83岁的何享健，将收获第十个IPO。 83岁的电器大亨似乎根本没有打算退休。2012年就宣布退居二线，被前东芝高管称为"穿西装的刘备"的 美的创始人何享健，耄耋之年依然率领安得智联冲刺IPO，一旦成功，这将是何享健的第十个上市公 司。 8月28日，美的集团发布了《关于分拆所属子公司至香港联合交易所有限公司主板上市的进展》的公 告，该公告称美的集团控股子公司安得智联供应链科技股份有限公司（以下简称安得智联）已在8月27 日正式向香港联合交易所递交上市申请，联席保荐人为中金公司与摩根士丹利。 | 编纂]真下的[编纂]數目 | | : [编纂]殷H股(视乎[编纂]行使奥否而定) | | --- | --- | --- | | [编纂]數目 | | [编纂]股H股(可于[编纂]) | | 【消费 氨目 | : | [编纂]殷H股(包括[编纂]真下的[编纂])(可于[编纂]及 说乎 | | | | [编纂]行使與含向定) | | 最高[编纂] | | 每股H股[编纂]港元,另加1.0％經紀開金、0.0027％設監會 | | | | 交易徵費 · 0.00565%聯交所交易費及0.00015%會財局 | | | | 交易 ...

走访工作覆盖与机制 - 广东证监局2024年以来累计走访395家上市公司 覆盖辖区上市公司总数86% [1] - 走访包括市值1000亿元以上头部上市公司10家 市值100亿元至1000亿元上市公司125家 市值100亿元以下上市公司260家 [1] - 累计收集问题诉求及意见建议300余条 建立工作专班和多轮走访方案 与地方政府及交易所形成常态化互通机制 [1] 重点企业调研与问题解决 - 联合证监会上市司及深交所针对性走访美的集团 海天味业 领益智造 华利集团等重点上市公司 [2] - 针对境外投融资 外汇管理 海外产能建设等诉求定人定岗跟踪解决进度 [2] - 通过现场办公和"四个一批"思路分类推进经营困难公司重组重整 28家困难公司上半年营收同比增长77.8% 盈利同比增长超2倍 [2] 上市公司经营表现 - 2025年上半年广东辖区459家A股上市公司合计营业收入1.85万亿元 同比增长6.97% 归母净利润1150.74亿元 同比增长9.19% [3] - 营收和盈利增速显著高于全国平均水平 上半年新增千亿市值公司3家 [3] - 截至2025年8月底辖区上市公司市值总额达6.54万亿元 [3] 质量提升专项行动 - 启动上市公司"质量提升 市值提升 形象提升"专项行动 推动从监管推着走向监管领着跑转型 [3] - 推动74家上市公司开展中期分红超160亿元 其中4家公司分红超10亿元 22家公司中报股利支付率超50% [3] 并购重组支持措施 - 成立广东资本市场并购重组联盟 推动广州市出台配套政策 并购重组标的库扩围至2000余家 [4] - 2025年以来辖区上市公司披露及完成重大资产重组17单 数量居全国首位 交易规模合计超400亿元 [4]

