项目概况 - 中国大唐投建的汕头首个"海洋风电+海洋牧场"融合项目"盛唐一号"于9月11日投产 [1] - 海洋牧场跨距38米 高度56.5米 总重1760吨 养殖水体达1.36万立方米 [1] - 设计可抵御16级超强台风 采用吸力筒基础实现免打桩和整体迁移功能 [1] 技术特点 - 项目具备安装快、经济环保的特点 提供稳固基座的同时支持海洋牧场整体迁移 [1] - 吸力筒基础技术免去打桩环节 兼具环保性与工程效率优势 [1]

政策目标与装机规模 - 国家发改委和国家能源局提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上 带动项目直接投资约2500亿元 [1][3] - 新型储能技术路线以锂离子电池为主 各类技术路线及应用场景进一步丰富 培育试点应用项目和典型应用场景 [3] - 2025年上半年全国新型储能装机规模达9491万千瓦/2.22亿千瓦时 较2024年底增长约29% 内蒙古和新疆装机超1000万千瓦 山东、江苏、宁夏超500万千瓦 [8] 电力装备行业增长目标 - 工信部等部门提出2025-2026年传统电力装备年均营收增速保持6%左右 新能源装备营收稳中有升 [5] - 电力装备领域国家先进制造业集群年均营收增速7%左右 龙头企业年均营收增速10%左右 [5] - 发电装备产量保持在合理区间 新能源装备出口量实现增长 [5] 具体领域发展措施 - 加快推进陆上大型风电光伏基地 推动海上风电规范有序建设 积极推进分布式开发和水风光一体化开发 [1][5] - 稳步推进核电开发 积极安全有序推动一批沿海核电项目核准建设 [1][5] - 推动沙漠、戈壁、荒漠等新能源基地合理规划建设新型储能 建设系统友好型新能源电站 [3] - 研究煤电机组与电化学储能、飞轮储能、热储能等联合运行 提升调节能力 [3] 应用场景与技术创新 - 在负荷密集接入、大规模新能源汇集等关键电网节点开展独立储能电站建设 [4] - 推广配电网新型储能应用 提升对电力系统稳定运行支持能力 [4] - 聚焦工业园区、算力设施、商业综合体等场景 创新绿电直连、虚拟电厂、智能微电网等应用模式 [4] - 加快推进构网型储能在高比例新能源电网、弱电网及孤岛电网的示范应用 [4] 市场表现与行业数据 - A股市场多只储能、核电、光伏概念股涨停 包括德明利、科华数据、太原重工等10多只个股 [1][8] - 2025年8月国内储能系统招标容量达47.2GWh 同比增长2158% 环比增长1142% [8] - 2025年前8月储能系统累计招标达144.1GWh 同比增长约216% [8] - 陆上风电招标和交付持续高增 零部件环节量利齐增 主机环节单价和毛利率拐点迹象明显 [9] 行业规范与自律 - 研究制定风电装备制造行业规范条件和管理办法 推动研发迭代保持合理节奏 [6] - 深入实施光伏制造行业规范条件政策 引导产业优化布局和转型升级 [6] - 支持企业优化招投标规则 引入多种评价体系 开展装备全生命周期评估 [6] 行业前景与优势 - 核电年发电利用小时数常年保持7000小时以上 位居所有电源之首 且不排放二氧化硫、氮氧化物等污染物 [10] - 核电在应对气候变化、促进能源绿色转型和保障能源安全方面具有无可比拟的优势 [10] - 光伏行业已形成"提价"和"限产"两大基本路线 供给侧改革带动价格修复的逻辑清晰 [9]

