政府支持与金融助力 - 2025年全国两会期间民营经济成为核心议题之一 政府工作报告强调加大对科技创新 绿色发展 提振消费以及民营 小微企业等的支持 [1] - 邮储银行青岛分行为本土民营企业提供精准金融支持与创新服务模式 成为金融服务实体经济 助力智造升级的生动实践 [1] - 邮储银行青岛分行开通绿色审批通道 为赛轮集团提供两年期流动资金贷款支持约2亿 保障企业产能扩建与原材料采购 [5] 赛轮集团技术创新与市场表现 - 赛轮集团自主研发"液体黄金轮胎"打破国际技术垄断 滚动阻力较传统轮胎降低30% 使用寿命延长20% [3] - 液体黄金轮胎突破行业"魔鬼三角"难题 比一线轮胎刹车距离短3米 比普通国产胎短7米 [3] - 2024年上半年赛轮轮胎产量达3500多万条 销量达3400多万条 均同比增长超过30% 创历史同期新高 [5] - 赛轮集团已进入比亚迪 奇瑞 吉利 长安 蔚来 北汽等多家国内外新能源汽车企业的轮胎供应商名录 [5] 国际化布局与金融支持 - 赛轮集团2011年在越南投资建厂 是中国最早建设海外工厂的轮胎企业 [7] - 赛轮集团海外业务扩展至印尼 柬埔寨 墨西哥等国家 计划投资建设柬埔寨全钢子午线轮胎扩建项目 扩建后将具备年产2100万条半钢胎和330万条全钢胎的生产能力 [7] - 邮储银行青岛分行为赛轮集团全资子公司赛轮集团(香港)有限公司发放600余万美元贷款 助力开拓海外市场 [8] 金融与产业协同发展 - 2024年青岛市制造业贷款余额同比增长18% 绿色信贷占比提升至35% 跨境人民币结算量突破千亿元大关 [10] - 邮储银行青岛分行通过"绿色金融+科技金融"双轮驱动 精准匹配企业转型升级需求 [10] - 邮储银行青岛分行深化跨境金融产品创新 助力企业应对地缘政治与市场风险 [10]

值得注意的是，区域市场呈现分化情况，Simmons指出，欧洲因车辆使用周期延长，制约轮胎增长， 2024年欧盟汽车产量预计下滑5%，2025年复苏幅度不足1%，显著落后于东盟、东亚超10%的预期增 幅。此外，全球汽车保有量呈现"南快北慢"格局，其中，我国汽车保有量增速最快，接近4.5%。尽管今 年全球汽车保有量增速预计维持在2%，但新兴市场增长动能明显强于发达市场，区域差异持续扩大。 市场和欧盟法规带来利好 也需警惕不利法案变化 近日，在山东青岛举办的第二十届中国橡胶年会上，海内外专家分析研判全球轮胎市场情况，认为当前 全球轮胎市场正迎来调整与复苏契机。在此背景下，去年我国橡胶行业出口再创佳绩，轮胎行业积极推 进海外增资建厂。据中国橡胶工业协会数据统计，全年共有18家我国企业在泰国、越南等国建厂，扩大 海外市场，加速行业国际化进程。同时，《欧盟零毁林法案》的缓冲期为我国轮胎企业海外发展带来利 好消息。不过，胎企出海发展也有挑战，胎企需高度重视其他国家可能逐步推广实施的相关法规，规避 潜在风险。 全球轮胎市场复苏态势明确 英国GlobalData国际橡胶和轮胎研究负责人Robert Simmons表示，当前全球 ...

文章核心观点 玲珑轮胎、贵州轮胎回应美国关税政策影响，赛轮轮胎股东巨额增持表达对企业发展信心 [1] 玲珑轮胎应对措施 - 公司在泰国和塞尔维亚有生产基地，将通过调整订单流向、优化成本和产品结构、加速国际化布局和创新驱动等提升竞争力，减轻负面影响 [1] - 公司密切关注政策动态，综合考量海外第三工厂选址，有明确投资决策将及时披露信息 [1] 贵州轮胎应对措施 - 2024年前三季度海外单个国家销售收入占比未超公司销售总收入10%，海外市场多元化布局成效显著，分散化策略降低单一市场风险，确保营业收入稳定增长 [1] - 公司董秘表示将持续关注市场动态与业务需求，深挖市场潜力，寻找业务增长点，有望保持稳健发展态势 [2] 赛轮轮胎股东增持情况 - 4月9日赛轮轮胎公告，实际控制人袁仲雪的一致行动人瑞元鼎实计划自4月8日起6个月内，以不低于5亿元且不超过10亿元增持公司股份 [2] - 瑞元鼎实采取自有资金与增持专项贷款等自筹资金结合方式，4月8日收到工商银行9亿元贷款承诺函用于增持 [2] - 赛轮轮胎称瑞元鼎实增持基于对公司未来发展前景信心及中长期投资价值认可，维护投资者利益，促进公司发展 [2]

