澳银资本的投资策略 - 公司坚持"DPI主义"，将DPI作为私募股权投资基金LP的核心诉求，认为缺乏DPI支撑的账面IRR难以获得市场认可 [2] - 公司从2013年在中国设立首只天使基金起就注重DPI，认为项目质量和退出策略是决定DPI的两个关键因素 [2] - 公司选择主动控制管理规模，明确聚焦收益优先，而非通过做大基金规模来获得更多管理费 [2] - 公司认为早期风险投资基金的单只规模控制在2亿-3亿元人民币是合适的，投资项目数量不低于15个，能较好平衡基金风险和收益 [3] - 公司首只基金华澳龙沣基金的项目基本采用隔轮退模式，4年DPI到1，6年完成100%退出，IRR超过30% [3] 退出策略与资本理念 - 公司不以IPO退出为主，采用隔轮退模式快速回笼资金，放弃IPO后更大的收益空间 [3] - 公司认为决定资本是否应耐心陪伴的不是资本而是项目自身，陪伴项目时间从1年到12年不等 [3] - 公司更倾向于"常青资本"而非"耐心资本"，强调资金的可持续循环，需要政府、投资机构和创业者共同打造的生态环境作为支撑 [3] 早期投资方法论 - 公司从2013年首只基金开始就走早期投资之路，首只基金投了9个早期项目，没有Pre-IPO项目 [4] - 公司摸索出独特的"概率论"投资方法，认为基金投资项目成功概率遵循正态分布，人为干预可能降低成功概率 [4] - 公司内部达成共识投资成功率在25%-30%区间，即投资10个项目通常只有2-3个能成功退出 [5] - 公司为提高投资成功率采用"用技术逻辑投项目"路径，以产业、技术和市场为引导，愿意承担技术路径带来的内生风险 [5] 合作伙伴选择标准 - 公司选择合作伙伴遵循三个标准：具有显著区位优势、具备合理收益杠杆设计、在利益分配机制上具有战略眼光 [5] - 公司认为区位优势能提高投资效率，收益杠杆和利益分配能提高基金DPI [6] - 公司曾主动退回一笔已到账的募集资金，基于对资金属性的尊重及对市场风险和周期的敬畏 [6] GP转型战略 - 公司自有资金比例超行业平均水平，2015年后设立的基金自有资金比例达10%-15%，有的达20%，未来目标是30%-50% [7] - 公司认为GP稳健的收益结构应是基础管理费<基金CARRY<自有投资收益 [7] - 公司认为纯靠受托管理挣取管理费的GP生存空间会越来越小，有必要向主动风险投资型GP转型 [8] - 公司预计这一转型将在未来3-5年内完成，未来在投资端选择标的一直践行"澳银十诫"原则 [8]

