报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：宏观上美国政府停摆影响市场流动性，供应紧张难缓解，需求受高铜价抑制但价格下跌后采购增加[1][2][5] - 氧化铝：供需过剩，市场有减产预期但未落地，进口窗口打开且新投企业建设顺利，价格承压[13] - 电解铝：宏观上美国政府停摆影响市场流动性，但基本面供需偏紧，铝价回调后看多[17][19] - 铸造铝合金：宏观上美国政府停摆影响偏短期，基本面供应紧张成本上升，需求稳中向好，价格易涨难跌[24][29] - 锌：国内冶炼厂冬储抢货，盈利空间缩窄或减产，消费转淡但出口缓解供应过剩[32][36] - 铅：部分铅蓄企业订单好转但因价格和库存问题减产，供应端有放量预期，铅价或下行[39][41] - 镍：LME镍库存累库放缓但供需仍宽松，镍价宽幅震荡中枢下移[45][46] - 不锈钢：终端需求不乐观，供应端减量有限，成本支撑不足，走势偏弱[49] - 锡：矿端供应紧张，加工费低，需求缓慢复苏，价格弱势震荡[53][57] - 工业硅：需求环比走弱，供应缩减，价格运行区间参考（8500,9500），逢低买入[61] - 多晶硅：供需双减，供应缩减幅度大，产能整合无利好，价格偏弱，回调企稳后买入[69] - 碳酸锂：11月供需收紧加速去库，价格炒作复产，反弹后布局中线空单[72][74] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：期货主力合约沪铜2512收于85670元/吨，跌幅0.88%，指数减仓4052手；现货铜价回到85000元/吨一线，下游补库成交回暖[1] - 重要资讯：美国政府停摆，Glencore计划关停加拿大冶炼厂，Anglo Asian矿业公司销售铜矿精矿，智利国家铜业公司下调产量预期[2][3] - 逻辑分析：宏观上美国政府停摆影响流动性，供应紧张难缓解，需求受高铜价抑制但价格下跌后采购增加[5] - 交易策略：未提及 氧化铝 - 市场回顾：期货氧化铝2601合约环比下跌3元至2772元/吨，持仓增加4092手；现货多地价格有跌有平[7] - 相关资讯：云南、四川电解铝厂采购氧化铝，河北企业检修焙烧炉，几内亚企业发运铝土矿，多个氧化铝项目有进展[8][9][12] - 逻辑分析：供需过剩，市场有减产预期但未落地，进口窗口打开且新投企业建设顺利，价格承压[13] - 交易策略：单边偏弱震荡，套利和期权暂时观望[14][15] 电解铝 - 市场回顾：期货沪铝2512合约环比下跌85元至21395元/吨，持仓减少14547手；现货多地价格下跌[17] - 相关资讯：美国财政部吸走大量现金，LME计划制定规则，铝库存减少，世纪铝业减产[17][18] - 交易逻辑：宏观上美国政府停摆影响市场流动性，但基本面供需偏紧，铝价回调后看多[19] - 交易策略：单边逢低看多，套利择机多沪铝空LME，期权暂时观望[20][21][22] 铸造铝合金 - 市场回顾：期货铸造铝合金2512合约环比下跌120至20795元/吨；现货多地价格下跌[24] - 相关资讯：中美经贸团队达成关税共识，美国和欧元区制造业PMI数据公布，美国财政部吸走大量现金，仓单增长[24][27][28] - 交易逻辑：宏观上美国政府停摆影响偏短期，基本面供应紧张成本上升，需求稳中向好，价格易涨难跌[29] - 交易策略：单边铝合金价格逢低看多，套利和期权暂时观望[30] 锌 - 市场回顾：期货沪锌2512跌0.15%至22650元/吨，指数持仓减少2616手；现货上海地区价格及升水情况[32] - 相关资讯：Glencore、Penoles、South32锌产量情况[33][34][35] - 逻辑分析：国内冶炼厂冬储抢货，盈利空间缩窄或减产，消费转淡但出口缓解供应过剩[36] - 交易策略：单边获利多单继续持有，套利适时布局买SHFE抛LME，期权暂时观望[37] 铅 - 市场回顾：期货沪铅2512涨0.17%至17475元/吨，指数持仓增加3728手；现货价格及升贴水情况[39] - 相关资讯：云南罗平锌电子公司金坡铅锌矿取得安全生产许可证[40] - 逻辑分析：部分铅蓄企业订单好转但因价格和库存问题减产，供应端有放量预期，铅价或下行[41] - 交易策略：单边获利空单继续持有，套利和期权暂时观望[42][43] 镍 - 市场回顾：盘面沪镍主力合约NI2512下跌290至120030元/吨，指数持仓增加529手；现货金川、俄镍、电积镍升水情况[45] - 重要资讯：10月新能源乘用车批发销量数据，印尼镍矿价格及产量情况[46] - 逻辑分析：LME镍库存累库放缓但供需仍宽松，镍价宽幅震荡中枢下移[46] - 交易策略：单边偏弱震荡，套利暂时观望，期权卖出2512合约宽跨式组合[48] 不锈钢 - 市场回顾：盘面不锈钢主力合约SS2512下跌35至12535元/吨，指数持仓增加10430手；现货冷轧、热轧价格[49] - 重要资讯：印度政府放宽不锈钢产品进口限制[49] - 逻辑分析：终端需求不乐观，供应端减量有限，成本支撑不足，走势偏弱[49] - 交易策略：单边建议反弹沽空，套利暂时观望[50][51] 锡 - 市场回顾：期货主力合约沪锡2512收于282090元/吨，下跌2520元/吨或0.89%，持仓减少1779手；现货价格及升贴水情况[53] - 相关资讯：美国国会未通过拨款法案，英伟达与德国电信建设数据中心，安世半导体问题[54][56] - 逻辑分析：美联储降息有分歧，印尼严查非法采矿对产量影响不大，矿端供应紧张，需求缓慢复苏[57] - 交易策略：单边供需双弱，锡价弱势震荡，期权暂时观望[58][59] 工业硅 - 重要资讯：云南地区工业硅矿热炉开工情况及电价上涨[61] - 逻辑分析：需求环比走弱，供应缩减，价格运行区间参考（8500,9500），逢低买入[61] - 策略建议：单边逢低买入，套利暂无，期权卖出虚值看跌期权持有[62][63][64] 多晶硅 - 重要资讯：湖北省开展新能源项目竞价工作，相关指标及要求[66][67][68] - 逻辑分析：供需双减，供应缩减幅度大，产能整合无利好，价格偏弱，回调企稳后买入[69] - 策略建议：单边回调买入，套利远月合约反套，期权暂无[71] 碳酸锂 - 市场回顾：盘面碳酸锂2601合约下跌360至79140元/吨，指数持仓增加849手，广期所仓单增加340至26830吨；现货价格下调[72] - 重要资讯：Mineral Resources、Greenbushes矿锂精矿产量情况，云天化参股公司产能，大中赫锂矿项目开工[73] - 逻辑分析：11月供需收紧加速去库，价格炒作复产，反弹后布局中线空单[74] - 交易策略：单边反弹布空，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权[75] 有色产业价格及相关数据 - 提供铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂的日度数据表，包含价格、价差、比值、库存等数据[76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86] - 提供各有色金属相关指标的走势图，如升贴水、库存、基差、利润等[87][99][100][101][110][111][116][119][124][127][132][135][144][145][151][153][157][159]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][6] - 黑色建材：焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃卖出看涨 [1][8][9] - 有色金属：铜多单高位离场或区间短线交易；铝逢低布局多单；镍观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃震荡运行；纯碱01合约空头思路 [1] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡运行；PTA低位震荡；苹果、红枣震荡偏弱 [1] - 农业畜牧：生猪、鸡蛋反弹承压；玉米偏弱震荡；豆粕低位反弹；油脂偏弱震荡 [1] 报告的核心观点 - 市场在业绩、事件、政策真空期震荡，等待年底新变化，不同期货品种因各自供需、宏观政策、成本利润等因素呈现不同走势，投资者需根据各品种特点制定投资策略 [6] 各行业总结 宏观金融 - 股指：A股和港股下跌，科技股走势分化，黄金股普跌，市场进入真空期，股指或震荡运行，中长期看好可逢低做多 [6] - 国债：国债期货涨跌不一，市场交易主线未结束，但收益率下行后市场观察央行操作规模和期限，后续关注银行配置力量和市场预期定价，建议均衡配置，国债或震荡运行 [6] 黑色建材 - 双焦：煤炭市场供需趋紧价格上扬，供应方面月底主产区煤矿停产范围扩大，需求方面面煤销售好转，库存趋紧，短期价格稳中偏强，关注产地煤矿复产动态 [8] - 螺纹钢：期货价格下挫，估值中性偏低，宏观短期或处空窗期，产业端上周需求回升、产量增加、库存去化，RB2601逢低做多，关注区间【3000 - 3200】 [8] - 玻璃：上周周线收长上影小阴线，前期上涨信号因会议预期落空和现实恶化而盘面探底，供给日熔量高，现货价格下降，库存累库，需求多为中游拿货，加工厂订单恶化，纯碱弱势，建议卖出01合约虚值看涨期权，年后关注05合约 [10] 有色金属 - 铜：本周铜价创新高后回落，中美贸易缓和、原料供应扰动和降息带来利多，但鲍威尔言论使降息预期降温，美元走强致铜价承压，基本面铜矿供应收紧，但现货供应平稳，下游需求放缓，库存累积，短期高位震荡，沪铜主力运行区间85000 - 89000，建议多单高位离场或区间短线交易 [12][13] - 铝：几内亚矿价持平，氧化铝产能下降、库存增加，电解铝产能上升，需求旺季转淡季，铝价抑制下游开工，库存去化，再生铸造铝合金需求有韧性，前期利好兑现或回调，建议逢高止盈多单，氧化铝建议卖出虚值看跌期权 [14] - 镍：印尼调整RKAB周期，镍矿价格坚挺，旱季预计矿石产量增加，镍维持过剩格局，精炼镍累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，需求端下游三元询单转好，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [18] - 锡：10月国内精锡产量同比减少，9月锡精矿进口减少，印尼9月出口增加，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存中等水平，缅甸复产，供应边际转宽松，下游消费偏弱，预计锡价有支撑，建议区间交易，参考沪锡12合约运行区间27.5 - 29.5万元/吨 [19][20] - 白银：中美谈判落地，美联储降息，市场对关税和12月降息存分歧，美国经济数据走弱，在降息预期和避险需求支撑下，中期价格有支撑，短期调整，建议区间交易，沪银12合约运行区间10700 - 11600，关注美国ADP就业数据 [20] - 黄金：与白银类似，在降息预期和避险需求支撑下，中期价格有支撑，短期调整，建议区间交易，参考沪金12合约运行区间890 - 940，关注美国ADP就业数据 [21][22] 能源化工 - PVC：11月4日主力合约收盘价格下跌，成本利润低位，供应开工高位、新投产多，需求地产弱势，内需靠软制品和新型产业，出口有走弱风险，整体供需偏弱势，预计震荡，01暂关注4600 - 4800，关注海内外宏观数据、出口等情况 [23] - 烧碱：11月4日主力合约收跌，山东氧化铝厂下调碱价，氧化铝高库存使烧碱现货压力大，供应冬季开工高，囤货难补缺口，烧碱估值受氧化铝减产预期压制，关注预期验证行情，预计震荡偏弱，01暂关注2400一线压力 [25] - 苯乙烯：11月4日主力合约价格下跌，成本利润方面原油震荡，纯苯供需宽松，苯乙烯开工下降、去库预期、利润中性，预计盘面震荡，暂关注6300 - 6700，关注油价走势等情况 [26] - 橡胶：11月4日海内外原料端上涨驱动弱，成本支撑不足，深色胶累库，市场看空，产区台风影响未炒作，胶价或下跌，关注库存、产能利用率等情况，预计震荡，暂关注15000一线支撑 [28] - 尿素：供应开工负荷率下调，日均产量下滑，成本无烟块煤稳、末煤偏强，需求农业用肥铺开，复合肥开工提升，库存企业库存增加、港口库存减少，预计震荡，01合约区间参考1600 - 1700 [29][30] - 甲醇：供应装置产能利用率降低，港口到港量预计6.7万吨，成本动力煤价格上涨，煤制甲醇成本增加，需求制烯烃行业开工率下滑，传统下游需求弱势，库存样本企业和港口库存增加，预计反弹空间有限，01合约运行区间参考2230 - 2330，关注宏观面等情况 [31][32] - 聚烯烃：11月4日塑料和聚丙烯主力合约收盘价下跌，供应聚乙烯开工率下降、产量减少，PP开工率上升、产量增加，需求农膜进入旺季，下游仍按需采购，成本端有支撑但供需改善不足，预计PE主力合约区间震荡，关注6900支撑，PP主力合约震荡偏弱，关注6600支撑，LP价差预计扩大，关注下游需求等情况 [32][33] - 纯碱：现货成交平稳，盘面走低后期现成交放量，前期检修装置恢复，产量增加，下游玻璃产能稳定、利润差，消费无亮点，库存碱厂和交割库大体持平，供给过剩是主要压力，建议01合约空头维持 [36] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：CCIndex3128B指数和CYIndexC32S指数分别为14803元和20500元，2025/26年度全球棉花产量、消费、进出口贸易量环比调增，期末库存环比减少，籽棉收购后期价格高，中美贸易谈判有进展，预计近期震荡运行 [37] - PTA：原油价格下跌，现货价格上涨，基差窄幅走坚，交易清淡，产能利用率78.38%，下游聚酯开工稳定在87.51%，供需累库，价格低位震荡，关注区间4400 - 4700 [38] - 苹果：晚富士产区入库工作进行，山东地面交易上量，价格稳硬，甘肃入库收尾，陕西入库开展，今年产量预期变化不大但质量下降，交割成本抬升，消费疲软，价格有望震荡下行 [38] - 红枣：阿克苏、阿拉尔等地区有不同通货主流价格，产区原料收购以质论价，预计震荡下行 [40] 农业畜牧 - 生猪：11月5日多地现货价格下跌，短期二育积极性减弱、需求增量有限，猪价偏弱调整，但供应压力缓解、肥标差价大、腌腊备货需求支撑，猪价震荡调整，中长期能繁母猪存栏去化有限，明年上半年供应高位，价格承压，策略上01空单逐步止盈留底仓，03、05已有空单持有，关注多05空03套利，07、09谨慎抄底 [42][43] - 鸡蛋：11月5日山东德州和北京报价稳定，11月新开产蛋鸡开产量仍高，双节后老鸡出栏增加缓解供应压力，蛋价低位反弹，但存栏基数大，供应充足施压反弹高度，中长期供应压力仍大，策略上主力12合约轻仓逢高试空，关注3190 - 3240压力表现，01合约区间震荡（3250 - 3400），关注淘鸡等情况 [44] - 玉米：11月4日锦州港和山东潍坊兴贸收购价有变动，当前新粮上量增加，预计丰产，价格季节性承压，中长期种植成本下移、预计丰产，旧作库存低、进口补充少，需求稳中偏弱，主力01合约预计区间震荡运行（2050 - 2170），套利关注3 - 5正套，关注政策、天气情况 [47] - 豆粕：11月3日中国预计暂停对美关税，美豆价格上涨，国内M2601合约跟随上涨，进口压榨利润亏损支撑豆粕价格，11月前国内大豆到港高位，库存压力延续，短期得益于采买成本端推动价格上涨，策略上M2601合约逢高小幅平仓，回调后继续持有，现货企业可逢低点价11 - 1月基差 [48][49] - 油脂：11月3日美豆油主力合约涨，马棕油主力合约跌，国内棕油、豆油价格跌，菜油价格涨，棕榈油10月产量增长、出口增幅不及产量，预计库存累至244万吨，11月起减产，下方有支撑，国内供应不缺，短期内难大幅去库；豆油中美达成增加农产品贸易共识，美豆期价反弹，国内库存高位，中长期供应充足限制去库速度；菜油中加关系未迅速正常化，四季度供应偏紧，库存缓慢去化，政策端风险限制反弹高度，短期油脂上方压力大，延续调整趋势，关注支撑位表现，不追空，套利关注豆棕01价差走扩、菜豆01价差走缩策略 [50][54]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资观点，如黄金关注美国银行风险，白银震荡反弹，铜因LME库存减少限制价格回落等，还给出各品种趋势强度评级 [2]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金关注美国银行风险，趋势强度为0；白银震荡反弹，趋势强度为1；沪金2512昨日收盘价922.58，日涨幅0.07%；沪银2512昨日收盘价11455，日涨幅0.12% [2][5][7]。 