股价表现与交易情况 - 11月6日盘中股价上涨2.03%，报18.06元/股，总市值117.88亿元，成交额1.34亿元，换手率1.19% [1] - 当日主力资金净流出1158.85万元，特大单净卖出744.6万元，大单净卖出414.25万元 [1] - 今年以来股价累计上涨34.78%，但近期表现分化，近5个交易日下跌2.11%，近20日下跌8.32%，近60日上涨27.27% [2] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为10月9日 [2] 公司基本面与财务状况 - 公司主营业务为矿业开发及矿产品加工销售、工程机械产品及配件生产销售，收入构成主要为磁铁矿（64.84%）、铜（26.63%）、蛭石（6.55%）和其他（1.98%） [2] - 2025年1-9月实现营业收入43.03亿元，同比减少7.47%，归母净利润5.38亿元，同比减少6.91% [2] - A股上市后累计派现12.98亿元，近三年累计派现9.14亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为2.83万户，较上期减少6.54%，人均流通股22,171股，较上期增加7.00% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1136.20万股，较上期增加170.24万股 [3] - 汇丰晋信中小盘股票（540007）为第八大流通股东，持股654.23万股，较上期增加171.05万股 [3] - 国泰中证钢铁ETF（515210）新进为第十大流通股东，持股460.00万股 [3] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为钢铁-冶钢原料-铁矿石 [2] - 所属概念板块包括有色铜、国资改革、雄安新区、工程机械、中特估等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹和热卷上周表观需求回升、产量回升但总库存下降慢，热卷库存远高于同期，焦煤和焦炭现货偏强支撑成本，但钢厂毛利回落且消费高峰将过，未来或压减产量引发负反馈循环；技术上，期价突破10日均线后回调，目前跌破10日均线，下方有布林带下轨支撑，建议维持观望，等待企稳后逢低做多，中线交易 [2] - 铁矿石需求端样本钢厂铁水产量环比回落，钢厂或继续压减产量压制原料价格；供应端全球发运回落，预计到港量随后下降，目前港口库存回升、钢材库存去化慢压制市场情绪；宏观利多兑现，亏损叠加终端需求季节性下滑，期价面临回调压力；技术上，01合约反弹受阻，上方布林带上轨压力明显，目前跌破布林带中轨和10日均线，下方支撑位在布林带下轨附近，建议维持观望，等待价格企稳后逢低做多 [5] 各品种总结 螺纹、热卷 供需情况 - 螺纹表观需求回升，产量回升但总库存下降速度偏慢，热卷库存在大幅回升后远高于同期水平 [2] 价格数据 - 螺纹钢主力合约收盘价3024元/吨，较上日跌20元（-0.66%），较上周跌109元（-3.48%）；热轧卷板主力合约收盘价3253元/吨，较上日跌12元（-0.37%），较上周跌92元（-2.75%）等 [3] 生产情况 - 247家钢厂高炉开工率84.71%，较上周增0.44%；日均铁水量236.36万吨，较上周降3.54万吨（-1.48%）；盈利钢厂比例45.02%，较上周降2.60% [3] 库存情况 - 五大品种社会库存1077.08万吨，较上周降22.62万吨（-2.06%）；螺纹社会库存430.81万吨，较上周降6.67万吨（-1.52%）；热卷社会库存328.93万吨，较上周降8.64万吨（-2.56%）等 [3] 需求情况 - 五大品种表观需求916.4万吨，较上周增23.67万吨（2.65%）；螺纹社会库存表观需求232.18万吨，较上周增6.17万吨（2.73%）；热卷社会库存表观需求331.89万吨，较上周增5.16万吨（1.58%） [3] 操作建议 - 维持观望，不可追涨杀跌，耐心等待企稳后逢低做多，中线交易 [2] 铁矿石 供需情况 - 需求端样本钢厂铁水产量环比大幅回落，钢厂或继续压减产量；供应端全球发运从高位回落，预计到港量随后下降，目前港口库存在消费旺季回升，钢材库存去化缓慢 [5] 价格数据 - 麦克粉（青岛港）779元/湿吨，较上周降23元（-2.87%）；DCE铁矿石主力合约结算价776元/干吨，较上日涨0.5元（0.06%），较上周降28.5元（-3.54%）等 [5] 运输及库存情况 - 澳大利亚铁矿石发货量1639.7万吨，较上周降81.9万吨（-4.76%）；北方六港到货量合计1585.9万吨，较上周增490.0万吨（44.71%）；港口库存合计14542.48万吨，较上周增118.89万吨（0.82%） [5] 操作建议 - 维持观望，耐心等待价格企稳后逢低做多 [5] 产业资讯 - 2025年10月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1463万吨，环比降11.8%；粗钢日产环比降9.8%；生铁日产环比降5.8%；钢材日产环比增0.9% [7] - 唐山10月底检修高炉大部分11月1日复产，11月3日18时起全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，多执行烧结限产30%；截至11月5日，23家样本钢企89座高炉检修14座，部分企业计划适量压产，日均铁水影响量约3.91万吨，产能利用率83.19%，较上周增0.28%，较去年同期降5.07% [7]

