报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2511最新价82,380，涨0.27%，成交量33.49万手，持仓量23.85万手 [3] - 铝AL2511最新价20,800，涨0.10%，成交量14.61万手，持仓量22.06万手 [3] - 锌ZN2511最新价22,050，涨0.39%，成交量15.83万手，持仓量13.13万手 [3] - 铅PB2511最新价17,125，涨0.09%，成交量4.63万手，持仓量6.28万手 [3] - 镍NI2511最新价121,680，跌0.86%，成交量17.70万手，持仓量9.96万手 [3] - 锡SN2511最新价273,470，跌0.01%，成交量5.47万手，持仓量2.71万手 [3] - 氧化铝AO2511最新价2,892，跌0.17%，成交量1.60万手，持仓量4.38万手 [3] - 黄金AU2512最新价858.12，涨0.25%，成交量27.06万手，持仓量26.66万手 [3] - 白银AG2512最新价10,575，涨1.72%，成交量70.07万手，持仓量51.44万手 [3] - 碳酸锂LC2511最新价74,040，涨0.93%，成交量34.27万手，持仓量26.11万手 [3] - 工业硅SI2511最新价9,055，涨0.72%，成交量31.81万手，持仓量26.00万手 [3] - 多晶硅PS2511最新价51,365，涨0.89%，成交量18.48万手，持仓量10.55万手 [3] - 螺纹钢RB2601最新价3,157，跌0.22%，成交量88.30万手，持仓量187.04万手 [3] - 铁矿石I2511最新价816.00，持平，成交量0.96万手，持仓量7.03万手 [3] - 锰硅SM2511最新价5,924，涨0.44%，成交量15.68万手，持仓量7.54万手 [3] - 硅铁SF2511最新价5,786，涨0.94%，成交量20.12万手，持仓量17.78万手 [3] - 玻璃FG2511最新价1,143，跌0.17%，成交量17.22万手，持仓量6.14万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 持仓量PCR和成交量PCR用于描述期权标的行情强弱和转折时机 [4] - 各品种持仓量PCR和成交量PCR及变化情况见报告表格 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各品种平值行权价、压力点、支撑点、购最大持仓、沽最大持仓等信息见报告表格 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种平值隐波率、加权隐波率、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等信息见报告表格 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合、现货套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货领口策略 [9] - 镍期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货备兑策略 [10] - 锡期权：构建做空波动率策略、现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金期权：构建看涨期权牛市价差组合、偏多头的做空波动率期权卖方组合、现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货多头领口策略 [13] - 铁合金期权：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合、现货套保策略 [14] - 玻璃期权：构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合、现货多头领口策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 报告分组内容 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约有最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种有成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化等数据 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种有标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等数据 