大盘指数走势分析 - 大盘指数呈现探底回升走势，收盘站稳3580点，即将重返3600点 [1][3] - 上证指数和创业板指数均出现上涨，市场情绪稳定，涨停板数量较多 [3][5] - 行情未补下方缺口，表明上涨趋势可能持续较长时间 [5] 行业表现 - 银行板块反弹带动指数翻红，白酒板块表现相对收敛 [5] - 医药和医疗板块同样呈现探底回升态势 [5] - 行业轮动上涨，市场整体呈现震荡向上格局 [5] 成交量与市场情绪 - 成交量缩量至1.5万亿以内，表明洗盘成功，散户参与度不高 [3][5] - 缩量站上3600点更具后劲，放量突破意义不大 [5] - 市场情绪稳定，未出现大幅回调迹象 [3][5] 市场策略 - 牛市中的急跌是消灭对手盘的过程，并非出货信号 [1][3] - 投资者需保持耐心，避免因短期回调而卖出 [5] - 独立主见在市场中更为重要，过度聪明反而可能错失机会 [7]

市场整体表现 - 三大指数小幅下跌 沪指跌0.19% 深成指跌0.15% 创业板指跌0.16% [1] - 沪深京三市超2900只个股上涨 2812只个股收涨 2073只个股收跌 [1][3] - 上午半天成交额达1.01万亿元 [1] 领涨板块及个股 - 医药医疗板块延续强势 奇正藏药涨停 福元医药涨停 [1] - 光伏设备板块集体拉升 捷佳伟创涨停 双良节能涨停 [1] - 快递物流板块走高 申通快递封板 韵达股份封板 [1] - 宠物经济板块位列涨幅前列 [2] 领跌板块及个股 - 体育概念股走低 共创草坪跌停 [1] - 军工板块领跌 [2] - 游戏板块领跌 [2] - CPO板块领跌 [2] 个股交易情况 - 40只个股涨停 4只个股跌停 [3] - 16只股票出现炸板现象 炸板率达30% [3]

市场行情分析 - A股连续6周上涨，历史罕见，大盘收盘回升至4.6星级[1] - 中证全指突破去年10月高点，大中小盘股普涨，医药行业呈现“业绩复苏+估值提升”双击行情[2] - 消费行业仍处业绩低迷期，价值风格近期回调，结构性行情下或现新低估机会[2] - 港股微跌，恒生科技指数因含医药成分波动较小[3][4] 投资组合动态 - 市场上涨导致定投金额缩减，当前周定投额不足去年5.9星级时一半[5] - 钉系列投顾组合推出投顾费5折限时优惠活动[6][8] - 定投实盘操作：指数增强组合投入9524元，主动优选组合投入10817元，采用“定期不定额”策略[9][13] - 提供手动跟车与自动跟车两种组合投资方式[15][17] 养老金定投进展 - 中证A500和中证红利回升至正常估值暂停定投，此前6个月定投收益分别为8%和6%[18][20][23] - 养老指数基金Y份额2024年12月推出，采用中证A500（成长龙头）+中证红利（价值策略）组合[21] - 若持续上涨将寻找其他低估养老金品种，长期投资机会充足[24][25] 指数估值数据 - 个人养老金专题估值表显示：中证A500市盈率19.51（五年分位数67.74%），中证红利市盈率10.22（五年分位数81%）[32][33][34] - 星级估值表中，绿色品种适合定投（如中证红利股息率4.53%），黄色品种建议持有[37][39] - 债券指数估值表新增，可参考人民币债券星级数据[41]

