涉及的行业或公司 * 石化行业和化工行业 [1][2][6] * 子行业包括氨纶、钛白粉、有机硅、尼龙、煤化工、纯碱、PC、MDI、TDI、染料、农药 [17][18][20] * 龙头公司包括华峰（氨纶）、龙佰（钛白粉）、合盛、兴安、兴发、鲁西、三友（有机硅）、神马（尼龙）、鲁西、华鲁、华谊（煤化工）、扬农化工（农药） [17][18][20] 核心观点和论据 政策背景与目标 * 反内卷政策背景是2024年7月30日的政治局会议 核心目标是解决过度投资导致市场规模未扩大、价格竞争激烈且低于成本的问题 [2][3] * 具体表现形式包括工信部推动十大行业稳增长行动方案 目标是调结构、优供给和淘汰落后产能 [2][13] 行业挑战 * 石化行业累计产能增幅较大 2020年到2024年多数品种累计产能增幅超过50% 但整体产值未增加 2025年上半年盈利水平下降 [6] * 化工产能过剩问题严重 由于地方政府招商政策失当及外贸需求不畅 导致企业进行价格扭曲性竞争 [6] 具体政策措施 * 修订《价格法》 明确低价倾销属于不正当竞争行为 政府定价机制向成本监审核定转变 例如天然气管网折旧期为65年 [1][5][7] * 制定统一政策 加强地方政府招商政策和优惠政策使用规范 推动全国统一大市场建设 [1][4][5] * 《固定资产投资节能审查和碳排放评价办法》于2025年9月1日实施 将综合能源消费50万吨标煤以上的项目纳入国家发改委统筹审批 新增碳排放评价 控制新增产能特别是高耗能项目 [1][8][9] * 应急管理部发布老旧装置评估办法 完成摸底工作 更新《产业结构调整目录》 淘汰落后产能和高污染项目 例如危化品淘汰目录第二批包括27个消化反应相关产品需在两年内完成改造 [1][10] * 九部委开展重金属污染排查 从2025年7月开始年底前完成 针对长江流域、环湖经济带等重点区域进行环保考察 [11] * 能效约束政策不断更新 2023年6月版本涵盖36个子行业 对25个行业提出2025年底全面清牌要求 对11个行业提出2026年底要求 今年底前完成对2600多家公司的节能监察回头看工作 [12] * 十四五向十五五规划转换重点是从能耗双控向碳排放双控转换 依据能源法完善政策框架 包括碳排放交易"一加N"办法 2030年实现碳达峰目标 [14] 行业影响与投资机会 * 政策变化对化工行业产生积极影响 供给端通过能评限制防止地方政府过度投资 价格端整治低于成本线的不正当竞争行为 需求端有稳增长政策 [15] * 化工行业投资机会好 PB估值在20%分位数以内 持仓比例低 历史弹性大 景气程度低但未来有望反转 化工品价格具有可传导性和弹性 对外输出通胀能力强 [2][16] * 筛选子行业指标包括亏损程度高、老旧装置占比高、能耗水平高 例如氨纶、钛白粉、有机硅、尼龙、煤化工、纯碱平均亏损程度较高 [17][18] * 供给侧改革时期上市公司在建工程持续三年多时间为负 多数行业开工率上限达到10%以上 当前政策与供给侧改革有相似性 可借鉴当时走出的龙头公司 [19] * 化工业未来发展趋势看好 具有弹性大、可传导、对外输出通胀能力强特点 估值低且持仓水位低估 建议关注氨纶、钛白粉、有机硅等子行业及MDI/TDI、农药领域 [20] 其他重要内容 * 环保方面农业农村部发布925号文 对农药实行"一证一品"制度 启动风制卷三年行动方案 [11] * 政府加强对企业端行为指导 如应收账款回笼情况管理 [5] * 能效约束政策自2021年11月出台强化能效约束意见以来不断更新 [12]