文章核心观点 市场按最悲观预期对关税政策反应，但关税摩擦或有缓和可能，原材料成本阶段性回落且新增产能有序推进，公司推进与头部车企合作彰显品牌力，预测公司24 - 26年归母净利润及对应PE并维持“推荐”评级 [1][2][3] 关税政策 - 4月3日美国宣布对主要贸易伙伴加征对等关税，公司主要海外工厂所在的越南、柬埔寨和印尼分别被加征46%、49%、32%的对等关税 [1] - 232条款中汽车零部件范围扩大，轮胎适用于25%的232关税条款，墨西哥基于《美墨加贸易协定》有可能得到豁免 [1] - 4月10日美国宣布对非报复国家暂缓90天征税，并将互惠关税降低至10%，关税摩擦或有缓和可能 [1] 原材料成本与产能 - 2025年以来轮胎行业原材料成本阶段性回落，核心原材料成本天然橡胶/顺丁橡胶/丁苯橡胶/炭黑2025年一季度均价环比分别变化 -1.9%/-2.6%/-4.9%/-2.8% [2] - 海运费延续下行趋势，美西线CCFI运价指数25年一季度环比下降7.3% [2] - 2025年公司柬埔寨扩建项目、印尼工厂和墨西哥工厂预计将陆续投产，释放业绩增量 [2] 车企合作 - 2月27日小米SU7 Ultra上市，由小米汽车与赛轮合作开发的PT01赛道高性能轮胎同期上线小米有品商城，是中国轮胎品牌在赛道高性能轮胎领域的重要突破 [2] - 赛轮集团与丰田（中国）签订战略合作协议，成为TOYOTA GAZOO Racing China GR86 Cup 2025赛季唯一指定轮胎供应商，是丰田GR全球系列赛中首次出现中国轮胎品牌 [2] 盈利预测与估值 - 预测公司24 - 26年归母净利润为42.5、45.5、55.7亿元，同比分别增长 +37.4%、7.0%、22.5%，对应PE为10、9、7倍，维持“推荐”评级 [3]

文章核心观点 通用股份控股股东红豆集团拟向苏豪控股转让股份，交易完成后控制权将变更为江苏国资，此次交易或是上市公司混改新样本，有望助力通用股份提升竞争力，推动轮胎产业发展，且通用股份业绩增长强劲 [1][3][9] 股份转让情况 - 4月1日晚通用股份公告，红豆集团拟向苏豪控股协议转让3.89亿股通用股份，占总股本24.50%，每股转让价5.44元，总价款21.18亿元 [3][4] - 转让完成后，控股股东将由红豆集团变为苏豪控股，实际控制人将由周海江等变为江苏省国资委 [3][4] - 本次权益变动不构成关联交易，不触及要约收购 [4] 过往转让计划 - 今年1月22日，红豆集团与广州工控签署《股份转让意向协议》，拟转让24.41%股份涉及控制权变更 [5] - 3月26日晚，因客观情况变化，双方签署《股份转让意向协议之终止协议》 [5] 交易双方情况 - 苏豪控股是江苏省属大型国企，江苏省国资委及财政厅分别持股90%、10%，主要从事金融、实业投资等业务，2023年重组后年营收达千亿元 [7] - 红豆集团是江苏省重点企业集团，位居中国制造业综合实力第80位 [7] 行业趋势与企业发展 - 海外轮胎消费降级，国产轮胎有望凭性价比抢占市场份额 [8] - 通用股份坚持“5X战略计划”，国资赋能或助推其加速全球化布局 [8] 通用股份业绩表现 - 2024年业绩预告显示，预计净利润4亿 - 5亿元，同比增长85.19% - 131.48% [9] - 2025年以来产销两旺，泰国、柬埔寨基地及国内半钢二期工厂产量创新高，2月全钢订单亮眼 [9] - 随着2025年新项目产能释放，将提升产销量，推进科技创新等增强综合效益 [9]