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：2025年第37周国内全样本油厂大豆到港约240.5万吨；豆一7月以来跌幅收窄后回暖上升，9月维持上方有压力的弱势震荡；期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位4000，支撑位3850；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：截止9月17日前一周，全国豆粕成交环比减少，豆粕9月延续空头下行趋势；期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，豆粕压力位3100，支撑位3050；构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：国内油脂总库存高于去年约50万吨，棕榈油9月以来大幅下跌；棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位10000，支撑位8500；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] - 花生：上周进口花生价格稳定，进口量大幅减少，花生9月低位区间盘整震荡；期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位8000，支撑位7600；构建看跌期权熊市价差组合策略和持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：供大于求市场悲观，猪价9月延续空头下行趋势；期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位14000，支撑位12600；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：截止8月底，在产蛋鸡存栏量高于预期，鸡蛋9月低位弱势震荡；期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位4000，支撑位3000；构建看跌期权熊市价差组合策略和卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 苹果：截至9月17日全国苹果冷库库存环比下降，苹果9月延续偏多上行；期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位9300，支撑位8300；构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 红枣：上周36家样本点物理库存在9247吨，较前一周减少74吨，红枣9月逐渐走弱后快速下跌后有所反弹回升；期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位12600，支撑位10400；构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：8月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量和糖产量同比增长，2025年8月我国进口食糖同比增加，白糖9月低位区间盘整震荡；期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60附近，压力位6000，支撑位5400；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [13] - 棉花：截至9月19日当周，纺纱厂和织布厂开机率有变化，棉花商业库存较去年同期减少，棉花9月维持上方有压力的弱势盘整震荡；期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位14000，支撑位13800；构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：截止9月16日，玉米拍卖成交率32%，进口玉米持续拍卖，华北玉米陆续上市，玉米9月超跌反弹后快速下降回落；期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.60以下，玉米压力位2300，支撑位2200；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各期货品种进行点评并给出操作建议 涉及金融、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块 考虑市场因素、供需关系、价格波动等情况 指导投资者在不同品种上采取相应策略[2] 各板块内容总结 金融板块 - 股指：美联储降息后市场震荡 长假资金活跃度降 短期风格切换 推荐逢指数回调轻仓卖出MO2511执行价6600附近看跌期权收权利金[2] - 国债：10年期国债利率运行区间1.8 - 1.83%为高位 1.75%有阻力 T2512合约预计在107.4 - 108.35区间波动 单边区间操作 快进快出 TL合约基差高位波动 可参与基差收窄策略[2] - 贵金属：黄金季末到期流动性收紧 波动风险大 单边逢低买入或买虚值看涨期权 白银受金融和工业属性驱动上行弹性高 保持低多思路[2] 黑色板块 - 钢材：出口支撑估值 钢价震荡 回调短多尝试 做缩1月合约卷螺差[2] - 铁矿：发运降 铁水升 补库需求支撑价格高位震荡 2601合约区间780 - 850 利多铁矿空焦炭[2] - 煤炭：产地煤价稳中偏强 下游补库近尾声 期货高位震荡 逢高做空焦煤2601（区间1150 - 1250）、焦炭2601（区间1650 - 1800） 利多铁矿空焦煤 利多焦煤空焦炭[2] 有色板块 - 铜：Grasberg矿山扰动 铜价维持高位 多单继续持有 主力关注81000 - 81500支撑[2] - 铝：周度累库 成本支撑 社库拐点显现 基本面改善 各合约有不同运行区间 维持震荡 