有色金属 - 铜LME库存减少限制价格回落，趋势强度为0；沪铜主力合约昨日收盘价87300，日涨幅0.33% [2][9][11]。 - 锌偏强运行，趋势强度为0；沪锌主力收盘价22565，涨幅0.94% [2][12][14]。 - 铅海外库存持续减少支撑价格，趋势强度为0；沪铅主力收盘价17420，涨幅0.17% [2][15][16]。 - 锡关注宏观影响，趋势强度为1；沪锡主力合约昨日收盘价285760，涨幅0.65% [2][18][21]。 - 铝偏强震荡，氧化铝下方有支撑，铸造铝合金偏强震荡；铝趋势强度为1，氧化铝为0，铝合金为1；沪铝主力合约收盘价21600 [2][22][24]。 - 镍冶炼端累库压制，矿端不确定性支撑，不锈钢钢价低位窄幅震荡运行；镍和不锈钢趋势强度均为0；沪镍主力收盘价120950，不锈钢主力收盘价12630 [2][26][28]。 能源化工 - 碳酸锂需求向好与复产预期博弈，区间震荡，趋势强度为0；2511合约收盘价80620 [2][29][32]。 - 工业硅仓单继续去化，底部支撑偏强，趋势强度为1；Si2601收盘价9140 [2][33][36]。 - 多晶硅关注本周是否发布公告，趋势强度为0；PS2601收盘价56065 [2][34][36]。 - 铁矿石高位反复，趋势强度为0；12601合约收盘价782.5 [2][37]。 - 螺纹钢和热轧卷板受板块情绪扰动宽幅震荡，趋势强度均为0；RB2601收盘价3079，HC2601收盘价3295 [2][40][43]。 - 硅铁和锰硅受板块情绪与供需扰动宽幅震荡，趋势强度均为0；硅铁2601收盘价5526，锰硅2601收盘价5794 [2][44][47]。 - 焦炭偏强震荡，焦煤宏观与板块主题共振偏强震荡，趋势强度均为0；JM2601收盘价1284.5，J2601收盘价1771.5 [2][48][50]。 - 原木震荡反复，趋势强度为0；2511合约收盘价740 [2][51][54]。 - 对二甲苯芳烃调油支撑估值，高位震荡市，趋势强度为0；PX主力收盘价6640 [2][55][60]。 - PTA需求尚可，供应压力仍存，高位震荡市，趋势强度为0；PTA主力收盘价4596 [2][55][60]。 - MEG供应压力较大，趋势偏弱，趋势强度为 -1；MEG主力收盘价3970 [2][55][60]。 - 橡胶震荡运行，趋势强度为0；橡胶主力日盘收盘价15095 [2][63][64]。 - 合成橡胶成本坍塌，弱势运行，趋势强度为 -1；顺丁橡胶主力12合约日盘收盘价10360 [2][67][69]。 - 沥青跟随原油震荡运行，趋势强度为0；BU2512收盘价3233 [2][70][76]。 - LLDPE计划外检修增加，关注进口压力，趋势强度为0；L2601收盘价6888 [2][82][84]。 - PP中期震荡，趋势强度为0；PP2601收盘价6576 [2][86][88]。 - 烧碱成本支撑，震荡行情，趋势强度为0；01合约期货价格2350 [2][90][92]。 - 纸浆震荡运行，趋势强度为0；纸浆主力日盘收盘价5306 [2][95][96]。 - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0；FG601收盘价1093 [2][99][100]。 - 甲醇偏弱运行，趋势强度为 -1；甲醇主力01合约收盘价2143 [2][102][106]。 - 尿素震荡承压，趋势强度为 -1；尿素主力01合约收盘价1623 [2][107][110]。 - 苯乙烯偏弱震荡，趋势强度为 -1；苯乙烯2512收盘价6848 [2][111][112]。 - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 -1；SA2601收盘价1202 [2][113][115]。 - LPG需求改善有限，盘面估值偏高，趋势强度为0；PG2512收盘价4311 [2][118][122]。 - 丙烯供应预期收缩，宽松格局有所改善，趋势强度为0；PL2601收盘价6029 [2][119][122]。 - PVC低位震荡，趋势强度为 -1；01合约期货价格4680 [2][126][128]。 - 燃料油偏强震荡，短期弱于低硫，低硫燃料油夜盘短线调整，外盘现货高低硫价差继续上涨，趋势强度均为0；FU2512收盘价2796，LU2512收盘价3328 [2][129]。 农产品 - 棕榈油油脂驱动匮乏，关注短期支撑，豆油美豆反弹，豆棕做扩维持，趋势强度均为0；棕榈油主力收盘价8664，豆油主力收盘价8110 [2][154][159]。 - 豆粕美豆再创新高，连粕或跟随反弹，趋势强度为 +1；豆一国储收购开启，盘面表现稳定，趋势强度为0；DCE豆一2601收盘价4076，DCE豆粕2601收盘价3026 [2][160][162]。 - 玉米震荡运行，趋势强度为0；C2601收盘价2141 [2][163][166]。 - 白糖区间整理，趋势强度为0；原糖价格14.65美分/磅 [2][167][170]。 - 棉花籽棉价格对棉花期货的影响减弱，趋势强度为0；CF2601收盘价13600 [2][172][175]。 - 鸡蛋震荡调整，趋势强度为0；鸡蛋2512收盘价3158 [2][176]。 - 生猪中枢进一步下移，趋势强度为 -1；河南现货价格12230元/吨 [2][178][181]。 - 花生关注现货，趋势强度为0；PK601收盘价7800 [2][183][186]。 海运 - 集运指数（欧线）短线偏弱，等待开舱指引，趋势强度为0；EC2510收盘价1851.7 [2][131][143]。 化纤 - 短纤和瓶片短期震荡市，多PF空PR，趋势强度均为0；短纤2512收盘价6178，瓶片2512收盘价5700 [2][144][145]。 造纸 - 胶版印刷纸低位震荡，趋势强度为0；70g天阳纸4475元/吨 [2][147]。 化工原料 - 纯苯偏弱震荡，趋势强度为 -1；BZ2603收盘价5506 [2][151][152]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种有色金属品种进行分析，各品种行情受宏观经济、供需关系等因素影响，交易策略因品种而异，如铜中期上涨但追多需警惕回撤，氧化铝短期低位磨底，铝待情绪企稳后震荡上行等[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：主力合约沪铜 2512 收于 87960 元/吨跌幅 0.1%，LME 收于 11090 美元/吨涨幅 0.55%；沪铜现货升水低位企稳，广东库存 3 连降，华北持平昨日[1] - 重要资讯：美联储降息但鲍威尔鹰派表态，市场对 12 月降息概率暴跌；SMM 预计下周铜市场“供应减少、消费疲软”库存或增加；智利国有矿业公司获新建 17 亿美元铜冶炼厂环境许可[2] - 逻辑分析：宏观上鲍威尔鹰派言论致美元走高，中美会谈略不及预期；基本面铜矿供应扰动增加，加工费或降低，预计 10 月电解铜产量下降，供应偏紧，消费终端走弱[3][4] - 交易策略：中期上涨行情延续，逢低多但追多警惕短线回撤；跨市正套继续持有，国内库存下降后布局跨期正套[5][6] 氧化铝 - 市场回顾：期货氧化铝 2601 合约环比下跌 28 元至 2816 元/吨；现货多地持平，上期所氧化铝仓单 10 月 30 日环比增加 2389 吨至 225761 吨[8][10] - 相关资讯：唐山市启动重污染天气 II 级应急响应，某大型氧化铝企业 2 台焙烧炉检修；全国氧化铝库存量较上周增 6.9 万吨[9] - 逻辑分析：供需仍显著过剩，但市场对后续减产存预期致价格低位窄幅反弹，不过减产未落地、进口窗口打开压制反弹幅度[11] - 交易策略：供给端 11 