文章核心观点 - 中矿集团通过整合采购权、改变结算货币和定价机制，成功打破了国际铁矿石巨头在定价和美元结算上的长期垄断，推动了全球大宗商品结算体系向人民币计价的重构 [1][13] 历史背景与问题 - 2003年中国加入WTO后铁矿石需求暴涨300%，但定价权被普氏能源资讯垄断，导致澳洲矿山能以约15美元的成本获取高达120美元的售价 [3] - 过去20年中国作为全球最大买家被迫使用美元结算，累计交易额达2万亿美元，仅汇率损失就超过3000亿美元 [3] 中矿集团的战略与模式 - 公司于2022年3月成立，整合了宝武、河钢等128家钢企的采购权，成为“超级买手” [4] - 首创“集中采购+现货竞价”模式，并在青岛港等地点设立“人民币结算专区” [4] - 用3年时间搭建了覆盖2000家企业的区块链交易平台，确保交易可追溯且不可篡改 [4] 关键行动与市场影响 - 2024年9月30日，公司突然暂停所有美元结算的铁矿石交易，此举直接冲击了必和必拓，因中国市场占其营收的58% [7] - 同步启动“非洲矿源替代计划”，与几内亚西芒杜铁矿签订了5000万吨的年供货协议 [7] - 人民币结算可使每吨铁矿石成本降低8美元，为中国钢企年节省超百亿元 [7] - 公司掌握的“长协价+现货价”双轨定价机制，打破了普氏能源的垄断 [7] 行业连锁反应与人民币国际化 - 必和必拓于10月7日妥协，接受人民币结算 [8] - 新加坡铁矿石期货交易所立即推出人民币计价合约，首日成交量突破100万吨 [8] - 2025年1月，力拓跟进人民币结算；3月，巴西淡水河谷也宣布接受人民币支付 [8] - 中东石油贸易商开始询问“铁矿-石油”人民币交叉结算方案 [8] - 日韩钢厂发现使用人民币购买中国铁矿石比用美元便宜3% [11] - 沙特、阿联酋等产油国秘密接触中矿集团，探讨用人民币结算部分原油贸易 [11] 金融与技术层面的变革 - 美元在全球外汇储备占比从2000年的72%降至2024年的58%，而人民币占比突破3.5% [10] - 中矿集团将区块链技术应用于大宗商品交易，生成不可篡改的数字凭证，解决了人民币跨境结算的信任难题 [10] - 公司已启动“全球铁矿价格指数”编制工作，计划联合普氏能源、金属导报等机构建立更透明的定价机制 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存有累库风险，未来关注减产节奏，随着政策落实和宏观环境变化，需求有望出现拐点，对黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高 [2][10] - 铁矿石基本面走弱，短期价格震荡偏弱，若美国流动性紧张问题缓解，矿价有望短期企稳 [5] - 锰硅基本面不理想，潜在驱动可能在锰矿端；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [10] - 工业硅短期价格震荡运行，多晶硅供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限 [13][16] - 玻璃价格上行受下游采购和库存制约，纯碱短期价格延续弱势震荡格局 [19][21] 各品种总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价3024元/吨，较上一交易日跌20元/吨（-0.65%），注册仓单118534吨，环比减少2708吨，持仓量203.1781万手，环比增加65237手；天津汇总价格3180元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3180元/吨，环比减少30元/吨 [1] - 策略观点：供需双增，库存持续去化，整体表现中性，钢材需求进入淡季，未来关注减产节奏，随着政策落实和宏观环境变化，需求有望出现拐点 [2] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价3253元/吨，较上一交易日跌12元/吨（-0.36%），注册仓单100301吨，环比减少0吨，持仓量137.3091万手，环比减少23039手；乐从汇总价格3270元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3270元/吨，环比减少20元/吨 [1] - 策略观点：需求持续回升，但产量仍偏高，库存虽有所下降，但整体水平仍然偏高，钢材需求进入淡季，热卷库存有累库风险，未来关注减产节奏 [2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2601）收至776.00元/吨，涨跌幅+0.06%（+0.50），持仓变化-3095手，变化至54.47万手，加权持仓量94.35万手；现货青岛港PB粉782元/湿吨，折盘面基差55.23元/吨，基差率6.64% [4] - 策略观点：供给端海外发运量环比下降但仍处高位，需求端铁水产量下滑，库存端港口库存增长、钢厂库存下滑，基本面走弱，宏观兑现后整体震荡偏弱，若美国流动性紧张问题缓解，矿价有望短期企稳 [5] 锰硅硅铁 - 行情资讯：11月5日，锰硅主力（SM601合约）收涨0.38%，收盘报5776元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5680元/吨，折盘面5870元/吨，环比下调20元/吨，升水盘面116元/吨；硅铁主力（SF601合约）收涨0.91%，收盘报5560元/吨，天津72硅铁现货市场报价5550元/吨，环比上调50元/吨，贴水盘面10元/吨 [7][8] - 策略观点：10月底宏观事件未给市场提供商品估值驱动，黑色板块反弹调整；锰硅基本面不理想，潜在驱动可能在锰矿端；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [9][10] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2601合约）收盘价报9020元/吨，涨跌幅+1.52%（+135），加权合约持仓变化-13071手，变化至398388手；华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差280元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-120元/吨 [12] - 策略观点：受消息传闻影响价格午后拉升，供给端压力持续，需求端支撑减弱，短期价格震荡运行，注意临近到期期权博弈 [13][14] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2601合约）收盘价报53355元/吨，涨跌幅-0.67%（-360），加权合约持仓变化-7354手，变化至230402手；SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.2元/千克，环比持平，主力合约基差-1155元/吨 [15] - 策略观点：部分产能检修，11月排产降至12万吨，最后两月产量预期回落，下游硅片开工率预计下滑，供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，关注平台公司进展 [16] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周三下午15：00主力合约收1097元/吨，当日-0.72%（-8），华北大板报价1130元，较前日持平，华中报价1120元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存6579万箱，环比-82.30万箱（-1.24%）；持买单前20家增仓27375手多单，持卖单前20家增仓45091手空单 [18] - 策略观点：受生产线冷修计划和反内卷政策情绪提振，但下游采购积极性不足，高库存制约价格上行，行情持续性需观察现货成交和库存去化情况 [19] 纯碱 - 行情资讯：周三下午15：00主力合约收1195元/吨，当日+0.50%（+6），沙河重碱报价1145元，较前日-4；纯碱样本企业周度库存170.2万吨，环比-0.01万吨（-1.24%），其中重质纯碱库存88.64万吨，环比-4.81万吨，轻质纯碱库存81.56万吨，环比+4.80万吨；持买单前20家减仓16327手多单，持卖单前20家减仓16452手空单 [20] - 策略观点：行业开工率高位，企业亏损扩大，下游需求刚性补库，去库乏力，缺乏利好驱动，短期价格延续弱势震荡格局 [21]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 澳洲主流矿方面，纽曼粉最新价774，日变化 -1，周变化 -28，折盘面828.1；PB粉最新价781，日变化 -1，周变化 -24，折盘面828.3；麦克粉最新价778，日变化 -1，周变化 -24，折盘面849.8等[1] - 巴西主流矿方面，巴混最新价821，日变化 -1，周变化 -22，折盘面836.3；巴粗IOC6最新价783，日变化 -1，周变化 -23等[1] - 其他矿种方面，乌克兰精粉最新价888，日变化 -2，周变化 -30；61%印粉最新价722，日变化 -1，周变化 -26等[1] - 内矿唐山铁精粉最新价1008，日变化 -13，周变化 -30，折盘面895.0[1] 期货市场 - 大商所合约方面，i2601最新价776.0，日变化0.5，周变化 -28.5，月间价差 -42.0；i2605最新价754.0，日变化 -2.0，周变化 -27.5，月间价差22.0；i2609最新价734.0，日变化 -1.5，周变化 -26.0，月间价差20.0[1] - 新交所合约方面，FE01最新价100.61，日变化 -1.32，周变化 -2.06，月间价差 -4.32；FE05最新价98.38，日变化 -1.20，周变化 -2.19，月间价差2.23；FE09最新价96.29，日变化 -1.21，周变化 -2.29，月间价差2.09[1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 钢联15港矿石库存持续回升，环比增174.42万吨，增幅扩大 [1] - 主流品种库存增量为主，中品澳粉、澳块分别增114.13、40.67万吨，球团矿增10.66万吨，高品澳粉降35.32万吨 [1] - 铁矿石港存持续回升且增幅扩大，显示产业矛盾在累积，且无结构性矛盾 [1] 根据相关目录分别进行总结 库存总量 - 库存总量为11422.20万吨，上周值11247.78万吨，周环比增174.42万吨，增幅1.55%；上月末值12762.05万吨，月环比降1339.85万吨，降幅10.50% [1] 高品澳粉 - 高品澳粉库存1618.36万吨，上周值1653.68万吨，周环比降35.32万吨，降幅2.14%；上月末值2337.85万吨，月环比降719.49万吨，降幅30.78% [1] 巴西粉矿 - 巴西粉矿库存2072.31万吨，上周值2065.74万吨，周环比增6.57万吨，增幅0.32%；上月末值1554.07万吨，月环比增518.24万吨，增幅33.35% [1] 中品澳粉 - 中品澳粉库存714.30万吨，上周值600.17万吨，周环比增114.13万吨，增幅19.02%；上月末值760.90万吨，月环比降46.60万吨，降幅6.12% [1] 澳块 - 澳块库存1003.89万吨，上周值963.22万吨，周环比增40.67万吨，增幅4.22%；上月末值894.04万吨，月环比增109.85万吨，增幅12.29% [1] 球团 - 球团库存36.73万吨，上周值26.07万吨，周环比增10.66万吨，增幅40.89%；上月末值113.54万吨，月环比降76.81万吨，降幅67.65% [1]

铁矿石价格表现 - 11月5日铁矿石期货主力合约收于776.0元/吨，当日下跌0.26% [1] 市场供需基本面 - 本周全球铁矿石到港量环比大幅回升1229.8万吨至3314.1万吨，处于历年同期偏高水平 [2] - 铁矿石港口库存回升167万吨 [2] - 11月4日全国主港铁矿石成交146.1万吨，环比上涨12.99% [2] - 11月4日远期现货成交72.2万吨 [2] - 力拓前三季度铁矿石发货量约2.35亿吨，其四季度发货量需同比增长约240万吨才能完成指导目标下限 [2] 机构观点与市场情绪 - 市场情绪偏弱，矿价跌幅收窄，需求疲软的负反馈逐步形成 [3] - 钢厂利润压缩、铁水产量下滑，短期矿价维持偏弱运行 [3] - 四季度澳矿及非主流矿发运量同比增幅明显扩大，进口矿库存加速增加 [3] - 钢材去库压力显现，环保压力上升，高炉铁水产量下降 [3] - 政策面存在支撑，短期铁矿价格偏弱但整体处于宽幅震荡格局 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材单边螺纹和热卷预计分别向下试探3000和3200支撑位置，多焦煤空热卷套利可继续持有 [2] - 铁矿石单边逢高做空铁矿2601，区间参考760 - 810，套利推荐铁矿1 - 5正套 [6] - 焦炭短期波动不影响四季度看多观点，投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1700 - 1850，套利多焦煤空焦炭 [7] - 焦煤短期波动不影响四季度看多观点，单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1200 - 1350，套利多焦煤空焦炭 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格多数下跌，如华东螺纹钢现货跌10元/吨，热卷05合约跌32元/吨 [2] - **成本和利润**：钢坯价格降20元至2930元，江苏电炉螺纹成本降3元至3305元，华东热卷利润降10元至24元 [2] - **产量**：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均有增长，电炉产量涨幅5.7%居前 [2] - **库存**：五大品种钢材库存、螺纹库存、热卷库存均下降，螺纹库存降幅3.1% [2] - **成交和需求**：建材成交量下降5.4%，五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均上升，涨幅在1.6% - 2.7% [2] 铁矿石产业 - **相关价格及价差**：仓单成本、现货价格与价格指数多数下跌，01合约基差部分上涨，5 - 9价差、9 - 1价差变动，1 - 5价差降2.5元 [4] - **供需和库存**：45港到港量周度增1189.3万吨，全球发运量周度降174.6万吨；需求端多项指标下降；45港库存周度增171.6万吨，钢厂进口矿库存周度降229.3万吨 [4] 焦炭产业 - **相关价格及价差**：山西准一级湿熄焦（仓单）价格持平，日照港准一级湿熄焦（仓单）涨0.6%，焦炭01合约跌2.4% [7] - **供需和库存**：全样本焦化厂日均产量持平，247家钢厂铁水产量降3.5万吨；焦炭总库存增0.9%，钢厂去库，焦化厂、港口累库 [7] 焦煤产业 - **相关价格及价差**：山西中硫主焦煤（仓单）价格持平，蒙5原煤（仓单）降0.4%，焦煤01合约降2.5% [7] - **供需和库存**：原煤产量周度增3.8万吨，精煤产量周度增1.5万吨；汾渭煤矿精煤库存降10.2%，全样本焦化厂焦煤库存增2.2% [7]

报告行业投资评级 - 钢材单边策略为震荡偏弱 [2] - 铁矿单边策略为震荡偏弱 [4] - 焦煤策略为震荡 [6] - 焦炭策略为震荡 [6] - 动力煤无策略 [7] 报告的核心观点 - 市场情绪不佳，钢材、铁矿、双焦价格下跌或震荡下行，动力煤价格上涨 [1][3][5][7] - 钢材成本有支撑，政策或有利好，卷板利润好、产量高，后续关注高炉铁水产量 [1] - 铁矿到港量回升，供需格局偏宽松，需求端韧性松动，关注铁水产量及下游库存变化 [3] - 焦煤供应趋紧，需求端部分企业备货意愿增强；焦炭供应收缩，需求端采购计划增加，关注提涨落地、钢厂减产及焦煤供应恢复情况 [6] - 动力煤产地供应趋紧、价格强势，港口报价坚挺，进口煤有优势，短期震荡偏强，中长期关注非电煤消费和补库 [7] 各品种市场分析总结 钢材 - 期现货：螺纹钢主力合约收于3044元/吨，热卷主力合约收于3265元/吨，现货成交一般，全国建材成交量9.27万吨，华东区域减少明显，北方及南方略有增加 [1] - 供需与逻辑：螺纹成本有支撑，政策或有利好，盘面弱势调整；卷板利润好、产量高，钢厂减产意愿低，后续关注高炉铁水产量 [1] 铁矿 - 期现货：期货价格震荡下行，进口铁矿主流品种价格小幅下跌，贸易商报盘积极性一般，钢厂采购以刚需为主，全国主港铁矿累计成交146.1万吨，环比上涨12.99%，远期现货累计成交72.2万吨，环比下跌22.57% [3] - 供需与逻辑：本周到港量大幅回升，环比增加58.6%，整体估值中性，供需格局偏宽松，需求端韧性松动，价格面临回调压力，关注铁水产量及下游库存变化 [3] 双焦 - 期现货：黑色商品板块震荡偏弱，双焦期货收盘价均小幅下跌，进口蒙煤通关量回升至高位，交投氛围一般，下游谨慎观望 [5] - 逻辑和观点：焦煤供应趋紧，需求端部分企业备货意愿增强；焦炭供应收缩，需求端采购计划增加，关注提涨落地、钢厂减产及焦煤供应恢复情况 [6] 动力煤 - 期现货：产地煤价走势强势，供应趋紧，下游采购积极，煤矿库存下降；港口报价坚挺，下游仅刚需采购，铁路发运增加，港口库存累计但幅度不大，进口煤价格强势，内外价差大 [7] - 需求与逻辑：短期价格震荡偏强，中长期供应宽松格局未改，关注非电煤消费和补库情况 [7]

股价表现与交易情况 - 11月5日盘中股价上涨2.07%至9.86元/股，成交金额1.05亿元，换手率0.55%，总市值197.03亿元 [1] - 当日主力资金净流出409.27万元，特大单净卖出296.27万元，大单净卖出113万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨41.26%，近5日、20日、60日分别上涨1.75%、14.78%、22.18% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为铁矿石采选、加工及销售，石油、天然气勘探开发及销售，以及大宗商品贸易及加工 [1] - 主营业务收入构成为：油气40.82%，矿石28.72%，铁矿石采选20.96%，大宗商品加工及贸易7.76%，其他1.74% [1] - 2025年1-9月实现营业收入33.60亿元，同比增长5.93%，但归母净利润为3.12亿元，同比大幅减少42.84% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为5.06万户，较上期增加8.38%，人均流通股减少7.74%至39072股 [2] - A股上市后累计派现9.93亿元，近三年累计派现6.57亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1270.31万股，较上期增加210.73万股 [3] - 国泰中证钢铁ETF新进为第五大流通股东，持股606.24万股，而广发中证1000ETF退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为钢铁-冶钢原料-铁矿石 [1] - 所属概念板块包括天然气、油气勘探、海南自贸区、有色铜、钴镍等 [1]