政策目标与规划 - 到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上 带动项目直接投资约2500亿元 [1][2] - 新型储能技术路线以锂离子电池为主 各类技术路线及应用场景进一步丰富 培育试点应用项目并打造典型应用场景 [2] - 2025—2026年传统电力装备年均营收增速保持6%左右 新能源装备营收稳中有升 [4] - 电力装备领域国家先进制造业集群年均营收增速7%左右 龙头企业年均营收增速10%左右 [4] 具体措施与方向 - 推动沙漠、戈壁、荒漠等新能源基地合理规划建设新型储能 建设系统友好型新能源电站 [2] - 研究煤电机组与电化学储能、飞轮储能、热储能等新型储能项目联合运行 [2] - 在负荷密集接入、大规模新能源汇集、大容量直流馈入等关键电网节点开展独立储能电站建设 [3] - 加快推进构网型储能在高比例新能源电网、弱电网及孤岛电网的示范应用 [3] - 推广配电网新型储能应用 鼓励在配电网扩建受限或偏远地区推广电网替代型储能 [3] - 加快推进陆上大型风电光伏基地 推动海上风电规范有序建设 [1][4] - 积极推进风电和光伏发电分布式开发、水风光一体化开发 [1][4] - 稳步推进核电开发 积极安全有序推动一批沿海核电项目核准建设 [1][4] - 积极稳妥推动重大水电建设 积极有序开发建设抽水蓄能 [4] - 推进智能微电网建设和电源电网侧储能应用 [4] 应用场景与模式创新 - 聚焦工业园区、算力设施、商业综合体、光储充放一体化充电站、分布式光伏、通信基站等应用场景 [3] - 创新绿电直连、虚拟电厂、智能微电网、源网荷储一体化、车网互动等应用模式 [3] - 研究推广新型储能作为独立主体或通过负荷聚合商等形式参与需求响应 [3] 行业发展现状 - 全国新型储能装机规模达到9491万千瓦/2.22亿千瓦时 较2024年底增长约29% [7] - 内蒙古、新疆装机规模超过1000万千瓦 山东、江苏、宁夏装机规模超过500万千瓦 [7] - 8月国内储能系统招标容量达到47.2GWh 同比增长2158% 环比增长1142% [7] - 前8月储能系统累计招标达到144.1GWh 同比增长约216% [7] - 陆上风电招标、交付持续高增 零部件环节量利齐增 主机环节单价和毛利率拐点迹象明显 [8] - 海上风电重点项目陆续开工 下半年交付有望进入高峰期 [8] 行业前景与优势 - 核电年发电利用小时数常年保持在7000小时以上 位居所有电源之首 [9] - 核电在生产过程中不排放二氧化硫、氮氧化物、烟尘和二氧化碳 [9] - 核电是最清洁、最安全、最高效、占地面积最小的能源形式之一 [9] - 核能未来将在海水淡化、核能制氢、医疗防护等方面发挥更大作用 [9] - 光伏行业已形成"提价"和"限产"两大基本路线 供给侧改革带动价格修复逻辑清晰 [8] 市场反应 - A股相关概念股集体异动 德明利、科华数据、太原重工、润建股份、嘉泽新能等10多只个股涨停 [1][7]

金风科技氢氨醇一体化项目投资 - 金风科技拟投资189.2亿元在巴彦淖尔建设风电制氢氨醇一体化项目 规划3吉瓦风电 80%以上电力用于电解水制绿氢 年产60万吨绿色甲醇和40万吨绿氨 [2][4] - 公司此前已投资136.65亿元建设兴安盟项目 规划2吉瓦风电 年产50万吨绿色甲醇 采用全球首套高压生物质气化炉和动态掺氢补碳技术 碳转化率较传统工艺提升20个百分点 [5] - 金风科技与航运巨头马士基签订绿色甲醇长期供货协议 兴安盟项目为供应源 [7] 公司经营与订单情况 - 2025年上半年营业收入285.37亿元 同比增长41.26% 归母净利润14.88亿元 同比增长7.26% [6] - 风机制造销售业务占比超76% 风电场开发服务贡献20%收入 [6] - 截至2025年6月外部在手订单51.81吉瓦 同比增长45.58% [6] - 当前市值508亿元 股价12.53元/股 [8] 行业项目发展规模 - 全国签约备案绿色氢氨醇项目超800个 仅绿醇项目规划年产能近6000万吨 [2] - 2024年以来完成至少13个百亿级投资规模的绿色氢氨醇新项目签约或备案 [11] - 内蒙古在建及待建风光制氢氨醇一体化项目达8个 新能源装机411万千瓦 总投资343亿元 [11] 政策与技术驱动因素 - 2024年10月国家发改委等六部门发布指导意见 鼓励低碳氢替代高碳氢 探索风光氢氨醇一体化基地建设 [10] - 2025年8月国家能源局公布9个绿色液体燃料试点项目 其中8个涉及绿色甲醇和绿氨 要求2026年底前建成投产 [10] - 远景能源32万吨零碳氢氨项目已于2025年7月投产 运达股份在吉林投资超200亿元建设绿色甲醇生产线及风光储能项目 [11] 技术路径与成本挑战 - 生物质气化耦合绿氢技术通过调节氢碳比提高甲醇/氨产量并减少碳排放 [4] - 当前绿氢成本较高影响经济性 预计2030年成本降至10元/千克以下将显著提升项目经济性 [12]

