报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观向上驱动边际增强，市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策与宽松预期，后续关注中美贸易谈判进展与国内增量政策实施情况 [2][3] - 各板块表现分化，股指短期震荡偏强，国债短期高位震荡，商品板块中黑色、有色、能化短期震荡，贵金属短期高位偏强震荡 [2] 各目录总结 宏观金融 - 海外第二季GDP环比年率增长3.3%高于预期，纽约联储总裁暗示降息使市场加大对美联储下月降息预期，美元指数偏弱，全球风险偏好升温；国内7月经济数据放缓不及预期，商务部9月将出台扩大服务消费政策，中美延长关税休战期、美国宽松预期增强，国内风险偏好短期升温 [2] - 资产表现上，股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期高位震荡宜谨慎观望，商品板块中黑色、有色、能化短期震荡谨慎观望，贵金属短期高位偏强震荡可谨慎做多 [2] 股指 - 受服装家纺、生物医药、白酒等板块拖累国内股市下跌，基本面经济数据不佳，政策有刺激预期，短期宏观向上驱动增强，后续关注贸易谈判与政策情况，操作上短期谨慎观望 [3] 贵金属 - 周四震荡上行，沪金主力合约收至785.02元/克，沪银主力合约收至9405元/千克，因美联储独立性担忧与美元走软上涨 [3] - 美国初请失业金人数减少，GDP强于预期，市场聚焦周五PCE数据评估美联储政策路径，降息预期加强黄金短期支撑强，但需警惕美联储态度反复 [4] 黑色金属 钢材 - 周四钢材期现货市场小幅反弹，成交量回升，《钢铁行业稳增长工作方案（2025 - 2026）》使削减钢铁产量预期增强 [5] - 基本面现实仍弱，五大品种钢材库存增幅扩大，部分品种表观消费量回落，螺纹钢产量因电炉钢复产环比回升5.91万吨，热卷产量因北方限产小幅回落，9月初北方限产或升级，短期钢材市场仍有反弹可能 [5] 铁矿石 - 周四铁矿石期现货价格反弹明显，钢厂利润高位铁水日产量高，但北方地区未来一周限产，钢厂采购谨慎按需采购 [5] - 本周全球铁矿石发运量环比回落90.8万吨，到港量环比回落83.3万吨，主流澳粉资源供应稳定，贸易商挺价惜售，市场观望情绪浓，周一港口库存小幅回落，价格短期预计区间震荡 [5] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁现货价格持平，硅锰现货价格小幅回升，五大品种钢材产量回升铁合金需求尚可，硅锰6517北方市场价格5700 - 5750元/吨，南方市场价格5770 - 5820元/吨 [6] - 内蒙古工厂生产波动不大，下月有高硅新点火情况，10月部分普硅工厂有新增产能，日产量影响或在500 - 800吨左右，铁合金价格短期区间震荡 [6][7] 纯碱 - 周四主力合约区间震荡，供应上周产量因检修回归环比增加，新产能投放周期下供应压力大，过剩格局未改，四季度仍有新装置投产；需求周环比持稳，下游需求支撑乏力，上升空间有限；利润周环比下降，短期区间震荡 [7] 玻璃 - 周四主力合约区间震荡，供应产量持稳，开工率和产线开工条数无变化；需求终端地产行业弱势，需求难有起色，8月中旬下游深加工订单环比增加，整体需求持稳；利润随价格回落减少，预计短期区间震荡 [7] 有色新能源 铜 - 日本央行有意进一步加息但担忧美国关税影响，经济学家预计美日贸易协议达成后日本央行将恢复收紧货币政策，国内需求将边际走弱，铜价坚挺态势难持续 [9] 铝 - 周四铝价小幅下跌，持仓量下降25967手，库存增长至62万吨超预期，LME铝库存增加处于中性水平，中期上涨空间有限，短期震荡，反弹基础变弱 [9] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺成本抬升，处于需求淡季，制造业订单增长乏力，需求不佳，预计短期价格震荡偏强，但上方空间有限 [9] 锡 - 供应端云南江西两地合计开工率回升0.41%至59.64%，矿端现实偏紧但精炼锡减产幅度低于预期，部分企业计划检修，产能利用率或下降，采矿许可证下发后矿端趋于宽松，7月非洲锡矿进口下滑 [10] - 需求端终端需求疲软，光伏前期抢装透支后期需求，下游订单清淡，价格下跌刺激下游补库，库存下降802吨至9278吨，下游采购谨慎，价格短期震荡，上涨受高关税、复产预期和需求偏弱制约 [10] 碳酸锂 - 周四主力2511合约下跌2.33%，最新结算价76880元/吨，加权合约减仓13189手，总持仓74.47万手，钢联报价电池级碳酸锂77500元/吨环比下降2000元，锂矿报价环比下降，外购锂辉石生产利润2418元/吨，前期情绪回落，预计宽幅震荡，短空长多 [11] 工业硅 - 周四主力2511合约下跌0.35%，最新结算价8500元/吨，加权合约持仓量50.9万手减仓7663手，华东通氧553报价9250元/吨环比下降50元，期货贴水680元/吨，近期黑色和多晶硅震荡，工业硅弱势震荡 [11] 多晶硅 - 周四主力2511合约下跌0.1%，最新结算价48960元/吨，加权合约持仓32.13万手减仓13234手，N型复投料等报价环比持平，仓单数量6880张环比持平，近期仓单增加反映套保压力增强 [12] - 8月产量逼近13万吨，面临强预期与弱现实博弈，短期破位下跌，有股市反弹提振影响，反弹布空 [12] 能源化工 原油 - 俄乌达成和平协议前景减弱，更多俄油供应进入市场可能性下降，油价周四小幅上涨，市场对美国制裁反应有限，短期油价偏弱震荡等待地缘落定 [14] 沥青 - 油价变动有限，成本支撑下沥青主力价格几无变化，现货略有回暖，基差回落暂歇，社库未见明显去化，厂库微幅去化，利润恢复，开工回升，后期原油受OPEC + 增产冲击走低，沥青近期弱震荡 [14] PX - 浙石化检修使PX价格上行后趋紧，有石化产能调整利好，装置负荷中低，短期偏紧，PXN价差266美金，外盘反弹至864美金，近期震荡等待PTA装置变化 [14] PTA - 资金增加做空使盘面回落共振带动PTA下行，国内及韩国石化产能调整驱动能化板块企稳，惠州装置关停有支撑，基差恢复，下游开工恢复至89.9%，补库节奏加快，9月或微幅去库，短期震荡关注下游恢复空间 [15] 乙二醇 - 前期涨幅回吐，短期窄幅震荡，港口库存去化至50万吨，国内限制石化产能，新建项目批准受限，基差未明显回升，下游开工回升有支撑，但合成气制装置开工恢复后供应压力大，等待下游旺季需求验证，逢低多需注意原油成本波动 [16] 短纤 - 板块共振回落使短纤价格走低，终端订单季节性提升，开工反弹，库存有限累积，后期去化需终端订单持续回暖提升开工，中期跟随聚酯端可逢高空 [16] 甲醇 - 内地装置重启，到港集中价格承压，港口价格下跌回流窗口将开启有支撑，MTO装置计划重启，传统下游旺季在即，基本面有转好迹象，但供应过剩格局未变，价格预计震荡 [16] PP - 装置开工提升，新增产能待投放，供应端压力增加，下游开工小幅上涨，需求有回暖迹象，基本面压力大，但有政策支撑难深跌，09合约震荡偏弱，01合约关注旺季备货情况 [16] LLDPE - 供应端压力大，需求端有拐头迹象，阶段性“供给侧”炒作有价格支撑，09合约震荡偏弱，01合约短期偏弱，关注需求和备货情况 [17] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收1048.25涨0.75或0.07%，美国农业部报告显示当周当前市场年度大豆出口销售净减18.92万吨，下一年度净增137.26万吨，市场消息称巴基斯坦有望进口约110万吨美国大豆 [19] 豆菜粕 - 国内油厂大豆及豆粕累库压力暂缓，本周中美贸易谈判讨论大豆采购稳定后市供应预期，三季度阶段性累库压力大，近月/现货风险未消，基差短期难修复，菜粕短期高库存有流通压力，但菜籽库存低、远月买船少，有上行波动基础，关注中加贸易形势 [19] 油脂 - 菜油港口库存去化，国内进口菜籽买船少、库存低，供应收缩预期强；豆油成本预期转强，有低估值补涨行情；棕榈油增产周期，供需矛盾不突出，短期无政策增量消费预期，行情震荡 [20] 玉米 - 全国玉米价格偏弱，山东深加工企业到货量增加价格下调，9月新季玉米计价权重增加，C2511合约进入去年开秤行情区间2100 - 2200元/吨，今年无集中到港冲击，结转库存低，主产区有降雨风险，种植成本下降，政策稳价，期价进入低估值区间，不过分悲观 [20] 生猪 - 8月集团养殖场降重出栏，消费小高峰猪价未反弹持续疲软，9月理论出栏量增加，但8月提前出栏缓冲压力，9月现货不宜过分悲观，关注基准地猪价13.5 - 14元/kg，部分地方启动收储，市场逢低挺价 [20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二油价重心下挫 美国计划提高对印度商品关税 预计印度减少俄罗斯石油采购 API数据显示上周美国原油等库存下降 国内成品油零售价下调 当前油价反复震荡运行[1] - 周二上期所燃料油主力合约收跌 受制裁及前期估值影响 FU上涨 亚洲低硫燃料油市场结构走弱 高硫燃料油供应压力持续 当前FU情绪扰动大 暂以震荡对待[2] - 周二上期所沥青主力合约收跌 8月终端需求不及预期 9月需求有增加预期 炼厂排产积极性提升 供应预期充足 关注需求实际兑现情况[2] - 聚酯链相关品种价格有变动 江浙涤丝产销偏弱 华东PTA装置检修 需求预期改善 供应收缩 价格小幅反弹 基本面改善 乙二醇开工负荷高位 港口库存去化 利好价格[4] - 周二橡胶相关品种价格有变动 泰国7月天然胶出口量环比增加同比下滑 1 - 7月累计出口同比增长且涨幅收窄 台风带来降雨扰动 原料价格坚挺 7月轮胎出口增加 基本面偏强 短期胶价偏强震荡 顺丁橡胶供应端有检修计划 基本面改善 丁二烯价格震荡偏强[4] - 周二甲醇相关价格有显示 国内装置检修多 供应阶段性低位 后续将回升 海外伊朗装置负荷高 装船量稳定 短期到港维持高位 后续或分流 华东MTO装置负荷不高 港口库存短期增加 预计甲醇价格震荡[6] - 周二聚烯烃相关价格及利润情况有呈现 后续产量维持高位 需求旺季临近 订单回暖 开工率走高 基本面矛盾不突出 整体窄幅震荡[6] - 周二PVC市场价格有变动 