"绿潮"涌动 从黄河三角洲的"鸟浪"奇观到仰天山国家森林公园的青山叠翠，从"无废城市"的减污降碳到国际零碳岛 的绿色转型。在山东，"青绿"是一种颜色，也是一以贯之的发展理念。 今年是"绿水青山就是金山银山"理念提出20年。多年来，山东以此为指引，协同推进降碳、减污、扩 绿、增长，以高品质生态环境支撑高质量发展，在全国大局中勇"挑大梁"，"美丽山东"跃然而现。 以绿为底 初秋时节，俯瞰鲁北平原，千年乐陵枣林苍翠夺目，这里不仅是"中国金丝小枣之乡"，更是山东践 行"两山"理念的鲜活缩影。 当地现有千年枣树1400余棵，500年枣树1.4万余棵，构成全国最大的千年原始人工结果林。为守好这 片"净土"，乐陵深入开展枣林"护航"行动，通过去杂树、栽新苗、重托管等措施，对枣树种植核心区实 施全域化保护。 通达千年枣林风景区的朱集沟河，经环境治理和生态修复，建成跃马河湿地公园、冀鲁边湿地公 园。"小脏河"变生态河，带动周边形成水生态文化旅游区。2020年，乐陵跻身山东省级"绿水青山就是 金山银山"实践创新基地。 在山东，这样的"两山"实践不是孤例。山东黄河三角洲国家级自然保护区对湿地滩涂实施从陆到海的全 梯度系统治理，累计 ...

报告行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][3][4][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] 报告核心观点 - 政策推动新型储能规模化发展 目标2027年装机规模达1.8亿千瓦以上 带动直接投资约2500亿元 [7][8][9][10][11] - 吉林省率先建立碳足迹管理体系 计划2027年出台重点产品碳足迹核算规则 2030年全面推广 [12][13][14] - 中国主导编制全球首个碳捕集领域国际标准 填补国际空白 提升CCUS技术话语权 [16] - 中国碳中和发展力指数连续五年发布 浙江 广东 北京等省市在双碳转型中领先 [21][22][23] - 全球水循环紊乱加剧 2024年冰川冰损失达4500亿吨 导致海平面年上升约1.2毫米 [24] - 联合国《海洋生物多样性协定》将于2026年生效 覆盖全球三分之二公海区域 [25][26] - 兴业银行落地福建省首笔ESG挂钩贷款 利率与企业ESG绩效挂钩 [28][29] - 荣盛石化MSCI ESG评级升至A级 为国内化工企业最高 2024年温室气体排放密度下降10% [30][31] 政策动向 - 国家发展改革委 能源局印发新型储能专项行动方案 提出2025-2027年新增装机超1亿千瓦 2024年底全国装机7376万千瓦 [7][8] - 吉林省14部门联合推出碳足迹管理方案 覆盖汽车 钢铁 石化等优势产业 计划建立碳标识认证制度 [12][13][14] 行业趋势 - 华能主导编制国际标准ISO 27927:2025 规范碳捕集吸收溶液性能指标 推动CCUS技术产业化 [16] - 中国碳中和发展力指数采用"5+N"评估体系 2025年优化环境治理 绿色金融等指标 反映双碳工作系统化转型 [21][22][23] 国际事件 - 世界气象组织报告显示全球水循环持续紊乱 2024年仅三分之一河流集水区流量正常 冰川损失威胁沿海地区 [24] - 联合国《海洋生物多样性协定》获61国批准 将建立公海保护区 支持2030年保护30%海洋面积的目标 [25][26] - 太平洋韧性基金由15国签署成立 目标融资5亿美元 应对岛国气候融资障碍 [27] 企业动态 - 兴业银行厦门分行创新ESG挂钩贷款模式 利率与融资租赁企业ESG绩效联动 支持储能项目 [28][29] - 荣盛石化获英华奖ESG示范案例 MSCI评级跃升至A级 2024年替代性水源占比73.66% 余热制淡水超7000万吨 [30][31]

