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圈粉和招黑!刘强东和董明珠,成为了互联网上的两个极端!
搜狐财经· 2025-04-27 06:46
在互联网时代,企业家的公众形象不仅关乎个人声誉,还会更直接地影响品牌的市场认可度和网络口碑。 近期,京东创始人刘强东与格力电器董事长董明珠的言行,就在互联网上形成鲜明对比。 刘强东因亲自送外卖收获好评,董明珠则因 "海归派有间谍"的言论成为了众矢之的。 两位企业家通过互联网炒作传播的方式获取流量,却因为行为举止造成了截然不同的舆论影响。 刘强东一夜之间圈粉无数,而董明珠却彻底黑化,成为了"招黑体"。 这种差异的背后,既有个人的言行风格因素,也反映了互联网时代公众对企业家的期待变化,折射出了网友对企业家的期待,就是"向下共情"比"向上说 教"更能赢得人心。 刘强东之所以圈粉无数,是因为"向下共情"的举动,在互联网时代赢得了网友支持。 近日刘强东亲自参与京东快递配送外卖,穿着工作服为消费者送外卖上门,尽管有人质疑这是"作秀",但大多数网友仍给予正面评价,认为他至少愿意演这 出戏。 这种接地气的举动,符合互联网时代的网感,绝大多数网友都希望企业家的形象不再是高高在上的商业领袖,而是能与普通人共情的"自己人"。 这种策略的核心观点是企业家不再只是老板身份,而是参与到基层中的"劳动者",在互联网时代,公众更愿意看到企业 ...
长虹美菱(000521):25Q1营收增长23.78% 规模持续扩张
新浪财经· 2025-04-25 12:41
财务表现 - 25Q1营收73.60亿元,同比+23.78% [1] - 25Q1归母净利润1.82亿元,同比+16.92% [1] - 25Q1扣非归母净利润1.74亿元,同比-6.18%,非经常性损益含1028万元政府补助 [1] 盈利能力 - 25Q1毛利率11.83%,同比-1.11pct [2] - 25Q1归母净利率2.47%,同比-0.14pct [3] 费用控制 - 25Q1销售费用率5.40%,同比-1.10pct [2] - 25Q1管理费用率1.31%,同比+0.08pct [2] - 25Q1研发费用率2.05%,同比-0.18pct [2] - 25Q1财务费用率-0.11%,同比+0.60pct [2] 资产收购 - 2024年10月收购合肥实业100%股权,含控股股东及子公司持有的股份 [3] 业务发展 - 国内冰洗产品结构和渠道持续优化,空调自主品牌借助冰洗、电视渠道拓展 [3] - 空调代工受益于小米空调快速发展 [3] - 海外代工业务巩固欧洲、深耕亚太、突破拉非市场,提升客户与产品结构 [3] - 积极布局海外自主品牌,内外销协同发展 [3] 业绩展望 - 预计25-27年归母净利润分别为8.01/9.07/9.91亿元 [3] - 当前股价对应PE分别为9.96/8.80/8.05倍 [3]
前彩电一哥,退市边缘再曝造假
商业洞察· 2025-04-18 09:54
财务造假指控 - 江西康佳新材料前董事长朱新明实名举报康佳集团董事长周彬及前高管刘某涉嫌通过关联交易虚增2018年利润4000万元,并操控5000万资金经空壳公司转入河南农民账户[1][4] - 举报材料显示2018年3月至5月康佳通过渤海信托向珠海东方隆晨输送3.535亿元,资金最终回流形成4712万元投资收益占当年净利润11.5%[4] - 上海申伦律师事务所指出若资金闭环无商业实质则涉嫌虚增利润,但行政处罚追溯期已过,开开视界股权交易未披露关联或构成信披违规[5] 异常财务指标 - 2021-2024年公司毛利率持续低于5%,远低于白色家电行业中位数(2024年为21.9%)[5][6] - 同行业对比显示2024年申万白色家电板块6家披露业绩公司中仅深康佳亏损且营收下滑,其余5家均盈利[10][11] - 公司扣非净利润连续14年为负,最近一次盈利在2010年,2024年归母净利润亏损32.96亿元同比扩大52.31%[9][10] 债务与流动性风险 - 资产负债率从2020-2022年不足80%攀升至2024年92.65%,短期借款57.4亿元超出货币资金41.16亿元形成16亿元缺口[11] - 流动负债总额超190亿元,包含66.6亿元一年内到期非流动负债及近40亿元应付票据与账款[11] - 2024年经营现金流净额仅1.74亿元难以覆盖债务缺口,若无资本运作2025年末净资产可能转负触发退市警示[1][18] 战略转型困境 - 2018年布局的半导体业务2024年营收暴跌94.99%至1.7亿元,占总收入比重从19.03%缩至1.53%[12][14] - 消费电子业务(占营收91.2%)同比微降0.67%,彩电业务营收较2015年120亿元缩水至2024年50.28亿元[14][17] - 控股股东华侨城拟将控股权移交央企(传闻华润集团接盘),但举报事件为保壳行动蒙上阴影[21] 退市风险 - 截至2024年末净资产23.7亿元,若2025年维持32.96亿元亏损规模将导致净资产转负触发退市警示[1][18] - 境外销售占比71.11%但营收同比下滑26.25%,贸易环境恶化加剧业绩压力[19][20] - 公司为国内首家中外合资电子企业,1998年彩电市占率第一,但当前品牌力与产品竞争力持续弱化[17]
