新交所战略定位与愿景 - 新交所致力于成为连接亚洲和世界、中国与全球资本市场的关键桥梁 深化中新资本市场合作是其战略重点 支持中国概念相关产品的双向资本流动并积极参与中国金融市场国际化进程 [1] - 新交所是中国企业拓展东南亚与亚洲布局的重要门户 同时为全球投资者提供通往中国市场的可靠通道 对于希望对接国际投资者的中国企业而言是一个切实可行的平台 [1] - 新交所愿景是成为领先的国际交易所 搭建全球投资者与亚洲、亚洲与世界之间的联通桥梁 并成为全球投资者进入亚洲市场的最佳多元资产交易所 [7] 中国企业上市支持措施 - 新交所将二次上市框架适用范围扩大到上交所和深交所上市企业 在流程透明度、时间确定性与投资者触达上提供更清晰路径 支持企业在全球市场建立更稳健投资者基础 [2] - IPO申请人从提交申请到在新交所完成上市流程仅需6周至8周 为IPO申请人提供更高确定性 [2] - 上市前新交所会与企业及顾问团队紧密合作开展IPO前投资者沟通工作 与淡马锡共同设立Pre-IPO基金在企业上市前提供支持 上市后研究团队持续发布研究报告并提供做市商计划支持股票流动性 [2] 市场生态与投资者基础 - 新加坡市场拥有广泛而多元化的国际投资者群体 国际化市场会给予公司合理估值 新交所不仅是上市平台更是上市后价值持续增长的"引擎" 提供长期系统性陪伴与支持 [3] - 新交所上市公司中约有20%来自大中华地区 涵盖工业、消费等多个行业 包括蔚来实现二次上市和扬子江船业持续增长 [3] - 新加坡金融管理局推出规模达50亿新元的"证券市场发展计划" 从需求端、供给端和监管制度多方面系统性强化新加坡证券市场竞争力 [3] 中新资本市场合作成果 - 截至今年7月末 中新ETF互通机制下已上市10只跨境ETF产品 成为互联互通战略中的重要里程碑 [4] - 2023年12月上交所和新交所联合推动沪新ETF互通产品落地 目前已有5只ETF互通产品在两地交易所上市 [5] - 2024年1月上交所和新交所合作编制的中证新交所亚洲新兴市场科技指数正式发布 由中证科技龙头指数和新交所泛东南亚科技指数按等权重合并组成 聚焦互联网、半导体、信息技术服务等前沿科技领域 [5] 未来合作与发展方向 - 将推动更多ETF纳入沪新互通机制 同时扩大投资者参与范围 推动新加坡与中国资产管理机构积极参与 [5] - 两所正联合开发聚焦亚洲核心主题、重点行业及大型企业的相关指数 部分指数有望转化为ETF产品为两国投资者提供更多选择 [6] - 全球交易所开展合作具有重要意义 因为面临相似挑战 开放和携手有助于更高效找到解决共同问题的答案 [6] 财务业绩与战略优势 - 新交所2025财年实现自上市以来最高收入与净利润 经调整后净利润为6.095亿新元同比增长15.9% 扣除交易费用后净收入为12.982亿新元同比增长11.7% [6] - 业绩成果展现新交所多元资产战略实力与韧性 印证在不同经济周期中持续发展能力 [7] - 未来将加强对不同资产类别、地域和主题的高质量产品覆盖力度 通过更精准市场推广和客户拓展战略扩大全球版图 [7] 技术创新应用 - 新交所将AI技术运用在日常工作流程中 在市场监控环节借助AI识别市场异常情况 运营环节利用AI提升效率 依托AI增进与客户互动 [7] - AI在数据分析过程中发挥核心作用 目前正将AI应用于外汇业务 这是新交所增长速度最快的业务之一 [7] - 交易所未来将不再仅是交易场所 还将成为汇聚洞察、智能与创新的平台 [8]

