行业整体表现 - 社服板块25Q2营收同比增长2.84% 环比提升2.77个百分点 低基数及需求未恶化是主因 [1] - 商贸零售板块25Q2收入同比下降6.7% 较25Q1的-12.77%降幅收窄 [1] - 社服板块25Q2营业利润率7.61% 环比下降0.84个百分点 同比下降1.65个百分点 [1] - 商贸零售板块营业利润率1.81% 环比下降0.7个百分点 竞争加剧导致毛利率未提升 [1] 细分领域表现 - 潮玩IP产业迎红利 名创优品国内外同店现拐点 战略转向缓开店、开大店及提利润率 [2] - 2025年普通高中供给边际明显改善 公考企业积极布局AI教育 [2] - 智能眼镜行业产品迭代提速 康耐特光学延续高增 博士眼镜及明月镜片增速放缓 [2] - 黄金珠宝行业受金价上行推动 龙头通过产品结构优化与渠道多元布局实现高增长 [2] - 25H1限额以上餐饮收入增速弱于整体 茶饮企业外卖补贴驱动店均收入正增长 [2] - 人服招聘行业需求环比改善 科锐国际与BOSS直聘收入业绩明显回暖 [2] 出行与零售渠道 - 酒店行业25Q2需求降幅环比收窄 低基数与运营策略调整驱动 开店节奏高于行业水平 [3] - OTA平台补贴效率提升 take rate保持稳健 海外投入持续 [3] - 景区及免税延续个股分化 离岛免税降幅收窄 市内店加速落地 [3] - 超市行业收入下滑14.47% 归母净利承压 百货25Q2收入业绩未见拐点 [3] - 跨境电商受低基数及抢运推动 25H1营收净利增速提升 吉宏股份/绿联科技/安克创新表现亮眼 [3] 趋势展望 - 电商关税扰动影响预计逐步体现 [3] - 餐饮同店普遍承压 补贴退坡后将回归核心竞争力比拼 [2]

行业与公司 * AI眼镜行业 从功能探索期迈向规模化爆发期[1] * 传统眼镜行业 2024年全球近视及太阳眼镜销量达14-15亿副 并以每年10%的速度增长[1][4] * 主要参与者包括互联网大厂（百度 字节 阿里） 手机厂商（小米 华为 三星） AR技术厂商（联想创新 Xreal Lucid）以及传统眼镜企业（博士眼镜 宝岛眼镜）[2][10][12][13] 核心观点与论据 * **市场潜力巨大** 2024年Meta Ribbon AI眼镜销量达140-150万台 2025年一季度已达80万台 预计全年可达300万台[1][4] 若2030年全球智能眼镜渗透率达20% 出货量将达3亿副 市场规模可达5000亿元人民币[4] * **2025年新品频发** 市场异常活跃 平均每八天就有一个新品牌发布新品[6] 海外由Meta主导 计划推出三款新眼镜（与Oakley合作的滑雪运动镜约499-599美元 结合AR显示技术的高端眼镜超1000美元 工业建模眼镜超1万美元）[7] 国内市场更为热闹 雷鸟 小米 阿里等品牌均发布新品[5][7] * **竞争关键节点** 在于技术可用性（AI体验 硬件性能 隐私安全） 价格可触达性（规模化爆发的门槛 参考Meta Ribbon 299美元定价）和场景必要性（实时翻译 第一视角拍摄等高频刚需应用）[9] * **不同类型玩家的策略** 互联网大厂优势在于AI大模型自研及内容生态 将智能眼镜作为软件服务入口[10] 手机厂商（小米 华为 三星）利用供应链和用户基础 整合生态系统[1][10] AR技术厂商优势在于光学显示技术积累及先发优势[12] 传统眼镜企业通过提供验光服务和体验触点参与市场[13] * **Meta Ribbon的成功影响** 其产品逻辑从硬件思维转向用户体验优先 为国内厂商提供了积极信号和行业规范 促使国内厂商重新审视AI眼镜的本质需求并积极布局新产品[8] * **未来发展趋势** 短期（2025-2026年）是品牌卡位战 中期拥有综合优势的企业将脱颖而出 长期品牌巨头和垂直应用领域品牌将存活[3][14][15] 发展方向包括更自然的人机交互 更轻便的佩戴（重量降至40克以下） 更长的续航以及成为个人生态中心[3][16] 其他重要内容 * **产品形态分类** AI眼镜按摄像头和显示技术（光波导片）分为四种形态[3] * **价格定位** Meta Ribbon 299美元（约1500元人民币）是关键价格破冰线[9] 雷鸟V3对标Meta Ribbon 定价1500元（国补后1300元） X3 Pro定位高端 售价8000元以上（国补后7600元）[7] 小米发布两款AI拍摄眼镜 一款定价1500元但不带AI功能 另一款定价2000元以上[7] * **技术发展预期** 2025年可能出现价格更亲民（约4000-5000元） 具备单色双目显示功能且融合AI和AR技术的新型智能产品[16]