**房地产行业及其对上下游产业链的拉动作用分析** **纪要涉及的行业或公司** 房地产行业及其上下游产业链 包括建筑设计 工程机械 钢铁 建材 有色金属 化工 银行信贷 家居家具 家电等行业 涉及公司包括华建集团 东方雨虹 鲁阳节能 瑞泰科技 海螺新材 九阳股份 宁波银行等[3][5][11][14][17][13] **核心观点和论据** **政策背景与发展趋势** 自2022年第四季度起中国房地产政策出现重大转变 前国务院副总理刘鹤在高层会议上重申房地产是国民经济支柱性产业 并出台"三支箭"和"金融三十六条"等供给侧政策 旨在改善行业资产负债状况 稳定市场预期 支持刚需和改善性住房需求 2023年中央经济工作会议进一步明确保交楼 保民生 保稳定目标 推动行业平稳健康发展[3] **房地产企稳对上下游产业链的拉动作用** 拉动作用分为新开工 施工 竣工三个阶段 分别影响不同行业[4][5] - 新开工阶段：拉动建筑设计 工程机械（起重机 挖掘机） 钢铁（钢材 线材 螺纹钢）等[5][7][8][9] - 施工阶段：拉动银行开发信贷 建材（水泥 防水材料 平板玻璃） 有色金属（铜材） 化工（聚苯乙烯树脂 纯碱）等[5][10][11][12] - 竣工阶段：拉动银行装修信贷 家居家具（木门窗） 家电（空调 电冰箱 小家电 燃气灶）等[5][13][14][15][16][17][18] **具体拉动效果数据** - 工程机械：房地产销售增速每回升1% 拉动起重机产销量增速回升2.37% 对应402.7台 挖掘机产量销售增速增加1.61% 对应2,433台[7][8] - 钢铁：房地产销售面积增速每回升1% 拉动钢材产量和销售增速上升0.3% 对应274.7万吨 线材产量收入上升0.35% 对应48.6万吨 螺纹钢产量同比增长0.39% 对应74万吨[9] - 银行信贷：房地产销售面积增长1% 拉动开发信贷余额增长0.4% 对应235亿元 个人信贷余额增长0.45% 对应405亿元[10] - 建材：房地产销售增速回升1% 拉动水泥产量增长0.59% 对应1,269万吨 平板玻璃生产速度提升0.28% 对应183.6万重量箱[11] - 有色金属与化工：房地产销售增速提升1% 铜材生产速度增加0.61% 对应7.91亿吨 聚苯乙烯树脂生产速度提升0.89% 对应1.86万吨 纯碱生产速度提升0.23% 对应5.69万吨[12] - 家电：房地产销售增速每增加1% 拉动空调产量增速回升0.7% 对应103万台 家用电冰箱产量回升0.45% 对应39.9万台 民用燃气灶销量增加0.48% 对应14.8万台[15][16][18] **其他重要内容** - 分析方法：假设所有影响关系为线性 用相关板块股价指数超额收益代替缺失数据 分析房地产板块与上下游板块股价超额收益关系[5] - 滞后效应：不同行业受影响滞后时间不同 如工程机械和钢铁滞后时间较长（可达一年） 而民用燃气灶周期非常短（0至2个月）[6][18][20] - 行业特性：部分行业受新房需求影响显著（如空调 木门窗） 而装修信贷因二手房装修需求导致新房带动作用不明显 小家电因刚需性稍弱滞后时间长达一年[13][17][20] **影响程度总结** 新开工阶段工程机械和设计领域受显著影响 施工阶段建材 有色金属 化工等均受明显影响 竣工阶段生活必需品如木门窗和空调受较大拉动作用 整体数据显示房地产作为中国经济支柱性产业对上下游产业链有广泛且显著的关联性[19][20]

**行业与公司** * 行业为家电制造业 公司为海尔智家[2] **核心观点与论据** * 海外业务整体实现高个位数到双位数增长 其中美国市场实现小个位数增长 而南亚 东南亚 中东非等新兴市场保持大两位数增长[2][3] * 国内市场收入增长达高个位数到双位数 空调品类因高温天气增长超过15% 冰箱和洗衣机品类保持小个位数增长[2][3][4] * 国家补贴政策调整影响有限 约2/3地区线上国补暂停 但公司未采取过度促销 对利润率影响较小[2][4][5] * 公司通过数字化变革提升效率 国内毛利率提升0.1个百分点 销售和管理费用率各降低0.1个百分点 措施包括打造爆款 减少SKU 提高核心零部件自制比例及推进数字化库存和全国一盘货[2][13] * 积极拓展欧美暖通空调市场 上半年欧洲暖通业务增长超过20% 美国市场实现双位数增长 未来计划加强布局并寻找并购机会[2][8] * 产品创新成果显著 例如针对年轻用户推出的懒人洗系列洗衣机 上市两个月订单量达10万台 并在冰箱品类推广嵌入式技术[2][14][15] * 公司市场份额提升 空调线上份额约12% 线下份额约19% 今年夏天整体份额同比提升近1个百分点 冰箱和洗衣机品类份额提升0.2至0.3个百分点[12][14] * 美国市场生产布局本土化 约60%收入来自美国本地生产 20%来自墨西哥工厂 计划2027年建成新洗衣机工厂以进一步减少关税影响[4][18] * 维持高分红政策 承诺2025和2026年分红比例不低于50%[4][20] * 全年目标为保持高个位数收入增长和双位数利润增长[4][21] **其他重要内容** * 美联储降息对家电需求的传导周期约为6个月[6] * 高成本库存问题下 公司目标为美国市场保持小个位数收入增长并确保利润率全年稳定[7] * 墨西哥若加征关税对公司影响有限 因其工厂主要采用本地采购[9] * 公司认为东南亚市场高端家电租赁需求尚非主流 暂不作为主要策略[10] * 智能家居系统在全球采用不同平台主要出于遵守各地法规的合规考虑[16] * 预计2025年美国家电行业需求持平 降息的影响将逐渐体现在2026年的需求上[17] * 资本开支预算为80-100亿人民币 用于全球产能扩充[20]

公司治理与激励计划调整 - 公司于2025年9月18日召开第六届董事会第十八次会议和第六届监事会第十七次会议 [2] - 会议审议通过《关于调整2025年股票期权激励计划行权价格的议案》 [2] - 股票期权激励计划行权价格调整为16.58元/股 [2]