月有减产预期，短期价格低位磨底；套利和期权暂时观望[12][13] 电解铝 - 市场回顾：期货沪铝 2512 合约环比下跌 10 元至 21245 元/吨；现货华东涨 30，华南持平，中原涨 10[16] - 相关资讯：中美经贸团队达成成果共识，美方取消 10%关税并延长对等关税暂停一年；美联储降息 25 基点但鲍威尔鹰派表态；铝锭现货库存总量下降；部分海外铝厂减产[16][17] - 交易逻辑：宏观上美联储鹰派发言使 12 月降息不确定，中美关税缓和；基本面海外铝供需紧张，国内消费有韧性，内外价差有收窄空间[18] - 交易策略：待市场情绪企稳后铝价维持震荡上行预期；套利和期权暂时观望[19][20][21] 铸造铝合金 - 市场回顾：期货铸造铝合金 2512 合约环比上涨 100 元至 20750 元/吨；现货多地持平，仓单环比增加 238 吨，三地再生铝合金锭日度社会库存有变化[24][25] - 相关资讯：同电解铝相关资讯的中美经贸和美联储情况[24] - 交易逻辑：宏观上美联储鹰派发言增加不确定性但中美贸易谈判有利；基本面废铝供应紧张，行业供给收缩，需求有韧性，价格将维持偏强震荡[26] - 交易策略：铝合金价格回调企稳后维持偏强趋势；考虑多 AD 空 AL 套利；期权暂时观望[27] 锌 - 市场回顾：期货沪锌 2512 跌 0.13%至 22365 元/吨，指数持仓增加；现货上海地区交投未见改善[31] - 相关资讯：多家锌矿有检修、复产及减产计划[32] - 逻辑分析：国内冶炼厂冬储抢货，国产 TC 下调，冶炼厂盈利缩窄或减产；消费旺季将过或转淡；海外库存低位，LME 锌价偏强；关注国内出口及海外交仓情况[33] - 交易策略：逢低做多，关注出口量级及北方新建冶炼厂投产情况；可提前布局买 SHFE 抛 LME 操作；期权暂时观望[34] 铅 - 市场回顾：期货沪铅 2512 跌 0.06%至 17350 元/吨，指数持仓减少；现货 SMM1铅均价持平，下游采购观望[37] - 相关资讯：SMM 铅锭五地社会库存总量下降；华东一家大型再生铅炼厂将投产[38] - 逻辑分析：部分铅蓄企业订单好转但因铅价高和库存高或减停产，再生铅冶炼企业复工进程加快，供应预期增加需求转淡，铅价或下行[39] - 交易策略：国内社会库存去库获利空单可部分止盈，若复产加快铅价或再跌；套利暂时观望；卖出虚值看涨期权止盈离场[40] 镍 - 市场回顾：期货沪镍主力合约 NI2512 下跌 40 至 120980 元/吨，指数持仓增加；现货金川升水、电积镍升水上调，俄镍升水持平[42] - 重要资讯：国轩高科密歇根州电池厂停建；印尼 1 - 9 月投资增长，镍等成增长驱动力；Nickel Industries 业绩强劲[43][45] - 逻辑分析：美联储降息鲍威尔放鹰，夜盘有色带动镍价上涨；LME 镍库存增长，供需宽松抑制镍价空间，下方有成本支撑，镍价宽幅震荡[45] - 交易策略：宽幅震荡；套利暂时观望；卖出 2512 合约宽跨式组合[46][48] 不锈钢 - 市场回顾：期货不锈钢主力合约 SS2512 下跌 50 至 12725 元/吨，指数持仓减少；现货冷轧 12550 - 12850 元/吨，热轧 12450 - 12500 元/吨[50] - 重要资讯：青山钢厂、北港新材料计划减产；中国台湾省不锈钢产业链成本阵痛[51] - 逻辑分析：10 月终端需求不乐观，供应端 200 系钢厂减产，300 系冷轧货源足，成本支撑弱，价格虽有反弹但遇阻力[51] - 交易策略：反弹沽空；套利暂时观望[52][53] 锡 - 市场回顾：期货主力合约沪锡 2512 收于 283600 元/吨，下跌 2650 元/吨；现货价格高位震荡，下游采购谨慎[55] - 相关资讯：中美经贸团队达成关税相关成果[56] - 逻辑分析：中美元首会晤略不及预期，印尼查非法采矿对产量影响不大，矿端供应紧张，加工费低，国内冶炼厂原料库存低，需求缓慢复苏，关注缅甸复产及消费兑现[57] - 交易策略：高位震荡，关注中美贸易关系；期权暂时观望[58][59] 工业硅 - 重要资讯：商务部等 5 部门整治“内卷式”竞争，建立公正平等营商环境[61] - 逻辑分析：西北硅厂开工率至高位，西南月底停炉，预计 11 月产量降低；需求方面有机硅、铝合金需求变动不大，多晶硅排产下调，有去库可能；短期焦煤走强部分厂家上调价格[62] - 策略建议：短期多单持有，前高附近离场；暂无套利；卖出虚值看跌期权[63] 多晶硅 - 重要资讯：重庆市发布新能源机制电价竞价通知，涵盖电量规模、申报充足率等多方面内容[65][66][67] - 逻辑分析：西南产能降低负荷，11 月减产，预计产量降至 11.4 万吨；需求预期差但出口和终端有韧性，11 月硅片排产微降，11 月紧平衡；老仓单利空削弱，产能整合平台 11 月落地预期增强，现货成交少且盘面升水，可能回调[69][71] - 策略建议：短期多单减仓兑现收益，后市逢低买入；远月合约反套；买看涨期权持有[72][73][74] 碳酸锂 - 市场回顾：期货碳酸锂 2601 合约上涨，指数持仓和广期所仓单增加；现货电碳、工碳环比上调[76] - 重要资讯：10 月新能源车零售情况；广西华友锂业有年产 6 万吨锂盐改造项目；中方暂停锂电池及其材料出口管制措施一年[77][78] - 逻辑分析：本周产量环比减少去库加速，预计 11 月继续去库，基本面获多头青睐，持仓超 7、8 月高点，涨势未结束，盘面强势[78] - 交易策略：回调买入；套利暂时观望；卖出虚值看跌期权[80]

交易核心信息 - 五矿资源旗下公司以5亿美元收购英美资源集团巴西镍业资产 [3] - 交易面临欧盟反垄断调查 因监管机构否决了双方提出的补救方案 [3] - 欧盟委员会应在11月4日前完成对交易的初步审查 [3] 监管关注与补救措施 - 监管担忧源于全球对关键矿物供应受中国影响的忧虑 交易可能切断对欧洲客户的部分镍铁供应 [3] - 为缓解担忧 两家公司曾提议未来十年内向五矿资源采购镍铁用于在欧洲转售 [3] - 欧盟委员会未就拟议补救方案向竞争对手和客户征询意见 [3] 公司立场与后续计划 - 两家公司发表联合声明 表示将继续与欧盟委员会密切合作以获批准 [3] - 公司提出的保障措施旨在确保客户持续获得可持续生产的镍铁 并认为这对客户是最佳选择 [3] - 公司相信欧洲客户会支持英美资源集团继续担任镍铁营销商 五矿资源成为新供应商将加剧欧洲地区供应竞争 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》传递重要指引和政策信号，包括推进经济高质量发展、健全资本市场投融资功能、加快建设金融强国等[8] - 所长推荐关注铜和合成橡胶板块，铜价预计保持坚挺，合成橡胶短期价格中枢或下移[10][12] - 对各期货品种给出走势判断，如震荡、偏强震荡、偏弱震荡等，并分析基本面情况及影响因素[15] 根据相关目录分别进行总结 宏观政策 - “十五五”规划建议提出推进经济高质量发展、健全资本市场功能等多项政策指引[8] - “小非农”ADP推出周度就业数据，关注美国劳动力市场动态[27] 金属板块 铜 - 预计价格保持坚挺，宏观上中美贸易缓和、中国将推经济刺激措施利好需求，基本面矿山扰动或致供应缺口，需求端新能源等行业拉动，库存方面LME铜价有向上弹性，交易策略倾向逢低买入或多头配置[10][11] - 沪铜主力合约昨日收盘价86,980元，日涨幅 -1.57%，夜盘收盘价87910元，夜盘涨幅1.07%；伦铜3M电子盘昨日收盘价11,030美元，日涨幅0.26%[18] 锌 - 继续震荡，趋势强度为0，关注“十五五”规划对行业影响[21][23] - 沪锌主力收盘价22310元，日跌幅0.25%；伦锌3M电子盘收盘价3058.5美元，日涨幅1.29%[21] 铅 - 海外库存持续减少支撑价格，趋势强度为0，关注美联储利率决议和“十五五”规划[24] - 沪铅主力收盘价17355元，日跌幅0.94%；伦铅3M电子盘收盘价2023.5美元，日涨幅0.35%[24] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝继续震荡，氧化铝短期横盘，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为0[26][27] - 