原油 - 周三油价震荡收涨，WTI 1月合约上涨0.31美元至58.95美元/桶，涨幅0.53%；布伦特2月合约上涨0.22美元至62.67美元/桶，涨幅0.35%；SC2601上涨1.6元至450.9元/桶，涨幅0.36% [3][18] - 截至11月28日当周，美国原油库存增加57.4万桶至4.27503亿桶，汽油库存增加451.8万桶至2.14422亿桶，馏分油库存增加205.9万桶至1.14286亿桶；库欣库存减少45.7万桶至2130万桶 [3][18] - 炼油厂原油加工量增加43.3万桶/日，产能利用率上升1.8个百分点至94.1% [3][18] - 俄罗斯“友谊”输油管道发生爆炸，但未影响向斯洛伐克的供应，地缘事件未造成重大供应矛盾，油价预计延续震荡 [3][18] 燃料油 - 周三燃料油主力合约FU2601收跌1.3%至22437元/吨，低硫燃料油主力合约LU2602收跌0.59%至3017元/吨 [4][19] - 截至12月3日，中国地炼常减压开工率为70.53%，较上周上升0.49个百分点 [4][19] - 东西方套利窗口关闭将减少12月抵达新加坡的低硫套利船货，但新加坡库存充足且东南亚资源流入增加，高硫市场也因中东船货充足而面临供应充足局面 [4][19] - 对12月油价持悲观态度，预计燃料油绝对价格维持偏弱 [4][19][20] 沥青 - 周三沥青主力合约BU2601收涨0.41%至2952元/吨 [6][21] - 本周国内炼厂沥青总库存为26.01%，环比上升0.12%；社会库存率为25.06%，环比下降0.51%；沥青厂装置开工率为35.20%，环比上升1.09% [6][21] - 11月国内沥青总供应量预计为253万吨，环比减少15.2%；下游消费为274万吨，环比减少13.8%，呈现供需双弱 [6][21] - 12月供应将进一步降低但降幅有限，北方需求低位，冬储需求将启动，社会库存略高于去年同期，价格在3000元/吨附近震荡，短期以低位震荡观点对待 [6][21] 橡胶 - 周三沪胶主力RU2601下跌150元至15210元/吨，NR主力下跌145元至12085元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌110元至10575元/吨 [7][22] - 上海全乳胶现货价格14850元/吨，下跌100元；人民币混合胶14450元/吨，下跌100元；BR9000齐鲁现货10600元/吨，上涨100元 [7][22] - 橡胶基本面供需双弱，预计胶价维持震荡 [7][22] - 丁二烯月产能约33万吨，2025年月出口量约0.27万吨，2024年月出口量约1.13万吨，出口预期增强，预计丁二烯橡胶短期偏强，中期价格回归 [7][22] PX、PTA与乙二醇 - 周三TA601收盘4730元/吨，跌0.46%；EG2601收盘3822元/吨，跌1.42%；PX期货主力601收盘6908元/吨，跌0.06% [8][23] - PX现货商谈价848美元/吨，折人民币6916元/吨；江浙涤丝平均产销估算在4成偏下 [8][23] - PX因12月检修计划增多、下游TA开工回调及原油成本承压，预计年底价格承压运行 [8][23] - TA检修量较预期增加，下游需求支撑有限，成本有下滑预期，预计价格跟随成本震荡；乙二醇国内装置检修降负较多，供需格局修复，预计价格宽幅调整 [8][23] 甲醇 - 周三太仓现货价格2122元/吨，内蒙古北线价格2007.5元/吨，CFR中国价格245-249美元/吨 [8][24] - 12月国内产量预期小幅回落，进口量将从高位回落；需求方面，宁波富德装置计划检修，但山东阳煤装置重启及新装置投放预计使烯烃总需求增加 [8][24] - 伊朗装置停车将导致12月中下旬至1月到港下滑，华东MTO装置负荷维持高位，港口库存预计在12月中旬至1月初进入去库阶段，驱动价格反弹，但下游聚烯烃价格限制上涨空间，短期震荡偏强 [8][24] 聚烯烃 - 周三华东拉丝主流价格6300-6500元/吨，各工艺路线生产利润均为负值，油制PP毛利-535.01元/吨，煤制PP毛利-495.87元/吨 [9][25] - PE方面，HDPE薄膜价格7947元/吨，LDPE薄膜价格8857元/吨，LLDPE薄膜价格7022元/吨，油制聚乙烯毛利-316元/吨，煤制聚乙烯毛利-161元/吨 [9][25] - 12月新增检修减少，前期装置重启，供应将进一步上升；下游订单逐步走弱，开工下行，企业将转为去库，维持刚需采购 [9][25] - 12月供强需弱，库存向下游转移压力高，但月差处于近5年最低，若原油价格平稳，聚烯烃将趋于底部震荡 [9][10][25][26] 聚氯乙烯 - 周三华东电石法5型料价格4470-4580元/吨，乙烯料主流4550-4700元/吨；华北电石法5型料主流4340-4520元/吨；华南电石法5型料主流4500-4590元/吨 [11][27] - 12月企业检修低谷，产量将继续增长；需求端房地产施工逐步走弱，对下游管材型材需求支撑有限，下游开工有回落预期 [11][27] - 基本面驱动偏弱，但期货下跌后基差有所修复，套保空间收窄，且印度取消PVC进口限制，未来出口阻碍消除，价格或趋于底部震荡 [11][27] 尿素 - 周三尿素现货价格坚挺，山东市场价格1680元/吨，河南市场价格1690元/吨，日环比上涨10元/吨 [12][28] - 行业日产量19.25万吨，日环比增0.24万吨；后续气头企业开工下降将带动供应波动 [12][28] - 需求端农业追肥、复合肥生产及淡储需求积极，主流地区产销率攀升至100%以上，个别地区超200%，本周企业库存下降5.38% [12][28] - 企业收单良好出货顺畅，短期需求支撑仍在，期现价格延续坚挺震荡 [12][28] 纯碱 - 周三纯碱现货报价稳定，沙河地区重碱送到价1135元/吨，日环比下跌28元/吨 [13][29] - 行业开工率84.04%，日环比小幅下降0.07个百分点；阿拉善二期一线已出产品，供应存在进一步提升预期 [13][29] - 需求端以低价刚需补库为主，下游浮法玻璃及光伏玻璃产能低位运行，刚需支撑偏弱，供需格局宽松，期货盘面低估值震荡，短期情绪偏弱 [13][29] 玻璃 - 周三国内浮法玻璃市场均价1101元/吨，日环比上调1元/吨 [14][30] - 行业在产日熔量维持在15.5万吨；沙河、华南地区产销率在100%以上，华东、湖北地区产销率在98%-99%，区域表现分化 [14][30] - 