公司治理调整 - 公司于2025年9月18日召开第六届董事会第十八次会议和第六届监事会第十七次会议[1] - 会议审议通过《关于调整2024年股票期权激励计划行权价格的议案》[1] - 2024年股票期权激励计划行权价格调整为16.92元/股[1]

公司股份回购 - 公司于2025年9月18日斥资529.98万元回购20万股A股股份 [1]

公司战略与业务计划 - 京东政企业务发布"千亿市场合伙人计划" 未来三年计划精准助力超300家品牌伙伴年销售额破亿元 联合打造超10000个采购爆款优品 共同服务超1000万政企客户 [1] - 公司成立"十亿品牌联盟俱乐部" 华为 联想 美的 惠普 得力 金龙鱼 海尔 福临门 戴尔 格力等成为首批成员 [3] - 公司联合品牌商发起"阳光采购"行动倡议 倡导诚信经营 保障正品 严守法规 阳光交易 [3] - 公司将从战略 资源 技术等多个维度为政企业务快速发展提供支撑 [3] 市场地位与业务规模 - 公司政企业务服务超过800万家政企客户 其中包括3万+家大型客户 覆盖90%以上在华世界500强企业及95%中国民营经济500强企业 [4] - 公司于2014年率先推出电商化采购解决方案 开创数字化采购先河 [4] 行业发展与市场数据 - 2024年全国数字化采购总额达21.7万亿元 同比增长16.2% [4] - 数字化渗透率从2017年5.3%跃升至2024年11.5% [4] 业务模式与竞争优势 - 公司政企业务以数智供应链建设为核心 完善多元优品供应 数智化采购平台 全场景服务 全国物流履约 全链路合规治理于一体的综合服务体系 [4] - 公司坚持"体验 成本 效率"经营理念 通过"业采融合"助力合作伙伴降低运营成本 提升业务效率 [3] - 公司在产品研发 新技术应用 中小企业市场拓展 市场营销资源输入等方面为品牌商提供精准助力和增长保障 [4]

消费决策中的风险规避 - 消费者在购物决策中普遍依赖销量和用户评价，但往往忽略商家被反复投诉的隐形风险，如虚假宣传、拒绝退换和售后失踪等[2] - 事后维权成本高昂，在消费前查询商家投诉记录可将隐形风险降至最低[2] - 在培训、家电、金融服务等高价值或高风险消费中，提前几分钟检索投诉可能避免上千元的经济损失[6] 现有信息渠道的局限性 - 电商平台提供的商家评分和用户评价信息较为笼统，缺乏细节[3] - 社交媒体上的“避坑分享”内容虽然丰富，但存在真假难辨的问题[3] - 平台公示的仲裁案例信息有限，难以全面反映商家的真实服务质量和处理态度[3] 专业投诉平台的价值 - 黑猫投诉平台提供直接且详细的数据，消费者可查询特定商家的投诉量、投诉类型及企业回应态度[4] - 平台展示完整的纠纷细节和处理结果，比单纯的好评率更具参考价值，能反映真实矛盾解决情况[4] - 每条投诉记录包含时间、金额、问题类型和处理状态，企业积极回应可在平台上留下正面印象，大量投诉长期未解决则表明商家存在明显风险[5] 消费行为习惯的演变 - 查询投诉记录正成为一种“消费保险”，越来越多的消费者将其视为与查看评价同等重要的购物前习惯[6] - 将他人维权经历作为自身风险预警，可使消费选择更有底气，省去日后麻烦[7] - 这种“先看到底子”的透明感，比事后争议解决更符合成本效益原则[5][7]

财务表现 - 2025年上半年总营收达2511亿元人民币 同比增长15.58% [1] - 研发投入87.67亿元 同比增长14.41% 保持行业领先地位 [1] - 2022至2024年三年间研发投入累计超过430亿元 [7] 业务板块构成 - 机器人及自动化业务实现营业收入151亿元 占总营收6% [3] - 智能建筑科技业务收入195.11亿元 占比7.77% [4] - 机器人与自动化业务收入150.73亿元 占比6.00% [4] - 其他业务收入79.97亿元 占比3.18% [4] 机器人业务进展 - 旗下库卡集团在国内工业机器人市场份额提升至9.4% [3] - 美的人形机器人已于2024年5月在荆州洗衣机工厂投入实际应用 [3] 技术管理层背景 - 首席技术官卫昶拥有复旦大学博士学位及美国博士后研究经历 [5] - 曾在美国通用电气工作近二十年 历任技术研发管理和商务职位 [5] - 2014年回国担任国家能源集团北京低碳清洁能源研究院院长 [5] - 2022年加入美的集团 是十一位副总裁中唯一非内部培养的高管 [5] - 2023年薪酬773万元 2024年薪酬707万元 [6]