行业动态 - 海陵岛国际风能大会在广东阳江开幕，聚焦海上风电应用与技术创新、绿能产业与零碳经济发展、全球风电产业链供应链建设 [1] - 阳江海域面积位居广东省第二，已建成海上风电并网装机容量600万千瓦，位居全国第二，占据广东"半壁江山" [1] - 阳江基本构建起集资源开发、装备制造、研发设计、检测认证、运维管理、综合服务于一体的海上风电全产业链体系 [1] 市场数据 - 截至今年4月底，我国海上风电累计装机达到4351万千瓦，超过全球海上风电累计装机的一半 [3] - 阳江已建成海上风电并网装机容量600万千瓦，位居全国第二 [1] 政策支持 - 国家能源局新能源和可再生能源司副司长潘慧敏表示，在"双碳"目标引领下，我国已发展成为全球最大的海上风电市场 [3] - 广东电网公司致力于构建新型电力系统，为海上风电跨省跨区全量消纳、即发即用创造良好条件 [4] 技术创新 - 中国工程院院士侯保荣强调海上风电产业需从材料、结构、运维上突破，构建全生命周期的可靠性保障体系 [3] - 阳江通过扎实的技术创新与生态构建，在复杂海况下实现产业可持续发展 [3] 企业参与 - 中国华电集团有限公司将加大产业布局和投资力度，围绕海上风电综合开发、绿色低碳智慧能源、海洋经济融合发展深化合作 [3] - 活动期间举行了广东(阳江)绿能示范产业园挂牌仪式、广东(阳江)风电产业联盟成立仪式和广东丝路海上风电运维有限公司揭牌仪式 [5] 发展前景 - 阳江正打造全球领先绿色能源产业集群和全球海上风电产业高地 [1][3] - 广东省为能源转型提供广阔空间，海上风电产业有望实现跨省跨区全量消纳 [3][4]

项目赋能港口经济活力迸发 - 浙江(华东)深远海风电母港(核心区)一期工程正在建设中，这是全国首个服务深远海项目的新型功能港，建成后将推动海上风电产业头部企业集聚，为浙江开拓深远海海上风电资源开发新赛道提供支撑 [1] - 洞头积极融入金丽温开放大通道，完善状元岙港区集疏运体系，全速推进甬莞高速洞头支线建设，开通近洋精品航线17条，建成状元岙港5、6号泊位，全年集装箱吞吐量有望突破百万标箱 [1] - 新能源二手车出口基地落户洞头，2025年一季度出口额同比增长51.5% [1] 创新建设国家级渔港经济区 - 洞头打造智慧渔港，创新27椎大黄鱼种苗选育技术，大黄鱼仿野生养殖水平居浙江省前列 [2] - 智慧冷链中心启动主体冷库建设，海洋食品产业园集聚企业35家、产值超5亿元 [2] - 海产品全产业链入选县域10亿元以上"土特产"全产业链名单，大黄鱼开拓低空运输"跨海上桌"场景 [2] 生态筑基海洋经济创新发展 - 洞头通过声波海洋牧场放流3万尾岱衢族大黄鱼幼鱼，野化苗种成活率较传统方式提升60%以上 [3] - 洞头推动近岸海域生态环境治理、生态修复及绿色产业发展，打造北纬28°最美环岛路，保护修复千亩红树林，发展贝藻养殖等渔业碳汇 [3] - 洞头落地全国首个海洋生态修复类EOD项目，获批建设国家级沿海渔港经济区试点 [4] 文旅融合 "诗与远方"相得益彰 - 洞头海岛旅游持续火热，全区民宿床位超7000张，户均增收15万元 [5] - "耕海牧渔·魅力海霞"风貌区入选浙江省级"新时代富春山居图"风貌区，依托渔家民宿集群、海鲜排档街区、非遗文创市集等多元业态 [5] - 洞头以海霞村为核心，联动七村建设"大海霞"片区，2024年片区村集体经济总收入实现翻番 [6] - 今年一季度，洞头全区接待游客112.7万人次，过夜游客人次同比增长15.2% [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][10] 报告的核心观点 - 公司2024年收入同比下降，预计因海风出货减少；2025Q1因海风等项目出货，收入同比翻倍以上增长 [2][4][10] - 2024年公司毛利率下降，期间费用率上升，但发电投资收益和资产减值、信用减值冲回使销售净利率大幅扭亏；2025Q1期间费用率下降，归母净利同比下降主要因2024Q1基数较高 [10] - 2025Q1末合同负债和存货均处于历史高位，有望奠定交付景气基础；2025年海风装机有望高增，公司Q2海风交付有望放量，且加速开拓海外有望打开中长期成长空间 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年收入13.5亿元，同比-19.6%；归母净利润0.7亿元，同比扭亏；扣非净利润0.6亿元，同比扭亏；单Q4收入2.9亿元，同比+124.6%；归母净利润-0.2亿元；扣非净利润-0.2亿元 [2][4] - 2025Q1收入4.4亿元，同比+251.5%；归母净利润0.6亿元，同比-13.3%；扣非净利润0.3亿元，同比-64.3% [2][4] - 2024年塔筒、管桩、导管架营收分别为3.2亿元、8.5亿元、1.4亿元，分别同比-19%、-23%、+7%；毛利率分别为7.9%、4.3%、4.8%，分别同比+4.4%、-6.0%、+10.3% [10] - 2024年公司毛利率7.66%，同比-2.11pct；期间费用率达13.13%，同比+6.52pct；销售净利率约4.7%，同比大幅扭亏 [10] - 2025Q1公司期间费用率达13.09%，同比-14.28pct；发电投资收益约0.13亿元；获得政府补助0.5亿元，信用减值冲回约0.14亿元；归母净利同比-13% [10] - 2025Q1末合同负债7.2亿元，同比+359.7%，存货24.3亿元，同比+111.2% [10] 财务报表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1355|5592|6306|7050| |归母净利润（百万元）|66|751|956|1141| |EPS（元）|0.30|3.45|4.40|5.25| |经营活动现金流净额（百万元）|81|2299|1227|1332| |投资活动现金流净额（百万元）|-850|-98|-76|-89| |筹资活动现金流净额（百万元）|667|554|-58|-58| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-102|2755|1093|1186| |市盈率|177.70|18.25|14.34|12.00| |市净率|2.14|2.23|1.93|1.66| |总资产收益率|0.7%|8.6%|9.8%|10.4%| |净资产收益率|1.2%|12.2%|13.4%|13.8%| |净利率|4.9%|13.4%|15.2%|16.2%| |资产负债率|40.7%|26.8%|24.1%|21.5%| |总资产周转率|0.16|0.61|0.68|0.68| [16]