2025年上半年，全球消费电子行业持续复苏，AI眼镜行业迎来良性成长。据Choice金融终端数据统计，截至9月1日，在AI 眼镜板块的103家上市公司中，有48家今年上半年业绩同比向好，多家公司在半年报中明确表示，AI眼镜产品已于上半年完成 量产交付，成为驱动公司业绩增长的重要动力。 "今年上半年，AI眼镜行业的核心突破在于产品属性的根本性转变。"深圳市湾众咨询管理有限公司首席经济学家邱思甥在 接受《证券日报》记者采访时表示，"当前AI眼镜正从传统的'辅助工具'向兼具AI智能助理属性的'随身终端'演进，这一转变让 AI眼镜成为消费电子领域最具潜力的热门赛道。随着行业热度逐步攀升，下半年各企业的交付量或将进一步提升。" 多家企业上半年业绩增长 北京洛数合图科技有限公司（洛图科技）最新发布的数据显示，2025年上半年，中国智能眼镜市场的全渠道零售量为46.8 万台，同比增长148%。 记者梳理公告发现，多家产业链公司上半年实现业绩增长。例如，深圳市则成电子股份有限公司上半年实现归母净利润 1145.87万元，同比增长11.52%。公司在半年报中提及，AI眼镜相关产品在报告期内已实现批量订单交付，为公司营业收入的 ...

房地产政策与市场动态 - 上海出台楼市新政 外环外购房不限套数 单身按家庭执行限购 绿色建筑公积金贷款额度上浮15% 房贷利率不再区分首套和二套房 房产税征收微调[1] - 深圳二手房成交量录得1277套 环比增长0.9% 实现四连涨 新房成交量小幅回升8.1%[4] - 上汽与华为鸿蒙智行合作首款车型尚界H5开启预售 预售价16.98万元起 搭载华为ADS 4智能驾驶辅助系统[5] 绿色低碳与碳市场建设 - 中办、国办印发意见推进绿色低碳转型 明确碳市场为重要政策工具 目标2030年基本建成全国碳排放权交易市场及自愿减排交易市场[1] - 三部门联合印发金融支持林业高质量发展通知 提出15条具体措施 涵盖林权制度改革金融服务和生态产品价值实现机制[2] 资本市场表现 - A股三大指数单边上行 上证指数涨1.51%报3883.56点 深证成指涨2.26% 创业板指涨3% 科创50涨3.2% 市场成交额近3.2万亿元创历史次高[2] - 香港恒生指数涨1.94%报25829.91点创近四年新高 恒生科技指数涨3.14% 成交额达3696.98亿港元 南向资金净卖出13.76亿港元[3] - 中国ETF规模达4.97万亿元即将突破5万亿元 百亿元以上ETF产品数量突破100只 以6406亿美元资产管理规模成为亚洲最大ETF市场[3] - 中国恒大于8月25日正式退市 被港交所列入已除牌证券[3] 科技与互联网发展 - 相关部门将发放卫星互联网牌照 卫星互联网商业运营迈出第一步 实现类似星链服务仍需2~3年时间[3] - 国家新闻出版署公布8月166款国产游戏和7款进口游戏获得版号 腾讯、网易、哔哩哔哩等龙头厂商均有收获[4] - 钉钉推出下一代AI办公应用钉钉ONE 设计为人与AI自然语言对话统一入口 打造Agent驱动工作信息流[5] - 字节跳动回应AI眼镜产品称处于早期探索阶段 暂无发布计划[5] 能源与资源开发 - 自然资源组织7个石油天然气探矿权挂牌出让 意味新一轮油气勘探开发热潮启动在即[4] - 美国将铜和钾盐等矿物列入2025年关键矿物清单 因对国家安全和经济至关重要[9] 国际贸易与关税政策 - 特朗普政府计划对印度产品征收50%关税 针对2025年8月27日后进入消费市场产品[8] - 特朗普与韩国总统会晤表示不介意重新谈判贸易协议 考虑从韩国订购舰船[7] 企业财报与重大事项 - 拼多多第二季度总收入同比增长7%至1039.8亿元 调整后净利润同比下降5%至327.1亿元均超预期[11] - 阳光电源上半年净利润77.35亿元同比增长55.97%[13] - 天孚通信上半年净利润同比增长37.46%拟10派5元[13] - 保利发展上半年净利润27.11亿元同比减少63.47%[13] - 百济神州签署8.85亿美元特许权协议[13] - 汇顶科技总裁柳玉平因涉嫌内幕交易被证监会立案[13] 货币政策与金融市场 - 大型投行包括巴克莱、法国巴黎银行和德意志银行预计美联储9月降息25个基点 麦格理和德意志银行分别预计9月和12月降息25个基点[9] - 在岸人民币对美元收盘报7.1517较上一交易日上涨288个基点 中间价报7.1161调升160个基点创7个月最大调升幅度[12] - 美国7月新建住宅销量下降0.6%至65.2万套超预期 价格中值同比下跌5.9%至40.38万美元[10] 主力资金动向 - 2025年8月25日主力净买入领益智造11.90亿元、东方精工11.34亿元、万科A11.11亿元[14] - 主力净卖出中兴通讯13.56亿元、拓维信息11.04亿元、浪潮信息9.97亿元[14]

