报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品本周多空占比变化不大 各板块因子强度有不同表现 不同板块和品种的基本面因子也呈现出多样态势 策略净值受各因子影响 综合信号有多头和空头之分 [3][5] 各部分总结 商品板块表现 - 有色和贵金属板块因子强度小幅回落 农产品板块小幅上升 截面偏强的板块是有色和黑色 偏弱的是农产品 [3] - 黄金时序动量小幅上升 白银持仓量边际下降 有色板块短周期动量上升 期限结构反转 铜和氧化铝偏弱 黑色板块时序动量边际回升 截面分化收窄 焦煤焦炭持仓量高位 能化板块短周期动量因子回升 纯碱处于截面偏空端 农产品油粕截面分化收窄 整体动量时序回升 持仓量无显著变化 [3] 策略净值与基本面因子情况 - 上周供给因子走强0.02% 需求因子走弱0.03% 库存因子走高0.05% 合成因子上行0.04% 本周综合信号多头 进口甲醇到港量增多 供给端多头强度走弱转中性 冰醋酸行业产能利用率提升 需求端多头 甲醇华东港口库存释放多头信号 库存端多头但强度走弱 内地以及沿海甲醇现货价格分化 价差端中性 [4][5] - 上周价差因子下行 综合因子走弱0.04% 本周综合信号转为多头 来自BHP的发货量小幅回落 港口到港量下降 供给端转为多头反馈 信号维持中性 钢企高炉开工率维持下降态势但幅度收窄 需求端多头反馈继续减弱 信号维持中性 钢厂进口铁矿的平均可用天数减少 国产烧结用矿粉库存继续去库 库存端转为多头反馈 信号维持中性 现货价格中枢抬升 价差端信号转为多头 [10][13] - 上周供给因子下行0.22% 需求因子走弱1.54% 库存因子上行1.47% 价差因子走强1.02% 合成因子上行0.27% 本周综合信号由多头转为空头 SMM再生铅亏损收窄 进口铅精矿价格抬升 供给端信号由中性转为空头 LME铅库存去库 库存端多头信号强度增强 LME铅近远月价差收窄 价差端多头反馈减弱 信号由多头转为中性 [13] - 上周库存因子走强0.03% 价差因子走弱0.03% 利润因子走低0.40% 合成因子下行0.26% 本周综合信号多头 浮法玻璃企业开工率环比小幅下降 供给端转为多头 一、二线城市商品房成交数量增多 需求端多头 山东、广东浮法玻璃企业小幅去库 库存端多头延续 管道气制浮法玻璃日度税后毛利持续亏损 利润端空头延续 [15] 各板块因子数据 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑色板块|0.21|-0.29|-0.85|1.25| |有色板块|0.06|0.93|-2.2|-0.64| |能化板块|0.37|0.57|-0.02|0.16| |农产品板块|-0.45|0.69|0.93|1.37| |股指板块|0.31|-0.1|-0.32|0.48| |其他板块|0|/|/|0.05| [6]