文章核心观点 - 一批中国民营企业正通过攻克关键技术，在曾被西方垄断的卫星通信市场实现国产化替代并快速发展，南京控维通信是其中的典型代表 [1][3] 公司概况与市场地位 - 控维通信成立于2017年，创始团队源自军工体系，专注卫星通信产品与运营服务，是国内极少数能同时研制应急通信、卫星互联网、卫星物联网三大完整系统的厂商 [1] - 公司是国内高通量终端市场占有率第一的国家级“专精特新”小巨人企业 [1] - 公司已完成三轮融资，总金额超2.5亿元，正在推进新一轮超亿元融资 [1] - 公司去年完成合同额3亿元，实现盈亏平衡，今年目标合同额超5亿元 [1] 技术体系与产品 - 公司主要产品包括卫星通信网管系统、便携式、车载、船载、机载、物联网终端等，兼容高轨与低轨卫星 [1] - 公司拥有三大核心系统：面向应急通信的“蓝鲸”系统（FDMA体制）、面向卫星互联网及行业专网的“虎鲸”系统（TDMA体制）、面向卫星物联网的“白鲸”系统（TDMA体制） [6] - 三大系统技术体系完整，涵盖TDMA、FDMA、DVB、TDD及扩频等多种体制，支持星状、网状和混合组网，系统可用度高达99.99% [6] - 2023年，“虎鲸”系统在亚太卫星上线，已成为该卫星上用户规模第二大通信系统 [8] - 公司正在研发国内首创的“TDD+扩频”一体化方案，可减小设备体积与重量，产品已进入试点，预计今年下半年商用 [8] - 公司计划明年推出载波叠加技术，以提升传输速率与连接稳定性 [8] 业务模式与市场策略 - 公司从B端切入，客户以政府与能源、应急等行业为主，占比超过70% [2] - 公司主攻政企行业市场，提供与客户现有业务系统深度融合的定制化解决方案，这构成了其市场壁垒 [12] - 对于消费市场，公司采取ToB ToC模式，不与C端消费者直接对接，而是作为卫星通信解决方案供应商，与车企、无人机企业等“小型B端”客户合作 [12] - 公司已与国内多家车企建立联系，认为即便只占据中国去年近3000万辆汽车销量的一小部分，市场规模也相当可观 [12][13] - 公司也看到海外市场的巨大潜力，2024年全球卫星通信市场规模达2930亿美元，而中国民用市场规模仅约百亿元级 [14] 行业发展与驱动因素 - 卫星通信行业仍处于发展初期，但国产化需求明确，增长很快 [2] - 政策是市场增长的核心驱动力，2025年《工业和信息化部门关于加强极端场景应急通信能力建设的意见》印发，为行业注入新动力 [11] - 中国国内市场快速增长，年规模已突破200亿元人民币 [11] - 随着卫星性能提升和产业链成熟，终端设备成本持续下降，若价格能降至几千元级别，将极大推动消费级市场普及 [11] - 近年来，随着卫星互联网与低轨星座逐步成熟，来自无人机、消费级终端ODM和车载前装的需求明显，新的市场即将爆发 [2]

私募大佬葛卫东持仓动向 - 截至二季度末，葛卫东现身6家上市公司前十大流通股东名单，合计持股市值30.29亿元 [1] - 保持对臻镭科技、兆易创新、移远通信的持股不变 [1] - 二季度首次进入会稽山、拉芳家化两只消费股的前十大流通股东名单，并再度加仓中晟高科 [1] 铜矿板块前景 - 近三年国内铜矿板块PE长期运行在10-15x，今年以来板块持续提估值 [3] - 预计25年第三季度至第四季度铜价有望冲击10500美元/吨，铜价中枢上移将促进企业盈利预期改善 [3] - 预计未来供需认知改善及铜价上涨将驱动国内铜矿板块估值继续提升至15-20x [3] 卫星通信产业政策与前景 - 工信部印发指导意见，旨在有序推动卫星通信业务开放，牌照发放工作或将加快推进 [3] - 卫星通信产业战略地位凸显，国内行业层面高频发射已至，产业拐点在即 [3] - 建议关注卫星通信服务提供商、运营及服务、卫星制造产业链、地面设备制造等领域的投资机遇 [3] AI对PCB及服务器电源行业影响 - AI驱动PCB行业向更高层数、更精细布线发展，持续拉动PCB设备的更新和升级需求 [5] - AI服务器电源是下一个千亿元市场，模组与芯片市场规模CAGR预计分别为110%和67% [5] - 核心受益环节集中在PSU、PDU、BBU及DC-DC等器件，龙头厂商市占率与业绩有望提升 [5] 主要股指表现与资金流向 - 年内恒生指数和恒生科技指数分别累计上涨27.70%和29.79% [10] - 5月至7月末，长线稳定型外资机构资金累计流入约677亿港元，短线灵活型外资机构资金流入约162亿港元 [10] - 创业板指数不断创出新高，资金偏爱中小盘股 [10]

