行业投资评级 * 报告未明确给出对机械设备行业的整体投资评级 [2][3][5][9][11] 核心观点 * 看好2026年拖拉机出口增长 核心依据是2025年10月我国拖拉机出口数量同比增长54% 相比1-9月的31%呈现加速迹象 且新兴市场农业机械化水平低 中国企业市占率普遍在个位数 [3][20] * 看好中东天然气景气度和中国相关企业出海 核心依据是2023-2024年中东北非油气化工资本开支相比2014-2022年的平均水平提升97% 且沙特、卡塔尔2030年天然气产量预计分别提升60%和44% [3][22] * 持续看好国内涡轮叶片龙头应流股份 核心依据是GEV上调燃机扩产目标 计划在2026年中期将年产能扩至20GW 并在2028年进一步扩至24GW 且海外叶片产能紧缺 [3][22] * 看好核聚变订单催化行情 核心依据是近期合肥多项核聚变项目中标候选结果密集公示 总金额约3.75亿元 且11月超过20亿元的规模招标结果有望进入密集释放期 [3][22] 行情回顾 * 上周（2025/12/8-2025/12/12） SW机械设备指数上涨1.38% 在申万31个一级行业中排名第4 同期沪深300指数下跌0.08% [2][11] * 2025年年初至今 SW机械设备指数上涨35.94% 在申万31个一级行业中排名第6 同期沪深300指数上涨16.42% [2][15] * 上周机械细分板块中 涨幅前五的板块是制冷空调设备/其他通用设备/其他专用设备/激光设备/金属制品 涨幅分别为7.10%/4.32%/4.04%/2.52%/2.36% [18] * 2025年年初至今 机械细分板块中涨幅前五的板块是金属制品/印刷包装机械/激光设备/制冷空调设备/磨具磨料 涨幅分别为68.00%/67.52%/62.76%/52.70%/51.37% [18] 重点数据跟踪 * **通用机械**：景气度持续承压 2025年11月制造业PMI为49.2% 连续8个月低于荣枯线 2025年10月叉车销量114,250台 同比增长15.9% [21] * **工程机械**：景气度加速向上 2025年10月挖掘机总销量18,096台 同比增长7.8% 其中内销8,468台（+2.4%） 外销9,628台（+12.9%） [30] * **铁路装备**：景气度稳健向上 2025年以来铁路固定资产投资保持在6%左右的稳健增长 [39] * **船舶**：景气度下行趋缓 截至2025年11月 全球新造船价格指数为184.33 [42] * **油服设备**：景气度底部企稳 [44] * **燃气轮机**：景气度稳健向上 2025年1-3季度全球燃机龙头GEV新签燃机订单19.6GW 同比增长39.0% [51][52] 投资建议与股票组合 * 近期建议关注的股票组合包括：一拖股份、杰瑞股份、中泰股份、应流股份 [9] * **一拖股份**：2025年上半年出口销售拖拉机5,445台 同比增长29.4% 超过国内全行业11.9%的出口增速 [12] * **杰瑞股份**：天然气业务国内外共振 2025年上半年天然气业务新增订单同比增长43.3% 2024年及2025年在中东及北非获得大型天然气项目订单 [12] * **中泰股份**：受益于海外深冷设备市场供不应求 2023年海外深冷工艺系统市场空间不少于28.6亿美元 2024年全球龙头查特工业相关业务积压订单达21.0亿美元 为当年收入的2倍 [12] * **应流股份**：作为国内燃机叶片龙头 受益于全球燃机需求高景气及海外产能紧张 2025年上半年GEV新签燃机订单12.2GW 同比增长35.56% [12] 行业重要动态 * **通用机械/机器人**：长安汽车拟出资2.25亿元设立机器人公司 优宝特完成近亿元A轮融资 曹操出行与越疆科技就Robotaxi运维达成战略合作 [57][58] * **工业母机&3D打印**：易加增材发布六激光金属3D打印机 空客高强铝合金粉末价格下降80% 湖北国资以7.72亿元战略控股超卓航科 [61] * **科学仪器**：中国科学院合肥物质科学研究院发布3.33亿元仪器采购预算 北京大学发布1.13亿元仪器采购预算 [61] * **工程机械**：柳工、三一重装有多台设备批量交付 S24杭州至合肥高速公路马鞍山段项目招标 总投资约1416.8亿元 [65] * **铁路装备**：伊朗与土耳其宣布联合建设16亿美元跨境铁路 我国铁路大型养路机械首次整套出口泰国 [65] * **船舶海工**：中船七〇四所发布国产化吊舱推进器 上海外高桥造船2025年已交付船舶29艘共270.65万载重吨 [66][67]

