公司业务拓展 - 泡泡玛特在加拿大温哥华列治文中心开设了其加拿大首店 [1] - 公司计划于2026年初在温哥华增设新店，并首次进驻多伦多，以完成加拿大东西两岸核心城市的布局 [1] - 公司在美国市场的线下门店数量已超过60家 [1] 市场与消费者反馈 - 开业期间，THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO、HIRONO小野、星星人等全球热门IP产品吸引了大量消费者关注 [1] - 公司在社交媒体和电商平台上收到了大量来自加拿大消费者的需求 [1] - 公司希望通过线下门店更直接地与粉丝连接 [1] 公司战略与展望 - 公司未来将持续在美洲市场深耕，进一步推动品牌在北美市场的发展 [1] - 公司表示将坚守品牌初心，不断向上生长 [1]

公司股价表现 - 港股泡泡玛特股价持续走弱，盘中一度下跌超过7% [1]

港股市场午盘表现 - 恒生指数下跌1.1% [1] - 恒生科技指数下跌0.24% [1] 公司股价异动 - 泡泡玛特股价下跌超过8% [1] - 华泰证券股价上涨超过6% [1] - 中国秦发股价下跌超过12% [1] 行业板块表现 - 中资券商股板块上涨 [1] - 煤炭股板块下跌 [1]

图片来源：智通财经 港股泡泡玛特持续走弱，盘中一度跌逾7%。 ...

公司战略转型概述 - 公司从在线教育服务商“量子之歌”通过资本运作转型为潮玩公司“奇梦岛”，完成“换脸式”战略转型 [1] - 转型路径分为三步：剥离原有教培资产、控股新赛道公司、更名重塑 [1] - 公司于2025年11月6日正式更名为“奇梦岛”，在品牌层面与教培时代彻底切割 [4] 转型背景与资本运作 - 2024年泡泡玛特因LABUBU爆红，资本市场对潮玩公司价值重估，“寻找下一个泡泡玛特”成为二级市场主题 [2] - 公司原有在线培训业务每况愈下，消费品业务有较突出增长，为切换赛道埋下伏笔 [3] - 公司高层通过乐华锁定初创潮玩公司“熠起文化”，并于2024年12月至2025年3月通过多次交易取得其控制权并实现并表 [3][4] - 2025年9月30日，公司以约1.62亿元人民币加250万美元的对价整体剥离在线教育等旧业务 [4] 最新财务表现 - 2026财年第一季度（2025年7-9月）营业收入为1.27亿元人民币，环比上一季度的6578万元增长93.3% [5] - 第一季度毛利率约为41.2%，高于上一季度的34.7% [5] - 公司给出2026全财年（2025 Q3–2026 Q2）收入指引，预计在7.5亿至8亿元人民币之间 [5] - 按持续经营口径，潮玩主业第一季度净亏损2576万元人民币，较上季度的2181万元有所扩大；经调整后净亏损为1819万元人民币 [6] - 当期总净利润为2.93亿元人民币，主要来自终止经营业务净收益3.19亿元，其中包含约2.85亿元的一次性资产处置收益 [6] 业务运营与IP表现 - 并入熠起文化后，公司重建供应链、重整组织架构、自建线上线下渠道（国内四店同开）并启动海外TikTok Shop，补齐商品化公司基础设施 [8] - 公司增长关键杠杆是深度绑定乐华娱乐，获得明星流量注入，缩短IP冷启动周期 [9] - 核心IP WAKUKU在第一季度创收8973万元，上季度收入约4296万，已是年营收过亿的IP [9] - 其他主要IP包括：ZIYULI又梨创收2076万，SIINONO赛诺诺创收1289万 [9] - 三大IP（WAKUKU、ZIYULI、SIINONO）撑起公司主要收入，其余14项IP合计约377万元 [9] - 公司总收入1.27亿中，WAKUKU贡献占比约70%，ZIYULI又梨占比16%，SIINONO占比10% [11] - ZIYULI又梨的增速为18%，远低于WAKUKU [11] 增长驱动与市场策略 - 公司采取明星营销驱动销售的流量打法，例如WAKUKU新品“开挂吧系列”在2025年11月25日发售后全渠道销售额突破1800万，产品曝光破亿 [10] - 公司目前处于烧钱换增长阶段，第一季度产品成本7470万元、销售和营销费用2760万元、研发费用1580万元，三项合计占总收入60% [10] - 公司对单一IP（WAKUKU）高度依赖，对营销强度高度依赖 [12] - 公司给出下一季度（Q2）业绩指引在1.5–1.6亿元人民币 [12] 行业竞争与公司定位 - 潮玩“谷子经济”概念被持续点燃，多家上市公司评估进入潮玩赛道 [2] - 公司提出“纳斯达克潮玩第一股”口号，对标泡泡玛特 [1] - 公司体量已开始接近52TOYS（年营收6.3亿元、毛利率39.9%），并追赶TOP TOY（年营收约19亿元、毛利率44.3%） [5] - 行业进入“全员明星同款时代”，市场注意力被稀释，流量打法非灵丹妙药 [10] - 顶流LABUBU热度向多元IP兴趣消费扩散，市场暂无压倒性超级爆款，春节是关键的注意力节点 [12] 未来挑战与核心考验 - 公司转型决心已有，但潮玩主业是否真能“独揽大旗”，能力验证仍需时日 [1] - 当前利润表现更多来自“卖资产赚的钱”，而非“卖潮玩赚的钱” [6] - 增长有速度，但问题在于增长的质量 [7] - 乐华通过与熠起文化的合资公司“与华同行”推进多项IP自研项目，未来奇梦岛能否从中再分一杯羹是持续打造IP的一个变量 [9] - 公司需要找到新杠杆，攻破IP内生能力的考验，以决定是短期概念股还是真正的长期潮玩公司 [12] - 公司历史上商业模式切换频繁，涉猎金融培训、兴趣课、直播电商、保健品、白酒等，留给潮玩赛道的恒心和耐心存疑 [13]

