报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃产销持续偏弱，处于供过于求阶段，建议关注逢高做空机会，留意后续供给端产线变化，策略为震荡偏弱[1][2] - 纯碱供需矛盾不减，去库压力较大，需关注供应变化及下游需求情况，策略为震荡[1][2] - 硅锰企业亏损加剧，预计价格跟随板块波动，关注锰矿成本支撑变化和产区政策情况，策略为震荡[3][4] - 硅铁行业供需矛盾不突出，预计价格跟随板块波动，关注成本支撑、电价变化及产业政策情况，策略为震荡[3][4] 各品种市场分析及策略总结 玻璃 - 市场分析：期货盘面窄幅震荡，现货下游采购谨慎，刚需为主，本周浮法玻璃企业开工率76.35%，环比增加0.35%，厂家库存6427.6万重箱，环比增加2.39%，累库明显，节后深加工需求走弱，处于供过于求阶段[1] - 策略：震荡偏弱[2] 纯碱 - 市场分析：期货盘面震荡，现货下游刚需补库为主，本周纯碱产量74.05万吨，环比下降3.93%，库存170.05万吨轻微累库，供需矛盾不减，供给压力提升，去库压力大[1] - 策略：震荡[2] 硅锰 - 市场分析：期货主力合约先涨后跌，收于5754元/吨，较上一日涨幅0.14%，现货主流钢招定价博弈中，6517北方市场价格5630 - 5680元/吨，南方市场价格5650 - 5700元/吨，企业亏损加剧，产量与开工率回落，铁水产量高位微降，下游需求维持韧性[3] - 策略：震荡[4] 硅铁 - 市场分析：期货主力合约震荡上行，收于5456元/吨，较上一交易日涨幅1.94%，现货市场情绪一般，等待河钢定标指引，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁价格报5800 - 6100元/吨，钢厂利润压缩，提产动力不足，铁水高位，下游需求维持韧性，供需矛盾不突出[3] - 策略：震荡[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下周全球大类资产有波动率放大风险，建议维持对黄金等贵金属战略配置，下周对权益等风险资产持谨慎态度，风波平息后可关注权益资产买入机会；四季度中期维度上，持有权益>商品>债券基本配置观点 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 国内商品期货多数上涨，新能源材料涨幅居前 [1] - 股指方面，沪深300期货、上证50期货等有不同涨跌幅，今年沪深300期货涨幅117.06%、上证50期货涨幅12.73%等 [2] - 国债期货方面，2年期国债期货、5年期国债期货等有不同涨跌幅，今年2年期国债期货跌幅0.59%、5年期国债期货跌幅0.78%等 [2] - 外汇方面，美元指数、欧元兑美元等有不同涨跌幅，今年美元指数跌幅9.05%、欧元兑美元涨幅1294pips等 [2] - 利率方面，银存间质押7日、10Y中信国债收益率等有不同变化，今年银存间质押7日下降32bp、10Y中信国债收益率上升0.2bp等 [2] - 热门行业方面，电子、综合等行业有不同涨跌幅，今年电子行业涨幅51.00%、综合行业涨幅20.18%等 [2] - 海外商品方面，NYMEX WTI原油、COMEX电子等有不同涨跌幅，今年NYMEX WTI原油跌幅18.26%、COMEX电子涨幅60.08%等 [2] - 航运、金属等板块的品种有不同涨跌幅，如集运欧线月度跌幅3.37%、黄金月度涨幅7.19%等 [3] 宏观分析 - 海外关注特朗普新关税威胁与美国政府停摆边际变化，国内关注“十五五”规划和增量政策进度成效 [6] 资产观点 - 下周全球大类资产波动率或放大，建议维持黄金等贵金属战略配置，对权益等风险资产短期谨慎，四季度中期维持权益>商品>债券配置观点 [6] 观点精粹 |板块及观点|品种|近期市场逻辑|关注要点|短期判断| | --- | --- | --- | --- | --- | |金融：股市缩量反弹，债市延续偏弱|股指期货|科技事件催化成长风格活跃|小微盘资金拥挤|震荡上涨| | |股指期权|市场成交额整体小幅回落|期权市场流动性不及预期|震荡| | |国债期货|债市延续偏弱|政策超预期、基本面修复超预期、关税因素超预期|震荡| |贵金属：鸽派预期主导价格上行|黄金/白银|9月美国降息周期重启，美联储独立性风险扩大|美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势|震荡上涨| |航运：关注运价回落速率|集运欧线|三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动|9月运价回落速率|震荡| | |钢材 铁矿|库存压力突出，盘面表现不佳 宏观扰动频繁，市场情绪偏弱|专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量 海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态|震荡| |黑色建材：节后产业端难言向好，宏观及政策仍有利好预期|焦炭|成本支撑走强，盘面震荡运行|钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪|震荡| | |焦煤|竞拍氛围延续积极，盘面相对坚挺|钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪|震荡| | |硅铁|市场信心不足，期价低位运行|原料成本、钢招情况|震荡| | |锰硅|盘面上冲乏力，观望钢招定价|成本价格、外盘报价|震荡| | |玻璃|上游预期累库，现货仍有降价压力|现货产销|震荡| | |纯碱|交割库库存去化，供应维持稳定|纯碱库存|震荡| | |铜|贸易摩擦再起，铜价短期回落|供应扰动；国内政策超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退|震荡| | |氧化铝|基本面仍偏弱势，氧化铝价上方承压|矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端|震荡| | |铝|关注消费变化，铝价窄幅波动|宏观风险，供给扰动，需求不及预期。|震荡上涨| |有色与新材料：静待宏观政策明朗，基本金属震荡整理|锌|库存延续累积，锌价震荡偏弱|宏观转向风险；锌矿供应超预期回升|震荡| | |铅|再生铅冶炼厂复产在即，铅价震荡运行|供应端扰动；电池出口放缓；|震荡| | |镍|伦镍库存突破24万吨大关，镍价宽幅震荡|宏观及地缘政治变动超预期；印尼政策风险；环节供应释放不及预期|震荡| | |不锈钢|仓单持续去化，不锈钢盘面小幅回升|印尼政策风险、需求增长超预期|震荡| | |锡|供应约束仍存，锡价震荡运行|佤邦复产预期及需求改善预期变化情况|震荡| | |工业硅|关注西北复产节奏，硅价短期震荡|供应端超预期减产；光伏装机超预期|震荡| | |碳酸锂|供需双强下，价格震荡运行|需求不及预期；供给扰动；新的技术突破|震荡| |能源化工：贸易紧张局势略缓和，能源化工供需偏弱格局依旧承压|原油|宏观扰动节奏，基本面持续承压|OPEC+产量政策、 中东地缘局势|震荡下跌| | |LPG|供应仍显过剩，低估值难有改观|原油和海外丙烷等成本端进展|震荡下跌| | |沥青|跌势暂缓，沥青期价有望震荡|制裁和供应扰动|震荡| | |高硫燃油|燃油期价进入震荡模式|地缘和原油价格|震荡| | |低硫燃油|低硫燃油跟随原油震荡|原油价格|震荡| | |甲醇|港口库存小幅去化，甲醇宽幅震荡|宏观能源、海外动态|震荡| | |尿素|现货挺价未改，期价承压延续|秋季播种推进情况|震荡| | |乙二醇|无明显利多因素，供需相对承压，期价寻求支撑|煤、油价格波动，港口库存节奏，中美贸易摩擦|震荡下跌| | |PX|国际油价僵持运行，PX变量有限跟随盘整|原油大幅波动、宏观异动、PTA装置大范围重启|震荡下跌| | |PTA|聚酯利润被动扩张，加大优惠力度，产销放量，PTA加工费仍然承压|原油大幅波动、宏观异动、旺季不及预期|震荡下跌| | |短纤|加工费支撑较好，工厂走货意愿增强|下游纱厂拿货节奏，旺季需求成色|震荡下跌| | |瓶片|短期瓶片加工费好转|瓶片企业减产目标执行情况