核心限制因素在于下游刚需偏弱，开工、资金、订单受限，限制原片采购力度，供应下降利好已被消化，市场暂无新增驱动，期货估值进入极低区间 [14][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种价格多呈震荡态势，其中原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种均预计维持震荡走势，丁二烯橡胶短期偏强中期回归 [1][2][4] - 各品种受不同因素影响，如地缘政治、供需关系、装置检修、库存变化等 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二油价重心回落，地缘方面美乌围绕“和平计划”会谈有进展，俄罗斯黑海 Tuapse 港石油产品出口量 12 月预计增加但上月实际运输量下降，OPEC+成员国将接受年度石油产能评估，预计阶段性油价反复震荡 [1] - 燃料油：周二主力合约有涨有跌，东西方套利窗口关闭但新加坡库存充足，12 月高硫燃料油市场供应也将充足，预计 FU 和 LU 绝对价格暂时偏弱 [2] - 沥青：周二主力合约收跌，11 月供需双弱，12 月供应进一步降低、需求降至低位冬储需求启动，社库有压力，盘面短期低位震荡 [2] - 聚酯：TA、EG、PX 昨日收盘均下跌，华南一套 MEG 装置计划检修，江浙涤丝产销偏弱，年底下游需求转弱，聚酯开工高位维持动力不足，PX 价格预计年底承压，TA 价格跟随成本震荡，乙二醇价格宽幅调整 [4] - 橡胶：周二主力合约上涨，ANRPC 预测 10 月全球天然橡胶产量增、消费量降，11 月我国重卡市场销量环比降同比增，基本面供需双弱，预计胶价维持震荡，丁二烯橡胶短期偏强中期回归 [4][6] - 甲醇：周二现货价格有差异，12 月国内产量和进口量有回落预期，需求方面烯烃总需求预计增加，港口库存 12 月中旬至 1 月初或去库，价格短期震荡偏强 [6] - 聚烯烃：周二价格及毛利情况不佳，12 月供应增加、需求走弱，库存向下游转移压力高，但月差低，若原油平稳聚烯烃趋于底部震荡 [7] - 聚氯乙烯：周二市场价格震荡偏强，12 月产量增长、需求支撑有限，基本面驱动偏弱，但估值修复、出口阻碍消除，价格或趋于底部震荡 [7][8] 日度数据监测 - 展示了 2025 年 12 月 3 日能化品种基差日报，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况和历史分位数等信息 [9] 市场消息 - 俄总统普京和美国特使会晤，美乌围绕“和平计划”会谈取得进展但仍有工作要做，涉及乌克兰选举时间表等内容 [13] - 俄罗斯黑海 Tuapse 港石油产品出口量 12 月预计增至 112.3 万吨，较 11 月最初计划增长 21.4%，上月实际运输量较计划下降 64.4%为 31.9 万吨 [13] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [15][16][17] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等品种主力合约基差的历史走势图表 [32][36][37] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、欧线集运等合约价差的历史走势图表 [45][47] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等跨品种价差及比值的历史走势图表 [61][65] - 生产利润：展示 LLDPE、PP 生产利润的历史走势图表 [70] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案，担任媒体特约评论员 [75] - 原油等分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项分析师奖项，深入研究产业链，在媒体发表观点 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项荣誉，从事相关品种研究，在媒体发表观点 [77] - 甲醇等分析师彭海波：工学硕士，中级经济师，有能化期现贸易背景，通过 CFA 三级考试 [78]

原油 - 周二油价重心回落，WTI 1月合约下跌0.68美元至58.64美元/桶，跌幅1.15%，布伦特2月合约下跌0.72美元至62.45美元/桶，跌幅1.14%，SC2601下跌3.4元至449.9元/桶，跌幅0.75% [2][17] - 俄罗斯黑海Tuapse港石油产品出口量预计12月增至112.3万吨，较11月最初计划89.5万吨增长21.4%，但上月实际运输量因袭击影响较计划下降64.4%至31.9万吨，呈现原油增成品油减的结构性矛盾 [2][17] - OPEC+将从明年起接受年度产能评估以制定2027年产量配额，但该联盟更为谨慎的增产计划对油价支撑有限，预计阶段性油价仍以反复震荡节奏运行 [2][17] 燃料油 - 周二上期所燃料油主力合约FU2601收跌0.2%报2469元/吨，低硫燃料油主力合约LU2602收涨0.63%报3035元/吨 [3][18] - 东西方套利窗口关闭预计减少12月抵达新加坡的低硫套利船货流入，但当地调油原料库存充足且东南亚资源流入增加，新加坡地区将保持充足库存 [3][18] - 来自中东的常规高硫船货足以消化稳定的船用燃料需求，预计12月高硫燃料油市场也将面临供应充足局面，在油价下跌预期下，FU和LU绝对价格预计暂时维持偏弱 [3][4][18][19] 沥青 - 周二上期所沥青主力合约BU2601收跌2.41%报2916元/吨 [5][20] - 11月国内沥青供需双弱，总供应量预计为253万吨，环比减少15.2%，下游消费为274万吨，环比减少13.8% [5][20] - 进入12月供应将进一步降低但降幅有限，北方需求降至低位冬储需求将逐渐启动，当前社库略高于去年同期有一定库存压力，预计盘面以低位震荡为主 [5][20] 橡胶 - 周二沪胶主力RU2601上涨110元至15360元/吨，NR主力上涨60元至12230元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨375元至10685元/吨 [6][21] - ANRPC预测10月全球天然橡胶产量增2.7%至149.6万吨，消费量降4.2%至126万吨，1-10月累计产量增2.6%至1190万吨，累计消费量降1.8%至1268.4万吨，基本面供需双弱 [6][21] - 