特朗普政府政策调整 - 特朗普官员允许Empire Wind纽约海上风电项目重启 [1] 行业动态 - Empire Wind纽约海上风电项目属于大规模海上风电项目 [1]

纪要涉及的行业 海上风电行业 纪要提到的核心观点和论据 - **2025年国内海上风电装机量预计显著增长**：过去几年开工和建设进度不及预期致装机量低，但招标积累项目储备量大，已核准和招标项目规模庞大提供支撑；2025年已并网项目达两个多GW，开工量约9GW大部分有望今年并网，招标规模15GW部分也可能今年并网，预计2025年装机量达12GW，相比2024年的4 - 5GW显著增长[1][3] - **二季度海上风电业绩预期好**：二季度是施工旺季，4月以来各项目加快发运和施工进度；江苏大丰供应商二季度发货量迅速增加，揭阳码头有近10台导管架等待发运，通州湾基地将陆续发运导管架基础产品，预计二季度整体发货量同比环比显著增长，单位盈利能力修复，利润端显著增长[1][5] - **产业链公司盈利修复**：过去几年装机量不足致成本摊薄高、盈利能力差甚至亏损，今年装机量提升使单位盈利快速修复；江苏大丰供应商二季度排产计划庞大，揭阳码头导管架等待发运，海南、广东金风科技产品排产中，二季度进入交付和发运旺季带动业绩增长[1][6] - **2026年国内海上风电市场展望乐观**：已核准、已招标的大规模项目为未来发展提供坚实基础，已招标但未开工项目总量超15GW，广东、浙江、海南项目量较大，预计2026年装机量有望增长至15GW[1][9] - **2025年海上风电招标有望实现较好增速**：2025年1 - 5月海上风电招标量接近5GW，同比增长约30%[1][8] - **国内深远海风电市场潜力大**：国内近海资源开发相对成熟，未来需开发深远海市场；国家推进深远海相关项目，2025年政府工作报告提到上海科技新兴产业，相关政策加快落地将显著推动深远海市场发展[1][10] - **海外市场前景乐观**：许多海外项目已进入招标和建设阶段，预计2026年欧洲有望达到8 - 9GW装机规模；2025年一些重点公司已获欧洲订单，海外降息政策若实施将促进海上风电发展；国内头部企业如东莞中集电通等积极布局海外市场并取得规模化订单[2][11][12] - **当前是投资海上风电板块好时机**：处于二季度中间时间点，业绩拐点逐步清晰且确定性高，目前估值位置较低；推荐关注管桩公司、海缆公司以及头部风机企业，有望带来积极股价反应[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 江苏和广东地区一些停滞项目推动海上风电发展，江苏大丰两个项目去年年底开始打桩，今年2月恢复打桩，广东星周、新洲等项目今年1月开始打桩，揭阳基地已开始发运导管架产品，江苏地区一季度业绩有明显变化[4]