国内房地产施工企稳回升 需求有望增加 供给高位震荡 国内需求回暖 出口受政策影响走弱 基差和月差绝对值高 炼厂库存转移 仓单增加 总库存变动有限 生产利润将压缩 预计PVC价格震荡偏弱[7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周二价格下跌 美国提高对印度商品关税 预计印度减少俄罗斯石油采购 10月进口量较一季度平均低40万桶/日 API数据显示上周美国原油等库存下降 国内成品油零售价下调 油价震荡[1] - 燃料油周二主力合约收跌 受制裁及前期估值影响FU上涨 亚洲低硫燃料油市场结构走弱 高硫燃料油供应压力持续 震荡对待[2] - 沥青周二主力合约收跌 8月终端需求不及预期 9月需求有增加预期 炼厂排产积极性提升 供应预期充足 关注需求实际兑现情况 震荡[2] - 聚酯TA601、EG2601、PX期货主力合约价格有变动 江浙涤丝产销偏弱 华东PTA装置检修 需求预期改善 供应收缩 价格反弹 基本面改善 乙二醇开工负荷高位 港口库存去化 利好价格 震荡偏强[4] - 橡胶周二相关品种价格有变动 泰国7月天然胶出口量环比增加同比下滑 1 - 7月累计出口同比增长且涨幅收窄 台风带来降雨扰动 原料价格坚挺 7月轮胎出口增加 基本面偏强 短期胶价偏强震荡 顺丁橡胶供应端有检修计划 基本面改善 丁二烯价格震荡偏强[4][6] - 甲醇周二相关价格有显示 国内装置检修多 供应阶段性低位 后续将回升 海外伊朗装置负荷高 装船量稳定 短期到港维持高位 后续或分流 华东MTO装置负荷不高 港口库存短期增加 预计甲醇价格震荡[6] - 聚烯烃周二相关价格及利润情况有呈现 后续产量维持高位 需求旺季临近 订单回暖 开工率走高 基本面矛盾不突出 整体窄幅震荡[6] - 聚氯乙烯周二市场价格有变动 国内房地产施工企稳回升 需求有望增加 供给高位震荡 国内需求回暖 出口受政策影响走弱 基差和月差绝对值高 炼厂库存转移 仓单增加 总库存变动有限 生产利润将压缩 预计PVC价格震荡偏弱[7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据 包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及相关变动情况[8] 市场消息 - 美国计划自周三起将对印度商品加征的关税提高一倍至50% 预计印度减少近期对俄罗斯石油的采购 10月进口量较一季度平均低40万桶/日[10] - API公布数据显示 截至8月22日当周 美国原油库存减少97.4万桶 汽油库存减少206万桶 馏分油库存减少149万桶[10] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表[12][14][16] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表[25][27][31] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表[39][41][44] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油B - W价差、BU/SC比值等多个跨品种价差或比值的历史走势图表[57][59][63] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等多个品种生产利润的历史走势图表[65][67] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 有十余年期货衍生品市场研究经验 获多项荣誉 服务多家企业 有相关从业资格号[70] - 原油等分析师杜冰沁 扎根能源行业研究 获多项荣誉 发表多篇报告 常发表观点并接受媒体采访 有相关从业资格号[71] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 获多项荣誉 从事相关品种研究 擅长数据分析 常发表观点 有相关从业资格号[72] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波 有工学硕士学位 中级经济师 有能化期现贸易工作经验 通过CFA三级考试 有从业资格号[73] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 电话021 - 80212222 传真021 - 80212200 客服热线400 - 700 - 7979 邮编200127[75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外方面美国总统试图罢免美联储理事库克引发市场对央行独立性担忧，美元指数和美债收益率回落，全球风险偏好升温；国内7月经济数据放缓不及预期，但政策刺激力度增强，中美延长关税休战期90天且美国宽松预期增强，国内风险偏好整体升温，市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策及宽松预期，短期宏观向上驱动边际增强，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况 [2][3] - 不同资产有不同表现和操作建议，股指短期高位偏强震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，商品板块中黑色、有色、能化短期震荡谨慎观望，贵金属短期高位震荡谨慎观望 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外因美国总统试图罢免美联储理事库克引发市场对央行独立性担忧，美元指数和美债收益率回落，全球风险偏好升温；国内7月经济数据全面放缓不及预期，政策刺激力度增强，中美延长关税休战期90天且美国宽松预期增强，国内风险偏好升温，市场聚焦国内增量刺激政策及宽松预期，短期宏观向上驱动边际增强，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况 [2][3] - 资产方面股指短期高位偏强震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色、有色、能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市受稀土概念、生物医药及小金属等板块拖累小幅下跌，基本面7月经济数据放缓不及预期，政策刺激力度增强，中美延长关税休战期90天且美国宽松预期增强，国内风险偏好升温，市场聚焦国内增量刺激政策及宽松预期，短期宏观向上驱动边际增强，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况，操作上短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 贵金属周二延续震荡，沪金主力合约收至781.86元/克，沪银主力合约收至9326元/千克，COMEX黄金升至两周最高，特朗普解雇美联储理事引发独立性担忧，避险需求上行 [4][5] - 上周五鲍威尔释放关键鸽派信号，市场预计9月降息25个基点概率超87%，8月制造业PMI初值创新高但初请失业金人数升至23.5万人，滞胀风险持续酝酿，7月关键资本财新订单增幅超预期，降息预期进一步加强，黄金短期支撑较强，警惕美联储态度反复，市场焦点转向即将公布的美国PCE数据 [5] 黑色金属 钢材 - 周二国内钢材期现货市场延续弱势，成交量低位运行，股市缩量小幅回落，市场情绪偏谨慎，现实需求依旧偏弱，上周钢材五大品种库存环比回升25.07万吨，连续四周回升，供应方面铁水产量继续小幅回升，但未来1 - 2周北方大概率限产，届时供应将回落，近期焦炭价格第八轮提涨，成本支撑力度偏强，盘面价格调整后接近电炉钢盈亏平衡附近，短期以区间震荡思路对待 [6] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格回落明显，钢厂利润高位下铁水产量继续小幅回落，随着9.3阅兵活动临近，北方限产预期偏强，钢厂采购情绪谨慎，按需采购为主，供应方面本周全球铁矿石发运量环比回落90.8万吨，到港量环比回落83.3万吨，可贸易铁矿资源充足，港口库存呈累库趋势，供应压力持续增加，价格短期以区间震荡思路对待 [6] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格继续小幅回落，硅锰6517北方市场价格5700 - 5750元/吨，南方市场价格5770 - 5820元/吨，供应方面南方地区产量增长，复产工厂较多，但因盘面走低工厂心态转变，处于观望状态，若盘面继续下跌不排除后期减产计划，全国187家独立硅锰企业样本开工率较上周增0.62%，日均产量增590吨，锰矿现货价格延续弱势 [7] - 硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5350 - 5450元/吨，75硅铁价格报5800 - 5900元/吨，兰炭市场持稳运行，部分硅铁企业仍有利润，复产生产积极性转高，全国136家独立硅铁企业样本开工率环比上周增1.86%，日均产量环比上周增3.43%，增535吨，铁合金价格短期以区间震荡思路对待 [8] 纯碱 - 周二纯碱主力合约区间震荡运行，上周供应方面周产量因前期检修回归环比增加，新产能投放周期下供应压力存在，供应过剩格局未改变，四季度仍有新装置投产，高供应是价格压制核心；需求方面周环比持稳，玻璃日熔量持稳，下游需求支撑乏力，需求上升空间有限；利润方面周环比下降，纯碱存在高供应高库存弱需求格局，供应端矛盾拖累压制价格，当前盘面交易交割逻辑，叠加反内卷预期仍有反复，短期区间震荡为主 [9] 玻璃 - 周二玻璃主力合约区间震荡运行，上周供应方面产量持稳，开工率产量环比持稳，产线开工条数未变，供应端整体变化不大；需求方面终端地产行业形势依旧弱势，需求难有起色，8月中旬下游深加工订单环比增加，整体需求持稳；利润方面随着玻璃价格高位回落，以天然气、煤制、石油焦为燃料的浮法玻璃利润周环比下调，整体玻璃供应持稳，需求难有大的增量，在地产消息提振下，预计短期区间震荡 [9] 有色新能源 铜 - 