2025年11月我国重卡市场销售约10万辆，环比下降约6%，同比大幅增长约46%，丁二烯橡胶受炼厂出口消息扰动盘面走强，丁二烯月产能约33万吨，2025年月出口量约0.27万吨，占比小但出口预期增强，预计短期偏强中期回归 [6][21] PX、PTA与乙二醇 - 周二TA601收盘4752元/吨跌0.21%，EG2601收盘3877元/吨跌0.13%，PX期货主力601收盘6912元/吨跌0.26% [7][22] - PX 12月份检修计划增多，下游TA开工回调，成本端原油价格承压，预计PX价格年底承压运行，TA检修量较预期增加，下游需求支撑有限，预计价格跟随成本震荡 [7][22] - 乙二醇方面，华南一套40万吨/年装置计划下周停车检修10天，12月上旬存在沙特货、加拿大货集中抵港，库存难持续下降，但国内装置检修降负较多，供需格局较前期修复，预计价格宽幅调整 [7][22] 甲醇 - 周二太仓现货价格2132元/吨，内蒙古北线价格2000元/吨，CFR中国价格245-249美元/吨 [7][22] - 供应方面，12月国内产量有小幅回落预期，进口量将从高位回落，伊朗装置停车将导致12月中下旬至1月到港下滑 [7][22] - 需求方面，宁波富德装置计划12月检修，但山东阳煤装置重启及新装置投放预计使烯烃总需求增加，华东MTO负荷维持高位，港口库存预计12月中旬至1月初进入去库阶段，驱动价格反弹，但下游聚烯烃价格难大涨限制上方空间，预计短期震荡偏强 [7][22] 聚烯烃 - 周二华东拉丝主流6320-6500元/吨，油制PP毛利-606.05元/吨，煤制PP毛利-493.2元/吨，油制聚乙烯市场毛利为-380元/吨，煤制聚乙烯市场毛利为-176元/吨 [8][9][23][24] - 供应方面，12月新增检修企业减少，前期检修装置陆续重启，供应将进一步上升 [9][24] - 需求方面，下游订单将逐步走弱，企业开工同步下行，下游企业将转为去库，预计维持刚需采购，12月供强需弱，库存向下游转移压力高，但月差已在近5年最低水平，若原油价格平稳，聚烯烃将趋于底部震荡 [9][24] 聚氯乙烯 - 周二华东PVC市场价格震荡偏强，电石法5型料4480-4590元/吨，乙烯料主流4550-4700元/吨 [10][25] - 供应端，12月企业检修低谷，产量将继续增长，需求端，房地产施工逐步走弱，对下游管材型材需求支撑有限，下游开工有继续回落预期，基本面驱动偏弱 [10][25] - 估值方面随着期货价格下探基差有所修复，套保空间收窄，且印度取消对PVC进口限制，未来国内出口阻碍基本消除，PVC价格或趋于底部震荡 [10][25] 尿素 - 周二尿素期货主力合约收盘价1687元/吨，微幅上涨0.3%，山东、河南地区现货市场价格均为1680元/吨 [11][26] - 基本面看，部分气头企业开始降负荷，供应水平逐步回落，昨日行业日产量19.56万吨，日环比下降0.34万吨 [11][26] - 需求端跟进情绪在价格连续上涨后明显转弱，昨日主流地区现货产销率回落至5%~90%区间，仅个别地区超过100%，但后续刚需及储备需求仍存，预计期货盘面延续宽幅震荡 [11][26] 纯碱 - 周二纯碱期货主力合约收盘价1183元/吨，涨幅1.28%，沙河地区重碱送到价格1163元/吨，日环比下跌13元/吨 [12][27] - 供应方面，近期河南、江苏有检修企业复产，加上阿拉善二期产能已开始出产品，供应后续仍有提升空间 [12][27] - 需求端以低价刚需补库为主，下游浮法玻璃产线放水、冷修交替进行，纯碱刚需窄幅波动，市场驱动不足，预计价格仍以底部区间震荡为主 [12][27] 玻璃 - 周二玻璃期货主力合约收盘价1034元/吨，跌幅0.58%，现货市场均价1101元/吨，日环比上调1元/吨 [13][28] - 基本面看，近期玻璃产线变化频繁，放水与冷修交替进行，昨日行业日熔量稳定在15.5万吨，后续仍有波动预期 [13][28] - 需求跟进情绪依旧积极，昨日主流地区现货产销率再次回升至100%以上，继续提振厂家涨价心态，市场对供应下降利好逐渐消化，短期新增驱动有限，但由于估值较低，下方空间暂有限 [13][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种价格多呈震荡态势，其中原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种均维持震荡观点，燃料油12月对油价相对悲观，沥青冬储需求将启动但有库存压力，聚酯年底下游需求转弱，橡胶基本面供需双弱，甲醇短期震荡偏强，聚烯烃12月供强需弱，聚氯乙烯基本面驱动偏弱但出口阻碍消除 [1][2][4][5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周一WTI 1月合约涨0.77美元至59.32美元/桶，涨幅1.32%；布伦特2月合约涨0.79美元至63.17美元/桶，涨幅1.27%；SC2601涨0.2元/桶至453.6元/桶，涨幅0.04%。OPEC等8个主要产油国决定2026年一季度暂停增产，当前全球经济预期平稳，石油市场基本面稳健，油价整体驱动有限，将延续震荡节奏运行 [1] - 燃料油：周一FU2601收涨0.36%，报2495元/吨；LU2602收涨0.89%，报3053元/吨。东西方套利窗口关闭预计减少12月新加坡低硫套利船货流入量，但当地调油原料库存充足，高硫燃料油市场12月也将供应充足，12月对油价悲观，FU和LU绝对价格暂时维持偏弱，关注俄乌局势与海外成品油市场影响 [2] - 沥青：周一BU2601收涨0.44%，报2990元/吨。11月沥青供需双弱，12月供应进一步降低但降幅有限，北方需求降至低位，冬储需求启动，社库略高于去年同期有库存压力，近期沥青价格在3000元/吨左右震荡，有一定支撑，但不排除油价下移拖累其下跌，短期盘面低位震荡 [2] - 聚酯：TA601昨日收盘涨1.32%至4762元/吨，EG2601收盘跌0.08%至3882元/吨，PX期货主力合约601收盘涨1.46%至6930元/吨。年底下游需求转弱，终端订单平淡，聚酯开工有韧性但高位维持动力不足，PX 12月检修计划增多，TA开工回调，成本端原油价格承压，TA价格预计跟随成本震荡，乙二醇价格预计宽幅调整 [4] - 橡胶：周一RU2601下跌160元/吨至15250元/吨，NR主力下跌105元/吨至12170元/吨。印尼前10个月天然橡胶、混合胶合计出口143万吨，同比增加6%；出口到中国33.6万吨，同比增135%。