美的集团、海尔智家回购A股
第一财经· 2025-04-08 05:02
文章核心观点 - 4月8日上午三大白电龙头企业股价止跌回升,美的集团和海尔智家启动回购A股,格力电器称美国市场收入占比不高 [4] 公司动态 美的集团 - 4月8日发布回购A股方案,拟一年内斥资15 - 30亿元,回购价不超100元/股,预计回购1500万 - 3000万股,约占总股本0.2% - 0.39%,用于股权激励或员工持股计划 [4] - 4月7日表示去年收入4091亿元,归母净利润385亿元,业务遍布200多个国家和地区,美国收入占比较低,海外有22个研发中心和23个主要制造基地,未来将拓展海外制造布局 [4] - 4月7日跌8.42%至67.18元/股,4月8日截至11点30分涨3.75%至69.7元/股 [5] 海尔智家 - 4月7日晚首次实施回购A股股份61万股,占总股本0.007%,成交价在23.6 - 23.95元/股之间,已支付资金1447.9万元,此前拟一年内斥资10 - 20亿元回购 [5] - 4月7日晚发布高管增持计划,董事、高管6个月内拟以自有资金增持A股或H股,预计累计增持2085 - 4170万元,参与人员包括董事长、总裁李华刚等9人 [5] - 4月7日跌10%至23.58元/股,4月8日截至11点30分涨3.73%至24.46元/股 [5] 格力电器 - 4月7日表示产品服务于190多个国家和地区,中东、欧洲、东南亚等市场持续稳定增长,美国市场占比不高 [5] - 4月7日跌4.52%至43.3元/股,4月8日截至11点30分涨2.91%至44.56元/股 [5]
海尔智家(600690):公司信息更新报告:经营利润稳健增长,分红比例提升至近一半
开源证券· 2025-04-01 02:29
报告公司投资评级 - 买入(维持)[1] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司经营利润稳健增长,分红比例提升至近一半,考虑欧洲并购、整合一次性支出及财务费用扰动,下调2025 - 2026年、新增2027年盈利预测,因海内外提质增效趋势向好,维持“买入”评级 [4] - 国补拉动卡萨帝快速增长,海外新兴市场仍有较大增量,关税影响预计有限 [4] - 2024Q4财务费用及一次性费用支出使利润有所扰动,2025年轻装上阵,盈利能力有望回归上升通道 [5] 分区域 国内 - 2024年国内收入1416.81亿元,同比增长13.7%,占比49.8%,2020年以来收入增速不断提升,占比小幅回升 [22] - 制冷业务/厨电业务国内线下份额分别为44.1%/9.0%,线上份额分别为40.4%/5.3%,线上份额均同比增长;智慧楼宇实现两位数增长 [24] - 各业务表现:制冷产业通过“双高端”战略巩固优势;厨电业务线上及线下市场份额上涨;洗涤产业线下市场份额引领,线上渠道零售额份额增加;家空业务推出明星产品,提升全链路经营效率;智慧楼宇产业通过高端产品升级驱动增长;全屋用水解决方案线下及线上渠道零售额份额增加 [27][29][30][31][32] - 分品牌看,卡萨帝全年零售额增长12%,Leader品牌市场零售额同比增长26%,三翼鸟实现成套销售占比57% [32][33] 海外 - 2024年海外收入1429亿元,同比增长5.3%,占比为50.2%,业绩增长得益于高端化转型、优化产品结构等多方面举措 [34] - 各地区收入表现:美洲/澳洲/南亚/欧洲/东南亚/中东非/日本收入分别同比 - 0.3%/+8.1%/+21.1%/+12.4%/+14.8%/+38.2%/-6.5% [35] - 公司在澳新/南亚/市场份额持续提升,如欧洲多门冰箱市场份额达40%,澳新市场各品类份额增加,南亚印度市场收入显著增长等 [40] 分产业 - 2024年冰箱冷柜/厨电/空气能源解决方案/家庭衣物洗护方案/全屋用水解决方案/其他业务分别实现分部收入836/412/496/633/162/1182亿元,分别同比 + 2.0%/-1.1%/+7.6%/+3.0%/+5.5%/+7.2%,各分部收入占比分别为22.5%/11.1%/13.3%/17.0%/4.3%/31.8% [41] - 各产业全球份额领先,如制冷产业在多个国家排名靠前,厨电产业在澳洲、欧洲等市场取得进展,洗涤产业在多个国家实现份额第一等 [47][50] 分产品 - 2024年空调/电冰箱/厨电/水家电/洗衣机/装备部品及渠道综合服务收入分别同比 + 7.4%/+2.0%/-1.1%/+4.9%/+2.9%/+16.1%,营收占比分别为17.2%/29.3%/14.4%/5.5%/22.1%/11.4% [52] 盈利能力与降本增效 - 2024年毛利率27.8%,同比 - 3.7pcts;2024Q4毛利率20.34%,同比 - 13.68pcts,主因会计准则变更 [55] - 2024年各产品毛利率分别为空调23.87%、电冰箱30.77%、厨电29.34%、水家电41.61%、洗衣机31.38%、装备部品及渠道综合服务8.60%,分别同比 + 0.27%/+0.48%/+0.36%/+1.07%/+0.57%/+1.07% [57] - 2024年期间费用率20.1%,同比 - 4.1pcts,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为11.7%/4.2%/3.8%/0.3%,同比分别 - 3.9/-0.2/-0.2/+0.1pcts;净利率6.8%,同比 + 0.4pcts,归母净利率6.6%,同比 + 0.2pct,扣非净利率6.2%,同比 + 0.2pcts [59] - 2024Q4期间费用率15.1%,同比 - 13.4pct,净利率5.0%,同比 - 0.5pct,归母净利率4.3%,同比 - 1.2pct,扣非净利率3.8%,同比 - 1.2pct [63] - 经营质量良好,2024年存货周转天数73.1天,同比 - 9天;应收账款及应收票据周转天数42.5天,同比 + 14.4天;应付账款及应付票据周转天数126.4天,同比 + 23.7天;净营业周期 - 10.9天,同比 - 18.3天;经营活动产生的现金流量净额265.43亿元,同比增长5.1% [64][73] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润为210.89/236.83/259.48亿元,对应EPS分别为2.25/2.52/2.77元,当前股价对应PE为12.2/10.8/9.9倍,维持“买入”评级 [4][74]
美的集团:公司信息更新报告:分红比例超预期,2024年业绩完美收官-20250401
开源证券· 2025-04-01 02:23
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6][45] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩完美收官,海外智能家居业务收入较快增长,国内海外业务毛利率提高,净利润增长更快;分红比例超预期,拟实施回购和持股计划彰显发展信心;C端业务较快增长,盈利能力稳步提升,上调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测 [6][15][45] 根据相关目录分别进行总结 分红比例超预期,2024年业绩完美收官 - 2024年公司实现营业收入4071.5亿元(+9.4%),归母净利润385.4亿元(+14.3%),扣非归母净利润357.4亿元(+8.4%);2024Q4实现营业收入881.7亿元(+9.0%),归母净利润68.4亿元(+13.9%),扣非归母净利润53.6亿元(-12.5%) [6][15] - 2024年每股分红3.5元,分红比例达69.3%,拟实施50 - 100亿元回购计划和13.3亿元持股计划,考核目标为2025 - 2027年ROE不低于18%,2028年不低于17.5% [15] 按产品拆分:智能家居业务实现高单位数增长 - 智能家居业务收入2695.32亿元(+9.41%);商业及工业解决方案收入1044.96亿元(+6.87%),其中新能源与工业技术收入336.10亿元(+20.58%),智能建筑科技收入284.70亿元(+9.86%),机器人与自动化收入287.01亿元(-7.58%) [7][23] 按销售区域&渠道拆分:销售模式以线下为主,业务以国内为主 - 