会议基本情况 - 会议于2025年9月26日14:30在大庆市龙凤区兴化北街8号公司办公楼一楼会议室召开现场会议 [4][6] - 网络投票通过深圳证券交易所交易系统在9:15-9:25、9:30-11:30和13:00-15:00进行 通过互联网投票系统在9:15-15:00进行 [4][5] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式召开 由董事会召集 张彩虹女士主持 [7][8][9] 会议出席情况 - 共有38名股东参与投票 代表股份82,552,800股 占公司有表决权股份总数129,639,500股的63.6787% [10] - 其中现场投票股东2人 代表股份82,320,600股 占比63.4996% 网络投票股东36人 代表股份232,200股 占比0.1791% [10][11] - 中小股东共36人参与投票 代表股份232,200股 占比0.1791% 全部通过网络方式参与 [12] 议案表决情况 - 所有提案均获通过 未出现否决提案情形 [2] - 本次会议不涉及变更以往股东会已通过决议 [3] - 议案1为特别决议议案 需出席股东所持表决权的三分之二以上通过 [14] 法律意见 - 黑龙江司洋律师事务所李志民、王雪律师出具法律意见 确认会议召集、召开程序、人员资格、表决方式及结果符合相关法律法规和公司章程规定 [14] - 律师认定本次股东会及所形成的决议合法有效 [14]

公司股份减持计划 - 公司计划通过集中竞价交易方式减持不超过约256万股回购股份 占公司总股本的1% [1] - 减持时间安排为公告披露之日起15个交易日后的3个月内 [1] - 若期间发生送股或资本公积金转增股本等导致股本数量变动情形 将相应调整减持数量 [1] 公司财务与业务结构 - 公司当前市值为44亿元 [2] - 2024年1至12月份营业收入构成中石油加工业务占比达100.0% [1]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期中性，中期向下；低硫燃料油短期中性，中期向下；跨品种无投资建议；跨期建议逢低多FU2511 - 2512价差；期现和期权均无投资建议 [2] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.3%，报2887元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.56%，报3450元/吨 [1] - 原油价格本周震荡走强，多空因素交织，短期趋势不明朗，对FU、LU方向指引有限 [1] - 高硫燃料油市场结构边际走强，前期供应压力缓和，中东9月高硫燃料油净出口量预计121万吨，环比8月减少121万吨，但未来随着发电厂需求下滑，中东供应还有增长空间，市场上行驱动有限，处于相对平衡状态 [1] - 低硫燃料油方面，尼日利亚Dangote炼厂因RFCC装置停工增加出口，装置重启暂无确切消息，局部供应明显增加，但国产量维持中低位，汽柴油溢价偏强分流低硫油组分，整体供应压力有限，低硫船燃需求份额被替代趋势未逆转，市场上方阻力大 [1] 相关目录总结 燃料油价格及期货合约情况 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价、燃料油FU期货指数收盘价、燃料油FU期货近月合约收盘价、燃料油FU近月合约月差、燃料油FU期货主力合约成交持仓量、燃料油FU期货总成交持仓量、低硫燃料油LU期货主力收盘价、低硫燃料油LU期货指数收盘价、低硫燃料油LU期货近月合约价格、低硫燃料油LU期货近月月差、低硫燃料油LU期货主力成交持仓、低硫燃料油LU期货总成交持仓等图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手 [3] 分析研究员及联系人信息 - 本期分析研究员为潘翔和康远宁，从业资格号分别为F3023104、F3049404，投资咨询号分别为Z0013188、Z0015842 [37] 公司信息 - 公司总部位于广州市天河区临江大道1号之一2101 - 