新交所战略定位与愿景 - 新交所致力于成为连接亚洲和世界、中国与全球资本市场的关键桥梁 [1] - 公司战略重点为深化中新资本市场合作 支持中国概念相关产品的双向资本流动 [1] - 愿景是成为领先的国际交易所 搭建全球投资者与亚洲及亚洲与世界之间的联通桥梁 [7] 中国企业上市服务优势 - 将二次上市框架适用范围扩大到上交所和深交所上市企业 [2] - IPO流程仅需6-8周 提供更高时间确定性 [2] - 上市前提供Pre-IPO基金支持（与淡马锡共同设立） 上市后提供研究报告和做市商计划 [2] - 上市公司中约20%来自大中华地区 覆盖工业和消费等多个行业 [3] 中新资本市场合作成果 - 沪新ETF互通机制下已上市10只跨境ETF产品（截至今年7月末） [3] - 上交所与新交所联合推动5只ETF互通产品在两地交易所上市 [4] - 两所合作编制的中证新交所亚洲新兴市场科技指数于2024年1月正式发布 [5] - 正在联合开发聚焦亚洲核心主题、重点行业及大型企业的相关指数 [5] 财务业绩表现 - 2025财年实现上市以来最高收入与净利润 [6] - 经调整后净利润达6.095亿新元 同比增长15.9% [6] - 扣除交易费用后净收入为12.982亿新元 同比增长11.7% [6] 技术创新与应用 - 将AI技术应用于市场监管环节识别市场异常情况 [7] - 在运营环节利用AI提升效率 并依托AI增进客户互动 [7] - 正将AI应用于外汇业务（新交所增长速度最快业务之一） [7] 市场生态建设 - 新加坡金融管理局推出50亿新元"证券市场发展计划" 从需求端、供给端和监管制度多方面强化市场竞争力 [3] - 新加坡市场拥有广泛而多元化的国际投资者群体 能为公司提供合理估值 [3]

市场表现与资金动向 - 市场成交额达2.4万亿元人民币，较前日增加约300亿元人民币[1] - 沪指涨0.37%，深成指涨1.16%，创业板指涨1.95%[2] - 上证主力资金净流入275.39亿元人民币，深证净流入247.62亿元人民币[3] - 汽车零部件、电池、电网设备获主力资金流入前三，元件、化学制药、白酒为流出前三[3] 政策与改革动态 - 国务院国资委“十四五”期间以市场化方式重组6组10家企业，新设9家央企[4] - 香港探索缩短股票结算周期至T+1，推动海外企业来港第二上市[5] - 上交所推进“科创板八条”“并购六条”等政策落地，深化投融资改革[6] 行业与产业投资 - 工信部聚焦116个重点方向，包括高性能电动关节模组、钠离子电池等[7][8] - 2025世界储能大会签约18个项目，计划总投资245.8亿元人民币[9] - 2025年中国造船完工量预计达5100万载重吨，手持订单超2.3亿载重吨[10] 基金与外资活动 - 9月内122只基金开启募集，环比增长45.24%[11] - 新基金平均认购天数缩短近30%，部分产品“一日售罄”[12] - 下半年外资调研A股公司近1800次，聚焦高端制造与科技领域[13]

美方的"狮子大开口"终于让韩国忍无可忍了。韩总统亲自赴美谈判，结果不但被美方多次冒犯，而且也 没有得到在关税问题上的满意答复，导致韩政府直接拒绝签署美国提出的经贸关税协议。 根据7月份达成的框架协议，美国提出将对韩国进口产品的拟议关税从25%降至15%，但前提是韩国承 诺将这3500亿美元投资于华盛顿选定的行业——涉及半导体、造船等韩国命脉产业，并做出额外让步 (如购买美国原材料、雇佣美国工人)。 为了有进一步谈判的余地，韩国企业已分别宣布向美国追加1500亿美元的投资，其中包括大韩航空以 500亿美元订购103架波音飞机，然而这些承诺对于缓解韩国迫在眉睫的财政压力作用甚微。 然而，韩国与日本的经济体量并无可比性。数据显示，韩国的经济规模仅达到日本的一半，外汇储备约 为4160亿美元，不到日本1.32万亿美元的三分之一，但韩国也需要投资3500亿美元(日本承诺向美国投 资5500亿美元)，这相当于韩国外汇储备的84%，也难怪谈判无法推进了。 不仅如此，与日元不同，韩元不可自由兑换，也就是不具备储备货币地位，这使得韩国缺乏足够的风险 对冲能力。如果韩国照做，韩国的外汇储备很可能会耗尽，届时韩元将暴跌，从而引发一 ...

行业背景 - 航运业作为支撑区域经济循环的重要纽带 但船舶建造周期长且投入大 在建船舶因缺乏估值体系难以抵押融资长期制约企业发展 [1] - 国家出台《关于推动内河水运体系联通工程行动方案》 推动内河水运体系联通工程建设 [1] - 企业计划建造LNG新能源船舶契合绿色航运趋势 每艘船舶造价超过1000万元 [1] 金融创新 - 邮储银行河源城区支行率先在全省落地在建船舶抵押贷款 突破传统融资瓶颈 [1] - 创新方案依托专业机构建立"进度+成本+前景"估值模型 通过监管协议跟踪进度控制风险 [1] - 全流程审批仅耗时10余天 大幅提升融资效率 [1] 项目案例 - 英德市某航运有限公司联合河源市现代造船工业有限公司 计划建造3艘3000总吨LNG新能源船舶 [1] - 企业此前因缺乏资金导致项目停滞 传统银行因估值困难婉拒融资需求 [1] - 邮储银行成立专项小组联合市分行"三农"团队 多次深入厂区调研并测算价值波动 [1] 战略意义 - 此次创新打通在建船舶抵押融资堵点 为航运和造船产业链提供可复制样本 [2] - 精准支持新能源船舶建造 为产业绿色升级注入金融活水 [2] - 邮储银行将以此次创新为起点 深耕航运船舶领域并完善融资服务体系 [2]