节前备库支撑现货价格[2] - 其他：旺季社会库存去化 关注去库持续性 各品种有对应运行区间[2] 能源化工板块 - 原油：地缘风险溢价驱动油价走高 库尔德地区供应恢复预期限制反弹 单边波段操作 WTl运行区间[60, 66] 布伦特[64, 69] SC[471, 502] 期权等待波动放大做扩[2] - 其他：各品种因供需、成本、市场心态等因素有不同走势和操作建议 如尿素逢高空 乙二醇逢高卖看涨期权等[2] 农产品板块 - 油脂：马棕震荡反弹 豆油跟随外盘上涨 P主力短期在9200 - 9300区间运行[2] - 其他：各品种因供需情况有不同走势和操作建议 如白糖反弹偏空 棉花短空等[2] 特殊商品板块 - 玻璃：消息面驱动盘面大幅拉涨 谨慎观望[2] - 橡胶：台风扰动有限 胶价小幅走跌 观望[2] - 工业硅：市场情绪回暖 价格波动区间8000 - 9500元/吨[2] 新能源板块 - 多晶硅：情绪修复 盘面反弹 暂观望[2] - 碳酸锂：板块情绪带动盘面走强 旺季基本面紧平衡 主力参考7 - 7.5万运行[2] 集运指数（欧线） - 盘面上涨 做多12、02合约[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，塑料主力合约盘面震荡偏弱，虽农膜需求进入旺季但较往年偏弱，产业库存中性偏高，且美联储降息落地、原油近期价格震荡[4] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；农膜进入旺季，包装膜以刚需为主，下游开工提升，但整体需求仍较往年偏弱；当前LL交割品现货价7130（+10），基本面整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -39，升贴水比例 -0.5%，偏空[4] - 库存：PE综合库存50.9万吨（-4.2），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，翻空，偏空[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡[4] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑[5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[5] PP概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求稳定；当前PP交割品现货价6750（-0），基本面整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差 -148，升贴水比例 -2.1%，偏空[6] - 库存：PP综合库存52.0万吨（-3.0），中性[6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空[6] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡[6] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑[7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[7] 现货、期货及库存行情 |品种|现货交割品价格及变化|期货主力合约价格及变化|基差及变化|库存类型及数量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|7130（+10）|01合约7169（+27）|-39（-17）|仓单12736（0）；PE综合厂库50.9（-4.2）；PE社会库存53.5（-1.2）[9]| |PP|6750（0）|01合约6898（+21）|-148（-21）|仓单14118（-40）；PP综合厂库52.0（-3.0）；PP社会库存28.6（+0.3）[9]| 供需平衡表 - 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [14] 供需平衡表 - 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [16]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域进行分析 各品种因供需、宏观、政策等因素呈现不同走势和投资机会 投资者需关注市场动态并结合建议操作 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - A股主要指数多数上涨 期指主力合约大部分随指数上涨且基差贴水较深 [2][3] - 国内国务院总理会见盖茨和古特雷斯 海外美国与欧盟有关税协议且财长批评美联储 [3][4] - A股市场交易量稍有放大 央行开展逆回购操作并净回笼资金 [4] - 推荐逢指数回调 轻仓卖出MO2511执行价6600附近看跌期权收取权利金 [4] 国债期货 - 国债期货收盘多数下跌 银行间主要利率债收益率多数上行 [5] - 央行开展逆回购和MLF操作 资金面改善有限 跨月资金需求旺 [7] - 建议投资者以区间操作为主且快进快出 可适当参与TL合约基差收窄策略 [8] 贵金属 - 美国政府面临关门风险 经济通胀有韧性 美联储官员对货币政策路径分歧大 [9][10][11] - 国际金价高位震荡 国际银价创新高 [12] - 黄金维持高位震荡 单边逢低买入或买入虚值看涨期权 白银保持低多思路 [12][13] 集运指数（欧线） - 现货运费有报价区间 集运指数有涨有跌 [14] - 全球集装箱总运力增长 需求方面欧元区和美国PMI有不同表现 [14] - 建议做多12、02合约 [15] 有色金属 铜 - 现货铜价冲高 下游备货情绪走弱 美联储降息 关注后续数据 [16] - Grasberg矿山扰动加剧供应担忧 精铜产量有变化 下游开工率有回升 [17][18] - 多单继续持有 主力关注81000 - 81500支撑 [20] 氧化铝 - 现货价格松动 供应产能增长 库存有变化 [20][21][22] - 市场处于“高供应、高库存、弱需求”格局 下方空间有限 建议关注成本和政策 [23] 铝 - 现货价格上涨 供应产能高 需求进入旺季 库存有拐点 [24][25] - 铝价下方支撑增强 预计短期高位震荡 关注库存和需求 [26] 铝合金 - 现货价格上涨 供应开工率或增长 需求有分化 库存累库 [26][27] - 价格维持高位震荡 关注上游供应、需求复苏等情况 [28] 锌 - 现货价格上涨 供应矿端宽松传导至冶炼端 需求国内外分化 [30][32] - 沪锌短期震荡 关注需求和降息预期变化 [32] 锡 - 现货价格上涨 供应进口量维持低位 需求疲软 库存有变化 [32][33][34] - 供应支撑锡价 关注缅甸供应情况 运行区间265000 - 285000 [35] 镍 - 现货价格上涨 供应产能扩张 需求各领域有不同表现 库存有变化 [36][37] - 盘面区间震荡 关注宏观和矿端消息 [38] 不锈钢 - 现货价格上涨 原料价格坚挺 供应排产增加 库存去化慢 [39][40] - 盘面震荡调整 关注钢厂动态和库存消化 [41] 碳酸锂 - 现货价格下跌 供应产量增加 需求稳健 库存去库 [42][43] - 盘面震荡整理 主力价格中枢7 - 7.5万区间 [44][45] 黑色金属 钢材 - 现货持稳 成本有支撑 利润下滑 供应产量有变化 需求季节性回落 库存累库 [46] - 钢价维持高位震荡 关注表需修复和出口情况 [47] 铁矿石 - 现货和期货价格上涨 需求指标有变化 供给发运和到港有变化 库存有变化 [48][50] - 铁矿震荡偏强 单边震荡 区间780 - 850 可逢低做多和套利 [50] 焦煤 - 期货震荡反弹 现货偏强 供应煤矿复产 进口煤价格上涨 需求铁水回升 库存有变化 [51][53][54] - 单边逢高做空 区间1150 - 1300 可套利 [54] 焦炭 - 期货震荡反弹 现货先降后涨 供应开工下滑 需求铁水回升 库存有变化 [55][56] - 投机逢高做空 区间1650 - 1800 可套利 [56] 农产品 粕类 - 现货价格有调整 阿根廷重启出口税等消息 美豆缺乏利好 国内供应充裕 [58][59][60] - 豆粕近月上涨乏力 1 - 5价差或走弱 [60] 生猪 - 现货价格震荡偏弱 养殖利润下降 出栏均重有变化 [61][62] - 行情震荡调整 跟随现货小幅波动 [62] 玉米 - 现货价格区域分化 库存有变化 需求刚需为主 [69][70] - 盘面震荡 待新粮上量承压 关注收购和售粮心态 [70] 白糖 - 原糖价格震荡走弱 国内糖价偏空 巴西产糖超预期 国内进口增加 [71] - 维持偏空思路 [72] 棉花 - 美棉底部震荡 国内新花上市 供应关注机采籽棉收购价 需求下游库存下降 [73][74] - 国内棉价短期区间震荡 远期承压 [73] 鸡蛋 - 现货价格以稳为主 供应充足 需求有变化 [75] - 蛋价有望企稳反弹但整体压力大 [75] 油脂 - 连豆油上涨 马棕震荡反弹 基本面有变化 [76][77] - 棕榈油和豆油有不同走势和风险 关注相关因素 [78] 红枣 - 现货价格暂稳 库存下降 处于“新旧季交替”时期 [79][80] - 价格窄幅波动 建议短线操作 [80] 苹果 - 现货市场受降雨影响 新季和库存果有不同表现 [81][82] - 关注产区情况和客商采购情绪 [82] 能源化工 原油 - 地缘风险驱动油价 库尔德地区供应恢复预期限制反弹 价格涨跌互现 [83] - 伊拉克、美国、俄罗斯等有相关消息 柴油供应趋紧 [84][85][86] - 单边波段操作 关注期权机会 [87] 尿素 - 现货价格更新 供应宽松 需求疲软 库存上涨 外盘有消息 [88][89] - 单边逢高空 期权逢高做缩 [90] PX - 现货价格上涨 利润有变化 供应开工高位 需求PTA负荷有变化 [91][92] - 短期受支撑 PX11多单关注6700 - 6800压力 [92] PTA - 现货价格震荡上涨 利润有变化 供应负荷有变化 需求聚酯负荷有变化 [93][94] - TA多单关注4700以上压力 TA1 - 5滚动反套 [95] 短纤 - 现货价格上涨 利润有变化 供应负荷高位 需求下游销售尚可 [96] - 单边同PTA 盘面加工费区间震荡 [96] 瓶片 - 现货价格上涨 成本有变化 供应开工率下降 库存去化 需求有变化 [97][98] - PR单边同PTA 主力盘面加工费区间波动 [98] 乙二醇 - 现货价格回升 供应开工率下降 库存港口库存增加 需求同PTA [99][100] - 逢高卖出看涨期权 EG1 - 5反套 [100] 烧碱 - 现货市场成交尚可 价格有变化 开工率下降 库存有增加 [101][102] - 空单继续持有 [103] PVC - 现货价格略涨 