按地区,2024年国内业务营收2381亿元(+7.7%),海外业务营收1690亿元(+12.0%),占比分别为58.48%/41.52%,同比分别-0.96%/+0.96pct [7][25] - 按销售模式,2024年线上渠道营收856亿(+10.72%),线下渠道营收3215亿(+9.10%),占比分别为21.03%/78.97%,同比分别+0.24%/-0.24pcts [25] 盈利能力继续保持提升,现金流状况良好 毛利率提高显著拉动下,盈利能力继续提升 - 2024年毛利率26.4%(-0.1pct),2024Q4毛利率25.2%(-3.6pct) [29] - 分产品,智能家居业务毛利率29.97%(+1.29pct),商业及工业解决方案毛利率21.39%(-0.68pct),其中新能源与工业技术毛利率17.74%(+0.06pct),智能建筑科技毛利率30.17%(+0.81pct),机器人与自动化毛利率22.00%(-1.75pct),其他业务毛利率10.83%(-2.10pct) [29] - 分地区,国内/海外业务毛利率分别为26.14%/26.82%,同比分别+0.89/+0.44pct;分销售模式,线上/线下渠道毛利率分别为30.97%/25.21%,同比分别+0.55/+0.74pct [29] - 2024年公司期间费用率16.2%(+0.2pct),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.5%/3.5%/4.0%/-0.8%,同比分别+0.1/-0.1/+0.1/+0.1pct;2024Q4期间费用率18.3%(-2.2pct),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.6%/4.7%/5.4%/-0.4%,同比分别-3.2/-0.4/-0.2/+1.6pct [35][37] - 2024年公司净利率为9.5%(+0.4pct),归母净利率为9.5%(+0.4pct),扣非净利率为8.8%(-0.1pct);2024Q4净利率为7.5%(+0.7pct),归母净利率为7.8%(+0.3pct),扣非净利率为6.1%(-1.5pct) [38] 存货周转效率提升,现金流状况良好 - 截至2024年12月31日,公司存货633.4亿元(+33.8%),存货周转天数71天(+3.9天);应收账款及应收票据425.2亿元(+10.7%),周转天数35.8天(+9.9天);应付账款及应付票据1187.7亿元(+26.0%),周转天数128天(+37.1天),净营业周期为-21.2天(-23.3天) [39] - 2024年经营性现金流净额为605.1亿元(+4.5%) [44] 盈利预测与投资建议 - 上调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测,预计2025 - 2027年归母净利润为429.34/469.81/510.04亿元(2025 - 2026年原值为426.6/465.2亿),对应EPS分别为5.60/6.13/6.66元,当前股价对应PE为14.0/12.8/11.8倍,维持“买入”评级 [6][45]
美的集团(000333):公司信息更新报告:分红比例超预期,2024年业绩完美收官
开源证券· 2025-04-01 02:21
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6][45] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩完美收官,海外智能家居业务收入较快增长,国内海外业务毛利率提高,净利润增长更快;分红比例超预期,拟实施回购和持股计划彰显发展信心;C端业务较快增长,盈利能力稳步提升,上调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测 [6][15][45] 根据相关目录分别进行总结 分红比例超预期,2024年业绩完美收官 - 2024年实现营业收入4071.5亿元(+9.4%),归母净利润385.4亿元(+14.3%),扣非归母净利润357.4亿元(+8.4%);2024Q4实现营业收入881.7亿元(+9.0%),归母净利润68.4亿元(+13.9%),扣非归母净利润53.6亿元(-12.5%) [6][15] - 2024年每股分红3.5元,分红比例69.3%,拟实施50 - 100亿元回购计划和13.3亿元持股计划,考核目标为2025 - 2027年ROE不低于18%,2028年不低于17.5% [15] 