特朗普解雇美联储理事库克引发对美联储独立性质疑，美元短暂跳水后收复失地，市场反应平淡，预计短期影响不大，市场仍怀疑特朗普能否成功罢免并替换库克，随着抢出口因素衰减、光伏抢装透支和以旧换新政策边际效应递减，国内需求将边际走弱，铜价坚挺态势难持续 [10][11] 铝 - 周二铝价小跌，商品龙头品种焦煤午后大幅下跌带动整体大宗商品走弱，铝自身基本面变动不大，社会库存增加2万吨，累计回升17万吨，近期LME铝库存增加后企稳，较6月下旬低点增加14万吨左右，中期上涨空间有限，短期震荡，缺乏大幅下跌驱动，但反弹基础越来越弱 [11] 铝合金 - 废铝供应持续偏紧，再生铝厂原料短缺，生产成本逐步抬升，企业由盈利变为亏损且亏损面不断扩大，部分再生铝厂被动减产，目前处于需求淡季，制造业订单增长乏力，需求不佳，考虑到成本端支撑，预计短期价格震荡偏强，但受制于需求疲软，上方空间有限 [11] 锡 - 供应端云南江西两地合计开工率回升0.41%达到59.64%，较之前低点显著回升，矿端现实偏紧，但精炼锡减产幅度低于预期，部分企业计划检修，产能利用率或下降，随着采矿许可证下发，矿端趋于宽松，7月非洲锡矿进口因运输周期延长和电力问题下滑 [12] - 需求端终端需求疲软，光伏前期抢装透支后期装机需求，国内新增光伏装机边际走弱，光伏玻璃开工低迷，光伏焊带开工率下降，整体下游订单清淡，因价格下跌刺激下游集中补库，现货成交好转，库存下降802吨达到9278吨，但下游仅维持刚需采购，预计价格短期震荡，冶炼厂检修预期和旺季预期支撑价格，但高关税风险、复产预期和需求偏弱制约反弹空间 [12] 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力2511合约下跌0.75%，最新结算价79040元/吨，加权合约减仓27690手，总持仓76万手，钢联报价电池级碳酸锂79500元/吨环比持平，工业级碳酸锂78450元/吨环比下跌1000元，澳洲锂辉石CIF最新报价920美元/吨环比持平，外购锂辉石生产利润2021元/吨，前期情绪回落后，预计宽幅震荡，短空长多 [13] 工业硅 - 周二工业硅主力2511合约下跌2.85%，最新结算价8660元/吨，加权合约持仓量52.6万手，减仓9641手，华东通氧553报价9350元/吨环比持平，期货贴水835元/吨，华东421和华东通氧553价差250元/吨，近期黑色和多晶硅高位震荡，工业硅以区间震荡看待 [13] 多晶硅 - 周二多晶硅主力2511合约下跌2.06%，最新结算价51195元/吨，加权合约持仓32万手，减仓856手，最新N型复投料报价49500元/吨环比持平，P型菜花料报价30500元/吨环比持平，N型硅片报价周涨幅3.3%，TOPCon电池片M10单晶型报价环比持平，N型组件210mm报价环比上涨0.01元，多晶硅仓单数量环比增加140手，近期仓单连续增加反映套保压力增强 [14] - 多晶硅是反内卷重点行业，预期仍存，且下方现货价格再次上涨提供支撑，但8月产量逼近13万吨，仓单数量持续增加，面临强预期与弱现实博弈，短期预计高位震荡 [14] 能源化工 原油 - 美国总统试图将美联储理事库克免职引发金融市场对风险资产担忧，油价小幅回落，但美国对印度产品征收50%关税计划引发对俄罗斯出口安全性担忧，叠加API数据显示去库，近期油价仍有一定支撑 [16] 沥青 - 石化反内卷以及原油价格反弹给沥青较强支撑，近期沥青现货略有回暖，基差回落势头暂歇，但社库未见明显去化，厂库水平仅有微幅去化，利润近期略有恢复，开工回升明显，后期原油将受OPEC+增产冲击走低，在沥青库存去化有限情况下，近期或继续保持弱震荡格局 [16] PX - 浙石化检修消息传出后PX价格大幅上行，后期PX趋紧情况明显，叠加PX受石化产能调整利好，但近期装置负荷处于中低位置，短期偏紧格局，PXN价差近期保持266美金，PX外盘反弹至864美金，近期震荡格局，等待后期PTA装置变化情况 [16] PTA - 国内及韩国石化产能调整驱动能化板块短期企稳，惠州装置受环保要求短暂关停使盘面价格上行，基差恢复至+30水平，下游开工恢复至90%，补库节奏在旺季前夕加快，PTA在9月或转为微幅去库，短期维持偏强震荡格局 [17] 乙二醇 - 港口库存小幅去化至50万吨，国内限制石化产能，新建项目批准受限，乙二醇受消息利好刺激冲高，但基差未明显回升，短期下游开工回升对乙二醇形成下方支撑，但合成气制装置开工恢复后供应压力较大，等待下游旺季需求水平验证，短期逢低多需注意原油成本波动风险 [18][19] 短纤 - 板块共振反弹带动短纤价格小幅走高，终端订单季节性有提升，短纤开工略有反弹，短纤库存有限累积，后期更多去化需观察终端订单持续回暖带来的开工提升反馈，短纤中期跟随聚酯端或可继续逢高空 [19] 甲醇 - 内地装置重启，到港集中价格承压，港口价格下跌回流窗口即将开启对现货有一定支撑，且MTO装置计划重启，传统下游旺季在即，甲醇基本面有边际转好迹象，但供应过剩格局未转变，预计价格震荡为主 [19] PP - 装置开工提升，新增产能待投放，供应端压力增加，下游开工小幅上涨，需求有回暖迹象，基本面压力较大，但有政策支撑难深跌，预计09震荡偏弱，01合约关注旺季备货情况 [19] LLDPE - 供应端压力不减，需求端有拐头迹象，阶段性“供给侧”炒作给予一定价格支撑，09合约预计震荡偏弱，01合约短期偏弱，关注需求和备货情况 [19] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收1049.00涨1.25或0.11%（结算价1049.50），美债抛售压力增加，美元兑主要货币走软，商品获一定支撑，市场消息称本周中国将派代表前往美国进行贸易谈判，提振美豆出口销售预期 [20] 豆菜粕 - 国内油厂大豆及豆粕持续累库压力暂缓，市场消息称本周中美贸易谈判重点是讨论大豆采购问题，稳定后市供应预期，三季度整体预防式采购，大豆累库供应无虑，四季度供需或收缩，且成本预期支撑稳定 [21] - 菜粕短期高库存流通压力大，但菜籽库存低且远月买船少，有上行波动基础，关注中加贸易形势发展 [21] 油脂 - 菜油港口库存持续去化，国内进口菜籽买船少、库存低，供应收缩预期强；豆油成本预期转强，低估值补涨行情可期；棕榈油增产周期、供需矛盾不突出，短期无政策带来的增量消费预期，多头行情抢跑，行情或进入震荡 [21] 玉米 - 全国玉米价格偏弱运行，周末山东深加工企业玉米到货量增加，企业价格窄幅下调，进入9月，新季玉米计价权重增加，C2511合约进入去年开秤行情区间2100 - 2200元/吨，今年同期无去年集中到港冲击压力，结转库存低且主产区过量降雨风险仍存在，尽管今年种植成本随租地成本下降而下降，但在重要农产品稳价及提升农民收入等政策氛围下，预计破去年区间可能性小，目前期价进入相对低估值区间，不用过分悲观 [21] 生猪 - 生猪体重下滑，二育释放后肥标价差抬头，局部二育补栏增多提供一定支撑，但9月起生猪调运“逢车必查、逢猪必检”增加二育调运成本，现阶段二育维持谨慎态度，整体补栏量级有限，后期大量出栏可缓冲空间减小，市场对四季度预期悲观情绪升温 [22]

服务业与资本市场 - 8月A股创十年新高，预计将带动服务业PMI和服务业生产指数反弹[3] - 金融业在服务业PMI和生产指数统计中占较高权重，2022年行业增加值占比达20.0%[8][3] 消费与政策效应 - 8月汽车和家电销售额增速进一步下降，"两新"政策拉动效应进入平台期[4] - 第三批国补资金7月底到位，但社零增速预计稳中趋缓[4] 外需与出口 - 8月7日美国新一轮关税生效，中国发往美国的集装箱运量明显弱于2024年同期[4] - CCFI美东、美西航线运价指数持续下跌，出口面临放缓压力[4][17] 工业生产与投资 - 工业景气度指标显示8月工业增加值可能进一步趋缓[5][19] - 制造业PMI预测模型显示8月环比下降概率较大[5][20] - 制造业投资改善空间受限，企业持观望情绪[5] 基建投资复苏 - 8月沥青开工率回升，水泥价格指数现拐点，基建投资增速有望回温[5][22][23] - 自然灾害等短期扰动因素消退[5] 价格与通胀信号 - 南华工业品指数同比增速反弹，预示PPI有望接棒回升[6][25] - 上游原料价格7月下旬企稳，8月PPI数据或更清晰体现改善迹象[6][26] 就业与财政政策 - 7月青年失业率季节性攀升且高于去年同期，若8月突破去年高点需政策加码[7][28] - 1-8月特殊新增专项债已超过全年额度，政府债发行放缓制约财政支撑力度[7][30][31]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、沥青 [1][47] - 多单止盈：LPG [1] - 空头反弹：L、PP、PVC [1] - 看多：PX、PTA、乙二醇 [1][2] - 谨慎看多：甲醇、尿素、玻璃、纯碱 [1][2][4] 报告的核心观点 - 原油地缘风险上升但供给过剩压力大，油价趋势向下；LPG估值回归，关注成本端油价变动；L成本支撑好转，基本面存改善预期；PP跟随化工板块震荡偏强，供需宽松；PVC成本支撑好转，短线偏多；PX供需紧平衡预期宽松但宏观政策利多；PTA供需紧平衡预期宽松，关注低多机会；乙二醇宏观利多且库存低位，趋势看多；甲醇利空有望出尽，关注逢低多单；尿素基本面偏弱但有成本和出口支撑；沥青供给充足，上方承压；玻璃基本面弱势，低位震荡；纯碱低估值与弱现实并存，低位震荡 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价企稳反弹，WTI上升1.79%，Brent上升1.49%，SC上升0.51% [5] - 基本逻辑：地缘提振油价但影响有限，中长期旺季支撑下降，OPEC+增产施压，关注俄乌冲突走向 [6] - 基本面：利比亚计划增产，印度7月原油进口量下降，美国商业原油库存减少 [7] - 策略推荐：买入看跌期权，轻仓试空，关注60美元页岩油成本支撑和SC【480 - 500】 [8] LPG - 行情回顾：8月25日，PG主力合约收于4420元/吨，环比上升0.64% [10] - 基本逻辑：成本端油价企稳反弹，估值修复，仓单增加，供给有升有降，需求端开工率有变化，库存有升有降 [11] - 策略推荐：警惕成本端走弱，多单止盈，关注PG【4400 - 