Meta Hypernova智能眼镜发布计划 - Meta计划在9月Connect大会上发布代号Hypernova的智能眼镜 售价约800美元 [1] - 产品配备镜片内置显示屏 右眼可查看消息和画面 [1] - 采用sEMG手势腕带进行眼镜控制 区别于此前与Ray-Ban合作的产品形态 [1] 智能眼镜交互技术发展现状 - 语音控制存在环境限制和复杂操作低效问题 在公共场所使用不便且识别准确度受噪音影响 [3][5] - 镜腿触控交互受空间限制 仅能实现接打电话和音量调节等基础操作 精准控制能力不足 [7][8] - 触控操作破坏智能眼镜"无感"特性 频繁交互会引起他人注意 不符合日常佩戴习惯 [10] 外设交互方案比较 - 智能戒指具有轻便性和隐蔽性优势 国内品牌星纪魅族和Rokid已推出相关控制器 [11][13] - Meta腕带方案采用sEMG技术捕捉肌肉电信号 实现高精度低延迟操作但造型突兀 [13] - 智能手表作为成熟交互中心 具备屏幕/旋钮/触控等多重功能 与眼镜联动形成三层分工体系 [15][19] 行业发展趋势 - 智能眼镜交互方式进入路线竞争阶段 音频/拍摄/显示三大产品阵营基本成型 [16] - 行业存在照搬VR沉浸式交互理念的风险 可能导致产品偏离日常佩戴需求 [16] - 交互方式成为市场竞争关键 大众接受度将决定产品普及程度而非技术参数 [17]

公司融资与团队背景 - 公司完成数千万元Pre-A轮融资 由A股上市公司智动力战略投资 高轼资本担任独家财务顾问 资金将重点投入产品研发 团队扩建及生态落地[5] - 公司成立于2022年 专注AI+AR眼镜为核心的软硬件AI终端产品自主研发 以及空间AIOS系统为计算中心的生态构建[5] - 创始人张冒磊为原金立手机核心创始成员及研发负责人 核心团队来自金立 OPPO VIVO 阿里 日立 MTK 创维等头部企业 具备硬件研发 软件系统 AI算法的复合能力[5] 行业发展趋势 - 全球AR/AI眼镜市场预计2028年出货量突破1亿台 2030年空间智能交互市场规模有望达万亿元级别[6] - AI大模型与AR技术融合推动智能终端形态从二维平面向三维空间跃迁 交互方式从信息叠加转向自然智能的人机协同[6] - 当前行业处于早期阶段 用户以尝鲜者为主 尚未渗透主流大众群体 市场教育未完成 类比自动驾驶L2阶段[6][7] 公司产品与技术布局 - 公司采取量产一代 研发一代 预研一代策略 构建空间智能终端 空间计算终端 AI算力中心三大产品矩阵 包括AI Pocket AI station AI Connect等产品[10] - 2023年发布全球首款最大视场角第三代AR眼镜 采用0.71英寸Micro-OLED 已实现量产交付并获传音 软银订单[12] - 下半年将推出可量产的行业质价比方案AI眼镜 及新款AI+AR消漏光光波导AIR眼镜 解决强光环境下可视性痛点[12] 商业进展与战略规划 - 2025年上半年营收同比2024年全年实现300%增长[4][14] - 正与软银 传音 AOC 荣耀 汉王等全球头部企业洽谈合作 2026年进入规模量产与批量交付[14] - 构建以MT Fuse Space AI大模型 + MT Space AI OS系统 + MT AI Agent垂类场景为基座的空间AI交互平台与服务生态[14]

