税收政策核心内容 - 财政部与国家税务总局发布关于黄金税收政策的公告 自2025年11月1日起实施 执行至2027年12月31日 [1] - 政策核心是区分标准黄金的投资性与非投资用途 并针对是否为交易所会员单位或客户、是否发生实物交割出库等因素实施差异化税收 [1] - 会员单位购入用于投资性用途的标准黄金 交易所实行增值税即征即退 同时免征城市维护建设税、教育费附加 [3] - 会员单位购入用于非投资性用途的标准黄金 交易所免征增值税 买入方会员单位为增值税一般纳税人的 可按实际成交价格和6%的扣除率计算进项税额 [2] 对黄金零售价格的影响 - 政策施行后 多个品牌足金首饰单克价格普遍上涨60元至70元 例如菜百首饰足金饰品挂牌价从11月1日上调70元/克至1235元/克 [1][2] - 价格上涨主因是黄金首饰企业的进项税额抵扣率从13%降至6% 导致原材料采购税负成本显著增加 企业为维持利润而上调零售价 [2] 对黄金投资市场的影响 - 政策明确在2027年底前对交易所的标准黄金交易免征增值税 并对投资性用途实物交割实施增值税即征即退 大幅降低投资者交易成本 [3] - 低成本将有效吸引资金流向黄金ETF、期货等标准化投资产品 推动黄金交易向规范化市场集中 提升市场透明度 [3] - 场内交易成本相对较低 将促使黄金投资者转向交易所渠道 推动投资者向场内标准化产品集中 [3] 对行业需求结构的潜在影响 - 差异化税收设计可能引发投资性黄金与消费性黄金的分流 促使需求结构发生变化 [2] - 投资性黄金因税收成本较低 价格更接近国际金价 而消费性黄金因上游税负增加可能导致零售价格上涨 [2] - 部分消费者可能转向投资金条以替代首饰消费 长期将推动投资向交易所渠道集中 消费向品牌化、合规化升级 [2][3]