消费领域投资 - 路威凯腾（L Catterton）最新一轮全球募资实现约110亿美元资本承诺，其中旗舰并购基金募集超过67.5亿美元，将用于投资全球优质消费资产 [2] - 本轮募资包括旗舰并购基金十期、成长基金五期、欧洲基金五期以及面向日本和中国市场的本土化基金，同时首只信贷基金也完成首轮关账 [2] - 此次募资创下了旗舰并购基金、成长基金和欧洲基金三大平台各自策略历史上的最高募集规模，投资人类型涵盖主权财富基金、公共养老基金等 [2] - 路威凯腾旗下管理的股权资本总规模超过370亿美元 [2] AI专项基金 - 凯辉创新基金三期完成最终关账，基金管理规模达10亿美元，成为欧盟有史以来规模最大的AI专项基金 [3] - 该基金专注于推动人工智能在垂直领域的深度应用，覆盖数字医疗、金融科技、消费以及出行与能源四大关键产业 [3] - 投资布局覆盖中国及东南亚、欧洲与北美等主要区域，单笔投资金额从500万至8000万美元不等 [3] - 投资者包括赛诺菲、道达尔能源、法雷奥、法国巴黎银行保险等 [3] 旅游创新基金 - 携程集团设立10亿元旅游创新基金，专注于对创新项目进行长期投资，重塑目的地增长模式 [4] - 基金每年特设1000万元的旅游创新奖项，以表彰推动全球旅游业进步与可持续发展的创新项目与个人 [4] - 此前在2020年，携程曾联合百余旅游目的地、万家品牌共同投入10亿元复苏基金，促进旅游消费 [4] 民营创投科创债 - 深圳市东方富海投资管理有限公司获批在银行间市场发行科技创新债券，是债券市场"科技板"启动后首单民营创投机构科技创新债券 [5] - 本次获批的科创债计划发行总规模15亿元，期限为15年，募集资金将专项用于创投基金出资及置换 [6] - 主要投向人工智能与数字经济、新能源与新材料、半导体、生物医药等战略性新兴产业 [6] VC并购上市公司 - 启明创投旗下苏州启辰衡远股权投资合伙企业将合计收购天迈科技26.10%的股份，成为上市公司控股股东 [7] - 若交易完成，将成为"924新政"明确支持私募基金参与上市公司并购后，A股市场首个纯投资机构收购上市公司的典型案例 [7] - 苏州启辰于今年1月23日设立，出资额4.6亿元，其LP除启明创投相关方外，还包括苏州工业园区元禾鼎盛股权投资基金、昆山创业控股集团等 [7] 机器人领域融资 - Lumos Robotics鹿明机器人完成天使++轮融资，投资方包括复星锐正、德马科技和吴中金控 [8] - 公司在半年内完成三轮近2亿元天使轮融资，主要产品包括机器人关节模组、视触觉模组等核心零部件和LUS、MOS两大系列人形机器人 [8] - 地瓜机器人完成1亿美元A轮融资，由高瓴创投、五源资本、线性资本等投资机构参投 [9] - 地瓜机器人构建了覆盖芯片、算法到软件的产品体系，今年6月将发售面向具身智能机器人的RDK S100机器人开发套件 [9]

L Catterton最新融资及战略布局 - 全球最大消费私募基金L Catterton最新一轮融资筹集约110亿美元，包括67.5亿美元旗舰并购策略基金、信贷基金首关及多区域成长基金终关[2] - 公司当前管理资产规模达370亿美元，投资人涵盖主权财富基金、养老金、捐赠基金等机构[2] - 在中国已通过两支基金筹集20亿元人民币，投资海龟爸爸、创健医疗等5家企业至少3亿元，计划继续扩大募资规模[3] 中国市场拓展策略 - 首支人民币基金规模10亿元（目标20亿），重点布局VC阶段出海、美妆个护、消费科技等领域[2][11] - 采用"成都模式"与地方政府合作，已与成都、广州国企建立基金合作，计划复制到其他城市[3][4] - 亚太地区人民币基金占比从2022年27%升至43%，但仍低于五年平均59%的水平[3] 全球并购投资逻辑 - 传统强项为控股收购，67.5亿美元并购基金将用于全球消费品牌控股权收购[8] - 投资标准强调品牌独特性，案例包括250年历史的Birkenstock、伯纳天纯母公司依蕴宠物[8] - 2023年重点收购意大利美妆KIKO、拉脱维亚施丹兰、英国Stripes Beauty等品牌，强化美妆个护布局[9] 亚洲市场扩张计划 - 正在募集8亿美元泛亚基金，包括6亿美元印度专项基金和日本基金，单笔投资规模2500万-1.5亿美元[4][13] - 2021年领投元气森林（投后估值60亿美元），2023年投资印度健康零食Farmley 4200万美元，收购日本牛仔品牌Kapital[11][13] - 2009年成立亚洲基金后投资节奏加快，代表案例包括喜茶、丸美（通过LV资源合作套现8亿元）[11][12][13] 公司背景与竞争优势 - 由美国Catterton与LVMH旗下L Capital于2016年合并成立，股权结构为Catterton 60%/阿诺特集团40%[6][7] - 30年累计投资275个消费品牌，团队超200人，与LVMH保持战略伙伴关系但不参与日常运营[7][12] - 投资策略聚焦消费者需求洞察，重点关注文化遗产奢侈品牌、DTC创新者、可持续材料企业三大方向[9]