沪铝主力合约收盘价21140元，较前一日 -220元；LME铝3M收盘价2894美元，较前一日 +16美元[26] 镍、不锈钢 - 镍价窄幅震荡，不锈钢下方想象力有限、向上缺乏驱动，趋势强度均为0[28][30] - 沪镍主力收盘价120,560元，较前一日 -1,840元；不锈钢主力收盘价12,750元，较前一日 -65元[28] 碳酸锂 - 现货招投标高位，偏强运行，趋势强度为1[31][34] - 2511合约收盘价80,800元，较前一日 -320元；2601合约收盘价81,640元，较前一日 -260元[31] 工业硅、多晶硅 - 工业硅仓单去化，底部支撑明显，趋势强度为1；多晶硅市场情绪降温，警惕回落风险，趋势强度为 -1[35][36][38] - Si2601收盘价8,965元，较前一日 +45元；PS2601收盘价54,500元，较前一日 +2,195元[36] 铁矿石 - 震荡反复，趋势强度为0，关注“十五五”规划对行业影响[15][39][40] - 期货2601合约昨日收盘价792.5元，涨跌幅0.76%；卡粉（65%）现货价格918.0元，较前日 +6.0元[39] 螺纹钢、热轧卷板 - 宏观情绪推涨，走势偏强震荡，趋势强度均为0，关注“十五五”规划对钢铁行业要求[15][40][41] - RB2601收盘价3,091元，涨跌幅0.49%；HC2601收盘价3,305元，涨跌幅0.85%[41] 硅铁、锰硅 - 宽幅震荡，趋势强度均为0，关注行业开工率和价格变化[46][48] - 硅铁2601合约收盘价5564元，较前一交易日无变化；锰硅2601合约收盘价5790元，较前一交易日 -12元[46] 焦炭、焦煤 - 焦炭偏强震荡，焦煤基本面支撑偏强震荡，趋势强度均为0，关注“十五五”规划影响[15][49][50] - JM2601收盘价1263.5元，涨跌幅1.2%；J2601收盘价1779.5元，涨跌幅1.3%[50] 原木 - 震荡反复，趋势强度为0，关注“十五五”规划对行业影响[52][55] - 2511合约收盘价763元，日涨跌幅 -4.2%；2601合约收盘价787元，日涨跌幅 -5.1%[53] 化工板块 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯高位震荡市，PTA油价回调估值回落，MEG短期震荡市，趋势强度均为0，关注装置开工率和市场动态[15][56][61] - PX主力昨日收盘价6618元，涨跌幅 -0.12%；PTA主力昨日收盘价4614元，涨跌幅 -0.04%；MEG主力昨日收盘价4069元，涨跌幅 -0.97%[57] 橡胶、合成橡胶 - 橡胶震荡运行，趋势强度为0；合成橡胶丁二烯弱势，顺丁价格承压，趋势强度为 -1，关注市场供需和宏观事件[15][63][67] - 橡胶主力日盘收盘价15,360元，较前一日 -20元；顺丁橡胶主力（12合约）日盘收盘价10,805元，较前一日 -190元[64][67] LLDPE、PP - LLDPE震荡为主，PP短期止跌中期震荡，趋势强度均为0，关注原料价格和市场供需[70][74] - LLDPE主力合约昨日收盘价6985元，日涨跌幅 -0.20%；PP主力合约昨日收盘价6657元，日涨跌幅 -0.37%[70][74] 烧碱 - 远月估值受压制，趋势强度为 -1，关注氧化铝行业需求和烧碱库存情况[78][79][80] - 10月28日山东液碱市场疲软，部分企业价格下调，月底多数企业库存增加[78] 纸浆 - 震荡运行，趋势强度为0，关注港口库存和下游采购情绪[82][84][85] - 纸浆主力日盘收盘价5,226元，较前一日 -32元；夜盘收盘价5,226元，较前一日 -16元[83] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为1，关注市场出货和价格变动[86][87] - 期货FG601昨日收盘价1113元，涨跌幅1.83%；沙河市场价1117元，较前日 -9元[87] 甲醇 - 震荡承压，趋势强度为 -1，关注基本面供应和库存压力[89][92][93] - 甲醇主力（01合约）收盘价2,241元，较前一日 -27元；结算价2,252元，较前一日 -21元[90] 尿素 - 现货成交转弱，压力缓步增加，趋势强度为0，关注市场供需和价格趋势[94][95][96] - 尿素主力合约收盘价1,635元，较前一日 -5元；结算价1,635元，较前一日 -6元[94] 苯乙烯 - 短期震荡为主，趋势强度为0，关注市场供需和中美谈判影响[97][98] - 苯乙烯2512合约收盘价6,848元，较前一日 -95元；2601合约收盘价6,875元，较前一日 -99元[97] 纯碱 - 现货市场变化不大，短期偏弱震荡，趋势强度为1，关注装置和需求情况[100] - SA2601合约昨日收盘价1,239元，日涨跌幅0.00%；华北现货价格1300元，与前日持平[100] LPG、丙烯 - LPG上行驱动有限，关注成本变动；丙烯供需偏宽松，短期偏弱震荡，趋势强度均为0，关注产业链开工率[103][104][107] - PG2512合约昨日收盘价4,266元，日涨幅0.33%；PL2601合约昨日收盘价6,112元，日涨幅 -0.65%[104] PVC - 低位震荡，趋势强度为0，关注市场供需和库存情况[111][113] - 01合约期货价格4716元，华东现货价格4600元，基差 -116元；1 - 5月差 -288元[111] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油短线回撤，波动继续放大；低硫燃料油暂时强于高硫，外盘现货高低硫价差暂时平稳，趋势强度均为 -1，关注市场价格和价差变化[114] - FU2511合约昨日收盘价2,970元，日涨跌幅 -1.39%；LU2511合约昨日收盘价3,231元，日涨跌幅 -0.89%[114] 航运板块 集运指数（欧线） - 震荡整理，趋势强度为0，关注即期运费和供需面变化[116][124][126] - 主力2512合约收于1788.3点，跌幅0.66%；次主力2602合约收于1548.7点，跌幅2.44%[124] 农产品板块 短纤、瓶片 - 短纤需求正反馈短期反弹，瓶片短期反弹，趋势强度均为0，关注市场供需和价格走势[128][129] - 短纤2511合约收盘价6214元，较前一日 -14元；瓶片2511合约收盘价5754元，较前一日 -16元[128] 胶版印刷纸 - 低位震荡，趋势强度为0，关注市场价格和成本利润情况[131][132][134] - 70g天阳现货价格4475元，与前日持平；70g晨鸣云镜现货价格4650元，与前日持平[131] 纯苯 - 短期震荡为主，趋势强度为0，关注港口库存和市场价格变化[135][136][137] - BZ2603合约收盘价5495元，较前一日 -74元；山东纯苯价格5130元，较前一日 -21元[135] 棕榈油、豆油 - 棕榈油产地去库缓慢，关注下方支撑；豆油美豆反弹，油粕比下行，趋势强度均为 -1，关注产量、出口和库存情况[139][140][144] - 棕榈油主力收盘价8,958元，日涨跌幅 -1.56%；豆油主力收盘价8,182元，日涨跌幅 -0.63%[139] 豆粕、豆一 - 豆粕美豆偏强，连粕反弹震荡，趋势强度为0；豆一偏强震荡，趋势强度为 +1，关注中美贸易和大豆收割进度[145][147] - DCE豆一2601合约收盘价4115元，较前一日 +27元；DCE豆粕2601合约收盘价2975元，较前一日 +41元[145] 玉米 - 震荡偏弱，趋势强度为0，关注现货价格和市场供需[148][150][151] - 东北收购均价未更新；锦州平仓价2,130元，与前日持平；广东蛇口价2,260元，较前日 -10元[149] 白糖 - 外弱内强，趋势强度为1，关注国内外食糖产量、消费和进口情况[152][153][154] - 原糖价格14.37美分/磅，较前一日 -0.09美分；主流现货价格5730元/吨，与前日持平[152] 棉花 - 新棉成本上移支撑棉花期价，趋势强度为0，关注现货交投和纺织企业情况[155][156][157] - CF2601合约收盘价13,565元，日涨幅0.00%；CY2601合约收盘价19,765元，日涨幅 -0.03%[155] 鸡蛋 - 维持调整，趋势强度为0，关注市场价格和产业链数据[162] - 鸡蛋2511合约收盘价2,866元，日涨跌幅 -1.85%；鸡蛋2601合约收盘价3,304元，日涨跌幅 -0.12%[162] 生猪 - 现货情绪回落，等待印证，趋势强度为0，关注市场价格和成交量[164][165] - 河南现货价格12630元/吨，较前日 +150元；四川现货价格12300元/吨，较前日 +400元；广东现货价格12360元/吨，较前日 +300元[164] 花生 - 关注现货，趋势强度为0，关注现货市场价格和交易情况[167][168][169] - 辽宁308通货现货价格8,200元，与前日持平；河南白沙通货现货价格6,900元，较前日 -100元[167]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业走势不一，金融衍生品、部分有色及农产品期货有上涨或震荡偏强趋势，黑色金属、能源化工等行业受供需、宏观情绪及政策等因素影响，呈现不同程度的震荡或调整态势 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周一股指高开高走成交放大，受利好消息和中美经贸磋商影响各指数震荡上行，预计将继续震荡上行 [19][20] - 交易策略为单边逢低做多、套利进行 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利、期权逢低买入科创 50 等看涨期权 [20] 国债期货 - 周一国债期货低开高走收盘普涨，现券收益率回落，资金面收敛 [22] - 央行重启国债买卖降低期债做多政策风险，建议单边偏多思路，关注央行操作规模及期限，套利可阶段性参与做平曲线交易 [22][23][24] 农产品 豆粕 - 宏观好转带动美豆上行，但国际大豆压力大，国内豆粕受成本带动上涨，预计上涨空间有限，菜粕震荡运行 [28] - 交易策略为单边和套利观望，期权卖出宽跨式策略 [28] 白糖 - 国际原糖因主产区增产、油价下调等因素基本面偏弱，国内市场受暂停进口预拌粉消息影响有短期利多 [29][31] - 交易策略为单边国际糖弱势、国内短期震荡，套利空美原糖多国内郑糖，期权观望 [31] 油脂板块 - 马棕 10 月预计小幅累库，国内豆油后期或小幅去库，菜油继续边际去库，油脂短期或回落但维持震荡运行 [35] - 交易策略为单边观望待回调企稳后逢低做多，套利和期权观望 [35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米外盘反弹后预计窄幅震荡，国内玉米上量增多，价格短期有回落空间，01 玉米偏弱震荡 [38] - 交易策略为单边外盘 12 玉米回调短多、01 玉米观望、05 和 07 玉米等待回调做多，套利和期权观望 [39] 生猪 - 短期出栏压力好转，但存栏量仍高，供应压力存在，预计猪价有压力 [40] - 交易策略为单边和套利观望，期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 花生现货上市，油厂未大量收购，新季花生质量低，01 花生短期底部震荡 [43] - 交易策略为单边 01 和 05 花生回调短多，套利观望，期权卖出 pk601 - P - 7600 期权 [43] 鸡蛋 - 供应端在产蛋鸡存栏高，需求一般，近期淘汰鸡增加使蛋价企稳，预计短期偏弱 [47] - 交易策略为单边前期空单获利平仓后观望，套利和期权观望 [47] 苹果 - 新季果优果率偏差，开称价格和仓单制作成本高，预计盘面短期震荡偏强 [51] - 交易策略为单边短期震荡偏强，套利和期权观望 [52] 棉花 - 棉纱 - 供应端收购进入高峰价格稳定，需求端变化不大，中美经贸磋商有进展，预计郑棉短期震荡略偏强 [56] - 交易策略为单边短期震荡略偏强，套利和期权观望 [57] 黑色金属 钢材 - 上周五夜盘偏强，需求修复库存转移，表需增加，估值偏低有支撑，但板材库存高、资金和项目问题使钢价有压力，短期震荡偏强 [60] - 交易策略为单边震荡偏强，套利逢低做多卷螺差，期权观望 [61] 双焦 - 夜盘震荡运行，焦煤价格上行，焦炭第二轮涨价落地，底部有支撑但上行有阻力，预计高位震荡 [63] - 交易策略为单边多单逐步止盈后关注回调做多机会，套利和期权观望 [64] 铁矿 - 夜盘震荡，本周底部上涨，全球铁矿发运高位，需求端国内走弱海外高增长，矿价预计高位承压 [65][66] - 交易策略为单边高位承压，套利和期权观望 [66] 铁合金 - 硅铁和锰硅受宏观情绪带动反弹，但自身供需压力仍存，现货跟进慢 [67] - 交易策略为单边低估值修复后可作空头配置，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [68] 有色金属 贵金属 - 中美贸易和俄乌冲突缓和使市场避险情绪降温，贵金属下挫，预计进一步回调整固 [71] - 交易策略为单边保守观望、激进日内波段轻仓操作，套利和期权观望 [71][72] 铜 - 宏观情绪回暖，基本面供应偏紧，消费有韧性，预计价格震荡偏强 [75] - 交易策略为单边逢低多，套利跨市正套持有、国内库存下降后布局跨期正套，期权观望 [76] 氧化铝 - 供应端存减产预期，价格窄幅反弹，预计短期低位磨底，若减产扩大或反弹 [80] - 交易策略为单边价格窄幅反弹，套利和期权观望 [80] 电解铝 - 宏观情绪向好，基本面海外减产加剧供需紧张，国内消费有韧性，预计铝价震荡走强 [82] - 交易策略为单边震荡走强，套利和期权观望 [83] 铸造铝合金 - 宏观预期影响价格，基本面废铝供应紧、成本支撑强，需求和低厂库支撑价格，预计短期偏强震荡 [85] - 交易策略为单边震荡偏强，套利和期权观望 [86] 锌 - 国内基本面变化不大，精炼锌供应放量，海外库存低位，外强内弱格局加剧，出口盈利走阔，沪锌易涨难跌 [90] - 交易策略为单边逢低轻仓试多，套利根据出口情况布局，期权卖出虚值看跌期权 [90][92] 铅 - 国内铅锭库存低位且现货偏紧，资金面带动价格上涨，中长期供应将恢复，需求进入淡季，库存或累库 [95] - 交易策略为单边逢高分批布局空单，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [95] 镍 - 宏观利好但供需宽松，LME 镍库存增长，镍价维持区间运行 [99] - 交易策略为单边区间震荡，套利观望，期权卖出 2512 合约宽跨式组合 [100] 不锈钢 - 10 月终端需求不乐观，供应端冷轧货源足，成本支撑弱，价格反弹有阻力 [102] - 交易策略为单边反弹沽空，套利观望 [102] 工业硅 - 西北硅厂开工率高，西南将停炉，11 月产量或降，需求变动不大，有去库可能，价格区间震荡 [104] - 交易策略为单边逢低布局多单，套利暂无，期权卖出虚值看跌期权 [105] 多晶硅 - 西南产能减产，11 月产量将降，需求有韧性，预计 11 月累库幅度减少，产能整合后价格或走强 [106] - 交易策略为单边多单持有，套利远月合约反套，期权买看涨期权持有 [106] 碳酸锂 - 需求乐观，供应端锂矿偏紧，库存和仓单去化，市场增仓，涨势未结束 [109] - 交易策略为单边回调买入，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [109] 锡 - 中美贸易磋商缓和，矿端供应紧张，需求缓慢复苏，预计锡价震荡上行 [112] - 交易策略为单边震荡偏强，期权观望 [112] 航运板块 集运 - 现货运价有分歧，主流船司价差拉大，现货中枢有望抬升，11 - 12 月发运或好转，供给端 12 月周均运力略有抬升 [115] - 交易策略为单边 EC2512 多单继续持有并逢高减仓滚动操作，套利观望 [116] 能源化工 原油 - 地缘冲突未升级，OPEC + 讨论增产，油价上行动力有限，短期高位震荡 [119] - 交易策略为单边多单逐步止盈，套利汽油和柴油裂解偏弱，期权观望 [119] 沥青 - 成本有支撑，但四季度供需走弱，价格缺乏上涨动力，预计高位震荡 [123] - 