公司近期动态 - 公司于2025年12月12日接受了深圳国安保证担保有限公司等投资者的调研，由董事会秘书秦媛等人参与接待并回答问题 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为102亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：电力业务占比40.76% [1] - 天然气业务收入占比25.57% [1] - 食品业务收入占比18.9% [1] - 化工业务收入占比12.72% [1] - 其他业务收入占比2.05% [1]

交易核心条款 - 七腾机器人及其一致行动人拟通过协议转让方式收购胜通能源8464.38万股股份，占公司总股本的29.99% [1] - 七腾机器人拟在股份转让完成后，向胜通能源全体股东发起部分要约收购，计划收购4233.6万股，占公司总股本的15% [1] - 两次收购总耗资约16.86亿元，收购价格约为13.28元/股 [1] - 交易完成后，胜通能源控股股东将变更为七腾机器人，实际控制人将变更为朱冬 [3] 交易影响与公司表态 - 交易公告后，胜通能源于12月12日复牌一字涨停，报收16.23元/股，总市值达45.81亿元，年内股价已翻倍 [4] - 胜通能源董秘办表示，未来几年不会剥离公司原有的LNG等业务，机器人资产注入时间未定，公司将采取双主业发展模式，且暂时不会搬迁至重庆 [3] 收购方七腾机器人概况 - 七腾机器人是一家集特种机器人设计、研发、生产、销售、服务为一体的高新技术企业，总部位于重庆 [12] - 公司聚焦石油、化工、电气等行业，为高温高压、有毒有害等危险环境提供智能巡检解决方案，客户包括中石油、中石化、中海油、巴斯夫等海内外知名企业 [12][15] - 公司拥有8项核心技术、16项优势功能、468种算法数量，形成了完整的AI技术链 [12] - 公司近期牵头编制了《智能巡检机器人动态稳定性试验方法》团体标准 [12] - 公司正在积极拓展海外市场，中东地区是其海外拓展的重点区域 [15] 七腾机器人财务与估值 - 2024年，七腾机器人总资产达到15.5亿元，营业收入为9.3亿元，同比增长50.2%；净利润为1.17亿元，同比增长35.4% [18] - 2025年上半年，公司估值已超过40亿元 [16] - 多家A股上市公司通过股权穿透持有七腾机器人股份，包括隧道股份、徐工机械、大亚圣象、实朴检测、浙江仙通等 [16] - 浙江仙通副董事长李起富拟以1.3亿元认缴七腾机器人新增注册资本，并计划帮助浙江仙通建立首期年产超1000台防爆机器人的产能 [16] 新任实控人背景 - 朱冬出生于1989年，毕业于重庆邮电大学，若成功入主胜通能源，将成为重庆市最年轻的上市公司创始人 [3][5] - 朱冬在大学期间便开始持续创业，曾创立“依颂”电子商务工作室和“蓝山”工作室 [5][7] - 大三时，朱冬创立了重庆七腾软件科技有限公司，即七腾机器人的前身，主营业务为软件定制开发 [8] - 2015年，公司开始转型，设立机器人研发团队，着手特种机器人研发 [10][11]

项目投产与核心设施 - 申能集团旗下上海LNG站线扩建项目一阶段于12日正式投产通气，该项目是国家油气重点工程及沪浙能源发展“十四五”规划重大工程 [1] - 项目位于洋山深水港沈家湾作业区，毗邻现有洋山LNG接收站，包括新建一座15万总吨LNG专用泊位、4座22万立方米LNG储罐及配套气化设施、以及新的长输管道和奉新输气站 [1] - 项目自2022年11月开工，建设刷新行业纪录，其中一个22万立方米储罐建设周期仅用25个月零5天，为国内同类最快速度，码头也是国内LNG船舶接卸范围最大的码头 [2] 产能与保供能力提升 - 现有洋山LNG接收站拥有5座储罐，液态存储能力89.5万立方米，年供应量约占上海天然气总需求的50% [2] - 扩建项目一阶段投产后，将与现有项目“互联互通、统一管理”，形成洋山LNG双站，总接卸能力超1200万吨/年，储存能力近180万立方米 [2] - 双站协同将使上海天然气应急保供能力实现翻倍，应急保供时长增加两周 [2] - 双站运作将大幅提升上海的气源保障、调峰响应及应急储备能力，并提高长三角地区天然气互联互通、余缺互济的水平 [3] 业务多元化与战略拓展 - 公司正以现有设施为基础，积极拓展资源代加工、LNG仓储贸易、船舶加注、新船气试等多元新兴业态 [3] - 洋山LNG接收站已配备一个LNG保税罐，其保税LNG反向加注业务量逐年加速增长，2024年总量达3亿立方米，2025年1月至8月业务量已超越2024年全年水平 [4] - 反输加注效率已从每小时250立方米大幅提升至2500立方米，扩建项目投产后，相关设备与设施能力将实现数倍增长 [4] - 公司计划进一步拓展LNG转口贸易，并依托现有储罐资源申请成为天然气期货交割库，同时准备再申请2个保税罐以支持保税业务 [5] 市场地位与区域影响 - 洋山LNG双站计划与国家管网集团合作新建35公里输气管道及配套场站，实现与国家管网互联互通，未来可向市外市场输出，提高设施利用率 [3] - 上海洋山港已成为全球前三的国际航行船舶保税LNG燃料“船到船”加注港口，与鹿特丹港、新加坡港同处世界第一梯队 [4] - 随着保税LNG加注能力提升，上海有望进一步缩小与领先港口的差距 [4] - 上海LNG接收站的仓储、贸易与加注能力布局，将为上海参与全球天然气交易提供硬件支撑，为“上海价格”拓展至能源领域创造有利条件 [5]

季姆留克港袭击事件分析 - 乌克兰安全部门对俄罗斯季姆留克港发动无人机袭击，导致港口LNG储罐发生大规模爆炸，港口运力严重受损[5] - 袭击发生在12月5日，与对顿涅茨克、卢甘斯克、克里米亚等地炼油厂、燃料库的打击同步，构成对俄罗斯能源生产、储存、运输全链条的协同攻击[9] 季姆留克港的战略重要性 - 季姆留克港是亚速海不冻港，在俄罗斯其他港口冬季封闭时仍能全年运营，是俄罗斯能源出口和财政收入的关键全年性节点[3] - 该港口年处理LNG能力为40万吨，是俄罗斯LNG出口的重要枢纽，其运作被视为俄罗斯财政的“体温表”[3][7] 袭击造成的直接损失与影响 - 袭击导致20个LNG储罐接连爆炸，占港口储罐总数的七成，燃烧面积接近千平米，涉及约4000立方米LNG[5][7] - 港口70%的运力陷入瘫痪，年处理能力被“一刀削去一半”，修复工作预计耗时漫长，导致买家订单无法履行[7] - 袭击发生后大火燃烧三天，俄罗斯消防部门扑救效率受到质疑[7] 事件对俄罗斯能源出口与财政的冲击 - 事件直接打击了俄罗斯的“国家提款机”，2025年11月俄罗斯能源收入已下滑7%，此次袭击将加剧其财政压力[12] - 2025年前三季度，俄罗斯对欧洲的LNG出口已下滑10%，管道气出口下滑45%，此次港口遇袭将加速其能源出口的下行曲线[9] - 油气收入是俄罗斯战争经费和国家财政的“硬通货”与“糖罐”，此事件将连带影响其前线补给、军工运转和国内物资分配[12] 全球LNG贸易格局变化 - 2025年前十一个月，俄罗斯LNG出口总量达2840万吨，欧盟在制裁背景下上半年仍购买了价值45亿欧元的俄罗斯LNG，显示其能源依赖[3][10] - 美国成为地缘政治变化的主要受益者，2025年前三季度对欧盟LNG出口飙涨60%，占欧盟LNG进口总量的60%[12] - 欧盟通过第19轮制裁，设定2026年底禁运俄罗斯LNG、2027年终止管道气进口的时间表，但政策落地存在滞后性[10] 行业启示与战略意义 - 此次事件凸显能源供应链比单点设施更为脆弱，保护关键基础设施和推动能源多元化至关重要[16] - 现代冲突的经济维度凸显，打击对方经济命脉（如能源出口）成为削弱其战争持久力的核心战略，未来战争将更侧重于攻击对方的“银行账户”[14][18] - 对于出口国而言，若不提升关键港口与储备设施的保护力度，不改革出口结构，未来可能持续面临类似的破坏性打击[16]

上市企业：中国石油（601857）,中国石化（600028）,广汇能源（600256）,新天然气（603393）,首华燃 气（300483）,蓝焰控股（000968）,新潮能源（600777） 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 2020-2025年1-10月中国天然气产量统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 相关报告：智研咨询发布的《中国天然气市场运行态势及发展潜力研判报告（2026版）》 根据国家统计局数据显示：2025年10月中国天然气产量为221亿立方米，同比增长5.9%；2025年1-10月 中国天然气累计产量为2170.5亿立方米，累计增长6.3%。 ...