科技创新债券市场发展 - 科技创新债券发行规模突破3000亿元，其中银行间市场发行2512亿元，交易所市场发行501.06亿元 [1] - 37只科技创新债券拟于6月初发行，规模约283亿元 [1] - 发行主体包括科技型企业、金融机构、股权投资机构等，政策支持力度大，规则统一，融资成本降低 [1] 科技型企业参与情况 - 科技型企业已发行科技创新债券约700亿元 [2] - "科技板"简化发行材料申报、信息披露等流程，提升发行效率 [2] - 科大讯飞发行8亿元3年期科创债，票面利率1.83% [2] - 新能源、半导体、生物医药等领域的成熟科技型企业通过"科技板"融资满足资金需求 [2] 金融机构参与情况 - 18家券商完成科技创新债券发行，规模214亿元，另有5家券商待发行40亿元 [4] - 募资投向包括科技创新类股票、债券、ETF、产业基金等，以及做市和风险对冲服务 [4] - 券商既是发行人也是承销商，通过股权、债券、基金投资等全方位服务科创企业 [4] 股权投资机构参与情况 - 20余家股权投资机构完成或待发行科技创新债券，资金用于信息技术、智能制造等领域的基金出资和股权投资 [5] - 科创债拓宽融资渠道，提供长期资本支持，缓解退出压力 [5] - 东方富海获准发行科创债，期限与基金匹配，成本较低 [5] 市场建设与未来展望 - 需丰富科创类债券品种，如混合型科创票据、可转换科创债等 [6] - 培育多层次投资者结构和多样化增信手段，推动科创债指数化投资 [6] - 加强风险防控体系建设，明确准入标准，完善存续期监管 [6] - 投资者可通过多元化投资组合、专业评级、信用保护工具等实现互利共赢 [6]

大中华私募股权市场回暖 - 大中华私募股权市场显现回暖迹象 资金募集规模回升 港股IPO市场活跃度提升 机构投资动作明显增加 [1] - 2024年大中华区私募股权投资总额实现7%的小幅增长 达到470亿美元 主要得益于超大额交易(单笔超10亿美元)数量的增加 [1] - 香港创业及私募投资协会主办的行业盛会吸引了逾600位创投及私募股权投资专业人士 政府官员和企业高管参与 [1] 香港IPO市场表现 - 港交所CEO陈翊庭表示 目前有超过150家企业正排队等候上市 当中有不少属于集资规模超过10亿美元的超大型企业 [2] - 香港新股市场将继续受惠A+H股上市 以及美国预托证券(ADR)回流 [2] - 有企业股东正积极筹划风险对冲方案 将香港作为主要上市地 有望获纳入港股通 [2] 香港私募基金税务优化 - 香港财经事务及库务局副局长陈浩濂表示 正计划优化基金及单一家族办公室享有税务宽减的合资格交易种类 包括碳信用和虚拟资产等 [3] - 截至4月底 已经有1125家有限合伙基金在香港注册 按年增长逾30% [3] - 截至3月底 香港的私募股权资产管理规模约2300亿美元 仅次于内地市场 [3] 中国私募股权投资机会 - 中国的优质企业不再局限在一线城市 二、三线城市正在涌现出许多创新企业 [4] - 年轻一代企业家更愿意接受机构资本和全球资本 这将为中国私募股权投资创造大量机会 [4] - 中国内地的企业家比以往任何时候都更愿意开拓新市场 香港能为此类企业提供"跳板" 协助开拓如拉丁美洲及中东等市场 [5] 香港作为投资枢纽 - 香港是设立投资工具的理想之地 拥有丰富的人才资源 能高效完成各类投资相关事务 [5] - 在港投资机构正探索通过香港借入人民币进行海外投资 [5] - 香港不仅有潜力成为连接中国与世界的桥梁 也有潜力成为创新者 [5]