今年是"绿水青山就是金山银山"理念提出20年。多年来，山东以此为指引，协同推进降碳、减污、扩 绿、增长，以高品质生态环境支撑高质量发展，在全国大局中勇"挑大梁"，"美丽山东"跃然而现。 中新网济南9月23日电(记者 赵晓)从黄河三角洲的"鸟浪"奇观到仰天山国家森林公园的青山叠翠，从"无 废城市"的减污降碳到国际零碳岛的绿色转型。在山东，"青绿"是一种颜色，也是一以贯之的发展理 念。 在东营黄河口湿地，一群天鹅在夕阳下栖息觅食。(资料图)梁犇 摄 以绿为底 初秋时节，俯瞰鲁北平原，千年乐陵枣林苍翠夺目，这里不仅是"中国金丝小枣之乡"，更是山东践 行"两山"理念的鲜活缩影。 当地现有千年枣树1400余棵，500年枣树1.4万余棵，构成全国最大的千年原始人工结果林。为守好这 片"净土"，乐陵深入开展枣林"护航"行动，通过去杂树、栽新苗、重托管等措施，对枣树种植核心区实 施全域化保护。 通达千年枣林风景区的朱集沟河，经环境治理和生态修复，建成跃马河湿地公园、冀鲁边湿地公 园。"小脏河"变生态河，带动周边形成水生态文化旅游区。2020年，乐陵跻身山东省级"绿水青山就是 金山银山"实践创新基地。 在山东，这样的"两山"实 ...

绿证消费TOP100企业名录发布 - 中电联联合多家机构发布2024年度中国绿色电力消费TOP100企业名录 近20家能源企业上榜 显示能源电力企业绿证消费水平较高[1] 能源企业排名情况 - 名录前4名均由能源企业包揽 国家能源投资集团和国家电力投资集团延续2023年前二席位 浙江省能源集团和深圳能源集团跃升至第三、第四[3] - 前10名中能源企业占据7席 中国石油化工集团和中国石油天然气集团分别位居第八、第九席位[3] - 中国大唐集团和国家电网公司分别位居榜单第十四、十七席位[3] 绿色电力消费规模 - 2025年1-7月全国绿色电力消费总量累计完成5977亿千瓦时 同比增长42.69%[3] - 绿电交易电量1817亿千瓦时 同比增长42.10%[3] - 绿证交易4.16亿个 对应电量4160亿千瓦时 同比增长42.96%[3] 名录编制标准 - 以绿色电力证书作为绿色电力消费唯一凭证 包括绿电交易和绿证交易[3] - 依据各企业2024年真实可信的绿色电力消费数据形成 统计口径全面数据完整[3] - 涵盖能源、石化、钢铁、制造、科技、服务等多个行业 覆盖度广泛[3] 企业名录详情 - 前30名企业包括国家能源投资集团(1)、国家电力投资集团(2)、浙江省能源集团(3)、深圳能源集团(4)、四川永祥股份(5)、广东省能源集团(6)、富士康科技集团(7)、中国石油化工集团(8)、中国石油天然气集团(9)、中国铝业集团(10)等[7] - 第31-60名企业包括隆基绿能科技(31)、陕西煤业化工集团(32)、中国中煤能源集团(33)、中国海洋石油集团(35)、中国南方电网(41)、苹果中国(42)、腾讯集团(48)等[8] - 第61-100名企业包括广州恒运企业集团(61)、华为集团(63)、华晨宝马汽车(68)、快手科技(75)、北京汽车集团(76)、百威投资中国(81)、青岛啤酒(82)、巴斯夫中国(85)等[9][10]

每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 广发证券分析称，23年，为保持工业合理的增速支撑经济大盘，工信部等联合多部门推出十大重点 行业稳增长工作方案。时隔两年，新一轮十大重点行业稳增长方案再次启动实施。石化行业作为十大重 点行业之一，23—24年，石化稳增长目标系年均工业增加值增速5%左右；24年，石化化工行业（不含 油气开采）主营业务收入达15万亿元，乙烯产量超过5000万吨，化肥产量（折纯量）稳定在5500万吨左 右。展望新一轮稳增长方案，25年1-8月我国规模以上工业增加值累计同比增长6.2%，工业经济稳健向 好，新一轮稳增长政策在供需两端同步发力。9月以来，电子信息制造业、电力装备行业、汽车行业稳 增长工作方案（2025—2026年）接连出台，石化稳增长也有望近期落地。 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石 ...