，终端需求|震荡下跌| | |丙烯|油价弱势与宏观扰动并存，PL震荡偏弱|油价、国内宏观|震荡下跌| | |PP|油价偏弱运行，PP延续走低|油价、国内外宏观|震荡下跌| | |塑料|油价回落叠加宏观扰动，塑料震荡偏弱|油价、国内外宏观|震荡| | |苯乙烯|价格突破前低，苯乙烯跌后略反弹|油价，宏观政策，装置动态|震荡下跌| | |PVC|低估值弱预期，PVC震荡运行|预期、成本、供应|震荡| | |烧碱|现货企稳，盘面逢低止盈|市场情绪、开工，需求|震荡| | |油脂|继续震荡盘整|美豆天气、马棕产需数据|震荡| | |蛋白粕|美豆盘面暂获支撑，双粕价格低位震荡|天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战|震荡| | |玉米/淀粉|情绪回暖，现货企稳，期货持续反弹|需求、宏观、天气|震荡| | |生猪|月度供需宽松，猪价整体承压|养殖情绪、疫情、政策|震荡下跌| |农业：情绪回暖但走势分化，NR明显反弹|天然橡胶|情绪回暖但走势分化，NR明显反弹|产区天气、原料价格、宏观变化|震荡| | |合成橡胶|受天胶带动小幅反弹|原油大幅波动|震荡| | |棉花|棉价低位震荡|需求、库存|震荡| | |白糖|糖价延续震荡偏弱|进口、巴西产量|震荡下跌| | |纸浆|弱势反弹依旧|宏观经济变动、美金盘报价波动等；|震荡下跌| | |双胶纸|窄幅震荡|产销、教育政策、纸厂开工动态等|震荡| | |原木|交割面利空，原木偏弱运行|出货量、发运量|震荡| [7][9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 中美在海事、物流和造船领域博弈，美国对中国相关领域实施限制措施，中国对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施[7] - 各板块有不同表现及走势，如LPG利多盘面正套但需关注贸易争端和原油反弹情况，棉花短期平稳关注国际经贸形势，集运指数（欧线）短期震荡关注11月运力变化等 各板块总结 LPG - 节前中东CP价格带动亚洲LPG价格下行，国内丙烷到岸成本低，PDH工厂采购和亚洲裂解装置进料需求增加，但整体未反弹，内盘定价民用气，短期强外弱格局利多盘面正套，需关注中美贸易争端和原油反弹[9][10] - 10月14日，11月和12月CP纸货丙烷价格下跌，国内有PDH和液化气工厂装置检修计划[133] 棉花 - 短期平稳，关注国际经贸形势变化，新棉上市压力节前释放，籽棉价格短期平稳，期货窄幅震荡，轧花厂套保意愿强限制上涨空间，预计短期震荡偏弱[11] 集运指数（欧线） - 短期震荡，关注11月运力变化，商务部对韩华海洋相关子公司反制事件对欧线无实质影响，基本面部分船司43周预估满载，11月周均运力下修，关注44周装载和MSC11月运力变化及宏观层面影响[12][14] 黄金 - 继续创新高，受美联储主席鲍威尔暗示降息且缩表近尾声等宏观因素影响[21] 白银 - 现货矛盾缓解，冲高回落[21] 铜 - 市场谨慎，价格震荡，受宏观和产业因素影响，如鲍威尔暗示降息、智利铜矿事故调查及产量变化等[25] 锌 - 震荡偏弱，基本面数据有变动，受鲍威尔暗示降息等消息影响[28] 铅 - 库存增加，价格承压，基本面数据显示库存上升，受鲍威尔相关言论影响[31] 锡 - 关注宏观影响，基本面数据有波动，受宏观及行业新闻影响[34] 铝 - 区间震荡；氧化铝重心下移；铸造铝合金跟随电解铝，基本面数据呈现相应变化，受综合快讯等影响[38][40] 镍 - 宏观情绪转承压，镍价低位震荡；不锈钢宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性，受印尼矿区管理、中国补贴政策及特朗普关税言论等影响[41] 碳酸锂 - 需求向好叠加仓单去化，短期走势偏坚挺，基本面数据有变化，受市场价格和企业复产等消息影响[44] 工业硅 - 弱势供需格局，基本面数据显示库存等情况[48] 多晶硅 - 本周会议陆续召开，盘面看涨对待，韩国OCI收购越南硅片工厂切入赛道[48] 铁矿石 - 