经济增速放缓 - 8月季度GDP同比增速或回落至4.5%左右，受高基数及出口退坡影响 [1] - 8月出口同比增速或从7月的7.2%放缓至5-6%，对美集装箱船只数量继续下滑 [1] - 汽车与线上家电销售同比大幅下跌，尽管第三批690亿人民币消费品以旧换新国补资金已下达 [1] - 房地产下行带来负财富效应拖累消费信心，基建增速或因天气扰动减弱及政府债券资金拨付小幅回升 [1][24] - 未来几个月财政脉冲减弱，基建回升态势或难以持续 [1][16] 流动性改善与资金流向 - 大摩自由流动性指数自6月起由负转正，显示金融投资流动性改善 [2][11] - 2025年上半年A股市场净流入资金约1.5–1.7万亿人民币，其中三分之二来自保险公司资金配置 [2] - 散户净资金流入规模达4,000–5,000亿人民币 [2] - 7月居民新增存款超季节性下跌，非银金融机构新增存款显著上升，反映居民存款向股市转移 [2][14][19] 政策动向与行业整治 - 反内卷政策拟对石化及炼油行业产能过剩实施全面整顿，可能推动20年以上老旧产能退出或升级 [3] - 国务院全体会议强调加快促消费政策落地，政策具有持续性 [3] - 央行二季度货币政策报告重现“防范资金空转”表述，未提及金融市场流动性工具，显示流动性管理趋向中性 [3] - 央行自6月以来减少流动性净投放力度，因银行间利率回落并趋近政策利率 [3] 股市杠杆与风险 - A股两融余额突破2万亿人民币（约2,900亿美元），占自由流通市值4.8%，低于过去十年4.9%的平均水平及2015年10%的峰值 [4] - 两融占A股日成交量比例快速上升但仍低于2020年峰值，显示杠杆风险可控 [4] 行业数据与指标 - 水泥出货量温和反弹，反映天气对基建干扰减弱 [9] - 政府债券净发行量显示财政脉冲减弱，8月以后或影响基建回升可持续性 [16][17]

机构持股情况 - 截至2025年8月22日 11家机构投资者合计持有高澜股份A股2638.01万股 占总股本比例8.64% [1] - 前十大机构投资者持股比例达8.64% 较上一季度提升1.51个百分点 [1] - 香港中央结算有限公司位列前十大机构投资者 显示外资持仓 [1] 公募基金持仓变动 - 富国优化增强债券A/B本期增持0.40个百分点 为唯一增持的公募产品 [2] - 新披露6只公募基金持仓 包括诺安和鑫混合A/富国新活力灵活配置混合A等产品 [2] - 9只公募基金退出持仓 包括广发瑞誉一年持有期混合A/中海优质成长混合等产品 [2] 特殊机构投资者动态 - 全国社保基金一一六组合新进入持仓 为唯一新披露的社保基金 [2] - 中信证券资产管理(香港)有限公司-客户资金退出外资持仓名单 [2]

国内宏观政策 - 央行新增支农支小再贷款额度1000亿元人民币以支持受灾地区经营主体[4][16] - 7月全国一般公共预算收入20273亿元人民币同比增长2.6%税收收入18018亿元增长5%[16][26] - 前7个月全国一般公共预算收入135839亿元人民币同比增长0.1%支出160737亿元增长3.4%[16][26] - 央行提出落实适度宽松货币政策保持流动性充裕并推动物价合理回升[8][15][26] 产业与金融政策 - 财政部对育儿补贴免征个人所得税自2025年1月1日起施行[4][16][29] - 金融监管总局拟出台商业银行并购贷款管理办法拓宽适用范围支持产业转型升级[4][16][29] - 外汇局在16省市开展绿色外债业务试点鼓励非金融企业跨境融资用于绿色项目[4][16][29] - 工信部等六部门召开光伏产业座谈会要求加强产业调控和遏制低价无序竞争[4][16][32] 地方政策 - 重庆市追加3亿元人民币预算用于2025年三季度汽车置换更新补贴分8月2亿元9月1亿元投放[5][17][34] - 黑龙江省调整汽车以旧换新补贴政策燃油车补贴0.5万至1.1万元新能源车每档增加0.2万元[5][17][34] - 成都市提高住房公积金贷款额度购买保障性住房单人最高90万元双人150万元[5][17][34] 海外动态 - 美国扩大对钢铁和铝进口征收50%关税范围新增407类衍生产品包括风力涡轮机等[6][18][36][39] - 美联储7月会议纪要显示几乎全体决策者支持暂不降息有两人反对[6][18][39] - 印度计划下调消费税税率从四档简化为两档5%和18%以应对美国关税冲击[6][18][39]