交易策略为单边多单逐步止盈，套利观望，期权 BU2601 合约卖出虚值看跌期权 [124] 燃料油 - 高硫燃油近端出口物流稳定，需求有支撑，低硫燃料油现货贴水回升，供应有压力 [125][126] - 交易策略为单边多单部分止盈，套利低硫内外低位布多，期权观望 [126] PX&PTA - 工信部召开座谈会提振市场情绪，PX 开工率将维持高位，PTA 新装置投产库存累积，加工费回落，后期需求或走弱 [128][129] - 交易策略为单边短期震荡偏强，后市累库时逢高空，套利 15 反套，期权观望 [130] 乙二醇 - 上周供减需增库存下降，后期检修重启和新装置投产使供应上升，供需走向宽松 [133] - 交易策略为单边 11 - 12 月逢高做空，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [134] 短纤 - 上周供需稳定，库存回落，加工费良好，但后期需求支撑有限 [135][136] - 交易策略为单边短期震荡偏强，套利和期权观望 [136] PR(瓶片) - 近期开工率稳定，成交良好，加工费走强，后期需求由旺季向淡季过渡 [137] - 交易策略为单边震荡偏强，套利和期权观望 [137] 纯苯苯乙烯 - 纯苯供应宽松，下游利润亏损，主港或累库，供需格局偏弱；苯乙烯库存维持高位，供应预期增加，供需缺乏驱动 [139] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [140] 丙烯 - 供应压力有所缓解但 10 月末预计上升，需求端平稳 [142] - 交易策略为单边短期震荡偏强，套利和期权观望 [143] 塑料 PP - 聚烯烃受不同因素多空影响，L 主力 01 合约和 PP 主力 01 合约多单持有 [144][145] - 交易策略为单边设置止损持有多单，套利观望，期权卖出持有并设置止损 [145][146] 烧碱 - 山东液碱市场供需弱平衡，价格平稳，供应和需求变化不大，液氯提供利润支撑 [147] - 交易策略为单边震荡行情，套利观望，期权观望 [149] PVC - 供应高位运行，需求弱势，出口或走弱，供需僵持市场易跌难涨 [150] - 交易策略为单边、套利和期权观望 [151] 纯碱 - 供应日产下降，需求稳定，期价上涨，预计短期跟随黑色及煤价上涨，价格坚挺 [154] - 交易策略为单边震荡偏强，套利和期权观望 [154] 玻璃 - 持仓放量，夜盘震荡偏强，基本面仍弱，库存环比累库 [156] - 交易策略为单边震荡走势，价差和期权观望 [156] 甲醇 - 国际装置开工率提升，进口恢复，港口库存累库，国内供应宽松，甲醇震荡偏弱 [157][158] - 交易策略未明确提及 [158] 尿素 - 供应宽松，需求下滑，库存高位，短期稳中偏强，中长期仍偏弱 [159] - 交易策略为单边观望，套利和期权观望 [162] 纸浆 - 针叶供需矛盾突出，阔叶有成本和检修支撑但库存限制上行，预计“针弱阔稳”震荡 [164] - 交易策略为单边观望或激进者逢高做空 sp11、库存和基差条件满足时少量做多 sp2601，套利关注 11 - 1 反套，期权观望 [165] 原木 - 库存处于高位，需求受关税和项目影响难维持，交割仓单压力或累积，下方有估值支撑 [167][168] - 交易策略为单边观望，套利关注 1 - 3 反套，期权观望 [168] 胶版印刷纸 - 价格贴近成本，工厂挺价但需求低迷、库存高，短期低位僵持 [171] - 交易策略为单边 01 合约背靠现货下沿做空，套利观望，期权卖出 OP2601 - C - 4300 [172] 天然橡胶及 20 号胶 - 青岛保税区库存去库，指数涨幅收窄利空橡胶单边 [174] - 交易策略为单边 RU 主力 01 合约多单持有并设置止损、NR 主力 12 合约观望，套利减持观望，期权卖出持有并设置止损 [175] 丁二烯橡胶 - 国内丁二烯产能利用率减产，顺丁产能利用率增产，生产成本下滑利多单边 [178] - 交易策略为单边观望关注压力位，套利和期权观望 [178]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美经贸磋商成果需双方共同维护，两国应落实元首重要共识找到共存共荣之道 [7] - 各板块投资建议多样，如纯苯绝对估值偏低但基本面驱动向下，短期谨慎抄底；工业硅仓单去库，盘面下方有支撑，交易上可逢低布多 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 所长推荐板块 - 纯苯：绝对估值偏低，基本面驱动向下，面临下游需求弱、采购意愿差、供应回归及区域套利等压力，短期谨慎抄底，关注中美贸易缓和对订单的影响 [8] - 工业硅：仓单去库，盘面下方有支撑，11月供需双弱偏累库，12月去库，交易上逢低布多，关注仓单注册和新疆工厂复产进度 [10] 各品种分析 贵金属 - 黄金：俄乌危机缓解，趋势强度 -1；白银震荡反弹，趋势强度 -1 [12][18] 基本金属 - 铜：宏观情绪改善价格上涨，趋势强度 1，美国 9 月核心 CPI 增速放缓提升降息预期，智利国营铜公司提价，中国 9 月精炼铜进口量增加 [20][21] - 锌：区间震荡，趋势强度 0 [12] - 铅：库存减少支撑价格，趋势强度 0 [12][26] - 锡：关注宏观影响，趋势强度 0 [12][31] - 铝：重心上移，氧化铝减量不持续，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为 0 [12][34] - 镍：冶炼累库与镍矿担忧博弈，镍价窄幅震荡；不锈钢下方想象力有限，向上缺乏驱动，趋势强度均为 0 [12][37] 能源化工 - 碳酸锂：偏强震荡，关注中美磋商结果，趋势强度 0 [12][40] - 工业硅：仓单去化底部有支撑，趋势强度 1；多晶硅关注政策落地信息，趋势强度 1 [12][44] - 铁矿石：震荡反复，趋势强度 0 [12][46] - 螺纹钢、热轧卷板：表需环比向好，宽幅震荡，趋势强度均为 0 [12][50] - 硅铁、锰硅：板块情绪共振，宽幅震荡，趋势强度均为 0 [12][54] - 焦炭、焦煤：预期反复，宽幅震荡，趋势强度均为 1 [12][57] - 原木：震荡反复，趋势强度 0 [12][61] - 对二甲苯：跟随油价反弹，PXN 逢高空，趋势强度 1；PTA 多 PX 空 PTA，单边趋势反弹，趋势强度 1；MEG 需求预期好转，短期有反弹，趋势强度 1 [12][64] - 橡胶：震荡运行，趋势强度 0 [12][69] - 合成橡胶：宏观情绪支撑，中枢上移，趋势强度 0 [12][75] - 沥青：跟随原油震荡运行，趋势强度 0 [12][86] - LLDPE：震荡为主，趋势强度 0 [12][93] - PP：趋势仍偏弱，趋势强度 0 [12][97] - 烧碱：远月估值受压制，趋势强度 -1 [101][102] - 纸浆：震荡运行，趋势强度 0 [12][106] - 玻璃：原片价格平稳，趋势强度 0 [12][110] - 甲醇：震荡运行，趋势强度 0 [12][116] - 尿素：震荡运行，趋势强度 0 [12][120] - 纯碱：现货市场变化不大，趋势强度 0 [12][123] - LPG：上行驱动有限，关注成本变动，趋势强度 0；丙烯供需偏宽松，短期偏弱震荡，趋势强度 0 [12][130] - PVC：低位震荡，趋势强度 -1 [12][136] - 燃料油：涨势延续，短期仍然较强，趋势强度 1；低硫燃料油弱于高硫，外盘现货高低硫价差收缩，趋势强度 1 [12][137] - 集运指数（欧线）：震荡整理，趋势强度 0 [12][148] 农产品 - 短纤：需求正反馈，短期反弹，PF - PR 价差走扩，趋势强度 1；瓶片短期反弹，PF - PR 价差走扩，趋势强度 1 [12][150] - 胶版印刷纸：低位震荡，趋势强度 0 [12][152] - 纯苯：短期震荡为主，趋势强度 0 [12][158] - 棕榈油：产地去库缓慢，关注下方支撑，趋势强度 0；豆油南美产情偏好，关注中美经贸关系，趋势强度 0 [12][167] - 豆粕：反弹震荡，等待中美经贸会谈指引，趋势强度 0；豆一调整震荡，趋势强度 0 [12][170] - 玉米：震荡运行，趋势强度 0 [12][174] - 白糖：偏弱运行，趋势强度 -1 [12][178] - 棉花：新棉成本上移支撑棉花期价，趋势强度 0 [12][183] - 鸡蛋：震荡调整，趋势强度 0 [12][184] - 生猪：现货短期存在支撑，趋势强度 0 [12][188] - 花生：关注现货，趋势强度 0 [12][193]