开工率下降 库存企业厂库库存天数下降 [104] - 预计旺季止跌企稳 关注下游需求 [105] 纯苯 - 现货价格商谈平稳 供应有装置重启 需求下游开工率有回升 [106][107] - BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡 [107] 苯乙烯 - 现货价格窄幅震荡 利润压缩 供应产量和开工率下降 库存港口库存累积 [108][109] - EB11绝对价格反弹偏空 EB11 - BZ11价差低位做扩 [109] 合成橡胶 - 原料和现货价格有变化 产量和开工率有下降 库存有变化 [110][111] - 考虑多NR2511空BR2511 [112] LLDPE - 现货价格上涨 基差走弱 成交尚可 供应产能利用率下降 需求下游开工率上升 库存去库 [112][113] - LP扩继续持有 [113] PP - 现货价格基差走强 成交一般 供应产能利用率上升 需求下游开工率上升 库存去库 [113][114] - 观望 [114] 甲醇 - 现货价格成交一般 供应开工率有变化 需求开工率上升 库存内地去库港口累库 [115] - 观望 [115] 特殊商品 天然橡胶 - 原料和现货价格有变化 轮胎开工率有变化 库存有上涨 泰国出口有变化 [116][117] - 01合约区间15000 - 16500 关注产区原料产出 [118] 多晶硅 - 现货价格有报价 供应产量有变化 需求组件需求低位 库存去库 [119][120] - 暂观望 [121] 工业硅 - 现货价格不变 供应产量增加 需求各领域有不同表现 库存增加 [121][122][123] - 价格波动区间8000 - 9500元/吨 [124] 纯碱 - 现货价格重碱主流成交价1250元/吨上下 供应产量增加 库存去库 [125] - 1250 - 1350窄幅震荡 [127] 玻璃 - 现货价格沙河成交均价1150元/吨上下 供应产量持平 库存去库 [125] - 谨慎观望 [127]

3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货股指期货早报（2025 年 9 月 26 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2512 | 震荡 | 上涨 | 震荡偏弱 | 宽幅震荡 | 短期资金止盈意愿 VS 中长期政策 利好预期发酵 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡偏弱 中期观点：上涨 参考观点：宽幅震荡 核心逻辑：昨日各股指均震荡整理。沪深京三市全天成交额 23918 亿元，较上日放量 446 亿元。目 前股市的主要交易逻辑主要看资金止盈 ...

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 2025 年 9 月 26 日 | | [Table_Finance] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 联系人：王竣冬 | 2025/9/26 | | 基于基本面研判 | | | | 期货从业资格：F3024685 | 趋势空头 | 震荡偏空 | 震 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | | 锌 | 上证50股指期货 | 沥青 | | | | | 液化石油气 | 原油 | 三十债 | | | 研究咨询电话： | | 氧化铝 | 中证500股指期货 | 十债 | | | | | 鸡蛋 | 中证1000指数期货 | 工业硅 | | | 0531-81678626 | | 纯碱 | 沪深300股指期货 | 二债 | | | | | | 尿素 | 五债 | | | 客服电话： | | | 铝 | 对二甲苯 | | | | | | 烧碱 | 乙二醇 | | | 400-618-6767 | | | 多晶硅 | 短纤 | | | | | | 棉纱 | PTA | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货合约数据 - BU主力合约9月25日价格3440，日度变化48，周度变化 -5 [4][12][20] - BU10合约9月25日价格3460，日度变化52，周度变化9 [4][12][20] - BU11合约9月25日价格3440，日度变化48，周度变化 -5 [4][12][20] - BU12合约9月25日价格3382，日度变化48，周度变化 -19 [4][12][20] - BU01合约9月25日价格3360，日度变化58，周度变化 -26 [4][12][20] - BU03合约9月25日价格3372，日度变化47，周度变化 -6 [4][12][20] - 9月25日成交量275998，日度变化33479，周度变化66568 [4][12][20] - 9月25日持仓量394577，日度变化 -19265，周度变化 -12976 [4][12][20] - 9月25日合车18940，日度变化0，周度变化 -4650 [4][12][20] 现货市场数据 - 9月25日山东市场价3500，日度变化0，周度变化 -20 [4][12][20] - 9月25日华东市场价3560，日度变化0，周度变化 -80 [4][12][20] - 9月25日华南市场价3500，日度变化0，周度变化10 [4][12][20] - 9月25日华北市场价3660，日度变化0，周度变化0 [4][12][20] - 9月25日东北市场价3830，日度变化0，周度变化 -20 [4][12][20] - 9月25日镇江库价格3420，日度变化0，周度变化 -50 [4][12][20] - 9月25日佛山库价格3450，日度变化0，周度变化 -30 [4][12][20] - 9月25日弘润价格3490，日度变化10，周度变化0 [4][12][20] - 9月25日京博价格3610，日度变化0，周度变化 -20 [4][12][20] 基差与月差数据 - 9月25日山东 - 华东价差 -60，日度变化0，周度变化60 [4][12][20] - 9月25日山东 - 东北价差 -330，日度变化0 [4][12][20] - 9月25日华东 - 华南价差60，日度变化0，周度变化 -90 [4][12][20] - 9月25日山东县差（ +80）130，日度变化 -38，周度变化5 [4][12][20] - 9月25日华东县差 -20，日度变化 -48，周度变化 -45 [4][12][20] - 9月25日华南基差10，日度变化 -48，周度变化 -25 [4][12][20] - 9月25日10 - 11月差20，日度变化4，周度变化14 [4][12][20] - 9月25日10 - 12月差75，日度变化4，周度变化28 [4][12][20] - 9月25日11 - 12月差无数据变化，周度变化14 [4][12][20] - 9月25日11 - 01月差80，日度变化 -10，周度变化21 [4][12][20] - 9月25日12 - 03月差13，日度变化无数据，周度变化 -13 [4][12][20] 裂差与利润数据 - 9月25日沥青Brent裂差 -104，日度变化 -93，周度变化 -127 [4][12][20] - 9月25日普通炼厂综合利润329，日度变化 -57，周度变化 -87 [4][12][20] - 9月25日马瑞型炼厂综合利润648，日度变化 -66，周度变化 -95 [4][12][20] - 9月25日进口利润（韩国 - 华东） -173，日度变化 -5，周度变化 -80 [4][12][20] - 9月25日进口利润（新加坡 - 华南） -942，日度变化 -6，周度变化 -2 [4][12][20] 相关价格数据 - 9月25日Brent原油价格69.3，日度变化1.7，周度变化1.9 [4][12][20] - 9月25日汽油山东市场价7517，日度变化34，周度变化 -3 [4][12][20] - 9月25日柴油山东市场价6517，日度变化50，周度变化32 [4][12][20] - 9月25日渣油山东市场价3743，日度变化10，周度变化20 [4][12][20]

行业 锌期货日报 日期 2025 年 9 月 26 日 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 有色金属研究团队 研究员：彭婧霖 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 研究员：余菲菲 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、 行情回顾 | 表1：期货市场行情 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位：元/吨 | | 开盘 | 收盘 | 最高 | 最低 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 持仓量变化 | | 沪锌 | 2510 | 21855 | 22030 | 22040 | 21855 | 125 | 0.57 | 30771 | -11670 | | 沪锌 | 2511 | 21935 | 22045 | 22060 | 21890 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-09-26 节前备货带动去库不改累库预期 重要数据 节前下游备货，叠加绝对价格的回落，均有利于现货市场成交，社会库存下滑，但现货贴水难修复。国内外走势 依旧偏离，海外库存持续去库，仓单风险进一步增加，对价格形成有利支撑，海外升水继续走强。国内方面，传 统旺季消费表现尚可，下游开工率环比持续提升，但国内供应端压力依旧，虽然后期国产矿TC有下滑的可能，但 进口矿TC不改上涨趋势，虽然长假前阶段性出现去库表现，但整体依旧不改累库预期。 策略 单边：中性。 套利：中性。 风险 1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 现货方面：LME锌现货升水为59.64美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日50元/吨至21870元/吨，SMM上海锌 现货升贴水-55元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日60元/吨至21890元/吨，广东锌现货升贴水-70元/吨；天津锌 现货价较前一交易日50元/吨至21870元/吨，天津锌现货升贴水-55元/吨。 期货方面：2025-09-25沪锌主力合约开于21935元/吨，收于22045元/吨，较前一交易日130元/吨，全天交易日 ...