投资理念 - 避开预制菜、共享单车、社区团购等门槛低、扎堆的风口型领域，认为其是社会财富的巨大浪费且参与者难以盈利 [3][4] - 稀缺性和非共识的无人区是未来投资的关键，这需要投资人具备独立判断能力 [7][8] - 对于新行业，投资窗口期短，采用“直觉+经验+加码策略判断”的方式，不追求完全搞懂，只要创业者能自圆其说即可获得初始投资，后续根据发展情况再加码 [9] 成功案例与创业者画像 - 投资案例“参半”从牙膏、排气项目转向漱口水后获得成功，年销售额超过20亿元 [11][12][13] - 成功创业者画像多为“打不死的小强、聪明的、贫穷的、有野心的”，例如参半创始人尹阔（高中未毕业）、徕芬创始人（中专毕业的小镇青年）、理想汽车创始人李想（高中辍学） [15][16][18][19] - 参半被深圳市领导誉为“深圳新名片”，表明民生新品牌与硬科技同样受到地方重视 [14][21][22] 投资计划与关注领域 - 下半年预计投出金额不小于15亿元，弹药充足 [24][25] - 关注领域包括机器人、智能制造、低空经济、卫星通讯、科技+消费、AI+等 [30][43][44][45][47][48] - 计划于9月21日至23日带队100家企业家赴四川泸州进行线下游学，探索下沉创新与增长新引擎 [26][30]

PresentationGood morning. I'm Dean Manson, Chief Legal Officer of EchoStar. And you can see here and those on the web should be able to see the disclaimer for this presentation. I won't read the entire thing, but just to briefly summarize: There will be forward-looking statements in the slides and in the discussion, and you shouldn't place any undue reliance on those forward-looking statements. They are subject to a number of uncertainties and risks most of which can be referenced in our 10-K and 10-Q, whic ...

PresentationGood morning. I'm Dean Manson, Chief Legal Officer of EchoStar. And you can see here and those on the web should be able to see the disclaimer for this presentation. I won't read the entire thing, but just to briefly summarize: There will be forward-looking statements in the slides and in the discussion, and you shouldn't place any undue reliance on those forward-looking statements. They are subject to a number of uncertainties and risks most of which can be referenced in our 10-K and 10-Q, whic ...

星链手机技术特点 - 星链手机可直接连接卫星通信，无需依赖地面基站，最大区别在于硬件支持卫星频段[4] - 手机芯片组需修改以支持卫星频段，目前手机不支持这些频段[4] - 马斯克已花费170亿美元购买频段以实现卫星直连手机[4] - 最终可实现手机随时观看高清视频，不受地面基站信号强度影响，但在厚金属屋顶建筑物内可能受影响[4] - 星链采用低轨道卫星星座，运行在550公里轨道，比地球同步卫星36000公里近得多，减少延迟[10] - 每颗卫星搭载eNodeB基站设备，相当于太空中的4G基站，手机可使用标准LTE协议通信[9] - 使用相控阵天线技术，通过电子方式控制天线指向，无需物理转动，但成本高、功耗大[12][15] - 卫星信号弱，手机需更大发射功率，但电池容量有限，需平衡通信质量和电池续航[16] - 采用自适应功率控制，根据信号条件自动调整发射功率[16] - 使用先进信号处理算法解决多普勒效应和快速切换问题[9][10] - 卫星切换需在几秒内完成，使用软切换技术，手机同时与多颗卫星保持连接[10] - 信号受雨衰影响，特别是在Ku波段(12-18GHz)和Ka波段(26-40GHz)，穿透能力差，易被建筑物和树木遮挡[13][16] - 使用各种编码技术如卷积码、涡轮码和LDPC码对抗噪声和干扰[13] 网络架构与覆盖 - 传统移动通信网络分层，卫星网络更像分布式系统，每颗卫星既是基站也是路由器[17] - 卫星间需建立星间链路，让数据在太空中直接传输，减少延迟，提高网络效率[17] - 全球约一半地区没有可靠移动通信覆盖，包括海洋、沙漠和极地[6] - 低轨道卫星移动更快，单颗卫星覆盖范围小，需发射数万颗小卫星组成网络[11] - 卫星信号很难穿透建筑物，主要适用于户外场景，室内需依赖地面网络[17] - 手机需智能地在卫星网络和地面网络之间切换[17] 市场竞争与产业格局 - 除了星链，亚马逊的柯伊伯项目和英国的OneWeb等公司也在布局类似服务[18] - 竞争会推动技术进步和成本下降[18] - 星链手机可能冲击传统电信运营商的垄断地位，特别是在偏远地区通信服务方面[20] - 新的商业模式可能出现，如按需付费的全球通信服务或针对特定行业的专业通信解决方案[20] - T-Mobile与星链合作，让用户在没有地面信号时自动切换到卫星网络[20] - 未来通信网络可能是立体架构，包括地面基站、低空平台、低轨卫星、中轨卫星和高轨卫星[21] 用户价值与应用场景 - 提供无处不在的连接，无论在高山或海洋中央都能保持联系[20] - 对于应急救援、远程工作、探险旅行等场景特别有价值[20] - 可能催生新的应用和服务，如新型位置服务，结合卫星通信和导航[20] - 通话质量可能不如地面网络稳定，数据速度可能受限 due to 带宽分配和用户数量[17]