2106单元，邮编510000，电话400 - 6280 - 888，网址www.htfc.com；客服热线400 - 628 - 0888，官方网址www.htfc.com，另一总部地址为广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001 - 1004、1011 - 1016房 [42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高硫燃料油供需实际宽松，低硫供应压力小于预期 [2] - 单边策略为震荡，套利关注做扩 LU01 - FU01 机会，期权可卖 FU01 虚值看涨期权 [5] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 9 月高硫燃料油供需端均有利多驱动，高硫裂解回升约 1.8 美金/桶至 -3.2 美金/桶附近，供应端担忧俄罗斯出口损失，需求端国内进料需求回升；低硫燃料油偏弱震荡，尼日利亚炼厂装置故障、出售招标与出口物流增长使近端供应压力增长，中国部分企业配额情况不同 [3] 市场展望 - 高硫燃料油出口物流偏稳定，库存高企，供需整体仍偏宽松；低硫四季度供应端压力小于预期，尼日利亚装置预期提前回归，中国部分炼厂供应仍受限 [4] 策略推荐 - 单边震荡，套利关注做扩 LU01 - FU01 机会，期权卖 FU01 虚值看涨期权 [5] 基本面情况 行情回顾 - 9 月高硫燃料油供需端有利多，裂解回升，但库存高企，供需仍宽松；低硫燃料油偏弱震荡，尼日利亚炼厂装置故障、出口物流增长，中东炼厂出口受影响，中国部分企业配额情况不同 [9] 供应概况 - **高硫供应**：俄罗斯能源设施受袭但恢复快，出口供应不降反增；墨西哥高硫出口稳定低位，炼厂新装置投产；中东发电需求消退后出口回升，伊朗因制裁出口低位 [18][22][26] - **低硫供应**：尼日利亚 RFCC 装置运行不稳定，出口招标增加；Harcourt 炼厂关闭，Warii 炼厂暂无配额；中东 Al - Zour 炼厂稳定运营，出口高位维持；南苏丹低硫重质原料回升，出口预期增长 [45][47][48] 需求概况 - **高硫需求**：船燃加注需求稳定支撑，进料需求小幅支撑，发电需求已然消退 [34][37][41] - **低硫需求**：船燃需求稳定，无具体驱动，中国保税低硫产量稳定，配额下发后供应较充裕 [49][50] 库存与估值 未提及 后市展望及策略推荐 - 高硫燃料油供应端俄罗斯炼厂逐步回归，中东出口回升，墨西哥出口回落，需求端发电需求消退，进料需求支撑不明显，库存高位压抑价格，关注新仓单及库存消化；低硫燃料油供应回升，需求无驱动，关注尼日利亚装置回归及出口情况，中国市场供应充裕 [60] - 策略推荐单边 FU 主力短期偏强势震荡，LU 近月跟随原油区间震荡，套利关注做扩 LU01 - FU01 机会 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沥青出货放缓，现货承压，本周产量增加，厂库库存上升，社会库库存减少，趋势强度为中性 [1][10][15] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，BU2511 昨日收盘价 3440 元/吨，日涨 1.42%，夜盘收盘价 3440 元/吨，夜盘持平；BU2512 昨日收盘价 3385 元/吨，日涨 1.44%，夜盘收盘价 3386 元/吨，夜盘涨 0.03% [1] - 成交持仓方面，BU2511 昨日成交 175377 手，增加 22435 手，持仓 197649 手，减少 19248 手；BU2512 昨日成交 53804 手，增加 2649 手，持仓 88522 手，减少 1800 手 [1] - 仓单方面，沥青全市场昨日仓单 55980 手，无变化 [1] - 价差方面，基差（山东 - 11）为 60 元/吨，较前日减少 48 元/吨；11 - 12 跨期价差 55 元/吨，无变化；山东 - 华南价差为 0，无变化；华东 - 华南价差 60 元/吨，无变化 [1] - 