按产品拆分:智能家居业务实现高单位数增长 - 智能家居业务收入2695.32亿元(+9.41%);商业及工业解决方案收入1044.96亿元(+6.87%),其中新能源与工业技术收入336.10亿元(+20.58%),智能建筑科技收入284.70亿元(+9.86%),机器人与自动化收入287.01亿元(-7.58%) [7][23] 按销售区域&渠道拆分:销售模式以线下为主,业务以国内为主 - 按地区,2024年国内业务营收2381亿元(+7.7%),海外业务营收1690亿元(+12.0%),占比分别为58.48%/41.52%,同比分别-0.96%/+0.96pct [7][25] - 按销售模式,2024年线上渠道营收856亿(+10.72%),线下渠道营收3215亿(+9.10%),占比分别为21.03%/78.97%,同比分别+0.24%/-0.24pcts [25] 盈利能力继续保持提升,现金流状况良好 毛利率提高显著拉动下,盈利能力继续提升 - 2024年毛利率26.4%(-0.1pct),2024Q4毛利率25.2%(-3.6pct) [29] - 分产品,智能家居业务毛利率29.97%(+1.29pct),商业及工业解决方案毛利率21.39%(-0.68pct),其中新能源与工业技术毛利率17.74%(+0.06pct),智能建筑科技毛利率30.17%(+0.81pct),机器人与自动化毛利率22.00%(-1.75pct),其他业务毛利率10.83%(-2.10pct) [29] - 分地区,国内/海外业务毛利率分别为26.14%/26.82%,同比分别+0.89/+0.44pct [29] - 分销售模式,线上/线下渠道毛利率分别为30.97%/25.21%,同比分别+0.55/+0.74pct [29] - 2024年公司期间费用率16.2%(+0.2pct),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.5%/3.5%/4.0%/-0.8%,同比分别+0.1/-0.1/+0.1/+0.1pct [35] - 2024Q4期间费用率18.3%(-2.2pct),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.6%/4.7%/5.4%/-0.4%,同比分别-3.2/-0.4/-0.2/+1.6pct [36] - 2024年公司净利率为9.5%(+0.4pct),归母净利率为9.5%(+0.4pct),扣非净利率为8.8%(-0.1pct);2024Q4净利率为7.5%(+0.7pct),归母净利率为7.8%(+0.3pct),扣非净利率为6.1%(-1.5pct) [38] 存货周转效率提升,现金流状况良好 - 截至2024年12月31日,公司存货633.4亿元(+33.8%),存货周转天数71天(+3.9天);应收账款及应收票据425.2亿元(+10.7%),周转天数35.8天(+9.9天);应付账款及应付票据1187.7亿元(+26.0%),周转天数128天(+37.1天),净营业周期-21.2天(-23.3天) [39] - 2024年经营性现金流净额为605.1亿元(+4.5%) [44] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润为429.34/469.81/510.04亿元(2025 - 2026年原值为426.6/465.2亿),对应EPS分别为5.60/6.13/6.66元,当前股价对应PE为14.0/12.8/11.8倍,维持“买入”评级 [6][45]
美的集团:2024年报点评:海外持续拉动增长,大规模回购+分红回报股东-20250331
国信证券· 2025-03-31 10:00
报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 美的集团2024年营收业绩增长良好,拟高额分红并实施回购计划,未来三年规划明确分红政策 [1] - 家电主业稳健增长,B端业务Q4增长向好,海外增长动能强劲,OBM占比持续提升 [2] - 毛利率提升、费用投放加大,盈利稳步改善,合同负债等持续增长,为后续发展蓄力 [3] - 考虑内销国补政策和外销OBM业务增长,上调盈利预测 [3] 各部分总结 营收业绩 - 