宽幅震荡，基本面数据有变动，受交通运输部相关通知影响[52] 螺纹钢和热轧卷板 - 弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调，基本面数据及行业产量、库存等数据有变化[54] 硅铁和锰硅 - 硅铁主产区报价松动，锰硅锰矿港口报价下移，均宽幅震荡，受市场价格和行业动态影响[58] 焦炭和焦煤 - 预期反复，宽幅震荡，基本面数据有变动，受交通运输部通知影响[62] 原木 - 震荡反复，基本面数据有变化，受海关进出口数据影响[65] 对二甲苯、PTA和MEG - 对二甲苯和PTA中期仍偏弱，MEG进行1 - 5月差反套，受原油需求前景、装置检修和聚酯产销等影响[68][70][72] 橡胶 - 震荡运行，基本面数据有变动，青岛地区天胶库存有变化[76][78] 合成橡胶 - 弱势运行，基本面压力增加，受丁二烯市场和中美贸易冲突影响[80][82] 沥青 - 随油下挫，基本面数据有变动，国内沥青产量和库存有变化[83][94] LLDPE - 趋势偏弱，市场受关税政策和库存压力影响，原料端支撑有限，需求端刚需补库，供应端压力将上升[95][96] PP - 趋势仍偏弱，受贸易战、油价和供应端因素压制，需注意贸易战节奏[99][100] 烧碱 - 短期不追空，山东、河北地区有检修，需求端氧化铝厂采购影响库存，氧化铝行业利润格局或影响供应[104][105] 纸浆 - 震荡运行，基本面数据有变动，市场运行平稳，下游采购刚需，关注港口库存和原纸需求[110][111] 玻璃 - 原片价格平稳，国内浮法玻璃市场稳中偏弱，下游需求平平，加工厂择低价采购[113][114] 甲醇 - 震荡承压，现货价格指数有变动，港口库存积累，受宏观制裁和期货价格影响[116][119] 尿素 - 短期震荡，趋势承压，企业库存高位上涨，短期受期现套利影响震荡，中期因出口和内需因素趋势偏弱[121][123] 苯乙烯 - 空单止盈，原油价格下跌影响化工品估值，10月纯苯和苯乙烯累库预期转去库，市场交易成本矛盾[124][125] 纯碱 - 现货市场变化不大，国内市场偏弱震荡，企业多发前期订单，下游观望补库[127] 丙烯 - 需求转弱，短期弱势运行，基本面数据有变动[129] PVC - 趋势偏弱，市场受关税和库存压力影响，基本面呈现高产量、高库存结构，出口有政策扰动[136] 燃料油和低硫燃料油 - 燃料油价格重心到年内低位，短期弱势仍在；低硫燃料油持续下跌，外盘现货高低硫价差小幅反弹，基本面数据有变动[139] 短纤和瓶片 - 关税预期缓和但仍有变数，低位震荡，期货跟随原料弱势震荡，现货价格有调整，产销情况有变化[155][156] 胶版印刷纸 - 低位震荡，基本面数据有变动，山东和广东市场价格稳定，下游刚需采买，业者心态谨慎[158][159] 纯苯 - 短期震荡为主，基本面数据有变动，江苏纯苯港口库存去库，市场价格有波动[162][163] 棕榈油和豆油 - 棕榈油产地驱动有限，关注下方支撑；豆油区间运行，关注中美经贸关系，受马来西亚棕榈油政策和美国大豆压榨预估等影响[165][167] 豆粕和豆一 - 贸易担忧情绪再起，或反弹震荡，受中美贸易关系和CBOT大豆期货影响[172][174] 玉米 - 有所反弹，基本面数据有变动，市场价格有调整，受玉米现货市场情况影响[175][177] 白糖 - 区间震荡，受巴西食糖产量、出口及全球供应短缺等因素影响[179] 鸡蛋 - 震荡运行，基本面数据有变动，受产业链数据影响[189] 生猪 - 现货底部未现，基本面数据有变动，受市场供需等因素影响[191][193] 花生 - 关注产区天气，基本面数据有变动，现货市场受产区天气和上货量等影响[196][197]