交易与财务状况 - 公司预计在偿还债务后将拥有总计241亿美元的现金 [1] - 向AT&T出售部分无线频谱许可证的交易金额达230亿美元 [1] - 向SpaceX出售频谱许可证的价值约170亿美元 [1] - 近期频谱交易带来的现金收益将达312亿美元 [1] - 公司将偿还114亿美元的债务 [1] - 截至6月30日，公司的现金总额为43.3亿美元 [1] - 该股今年以来累计上涨近230% [2] 监管与业务运营 - 美国联邦通信委员会将终止对公司在美国缓慢部署5G服务一事的调查 [1] - 与AT&T和SpaceX的交易仍需获得FCC的批准 [2] - 公司将继续运营其卫星电视服务Dish TV和流媒体电视平台Sling [2] - 将其互联网服务Hughes转向企业客户群体 [2] - 部分频谱仍由公司内部掌控，其中包括已部署在所有主要国家运营商的AWS-3频段 [1]

星链手机技术特点 - 星链手机可直接连接卫星通信 无需地面基站支持 实现电话和短信功能 [1] - 手机需硬件调整以支持卫星频段 芯片组需修改以适配新频率 [1] - 卫星通信可实现高清视频流畅播放 不受地面基站信号强度限制 [2] - 室内环境中 厚金属屋顶建筑物可能影响信号接收效果 [2] 卫星通信技术原理 - 传统手机通过电磁波与基站通信 基站覆盖范围仅数公里至数十公里 [3] - 全球约50%地区无可靠移动通信覆盖 包括海洋、沙漠及极地 [4] - 星链采用低轨道卫星星座 轨道高度550公里 较地球同步卫星36000公里大幅降低延迟 [10] - 信号强度与距离平方成反比 卫星距离导致信号强度减弱数千倍 [7] 技术挑战与解决方案 - 卫星高速移动产生多普勒效应 需通过先进算法进行频率补偿 [9] - 使用相控阵天线技术 通过电子控制相位实现快速指向调整 无需物理转动 [12] - 卫星搭载eNodeB基站设备 模拟4G基站 兼容现有LTE协议 [7] - 采用软切换技术实现卫星间无缝转移 保持通话及数据连续性 [9] - 需应对雨衰现象 使用卷积码/涡轮码/LDPC码等纠错技术增强信号稳定性 [15] 频谱与功耗管理 - 公司已投入170亿美元购买卫星通信频段 [1] - 使用Ku波段(12-18GHz)和Ka波段(26-40GHz) 带宽大但穿透力差 [17] - 通过自适应功率控制技术 根据信号条件动态调整发射功率 [19] - 需平衡通信质量与电池续航 采用高效调制及编码技术 [18][19] 网络架构设计 - 卫星网络采用分布式系统 每颗卫星兼具基站与路由器功能 [20] - 建立星间链路实现太空数据传输 减少地面站绕道降低延迟 [21] - 需实现卫星网络与地面网络智能切换 弥补室内覆盖不足 [22] 产业发展与竞争格局 - 亚马逊柯伊伯计划与英国OneWeb等公司布局类似卫星通信服务 [24] - T-Mobile与星链合作 实现无地面信号时自动切换至卫星网络 [28] - 可能冲击传统电信运营商垄断地位 催生按需付费全球通信等新模式 [26] 应用场景与未来趋势 - 为应急救援/远程工作/探险旅行等场景提供全球无缝连接 [27] - 6G技术将推动地面与卫星网络深度融合 形成立体化全球覆盖架构 [29] - 技术成熟与成本下降需时间 但天空通信基础设施趋势已明确 [30]