吉尔吉斯斯坦煤炭出口贸易 - 2025年1月至10月，吉尔吉斯斯坦煤炭出口总量创纪录，达到91.6万吨，出口额达4240万美元，出口量与出口额较去年同期分别增长15%和18.4% [1] - 出口市场结构发生剧变，同期对乌兹别克斯坦出口88.75万吨，占出口总量的97%，而对中国的出口量急剧萎缩至2.82万吨，同比锐减65%，出口额下降70.8%，中国市场份额从与乌国相当骤降至3% [1] - 出口重心转移的主要原因是吉国于2024年11月颁布禁令，禁止通过公路向欧亚经济联盟关境以外出口硬煤及褐煤，尽管对中吉边境两个口岸予以豁免，但实际贸易已受显著影响 [3][15] - 中国能源市场转型是另一关键因素，中国国内煤炭年产量稳定在45亿吨以上，自给能力强，同时正推进能源结构清洁化调整，降低了对进口煤炭的需求 [3][17] - 出口限制政策未导致总量下降，反而推动对乌出口大幅增长，同时出口均价从2024年的每吨44.2美元提高至2025年的46.5美元，增加了吉国出口企业收益 [3][17] - 对乌兹别克斯坦而言，尽管其2025年前十个月国内煤炭产量增长24%至600万吨，但从吉国进口的煤炭对保障其工业体系稳定运行仍具重要作用，两国国有企业间的直接供应协议提供了制度保障 [3][17] - 出口市场过度集中于乌兹别克斯坦带来风险，缺乏多元化使吉国易受伙伴国经济政策变动影响，议价能力可能被削弱，且可能延缓煤炭行业的技术升级进程 [4][17] 乌兹别克斯坦支付政策 - 根据乌总统2024年12月10日签署的法令，自2026年4月1日起，乌兹别克斯坦将对部分交易实行强制性非现金支付 [5][18] - 仅接受银行卡或电子支付系统进行的交易类别包括：政府机构提供的服务、水电气费支付、烟酒购买、加油站油气产品销售及电动汽车充电服务、价值超过2500万苏姆（约合人民币14,691元）的商品及服务、以及特定类别房地产和机动车辆的买卖 [7][20] 塔吉克斯坦烟花爆竹管制 - 塔吉克斯坦已持续17年禁止烟花爆竹的进口、销售和使用，但市场上仍有暗中销售 [7][20] - 根据《刑法典》，非法处理少量（20至100件烟花爆竹或50至200件易燃玩具）的个人，将被处以100至200倍计算指标罚款，即7500至1.5万索莫尼（约合人民币5,725至11,450元），2025年计算指标为75索莫尼 [9][22] - 若违法行为达到“大量”标准（超过100件烟花爆竹或超过200件易燃玩具），将被处以200至500倍计算指标罚款（1.5万至3.75万索莫尼，约合人民币11,450至28,625元），或1至2年监禁 [9][22] - 根据《行政违法法典》，非法处理少量（20件以下）烟花爆竹材料的自然人将面临20至30倍计算指标罚款（1500至2250索莫尼，约合人民币1,145至1,718元），法人将面临50至100倍计算指标罚款（3750至7500索莫尼，约合人民币2,863至5,725元），并没收违法物品 [16][28] 土库曼斯坦TAPI管道招标 - 土库曼斯坦封闭式股份公司“Türkmengazgurluşyk”宣布，就TAPI天然气管道“谢尔赫塔巴德-赫拉特”段工程建设所需辅助材料及金属制品供应进行国际招标 [9][22] - 意向企业需提交书面投标申请，注明企业全称、法人资质、注册国、联系方式、银行账户信息及公司经营情况 [10][23] - 参与招标需支付500美元（不含增值税和银行手续费），在离岸地区注册或拥有银行账户的公司提交的申请将不予受理 [11][24] - 投标文件须在招标公告发布之日起30个工作日内提交至指定地址 [12][25]