海洋清洁能源产业发展现状 - 我国海洋清洁能源开发能力稳步提升，涵盖海洋氢能、海上风电、海上光伏、海洋能等领域，呈现百花齐放态势 [1] - 2024年海上风电持续高增长，加速向漂浮式和机组大型化发展 [1] - 多个沿海省份海上光伏项目相继获批，项目开工投产迎来小高潮 [1] - 国家重点研发计划"新型漂浮式潮流-波浪能联合发电装备关键技术及应用"项目启动 [1] 长三角地区发展成果 - 江苏省海上风电并网容量全国领跑 [1] - 江苏省计划2027年建成千万千瓦级海上光伏基地 [1] - 全球首个海水制氢装备基地在常州投产 [1] 论坛活动安排 - 论坛主题为"融合发展·创新驱动"，将于7月23-25日在南通举办 [1] - 同期举办青年科学家10²论坛、产业发展与创新技术全体大会、圆桌对话、四大专题论坛 [1] - 特色活动包括产业需求对接、创新产品与技术展览、产业报告与项目地图发布、参观交流 [1] 专题论坛议题 海上风电 - 科学理论：风资源测评、叶片气动载荷、基础运动抑制等 [7] - 关键技术：锚固基础、系泊系统、支撑结构、大型化风机等 [7] - 工程实践：风渔融合、风渔光融合、海上风电制氢等 [7] 海上光伏 - 技术创新：复合管桩、浮体结构形式创新、系泊方式优化等 [7] - 工程实践：风光同场、渔光互补、海上光伏与海洋油气田融合等 [7] 海洋氢能 - 技术方向：海上风电/光伏制氢、直接海水制氢、海上浮式平台一体化制氢 [8] - 关键技术：高选择性长寿命催化电极开发、耐盐高性能关键堆叠材料开发等 [8] 产业报告与项目 - 《2025海洋清洁能源产业报告》将梳理产业发展现状和趋势 [11] - 《全球浮式风电项目地图2025》将更新欧洲、亚洲最新浮式风电项目进展 [11] 参会单位与规模 - 上届论坛吸引150多家企业和科研单位，300多位参会代表 [13] - 参会单位包括明阳智能、隆基、金风科技等上市企业，以及中电建、中能建、中交等建设单位 [13]

海南现代化产业体系建设 - 海南培育出千亿元产值石化新材料产业 完成首次商业航天发射 种业年产值突破180亿元 [1] - 海南以"向种 向天 向海 向绿 向数"为目标 构建特色现代化产业体系 [1] - 海南着力推动旅游业 现代服务业 高新技术产业 热带特色高效农业等主导产业补链延链 [1] 传统产业绿色升级 - 儋州以海南炼化百万吨乙烯项目为龙头 建立风电产业园 为石化产业注入绿色能源 [2] - 洋浦石化新材料产业园产值较2006年增长5倍 万元增加值能耗下降30% [2] - 园区环境空气质量优良率连续3年保持在99%以上 [2] 科技创新与产业融合 - 海口国家高新区集聚全省90%以上制药企业 生物医药产值突破215亿元 [3] - 采用"乐城研用+海口生产"模式 加速创新药械临床应用 [3] - 2024年新增外资企业45家 为"海口药谷"千亿元产值奠定基础 [3] 新兴产业布局 - 文昌国际航天城预计年产卫星1000颗 [4] - 崖州湾科技城生物育种安全证书占全国20% 品种审定接近全国25% [4] - 形成国家实验室 高校 龙头企业协同创新格局 [4]