11月28日当周，青岛保税区区内库存和一般贸易库库存均增加，合计库存增加1.26万吨，橡胶基本面供需双弱，预计胶价维持震荡，关注泰南复割时间及RU新仓单注册情况 [5] - 甲醇：周一太仓现货价格2118元/吨。12月国内产量有小幅回落预期，进口量将从高位回落，烯烃总需求预计增加，伊朗装置停车将导致12月中下旬至1月到港大幅下滑，华东地区MTO装置负荷维持高位，港口库存预计12月中旬至明年1月初去库，驱动甲醇价格反弹，但下游聚烯烃价格难大幅上涨，甲醇价格存在上限，短期震荡偏强，关注多甲醇空聚烯烃策略 [5][7] - 聚烯烃：周一华东拉丝主流在6320 - 6500元/吨。12月新增检修企业减少，前期检修装置重启，供应上升，下游订单走弱，企业开工下行，下游企业去库，预计市场维持刚需采购，12月供强需弱，库存向下游转移压力偏高，但当月差在近5年最低水平，期货下跌会促使下游点价或盘面建库，若原油价格平稳，聚烯烃将趋于底部震荡 [7] - 聚氯乙烯：周一华东PVC市场价格震荡整理。12月企业检修低谷，产量继续增长，房地产施工走弱，对PVC下游管材和型材需求支撑有限，下游开工有回落预期，基本面驱动偏弱，但期货价格下探使基差修复，套保空间收窄，印度取消对PVC进口限制，未来国内出口阻碍消除，PVC价格或趋于底部震荡 [7][8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等信息，以及各品种价格涨跌幅、基差变动、最新基差率在历史数据中的分位数等情况 [9] 市场消息 - OPEC和非OPEC产油国中的8个主要产油国决定2026年一季度暂停增产，因季节性因素，产量与2025年12月保持相同，当前全球经济预期平稳，石油市场基本面稳健，8国将根据市场情况灵活调整增产节奏 [11] - 美国总统特朗普关闭委内瑞拉领空言论令地缘局势不确定性增加，委内瑞拉向OPEC秘书长及OPEC+全体成员递交函件，指控美国试图武力干预控制其石油储量，委方强调将捍卫自身主权，此类企图将威胁国际能源市场稳定 [12] 图表分析 - 展示了各能化品种主力合约价格、主力合约基差、跨期合约价差、跨品种价差、生产利润等相关图表，涵盖原油、燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇等多个品种 [14][31][45][61][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制风险管理方案及投资策略，担任媒体特约评论员 [76] - 原油、天然气等分析师杜冰沁，获多项分析师奖项，扎根能源行业研究，撰写深度报告，在媒体发表观点并接受采访 [77] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获相关荣誉称号，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点 [78] - 甲醇/丙烯等分析师彭海波，有能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备金融理论与产业操作结合经验 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高硫裂解价差高位回调压力显现，但地炼需求提供支撑，短期多空博弈下或震荡运行，关注供应增量与政策落地 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面信息 - 国内地方炼厂对高硫燃料油采购形成常态性支撑，重油结构性偏紧抑制供应弹性 [3] - 炼厂二次装置升级制约高硫油产能释放，叠加进口货源边际收紧，支撑基本面 [3] - 发电需求因季风降雨缓解高温而减弱，且炼厂进料需求受消费税政策抑制 [3] - 中东等地套利货流入亚洲，叠加供应过剩预期，压制现货价格反弹 [3] 低硫燃料油价格及相关数据 - 2025年12月1日，新加坡低硫燃料油M+2为430.41美元/吨，日度涨跌值8.47，周度涨跌值2.08；鹿特丹低硫燃料油M+2为398.96美元/吨，日度涨跌值11.97，周度涨跌值2.16；美国墨西哥湾低硫燃料油M+2为66.71美元/桶，日度涨跌值0.93，周度涨跌值0.66；中国LU期货M+3为3045元/吨，日度涨跌值19，周度涨跌值 -10 [5] - 新加坡低硫燃料油VS布伦特M+2裂解为5.12，日度涨跌值0.58，周度涨跌值0.02；鹿特丹低硫燃料油VS布伦特M+2裂解为0.16，日度涨跌值0.48，周度涨跌值 -0.66；美国墨西哥湾低硫燃料油VS布伦特M+2裂解为3.87，日度涨跌值0.22，周度涨跌值 -0.33 [5] - 新加坡低硫燃料油月差为 -1.49，日度涨跌值0.51，周度涨跌值 -1.99；鹿特丹低硫月差为 -0.81，日度涨跌值 -0.31，周度涨跌值 -0.16；美国墨西哥湾低硫月差为1.27，日度涨跌值0，周度涨跌值0.4445；LuM+3 - M+4月差为0.2827美元，日度涨跌值0.1414，周度涨跌值 -0.983 [5] - 新加坡高低硫价差M+2为74.43，日度涨跌值 -1.28，周度涨跌值 -5.7 [5] 高硫燃料油价格及相关数据 - 2025年12月1日，新加坡高硫燃料油M+1为353.46美元/吨，日度涨跌值11.51，周度涨跌值2.19；鹿特丹高硫燃料油M+1为356.1美元/吨，日度涨跌值7.63，周度涨跌值7.83；美国墨西哥湾高硫燃料油M+1为54.55美元/桶，日度涨跌值1.12，周度涨跌值1.4；中国FU期货M+1价格为2479元/吨，日度涨跌值14，周度涨跌值 -84 [25] - 新加坡高硫燃料油月差为 -4.28，日度涨跌值 -0.03，周度涨跌值 -0.27；鹿特丹高硫燃料油月差为 -0.51，日度涨跌值 -0.51，周度涨跌值1.25；美国墨西哥湾高硫燃料油月差为0，日度涨跌值0，周度涨跌值1.0795 [25] - FU月差为 -2.9683美元/吨；新加坡高低硫价差M+1为76.2，日度涨跌值 -2.3，周度涨跌值0.35；鹿特丹高低硫价差M+1为42.64，日度涨跌值3.96，周度涨跌值 -5.66；美国墨西哥湾高低硫价差M+1为79.6925，日度涨跌值0，周度涨跌值 -7.3025；中国高硫M+2 - 新加坡高硫M+1为9.7164，日度涨跌值8.4369，周度涨跌值 -2.7712；新加坡高硫燃料油VS布伦特M+1裂解为 -7.24美元/桶，日度涨跌值1.52，周度涨跌值0.13 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告回顾了前期市场走势，分析近一个月全球宏观运行和大类资产运行特征，指出9月议息会议是美元走势转折点，美元和贵金属挤出其他风险资产；展望未来1 - 2月，建议关注地缘局势与美联储货币政策联动、日元动向和国内政策走向；对金融品和大宗商品给出投资建议，金融品关注宏观流动性压制状态能否缓解，大宗商品关注风险资产低位反弹，不同品种有不同走势和投资策略[2][5][7]。 