4500】 [12] L - 行情回顾：L2601合约收盘价为7423元/吨，日环比+43 [16] - 基本逻辑：成本支撑好转，期现同涨，基差走弱，旺季启动慢，库存由跌转涨，装置计划重启增多，农膜开工率连增 [16] - 策略推荐：逢低试多，关注L【7300 - 7500】 [16] PP - 行情回顾：PP2601收盘价7074元/吨，日环比+36 [20] - 基本逻辑：油价反弹，化工板块乐观，装置重启和扩能使供给承压，旺季需求启动，库存回落，供需宽松，仓单压制反弹 [21] - 策略推荐：短线回调试多，关注PP【7000 - 7200】 [21] PVC - 行情回顾：V2601收盘价为5019元/吨，日环比+19 [25] - 基本逻辑：电石及兰炭价格上涨，成本支撑好转，部分装置检修结束，出口增速或下滑，社会库存累库 [26] - 策略推荐：短线偏多，关注V【4950 - 5100】 [26] PX - 行情回顾：8月22日，PX现货7014元/吨，PX11合约收盘6966元/吨 [29] - 基本逻辑：供应端装置变动不大但提负，需求端PTA装置检修增加，供需紧平衡预期宽松，库存去库但仍高，宏观政策利多 [30] - 策略推荐：多单持有，关注回调买入机会，卖看跌期权，关注PX511【6950 - 7050】 [31] PTA - 行情回顾：8月22日，PTA华东4865元/吨，TA01收盘4868元/吨 [33] - 基本逻辑：装置检修增加，开工下滑，后期供应压力增加，需求回暖，库存去化但仍高，成本端有支撑，宏观利多 [34] - 策略推荐：多单持有、卖出看跌期权，关注TA逢低买入机会，关注TA01【4840 - 4920】 [35] 乙二醇 - 行情回顾：8月22日，华东地区乙二醇现货价4512元/吨，EG01收盘4474元/吨 [37] - 基本逻辑：国内装置提负，海外变动不大，到港及进口同期偏低，需求回暖，库存偏低，成本端有支撑，宏观利多 [38] - 策略推荐：多单持有，关注回调买入机会，关注EG01【4500 - 4550】 [39] 甲醇 - 行情回顾：8月22日，华东地区甲醇现货2320元/吨，主力01合约收盘2405元/吨 [40] - 基本逻辑：国内检修装置复产，海外装置负荷提升，供应压力增加，需求偏弱，社库累库，成本端有支撑 [41] - 策略推荐：不追涨，关注01逢低买入机会，卖出01看跌期权，关注MA01【2390 - 2440】 [42] 尿素 - 行情回顾：8月22日，山东地区小颗粒尿素现货1740元/吨，主力合约收盘1739元/吨 [44] - 基本逻辑：装置检修增加，供应短时收紧但预期宽松，需求端工农业需求弱但出口好，库存累库，成本端有支撑 [45] - 策略推荐：01多单谨慎持有，短期多空博弈加剧，卖出看涨期权，关注UR01【1735 - 1765】 [46] 沥青 - 行情回顾：8月25日，BU主力合约收于3512元/吨，环比上升0.83% [48] - 基本逻辑：成本端油价上方承压，原料供给充足，供增需减，库存下降，裂解价差和BU - FU价差高位 [49] - 策略推荐：轻仓布局空单，关注BU【3500 - 3600】 [50] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1191元/吨，日环比+18 [53] - 基本逻辑：现货持稳，基差走弱，地产成交弱，供给承压，需求不足，库存增加 [54] - 策略推荐：低位震荡，观望为主，关注FG【1170 - 1220】 [54] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1337元/吨，日环比+11 [58] - 基本逻辑：企业库存高位去化，重碱累库，供应高位，需求刚需，仓单+预报增加 [59] - 策略推荐：低位震荡，观望为主，关注SA【1300 - 1360】 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管地缘溢价消散且宏观偏空，但当前油价相对低估，自身基本面良好，维持原油多配观点，当前价格不宜追多，若地缘溢价重新打开，油价有上涨空间 [2] - 甲醇单边短期建议观望，关注月间价差后续供需好转后的正套机会 [4] - 尿素建议逢低关注多单 [6] - 预期橡胶价格震荡偏强，宜中性偏多思路短线交易，多RU2601空RU2509可部分平仓 [11] - PVC基本面较差，建议观望 [11] - 苯乙烯港口库存高位持续累库，库存去库拐点出现时价格或将反弹 [15] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [17] - 建议逢低做多LL - PP2601合约 [18] - PX有望维持低库存，关注旺季来临下跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA加工费有望持续修复，关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇中期估值存在下行压力 [23] 各品种总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨0.97美元，涨幅1.52%，报64.74美元；布伦特主力原油期货收涨0.95美元，涨幅1.40%，报68.74美元；INE主力原油期货收跌1.40元，跌幅0.29%，报485.6元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存去库0.43百万桶至209.84百万桶，环比去库0.21%；汽油商业库存去库1.51百万桶至88.63百万桶，环比去库1.68%；柴油商业库存累库0.59百万桶至105.18百万桶，环比累库0.56%；总成品油商业库存去库0.92百万桶至193.81百万桶，环比去库0.47% [1] 甲醇 - 行情：8月25日01合约涨19元/吨，报2424元/吨，现货涨5元/吨，基差 - 124 [4] - 基本面：煤炭价格回升，成本上移，企业利润较好，国内开工见底回升，海外装置开工回到中高位，后续进口将快速回升；需求端港口MTO装置停车，预计月底回归，传统需求偏弱，市场对后续旺季及MTO回归有预期，盘面有企稳迹象，但港口库存快速走高 [4] 尿素 - 行情：8月25日01合约涨6元/吨，报1745元/吨，现货跌30元/吨，基差 - 55 [6] - 基本面：日产高位，企业利润低位，供应压力仍存；需求端复合肥开工回落，三聚氰胺开工降至同比低位，农业需求进入淡季，国内需求缺乏支撑，出口持续推进，港口库存再度走高，当前需求变量主要在出口 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU反弹，跟随工业品集体反弹 [8] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能有助于橡胶增产，橡胶季节性通常下半年转涨，中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定，需求处于季节性淡季，供应利好幅度可能不及预期 [9] - 行业数据：截至2025年8月21日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.54%，较上周走高1.47个百分点，较去年同期走高6.25百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.38%，较上周走高2.13个百分点，较去年同期走低4.28个百分点；截至2025年8月10日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.85%；中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比降0.8%；中国浅色胶社会总库存为48万吨，环比降0.8%；RU库存小计增1%；截至2025年8月17日，青岛天然橡胶库存48.54（ - 0.18）万吨 [10] - 现货价格：泰标混合胶14850（ + 250）元，STR20报1830（ + 30）美元，STR20混合1830（ + 30）美元，江浙丁二烯9400（ + 100）元，华北顺丁11600（ + 100）元 [11] PVC - 行情：PVC01合约上涨28元，报5047元，常州SG - 5现货价4770（ + 30）元/吨，基差 - 277（ + 2）元/吨，9 - 1价差 - 154（ - 13）元/吨 [11] - 基本面：成本端电石乌海报价2300（ + 40）元/吨，兰炭中料价格660（ + 30）元/吨，乙烯830（0）美元/吨，成本端电石上涨，烧碱现货860（ + 10）元/吨；PVC整体开工率77.6%，环比下降2.7%；其中电石法76.8%，环比下降3.2%；乙烯法79.6%，环比下降1.7%；需求端整体下游开工42.7%，环比下降0.1%；厂内库存30.6万吨（ - 2.1），社会库存85.3万吨（ + 4.1）；企业综合利润位于年内高位，估值压力较大，检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套装置投产，下游国内开工处于五年期低位水平，出口方面印度反倾销税率确定，落地后出口预期转弱，成本端电石震荡，烧碱偏强，整体估值支撑较弱 [11] 苯乙烯 - 行情：现货价格下跌，期货价格下跌，基差走弱 [13] - 基本面：市场宏观情绪较好，成本端支撑尚存，目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅累库；淡季尾声，需求端三S整体开工率震荡上涨；长期BZN或将修复，库存去库拐点出现时，苯乙烯价格或将反弹 [13][15] - 具体数据：成本端华东纯苯6090元/吨，无变动；苯乙烯现货7350元/吨，下跌50元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7330元/吨，下跌48元/吨；基差20元/吨，走弱2元/吨；BZN价差164元/吨，下降2.