记者丨曹恩惠 编辑丨黄剑 利用风能、太阳能等可再生能源发电，通过电解水制取氢气，再将氢气与氮气、二氧化碳合成绿氨或者甲醇。绿氨可以应用于制备各种化工产 品，如尼龙、聚氨酯、氮肥等；绿色甲醇则被视作颇具应用前景的交通替代燃料，特别是在航运等场景中。 如今，在这一被称为"新石油"的赛道上，正涌入越来越多的产业资本。 9月10日晚间，风电巨头金风科技发布公告称，拟与巴彦淖尔市人民政府签订《风电制氢氨醇一体化投资开发协议书》，计划在当地投资建 设风电制氢氨醇项目（下称巴彦淖尔项目），总投资金额约189.2亿元。 21世纪经济报道记者注意到，这并非金风科技首次涉足该领域。近两年来，这家公司投资了内蒙古兴安盟风电耦合制绿色甲醇项目（下称兴安 盟项目），该项目被视为全球最大的风电制氢制绿色甲醇项目；还参与了全球体量最大的绿色氢氨醇一体化项目——中能建松原氢能产业园项 目建设。 根据行业机构的不完全统计，截至目前，我国签约、备案的绿色氢氨醇项目已经超过800个。其中，仅绿醇项目规划总产能已接近6000万吨/ 年。 在绿色能源的赛道上，氢氨醇一体化项目为何会快速崛起？ 风电巨头豪掷百亿 金风科技计划投资的巴彦淖尔项目，总体规划 ...

公司成立与股权结构 - 中国海洋石油与明阳智能共同成立中海油（东方）能源有限公司 注册资本10亿元人民币 [1] - 公司由中国海洋石油旗下中海油（海南）新能源有限公司与明阳智能（601615）共同持股 [1] 业务范围与战略方向 - 公司经营范围涵盖风力发电技术服务 风电场相关系统研发 海上风电相关系统研发 [1] - 业务布局聚焦新能源领域 特别是海上风电技术开发与服务体系 [1]

公司成立与股权结构 - 中海油(东方)能源有限公司于近日成立 注册资本10亿元[1] - 公司由中国海洋石油旗下中海油(海南)新能源有限公司与明阳智能共同持股[1] 业务范围 - 经营范围包含风力发电技术服务 风电场相关系统研发 海上风电相关系统研发[1] 行业布局 - 中国海洋石油通过合资公司正式进入海上风电技术研发领域[1] - 明阳智能作为风电设备制造商参与合资 体现产业链纵向整合趋势[1]

阿塞拜疆储能项目 - AzerEnergy正在建设250MW/500MWh电池储能项目 为该国及独联体地区规模最大的储能项目[2] - 项目位于500kV Absheron变电站和220kV Agdash变电站 已进入施工阶段[2] - 项目功能包括增强电网稳定性 频率调节 有功功率补偿 峰值负荷管理及日落时段平滑负荷曲线 并具备黑启动能力[2] - 项目将强化国家能源独立性 支持在同步电网区域实现并联及孤岛模式运行[2] - 公司计划到2027年将2GW风电和光伏接入电网 配套建设500/330kV纳瓦希能源枢纽站[2] 乌兹别克斯坦储能发展 - ACWA Power获得2GWh独立电池储能项目合同优先权 协议有效期两年并可延长[4] - 亚洲开发银行提供5100万美元贷款用于建设努库斯2号风电+储能设施 包括200MW风电场和100MWh储能系统[4][5] - 融资构成包括亚行2540万美元和领先亚洲私营基础设施基金2540万美元 联合贷款方包括亚投行 FMO 渣打银行和沙特出口银行[5] - 亚行额外提供750万美元信贷担保以降低金融风险 助力项目获得低价投标[5] - 项目支持乌兹别克斯坦到2030年实现54%可再生能源发电占比的目标[5] 乌兹别克斯坦可再生能源规划 - 马斯达尔在布哈拉阿拉特地区建设63MW储能系统及250MW光伏电站 为首个大型电池储能项目[5] - ACWA Power为塔什干滨河项目融资 包含200MW光伏和500MWh储能[6] - 国际金融公司贷款支持1GW光伏电站 668MW储能系统及500公里输电线路建设[6] - ACWA Power与日本住友商事合作开发2.5GW可再生能源项目及968MW储能系统 总投资额达42亿美元[6] - 乌兹别克斯坦目标到2030年安装25GW可再生能源装机 当前可再生能源占比为16%[7]