此前，凭借技术积累、品牌溢价和配套市场优势，以米其林为代表的外资轮胎品牌在中国乘用车市场占 据着70%左右的市场份额。但近年来，凭借成本低和技术迭代快的优势，国产轮胎品牌不断崛起。 即使是作为全球销冠的米其林也受到了一定冲击。2024年米其林财报显示，其轮胎销量下降5.1%，这 主要是受全球各细分市场原配轮胎需求同步下滑、主流市场竞争加剧以及特种轮胎业务的短期不利因素 影响。 而反观国产轮胎企业，如通用股份（601500.SH）去年前三季度营收同比增长35.56%；赛轮轮胎 （601058.SH）去年前三季度营收同比增长24.28%。 外资品牌轮胎纷纷加码高端市场并在华扩张产能。 近日，米其林旗下高端产品线迎来产品更新，正式推出浩悦五代（Primacy 5）轮胎。这距离浩悦四代 的推出时间已经过去7年。 米其林方面表示，这款斥巨资和长时间打造的产品在安全、静音、耐用三大领域有重点突破。 在市场竞争激烈的背景下，以米其林为代表的外资轮胎品牌，在华布局高端轮胎市场的步伐加快。第一 财经记者获悉，随着新能源汽车渗透率突破50%大关，米其林已着手研发适配800伏高压平台的专用轮 胎，通过改进导电性能解决高压漏电隐患， ...

核心观点 - 国产轮胎在技术、性能和市场表现上已具备与国际品牌竞争的实力，部分国内车企对国产轮胎的轻视态度与行业现实不符 [1][2][16] - 国产轮胎企业通过技术创新和产品升级，成功打入国际高端汽车供应链，并在多个关键性能指标上超越外资品牌 [3][4][5][8][9][10] - 某些国内车企存在"选择性国产化"现象，在供应链选择上表现出双重标准，这种态度可能阻碍中国工业的整体进步 [13][14][15] 原配市场表现 - 中策朝阳轮胎RP76+已成功配套广汽丰田，进入全球销量第一车企的供应链 [4] - 赛轮液体黄金轮胎与小米汽车联合研发，重新定义新能源车配套标准 [5] - 森麒麟为百万级超跑昊铂SSR定制轮胎，首次站上性能鄙视链顶端 [5] - 玲珑轮胎成功为宝马2系和奥迪A3提供配套服务 [6] 技术创新突破 - 赛轮"液体黄金"技术打破橡胶行业百年困局，采用世界首创液相混炼技术，解决了轮胎性能的"魔鬼三角"难题 [8] - 燃油车百公里油耗降低8%，节油约0.6L - 电动车百公里节电12%，续航增加40-60公里 - 湿地刹车距离缩短7米 - 耐磨性增加20%-30% - 噪音降低1-2分贝 - 玲珑SPORT MASTER在2025年《AutoBild》夏季轮胎测试中排名第四，超越固特异、德国马牌等外资品牌 [9] - 森麒麟成为中国首家通过民航局CTSOA认证的航空轮胎企业，进入CR929、C909及C919供应商名录 [10] 产品性能数据 - 玲珑SPORT MASTER e获欧盟轮胎标签体系最高等级（AAA级），噪音降低幅度达3.2分贝 [11] - 朝阳1号 EV静音棉轮胎在静音、滚阻、制动等性能上可与外资品牌媲美 [12] - 测试数据显示国产轮胎在湿地刹车性能上已接近或超越国际一线品牌 [11] - 玲珑Sport Master湿地刹车27.4米，与韩泰、锦湖并列第三 - 干地刹车34.2米，优于固特异、马牌等品牌 行业现状与趋势 - 全球每售出三条轮胎中就有一条来自中国 [16] - 国产轮胎企业正在从传统汽车配套向新能源和航空领域拓展 [5][10] - 消费者对国产品牌的认知正在改变，"唯洋品牌论"的市场基础逐渐弱化 [14][16]

行业定义与分类 - 乘用车轮胎专为轿车、跑车、SUV等设计，需满足高性能和稳定性要求 [3] - 按车型分类：PC轮胎（低噪音、低滚阻）、SUV轮胎（坚固耐用）、跑车轮胎（高操控性）、新能源专用轮胎（高扭矩适配） [4] - 按花纹分类：普通花纹（城市道路）、混合花纹（兼顾越野）、越野花纹（复杂路面） [4] 产业链分析 - 上游：天然橡胶（进口依赖度80%）、合成橡胶（高端国产化不足50%）、炭黑/钢丝帘线（环保成本上升） [7] - 中游：山东占全国产能50%（2024年产量2.67亿条，同比+11.72%），浙江（同比+5.21%）、江苏（同比+5.69%）为主要产区 [12] - 下游：汽车后市场线上渗透率65%，连锁品牌（途虎养车等）门店数增长显著 [15] 市场驱动因素 - 乘用车销量2024年达2289万辆，保有量3.53亿辆，年替换需求约1.8亿条 [16][19] - 新能源车销量2024年1231.7万辆（同比+35.5%），专用轮胎需低滚阻、高耐磨、静音性 [29] - 轮胎出口2024年3.49亿条（同比+13.4%），巴西、英国、俄罗斯为TOP3出口国 [34] 竞争格局 - 国际品牌占高端市场70%（如米其林、普利司通），内资品牌占销量65%（玲珑、中策等） [37] - 玲珑轮胎2024Q3营收159.49亿元（同比+9.8%），新能源配套率第一 [40] 行业挑战 - 原材料成本波动：天然橡胶2024年涨至16890元/吨（同比+29.33%） [8] - 技术壁垒：外资品牌主导高端市场，内资研发费用率仅3%（外资超5%） [42] - 贸易壁垒：美国反倾销税致对美出口下降40%，欧盟碳关税将增成本8%-12% [43] 未来趋势 - 新能源车轮胎需求增长，推动技术升级（如自修复胎面） [45] - 环保转型：欧盟标签法要求2025年轮胎达B级，成本增10%-15% [44] - 智能化：物联网技术提升生产管理效率，数字化渠道（直播带货）兴起 [47] - 全球化布局：东南亚、非洲新兴市场成拓展重点 [48]