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 397.6元/吨，下降50元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率78.5%，上涨0.30%；江苏港口库存16.15万吨，累库1.27万吨；需求端三S加权开工率43.60%，上涨0.99%；PS开工率57.50%，上涨1.10%，EPS开工率60.98%，上涨2.90%，ABS开工率71.10%，无变动 [15] 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [17] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存，聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限；整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将震荡上行 [17] - 具体数据：主力合约收盘价7423元/吨，上涨43元/吨，现货7290元/吨，无变动，基差 - 133元/吨，走弱43元/吨；上游开工76.75%，环比下降0.62%；周度库存方面，生产企业库存50.19万吨，环比累库5.74万吨，贸易商库存6.24万吨，环比累库0.15万吨；下游平均开工率40%，环比上涨0.53%；LL9 - 1价差 - 58元/吨，环比扩大1元/吨 [17] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [18] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率低位震荡；8月聚丙烯仅存45万吨计划产能投放，季节性旺季或将来临，但供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾 [18] - 具体数据：主力合约收盘价7074元/吨，上涨36元/吨，现货7050元/吨，无变动，基差 - 24元/吨，走弱36元/吨；上游开工78.23%，环比上涨0.24%；周度库存方面，生产企业库存57.23万吨，环比去库1.52万吨，贸易商库存17.13万吨，环比去库0.84万吨，港口库存5.87万吨，环比去库0.18万吨；下游平均开工率49.53%，环比上涨0.18%；LL - PP价差349元/吨，环比扩大7元/吨 [18] PX - 行情：PX11合约上涨4元，报6970元，PX CFR上涨2美元，报859美元，按人民币中间价折算基差76元（ - 3），11 - 1价差68元（ + 2） [20] - 基本面：PX负荷上看，中国负荷84.6%，环比上升0.3%；亚洲负荷76.3%，环比上升2.2%；装置方面，国内装置变化不大，海外泰国53万吨装置、沙特134万吨装置重启；PTA负荷72.9%，环比下降3.5%，装置方面，嘉通周内降负后恢复，嘉兴石化延长检修重启中，海南逸盛检修，恒力惠州计划外停车，海伦石化第二条线投产；进口方面，8月中上旬韩国PX出口中国29.4万吨，同比上升5.5万吨；库存方面，6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；估值成本方面，PXN为270美元（0），石脑油裂差94美元（ + 6）；目前PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修较多，整体负荷中枢偏低，不过由于PTA新装置投产，PX有望维持低库存，估值下方有支撑，且终端和聚酯数据逐渐好转，上游估值空间释放，估值目前中性水平，终端和聚酯有望持续回暖，短期受PTA意外检修提振加工费带动 [20][21] PTA - 行情：PTA01合约下跌6元，报4862元，华东现货下跌20元/吨，报4850元，基差22元（0），9 - 1价差 - 34元（ - 14） [22] - 基本面：PTA负荷72.9%，环比下降3.5%，装置方面，嘉通周内降负后恢复，嘉兴石化延长检修重启中，海南逸盛检修，恒力惠州计划外停车，海伦石化第二条线投产；下游负荷90%，环比上升0.6%，装置方面，局部装置负荷有所提升；终端加弹负荷上升7%至79%，织机负荷上升5%至68%；库存方面，8月15日社会库存（除信用仓单）225万吨，环比去库2.3万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌20元，至228元，盘面加工费下跌7元，至334元；后续来看，供给端8月意外检修量有所增加，累库格局转为去库，PTA加工费有望持续修复；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端开工好转，释放上游估值空间；估值方面，PXN在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，近期在PTA意外检修提振下估值走扩 [22] 乙二醇 - 行情：EG01合约上涨35元，报4509元，华东现货上涨24元，报4542元，基差98元（ + 6），9 - 1价差 - 59元（ - 5） [23] - 基本面：供给端乙二醇负荷73.2%，环比上升6.2%，其中合成气制81.3%，环比上升0.8%；乙烯制负荷68.3%，环比上升9.4%；合成气制装置方面，天盈重启，建元降负，广汇、美锦、中化学提负，陕西渭化检修；油化工方面，盛虹一套装置重启，浙石化提负；海外方面，美国乐天、马来西亚石油重启；下游负荷90%，环比上升0.6%，装置方面，局部装置负荷有所提升；终端加弹负荷上升7%至79%，织机负荷上升5%至68%；进口到港预报5.4万吨，华东出港8月22 - 24日均1.4万吨；港口库存50万吨，去库4.7万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 384元，国内乙烯制利润 - 569元，煤制利润1104元；成本端乙烯持平至830美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至520元；产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工逐渐从淡季中恢复，但供给仍然偏过剩，中期预期港口库存转为累库周期；估值同比偏高，基本面强转弱，短期到港偏少叠加政策情绪支撑，中期估值存在下行的压力 [23]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 周三油价有所反弹，各品种价格涨幅不等，美原油去库支撑油价反弹，但持续驱动待察，油价呈低位区间震荡节奏；燃料油受航运需求和供应基本面影响，短期不看好高低硫后续上行空间，关注油价波动；沥青预计 8 月供需双增，价格区间震荡；聚酯价格震荡运行，关注需求开工；橡胶短期震荡，关注产区等情况；甲醇维持近弱远强，价格窄幅震荡；聚烯烃向供需双强过渡，价格窄幅震荡；聚氯乙烯价格震荡偏弱 [1][3][4]。 各品种具体情况总结 原油 - 周三 WTI 9 月、布伦特 10 月、SC2510 合约均收涨，涨幅分别为 1.38%、1.6%、0.95% [1]。 - EIA 报告显示上周美国原油和汽油库存降、馏分油库存升，商业原油库存减 600 万桶超预期，战略石油储备增 20 万桶，库欣原油库存增 41.9 万桶 [1]。 - 临近 8 月底核谈判与监督合作期限，英法德警告伊朗，伊朗寻求与中俄合作，印度恢复购买俄罗斯石油，美原油去库支撑油价反弹，但持续驱动待察，油价低位区间震荡 [1]。 燃料油 - 周三上期所燃料油主力合约有涨有跌，FU2509 涨 0.48%，LU2510 跌 0.35% [3]。 - 7 月新加坡船用燃料销量达 491.8 万吨创 19 个月新高，高、低硫船燃销量环比分别增 15.3%、2.56%，集装箱运输刺激消费，高硫船燃加注需求和市场份额增加 [3]。 - 8 月新加坡燃料油供应充裕，受基本面和吞吐量支撑，船用燃料销量有望维持高位，低硫燃料油受供应增加和需求疲软压制，高硫市场 9 月供应或减少 [3]。 沥青 - 周三上期所沥青主力合约收涨 0.12% [4]。 - 百川盈孚统计 9 月地炼沥青排产预计 148 万吨，同比增 43 万吨、41%，环比 8 月增 22 万吨、17%；本周社会和炼厂库存率分别为 34.33%、27.07%，环比 -0.36%、+1.28%；装置开工率 35.51%，环比升 0.9% [4]。 - 随着利润修复，炼厂开工意愿提升，预计 8 月下半月开工增加；北方需求平稳，华东降雨减少需求有望恢复，8 月沥青市场或供需双增，价格区间震荡 [4]。 聚酯 - 周二聚酯期货主力合约收涨，TA601、EG2601、PX511 分别涨 0.93%、1.2%、1.03%，现货基差变化 [4]。 - 江浙涤纶长丝产销回落，平均约 7 成；马来西亚 75 万吨/年 MEG 装置重启提负；PX 供需恢复，PXN 震荡，价格随原油波动；下游需求修复，关注开工；PTA 供应恢复，下游支撑，开工负荷略升，成本支撑弱但“金九银十”预期好，价格短期震荡；乙二醇供应恢复好，煤制开工处高位，国内供应兑现，下游需求略改善，终端有回暖迹象，后续需求支撑将增强 [4][5]。 橡胶 - 周三上期所橡胶主力合约均收跌，RU2601、NR 主力、BR 主力分别跌 200、165、125 元/吨 [6]。 - 现货价差有变化，原料价格坚挺，轮胎需求开工下滑、库存高位累积，胶价短期震荡，后续关注产区天气、旺产季产量及宏观变化 [6]。 甲醇 - 周三太仓、内蒙古、CFR 中国、CFR 东南亚甲醇价格有别，山东、江苏下游产品价格不同 [6]。 - 近期国内装置检修多，供应阶段性减少，后期复产供应将回升，伊朗装船稳定，预计到港量维持高位，华东 MTO 装置负荷低，港口库存短期将增加，甲醇近弱远强，价格窄幅震荡 [6]。 聚烯烃 - 周三华东拉丝主流价 6900 - 7050 元/吨，各工艺制 PP 利润有别，PE 不同工艺薄膜价格有差 [7]。 - 后续产量将维持高位，当前下游开工率低，临近“金九银十”部分终端备货，开工率有望提升，聚烯烃将向供需双强过渡，基本面矛盾不突出，成本无大幅波动时价格窄幅震荡 [7]。 聚氯乙烯 - 周三华东各地 PVC 市场价下调，供应高位震荡，需求渐暖 [7]。 - 基差和月差绝对值高，炼厂库存向社会转移快，仓单大增，总库存变化小、利润提升，产业套保介入后月差或收窄，炼厂去库放缓，PVC 价格震荡偏弱 [7]。 日度数据监测 报告给出了原油、液化石油气、沥青、高低硫燃料油、甲醇、尿素、线性低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20 号胶、纯碱等品种 8 月 20 日与 19 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据对比情况 [9]。 市场消息 - EIA 周三报告称上周美国原油和汽油库存降、馏分油库存升，截至 8 月 15 日当周，商业原油库存减 600 万桶超预期，战略石油储备增 20 万桶，库欣原油库存增 41.9 万桶 [12]。 - JODI 数据显示 6 月沙特原油出口降至 3 个月低位，产量升 [12]。 研究团队成员 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有丰富研究和产业服务经验 [78]。 - 原油、天然气、燃料油、沥青分析师杜冰沁，扎根能源研究，成果和评价出色 [79]。 - 天然橡胶、聚酯分析师邸艺琳，研究品种多，荣誉众多，能力强 [80]。 - 甲醇、PE、PP、PVC 分析师彭海波，有能化期现贸易经验 [81]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪回暖，国内风险偏好大幅升温，海外风险偏好整体有所降温；各资产板块表现不一，股指短期高位偏强震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡回调需谨慎观望，商品板块中黑色、有色、能化、贵金属短期分别呈现回调、震荡、震荡偏弱、高位震荡态势，均需谨慎观望[2] 各板块总结 宏观金融 - 海外方面，美国总统呼吁美联储理事库克辞职，美联储会议纪要显示仅两名决策者支持上月降息，美元缩减跌幅，全球风险偏好降温；国内方面，7月经济数据全面放缓且不及预期，总理表示要激发消费潜力、巩固房地产市场止跌回稳态势，政策刺激预期增强，中美延长关税休战期90天，国内风险偏好升温[2] 股指 - 国内股市在白酒、半导体以及小金属等板块带动下大幅上涨，市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动边际增强，后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况，操作上短期谨慎做多[3] 贵金属 - 周三贵金属上行，沪金主连合约收至776.80元/克，沪银主连收至9160元/千克；美联储会议纪要显示仅两位决策者主张降息，就业数据不及预期，美元指数走弱，特朗普施压美联储，投资者聚焦杰克森霍尔年会及鲍威尔讲话；贵金属长线向好逻辑不变，关注关键点位入场布局机会[4] 黑色金属 钢材 - 周三国内钢材期现货市场持平，盘面价格小幅回落，成交量低位运行，需求阶段性走弱，局部地区库存累积，钢谷网建筑钢材库存环比回升16.18万吨，热卷环比回升6.32万吨；螺纹钢产量偏低，板材产量稳定，市场流传沧州地区企业生产调控消息，铁水产量有回落可能，短期以震荡偏弱思路对待[4][5] 铁矿石 - 周三铁矿石期现货价格延续弱势，钢厂利润处于高位，上周铁水产量小幅回升，但9月初重要活动临近限产政策可能升级，港口运输受影响，矿石疏港量下降；供应端放量，本周全球铁矿石发运量环比回升359.9万吨，到港量环比回升94.7万吨，港口库存累库，后期价格或阶段性转弱[5] 硅锰/硅铁 - 周三硅铁、硅锰现货价格小幅下跌，盘面价格回落明显，锰矿现货价格下探；厂家开工情绪积极，硅锰开工率全国45.75%，较上周增2.32%，日均产量增1605吨，硅铁开工率全国36.18%，环比上周增1.86%，日均产量增535吨；铁合金价格短期以震荡偏弱思路对待[6] 纯碱 - 周三纯碱主力合约弱势运行，上周供应环比增加，供应过剩格局未改变，四季度有新装置投产，需求周环比持稳但支撑乏力，利润周环比下降；纯碱处于高供应高库存弱需求格局，易跌难涨[7] 玻璃 - 周三玻璃主力合约弱势运行，上周供应日熔量周环比下降，产线无变动，开工率产量环比持稳，需求终端地产行业弱势，下游深加工订单8月中旬环比增加，整体需求持稳，利润随价格回落减少；玻璃供应持稳，需求难有大增量，受近月交割影响价格走现实逻辑[7] 有色新能源 铜 - 杰克霍尔央行年会召开在即，关注鲍威尔发言，降息预期上升短期利多铜价，但关税高税率影响全球和美国经济，美国经济放缓有衰退风险，铜矿增速高于预期，国内需求将边际走弱，铜价坚挺态势难持续[8][9] 铝 - 8月19日美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率50%；周三铝价小幅下跌，铝自身基本面走弱，国内社库累计回升近16万吨，LME铝库存增加后企稳，中期上涨空间有限，短期震荡但反弹基础变弱[9] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺，生产成本抬升，企业亏损面扩大，部分减产；处于需求淡季，制造业订单增长乏力；预计短期价格震荡偏强，但上方空间有限[10] 锡 - 供应端云南江西两地开工率小幅回落0.41%，矿端现实偏紧但精炼锡减产幅度低于预期，采矿许可证下发后矿端趋于宽松；需求端终端需求疲软，光伏抢装透支需求，下游订单边际下降，本周库存下降155吨；预计价格短期震荡，冶炼厂检修预期或提振价格，但高关税风险、复产预期和需求偏弱制约反弹空间[10] 碳酸锂 - 周三碳酸锂跌停，主力2511合约下跌8%，最新结算价82900元/吨，加权合约减仓60079手，总持仓84万手；锂矿报价下降，行业利润好转，冶炼和回收环节生产积极性高，下游刚需采购；当前位于关键套保压力区间，预期高位震荡[11] 工业硅 - 周三工业硅主力2511合约下跌2.89%，最新结算价8330元/吨，加权合约持仓量52.6万手，减仓11047手；华东通氧553报价下降，期货贴水860元/吨；近期黑色转弱，多晶硅趋于震荡，工业硅以区间震荡看待[11] 多晶硅 - 周三多晶硅主力2511合约下跌0.52%，最新结算价50880元/吨，加权合约持仓33.7万手，增仓14063手；多晶硅仓单数量环比增加440手，套保压力增强；工信部组织光伏企业座谈会提出加强产业调控等措施，预期多晶硅高位震荡，关注后期转弱可能性[12][13] 能源化工 原油 - EIA数据显示上周美国原油库存减少601.4万桶超预期，汽油库存去化272万桶，柴油库存增加243.4万桶，数据放出后油价反弹；Cushing库存连续7周增加；俄乌和谈不确定，长期供应增量多，库存数据或温和利好，长期偏空格局难改，油价短期现货暂稳定，需等待9月后需求季节性回落情况判断节奏[14] 沥青 - 盘面加工逼近前低支撑，原油加工小幅反弹，石化行业产能调整给沥青价格长期支撑；近两日沥青现货回暖，基差回落；社库未见明显去化，厂库微幅去化，利润恢复，开工回升；后期原油受OPEC+增产冲击走低，沥青库存去化有限，近期或弱震荡[14] PX - 国内炼厂上游装置产能调整使化工下游支撑明显，PX价格跟随板块反弹；短期内PTA装置减停产多恢复有限，PX近期装置负荷也有限，短期偏紧，PXN价差保持262美金，PX外盘小幅反弹至835美金，近期震荡等待PTA装置变化[15] PTA - 石化行业产能调整带动聚酯板块反弹，PTA受抬升；下游需求略有反弹，基差保持在平水至 -10水平，加工差低位，部分装置推迟重启或降低负荷；下游开工回升至89.4%；短期供应受限需求回升，盘面价格有支撑，但上方空间受原油走势和9月终端订单情况制约，短期窄幅震荡[15] 乙二醇 - 对新产能和过剩原料产能限制使乙二醇冲高回落，反内卷给其底部支撑；港口库存小幅去化至54.7吨，工厂库存仍高，国内装置开工部分恢复，供应将增加；关注8月后终端订单恢复情况，织机开工触底反弹，下游开工恢复至89.4%，短期供需均小幅增加，维持震荡格局[16] 短纤 - 板块共振反弹带动短纤价格小幅走高；终端订单略有提升，短纤开工反弹，库存有限累积，后期去化需观察终端订单持续回暖带来的开工提升反馈，中期跟随聚酯端或可逢高空[16] 甲醇 - 太仓甲醇午后跟随期货偏强，主力合约基差走弱，陕蒙甲醇市场价格波动不大；甲醇装置部分重启，内地需求提升，供需矛盾不突出，内地偏强；港口烯烃检修，进口到港增加，库存上涨，港口偏弱；内地强港口弱区域分化明显，关注内地与港口价差；午后石化产业升级改造消息发酵，能化板块资金流入价格反弹；当前价格估值偏中性，短期价格震荡上浮，中期预计震荡偏弱[17] PP - 装置开工提升，新增产能待投放，供应端压力增加，下游需求稳中略涨，暂无旺季备货动作；基本面压力大，但有政策支撑难深跌，预计09震荡偏弱，01合约换月后关注旺季备货情况[17] LLDPE - 供应端压力不减，需求端有拐头迹象，连续4周小幅提升，需观察是价格下跌带动需求修复还是旺季需求重启；供需短期相对平稳，09合约预计震荡偏弱，01合约有政策强预期支撑，关注需求、备货情况及工信部政策落实情况[18] 农产品 美豆 - CBOT市场11月大豆收1035.50涨1.75或0.17%；美国大豆种植户敦促特朗普与中国达成贸易协议；中西部作物考察显示印第安纳州大豆结荚数略低于2024年，内布拉斯加州创至少22年来最高水平[19] 豆菜粕 - 国内油厂大豆及豆粕胀库压力减轻，少数油厂因海关抽检大豆可能短暂断豆停机；加拿大菜籽倾销初步裁定后无市场化采购，中加菜贸易无实质进展前菜粕有风险偏好；中粮集团确认订购约5万吨澳大利亚新作油菜籽，预计11 - 12月装运，若更多订单落实将稳定国内植物油与饲料市场[19] 豆菜油 - 隔夜ICE油菜籽上涨；国内菜油港口库存持续去化，进口菜籽买船少、库存低，供应收缩预期强；豆油成本预期偏强，短期高库存压力增加，四季度供需面好转且相关油脂支撑稳定[20] 棕榈油 - 隔夜CBOT大豆和豆粕价格上涨，马来西亚棕榈油期货和国际原油期货走强；高频数据显示产量环比增幅小，出口明显改善，8月1 - 20日出口量环比增加17.48%（AmSpec）或13.61%（ITS）；印度和中国即将进入节假日备货阶段，但国际豆棕价差倒挂影响棕榈油未来需求[20] 玉米 - 