各部分总结 前期市场走势回顾与下月配置观点展望 - 9月底月报提出关注地缘局势和美元流动性、美联储降息后国内货币政策回归及宏观经济政策结构调整、大类资产定价范式演进[2] - 近一个月全球宏观运行呈现美元流动性反复、经贸和地缘局势扰动、国内经济政策变动不大特征[3] - 大类资产定价朝避险或“滞胀”交易回摆，美元和贵金属挤出其他风险资产，9月议息会议是美元走势转折点[5] 未来1 - 2月宏观主要矛盾演化关注要点 - 关注地缘局势和美联储货币政策联动，分两种情景，不同情景下美元流动性和风险资产表现不同[7] - 关注日元动向，日元贬值有风险，若走强可能引发全球风险偏好收缩，但为中期美元回落埋下伏笔[8] - 关注国内政策走向，经济内循环有下行动能，关注12月重要会议定调及美联储降息对国内政策的联动[10] 后市展望 金融品 - 关注宏观流动性压制状态能否缓解，股指在结构防御基础上关注政策转向积极后的机会，国债预计通过多种手段熨平波动，收益率曲线或小幅平坦化[11] 大宗商品 - 10 - 11月贵金属行情扩散但再通胀交易有限，当前处于向再通胀行情修复转换期，需关注地缘局势和国内政策信号[18] - 不同商品品种有不同走势和投资策略，如能源中期偏弱，化工各品种有不同操作建议，农产品各品种有不同供需和价格预期等[23][24] 各板块详细月度观点 金融衍生品 - 股指受流动性因子影响承压，海外多因素施压风险偏好，国内10月宏观数据偏弱，短期建议观望防御[27] - 国债市场横盘震荡，收益率小幅波动，预计通过多种手段熨平波动，收益率曲线或小幅平坦化，关注政策博弈和机构行为[28] 能源 - 原油供应端美国产量增长，对俄制裁炒作空间有限，需求端欧美炼化利润高、国内地炼开工率回升，中期价格震荡偏弱[30] - 沥青基本面和成本端利空，需求季节性走弱，中长期面临利空压制[31] - 燃料油低硫基本面边际改善但中期有供应压力，高硫供应宽松弱于低硫，欧线远月偏弱可逢高布局空单[32] 化工 - 玻璃纯碱呈现弱现实格局，多玻璃空纯碱05合约价差可关注，玻璃不建议追空，纯碱逢高做空[34] - 烧碱供应高压，需求端受氧化铝拖累未止跌，PVC预计低位运行，甲醇预计行情受压制，尿素01合约区间震荡，可考虑做多5 - 9月差[34][35] 有色金属及贵金属 - 11月中上旬有色板块资金驱动明显，年底关注资金策略切换和美联储政策对贵金属价格的影响[38] - 铜年底高位震荡，金、银阶段性调整未结束，碳酸锂受排产预期影响，硅系等待“反内卷”举措落地[41] 黑色 - 钢材震荡筑底，有反弹动能但需求缺乏亮点，关注内需刺激政策和供应端限产；铁矿短期有支撑，随淡季深入下行压力加大；焦炭现货预计降价，期价震荡偏弱；焦煤中期震荡，等待冬储诉求释放反弹；铁合金价格有下行空间，硅锰下行空间更大[43][44] 农产品 - 菜系关注澳籽和俄罗斯供给变量，短期观望；生猪中期供应压力大，期现货预计弱势调整；鸡蛋中期供应压力减轻，短期围绕期现价差收敛博弈[46][47] 软商品 - 橡胶关注跨品种套利机会，白糖关注国内新榨季估产，苹果关注去库情况，原木低库存有支撑，操作上暂时观望[49][50]

原油 - 周三油价重心上移，WTI 1月合约收盘上涨0.7美元至58.65美元/桶，涨幅1.21%，布伦特1月合约收盘上涨0.65美元至63.13美元/桶，涨幅1.04%，SC2601以446.3元/桶收盘，上涨3.5元/桶，涨幅0.79% [1] - EIA库存报告显示上周美国原油库存增加277.4万桶至4.26929亿桶，远超分析师预期的增加5.5万桶，库欣原油库存减少6.8万桶至2175万桶 [1] - 贝克休斯报告显示本周美国油气钻机总数减少10座至544座，为9月以来最低水准，其中石油钻机数减少12座至407座，为2021年9月以来最低，天然气钻井平台增加3座至130座，为2023年7月以来最高 [1] 燃料油 - 上期所燃料油主力合约FU2601收跌0.16%至2447元/吨，低硫燃料油主力合约LU2601收涨0.33%至3013元/吨 [2] - 10月中国保税船用燃料油进口量为51.88万吨，环比下降4.53%，同比下降23.19%，出口量为122.81万吨，环比大跌45%，同比走跌4.25% [2] - 新加坡11月从西方市场套利的低硫燃料油到货量预计为290-300万吨，高于10月的250-260万吨，高硫市场受下游船用燃料和炼厂采购需求强劲支撑 [2] 沥青 - 上期所沥青主力合约BU2601收跌1.02%至3019元/吨，12月国内炼厂沥青排产计划223万吨左右，环比减少2万吨，同比增加1万吨 [2] - 本周国内炼厂沥青总库存水平为25.93%，环比下降1.07%，社会库存率为25.90%，环比下降0.91%，但比往年同期高出15%左右 [2] - 国内沥青厂装置开工率为29.85%，环比上升3.83%，下游需求继续减弱，预计供需继续呈现宽松格局 [2] 橡胶 - 沪胶主力RU2601上涨70元/吨至15195元/吨，NR主力上涨15元/吨至12165元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨90元/吨至10360元/吨 [3] - 产区天气受降雨扰动，泰南降雨频繁，国内产区气温下降，停割时间或有所提前，下游轮胎开工负荷下滑，供需双弱 [3] - 天然橡胶仓单集中注销后，仓单量为历年新低，01合约虚实盘比增大，预计天然橡胶期货价格有支撑 [3] PX&PTA&MEG - TA601收盘在4684元/吨，收涨0.6%，现货报盘贴水01合约19元/吨，EG2601收盘在3896元/吨，收涨0.59%，现货报价3910元/吨，PX期货主力合约601收盘在6774元/吨，收涨0.83% [4] - PX开工负荷回升，下游TA检修持续，BIS取消后刺激下游出口预期改善，PX基本面强预期弱现实，现货月差自周初平水逐步转为C结构 [4] - PTA供应减量较预期增加，下游聚酯开工负荷抬升，且有新长丝装置投产，聚酯出口需求预期改善，TA基差震荡偏强，加工费维持低位 [4][5] 甲醇 - 太仓现货价格2088元/吨，内蒙古北线价格在1990元/吨，CFR中国价格在235-239美元/吨，CFR东南亚价格在315-320美元/吨 [5] - 伊朗装置因限气停车，后续仍有停车计划，供应回落，将导致12月中下旬至1月到港大幅下滑，华东地区MTO装置负荷维持高位 [5] - 港口库存大概在今年12月中旬至明年1月初进入去库阶段，驱动甲醇价格反弹，但下游聚烯烃价格较难有大幅度上涨，预计甲醇价格存在上限 [5] 聚烯烃 - 华东拉丝主流在6280-6500元/吨，油制PP毛利-556.44元/吨，煤制PP生产毛利-575.87元/吨，甲醇制PP生产毛利-956元/吨 [6] - HDPE薄膜价格在7959元/吨，LDPE薄膜价格在8939元/吨，LLDPE薄膜价格在7064元/吨，油制聚乙烯市场毛利为-335元/吨，煤制聚乙烯市场毛利为-256元/吨 [6] - 产量将维持高位，下游订单和开工将边际走弱，聚烯烃后续逐步向供强需弱过度，库存向下游转移压力偏高 [6] 聚氯乙烯 - 华东PVC市场价格偏弱调整，电石法5型料4420-4540元/吨，乙烯料主流参考4550-4700元/吨左右 [7] - 供应方面维持高位震荡，国内房地产施工将逐步放缓，后续管材和型材开工率也将见顶回落，基本面驱动偏弱 [7] - 印度取消对PVC进口的限制，未来国内出口阻碍基本消除，PVC价格或趋于底部震荡 [7] 尿素 - 尿素期货主力01合约收盘价1654元/吨，涨幅1.29%，山东、河南地区市场价格均为1630元/吨 [8] - 尿素行业日产量20.34万吨，日环比提升0.24万吨，需求端跟进情绪明显好转，主流地区现货产销率多数提升至100%以上 [8] - 企业待发订单支撑走强，企业库存继续下降5.1%，印度新一轮招标目前仅确认150万吨采购数量，低于预期 [8] 纯碱 - 纯碱期货主力01合约收盘价1175元/吨，较上一日持平，沙河地区重碱送到价格1145元/吨，日环比上调2元/吨 [9] - 近期装置运行稳定，个别企业负荷波动，需求跟进在市场情绪回暖带动下有所提升，尤其轻碱表现更为突出 [9] - 企业订单及待发良好，企业库存本周或继续下降，加强碱厂挺价心态，但市场驱动也较为有限 [9][10] 玻璃 - 玻璃期货主力01合约收盘价1037元/吨，涨幅1.87%，国内浮法玻璃市场均价维持在1091元/吨 [11] - 行业在产日熔量维持在15.72万吨，市场预期后续产线冷修数量较多，玻璃供应仍存利好支撑 [11] - 沙河、湖北地区昨日产销率分别为164%、146%，其余主流地区也均达到100%及以上，本周玻璃库存或有下降，利于现货止跌企稳 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种价格周三表现不一，原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种均呈震荡态势 [1][2][4][6][8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三油价重心上移，EIA库存报告显示上周美国原油等库存增加，美联储褐皮书显示美国经济活动变化不大，贝克休斯报告显示本周美国油气活跃钻机数下降，当前油价整体波动率下降，呈反复震荡运行节奏 [1] - 燃料油：周三主力合约有涨有跌，10月中国保税船用燃料油进出口量有不同程度下降，新加坡11月低硫燃料油到货量预计增加，即期供应充足但12月到港量或收紧，高硫市场受需求支撑，油价下跌下绝对价格偏弱 [2] - 沥青：周三主力合约收跌，12月国内炼厂沥青排产计划环比略减同比略增，本周库存水平环比下降，装置开工率环比上升，现货对盘面有压力，预计供需宽松，短期盘面低位震荡 [2] - 聚酯：TA601、EG2601、PX期货主力合约周三收涨，江浙涤丝产销回落，PX开工负荷回升但下游TA检修持续，PTA供应减量增加，下游聚酯开工负荷抬升且有新装置投产，乙二醇国内供应缩量，预计各品种价格震荡 [4] - 橡胶：周三沪胶主力等合约上涨，产区天气受降雨扰动，下游轮胎开工负荷下滑，供需双弱，天然橡胶仓单集中注销后仓单量为历年新低，预计期货价格有支撑 [4] - 甲醇：周三相关价格有表现，国内装置运行稳定供应恢复至高位，海外伊朗装置因限气停车且后续仍有计划，预计12月中下旬至1月到港大幅下滑，港口库存将进入去库阶段，价格短期震荡偏强 [6] - 聚烯烃：周三相关价格有表现，供应产量将维持高位，需求下游订单和开工将边际走弱，后续向供强需弱过渡，库存向下游转移压力偏高，但期货继续下跌会促使下游点价或盘面建库，预计趋于底部震荡 [6][8] - 聚氯乙烯：周三华东、华北、华南市场价格有不同程度调整，供应维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏弱，但估值方面基差有所修复，套保空间收窄，印度取消进口限制，价格或趋于底部震荡 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差相关数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等，以及基差率在历史数据中的分位数和近一月走势等信息 [9] 市场消息 - 美国能源服务公司贝克休斯报告显示本周美国能源企业油气活跃钻机数下降，油气钻机总数减少10座至544座，石油钻机数减少12座至407座，天然气钻井平台增加3座至130座 [12] - 美国能源信息署公布库存报告显示上周美国原油、汽油和馏分油库存均增加，截至11月21日当周美国原油库存增加277.4万桶至4.26929亿桶 [12] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史数据图表 [14][15][16] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史数据图表 [31][35][36] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种跨期合约价差的历史数据图表 [44][46][50] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差的历史数据图表 [61][64][73] - 生产利润：展示LLDPE、PP生产利润的历史数据图表 [70] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案，担任媒体特约评论员 [75] - 原油等分析师杜冰沁，获多项分析师奖，深入研究能源行业，在媒体发表观点并接受采访 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项荣誉，从事相关期货品种研究，在媒体发表观点 [77] - 甲醇等分析师彭海波，有能化期现贸易背景，通过CFA三级考试，所在团队获相关奖项 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化商品预计震荡运行，其中甲醇短期震荡偏强，PVC价格或趋于底部震荡 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二油价下挫，WTI 1月合约跌0.89美元至57.95美元/桶，跌幅1.51%；布伦特1月合约跌0.89美元至62.48美元/桶，跌幅1.4%；SC2601跌4.4元/桶至443元/桶，跌幅0.98%。