现货市场方面，山东批发价 3500 元/吨，无变化，厂库现货折合盘面价 3549 元/吨，仓库现货折合盘面价 3676 元/吨；长三角批发价 3560 元/吨，无变化，厂库现货折合盘面价 3533 元/吨，仓库现货折合盘面价 3580 元/吨 [1] - 开工库存方面，9 月 25 日炼厂开工率 49.88%，较 9 月 22 日上升 2.66%；炼厂库存率 27.11%，较 9 月 22 日上升 0.37% [1] 趋势强度 沥青趋势强度为 0，处于中性状态，取值范围在【-2,2】区间整数，-2 表示最看空，2 表示最看多 [10] 市场资讯 - 本周（20250919 - 20250925）国内沥青周度总产量 69.9 万吨，环比增加 1.2 万吨，增幅 1.7%；同比增加 21.3 万吨，增幅 43.8%；1 - 9 月累计产量 2353.6 万吨，同比增加 271.1 万吨，增幅 13.0% [15] - 截至 2025 年 9 月 25 日，国内 54 家沥青样本厂库库存 70.4 万吨，较 9 月 22 日上升 0.9%，华南地区厂库累库明显，因台风影响出货不畅、需求停滞 [15] - 截至 2025 年 9 月 25 日，国内 104 家社会库库存 154.1 万吨，较 9 月 22 日减少 1.8%，华东地区社会库去库明显，因入库量不大、国庆备货需求及价格低位 [15]

沥青期货价格表现 - 9月25日沥青期货主力合约小幅上涨1.27%，报3439.00元/吨 [1] 行业供给情况 - 截至9月24日当周，中国92家沥青炼厂产能利用率为42.0%，环比增加5.7% [2] - 沥青周产量为70.1万吨，环比增加15.5% [2] - 国内重交沥青77家企业产能利用率为40.1%，环比增加5.7% [2] - 9月24日中国沥青日度开工负荷率为45.03%，环比上周三下降3.80% [3] - 上期所石油沥青期货仓库仓单18940吨，环比上个交易日持平 [2] - 石油沥青期货厂库仓单37040吨，环比上个交易日减少2140吨 [2] 行业需求情况 - 截至9月23日当周，国内沥青54家企业厂家样本出货量共49.6万吨，环比增加9.0% [2] - 旺季特征不明显，多地道路施工项目进度延缓，终端沥青消耗节奏偏慢 [3] - 北方和中部市场天气配合叠加项目赶工驱动，需求存在韧性 [3] - 南方地区需求受到台风天气影响 [3] - 下游用户及贸易商多持谨慎观望态度，按需采购为主 [3] 机构市场观点 - 国际原油价格震荡运行，沥青期货价格中枢跟随成本端波动 [3] - 海石化转产渣油预期及部分炼厂降负计划可能削减供应 [3] - 江苏新海石化与山东胜星沥青转产计划落地，金诚石化、东明石化持续稳定运行 [3] - 预计沥青装置开工负荷率将继续回升 [3] - 沥青供需两弱，震荡偏弱运行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沥青跟随原油小幅偏强 趋势强度为1 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 BU2511昨日收盘价3392元/吨 日涨0.56% 昨夜夜盘收盘价3415元/吨 夜盘涨0.68%；BU2512昨日收盘价3337元/吨 日涨0.51% 昨夜夜盘收盘价3362元/吨 夜盘涨0.75% [3] - 期货成交与持仓方面 BU2511昨日成交152942手 成交变动-29145手 昨日持仓216897手 持仓变动-14925手；BU2512昨日成交51155手 成交变动-4666手 昨日持仓90322手 持仓变动-2055手 [3] - 仓单方面 沥青全市场昨日仓单55980手 仓单变化为0 [3] - 价差方面 基差（山东 - 11）昨日价差108元/吨 前日价差137元/吨 价差变动-29元/吨；11 - 12跨期昨日价差55元/吨 前日价差53元/吨 价差变动2元/吨；山东 - 华南价差昨日为0 前日为10 价差变动-10；华东 - 华南价差昨日60元/吨 前日70元/吨 价差变动-10元/吨 [3] - 现货市场方面 山东批发价昨日3500元/吨 