全国玉米价格略弱，贸易商库存有限，市场购销活跃度偏差，下游深加工库存增加，部分下调收购价格；饲料企业采购意向一般；春玉米上市，有国储拍卖粮源，后期陈稻拍卖是多头焦虑，供应充足市场疲软[20] 生猪 - 8月下旬 - 9月猪价或季节性反弹但力度有限；9月起生猪调运“逢车必查、逢猪必检”，二育补栏调运成本增加，二次育肥补栏积极性一般；现货基准地现货13.5 - 13.7元/kg企稳，出栏心态尚可，关注下旬开学带来的消费小高峰猪价表现[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济增速边际放缓但政策逐步落地见效，财政支出增速加快，后续经济数据需跟踪高频数据；海外9月是否降息不确定，关注美国经济数据和鲍威尔发言 [1][2] - 人民币汇率短期内大概率在7.15 - 7.23运行，7.20下方是主要运行区间，关注杰克逊霍尔会议 [2] - 股市短期处于多空情绪博弈期，关注关键点位附近市场情绪与量能调整情况；债市需看到走势与股市脱敏才能认为筑底成功 [3] - 集运指数（欧线）期货整体延续震荡走势可能性较大，部分合约可能至低位有所回升 [4][6] - 大宗商品中，贵金属中长线或偏多，短线偏弱整理；铜震荡为主；铝产业链中铝震荡、氧化铝偏弱震荡、铸造铝合金震荡；锌弱势运行；镍和不锈钢持续回调涨幅但基本面有支撑；锡震荡为主；工业硅和多晶硅中多晶硅震荡偏强、工业硅受提振；铅震荡 [7][10][11][13][14][15][16][17] - 黑色系中，螺纹钢热卷震荡偏弱；铁矿石偏震荡运行；煤焦盘面跟随情绪宽幅波动；硅铁和硅锰供应压力增加 [20][21][23][24] - 能化品中，原油中期破位下行风险加剧；LPG基本面变动不大；PX - TA产业链逢低做扩PTA加工费；甲醇等待做多时机；PP偏弱震荡；PE震荡；纯苯和苯乙烯区间震荡；燃料油疲软；低硫燃料油裂解走强；沥青重心下移；橡胶和20号胶偏弱震荡；尿素震荡；玻璃纯碱烧碱中纯碱供强需弱、玻璃关注政策端、烧碱关注旺季成色；纸浆短期观望；原木上下两难；丙烯盘面现货均偏弱 [25][26][29][32][34][37][38][39][40][42][45][46][47][50][51][52] - 农产品中，生猪逢高沽空；油料逢低做多远月；油脂逢低做多远月双粕；玉米和淀粉维持震荡；棉花关注下游备货情况；白糖关注下方支撑；鸡蛋谨慎观望或套利；苹果回调接多；红枣短期走势偏强但不宜追高 [55][56][57][59][61][62][63][64][65] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，国内财政支出增速加快，一揽子稳经济政策逐步落地见效，海外9月是否降息不确定 [1][2] - 人民币汇率方面，在消费动能弱化与通胀隐忧交织背景下，美国经济下行风险上升，短期内美元兑人民币即期汇率大概率在7.15 - 7.23运行 [2] - 股指方面，昨日股市整体回调，短期处于多空情绪博弈期，关注关键点位附近市场情绪与量能调整情况 [3] - 国债方面，周二期债低位震荡，短期股市震荡有利于债市企稳，但需看到债市走势与股市脱敏才能认为筑底成功 [3] - 集运方面，昨日期价先回落再回升，后市EC整体延续震荡走势可能性较大，部分合约可能至低位有所回升 [4][6] 大宗商品 有色 - 黄金&白银聚焦全球央行年会，中长线或偏多，短线偏弱整理，操作上维持回调做多思路 [7][9] - 铜价短期继续震荡，此前7.7万元每吨的下方支撑可抬升至7.8万元每吨，建议低位采购 [10] - 铝产业链中，铝价震荡，价格区间为20300 - 20800，建议波段操作；氧化铝基本面较弱，期价短期偏弱震荡；铸造铝合金基本面较好，期货盘面走势大致跟随沪铝，二者价差拉大时可考虑套利 [10][11][12] - 锌价弱势运行，供给端从偏紧过渡至过剩，需求端疲软，库存持续累库，建议短期内观察宏观，震荡为主 [13] - 镍和不锈钢持续回调涨幅，但基本面有支撑，镍矿稳定，镍铁坚挺，不锈钢成交有观望情绪，硫酸镍有支撑 [14] - 锡价震荡为主，周二午后走强或与冶炼厂减产预期相关，缅甸锡矿完全复工复产预期推迟对锡价有支撑 [14][15][16] - 工业硅和多晶硅中，多晶硅进入震荡偏强态势，工业硅将有所提振 [16][17] - 铅价震荡，基本面僵持，需要新矛盾刺激价格 [17] 黑色 - 螺纹钢热卷呈供增需减态势，库存超季节性累库，宏观驱动减弱叠加基本面走弱，预计近期震荡偏弱 [20][21] - 铁矿石价格偏弱运行，市场交易需求不足，预计偏震荡运行，关注螺纹钢价格对电炉产量的抑制和钢材需求企稳情况 [21] - 焦煤焦炭方面，短期市场投机情绪降温，中长期煤焦盘面跟随情绪宽幅波动，需关注成材库存变化情况 [22][23] - 硅铁和硅锰供应压力增加，铁合金产量位于近5年历史同期高位，需求端增长空间有限，库存可能从去库到累库，建议观望 [23][24] 能化 - 原油隔夜盘面小幅下跌，地缘支撑弱化，基本面利空累积，中期破位下行风险加剧 [25][26] - LPG基本面变动不大，维持宽松局面，以近月博弈为主 [27][28] - PX - TA产业链近端供需矛盾不大，中期需关注TA端额外检修量，操作上逢低做扩PTA加工费 [29][30][31] - 甲醇09合约大幅下跌回归基本面定价，港口累库预期强烈，建议港口倒流或仓储费涨价后布局远月多单 [32][33] - PP偏弱震荡，供给端压力大，需求端恢复慢但有弹性，预计近期震荡，关注需求端和成本端变化 [34][35] - PE震荡，供给端近期装置检修量回落但后续有检修计划，需求端处于从淡季向旺季过渡阶段，近月供需压力不大 [37] - 纯苯和苯乙烯区间震荡，纯苯供需双增但基本面改善有限，苯乙烯供应过剩程度减轻，关注下游需求恢复进度 [37][38] - 燃料油疲软，中东出口增加，需求端发电需求减弱，现货市场充裕压制价格 [39] - 低硫燃料油裂解走强，7月欧洲供应减少，需求疲软，库存端新加坡累库，建议短期观望 [40][41] - 沥青重心下移，供给端平稳，需求端受降雨和资金短缺影响无法有效释放，库存结构上厂库压力小、社库去库慢，中长期需求将转好但阶段性降雨多 [42][43] - 橡胶和20号胶偏弱震荡，国内轮胎产业受库存压力，海外需求承压，关注15500左右支撑和深浅价差 [45] - 尿素震荡，受市场消息影响，出口有望提升利润，但农业需求减弱，09合约预计在1650 - 1850震荡 [46][47] - 玻璃纯碱烧碱中，纯碱供强需弱，关注成本端；玻璃关注政策端指示和短期情绪变化；烧碱关注旺季成色和下游需求改善程度 [47][48][49][50] - 纸浆短期观望，市场上行驱动主要来自阔叶浆海外减少供应但已被交易，港口库存去库不顺畅，下游需求平淡 [50][51] - 原木上下两难，基本面边际走强，供需相对平衡，盘面减仓震荡，价格在800 - 840区间震荡，建议逢低做多配合高抛 [51] - 丙烯盘面现货均偏弱，成本端原油和外盘丙烷价格影响，供应端宽松，需求端整体变化不大，关注部分装置情况 [52][53][54] 农产品 - 生猪现货博弈增强，7、8月出栏量或为全年低位，标肥价差有利润，建议逢高沽空 [55] - 油料方面，外盘美豆关注新作出口中国情况，内盘豆系关注远月供需缺口，内盘菜系远月仍具布多价值，建议逢低做多远月 [55][56] - 油脂方面，棕榈油产需高频数据利多，豆油成本预计推动，菜油后市或有缺口，建议逢低做多远月双粕 [57][58] - 玉米和淀粉维持震荡，等待新粮上市 [59][60] - 棉花短期市场宏观情绪反复，陈棉低库存支撑近月合约，随着下游边际好转，棉价重心有望小幅抬升，关注下游备货情况 [61] - 白糖短期上方存在压力，关注下方5600一带支撑 [62] - 鸡蛋破位下行，中长周期产能偏宽松，产业链需去产能，建议谨慎观望或套利 [63] - 苹果短期上方承压，时令水果冲击走货，新季苹果部分存在上色问题，建议回调接多 [64] - 红枣短期走势偏强，新年度产量或下滑但减产幅度不确定，陈枣库存偏高，不宜追高，关注下游备货情况 [65]

行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 海外美俄乌谈判取得进展，全球避险情绪下降，美国 7 月零售销售环比增长 0.5%，核心零售销售增长 0.5，市场缩减对美联储大幅降息预期，美元反弹，全球风险偏好升温；国内 7 月经济数据全面放缓且不及预期，政策刺激预期增强，中美延长关税休战期 90 天，国内风险偏好升温；各资产表现不同，股指短期高位偏强震荡，国债短期高位震荡回调，商品板块中黑色短期波动加大，有色短期震荡，能化短期震荡偏弱，贵金属短期高位震荡 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外美俄乌谈判有进展，全球避险情绪降，美国 7 月零售销售环比增 0.5%，核心零售销售增 0.5，市场缩减对美联储大幅降息预期，美元反弹，全球风险偏好升温；国内 7 月经济数据放缓不及预期，政策或提振消费，中美延长关税休战期 90 天，国内风险偏好升温 [2] - 资产表现上，股指短期高位偏强震荡，短期谨慎做多；国债短期高位震荡回调，谨慎观望；商品板块中黑色短期波动加大，短期谨慎观望；有色短期震荡，短期谨慎做多；能化短期震荡偏弱，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎观望 [2] 股指 - 在人工智能、影视院线及消费电子等板块带动下，国内股市大幅上涨；基本面 7 月经济数据放缓不及预期，政策或提振消费，中美延长关税休战期 90 天，国内风险偏好升温；市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策及贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强；后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况；操作上短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周一延续震荡，沪金主连合约收至 775.04 元/克，沪银主连收至 