OPEC+可能维持产量不变，印度11月从俄进口原油量达5个月来最高，12月预计降至3年来最低。受俄乌冲突或走向和平影响，油价整体承压，反复震荡 [1] - 燃料油：周二，上期所燃料油主力合约FU2601收跌0.36%，低硫燃料油主力合约LU2601收跌1.31%。新加坡11月低硫燃料油到货量预计高于10月，12月或收紧，高硫市场受需求支撑，油价下跌使FU和LU绝对价格暂时偏弱 [1][2] - 沥青：周二，上期所沥青主力合约BU2601收涨1.19%。当前现货对盘面有压力，社库比往年同期高15%左右，下游需求减弱，12月地炼排产降幅低，供需宽松，盘面近期在3000元/吨左右较稳定，短期低位震荡 [2] - 聚酯：TA601昨日收跌0.51%，EG2601收跌0.28%，PX期货主力合约601收跌0.8%。江浙涤丝产销局部放量，华南一套50万吨/年的MEG装置停车检修。PX开工负荷回升，下游TA检修持续，PX基本面强预期弱现实，近月价格承压；PTA供应减量增加，下游聚酯开工负荷抬升，出口需求预期改善，TA基差震荡偏强，加工费维持低位；乙二醇国内供应缩量，下游需求有韧性，价格低位或刺激补货，预计低位震荡 [2] - 橡胶：周二，沪胶主力RU2601、NR主力、丁二烯橡胶BR主力均下跌。前10个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口同比降3.5%，出口中国同比增3%；泰国合计出口同比增5.8%，出口中国同比增27%。产区天气有扰动，下游轮胎开工负荷下滑，供需双弱，天然橡胶仓单量为历年新低，01合约虚实盘比增大，预计期货价格有支撑 [3][4] - 甲醇：周二，太仓现货等价格有显示。供应端国内装置运行稳定，海外伊朗装置因限气停车且后续有计划，12月中下旬至1月到港将大幅下滑，华东地区MTO装置负荷维持高位，港口库存12月中旬至明年1月初或去库，驱动价格反弹，但下游聚烯烃价格难大幅上涨，预计价格有上限，短期震荡偏强，关注多甲醇空聚烯烃策略 [4][6] - 聚烯烃：周二，华东拉丝等价格及各工艺制PP、PE利润有显示。供应产量维持高位，需求下游订单和开工边际走弱，后续供强需弱，库存向下游转移压力高，但估值下移，月差处近5年最低水平，期货下跌或促使下游点价或盘面建库，预计趋于底部震荡 [6] - 聚氯乙烯：周二，华东、华北、华南PVC市场价格有调整。供应维持高位震荡，国内房地产施工放缓，管材和型材开工率将回落，基本面驱动偏弱，但估值上期货价格下探使基差修复，套保空间收窄，印度取消对PVC进口限制，价格或趋于底部震荡，短期关注1 - 5正套策略 [6][7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多种能化品种的基差日报数据，包括交易代码、现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及价格涨跌幅、基差变动等情况 [8] 市场消息 - 周二多家媒体报道，美国官员称乌克兰就潜在和平协议条款达成一致，乌官员表示支持和平框架核心内容，部分敏感问题需两国元首磋商，乌总统可能近日访美敲定结束乌俄战争协议；Kpler初步数据显示，印度11月从俄进口原油量达5个月来最高，因美国要求结束与受制裁俄石油生产商交易期限临近，炼油商确保供应，12月进口量预计降至3年来最低 [13] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多种能化商品主力合约收盘价的历史数据图表 [14][15] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多种能化商品主力合约基差的历史数据图表 [32] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约不同月份间价差的历史数据图表 [46] - 跨品种价差：展示原油内外盘、B - W、燃料油高低硫、燃料油/沥青、BU/SC、乙二醇 - PTA、PP - LLDPE、天胶 - 20号胶等价差或比值的历史数据图表 [62] - 生产利润：展示LLDPE、PP生产利润的历史数据图表 [70] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [75] - 原油等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉 [77] - 甲醇等分析师彭海波，有能化期现贸易背景，获相关荣誉 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多类商品期货和金融期货进行分析，指出各品种受供需、地缘政治、政策等因素影响，多数品种维持震荡走势，部分品种有特定方向预期，投资需关注各品种基本面变化及宏观局势演化[1][2][3] 各品种总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价反弹，俄乌地缘风险复杂，供需面四季度和明年一季度累库预期大，油价下行驱动仍在，关注俄乌和平方案谈判及委内地缘风险[1] - 燃料油&低硫燃料油：高低硫均面临供应充裕而需求疲软的基本面压力，高硫中期供应宽松压制市场，低硫后续供应压力或上升[21] - 沥青：北方价格持稳，南方价格下行，南北价差收窄，出货量低，盘面主力合约获支撑但原油压制心态，预计承压震荡偏弱运行[22] - 尿素：供应充足，上周需求释放带动交投向好，出口推进，企业去库，但需求集中提升持续性有限，供过于求格局预计延续[23] - 甲醇：伊朗装置停车，期货盘面拉升，可尝试逢低做多5 - 9月差，但需警惕现实偏弱，关注供应缩减力度与持续时间及市场情绪[24] - 