市场整体表现 - A股三大股指集体回调 沪指失守3600点至3593.38点 上证指数跌0.34% 深证成指跌0.29% 创业板指跌0.32% [1] - 沪深两市半日成交额1.11万亿元 连续42个交易日突破1万亿元 较上个交易日缩量94.5亿元 [2] - 个股表现分化 2178只上涨(39只涨停) vs 3052只下跌 [2] - 港股三大指数全线收跌 恒生指数跌1%至25383.07点 恒生科技指数跌1.69% 恒生国企指数跌1.26% [3] 行业板块表现 领涨板块 - 人工智能概念爆发 Kimi概念涨2.72% 多模态模型涨2.59% ChatGPT概念涨2.11% 智能体涨1.70% [2][4] - 医疗板块强势 CRO概念涨2.16% 医疗器械涨2.14% 动物保健涨1.92% [2][4] - 宠物经济与稀有金属分别上涨1.70%和1.72% [2][4] - 软件/摩托车/软饮料/教育板块表现活跃 [2] 领跌板块 - 海南自贸港概念大跌3.54% 水泥制造跌3.23% 雅江水电站跌3.29% [4] - 大基建相关概念走弱 大基建央企跌2.51% 水利水电建设跌2.52% 老基建跌1.64% [4] - 工程机械/建材/酒类/多元金融/钢铁/煤炭板块表现疲软 [2] 人工智能领域动态 - 世界人工智能大会即将召开 将展示100余款全球首发产品 覆盖大模型/智能终端/机器人等领域 [7] - AI应用概念股表现突出 因赛集团20%涨停 云从科技涨9.17% 中科金财/拓尔思/万兴科技涨幅超3% [5][6] - 华为算力产业链受关注 直真科技涨停 [8] - 上海市规上人工智能产业规模Q1同比增长29% 利润增速达65% [8] - 25只AI概念股上半年业绩预增 包括完美世界/海天瑞声/鸿博股份等 [9] 医疗健康领域 - CRO/医疗器械领涨 康泰医学20cm涨停 南微医学涨15.72% 健帆生物/乐普医疗涨幅超4% [11][12] - 国家医保局推出创新药械支持政策 包括新设医疗服务价格项目/新药首发价格机制等 [13] 教育板块 - 在线教育板块短线拉升 竞业达10cm涨停 中国高科/昂立教育涨超5% [14] - 竞业达"星空教育大模型"通过国家网信办备案 研发投入占比达11.77% 同比增加5.6% [14]

基金业绩表现 - 第二季度基金利润1046 58万元 加权平均基金份额本期利润0 0867元 [2] - 报告期内基金净值增长率为9 27% [2] - 截至7月18日单位净值为1 185元 [2] - 近一年复权单位净值增长率达31 43% [2] - 近三个月复权单位净值增长率为25 30% 位于同类可比基金30/54 [3] - 近半年复权单位净值增长率为39 08% 位于同类可比基金26/54 [3] - 近一年复权单位净值增长率为31 43% 位于同类可比基金34/53 [3] - 近三年复权单位净值增长率为5 05% 位于同类可比基金15/46 [3] - 近三年夏普比率为0 0875 位于同类可比基金16/46 [8] - 近三年最大回撤为31 73% 同类可比基金排名40/46 [10] - 单季度最大回撤出现在2021年一季度 为24 1% [10] 基金规模与仓位 - 截至二季度末基金规模为1 39亿元 [2][15] - 近三年平均股票仓位为84 09% 同类平均为88 19% [13] - 2020年三季度末基金达到91 91%的最高仓位 [13] - 2020年一季度末最低仓位为75 77% [13] 投资组合 - 十大重仓股为信达生物 药明康德 科伦博泰生物-B 三生制药 昭衍新药 康方生物 百济神州 迈瑞医疗 泰格医药 恒瑞医药 [18] 市场环境分析 - 二季度全球经济变量主要围绕关税和财政政策 关税政策从极度悲观转为平稳 财政政策全球大部分区域处于扩张周期 [2] - 国内二季度经济整体略有放缓 工业端仍有韧性 消费"以旧换新"政策驱动下存在结构性差异 地产略有疲软 [2] - 二季度军工 有色 新消费 创新药 海外算力链 大金融表现较好 市场悲观预期修复 风险偏好提升 [2] - 医药板块内部创新药一枝独秀 伴随国内多个临床数据读出 多项大的BD落地 [2] - CXO板块底部修复明显 器械招标数据稳步回升 消费医疗 中药 药店数据有所波动 仍在磨底 [2] 基金经理信息 - 基金经理是张晓 目前管理3只基金近一年均为正收益 [2] - 华商医药医疗行业股票近一年复权单位净值增长率最高 达31 43% 华商双擎领航混合最低 为7 43% [2]