政策框架 - 金融监管总局推出16条政策措施支持海峡两岸融合发展 [1] - 政策文件为《关于银行业保险业支持福建建设两岸融合发展示范区的若干措施》 [1] - 政策覆盖四大方面：两岸银行业保险业融合、闽台金融业务合作、台胞金融服务优化、金融风险防范 [1] 区域定位 - 政策支持福建发挥对台前沿区域优势 [1] - 助力两岸融合发展示范区建设 [1] 实施推进 - 金融监管总局将持续推动措施各项内容落地 [1] - 进一步加强银行业保险业支持海峡两岸融合发展力度 [1]

银行业保险业支持政策 - 国家金融监督管理总局发布16条政策措施支持福建建设两岸融合发展示范区 [1] - 政策涵盖推进两岸银行业保险业融合发展、深化闽台金融业务合作、提升对台金融服务质效、促进闽台经贸人员往来、优化台胞金融服务体验、便利台胞在闽生活、全面加强金融监管及防范金融风险等四方面 [1] 金融机构设立与投资 - 支持符合条件的台湾地区银行在福建设立法人机构、分支机构 [1] - 支持台湾地区银行在福建同时设立分行和子行 [1] - 鼓励台湾地区金融机构投资入股福建的法人银行、信托公司等机构 [1] 保险产品创新 - 支持福建保险机构探索开发保险责任覆盖两岸的更多保险创新产品 [1] 产业链与供应链金融支持 - 支持福建银行加大闽台产业链供应链融合支持力度 [1] - 对纳入闽台融合发展重大项目清单的项目资金需求实行优先保障 [1] 产业合作与金融保障 - 支持闽台电子信息、机械装备、石油化工等优势产业深化合作 [1] - 支持台湾农渔业在闽拓宽发展路径并加强金融要素保障 [1] 住房金融服务 - 支持福建银行为具备购房资格的台胞同等办理住房按揭贷款业务 [1] - 满足在闽台胞购买自住商品房的合理需求 [1] 便捷化金融服务 - 支持福建银行加大便捷化服务方式应用推广 [1] - 重点对接金门、马祖民众金融服务需求 [1] - 助力构建福州马祖、厦门金门"同城生活圈" [1]

核心财务表现 - 2025年上半年税后营运溢利约36.09亿美元 每股增加12% [1] - 新业务价值28.38亿美元 同比上升14% 新业务价值利润率同比增长3.4个百分点至57.7% [1] - 港股股价年内涨幅超过30% 市值约7700亿港元 [1] 区域市场表现 - 香港业务新业务价值增长24%至10.63亿美元 [3] - 内地业务新业务价值约7.43亿美元 二季度增速加速至15% [3] - 新拓展地区新业务价值实现36%增长 过去三年复合增长率超过40% [3] 中国内地市场扩张 - 省级经营区域从5个拓展至14个 未来计划每年新增1-2个区域 [4] - 安徽、山东、重庆和浙江新市场可覆盖1亿目标客户 使内地总目标客户群达3.4亿名 [3] - 新地区已建立超1700名新代理人队伍 [3] - 新区域新业务价值2025至2030年复合年均增长率目标为40% [4] 渠道策略 - 代理人渠道新业务价值增长17% [3] - 内地市场代理人渠道贡献超过80%的新业务价值 [3] - 营销员主管平均年龄42.5岁 在产能和专业性方面具有优势 [4] 产品结构转型 - 43%新业务价值来自传统保障型业务 41%来自分红型产品 [5] - 分红产品占代理销售长期储蓄产品新业务价值的87% [5] - 产品结构向分红型转变以降低利率下行敏感度 [5] 资产配置策略 - 资产投资以长期债为基底 配置另类资产和权益资产 [6] - 权益资产配置采取高股息股票为主策略 [6] - 保险资管公司获批准筹建 预计年底前开业 [7]

市场表现 - 东京股市两大股指收涨 日经225指数微涨0.05%至42633.29点 东证指数上涨0.58%至3100.87点 [1][2] - 日经指数上涨23.12点 东证指数上涨17.92点 [2] - 投资者逢低买入操作增加 两大股指结束连续3个交易日下跌后微幅高开 [1] 行业板块表现 - 33个行业板块中多数上涨 保险业、证券及商品期货交易业、银行业涨幅靠前 [2] - 化学、航空运输业、服务业等8个板块下跌 [2] - 银行类股票因日本央行加息预期上升而上涨 对大盘形成支撑 [1] 交易动态 - 早盘期间两大股指围绕前日收盘价小幅波动 午盘东证股指企稳 [1] - 日经股指受高价科技股抛售拖累 尾盘时段由跌转涨 [1] - 日本7月消费价格指数公布后引发央行加息预期 [1]