股价表现 - 康耐特光学股价再涨超5% 高见48.5港元创上市新高 截至发稿涨5.04%报47.1港元 成交额1.23亿港元 [1] 行业趋势 - AR近视解决方案正向轻薄、高性能的一体化贴合升级 要求较高制造水平 [1] - AI智能眼镜市场热度持续提升 销量强劲增长 [1] - 下半年阿里、谷歌、Meta等科技巨头将发布新款AI+AR眼镜产品 为全年销量超预期增长提供核心增量驱动 [1] 公司战略与技术布局 - 公司自2021年开始卡位XR一体化技术 [1] - 引入股东歌尔股份战略合作 有望形成客户协同 [1] - 目前已获多家全球领先的科技和消费电子龙头在研项目及小试订单 [1] - 将在泰国新建XR配套镜片专用产线 [1] 产品动态 - Meta首款配备显示屏的智能眼镜代号Hypernova（极超新星）将于下月正式发布 [1]

医药生物行业 - 医保和商保初审名单公布，534个药品通过基本医保目录初审，121个通过商保创新药目录初审，其中79款同时通过双目录审查，包括12款单抗、3款CAR-T疗法等 [6] - 国家医保局印发《医疗保障按病种付费管理暂行办法》，推进支付方式改革，规范总额预算管理和病种分组动态调整 [6] - 诺和诺德司美格鲁肽（Wegovy）获FDA批准用于治疗代谢功能障碍相关性脂肪性肝炎（MASH）患者 [7] - 医药生物板块上周上涨3.08%，跑赢沪深300指数0.71个百分点，年初至今累计上涨25.02%，PE估值31.31倍，相对沪深300溢价145% [5] - 医疗服务子板块涨幅居前达6.60%，个股赛诺医疗、创新医疗周涨幅分别达69.13%和51.53% [5] 电子行业 - 2025年上半年全球智能眼镜市场出货量同比增长110%，预计2024-2029年复合增长率超60%，Meta以73%市场份额领跑，小米首款AI眼镜上市一周即跻身全球第四 [10][11] - 国产半导体设备实现双重突破：无锡亘芯悦量产28纳米电子束量测设备，首台商用电子束光刻机"羲之"进入测试阶段，最小线宽达8纳米 [12][13] - 电子板块周涨7.02%，跑赢沪深300指数4.65个百分点，半导体和电子元器件子板块分别上涨7.07%和9.88% [14] - HTC推出VIVE Eagle AI眼镜，搭载高通AR1 Gen1芯片，售价3739元；Meta首款带显示屏智能眼镜"Celeste"将于9月上市，起价800美元 [11] 财经与市场动态 - 美联储7月会议纪要显示多数官员认为通胀风险超过就业风险，维持基准利率4.25%-4.50%不变 [16] - 8月LPR报价连续3个月保持不变，1年期和5年期分别为3.0%和3.5% [19] - 上证指数上涨1.04%至3766点，突破十年箱体顶部3731点，科创50指数大涨3.23%创波段新高 [20][24] - 商用车、半导体、酒店餐饮板块涨幅居前，分别上涨4.59%、3.55%和3.44% [26] 投资建议 - 医药生物领域建议关注创新药、CXO、器械设备、中药等细分板块，推荐贝达药业、特宝生物等个股 [7][9] - 电子行业建议布局AIOT、半导体设备、汽车电子等方向，关注乐鑫科技、北方华创等标的 [15] - A股市场建议观察消费类板块如零售、汽车整车及科创50指数的持续表现 [24][25]