2024年实现营收4090.8亿/+9.5%,归母净利润385.4亿/+14.3%,扣非归母净利润357.4亿/+8.4%;Q4收入887.3亿/+9.1%,归母净利润68.4亿/+13.9%,扣非归母净利润53.6亿/-12.5% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为4447.5亿、4766.2亿、5065.9亿,同比增长8.7%、7.2%、6.3%;归母净利润为431亿、470亿、508亿,同比增长12%、9%、8% [3][4] 股东回报 - 拟每10股分红35元,现金分红率达69.3%,折合3月28日A股收盘价股息率为4.6% [1] - 宣布50 - 100亿元A股回购计划,70%及以上回购股份用于注销并减少注册资本 [1] - 未来三年规划明确符合条件下每年两次现金分红,现金分配利润不少于近三年年均可分配利润30%,现金分红比例最低60% [1] 业务板块 - 2024年智能家居收入2695.3亿/+9.4%,预计Q4增长8%;B端收入1045.0亿/+6.9%,预计Q4增长18% [2] - 新能源与工业技术收入336.1亿/+20.6%,预计Q4增长24%;智能建筑科技收入284.7亿/+9.9%,预计Q4增长29%;机器人与自动化收入287.0亿/-7.6%,Q4下滑4%;B端其他业务收入137.2亿/+6.0%,预计Q4增长41% [2] - 2024年国内收入2381.2亿/+7.7%,H1/H2分别+8.4%/+6.9%;海外收入1690.3亿/+12.0%,H1/H2分别+13.1%/+10.8%;OBM收入占海外家电收入比重升至43% [2] 盈利情况 - 同口径下,2024年毛利率同比+0.7pct至26.8%,家电毛利率+1.3pct,B端毛利率-0.7pct [3] - 全年销售费用率+0.9pct至9.5%;管理/研发/财务费用率分别-0.1/+0.1/+0.1pct至3.5%/4.0%/-0.8% [3] - 2024年投资收益及公允价值变动收益同比增加25.1亿,带动全年归母净利率+0.4pct至9.4% [3] 负债情况 - 2024Q4合同负债492.5亿,同比/环比增长17.9%/31.3%;其他流动负债904.3亿,同比/环比增长26.8%/3.2% [3] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|373,710|409,084|444,750|476,618|506,593| |归母净利润(百万元)|33,720|38,537|43,054|46,973|50,779| |每股收益(元)|4.80|5.03|5.62|6.13|6.63| |EBIT Margin|9.5%|9.3%|9.9%|10.1%|10.3%| |净资产收益率(ROE)|20.7%|17.8%|18.6%|19.1%|19.4%| |市盈率(PE)|16.0|15.3|13.7|12.5|11.6| |EV/EBITDA|19.9|25.5|19.1|18.0|17.1| |市净率(PB)|3.32|2.72|2.54|2.39|2.25| [4]
海尔智家(600690):上半年国内外收入加速增长,四季度盈利受业务整合等扰动
国信证券· 2025-03-31 09:13
报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年海尔智家下半年国内外收入加速增长,四季度盈利受业务整合等扰动;下调盈利预测,但仍维持“优于大市”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 收入与盈利情况 - 2024年收入2859.8亿,同比增长4.3%,归母净利润187.4亿,同比增长12.9%,扣非178亿,同比增长12.5%;Q4收入732.4亿,同比增长9.9%,归母35.9亿,同比增长4.0%,扣非31.2亿,同比增长0.5% [1] - 2024年国内收入1422亿,同比增长3.2%,H1/H2分别增长2.3%/3.9%;海外收入增长5.4%至1438亿,H1/H2分别增长3.7%/7.2% [2] - 各产品增长稳健,2024年空调收入491亿,同比增长7.4%,冰箱收入832亿,同比增长2.0%,洗衣机收入630亿,同比增长2.9%,厨电收入411亿,同比下降1.2%,水家电收入158亿,同比增长4.9%,渠道部品及渠道综合服务收入324亿,同比增长16.1% [2] - 同口径下,2024年毛利率提升0.3pct至27.8%,管理/研发/销售费用率分别下降0.1/0.0/0.2pct至4.2%/3.8%/11.7%,财务费用率上升0.2pct至0.3%;全年经营利润202.3亿,同比增长15.8%;归母净利率同比上升0.5pct至6.6% [3] 