报告基本信息 - 报告名称：永安合成橡胶早报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [2] - 报告日期：2025年9月23日 [2] 主力合约情况 - 主力合约收盘价9月22日为11505，日度变化60，周度变化 - 200 [3] - 主力合约持仓量9月22日为70306，日度变化 - 4953，周度变化51521 [3] - 主力合约成交量9月22日为95866，日度变化1305，周度变化59284 [3] 仓单及基差月差情况 - 仓单数量9月22日为9190，日度变化 - 1040，周度变化 - 4480 [3] - 虚实比9月22日为38.25，周度变化31 [3] - 顺丁基差9月22日为45，日度变化 - 110，周度变化50 [3] - 顺丁基差(两油)9月22日为195，日度变化 - 60，周度变化0 [3] - 丁本县差等部分数据记录不完整，但9月22日相关日度变化 - 60，周度变化100 [3] - 8 - 9月差9月22日相关数据记录不完整，日度变化 - 60，周度变化 - 30 [3] - 9 - 10月差9月22日为90，日度变化 - 40，周度变化120 [3] 现货价格情况 BR - 山东市场价9月22日为11550，日度变化 - 50，周度变化 - 150 [3] - 传化市场价9月22日为11450，日度变化0，周度变化 - 100 [3] - 齐鲁出厂价9月22日为11700，日度变化0，周度变化 - 200 [3] - CFR东北亚9月22日为1525，日度变化0，周度变化0 [3] - CFR东南亚9月22日为1700，日度变化0，周度变化0 [3] BD - 山东市场价9月22日为9400，日度变化 - 100，周度变化0 [3] - 江苏市场价9月22日为9200，日度变化0，周度变化 - 50 [3] - 扬子出厂价9月22日为9150，日度变化 - 100，周度变化 - 100 [3] - CFR中国9月22日为1060，日度变化 - 10，周度变化 - 30 [3] 加工及进出口利润情况 BR - 现货加工利润9月22日为 - 238，日度变化52，周度变化 - 150 [3] - 盘面加工利润9月22日为 - 283，日度变化162，周度变化 - 200 [3] - 进口利润9月22日为 - 83031，日度变化 - 54，周度变化1520 [3] - 出口利润9月22日相关数据记录不完整，日度变化44，周度变化124 [3] BD - 碳四抽提利润部分数据记录不完整 [3] - 丁烯氧化脱氢利润9月22日为196，日度变化90，周度变化110 [3] - 进口利润9月22日为527，日度变化80，周度变化197 [3] - 出口利润9月22日为 - 896，日度变化0，周度变化110 [3] 下游利润情况 - 顺丁生产利润9月22日为 - 283，日度变化162，周度变化 - 200 [3] - 丁苯生产利润9月22日为1063，日度变化100，周度变化 - 50 [3] - ABS生产利润部分数据记录不完整 [3] - SBS生产利润(791 - H)9月22日相关数据记录不完整，日度变化70，周度变化130 [3] 品种间价差情况 - RU - BR9月22日为 - 54691，日度变化5033，周度变化 - 51901 [3] - NR - BR9月22日为 - 57881，日度变化5078，周度变化 - 51806 [3] - 泰混 - 顺丁9月22日为3300，日度变化170，周度变化 - 150 [3] - 3L - 丁苯9月22日为3100，日度变化50，周度变化0 [3] 品种内价差情况 - 顺丁标品 - 非标价差9月22日为150，日度变化 - 50，周度变化 - 50 [3] - 丁苯1502 - 17129月22日为1000，日度变化0，周度变化0 [3]