核心观点 - 中国本轮价格复苏或将重构全球需求、产出、利润分配和资本流动，中国产出体系优势使资产 PB 系统性上修，中国资产和人民币有望加速上行，重点看好非银、低 PB、恒生科技及军工，关注长债及微盘风险 [2][3] 各部分总结 美国通胀隐忧 - 6 月美国 CPI 通胀同比增速上行，核心商品通胀提供上行动力，6 月美国 CPI 同比 2.7%，预期 2.6%，前值 2.4%；核心 CPI 同比 2.9%，预期 2.9%，前值 2.8%；核心商品同比 0.7%，前值 0.3%，核心服务延续同比 3.6%，住房通胀走弱使核心服务通胀持平，除住房外核心服务通胀多数走强 [8] - 6 月美国 PPI 通胀同比走弱，但商品部分贡献度提升，6 月美国 PPI 同比 2.3%，前值 2.7%，服务贡献度从 2.37%下降至 1.8%，商品从 0.44%升至 0.48% [9] 中国出口走强，关注价格持续复苏 - 6 月中国出口走强，美国需求成主要贡献，6 月中国出口金额同比增速 5.9%，较前值 4.7%改善，出口美国环比高增 32.44%，7 月以来美国船运数据走弱 [11] - 中国多数商品价格现复苏迹象，本轮价格复苏将重构全球化，中国正从需求、产出和资本流动层面重塑美国主导的利润垄断格局，中国产出优势使资产 PB 上修，随着十大行业稳增长政策落地，中国资产和人民币价格有望加速上行 [12] 港股复盘：恒生科技大幅收涨 - 本周港股收涨，恒生科技领涨，恒生指数收涨 2.84%、恒生中国企业指数收涨 3.44%，恒生科技收涨 5.53% [13][15] - 本周港股医药细分行业分化领涨，抗癌概念、生物医药 B 类和创新药方向超额领先 [18] A 股市场复盘：普涨行情 宽基和因子：创业板领涨 - 本周宽基指数全线上涨，创业板指涨幅领先，上证指数收涨 0.69% [19] - 远月股指期货预期改善，所有合约贴水收敛 [25] - 因子表现上，机构股较优，除高贝塔值领涨外，基金重仓股、社保重仓和大盘股涨幅领先 [27] 产业和行业：医药医疗领涨 - 产业层面，医药医疗涨幅高，多数产业收涨，金融地产逆势收跌 -1.21% [31] - 细分行业层面，高端制造行业超额居前，通信设备、元件领涨，游戏、房地产服务和房屋建设相对较弱 [32] 外资期指持仓：分化 - 本周外资期指持仓分化，IC 转为净空仓，IF 净空仓扩大，IH 维持稳定，IM 净多仓扩大 [41] 下周热点：关注美国 M2 - 下周（7.21 - 7.25）重点关注美国 M2 和美国成屋销售数据，23 日关注美国 M2 货币供应量和美国成屋销售年化环比，21 日关注中国央行贷款市场报价利率 1 年期（LPR） [47][49]