中国科学院系研究院科技成果 - 中科硅纪机器人公司入选全国80家"科创未来之星"企业名单 成为AI与机器人领域代表[1] - 中科南京移动通信研究院实现低轨卫星通信技术突破 成功孵化引进近30家卫星通信相关企业 其中高新技术企业10家[2] - 信息高铁综合试验基础设施是国内首个云网边端协同算力网试验场 智算算力网AI开发平台汇聚算力规模达1500P 支撑50余个行业大模型落地[3] - 信息高铁模型工厂服务平台构建一站式AI集成创新平台 实现全国9个智算算力站并网[3] - 未来能源系统研究院建设国际首套100MW级压缩空气储能试验装置 单机功率和效率全球最高[3] - 软件技术研究院建成国内最大开源软件治理平台 累计分析开源软件2.7亿款 服务行业头部企业80余家[4] - 生命健康高等研究院开发全球首创禽流感广谱疫苗 季节性mRNA疫苗达国外同类研发水平[5] 产学研合作平台建设 - 江苏产学研合作对接大会集中发布科技成果与创新需求 组织科技界 产业界 金融界深度对接[1] - 麒麟科创园成为北京外中科院创新资源最集聚区域 拥有6家研究所设立的7家创新研究院[5] - 园区建成全市首家中科概念验证中心 推动工业人工智能研究院等重大平台建设[6] - 正在推动信息高铁 开源软件 决策智能等设施申报国家重大科技基础设施[6] 战略产业发展方向 - 大会围绕战略性新兴产业和未来产业开展对接 主题为"科技赋能新质生产力"[1] - 研究院聚焦卫星通信和低空自组网两大方向 形成系列可产业化成果[2] - 未来能源系统研究院面向"双碳"发展需求 开展能源全流程核心技术攻关[3] - 软件技术研究院深度支持国产操作系统根社区开源欧拉和开源鸿蒙[4]

全球股指表现 - 上周全球股指多数上涨 亚太市场领涨 港股恒生科技指数大涨5.3% A股深证成指累涨2.1% 创业板指累涨2.1% [1] 券商策略观点 - 中信证券指出行情大多跟出海相关 配置应坚守资源+新质生产力+出海 聚焦资源/消费电子/创新药/化工/游戏/军工 日均成交回归1.6-1.8万亿元可消化情绪溢价 [1] - 华泰证券多维择时模型累计收益40.41% 持续看多A股 看好酒类/贵金属/银行/石油石化 新增食品/煤炭行业 [1] - 光大证券持续看好牛市 认为估值合理未透支 关注美联储降息和公募资金回暖 9月配置电力设备/通信/计算机/电子/汽车/传媒 中长期重点关注TMT主线 [2] - 中金指出南向资金加速流入港股 恒指站上26000点 风险溢价降至5.1%为2018年初以来最低 建议关注有基本面结构和中期不输空间的板块 [3] - 信达证券认为9月是快牛和慢牛分水岭 若为快牛则10月后可能开启连续上涨 当前牛市有政策催化可能发展成大级别牛市 [4] - 中信建投建议继续聚焦景气赛道 关注通胀改善 基本面因素可能重回视野 行业重点关注AI/生猪养殖/新能源/新消费/创新药/有色/基础化工/非银 [4][5] - 华西证券认为9月A股慢牛行情延续 美联储9月降息成共识 景气赛道享受估值溢价 TMT领域2025年盈利预期亮点较多 [6] - 华金证券指出A股短期可能继续震荡延续慢牛 行业配置短期逢低配置科技成长和周期行业 [7] - 东吴证券建议布局泛AI产业链中滞胀分支作为看涨期权 如存储/AIDC配套设施/AI应用等 [7] - 银河证券看好卫星互联网新空间 认为三体计算星座推动卫星通信从连接向智能跨越 重塑产业链商业逻辑 看好B端应用和深空探索战略价值 [8]