核心观点 - 首次覆盖龙源电力给予增持评级 短期业绩因绿电量价波动承压 海风及大基地等在手项目保障中长期成长性 政策催化下有望率先受益行业估值修复 [1] 业务规模与资产结构 - 截至2025年上半年装机总量43.2GW 其中风电31.4GW 光伏11.8GW 已完成火电资产剥离 [2] - 控股风电装机31.4GW 包括约2.6GW海风装机（江苏2.2GW 福建0.4GW） [3] - 国家能源集团在运未上市风电机组约25GW 承诺2028年1月前注入符合条件的资产 2024年7月已公告拟注入4GW绿电机组 [3] 财务表现与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为64.31亿元 72.20亿元 79.34亿元 同比增长0.1% 12.3% 9.9% [1] - 对应2025年9月9日收盘价PE估值9.4倍 8.4倍 7.6倍 [1] - 历史上ROE稳定在8-9%区间 风电度电经营利润由2017年0.24元/度震荡下行至2024年0.20元/度 2025年上半年降至0.19元/度 [2] - PB估值从2021年9月2.34倍大幅降至2024年2月0.52倍 截至2025年9月9日反弹至0.81倍 [2] 资源与运营优势 - 风电装机主要布局于优渥资源区与负荷中心 利用小时数较全国均值高60-160小时 [3] - 较早进入风电行业 资源优势在风机以大代小后进一步体现 改造后利用小时有望提升20%以上 [3] - 2022-2023年计提以大代小项目减值约21亿元 此轮减值或已近尾声 [3] 项目储备与发展潜力 - 海风储备项目超5GW 在江苏 福建 海南等地皆有分布 [3] - 海风资源禀赋和消纳优势 后续项目投产有望为利润增长提供有力支撑 [3] 电价与政策影响 - 2017年以来风电度电收入由0.49元/度震荡下行至2024年0.47元/度 电价降幅整体可控 [4] - 136号文出台后出力曲线更优的绿电项目将获取更高综合电价 风电因出力曲线较光伏平滑 与负荷匹配程度更高 优势进一步凸显 [4] - 绿电项目可与集团火电资产协同 强化报价及消纳优势 [4] 应收账款与绿电政策 - 截至2025年上半年应收账款495亿元 占净资产56% 占总市值82% [4] - 2025年7月以来绿电公司国补回收进度普遍加快 [4] - 绿电强制消费政策加码 带动绿证交易量价双升 2025年7月全国绿证交易均价4.61元/个 环比上涨35.42% [4]

核心观点 - 首次覆盖龙源电力给予增持评级 短期业绩承压但中长期成长性明确 政策催化下有望受益行业估值修复 [1] 财务表现与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为64.31亿元 72.20亿元 79.34亿元 同比增速+0.1% +12.3% +9.9% [1] - 对应2025年9月9日收盘价PE估值为9.4x 8.4x 7.6x [1] - ROE水平整体稳定在8-9%区间 [2] - PB估值从2021年9月顶部2.34x大幅降至2024年2月0.52x 当前反弹至0.81x仍处历史底部区间 [2] 运营指标 - 风电度电经营利润由2017年0.24元/度震荡下行至2024年0.20元/度 2025H1因风况不佳及电价承压降至0.19元/度 [2] - 风电度电收入由2017年0.49元/度震荡下行至2024年0.47元/度 [4] - 利用小时数较全国均值高约60-160小时 [3] 装机规模与资产结构 - 截至2025H1总装机43.2GW 其中风电31.4GW 光伏11.8GW [2] - 控股风电装机31.4GW 包括江苏海风2.2GW和福建海风0.4GW [3] - 已完成火电资产剥离 [2] 项目储备与资产注入 - 集团在运未上市风电机组约25GW 承诺2028年1月前将符合条件的资产注入公司 [3] - 2024年7月已公告拟注入绿电机组4GW [3] - 海风储备项目超5GW 分布于江苏 福建 海南等地 [3] 技术升级与效率提升 - 2022-2023年计提以大代小项目减值约21亿元 此轮减值或已近尾声 [3] - 改造后利用小时有望提升20%以上 [3] 政策与市场环境 - 136号文出台后出力曲线更优的绿电项目将获取更高综合电价与超额收益 [4] - 风电因出力曲线较光伏平滑 与负荷匹配程度更高 竞价优势凸显 [4] - 绿电强制消费政策加码带动绿证交易量价双升 7月全国绿证交易均价4.61元/个 环比+35.42% [4] 资金与应收账款 - 截至2025H1应收账款495亿元 占净资产56% 占总市值82% [4] - 2024年7月以来绿电公司国补回收进度普遍加快 [4] 业务协同 - 绿电项目可与集团火电资产协同强化报价及消纳优势 [4]