价格变动-10元/吨 厂库现货折合盘面价3544元/吨 仓库现货折合盘面价3671元/吨；长三角批发价昨日3560元/吨 价格变动-10元/吨 厂库现货折合盘面价3536元/吨 仓库现货折合盘面价3584元/吨 [3] - 炼厂数据方面 9月22日炼厂开工率47.22% 较9月18日的42.59%增加4.63%；9月22日炼厂库存率26.74% 较9月18日的26.24%增加0.50% [3] 市场资讯 - 本周（20250918 - 0924）国内重交沥青77家企业产能利用率为40.1% 环比增加5.7% 主要因部分炼厂复产及稳定生产 [13] - 本周(20250917 - 0923)国内沥青54家企业厂家样本出货量共49.6万吨 环比增加9.0% 山东地区增加明显 华东地区减少最多 [13] - 本周（20250917 - 0923）国内69家样本改性沥青企业产能利用率为18.9% 环比减少1.3% 同比增加0.8% 降水影响部分地区需求 整体供应下滑 [13]

2025年5月云南省柴油产量核心数据 - 2025年5月柴油产量为37.5万吨，同比增长7.5% [1] - 产量增速较上一年同期提升6.3个百分点 [1] - 当月产量占全国同期柴油产量1591.2万吨的比重为2.4% [1] 2025年1-5月云南省柴油累计产量数据 - 2025年1-5月柴油累计产量为174.8万吨，同比增长8.5% [1] - 累计产量增速较上一年同期提升4.7个百分点 [1] - 累计产量占全国同期柴油产量7924.8万吨的比重为2.2% [1] 云南省柴油生产增速与全国对比 - 2025年5月产量增速较同期全国水平高14.9个百分点 [1] - 2025年1-5月累计产量增速较同期全国水平高15.6个百分点 [1] - 地区柴油产量增长势头显著强于全国整体水平 [1] 数据统计范围说明 - 产量统计数据范围为规模以上工业法人单位 [3] - 规模以上工业企业指年主营业务收入2000万元及以上的工业企业 [3]

期货价格表现 - 9月24日内盘燃料油期货价格同步国际油价上涨 高硫燃料油主力2601合约上涨3.70%至2860元/吨 2510合约大涨5.45%至2921元/吨 [1] - 低硫燃料油主力2511合约收涨1.26%至3387元/吨 涨幅低于高硫燃料油 [1] 价格上涨驱动因素 - 俄罗斯可能限制燃料油出口以保障国内供应 美国总统特朗普对俄罗斯立场转变引发市场担忧俄罗斯原油供应中断 [1] - 8月至9月中旬乌克兰无人机袭击导致俄罗斯损失约30万桶/日炼油产能 若袭击持续或倒逼俄罗斯上游生产商减产 [1] - 高硫燃料油风险溢价高于低硫燃料油 是其价格涨幅更高的原因 [1] 高硫燃料油市场状况 - 高硫燃料油地缘属性更强 俄罗斯作为全球主要出口国受俄乌冲突及美欧打击其"影子油轮舰队"影响出口 [2] - 今年5月以来乌克兰袭击造成俄罗斯约5000万吨炼化产能受损 影响燃料油产量约925万吨 [2] - 9月上半月俄罗斯石油制品总出口量降至194万桶/天 为2022年俄乌冲突爆发以来最低值 [2] - 高硫燃料油市场近期边际改善 供应压力下降 短期需求强劲支撑价格 [2] - 原料需求和中东夏季发电需求为亚洲高硫燃料油价格带来支撑 9月国内高硫炼厂进料需求有望反弹 [3] 低硫燃料油市场状况 - 低硫燃料油面临尼日利亚Dangote炼厂增加出口带来的局部供应压力 船燃加注需求表现一般 [2] - 国内70万吨低硫燃料油出口配额下发导致市场呈现阶段性供应偏紧局面 [2] 短期市场展望 - 短期高硫和低硫燃料油供应都相对紧张 若中质和重质原油供应无增长且炼厂检修规模不及预期 期货价格或继续偏强运行 [2] - 高硫和低硫燃料油基本面暂无明显单边驱动 建议关注成本端原油价格变化及国庆假期期间油价和俄罗斯炼厂产能恢复情况 [3] 四季度市场展望 - 高硫燃料油四季度面临供应增加、需求转弱等利空因素 呈现"强现实 弱预期"格局 [3] - 低硫燃料油供应充裕 需关注市场消息及汽柴油裂解价变化 若汽柴油需求强劲将提振低硫燃料油价格 [3]

公司主要产品 - 公司目前主要产品包括白油 润滑油基础油 炉用燃料油和船用燃料油 [1]