行业景气度分析 - 上游资源及原料行业中，石油、化工、机械设备等二级行业未明确景气度变化趋势 [1] - 中游制造行业中，汽车、储能、轻工等二级行业未明确景气度变化趋势 [1] - 消费服务行业中，医药医疗、文化和传媒、教育等二级行业未明确景气度变化趋势 [1] - 地产建筑行业中，房地产开发未明确景气度变化趋势 [1] - 环保及公用事业行业中，电力光伏发电在25H1呈现高景气度，预计25H2景气度提升 [2] 科技创新主线 - 2024年中国科技领域迎来爆发，关注突破式创新和渐进式创新两类产业 [5][6] - 突破式创新方面，AI技术成为关键引擎，重点关注AI大模型、AI硬件、智能驾驶等领域 [6] - 渐进式创新方面，国防军工、商业航天行业景气度高，海工装备、通信领域存在结构性机遇 [6] - 中美大模型领域差距缩小，中国在应用场景商业化方面可能具有优势 [7] - 2022年云端算力资源中推理占比58.5%，预计2026年将升至62.2% [8] - AI资本开支持续扩大，端侧AI设备形态多样化，涵盖AI手机、AI PC等品类 [11] 智能驾驶领域 - 2025年汽车智能化呈现三大趋势：智驾价格下探、VLA大模型上车、硬件算力提升 [12] 国防军工与商业航天 - 国防军工行业中长期高景气有支撑，需求端安全压力犹存，供给端技术水平持续提升 [14] - 商业航天进入2.0时代，卫星产业正处大爆发变革关键节点 [15] 海工装备与风电光伏 - 国际油价中枢有望维持在70美元/桶，支撑海工装备运营市场 [16] - 2025年国内风电投资规模预计4780亿元，光伏下半年海外市场成为重点 [18] 通信领域 - 算力网络建设、5G-A商用和AI融合应用取得显著进展 [19] - 电信运营商5G与千兆宽带成为核心动能，设备商行业稳中向上 [19] 消费提振主线 - 2025年"以旧换新"政策支撑家电、汽车等产品销量 [21][22] - 家电行业景气度或在上半年高基数下环比回落，汽车行业受价格战影响 [22] - 2025年国内汽车销量预计2760万辆，同比增长8% [25] - 1-5月新能源汽车出口量同比增长64.6% [25] 医药医疗领域 - 2025Q1上市医院营业收入同比增长4.9% [30] - 零售药店头部连锁市占率突破30%，医药流通行业向一体化平台转型 [30] 产业出业主线 - 工程机械、创新药、医疗器械、船舶等制造业积极参与出海 [32][33] - 2025年创新药已完成65笔license out交易，创历史记录 [37] - 游戏出海呈现三大趋势：拳头产品出海、资本出海、全生态链出海 [40][41] - 造船厂盈利水平将提高，头部船厂维持量价齐升态势 [42] 传统行业转型 - 房地产行业短期通过政府收储去库存，中长期探索城市更新方向 [43][44][46] - 基建投资增速向GDP复合增速回归，市场化收益能力成为关键 [45][46] - 电力领域绿色低碳转型成效显著，化工行业向新材料应用升级 [45][46] - 1-5月全社会用电量3.97万亿千瓦时，累计同比增速3.4% [50]

报告核心观点 - 短期市场震荡格局依旧但中期向好，当前震荡是蓄势，后续基本面和海内外流动性共振时市场整体表现值得期待，目前市场震荡上行概率大，以结构性行情为主 [2][9][10] - 投资机会可关注中报业绩超预期、科技、超跌反弹三条主线 [3][10] 总量研究之A股大势研判 周一市场综述 - 早盘沪深三大指数集体低开且低开低走，创指半日跌超1%，船舶制造概念早盘大涨，电力股延续涨势，地产股震荡走强，医药医疗股集体调整；午后三大指数分化，沪指勉强飘红，深成指及创业板指数依旧弱势震荡，稳定币概念股集体上涨，医药医疗股集体调整 [5] - 行业方面，电力、电网设备等板块涨幅居前，生物制品、医疗服务等板块跌幅居前；概念股方面，虚拟电厂、跨境支付等概念股涨幅居前，重组蛋白、单抗等概念股跌幅居前 [5] - 个股涨多跌少，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额12087亿元，上证指数报3473.13点涨0.02%，深证成指报10435.51点跌0.70%，创业板指报2130.19点跌1.21%，科创50指报978.29点跌0.66% [6] 周一盘面点评 - 电力板块大涨，浙江北仑电厂8号机组投产，火电板块受益煤价下降一季度业绩正增长，近七成火电概念股一季度净利润同比增长，专家预计今年夏天多地偏热、全年用电量增速约5%，偏高气温带动火电发电量上升，部分区域火电企业表现或好于预期 [7] - 跨境支付概念股上涨，央行推出跨境支付通支持内地与香港间人民币和港币跨境汇款，首批内地和香港各有六家银行参与，后续将扩大范围，连续上涨后可能回调整固，建议不追高，逢低布局或高抛低吸 [8] 后市大势研判 - 沪指相对强势，创业板和深成指回落，三大指数分化明显，市场震荡格局依旧，电力、房地产等板块支撑沪指，题材股疲软致深成指和创业板指走低，两市成交额萎缩至1.2万亿 [9] - 政策持续发力和经济基本面逐步修复背景下，当前震荡是蓄势，国内经济复苏但修复力度不强、企业盈利改善未达预期，随着政策发力经济和企业盈利回升可期，海外美联储三季度降息预期增强，国内继续宽松值得期待 [9] - 目前基本面和流动性未形成有力支撑，集中推动市场全面上涨概率低，震荡上行概率大，以结构性行情为主，后市基本面和海内外流动性共振时市场整体表现值得期待 [10] 投资机会 - 中报业绩超预期方向，聚焦中报业绩确定性主线，逢低布局中报业绩有改善预期的低位股 [3][10] - 科技方向，包括军工、机器人行业、泛AI、半导体、数字经济（数字货币），逢低布局，注意科技题材内部高度分化，需深挖基本面，规避纯概念炒作、估值过高品种 [3][10] - 超跌反弹方向，新能源、券商逢回调择机低吸 [3][10]