公司商务活动 - 恒力集团董事长陈建华于9月7日至13日率考察团在欧洲开展为期7天的商务交流活动 重点展示恒力重工新发展并探索全球行业机遇和船东需求[1] - 公司拜访希腊 瑞士等地30余家欧洲船东 洽谈订单涉及集装箱船 8.2万载重吨康萨姆型散货船 18.1万载重吨好望角型散货船 30.6万载重吨超大型油船和阿芙拉型油船等多个船型[1] - 具体拜访对象包括MSC创始人Gianluigi Aponte 希腊船王George Procopiou Laskaridis Maritime董事长Athanasios C. Laskaridis Centrofin Management公司Dimitris Prokopiou Capital Maritime创始人Evangelos Marinakis以及Marmaras Navigation and Delta Tankers公司老板Diamantis Diamantidis[8] 公司产业建设 - 恒力合作创新暨海工科技产业园于9月14日在大连长兴岛举行开工动员大会 标志着公司在制造强国战略中的新举措和产业配套体系升级[8] - 辽宁省委书记郝鹏出席大会并宣布开工 省长王新伟讲话 省委副书记兼大连市委书记熊茂平致辞 其他省市领导及恒力集团董事长陈建华 副董事长范红卫均参会[11][12] 公司产能与订单 - 恒力重工新造船订单已排至2029年 全面达产后每年可加工钢板230万吨并生产发动机180台[14] - 公司将成为全球单体规模最大且配套最完备的造船基地[14]

韩国对美出口下滑趋势 - 上半年韩国对美出口同比下降3.7% 7月微增1.4%但8月骤降12% 9月前10天减少8.2% 显示下滑持续加剧而非短期波动 [2] 对华及东盟出口稳定性 - 7月韩国对华出口110.5亿美元 对东盟出口109.1亿美元 8月分别稳定在110.1亿和108.9亿美元 保持高位稳定 [4] - 对华出口产品以半导体设备和汽车零部件为主 与中国制造业升级需求匹配 短期内进口需求不会大幅减少 [6] - 上半年对东盟出口达576.1亿美元 7-8月单月均超108亿美元 全年规模有望追平上半年对美出口 [6] 市场多元化政策导向 - 韩国政府明确表示对美出口依赖过高 主动推动市场多元化战略 当前格局变化符合政策引导方向 [4] - 考虑加入CPTPP以进一步扩大东盟及亚太市场准入 区域经济一体化推动汽车电子等产品需求增长 [8] 产业投资布局调整 - 韩企因美国政策不确定性（如突袭工厂事件）调整在美投资计划 转向欧洲新能源汽车市场及拉美半导体需求等更稳定区域 [8][10] - 2024年凭借半导体和造船业实现出口新高 本土研发能力强化支撑产业升级 投资调整属于风险规避而非放弃高端领域 [10][11] 出口转型长期意义 - 从单一依赖美国市场转向中国稳定需求与东盟增长潜力双支撑 多元化布局提升抗风险能力 [6][13] - 出口导向型经济体应对全球贸易不确定性的必然选择 符合长期发展利益 [13]

自去年以来，资本市场改革持续深化，一系列支持 并购重组 的政策密集出台，为上市公司高质量发展 注入强劲动能。 从新"国九条"明确提出加大并购重组改革力度，到"科八条""并购六条"等政策相继推出，再到近期《上 市公司重大资产重组管理办法》实现多维度松绑，一系列制度优化路径清晰、层层递进，有效激发了市 场活力。 在此政策红利叠加产能升级驱动下，2025年A股市场资产重组持续活跃。据企业预警通数据显示，截至 9月11日发稿，年内已有超过220家A股上市公司披露并购重组事件及相关进展，涵盖重组意向、董事会 通过、交易完成及取消等多个阶段。 在资产重组实践中，上市公司的并购逻辑呈现出鲜明的战略导向——或通过跨行业收购新质生产力标的 实现"破局转型"，或在主业基础上拓展"第二增长曲线"。 其中，转型型并购成为业绩承压企业寻求突破的重要选择。以 金浦钛业 为例，该公司拟通过资产置 换、发行股份及支付现金相结合的方式，彻底置出旗下持续亏损的 钛白粉 相关业务资产，同时购入由 实控人之女控制的南京利德东方橡塑科技有限公司100%股权。若交易顺利完成，金浦钛业将正式退出 钛白粉行业，转型为 橡胶 制品制造商。回溯财务数据，金浦钛 ...