公司财务概况 - 公司2024年末银行存款为1,149,329.07元，较2023年末的153,897.25元显著增加[22] - 公司对滁州智合的投资账面价值为577,792,273.06元，采用成本法计量[22] - 2024年末应付账款为0元，较2023年末的5,899,410元（含管理费1,179,882元和顾问费4,719,528元）大幅减少[22] 财务表现 - 2024年度净亏损5,903,978.18元，与2023年度净亏损5,903,265.92元基本持平[28] - 年末未弥补亏损累计达23,799,852.87元，较2023年末的17,895,874.69元进一步扩大[26] - 经营活动现金流量净额为-11,803,388.18元，较2023年的-3,855.92元显著恶化[28] 合伙人结构 - 2024年末合伙人资本为602,739,820元，较年初589,941,000元增加12,798,820元[26] - 先进半导体为最大合伙人，持股比例80.7897%，认缴出资606,730,428元[29] - 2025年合伙人结构变更后，先进半导体持股比例提升至80.9228%，认缴出资607,730,428元[32] 关联交易 - 2024年度向关联方智路资本支付基金管理费1,179,882元[29] - 2024年度向关联方智路资本支付顾问费4,719,528元[29] - 2023年末应付智路资本管理费1,179,882元，2024年末已全部结清[29] 会计政策 - 公司采用权责发生制记账基础，主要金融工具以摊余成本计量[4] - 公允价值计量分为三个层次：活跃市场报价、可观察输入值和不可观察输入值[3] - 金融资产减值采用预期信用损失模型，根据信用风险变化情况计提准备[8][9]

职业发展轨迹 - 杨旭毕业于剑桥大学后进入摩根大通从事投资与财务分析工作 [1] - 2019年加入纽约证券交易所担任中国区负责人，将纽交所中国市场份额从22%提升至90% [1] - 协助30余家亚太企业登陆资本市场，累计融资金额超过170亿美元 [1] - 转型私募股权投资后主导消费科技板块，参与多个标志性项目 [1] - 2024年创立Buttonwood Capital并完成8000万美元首期基金募集 [2] 投资与创业动态 - 主导对物理仿真平台Flexcompute的5300万美元投资 [2] - 成为Flexcompute联合创始人兼总裁，与Cadence、NVIDIA建立深度合作 [2] - 投资理念强调技术价值转化能力与战略节奏把控 [3] 行业认知与方法论 - 投行经历建立系统性行业认知与严谨财务分析框架 [3] - 纽交所时期形成对高成长科技企业的深刻理解 [3] - 科技企业竞争力来源于技术价值转化与战略节奏把控 [5] - 科技公司需通过产品打磨、成本优化实现技术到价值的闭环 [5] 市场拓展策略 - 通过主动出击赢得客户信任，例如为争取15分钟对话等待8小时 [4] - 协助企业制定上市策略、匹配CFO并建立全球投资人联系 [5] - 将上市视为企业全球化、品牌塑造与治理优化的重要节点 [5] 跨界思维与实践 - 从文科背景转向算法与物理方程主导的仿真行业 [6] - 学习飞行并研究湍流模型、麦克斯韦方程等物理理论 [6] - 强调底层逻辑的稳定性，如百年物理方程对AI硬科技的推动 [7]

招赢私募注销事件 - 深圳招赢私募股权投资管理有限公司工商登记状态从"存续"变更为"注销"，该公司为招银国际全资子公司，招银国际是招商银行境外投行子公司 [1] - 注销原因为长期未开展相应业务，属于正常操作，招银国际正在梳理未实际开展业务的机构 [1] - 招赢私募成立于2020年8月，注册资本8000万元，对外投资为空缺，董事长连素萍来自招银国际，曾任职建设银行和招商银行 [1] 招银国际资本业务布局 - 招银国际主要通过招银国际资本管理（深圳）有限公司在内地开展股权投资业务，对外投资79条，控制企业150家 [2] - 投资重点布局新能源、医疗健康、高端制造、半导体、大消费、TMT等新兴行业，主导案例包括宁德时代、凯赛生物、大疆科技等 [2] - 招银国际资本董事长赵驹近期已离职，现任总经理为周可祥，曾任职招商局资本 [2] 招银国际财务及业务表现 - 招银国际总资产80813亿港元，净资产16634亿港元，净利润1307亿港元 [2] - 资管业务规模130327亿元，较上年末增长1486%，完成38单香港IPO项目，境内股权投资业务有4个项目成功IPO [2] 招商银行股权投资战略 - 招商银行拟出资150亿元全资发起设立金融资产投资公司（AIC），以丰富综合化经营牌照 [3] - 招行管理层表示招银国际在股权投资上积累了丰富经验并取得良好成效 [3]