公司上市审核结果 - 中策橡胶上交所主板IPO审核于2024年2月13日获通过 [2] 主营业务与组织架构 - 公司主要从事全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等轮胎产品的研发、生产和销售 [4][5] - 公司前身成立于1992年6月，2021年10月整体变更为股份有限公司，拥有20家一级子公司、10家二级子公司、2家三级子公司，无参股公司 [5] - 截至2024年6月末，员工总数为17,358人 [5] 股权结构与控制关系 - 控股股东中策海潮直接持股41.08% [4][6] - 实际控制人仇建平与仇菲（父女关系）合计控制46.95%股份及表决权，其中仇建平通过中策海潮控制41.08%，通过朝阳好运和朝阳稳行控制5.87% [6][7] - 仇菲通过朝阳好运和朝阳稳行间接持股1.90%并担任董事 [7] 财务业绩表现 - 营业收入从2021年3,060,121.18万元增长至2023年3,525,225.46万元，2024年上半年为1,851,819.96万元 [4][8][9] - 扣非归母净利润2021年129,160.64万元，2022年108,148.26万元，2023年249,829.27万元，2024年上半年214,397.10万元 [4][8][9] - 净利润2023年263,786.90万元，2024年上半年253,970.80万元 [9] - 经营活动现金流净额2023年260,646.70万元，2024年上半年142,412.63万元 [9] - 研发投入占营业收入比例稳定在3.84%-3.97%之间（2021-2024年6月） [9] 资产与收益指标 - 总资产从2021年3,411,410.15万元增长至2024年6月4,186,552.83万元 [9] - 归属于母公司所有者权益从2021年1,052,525.97万元增长至2024年6月1,564,792.56万元 [9] - 资产负债率（母公司）从2021年72.61%下降至2024年6月69.08% [9] - 基本每股收益2023年3.35元，2024年上半年3.23元 [9] - 加权平均净资产收益率2023年20.43%，2024年上半年16.77% [9] 监管问询重点 - 上市委问询2023年第四季度扣非净利润较少及2024年上半年环比增幅高于行业平均值的原因，关注是否存在跨期调节利润 [10] - 要求说明客户和经销商走访核查程序的充分性及替代程序的有效性 [10]

传承与创新 作为一家具有多年历史的企业，在传承中创新，是推动中策橡胶发展的根本之道。 在轮胎制造领域，中策橡胶集团以其卓越的品质、持续的创新和深厚的行业积淀，成为了全球轮胎行业的璀璨明 星。其历史悠久，坐落于钱塘（新）区，多年风雨兼程，是中国最大、全球第九的轮胎企业。根据招股书最新数 据，中策橡胶报告期内各年营收均超300亿元，2024年上半年，公司净利润高达25.4亿元。它如何从一个小型橡胶 制品厂，逐步发展成为集研发、生产、销售于一体的综合性轮胎巨头？ 在中国全钢载重子午线轮胎需求快速增长的时代，中策橡胶的科研技术团队便秉承"发展第一，创新第一，人才第 一"的理念，推动了多项创新成果的诞生，其中就包括"超强子口设计技术"，围绕该技术推出了两款产品，具备更 高的抗载能力，也能更好地满足长途需求，让中策橡胶的全钢产品在国内市场站稳了脚跟，也为后来最畅销的产 品之一——载重侠系列轮胎种下了技术萌芽的种子。 在该理念基础上，2010年早春，公司董事长沈金荣在进行了重大战略思考之后，在公司干部大会上发声："中策要 实现'五最'：最先进的装备、最好的原材料、最新的技术、最低的能耗、最适合市场的产品。而且这个'最'不是 ...