农业保险体系构成 - 成本保险作为基础险种 覆盖农作物前期投入成本如种子化肥人工等 为农户提供保本保障 [1] - 收入保险作为更高层级保障 在因灾减产时提供理赔 保障农民基本收益稳定 [1] - 保险产品类型多样化 包括马铃薯成本价格保险岭南水果种植保险生猪综合收入保险等特色农产品险种 [8] 粮食作物保险覆盖与补贴 - 三大粮食作物完全成本保险和种植收入保险已实现全国覆盖 [3] - 中央财政对三大主粮农业保险保费最高补贴45% 省级财政补贴不低于25% [3] - 农户每亩地最低仅需承担数元保费成本 [3] 财政补贴范围扩展 - 中央财政补贴涵盖种植养殖森林3大类16个大宗农产品 [6] - 对地方优势特色农产品保险实施以奖代补政策支持 [6] 巨灾保险制度推进 - 在地震地质灾害洪涝灾害易发区推广综合巨灾保险制度 [10] - 湖北河北陕西三省已落地实施 保障范围包含农房财产 [10] 行业价值体现 - 农业保险发挥经济减震器功能 显著减轻灾害损失影响 [13] - 保险赔付为农户提供灾后恢复生产的经济补偿和信心支撑 [13]

财务业绩表现 - 上半年税后运营利润36.09亿美元，新业务价值28.38亿美元同比增长14%，新业务价值利润率57.7%同比提升3.4个百分点 [2] - 中国内地新业务价值7.43亿美元，新业务价值利润率58.6%同比提升2个百分点，集团中期股息增派10%至每股0.49港元 [3] - 年内股价涨幅达33.14% [4] 香港市场展望 - 恒指年内涨幅25.15%，港股有进一步上涨空间，后市取决于经济表现和企业盈利 [5][6] - 香港二季度GDP增速3.1%，商品和服务出口均增长，公司持有优质香港商业地产及地产债券敞口 [7][8] - 美元疲软减少其他国家货币政策掣肘，利好相关国家资产价格 [9] 中国业务拓展 - 友邦保险资管公司总部设于上海，预计年底前完成筹建，初期专注集团自营业务（管理资金近3000亿美元），未来拟与内地机构投资者合作 [10][11] - 友邦人寿为内地首家外资独资人身险公司，今年新设4家分公司已招募超1700名高素质新人 [12] - 外资险资管理公司加速布局中国，友邦与荷兰全球人寿成为继安联、保德信后新获批机构 [11]

政策指导方向 - 国家金融监督管理总局正在研究制定《关于提升健康保险服务保障水平的指导意见》以明确健康保险各险种的发展重点方向和任务 [1] - 指导意见将从推动供需更加适配 提升行业经营能力 加强健康保险监管 优化健康保险发展环境等方面提出发展路径 [1] 商业健康保险支付规模 - 2024年商业健康保险对创新药械的总赔付金额约为124亿元 支付规模连续三年高速增长 年复合增长率达103% [2] - 商业健康保险已成为基本医保之外重要的创新药支付方式 创新药保障力度逐年增强 支付规模持续扩大 [2] 产品体系与保障范围 - 商业医疗保险产品已形成全覆盖 多层次的保障体系 包括惠民保 百万医疗险 中端医疗险 高端医疗险等层次 [2] - 百万医疗险产品对医院内用药不限药品范围 包含医保目录外责任 扩展院外购买特药特械的医疗费用保障 [3] - 中高端医疗险一般对院外购药品不限清单 部分产品将细胞免疫疗法 质子重离子疗法 CAR-T等先进治疗药品责任纳入保障范围 [3] - 保险业针对创新药品和治疗方式推出了特药医疗保险 细胞免疫疗法医疗保险等专属产品 [3] 创新药支付结构现状 - 当前创新药支付结构中 医保覆盖44% 个人支付近50% 商保仅占7.7% 存在较大提升空间 [4] - 中国已跃居全球第二大药品支出市场 年均复合增长率超过3% 创新药成为市场增长的主要驱动力 [4] 行业发展挑战 - 商保支付探索面临药企与险企协商机制不畅 医疗场景落地存在堵点 数据孤岛制约精准定价和赔付效率等问题 [5] - 基本医疗保险难以全面覆盖所有创新药物 商保支付是促进医药产业创新发展的新动力 [4] 国际经验与创新模式 - 国际上的管理准入协议模式如英国NHS药品返利计划 美国PBM药品福利管理模式 加拿大pCPA联合谈判机制提供实践经验 [5] - 中国涌现出疗效保险计划 金融分期 慈善赠药 医保后长程计划等创新模式 [5] - 建议推动医保 商保 药企及医疗机构间的深度合作 探索价格支付上限和数量支付上限两种风险共担路径 [5] 生态体系建设 - 建议通过政府部门 保险公司 制药企业与生态伙伴的四方协同构建健康险-药企价值共生体 [6] - 推动商业健康保险从传统经济补偿者转型升级为集健康管理 支付创新与生态整合三位一体的价值体系 [6] - 特药相关保险产品使用保司数据 医保数据 药企数据和海外研究数据作为定价基础并进行动态调整 [6] - 需要建立完善的数据安全与价格保密机制 明确数据使用边界 [6] - 构建多方风险共担 数据互联互通 支付工具创新的可持续生态圈 商保是撬动生态的关键支点 [6]