公司近期动态 - 公司于2025年12月12日召开第十届第十三次董事会会议，审议了包括《关于公司2024年工资收入清算评价和2025年工资总额预兑现方案的议案》在内的文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于火力发电业务，占比52.45% [1] - 水力发电业务是公司第二大收入来源，同期占比20.25% [1] - 光伏发电业务同期贡献了12.1%的营业收入 [1] - 天然气销售业务和风力发电业务同期收入占比分别为6.43%和4.69% [1] 公司市值 - 截至新闻发稿时，公司市值为324亿元 [1]

项目概况与战略意义 - 阿穆尔天然气加工厂是全球最大的天然气处理厂之一，是中俄能源合作持续深化的生动见证[1] - 该工厂是中俄东线天然气管道对华供气工艺链中的关键环节，接收来自科维克塔气田和恰扬达气田的原料气并进行加工[6] - 中俄东线天然气管道于2019年12月2日正式投产通气，至2024年12月初已运行六周年[1][11] 项目规模与建设历程 - 工厂厂区面积达900公顷，相当于1100个足球场[4] - 工厂于2015年10月开工，建设高峰期有包括中国工人在内的3.5万名工人参与[4] - 除厂区外，项目还新建了27公里公路、40公里铁路和一座结雅河码头[4] - 工厂第一条生产线于2021年6月正式投产[4] 产能与生产现状 - 工厂规划年处理能力为420亿立方米天然气，年产氦气6000万立方米[6] - 目前工厂已运行四条生产线，第五条即将投产，第六条正在建设中[6] - 自2023年9月起，工厂生产的氦气定期供应中国，占中国氦气进口总量的约40%[9] - 2024年12月初，俄罗斯天然气工业股份公司已将日输气量提升至合同最高水平，每日超过1亿立方米[11] 技术与运营细节 - 工厂中央控制室负责监控各工艺装置的运行参数，如气体压力、温度和成分，并负责产品生产与物料流动的监控[7] - 厂区内最显眼的设备是高达88米的分离塔，用于净化、分离天然气，产出甲烷、氦气、乙烷等高附加值产品[9] - 中央实验室严格检测原料气和商品气，分析监控工艺流程，确保交付中国的产品符合合同标准[9] - 邻近的阿塔曼斯卡亚压气站是中俄东线管道上距离中国最近、装机功率最大的压气站，为天然气通过黑龙江水下穿越段提供所需压力[9] - 该压气站配备八台压缩机组，其中六台为功率32兆瓦的“拉多加-32”机组，控制室内仅需三人班组即可监控运行[9] 合作协议与长期前景 - 2014年，俄罗斯天然气工业股份公司与中国石油天然气集团公司签署为期30年的供气合作文件，计划通过东线管道每年向中国供应380亿立方米天然气[11] - 该合同项下的供气总量超过1万亿立方米[11] - 2025年9月，中俄双方签署多项合作协议，俄罗斯对华天然气供应量有望进一步提升[11] - 俄罗斯天然气工业股份公司总裁表示，经过多年合作，已与中国伙伴建立了坚实的能源桥梁，未来将进一步巩固和发展这一合作[12] 社会与区域影响 - 项目切实改善了当地民生，为工厂员工建设了名为“阿列克谢耶夫斯基”的住宅小区，提供1540套公寓，并配套建设了学校、幼儿园和文化中心[11] - 2024年9月投入使用的“斯沃博德内俄气学校”占地超2万平方米，可容纳900名学生，设有体育馆、实验室和机器人训练场，学生还可选修中文课程[11] - 学校设置中文课程旨在培养更多了解中国的人才，为孩子们将来参与对华合作提供更多可能[11]