核心交易内容 - 全资子公司蓬莱大金与欧洲某能源企业签署单桩基础制造、供应和运输合同 [1] - 合同总金额约10亿元人民币 [1] - 为欧洲某海上风电项目提供超大型单桩产品 [1] 财务影响 - 合同金额占公司2024年度经审计营业收入比例约26.46% [1] - 合同签订及履行预计对公司未来经营业绩产生积极影响 [1] 业务拓展 - 公司获得欧洲海上风电市场重大订单 [1] - 涉及单桩基础制造、供应和运输全链条服务 [1] - 体现公司在超大型单桩产品领域的制造能力 [1]

经济总量与能效表现 - 2024年福建经济总量位居全国第8位 人均地区生产总值居全国第4位[4] - 以占全国1.3%土地创造4.3%经济总量 能耗强度仅为全国平均水平的三分之二[4] 海上风电产业发展 - 福建三峡海上风电国际产业园总投资约40亿元 占地1000亩 为全国首个碳中和工业园区[5] - 园区产品出口至土耳其、新加坡等国家 实现"辐射全球"目标[5] 鞋服产业升级与跨国并购 - 安踏集团收购亚玛芬体育后实现营收破千亿 特步收购索康尼推动自主品牌收入创新高[5] - 远祥完成对卡尔美的"反向收购" 体现从代工贴牌到自主创牌的产业升级路径[5] 区域协作与产业转移 - 晋江与长汀通过"山海协作"发展高端纺织、农副产品深加工产业[7] - 晋江籍企业家在长汀投资企业超百家 其中26家营收超亿元企业中半数来自晋江[7] 自贸区制度创新 - 厦门自贸片区十年累计推出创新举措632项 其中31项"厦门经验"获全国推广[8] - 厦门正推进制度型开放 对接国际高标准以扩大高水平对外开放[8]

核心观点 - 中长期建议持续重视"AI+出海+卫星"核心标的的投资机会，重点关注光模块&光器件、液冷、国产服务器、交换机、AIDC、海缆龙头及卫星互联网产业 [1][5] - 通信设备行业24Q4和25Q1营收同比增长2.9%和12.9%，净利润24Q4同比下滑141%后25Q1恢复增长24%，反映新旧动能切换完成，AI算力成为新增长引擎 [2] - 细分行业中光器件、物联网、海缆&光缆表现突出，IDC&CDN、运营商、主设备及卫星行业呈现差异化趋势 [3][4] 财务表现 - 通信设备整体24Q4和25Q1营收同比增长2.9%和12.9%，自23Q4起增速持续扩大 [2] - 通信设备净利润24Q4同比下滑141%，25Q1同比增长24%，环比改善显著 [2] - 光器件24Q4和25Q1营收同比增长52.6%和67.5%，归母净利润同比增速124.4%和114.3%，连续五季度翻倍增长 [3] - 海缆&光缆25Q1营收及归母净利润分别同比增长12%和46.3% [3] - 运营商24Q4和25Q1营收分别同比增长6.4%和0.8% [4] - 主设备24Q4营收、归母净利润同比下滑9.5%和66.0%，25Q1营收恢复增长但净利润持续承压 [4] 细分行业分析 高增长领域 - 光器件受益全球AI算力需求，营收及利润持续高增长，未来景气度有望延续 [3] - 物联网25Q1营收利润同比双增，行业复苏持续验证，长期受益万物互联及边缘计算/端侧AI趋势 [3] - 海缆&光缆受特高压、电网智能化及海洋业务拉动，国内需求加速恢复，海外需求高景气 [3] - AIDC领域因生成式AI及大模型应用落地，算力需求高增，中长期增长趋势明确 [4] 复苏与转型领域 - 运营商营收稳步增长，未来数年业绩预计稳中有升 [4] - 主设备行业处于新旧动能切换期，AI拉动尚未充分体现，未来ICT需求增长有望带动复苏 [4] - 卫星行业净利润同比下滑但降幅收窄，24年进入组网阶段后有望常态化发射，中长期成长空间大 [4] 投资标的推荐 AI相关 - 光模块&光器件：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技等 [9] - 国产算力线：国产服务器、交换机、AIDC、液冷方向标的 [1][5] - AIDC&散热：英维克、润泽科技、润建股份、光环新网等 [9] - AIGC应用/端侧算力：移远通信、广和通、美格智能等 [9] 海风与出海 - 海缆龙头：亨通光电、中天科技、东方电缆 [9] - 出海复苏标的：华测导航、威胜信息、拓邦股份、亿联网络等 [9] 卫星互联网 - 卫星&低空经济：华测导航、海格通信、*ST铖昌、臻镭科技等 [8] 运营商与低估值 - 低估值高分红：中国移动、中国电信、中国联通 [6]