9225 元/千克；市场降低 9 月降息押注，美元上行使贵金属承压；7 月美国 CPI 环比涨 0.2%，同比涨幅 2.7%，PPI 环比涨 0.9%，通胀回落进程或遇阻力，美联储再现鸽派表态；市场聚焦杰克森霍尔年会，美联储政策会议记录本周三公布；贵金属长线向好逻辑不变，注意关键点位入场布局机会 [4] 黑色金属 钢材 - 周一国内钢材期现货市场小幅回落，成交量低位运行；美国扩大钢铝关税征收范围至 710 种商品，形成阶段性利空；现实需求走弱，五大品种钢材库存环比回升 40 万吨，增幅扩大，华东、华南交割库存扩大；供应上螺纹钢产量偏低，板材产量稳定，沧州地区或有生产调控，铁水产量有回落可能；短期以震荡偏弱思路对待 [5][6] 铁矿石 - 周一铁矿石期现货价格继续小幅回落；钢厂利润短期维持高位，上周铁水产量小幅回升，重要活动临近铁水产量预计下降；供应端放量，本周全球铁矿石发运量环比回升 359.9 万吨，到港量环比回升 94.7 万吨，可贸易铁矿资源充足，港口库存累库，供应压力增加；价格后期或阶段性转弱 [8] 硅锰/硅铁 - 周一硅铁现货价格持平，硅锰现货价格小幅反弹，盘面价格走势分化；市场表现好，厂家开工积极，个别有增产计划，内蒙工厂高硅硅锰新增产能预计本月点火；全国 187 家独立硅锰企业样本开工率 45.75%，较上周增 2.32%，日均产量 29580 吨/日，增 1605 吨；锰矿现货价格坚挺；全国 136 家独立硅铁企业样本开工率 36.18%，环比上周增 1.86%，日均产量 16125 吨，环比上周增 3.43%，增 535 吨；铁合金价格短期以震荡偏弱思路对待 [8] 纯碱 - 周一主力合约呈区间震荡走势；上周基本面数据显示，供应上本周产量环比增加，新产能投放周期下供应过剩格局未变，四季度有新装置投产，高供应压制价格；需求周环比持稳，下游需求支撑乏力，上升空间有限；利润周环比下降；纯碱存在高供应高库存弱需求格局，供应端矛盾拖累价格，上方空间有限 [8] 玻璃 - 周一主力合约呈区间震荡走势；上周基本面数据显示，供应上玻璃日熔量周环比下降，产线无变动，开工率产量环比持稳；需求上终端地产行业弱势，需求难有起色，8 月中旬下游深加工订单环比增加，整体需求持稳；利润上玻璃价格高位回落，不同燃料浮法玻璃利润周环比下调；整体供应持稳，需求难有大增量，当前受近月影响价格回落，预计短期区间震荡，后续关注远月做多机会 [8] 有色新能源 铜 - 关注美俄谈判后续进展，若协议达成，对俄制裁可能部分放松；关税虽落定但高税率影响大，美国经济放缓，衰退风险犹存；铜矿增速高于预期，精铜产量难大幅减产；国内需求将边际走弱，铜价坚挺态势难持续 [9] 铝 - 周一铝价下跌，因美国对更多铝产品征收关税；自身基本面近期走弱，国内社库累计回升近 16 万吨，超预期，LME 铝库存增加后企稳，较 6 月下旬低点增加 14 万吨左右；中期上涨空间有限，短期震荡，反弹基础变弱 [9] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺，生产成本抬升，企业由盈转亏且亏损面扩大，部分减产；目前处于需求淡季，制造业订单增长乏力；考虑成本端支撑，预计短期价格震荡偏强，受制于需求疲软，上方空间有限 [9] 锡 - 供应上云南江西两地合计开工率小幅回落 0.41%至 59.23%，矿端现实偏紧但精炼锡减产幅度低于预期，采矿许可证下发后矿端趋于宽松，关注复产进度；需求上终端需求疲软，光伏前期抢装透支后期需求，国内新增光伏装机走弱，光伏玻璃和焊带开工率下降，处于季节性淡季，下游订单边际下降，周中价格下跌，现货成交好转，本周库存下降 155 吨至 10080 吨，下游仅维持刚需采购；预计价格短期震荡，冶炼厂检修预期或提振价格，但高关税风险、复产预期和需求偏弱制约反弹空间 [10] 碳酸锂 - 周一创新高，主力 2511 合约上涨 4.67%，最新结算价 89140 元/吨，加权合约增仓 23958 手，总持仓 91.8 万手；钢联报价电池级和工业级碳酸锂环比均上涨 3500 元；锂矿澳洲锂辉石 CIF 报价环比上涨 45 元，外购锂辉石生产利润 1069 元/吨；枧下窝矿停产，短期供给端利多，多头情绪偏强；行业利润好转，冶炼和回收环节生产积极，下游刚需采购；当前位于关键套保压力区间，套保压力与强预期博弈，多头题材扰动仍存，锂矿支撑走强，震荡偏强 [11] 工业硅 - 周一主力 2511 合约下跌 0.23%，最新结算价 8735 元/吨，加权合约持仓量 55.3 万手，增仓 20923 手；华东通氧 553报价环比不变，期货贴水 795 元/吨；华东 421和华东通氧 553价差 350 元/吨；近期黑色转弱，多晶硅趋于震荡，工业硅以区间震荡看待 [11] 多晶硅 - 周一主力 2511 合约上涨 1.71%，最新结算价 52540 元/吨，加权合约持仓 32 万手，减仓 1658 手；N 型复投料和 P 型菜花料报价环比持平，N 型硅片报价环比持平，单晶 Topcon 电池片(M10)和 N 型组件(集中式):182mm 报价环比持平；多晶硅仓单数量 5820 张，环比增加 220 手，套保压力增强；关注 8 月 19 日工信部组织的光伏企业座谈会进展 [12][13] 能源化工 原油 - 美国和乌克兰会晤打压俄乌冲突迅速解决预期，乌克兰言论或降低停火几率，市场因停火希望和制裁威胁摇摆，风险偏好受限，不确定性增加，圭亚那 8 月产出增加，油价持续窄幅波动 [14] 沥青 - 受地缘不确定性影响，跟随原油成本价下行；旺季过半，现货仍偏弱，成交转差，成交基差微降，社库未见明显去化，厂库微幅去化，利润略有恢复，开工回升明显；后期原油受 OPEC+增产冲击走低，沥青库存去化有限，近期或弱震荡 [14] PX - 原油价格回落带动能化回调，短期内 PTA 装置因低加工费减停产多，整体恢复有限，PX 近期装置负荷也有限，短期偏紧，PXN 价差保持 254 美金，PX 外盘小幅反弹至 833 美金，近期将震荡，等待 PTA 装置变化 [14] PTA - 下游需求略有反弹，基差保持在平水至 -10 水平，加工差维持在 160 左右低位，部分装置推迟重启及降低负荷；下游开工到旺季前夕略有回升，目前反弹至 89.4%，后续观察反弹高度；短期供应受限，需求小幅回升，盘面价格有支撑，但上方空间受原油走势及 9 月终端订单情况限制，短期窄幅震荡 [15] 乙二醇 - 港口库存小幅去化至 54.7 吨，工厂库存仍处高位，后期国内装置开工部分恢复，供应将略有增加；关注 8 月后终端订单恢复情况，近期织机开工触底反弹，下游开工恢复至 89.4%，或呈现供需均小幅增加情况，短期维持震荡 [15] 短纤 - 板块共振走弱带动价格走低；终端订单略有提升，开工略有反弹，库存有限累积，后期去化需观察终端订单持续回暖带来的开工提升反馈，中期跟随聚酯端或可继续逢高空 [15] 甲醇 - 装置部分重启，内地需求提升，供需矛盾不突出，内地偏强；港口烯烃检修，进口到港增加，库存上涨，港口偏弱；内地强港口弱，区域分化明显，弱港口货源倒流可减轻压力，关注内地与港口价差；盘面驱动有限，短期进口冲击下预计震荡偏弱 [16] PP - 装置开工提升，新增产能待投放，供应端压力增加，下游需求稳中略涨，连续四周累计上涨近 1%，暂无旺季备货动作；基本面压力较大，但有政策支撑难深跌，预计 09 震荡偏弱，01 合约换月后关注旺季备货情况 [16] LLDPE - 供应端压力不减，需求端有拐头迹象，连续 4 周小幅提升，需观察是价格下跌带动需求修复还是旺季需求重启；供需短期相对平稳，09 合约预计震荡偏弱，01 合约即将成为主力，短期偏弱，关注需求和备货情况 [17] 农产品 美豆 - CBOT 市场 11 月大豆收 1040.50 跌 2.00 或 0.19%，结算价 1041.25，市场静待本周美国中西部 ProFarmer 作物巡查结果，此前基金净空持仓大幅增加；截至 2025 年 8 月 17 日当周，美国大豆优良率为 68%，开花率为 95%，结荚率为 82% [18] 豆菜粕 - 国内油厂大豆及豆粕胀库压力减轻，个别地区海关抽检大豆，少数油厂可能短暂断豆停机；截至 2025 年 8 月 15 日，全国主要地区大豆库存 680.4 万吨，较上周减少 30.16 万吨，减幅 4.24%，同比去年减少 24.35 万吨，减幅 3.46%；豆粕库存 101.47 万吨，较上周增加 1.12 万吨，增幅 1.12%，同比去年减少 48.18 万吨，减幅 32.20%；全国主要地区菜粕库存总计 63.05 万吨，较上周增加 0.17 万吨；加拿大菜籽倾销初步裁定后基本无市场化采购；在中加菜相关贸易有实质性进展前，且现豆菜粕价格走高，菜粕风险偏好或存在；关注近月菜粕库存压力，月差或走弱 [19] 豆菜油 - 菜油港口库存持续去化，国内进口菜籽买船少、库存低，供应收缩预期强；豆油成本预期偏强，短期高库存压力增加，四季度供需面好转且相关油脂提振偏强；截至 2025 年 8 月 15 日，全国重点地区豆油商业库存 114.27 万吨，环比上周增加 0.50 万吨，增幅 0.44%，同比增加 3.16 万吨，涨幅 2.84%；全国主要地区菜油库存总计 64.65 万吨，较上周下跌 1.27 万吨 [20] 棕榈油 - 截至 2025 年 8 月 15 日，全国重点地区商业库存 61.73 万吨，环比上周增加 1.75 万吨，增幅 2.92%，同比去年增加 3.47 万吨，增幅 5.96%；BMD 市场，印尼及印度库存低，8 月旺季补库及低税窗口期进口需求前置、DMO 政策支撑价格偏强运行；高频数据显示产量环比增幅小，出口明显改善，2025 年 8 月 1 - 15 日马来西亚棕榈油产量环比增加 0.88%，出口环比增加 34.51% [20] 玉米 - 东北玉米价格略弱，贸易商库存有限，市场购销活跃度偏差，下游深加工库存充足，持续下调收购价格，饲料企业物理库存及合同多，采购意向一般；华北企业有意调减库存，价格窄幅下调；8 月下旬安徽、新疆玉米陆续上市，预期供应充足，陈稻拍卖是多头焦虑；期货市场表现疲软 [21] 生猪 - 现货行情偏弱，放养公司及散户出栏意愿增强，供给端出栏增加，多地屠企宰量窄幅调整；头部企业大幅缩量挺价，价格跌势收窄；目前基准地现货 13.4 - 13.6 元/kg 企稳，关注下旬集中开学带来的阶段性消费小高峰表现 [21]