港股市场表现 - 恒生指数开盘下跌0.07%，恒生科技指数上涨0.08%，国企指数微涨 [1] - 科网股涨跌不一，创新药概念多数上涨，中资券商股普遍上涨 [1] - 港股消费板块整体承压，港股消费ETF(513230)早盘持续下挫，跌幅超过0.5% [1] - 消费ETF持仓股中，名创优品、吉利汽车、华润啤酒、银河娱乐、新秀丽、美团等涨幅居前 [1] - 消费ETF持仓股中，泡泡玛特、老铺黄金、思摩尔国际、巨子生物、零跑汽车等跌幅居前 [1] 《疯狂动物城2》票房与市场表现 - 动画电影《疯狂动物城2》票房已突破30.20亿人民币，跻身2025年电影总票房榜第三名 [1] - 该片中国内地累计票房远超北美市场，成为该片全球最大的票房市场 [1] - 中国内地票房以北美市场两倍以上的成绩领跑，凸显中国作为全球最大电影消费市场的潜力 [1] - 前作积累了高口碑和广泛观众基础，主角朱迪和尼克已成为国民级形象，促成了第二部的成功 [1] IP联名与商业合作 - 《疯狂动物城2》引爆IP联名浪潮，国内与其联名的品牌已超过70个 [2] - 潮玩赛道是联名重点，泡泡玛特、名创优品和52TOYS等公司纷纷入局 [2] - 德意志银行研究报告指出，该电影可能成为名创优品IP业务销售额的催化剂 [2] - 该电影可能成为中国票房收入最高的外国动画电影，以及第四季度最受欢迎的IP之一 [2] - 作为中美主要IP合作方，名创优品料将因该IP易于整合到其产品线而大幅受益 [2]

公司股价与市场表现 - 名创优品股价盘中上涨超过4%，截至发稿时上涨3.39%，报38.38港元，成交额达3841.21万港元 [1] 行业IP联名热潮 - 《疯狂动物城2》上映12天，中国内地总票房（含预售）突破30亿元，达到30.20亿元 [1] - 国内与《疯狂动物城2》联名的品牌已超过70个，潮玩赛道是重点合作领域 [1] - 泡泡玛特、名创优品和52TOYS等公司均已入局此次IP联名浪潮 [1] 机构研究观点与公司财务预测 - 国泰海通考虑到公司海外直营店仍在投入阶段，下调了名创优品2025至2027年的经调整归母净利润预测 [1] - 具体下调后预测值为：2025年29.98亿元人民币、2026年34.74亿元人民币、2027年41.79亿元人民币 [1] - 下调幅度分别为：2025年下调0.24亿元、2026年下调0.68亿元、2027年下调0.01亿元 [1] 公司经营与增长动力 - 公司国内及海外经营数据及开店情况均环比明显改善 [1] - 旗下品牌TOPTOY进入高速增长期，为公司贡献增量空间 [1] - 公司的大店策略、IP战略及海外战略持续升级，并在数据端得到兑现 [1] 机构估值与评级 - 国泰海通给予公司2026年18倍市盈率（PE）估值，目标市值为625亿元人民币 [1] - 按1港元兑0.9100人民币的汇率计算，目标价下调至55.50港元 [1] - 机构给予公司“增持”评级 [1]