根据提供的策略研报内容，以下是作为资深研究分析师的专业总结，严格遵循任务要求，排除了风险提示、免责声明、评级规则及其他无关内容，并按照报告目录结构进行分组总结。 核心观点 报告认为船舶行业当前处于上行周期中的短暂调整阶段，2025年上半年股价承压主要受新船订单量价低迷及美国301法案制裁影响，但行业业绩表现强劲，前置高价订单进入密集交付期，利润端呈现显著剪刀差[1][5][14] 展望后市，散货船和油船等主流船型订单运力比处于历史低位，船龄老化加速，叠加潜在拆解需求庞大，行业周期有望受益于后续船型放量及美元降息催化，维持对船舶板块的推荐评级[1][5][46][55] 一、船舶板块2025年上半年总结 1 股价复盘 - 2025年上半年船舶板块股价普遍承压，仅中船防务（A）跑赢沪深300指数，主要受益于其港股表现及超预期订单[5][12] - 中国船舶2025Q1和Q2基金持股比例同比分别下降3.8pct和4.9pct，但Q2环比显著提升，显示机构重新布局中船系[5][11] - 中国动力（军工）和亚星锚链因船舶低速机接单及深海科技概念催化，表现相对突出[11] 2 船企业绩 - 主要船企2025H1业绩增利远大于增收：中国船舶归母净利润同比+109%至29.5亿元，中国重工同比+227%至17.5亿元，中船防务同比+258%至5.3亿元，中国动力（军工）同比+93%至9.2亿元[15] - 利润高增长核心原因为2022年高价订单进入交付期，且钢材成本较2021年显著回落，形成利润剪刀差[14] - 中国船舶子公司外高桥造船和中船澄西2025H1净利率分别达13.2%和8.6%，ROE分别为12.1%和6.0%，持续提升[18] 3 基本面梳理 下游航运市场 - 主要船型运价2025H1均值同比跌幅超20%：LNG船即期费率同比-56.1%，PCTC期租费率同比-50.4%，油船运价环比小幅上涨[19][20] - 集装箱运价大幅回落：WCI指数从2024年7月5900点下滑至2100点，跌幅65%，主因新船交付增加供给及红海危机影响消化[20][22] - 全球商品贸易增速预期下滑：2024年增速3.4%，2025年预计回落至1.8%[21][26] 中游新船市场 - 全球新签订单大幅下滑：2025年5月订单量降至167万CGT，为近4年单月最低，6月同比-81%至254万CGT[5][31][32] - 新船价格小幅回调：克拉克森新造船价格指数从2024年9月189.96降至2025年5月186.69，中国CNPI指数从1131点降至1107点[5][43][44] - 中国接单份额先低后高：受美国301法案影响，2025年1-3月份额仅31-32%，4-6月提升至59-76%[37][38][41] 4 远期展望 - 订单运力比处于历史低位：2025年6月散货船和油船订单运力比仅10.4%和15%，远低于集装箱船的39.4%[46][47] - 船龄老化加速：2024年拆解干散货船平均船龄达29.5年，高于2016年的23年，BIMCO预估未来十年潜在拆解数量达16000艘（7亿DWT），为过去十年两倍[49][52][54] - 周期推动力转向主流船型：散货船和油船拆解替换需求占主导，后续周期放量核心依赖这两类船型[46][49] 二、投资建议 - 继续强烈推荐中国船舶、中国动力（军工），建议关注中船防务、中集集团（A）、亚星锚链、润邦股份等造船及配套公司[5][55] - 核心逻辑：散货船和中大型油轮订单运力比偏低，美元降息有望催化老龄化运力背景下的供求矛盾[5][55] - 短期新签订单同比降幅有望收窄，船价预计横盘，重点关注年底至明年年初接单景气度[55]

澳大利亚国防投资计划 - 澳大利亚政府将投入120亿澳元（约80亿美元）升级西澳大利亚州亨德森造船厂 计划用20年将其打造为澳英美联盟级核潜艇维护中心 [1] - 上述资金将在未来十年分步拨付 国防部长预计总支出可能达到250亿澳元（166亿美元） [1] - 澳大利亚缺乏服务核潜艇的基础设施 2021年9月与美国英国建立三边安全伙伴关系开展核潜艇合作 [1] 核潜艇合作内容 - 澳大利亚将从美国购买弗吉尼亚级核潜艇 并与英国联合建造新型核潜艇 [1] - 三国核潜艇合作引发国际社会对核扩散风险及破坏地区安全稳定的担忧 [1] - 美国国防部重新评估三边安全伙伴关系协定 但国务卿私下向澳防长保证协定将继续推进 [1] 其他国防采购项目 - 澳大利亚以100亿澳元（66亿美元）购买11艘日本最上级护卫舰 [2] - 投入17亿澳元（11亿美元）打造幽灵鲨水下无人舰队 [2]