作者 I 吴琼 报道 I 投资界PEdaily 正逢美股财报季，PE巨头们陆续交出最新成绩单。黑石今年一季度，黑石资金流入规模 达到620亿美元，创下近三年来最高水平。由此，黑石手中已经准备1 7 7 0亿美元。 无独有偶，KKR、凯雷同样宣布，已备好 数百亿美元可投资金。值得一提的是，仅仅是 在美国开始实施关税政策的一个月内，KKR宣布了超100亿美元投资。 此时此刻，动荡情绪笼罩全球。黑石董事长兼首席执行官苏世民却认为："投资的最佳时 机是市场避险情绪浓厚时。" 风向标。 PE埋头扫货 出手序幕拉开。 据KKR首席财务官Ro b Lewi n在财报会议上介绍，今年以来，KKR已完成或承诺完成价 值超过300亿美元的新投资，接近去年上半年总投资额，是KKR历史上投资额最高的季 度之一。 当中最为轰动的一笔当属收购日本软件开发商富士软件。今年3月，KKR宣布与富士软 件创始家族签署谅解备忘录，将收购富士软件1 0 0%的股份，估值达41亿美元（约合295 亿元人民币）。 "波动带来机遇，而公司的全球性和连通性让我们受益匪浅。"前不久，KKR还在中东新 成立一支投资团队，进一步探索该地区的投资和合作机会。在星巴 ...

卡谷电商融资与商业模式 - 日本家具跨境电商卡谷电商完成A轮融资6.5亿日元（约合人民币3000万元），累计融资达9.5亿日元（约合人民币4400万元）[1][6] - 领投方为朱啸虎和日本球星本田圭佑创立的X&KSK基金，后者将为项目提供本土资源与明星效应[1][9] - 创始人刘三勇曾主导SHEIN在日本市场的拓展，团队具备电商运营和家具行业双重经验[6] - 商业模式为"中国供应链+日本品牌"，整合中国家具供应链资源通过跨境电商销往日本，平台已上线超2500款商品，SKU接近3万[6][7] 日本市场挑战与竞争 - 日本家具市场被NITORI、宜家等巨头盘踞，需建立更精准定位[2][7] - 家具行业决策周期长、复购率低，物流售后成本高，日本消费者对品质服务要求苛刻[6][7] - 采用寄售模式解决商家出海难题，但需验证跨境直邮大件家具的可行性[7] - 计划将融资用于"服务升级"，需建立高效的本土仓储和售后网络[7] 日本创投市场动态 - 高瓴计划每年在日本投资10亿至20亿美元[2] - DCM分拆1亿美元第四期探索基金主要投向日本市场[2] - 祥峰投资日本基金Vertex Ventures Japan Fund I募资100亿日元[2] - 红杉中国十年前已投资日本科技项目如ANDPAD和LegalForce[2] 本田圭佑的投资布局 - 本田圭佑2016年创立KSK Angel Fund，投资超100家公司包括已上市的Makuake[10] - 2018年与威尔·史密斯创立Dreamers Fund目标集资1亿日元投资美国创业公司[10] - 2024年独立成立X&KSK基金募资155亿日元，支持30家日本初创企业[10] - 基金LP包括三井住友银行、野村控股等20家公司，SBI控股为最大股东注资20亿日元[11] - 本田圭佑将担任卡谷电商品牌代言人，预计年内官宣[11]