电子行业 - 全球智能眼镜市场2025年上半年出货量同比增长110%，预计2024-2029年复合年增长率超60%，Meta以73%市场份额主导，小米、RayNeo等新品牌加速布局[6][7] - AI智能眼镜占2025年上半年总出货量的78%，HTC、Meta等新品密集发布推动市场扩容，Meta首款带显示屏智能眼镜"Celeste"定价800美元[7] - 国产半导体设备实现双重突破：28纳米电子束量测设备量产，首台商用电子束光刻机"羲之"进入测试阶段，最小线宽达8纳米，定位精度0.6纳米[8][10] - 2024年全球半导体电子束量检测设备市场规模23.83亿美元，中国市场占比35.84%，预计2030年中国市场份额将达50%[8] - 电子行业本周表现：申万电子指数上涨7.02%，跑赢沪深300指数4.65个百分点，半导体(+7.07%)、电子元器件(+9.88%)子板块领涨[10] 啤酒行业 - 燕京啤酒2025H1营收85.58亿元(+6.37%)，归母净利润11.03亿元(+45.45%)，Q2归母净利润9.38亿元(+43%)，U8单品驱动吨价提升4.75%至3357.57元/千升[12][13] - 产品结构持续优化：中高档产品收入55.36亿元(+9.32%)，占比提升1.57pct至70.11%，华东、华中地区收入增速分别达20.48%和15.35%[13] - 毛利率提升2.14pct至45.50%，期间费用率下降1.63pct至21.05%，归母净利率同比提升3.47pct至12.89%[14][15] 基础化工行业 - 日本关东电化三氟化氮工厂爆炸致产能受限，中国电子气体企业有望承接市场份额，建议关注南大光电、中船特气等标的[17] - 首届世界人形机器人运动会在京举办，280支队伍参赛覆盖国内外头部企业，500余台机器人展示产业化进展[18] - 化工子板块表现分化：改性塑料(+12.29%)、氟化工(+5.81%)涨幅居前，民爆制品(-3.02%)、复合肥(-1.81%)跌幅较大[19][20] - 盐酸(河北)价格上涨15.38%，丁酮(华东)价格下跌7.16%，供给侧改革背景下建议关注有机硅、膜材料等弹性品种[20][21] 财经要闻 - 央行新增1000亿元支农支小再贷款额度支持防汛救灾及重建[23] - 个人养老金新增3种领取情形，包括大额医疗支出、失业保险领取等条件[25] - 1-7月全国一般公共预算收入同比增0.1%，证券交易印花税936亿元(+62.5%)[25] 市场表现 - 上证指数微跌0.02%收于3727点，白酒板块大涨3.12%且资金净流入13.9亿元，半导体、证券板块资金净流出显著[26][29] - 融资余额达20881亿元(+393亿元)，10年期美债收益率下降4BP至4.30%，WTI原油下跌1.48%至61.77美元/桶[34]

公司表现 - 小米AI眼镜线下门店热度显著下降 上海、成都、杭州多家门店近20分钟内无消费者主动询问或试戴产品[1][2] - 线下渠道销售疲软 上海浦东门店售出数十台且补货频率低（半月补货3台） 杭州滨江门店月销量仅8-10副[2] - 电商平台销量分化 淘宝/京东/抖音旗舰店销量分别为7000+/4万+/2600+ 因渠道补贴差异售价分为1699元起和1999元起[2] - 部分版本缺货严重 单色电致变色版和彩色电致变色版全网无货 基础款中玳瑁棕售罄仅黑色和鹦鹉绿有现货[3] - 抖音平台销量高开低走 发售首日达5000-7500台峰值 截至8月18日跌至100-250台日销量[3] 产品体验 - 材质设计遭诟病 用户反馈整体塑料感强 镜腿镜架柔软 镜片反光严重 高中生群体认为科技感不足[5][6] - 交互功能存在缺陷 拍摄素材需手机端管理 无镜前显示导致盲拍 防抖功能缺失造成成片抖动[6] - 语音交互体验不佳 小爱同学唤醒响应不灵敏 无法自定义唤醒词且易与米家设备冲突[6] - 售后政策引发争议 拆封后不支持七天无理由退货 用户质疑政策合理性[6] 行业动态 - 全球智能眼镜市场快速增长 2025年Q1全球出货量148.7万台（同比+82.3%） 中国出货量49.4万台（同比+116.1%）[1] - 竞品表现突出 Meta与雷朋合作AI眼镜自2023年10月发布后销量突破200万台[1] - 中国企业积极布局 现存智能眼镜相关企业超400家 包括小米、阿里、华为等跟进者[1] 发展挑战 - 硬件基础存在短板 重量、续航、散热等问题制约日常穿戴实用性[7] - 应用生态尚未成熟 缺乏杀手级应用 功能可被其他终端替代[7] - 品控稳定性受关注 高性价比策略可能伴随品控风险[5] 未来趋势 - 轻量化眼镜功能升级 从"音频拍摄工具"向"个人生活助理"演进 覆盖运动健康、移动办公、智能家居等多场景[7] - 专业级设备垂直深耕 形成差异化发展格局[7]