公司股价表现 - 名创优品(09896)股价上涨4.31%，报38.72港元，成交额3841.21万港元 [1] 行业IP联名动态 - 《疯狂动物城2》上映12天中国内地总票房突破30.20亿元 [1] - 国内与《疯狂动物城2》联名的品牌已超过70个，潮玩赛道是重点，名创优品、泡泡玛特和52TOYS等公司均已入局 [1] 机构观点与公司业务机遇 - 德意志银行研究报告指出，迪士尼的《疯狂动物城2》可能成为名创优品IP业务销售额的催化剂 [1] - 该电影可能成为中国票房收入最高的外国动画电影，以及第四季度最受欢迎的IP之一 [1] - 作为在中国和美国的主要IP合作方，名创优品料将因该IP易于整合到其产品线中而大幅受益 [1] - 重要的IP合作关系对于公司应对消费支出疲软至关重要 [1]

IP营销成为品牌营销主战场 - IP营销在品牌营销事件中的占比已达71.6% [1][3] - 现象级电影《哪吒之魔童闹海》在春节档期间全网内容互动量飙升至6.86亿 [3] - 《疯狂动物城2》热映带动其衍生周边成为新一波“顶流”，覆盖潮玩、盲盒、生活百货等多个消费领域 [3] 情感认同是IP消费的核心驱动力 - 消费者为IP埋单往往始于情感认同，如对“我命由我不由天”价值观的共鸣 [5] - 消费者与IP角色之间形成“准社会关系”，这种情感认同形成了强劲的消费驱动力 [5] - 消费者愿意为49.9元的IP联名爆米花桶付费，本质是为情感认同和社群归属感付费 [18] 内容平台通过算法与机制赋能创作者变现 - 海外网红通过“算法—情感—商业变现”的耦合机制重塑全球信息消费链 [7] - 快手平台过去一年获得收入的创作者数量达2600万，其中月收入过千的创作者同比增长近12% [8] - 短视频和直播双优的创作者，获取流量的效率比单一内容创作者高出4-10倍 [10] - 快手平台提供“品牌助推”和“新任务加粉条”等多元化变现路径 [14] 系统化内容与商业化策略推动IP价值最大化 - 海外网红已形成平台匹配、人设锻造等七步系统化出海路线 [12] - 超级网红“野兽先生”通过高成本→高流量→高溢价→再投资的正循环，将YouTube流量裂变为零食、餐饮、玩具、影视、慈善五大现金流 [12] - 视频平台正探索多元化IP变现模式以延长IP生命周期，如爱奇艺布局IP消费品和线下乐园体验业务 [14] IP全球化传播成为内容平台新增长引擎 - “灵感中国”国际传播创作者计划通过全球拍客孵化、国潮IP共创等计划，旨在以“百万稿酬撬动亿级流量” [16] - 爱奇艺国际版业务已成为其第二增长曲线，第三季度总收入同环比增幅创近两年新高 [16] - 平台邀请全球创作者围绕“蜀道”、“彝绣”、“中国神话”等主题共创内容，为文化出海招募“源头活水” [16] IP消费市场趋势与本质 - 流量IP正在重塑从国内到海外、从线上到线下的消费市场 [18] - 消费者通过购买IP商品来表达自我，成为某个故事的一部分或某个社群的成员 [18] - 一个有张力的故事或踩中用户“爽点”和“痛点”的产品，能使IP价值超越商品本身 [18]

据猫眼专业版数据，截至12月7日17时41分，上映12天（从11月26日开始），《疯狂动物城2》中国内地 总票房（含预售）突破30亿元，达到30.20亿，超越北美票房成绩，成为本片全球第一大票仓。 自11月26日上映以来，《疯狂动物城2》票房就一路飙升。上映首日票房就突破2.13亿元，此前预售票 房突破3亿元。猫眼专业版票房预测，该影片中国内地总票房将达39亿元，有望拿下《复仇者联盟4》之 后好莱坞电影在华的久违佳绩。 据不完全统计，截至目前，《疯狂动物城2》已官宣的IP联名活动已超70余个，合作品牌覆盖到潮玩、 卡牌、服饰、零食、快餐、美妆护肤、家居日用、手机、汽车等多个品类，其中不乏竞品——泡泡玛 特、52TOYS都上线了联名盲盒；优衣库、李宁、森马从T恤、衬衫做到卫衣、裤子乃至运动鞋，打算 一起承包影迷的衣柜和鞋柜；星巴克和瑞幸咖啡发布联名饮品，还有保温杯、钥匙扣、杯托、徽章等周 边产品；周大福将朱迪胡萝卜项坠卖出了3280元，老凤祥的尼克足金吊坠售价为2530元。 这一成绩也让该片进入中国2025年度票房榜前三。离排名第二的《唐探1900》仅差不足6亿元。 另据灯塔专业版，截至12月7日16时18分， ...