市场表现 - 下半年首个交易日A股实现开门红 大盘整体微涨 收盘维持在4 9星级水平[1][2] - 市场呈现普涨格局 大中小盘股涨幅相近 价值风格表现突出 银行指数上涨 成长风格微跌 医药医疗板块持续走强[3] - 多个投资组合整体上涨 主动优选和指数增强策略超额收益稳定 90/365/月薪宝/全球指数组合创出新高[4][5][6] 投资策略 - 采用定期不定额定投策略 估值越低投入金额越大 建议资金量小的投资者可按10%比例跟投[15] - 提供两种组合跟投方式：手动跟车可自定义金额比例 自动跟车支持设置后自动扣款[17][19] - 个人养老金定投实盘第21期启动 配置中证A500(127元)和中证红利(126元)基金[20] 指数估值 - 宽基指数估值显示：中证800市盈率14 82 市净率1 67 股息率2 3% 沪深300市盈率13 17 市净率1 61[26] - 红利类指数表现：中证红利市盈率9 94 股息率4 72% 300价值市盈率10 11 股息率4 03%[26][31] - 债券市场数据：10年期国债到期收益率1 67% 30年期国债收益率1 92% 中债新综合指数近5年年化收益4 47%[35] 组合操作 - 螺丝钉定投实盘第371期执行 指数增强组合定投10,244元 主动优选组合定投11,665元[11] - 组合底层资产配置透明 可通过公众号查询具体发车方案[16] - 个人养老金专题提供指数基金估值表 包含中证A500等品种的详细估值参数[24][26]

市场表现 - 沪指7月1日收盘报3457.75点，涨幅0.39%，成交额5536亿元，创年内收盘新高 [1] - 深成指报10476.29点，涨幅0.11%，成交额9125亿元；创业板指报2147.92点，跌幅0.24%，成交额4445亿元 [1] - 医药股领涨，免疫治疗、创新药等细分领域指数大幅上涨；船舶、工业气体、光刻机等板块显著上涨 [1] - 数字货币、电子身份证、Web3概念等板块跌幅靠前 [1] 机构观点 - 巨丰投顾建议上旬防御为主配置公用事业，下旬聚焦中报业绩，关注科技（半导体、人工智能）、军工及中游制造 [2] - 光大证券推荐钢铁、计算机、电力设备、国防军工等高增速行业，以及高股息、黄金等稳定类资产 [2] - 东吴证券建议关注AI板块（成交占比处于23%历史分位）、可控核聚变/核电及军工等泛科技方向 [3] 政策动态 - 国家医保局将出台商保创新药目录与医保目录征求意见稿，实现同步申报调整 [4] - 国务院国资委强调提升新能源汽车产业人才能力，包括智能化开发、数字营销等方向 [5]