分红情况 - 公司拟每10股派发现金股利9.65元,对应3月27日收盘价股息率为3.4%;现金股利分配率为48%,考虑到回购,则合计分红率为51% [1] 市场表现与政策影响 - Q4在以旧换新政策拉动下,内销收入增长超双位数,海外营收回暖,带动Q4营收加速增长;合同负债余额达108.5亿,同/环比分别增长40.4%/207.8%;1 - 2月我国家电限额以上零售额同比增长10.9%,以旧换新政策有望带动内销延续较快增长 [1][3] 盈利预测调整 - 考虑开利商用制冷前期整合对盈利的影响,下调盈利预测,预计2025 - 2027年归母利润212/234/257亿(前值214/240/-亿),同比增长13%/10%/10%;EPS = 2.26/2.49/2.74元,对应PE = 12/11/10x [4] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|261,428|285,981|306,129|321,408|336,750| |归母净利润(百万元)|16,597|18,741|21,240|23,402|25,681| |每股收益(元)|1.76|2.00|2.26|2.49|2.74| |EBIT Margin|7.1%|7.6%|8.2%|8.4%|8.6%| |净资产收益率(ROE)|16.0%|16.8%|17.4%|17.7%|18.0%| |市盈率(PE)|16.0|14.0|12.4|11.3|10.3| |EV/EBITDA|17.3|15.6|14.4|13.5|12.8| |市净率(PB)|2.56|2.36|2.16|1.99|1.84| [5]
海尔智家(600690):2024年报点评:分红比例提升,看好经营能力进一步优化
浙商证券· 2025-03-31 07:47
报告公司投资评级 - 买入(维持)[5] 报告的核心观点 - 海尔智家2024年营收和归母净利润同比增长,2024Q4营收和归母净利润也同比增长,分红比例提升且推出回购计划,海外降息有望缓解利息压力,数字化改革持续助经营能力优化 [1][3] - 预计25 - 27年公司营业收入和归母净利润均保持一定增速 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年实现营业收入2859.81亿元,同比+4.29%;归母净利润187.41亿元,同比+12.92%;2024Q4营业收入830.10亿元,同比+9.88%;归母净利润35.87亿元,同比+3.96% [1] 点评 - 分红比例从2023年的45%提升至48%,拟派发分红约90亿元,拟以不超40元/股回购10 - 20亿元A股用于员工持股计划 [3] - 美联储预计2025年内降息50BP,有望缓解海外利息支出压力,2024年来数字化改革成效明显,看好AI应用赋能和数字化改革深入驱动经营提效 [3] 盈利预测与估值 - 预计25 - 27年公司实现营业收入3043/3229/3424亿元,增速分别为6%/6%/6%,实现归母净利润210/232/256亿元,增速分别为12%/11%/10% [4] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|285981|304321|322912|342377| |(+/-) (%)|4.29%|6.41%|6.11%|6.03%| |归母净利润(百万元)|18741|20979|23216|25623| |(+/-) (%)|12.92%|11.94%|10.67%|10.37%| |每股收益(元)|2.00|2.24|2.47|2.73| |P/E|13.60|12.15|10.98|9.95| [5] 相关报告 - 24年营收增速同比+4.29%,略高于预期,国内收入1416.81亿元,同比+3.12%,海外收入1429.02亿元,同比+5.32%,除北美持平、日本下滑外,其他主要市场增长,新兴市场表现亮眼 [9] - 2024年毛利率27.80%,同比+0.31pct,销售/管理/研发费用率同比下降,中国区数字化改革和海外布局成效显现,财务费用率因海外加息增加,归母净利润率同比+0.5pct [9] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行预测,包括流动资产、营业成本、经营活动现金流等,还给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率及每股指标、估值比率 [10]