纯苯：关注亚洲芳烃流出可能，但美国汽油裂差转弱，对亚洲芳烃利多减弱，延续反弹偏空思路，可考虑期权配置[25] - 苯乙烯：供需紧平衡持续，总库存回落支撑价格，但成本和需求支撑持续性存疑，反弹高度有限[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯缺乏消息指引，下游刚需为主，低端交投支撑价格；聚乙烯供应压力增加，需求减弱；聚丙烯供应预计小幅增加，需求采购积极性受限[27] - PVC&烧碱：PVC印度出口走好，内需不足，生产企业库存缩减，供高需弱，关注成本变化；烧碱供给高压，下游需求不足，弱势运行，关注利润变化[28] - PX&PTA：芳烃走势偏强后趋弱，PX短期供需趋弱但新产能投放前偏强，PTA加工差低位，负荷下行，累库预期缓和，成本驱动为主[29] - 乙二醇：周产量下降，港口库存增长，供应改善，短期有反弹预期但春节前后累库，反弹空间受限[30] - 短纤&瓶片：短纤无新投压力，负荷高位，库存低，基差回升，价格随原料波动；瓶片需求平稳，加工差低位震荡，产能过剩是长线压力，成本驱动为主[31] - 多晶硅：基本面支撑不足，海外需求走弱，产量环比缩减且12月预计下调，期价维持震荡运行格局[12] - 工业硅：期货小幅收跌，供应端开工或下调，需求端有机硅减排影响有限，短期维持震荡，关注有机硅报价[13] 金属 - 铜：隔夜铜价震荡，两市铜价在MA40日均线有韧性支撑，国内现货端有看涨情绪，社库减少，前期空单被动止盈位置下调[3] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，社库下降，需求有韧性但缺亮点，跌破布林线中轨，调整或延续，下方支撑在21100元附近[4] - 氧化铝：运行产能高位，库存和仓单上升，供应过剩格局难改，采暖季未动，未规模减产则弱势运行[5] - 铸造铝合金：现货报价维持，废铝货源偏紧，税率政策未明，库存和仓单高位，跟随铝价波动，与AL价差或收窄[6] - 锌：内外矿TC走低，下游采买积极，社库下降，沪锌获支撑，LME锌库存增加，升水高位，内外盘价差收窄慢，沪锌反弹高度受限，区间震荡[7] - 铅：LME铝库存增加，外盘跌破整数关，沪铝向年线寻支撑，市场回归基本面，下游逢低采买，出口承压，沪铅区间震荡[8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃，不锈钢库存去库但市场冷清，成本支撑下移，纯镍库存减少，镍铁库存增加，沪镍短期矛盾在宏观，反弹沽空[9] - 锡：伦锡涨，沪锡高位震荡，关注刚果局势，供应缓和，消费无亮点，库存超1万吨，现货端紧张有限，空配为主，可搭配期权对冲[10] - 碳酸锂：期价低开低走，市场交投活跃，矿山放货意愿加大，需求方有买货意愿，总库存下降，期价高位震荡，分歧大，做好风控[11] - 螺纹&热卷：夜盘钢价窄幅震荡，螺纹表需好转，产量回升，库存下降；热卷需求回暖，产量回升，库存下降；钢厂亏损，供应压力缓解，关注环保限产，需求偏弱，区间震荡，关注政策变化[14] - 铁矿：盘面偏强震荡，基差走弱，供应发运减少但仍强于去年，到港量反弹，港存累库，需求铁水减产，基本面转宽松，预计震荡[15] - 焦炭：价格震荡，焦化利润一般，日产微降，库存微增，下游按需采购，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，价格或偏弱震荡[16] - 焦煤：价格偏弱震荡，煤矿产量减少，竞拍成交一般，价格下跌，碳元素供应充裕，需求有韧性，钢材压价，盘面对蒙煤贴水，价格或偏弱震荡[17] - 硅锰：价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，铁水产量反弹，周度产量下降，库存累增，锰矿库存增加，底部支撑预期下移[18] - 硅铁：价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，铁水产量反弹，出口需求下降，金属镁产量上升，供应高位，底部支撑受考验[19] 农产品 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货主力合约企稳反弹，关注拉尼娜对南美大豆产量影响，国内大豆供应充足，压榨量提升但库存去化不明显，等待中美经贸协议，关注企稳后做多机会[35] - 豆油&棕榈油：美豆预计震荡偏强，美豆油等待政策指引，棕榈油供需疲弱寻底，国内库存有压力，油脂总体区间震荡，关注基本面指引[36] - 菜粕&菜油：关注澳籽抵华后续情况，加籽出口恢复但期价未企稳，菜系供给偏紧预期支撑价格，建议短期观望，关注油厂报价[37] - 豆一：国产大豆反弹，现货报价稳定，挺价意愿强，政策拍卖未冲击供应，高蛋白大豆供应趋紧，美豆预计震荡偏强，关注现货和政策指引[38] - 玉米：夜盘期货主力合约高位震荡，新季玉米产量有分歧，东北玉米价格走高，农户惜售，华北玉米质量差，中下游库存低，关注新粮售粮进度和超期小麦拍卖，01合约观望，择机逢高短空[39] - 生猪：期货远月涨幅大，近月偏弱，现货调整，南方腌腊将启动，供应有压力，中长期猪价或二次探底[40] - 鸡蛋：行业中期新开产蛋鸡或减少，但鸡群产蛋率高对冲部分减量，需求春节前有旺季，关注期现基差收敛，关注现货价格[41] - 棉花：美棉小幅上涨，国内棉花现货基差偏稳，新棉成本支撑但限制价格高度，商业库存不高，销售进度快，纯棉纱成交偏弱，操作观望[42] - 白糖：美糖震荡，印度和泰国开榨，产量预期好，国际供应充足，国内关注新榨季估产，广西食糖产量预期较好，关注后续生产[43] - 苹果：期价高位震荡，现货价格偏强，今年库存同比下降，短期走势偏强，中长期远月合约或有库存压力，关注去库情况[44] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货弱势，贸易商进口谨慎，需求支撑价格，库存低，操作观望[45] - 纸浆：期货小幅下跌，港口库存连续增加，供给宽松，需求偏弱，基差收敛后价格下跌，操作观望[46] 金融期货 - 股指：A股缩量震荡上涨，期指主力合约走势分化，基差贴水，欧美股市多数上涨，部分美联储官员支持12月降息，关注地缘问题演绎，宏观流动性不确定制约行情，短期观望防御[47] - 国债：期货市场震荡上行，10年期国债收益率处于年内中水平，若无新增财政刺激，收益率曲线或平坦化，关注政策博弈和机构行为[48] 航运 - 集运指数（欧线）：SCFIS欧洲航线指数大幅上涨，推高市场估值锚点，12合约进入交割博弈，02合约多空交织，或维持贴水运行，不宜简单类比外推[20]