点击蓝字，关注我们 受美国关税影响，韩国9月份出口大幅下滑，这对依赖贸易的韩国经济来说是一个令人担忧 的信号。 受美国关税影响，韩国9月份出口大幅下滑，这对依赖贸易的韩国经济来说是一个令人担忧的信号。 根据韩国海关周一公布的数据，经工作日差异调整后的9月份前20天出口额同比下降10.6%。而经工 作日差异调整后的8月全月出口额则修正为增长了6%。 9月份前20天，未经调整的出口额增长了13.5%，而总体进口额则增长了9.9%，贸易顺差为18.9亿美 元。 韩国出口势头减弱 作为今年出口的主要推动力，半导体出口增长27%，延续了8月份30%的涨幅;而汽车出口增长了约 15%。然而，石化产品仍受到关税影响以及全球需求疲软的制约。 最新数据表明，由于美国上个月对韩国商品实施了15%的普遍关税，韩国出口商们正面临困境。 智 能手机和笔记本电脑仍不受关税影响，但特朗普警告称，他可能会将关税范围扩大到半导体。 今年迄今为止， 有着"全球经济金丝雀"之称的韩国出口保持坚挺，部分原因是制造商在8月份关税生 效前匆忙发货。这种提前发货起到了一定的短期提振作用，但随着提振作用消退，出口越来越容易 受到高关税和全球需求放缓的拖累。 ...

受美国关税影响，韩国9月份出口大幅下滑，这对依赖贸易的韩国经济来说是一个令人担忧的信号。根 据韩国海关周一公布的数据，经工作日差异调整后的9月份前20天出口额同比下降10.6%。而经工作日 差异调整后的8月全月出口额则修正为增长了6%。 作为今年出口的主要推动力，半导体出口增长27%，延续了8月份30%的涨幅;而汽车出口增长了约 15%。然而，石化产品仍受到关税影响以及全球需求疲软的制约。 最新数据表明，由于美国上个月对韩国商品实施了15%的普遍关税，韩国出口商们正面临困境。智能手 机和笔记本电脑仍不受关税影响，但特朗普警告称，他可能会将关税范围扩大到半导体。 今年迄今为止，有着"全球经济金丝雀"之称的韩国出口保持坚挺，部分原因是制造商在8月份关税生效 前匆忙发货。这种提前发货起到了一定的短期提振作用，但随着提振作用消退，出口越来越容易受到高 关税和全球需求放缓的拖累。 挥之不去的不确定性也打压了市场情绪。此前，美国移民局突击检查导致300多名韩国工人在佐治亚州 一家在建电池厂被拘留，引发了外交紧张局势。虽然被拘留的工人后来被释放并遣返回韩国，但此次突 击检查使首尔与华盛顿的贸易谈判进一步复杂化。 9月份前2 ...

**行业与公司** 港股红利资产行业 涵盖银行等金融板块 三大运营商 商业地产 石化 煤炭等成熟期企业[1][3] **核心观点与论据** - **财务结构稳健**：企业净负债与EBITDA比值较低 资本开支与折旧摊销比值低 依赖内生融资 扩张意愿不强[1][3] - **估值优势显著**：港股现金分红比例高于A股 银行 石化 煤炭等行业PE及PB均相对更低[1][3] - **高息个股集中**：港股5%股息率个股占比接近40% A股仅16%[1][3] - **防御属性突出**：弱势市场中恒生高息率指数获得正超额概率超82%[1][5] - **利率敏感性高**：美债利率下行阶段 港股红利资产上涨弹性相对A股更大[5][6] **其他重要内容** - **税收差异**：港股个人投资者及公募基金需缴纳20%红利税 A股持有满一年免征[5][8] - **配置时机**：岁末年初险资配置需求提升 美联储降息周期利好港股红利资产[7][9] - **中长期价值**：政策强化分红监管 低利率环境下高息资产配置性价比持续提升[7][9] **数据与百分比引用** - 港股5%股息率个股占比40% vs A股16%[1][3] - 港股大跌环境中恒生高息率指数正超额概率82%[1][5] - 美债利率上行期港股绝对收益概率76% vs 下降期48%[5] - 考虑20%红利税后港股较A股更优比重接近70%-80%[7]