核心观点 报告认为，2026年天然气行业将呈现“供给宽松促需求放量，降本+顺价盈利能力修复”的格局，并建议关注城市燃气公司“双综业务”的增长潜力[2] 2025年国内供需复盘：需求偏弱，国内自给率提升 - **需求侧**：受暖冬、关税及“反内卷”政策影响，2025年国内天然气消费增长偏弱，2025年1-10月表观消费量同比微增0.7%至3541亿立方米，据预测全年实际消费量4302亿立方米，同比增长2.4%[3][20] - **供给侧**：因对美LNG加征关税及国内外价差导致转口套利，2025年1-10月天然气进口量同比下降6.3%至1444亿方，其中LNG进口量同比下降16.3%，同期国内产量同比增长6.5%至2171亿方，推动自给率同比提升3个百分点至60%[3][23] - **关税影响**：2025年对美LNG关税税率频繁变动，最高达140%，后回落至25%，导致2025年1-11月美国天然气回国平均价差从0.47元/方降至-0.09元/方，削弱了进口动力[3][24][25] LNG释放流动性，促天然气经济性提升，需求放量 - **全球供给转向宽松**：根据IEA预测，2024-2030年全球累计新增LNG供给3075亿方，贸易能力增长六成，可能导致约650亿方的供应过剩，预计将带动欧洲和东亚气价回落，美国气价提升，从而降低国内用气成本[4][36][44][46] - **经济性与清洁价值凸显**：2025年1-11月，国内天然气与油的热值价格比均值为0.98，已比油更具经济性，考虑碳价（中国100元/吨，欧洲500元/吨）后的清洁价值，天然气用能成本进一步接近甚至低于煤和油[5][47] - **长期需求空间广阔**：政策目标要求2030年天然气占能源消费总量比重提至15%，据此测算消费量将达7203亿方，较2024年有1.7倍的增长空间，2024-2030年复合增速预计达9%[5][51] 降本趋势与顺价机制持续落地，盈利能力修复 - **居民用气顺价推进**：2022年至2025年11月，全国已有195个（占比67%）地级及以上城市完成居民用气顺价，平均提价幅度为0.22元/方，2025年上半年龙头城燃公司价差普遍同比修复0.01元/方[6][62][67] - **价差存在提升空间**：政策规定城镇燃气配气业务全投资税后内部收益率不超过7%，但龙头城燃公司普遍未达此标准，报告估算合理配气费在0.6元/方以上，当前价差仍有10%以上的提升空间[6][70][74] - **龙头公司价差修复**：数据显示，主要城燃公司价差从2019年的0.47-0.55元/方，修复至2025年的约0.54-0.55元/方[7][68] 接驳业务影响减弱，双综业务成为新增长点 - **接驳利润占比持续下降**：受地产周期影响，2024年龙头城燃公司接驳利润占比普遍下滑至15%-25%，较2023年降低5-10个百分点，预计2025年接驳量将普遍下滑20%左右，利润占比进一步下降0-5个百分点至10-20%[10][79] - **双综业务快速发展**：“双综业务”指综合能源管理和入户设备/商品销售，2024年在低基数下实现高速增长，例如新奥能源泛能业务毛利增长16.4%，华润燃气综合能源业务毛利增长33.3%，预计将成为城燃公司新的增长点[10][81] 投资建议 - **关注城燃板块**：重点推荐在降本促量、顺价推进中受益的龙头公司，如新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气[12] - **关注具备优质气源的企业**：海外LNG供给释放背景下，重点推荐具备优质长协资源及成本优势的九丰能源、新奥股份[11][12] - **关注能源自主可控**：因美国天然气进口不确定性提升，建议关注具备气源生产能力的新天然气、蓝焰控股[11][12]