报告行业投资评级 |品种|操作评级|趋势含义| | ---- | ---- | ---- | |螺纹|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |热卷|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |铁矿|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |焦炭|★☆★|一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强| |焦煤|★☆★|一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强| |硅锰|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| |硅铁|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会| [1][9] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁各品种受终端需求、产量、库存、利润、贸易摩擦等多因素影响，市场走势有别，需关注政策、贸易进展等情况 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面继续下探，长假终端需求环比大幅下滑、同比偏弱，产量小幅回落，库存大幅累积，节后需求回暖待察 [2] - 铁水产量维持高位，下游承接不足，钢厂利润下滑，产业链负反馈预期反复发酵 [2] - 下游制造业边际企稳，地产投资大幅下滑，基建增速放缓，内需弱，9月出口维持高位 [2] - 旺季需求欠佳，关税扰动，宏观氛围弱，盘面短期承压，关注两国博弈及内需刺激政策推进 [2] 铁矿 - 今日盘面下跌，供应端全球发运环比降但强于去年，澳洲和非主流发运偏强，国内到港量创新高，港存暂无累库压力 [3] - 需求端铁水小幅下滑但有韧性，国庆后钢厂有补库需求，未来减产压力增加 [3] - 外部贸易摩擦升温，产业链负反馈预期加强，市场情绪转弱，预计高位震荡，关注中美贸易进展 [3] 焦炭 - 日内价格探底回升，焦化第一轮提涨落地，第二轮暂缓，利润一般，日产微降，库存小降 [4] - 节前补库后下游消耗库存，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游铁水托底，前低支撑夯实 [4] - 焦炭盘面小幅升水，市场对安全生产考核有预期，关注美国加征关税影响 [4] 焦煤 - 日内价格探底回升，炼焦煤矿产量小增，现货竞拍成交小降，价格持稳，终端库存下降 [6] - 炼焦煤总库存环比大降，产端库存小抬，双节部分矿山降效率致产量下降 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水托底，前低支撑夯实，盘面对蒙煤小幅贴水，关注美国加征关税影响 [6] 硅锰 - 日内价格震荡，需求端铁水产量维持高位，周度产量小幅回落，产量处较高水平，库存微降，期现需求好 [7] - 锰矿远期报价环比小抬，现货矿受盘面提振，库存小降，矛盾不突出，关注外部贸易摩擦影响 [7] 硅铁 - 日内价格震荡，需求端铁水产量维持高位，出口需求3万吨左右，边际影响小 [8] - 金属镁产量环比小抬，次要需求边际小抬，需求尚可，供应维持高位，表内库存去化，关注外部贸易摩擦影响 [8]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭、焦煤、储硅操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为★☆★，未明确对应含义 [1] 报告的核心观点 - 钢材旺季需求欠佳，美国加征关税风波再起，盘面短期承压，关注两国博弈及内需刺激政策推进情况 [2] - 铁矿预计高位震荡为主，虽外部贸易摩擦升温，但对美直接出口少且国内将开会，情绪冲击未超预期 [3] - 焦炭、焦煤碳元素供应充裕，下游铁水维持较高水平形成托底，前低附近支撑相对夯实，关注美国加征关税影响 [4][6] - 硅锰需求端铁水产量维持高位，期现需求较好，锰矿库存小幅下降，关注外部贸易摩擦影响 [7] - 硅铁需求整体尚可，供应维持高位，表内库存持续去化，关注外部贸易摩擦影响 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面弱势震荡，长假期间螺纹、热卷表需下滑、产量回落、库存累积，铁水产量高但下游承接不足，产业链负反馈预期反复发酵 [2] - 下游制造业边际企稳，地产投资大幅下滑，基建投资增速放缓，内需整体偏弱，9月钢材出口维持高位 [2] 铁矿 - 今日盘面上涨，近期基差震荡，供应端全球发运环比降但强于去年同期，国内到港量大幅反弹创新高 [3] - 需求端铁水高位有韧性，钢厂节后有补库需求，但利润收缩使减产压力增加 [3] 焦炭 - 日内价格震荡上行，焦化第一轮提涨落地，第二轮暂缓，利润一般，日产微降，库存小幅下降 [4] - 节前补库后下游消耗库存，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游铁水支撑，盘面小幅升水 [4] 焦煤 - 日内价格震荡上行，炼焦煤矿产量小幅增加，现货拍卖成交小幅下降，成交价格持稳，终端库存下降 [6] - 炼焦煤总库存环比大幅下降，产端库存小幅抬升，双节期间部分矿山降效率致产量下降 [6] 硅锰 - 日内价格震荡，需求端铁水产量维持高位，硅锰周度产量小幅回落，库存微降，期现需求较好 [7] - 锰矿远期报价环比小幅抬升，现货矿受盘面提振，锰矿库存小幅下降 [7] 硅铁 - 日内价格震荡，需求端铁水产量维持高位，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅抬升 [8] - 供应维持高位，表内库存持续去化 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场弱现实持续，钢材价格震荡运行，玻璃纯碱观望情绪浓厚，玻碱震荡运行，双硅因成材库存高企，合金震荡偏弱 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱市场 - 玻璃期货昨日震荡运行，主力2601合约跌幅0.98%，现货报价大体持稳，交投情绪减弱；国内强政策预期脉冲式提振低估值商品价格，玻璃产量大体持稳，刚需变化有限，较弱基本面压制价格，后期关注政策及供应情况 [1] - 纯碱期货盘面昨日震荡偏弱，主力2601合约跌幅1.73%，各合约均有不同程度下跌，重碱报价部分下调，期现成交较好；国内强政策预期脉冲式提振低估值商品价格，纯碱供需矛盾不减，后续供给压力将提升，盘面升水压制近端价格，关注供应及下游需求情况 [1] - 玻璃策略为震荡偏弱，纯碱策略为震荡偏弱，跨期和跨品种无策略 [2] 双硅市场 - 硅锰十一长假后钢材库存累库超预期，主力合约收于5768元/吨，较上一交易日涨10元/吨，现货市场震荡运行，节后表现平稳，观望情绪浓，北方市场价格5620 - 5670元/吨，南方市场价格5650 - 5700元/吨；硅锰产量高位平稳，下游需求有韧性，价格有支撑，行业供需相对宽松，预计价格跟随板块波动，关注锰矿成本支撑和产区政策情况 [3] - 硅铁期货昨日整体弱势下跌，主力合约收于5472元/吨，较上一交易日降22元/吨，现货市场情绪转差，成交氛围待加强，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5150 - 5200元/吨，75硅铁价格报5800 - 6100元/吨；9月产量居高位，利润压缩，节前情绪回落，旺季需求增量改善有限，预计价格跟随板块波动，关注成本支撑、电价及产业政策情况 [3] - 硅锰策略为震荡，硅铁策略为震荡 [4]

报告行业投资评级 - 玻璃：震荡偏弱 [2] - 纯碱：震荡偏弱 [2] - 硅锰：震荡 [4] - 硅铁：震荡 [4] 报告的核心观点 - 市场预期转弱，钢价震荡偏弱；玻璃纯碱供需矛盾仍存，玻碱震荡偏弱；双硅宏观情绪转弱，合金震荡盘整 [1][3] 各品种市场分析及策略总结 玻璃 - 市场表现：昨日玻璃期货盘面震荡下行，主力2601合约跌幅2.39%，现货下游观望情绪浓厚，以节前补库为主 [1] - 供需逻辑：供应大体持稳，消费受投机性需求和下游补库影响，刚需变化有限，盘面升水带动厂库去化，但基本面压制价格，需关注宏观政策和旺季需求表现 [1] - 策略：震荡偏弱 [2] 纯碱 - 市场表现：昨日纯碱期货盘面震荡下行，主力2601合约跌幅2.6%，现货下游交投情绪降温，以节前刚需补库为主 [1] - 供需逻辑：供需矛盾依旧存在，远兴二期点火后供给压力将提升，关注投机性需求有无减弱，盘面升水压制价格，需关注新产能投产进度和库存变化 [1] - 策略：震荡偏弱 [2] 硅锰 - 市场表现：随着会议结束宏观情绪回落，锰硅期货持续震荡盘整，昨日主力合约收于5882元/吨，较前日上涨12元/吨，现货市场震荡运行，工厂开工情绪尚可，交易情绪谨慎，6517北方市场价格5680 - 5730元/吨，南方市场价格5700 - 5750元/吨 [3] - 供需逻辑：本周产量环比回落，铁水产量微增，下游需求有韧性，企业库存增加，长期供需仍偏宽松，价格跟随板块波动，需关注产区政策和电价变化 [3] - 策略：震荡 [4] 硅铁 - 市场表现：昨日硅铁期货主力合约收于5698元/吨，较前日上涨50元/吨，现货市场情绪一般，成交氛围有待加强，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5300 - 5400元/吨，75硅铁价格报5800 - 6000元/吨 [3] - 供需逻辑：本周产量持平，需求有所回落，厂库环比去化，行业供需仍偏宽松，无产业政策时利润受抑制，价格跟随板块波动，需关注产区政策和电价变化 [3] - 策略：震荡 [4]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆ 热卷操作评级☆☆☆ 铁矿操作评级☆☆☆ 焦炭操作评级★☆☆ 焦煤操作评级★☆☆ 硅锰操作评级★☆☆ 硅铁操作评级★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 钢材市场整体偏强震荡 铁矿短期高位震荡 焦炭和焦煤价格大概率偏强震荡 硅锰和硅铁价格大概率易涨难跌 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 本周螺纹表需回暖 产量回落 库存下降 热卷需求回落 产量上升 库存累积 [2] - 高炉复产 铁水产量高位 吨钢利润欠佳制约复产空间 关注环保限产推进情况 [2] - 地产投资降幅扩大 基建、制造业增速放缓 内需偏弱 钢材出口维持高位 [2] - “反内卷”和美联储降息支撑盘面 需求预期悲观制约上方空间 [2] 铁矿 - 供应端全球发运高位 国内到港量下降 港口库存去化 短期无显著累库压力 [3] - 需求端终端需求偏弱 铁水产量高位增加 钢厂节前有补库诉求 高铁水支撑需求 [3] - 市场期待宏观政策出台 “反内卷”影响盘面 海外美联储降息符合预期 [3] 焦炭 - 焦化第三轮提降有预期 部分焦化厂首轮提涨 博弈加剧 [4] - 焦化利润一般 日产微降 库存累增 贸易商采购意愿回暖 [4] - 碳元素供应充裕 下游铁水维持高位 国庆前补库 价格相对坚挺 [4] 焦煤 - 炼焦煤矿产量增加 国庆前补库情绪浓 现货竞拍成交增加 价格改善 [6] - 炼焦煤总库存环比抬升 产端库存下降 短期内停产基本恢复 大幅释放产能可能性低 [6] - 碳元素供应充裕 下游铁水维持高位 国庆前补库 价格相对坚挺 [6] 硅锰 - 需求端铁水产量抬升 硅锰周度产量增加 库存未累增 期现需求好 [7] - 锰矿远期报价抬升 现货矿受盘面提振 库存累增速度缓慢 [7] - “反内卷”背景下 价格大概率易涨难跌 [7] 硅铁 - 需求端铁水产量抬升 出口需求稳定 金属镁产量下行 需求整体尚可 [8] - 供应恢复至高位 期现需求好 表内库存去化 [8] - “反内卷”背景下 价格大概率易涨难跌 [8]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤、證硅、硅铁操作评级均为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面短期有望延续反弹态势，铁矿高位震荡为主，焦炭关注回调买入机会，焦煤回调后建议买入为主 [1][2][3][5] 各品种总结 钢材 - 今日盘面继续反弹，螺纹表需、产量回落库存累积，热卷需求回暖产量回升库存小幅回落 [1] - 高炉复产铁水产量回升，负反馈压力缓解，但吨钢利润欠佳制约复产空间 [1] - 8月数据显示内需整体偏弱，钢材出口维持高位，“反内卷”发酵市场情绪回暖，成本端支撑强 [1] 铁矿 - 今日盘面偏强震荡，供应端全球发运增加国内到港量小降，港口库存小幅增加无显著累库压力 [2] - 需求端终端需求回升，铁水产量重回高位，钢厂有节前补库诉求，高铁水支撑需求 [2] - 宏观上国内政策偏暖，“反内卷”有扰动，海外美联储降息预期强，预计短期投机情绪仍在 [2] 焦炭 - 日内价格继续抬升，焦化第二轮提降落地，利润尚可，日产回升，库存累增，贸易商采购意愿一般 [3] - 市场对焦煤查超产和“反内卷”预期高，成本抬升预期存在，价格跟随焦煤上涨 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水水平高，盘面升水，受“反内卷”政策预期扰动大 [3] 焦煤 - 日内价格继续抬升，市场对查超产和“反内卷”预期高，价格反弹至1200以上 [5] - 炼焦煤矿产量微增，现货竞拍成交走弱，终端库存小幅下降，总库存环比抬升 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水水平高，盘面升水，回调后建议买入 [5] 硅锰 - 日内价格小幅上行，需求端铁水产量恢复，前期停产影响小，产量增加，库存未累增，期现需求好 [6] - 锰矿远期报价抬升，现货矿受提振，库存累增速度缓慢，盘面跟随黑色系反弹，高点受基本面拖累 [6] 硅铁 - 日内价格小幅上行，需求端铁水产量恢复，前期停产影响小，出口需求维持3万吨左右，次要需求回落 [7] - 供应恢复至高位，期现需求好，表内库存去化，盘面跟随黑色系反弹，高点受基本面拖累 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货多数上涨，中小盘股指涨幅较好 [1] - 海外美国劳动力市场放缓趋势明显，国内8月通胀数据有变化，PPI同比回升、CPI同比下降，后续预期年内PPI中枢小幅抬升，CPI读数略低于上半年中枢 [6] - 短期国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外美国非农数据疲软使9月降息概率增强，利好黄金等，长线美国基本面尚可，降息推升基本面，弱美元格局延续，需警惕波动率跳升，关注非美元资产 [6] 根据相关目录分别进行总结 各品种涨跌幅情况 - 股指方面沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货均有不同程度涨幅，国债期货多数有小涨或小跌 [3] - 外汇方面美元指数、欧元兑美元、美元兑日元等有不同表现 [3] - 热门行业中建筑、钢铁、有色金属等多数行业有涨幅，食品饮料、汽车、国防军工等部分行业有跌幅 [3] - 海外商品中能源、贵金属、有色金属、农产品等各品种有不同涨跌幅 [3] - 其他品种如集运欧线、金属、有色、黑色、能源化工、农业产品等也呈现不同涨跌幅 [4] 观点精粹 - 金融板块股指期货以哑铃结构应对市场分歧，股指期权延续对冲防御思路，国债期货股债跷跷板短期可能持续，均为震荡判断 [7] - 贵金属板块黄金/白银因9月美国降息周期重启等因素震荡上涨 [7] - 航运板块集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，钢材限产影响弱化，铁矿铁水下降超预期，均为震荡判断 [7] - 黑色建材板块焦炭阅兵限产结束首轮提降开启，焦煤供应显著下滑，硅铁供需趋向宽松等，多数品种为震荡判断，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌，铝震荡 [7] - 有色与新材料板块7月中国进出口数据超预期使有色一度受提振，多数品种震荡，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌 [7] - 能源化工板块原油供应压力延续，沥青期价3500压力位确立下跌，多数品种震荡 [9] - 农业板块盘面高位窄幅震荡，多数品种震荡，生猪供需宽松低位震荡，橡胶前高压力明显盘面回吐涨幅 [9]