铜市场行情 - LME铜价上涨3.17%至10947.00美元/吨，沪铜价格上涨3.95%至8.77万元/吨 [1] - 进口铜精矿加工费周度指数下跌至-42.7美元/吨，全国主流地区铜库存周环比增加0.5万吨至18.16万吨，主因进口及国产货源到货偏少 [1] - 废产阳极板企业开工率为57.7%，环比上升2.61个百分点，预计下周开工率环比下降0.73个百分点至56.97% [1] - 主要铜线缆企业周度开工率为62.34%，环比微升0.43个百分点，新增订单增长放缓，漆包线行业机台开机率环比回升0.53个百分点至75.73%，周新增订单同步回升2.42个百分点 [1] 铝市场行情 - LME铝价上涨2.75%至2856.50美元/吨，沪铝价格上涨1.51%至2.12万元/吨 [2] - 国内主流消费地电解铝锭库存为61.8万吨，较本周一去库0.7万吨，环比上周四去库0.9万吨 [2] - 氧化铝周度产量较上周下降0.3万吨至174.38万吨，氧化铝厂厂内库存环比上周增长0.31万吨至107.2万吨，电解铝厂的氧化铝原料库存为318万吨，较上周累积5.4万吨 [2] - 铝下游加工龙头企业开工率录得62.4%，较上周微跌0.1% [2] 黄金市场行情 - COMEX金价下跌5.66%至4126.9美元/盎司，美债10年期TIPS下降1个百分点至1.73% [3] - SPDR黄金持仓减少11.73吨至1046.93吨 [3] - 美国政府的持续停摆导致关键经济数据中断，日本新政府政策主张强硬引发地缘政治不确定性上升，欧盟就第19轮对俄制裁达成一致，美国宣布制裁俄罗斯最大的两家石油企业 [3] 稀土与锑市场 - 氧化镨钕价格环比下降1.35%，看好海外补库带来的价格上行，后续供改效果有望逐步显现 [4] - 锑价环比下降3.03%，光伏玻璃需求触底回升，资源紧缺及海外大矿减产导致全球供应显著下滑 [4] - 关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁、华锡有色、湖南黄金等标的 [4] 锡、锂、钴、镍市场 - 锡价环比上涨0.47%，印尼打击非法锡矿及封堵走私通道构成供给扰动，库存加速去化 [4][5] - 碳酸锂均价上涨1.97%至7.45万元/吨，氢氧化锂均价上涨0.15%至7.83万元/吨，碳酸锂总产量2.13万吨，环比增加0.02万吨 [5] - 长江金属钴价上涨7%至40.75万元/吨，钴中间品CIF价上涨7.7%至22.25美元/磅，硫酸钴价上涨1%至8.81万元/吨，四氧化三钴价上涨4.7%至34.25万元/吨 [5] - LME镍价上涨1.5%至1.53万美元/吨，上期所镍价无变动为12.19万元/吨，LME镍库存增加0.03万吨至25.09万吨 [5]

报告行业投资评级 报告未明确给出整个行业的投资评级，但对各品种给出了中期展望，包括震荡偏强、震荡等评级[8] 报告的核心观点 中美贸易担忧缓和，宏观面预期略微好转，原料端偏紧往冶炼端传导，终端表现略偏弱，中短期基本金属供需有望趋紧支撑价格，但需求偏弱限制涨幅，长期看好铜铝锡价格走势；各品种因自身供需和宏观因素影响，价格表现各异[3] 各品种总结 铜 - 观点：四中全会公报出炉，铜价走势偏强，中期展望震荡偏强 - 信息分析：二十届四中全会公报发布、美国政府“停摆”；9月SMM中国电解铜产量环比降5.05万吨、降幅4.31%，同比升11.62%；10月23日现货升水较上日回落20元/吨；库存较前值回落0.5万吨；智利和欧洲铜生产商上调2026年溢价[8] - 主要逻辑：宏观情绪回暖，市场风险偏好回升；铜矿供应扰动增加，加工费低位且有回落风险，废铜回收成本和难度抬升，9、10月电解铜产量回落；需求旺季但高价抑制需求，关注库存变化[8] 氧化铝 - 观点：冶炼厂运行产能下滑，氧化铝价震荡运行，中期展望震荡 - 信息分析：10月23日多地氧化铝价格有持平或小跌；西北地区某铝厂招标成交不足万吨现货氧化铝，价格窄幅波动；山东、山西、河北进疆运费调整；海外有氧化铝成交；仓单环比增加896吨[8][9] - 主要逻辑：有色板块宏观情绪放大波动；高成本产能减产，运行产能下滑，但减产幅度不足，国内强累库，矿价松动，需更多减产或矿石扰动提振价格[10] 铝 - 观点：Mozal停产风险发酵，铝价小幅回升，中期展望震荡偏强 - 信息分析：10月23日SMM AOO均价环比涨60元/吨；国内主流消费地电解铝锭和铝棒库存下降；上期所电解铝仓单环比减少376吨；莫扎尔铝厂和世纪铝业旗下冶炼厂有停产或减产情况；四季度日本主要港口铝季度升水下跌[10][11] - 主要逻辑：国内外宏观基调正面，海外降息预期升温，国内对增量政策预期增强；供应端置换产能投产，运行产能和开工率高位；需求端旺季订单转好，社库去化，现货升贴水波动；铜铝比价超4.0，铝价估值低[12] 铝合金 - 观点：成本支撑较强，盘面震荡上行，中期展望震荡 - 信息分析：10月23日保太ADC12价格持平，与AOO价差环比降60元/吨；上期所注册仓单环比增加180吨；美国铝协建议禁止出口UBC废料；9月汽车销量增长[12] - 主要逻辑：成本端废铝供应紧俏，支撑坚实；供应端政策不明和需求不及预期使部分企业减停产；需求端有回暖，关注购置税政策抢装；库存端社库和仓单回升[13] 锌 - 观点：宏观预期乐观&出口窗口打开，关注锌价高空机会，中期展望震荡 - 信息分析：10月23日上海、广东、天津0锌对主力合约贴水；截至10月23日SMM七地锌锭库存较上周四上升0.22万吨；29Metals矿山因地震事件撤回全年锌产量指引[13][14] - 主要逻辑：宏观情绪乐观；供应端锌矿供应转松，加工费抬升，炼厂盈利好、生产意愿强；需求端进入淡旺季过渡期，终端新增订单有限，需求预期一般；基本面过剩，伦锌“软挤仓”未结束，中长期锌供给增加、需求增量少[14] 铅 - 观点：再生铅供应扰动&社会库存低位，铅价大幅拉升，中期展望震荡偏强 - 信息分析：10月23日废电动车电池价格持平，原再价差上升；SMM1铅锭均价环比涨125元，现货升水环比涨10元；10月23日国内主要市场铅锭社会库存下降，沪铅仓单下降；下游企业采购积极，再生铅复产慢，社库或维持低位[15] - 主要逻辑：现货端贴水收窄、原再生价差上升、期货仓单下降；供应端再生铅冶炼利润上升、开工率回升、产量上升；需求端铅酸蓄电池厂开工率回升，高于往年同期[16] 镍 - 观点：伦镍库存突破25万吨大关，镍价宽幅震荡，中期展望震荡 - 信息分析：10月23日LME镍库存较前一日减少24吨，沪镍仓单减少72吨；亚洲电池金属公司勘探项目；容百科技前沿材料有进展；巴西皮奥伊州镍项目计划年均产镍28000吨、钴1000吨[16][17] - 主要逻辑：市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端供应宽松，中间品产量恢复，镍盐价格走弱，电镍过剩、库存累积，关注LME镍库存和RKAB配额进展[18] 不锈钢 - 观点：仓单维持低位，不锈钢盘面上行，中期展望震荡 - 信息分析：最新不锈钢期货仓单库存量持平；10月23日佛山宏旺304现货对主力合约升水；印尼允许Gag Nikel恢复镍矿开采；SMM高镍生铁和印尼NPI FOB指数价格下滑；欧盟提议保护钢铁产业措施[19][21] - 主要逻辑：镍铁价格走弱，铬端持稳；9月不锈钢产量回升，关注旺季需求持续性；社会库存和仓单去化，后续结构性过剩压力或显现[22] 锡 - 观点：供应约束仍存，锡价震荡运行，中期展望震荡 - 信息分析：10月23日伦锡仓单库存减少25吨，沪锡仓单库存增加65吨，持仓增加624手；现货报价均价较上一日降1000元/吨[22] - 主要逻辑：印尼打击非法锡矿、调整RKAB审批制度，佤邦复产慢，非洲生产和出口不稳定，国内矿端紧缩，加工费低位；本周精炼锡开工率回升，预计后续库存去化放缓，供给端偏紧支撑锡价[23]