报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹和热卷方面，上周螺纹表观需求环比回落、产量下降、库存继续回落，热卷库存大幅回升后远高于同期且本周总库存继续上升，焦煤和焦炭现货偏强支撑成本，但钢厂毛利大幅回落、消费高峰期将过，未来钢厂预计压减产量或引发负反馈循环，煤焦和铁矿石价格走弱，技术上螺纹和热卷期价跌破10日均线，下方有布林带下轨支撑，建议维持观望，不追涨杀跌，耐心等企稳后逢低做多、中线交易，价格低位不建议做空 [2] - 铁矿石方面，样本钢厂铁水产量环比回落且预计本周仍回落，钢厂利润回落和消费旺季结束使其压减产量压制原料价格，供应端全球发运从高位回落，预计一段时间后到港量回落，目前港口库存在消费旺季回升压制期价，钢材库存去化缓慢也压制市场情绪，宏观面利多兑现，亏损叠加终端需求季节性下滑使期价面临回调压力，技术上01合约期价跌破布林带中轨和10日均线，关注布林带下轨支撑，上方有密集成交区阻力，建议维持观望，等价格企稳后逢低做多 [4] 相关目录总结 螺纹、热卷 - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3025元/吨，较上日和上周均跌0.62%；热轧卷板主力合约收盘价3242元/吨，较上日跌0.31%、较上周跌0.70%等 [2] - 基差与价差：螺纹钢主力基差165元/吨，较上日增19元等 [2] - 中厚板线材冷轧及钢坯废钢价格：线材市场价3600元/吨，较上周跌0.28%；普碳中板市场价3620元/吨，较上周跌0.82%；唐山钢坯价格2930元/吨，较上日跌0.34%、较上周跌0.68%等 [2] - 钢厂高炉生产及盈利情况：247家钢厂高炉开工率81.75%，较上周降2.96个百分点；日均铁水量234.22万吨，较上周降2.14万吨、降0.91%；盈利钢厂比例39.83%，较上周降5.19个百分点 [2] - 产量：全国建材钢厂螺纹钢产量208.54万吨，较上周降4.05万吨、降1.91%；热卷产量318.16万吨，较上周降5.40万吨、降1.67% [2] - 独立电弧炉钢厂开工情况：开工率67.03%，较上周降1.80个百分点；电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨，较上周增21.21万吨、增44.70% [2] - 库存：五大品种社会库存1075万吨，较上周降2.08万吨、降0.19%；螺纹社会库存425.7万吨，较上周降5.11万吨、降1.19%；热卷社会库存333.02万吨，较上周增4.09万吨、增1.24%等 [2] - 现货市场成交：全国建筑钢材成交量（7天移动均值，钢银）16.77万吨，较上日降4.14万吨、降19.81%，较上周降4.24万吨、降20.16%；线螺终端采购量（上海，周度）19200吨，较上周降1100吨、降5.42% [2] - 表观需求：五大品种表观需求866.91万吨，较上周降49.49万吨、降5.40%；螺纹社会库存218.52万吨，较上周降13.66万吨、降5.88%；热卷社会库存314.3万吨，较上周降17.59万吨、降5.30% [2] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量122212吨，较上日降6380吨，较上周降20630吨；热卷注册仓单数量127028吨，较上周降3273吨 [2] 铁矿石 - 期现货价格：麦克粉（青岛港）769元/湿吨，较上日降3元、降0.39%，较上周降10元、降1.28%；DCE铁矿石主力合约结算价763元/干吨，较上日降2.0元、降0.26%，较上周降12.5元、降1.61%等 [4] - 基差及期货月间价差：麦克粉（青岛港） - DCE铁矿石主力6元/吨，较上日降1.0元；DCE铁矿石期货9 - 1价差 - 44.5元/干吨，较上日降3.0元等 [4] - 品种价差：PB - 超特粉（日照港）105元/吨，较上日增4元、增3.96%，较上周增10元、增10.53%；普氏65% - 62%为12美元/干吨，较上日降0.20美元、降1.00% [4] - 海外铁矿石发货量：澳大利亚铁矿石发货量1564.5万吨，较上周降75.2万吨、降4.59%；巴西铁矿石发货量606.9万吨，较上周降182.2万吨、降23.09% [4] - 海运费与汇率：BCI运价：西澳 - 青岛10.24美元/吨，较上日降0.12美元、降1.16%，较上周增0.93美元、增9.99%；美元指数99.4822，较上日降0.1411、降0.14%，较上周降0.7248、降0.72% [4] - 铁矿石到港量与疏港量：北方六港到货量合计1525.8万吨，较上周降60.1万吨、降3.79%；日均疏港量（45港口合计）335.55万吨，较上周增4.33万吨、增1.31% [4] - 铁矿石库存：港口库存合计14898.83万吨，较上周增356.35万吨、增2.45%；港口贸易矿库存9977.79万吨，较上周增324.58万吨、增3.36% [4] - 国内部分矿山铁矿石产量：全国样本矿山铁精粉产量（186座）46.87万吨/日，较上周降0.77万吨、降1.62% [4] - 期货仓单：数量800手，较上日降200手，较上周增200手 [4] 产业资讯 - SMM数据显示，截至11月11日，全国50家主产建材的电炉钢厂开工率为36.4%，环比上期上升0.68%；产能利用率38.31%，环比上期增长0.3%；建材日均产量为8.53万吨，环比上升0.07万吨 [6] - Mysteel卫星数据显示，2025年11月3日 - 11月9日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1262.6万吨，环比上升45.8万吨，呈小幅累库趋势，当前库存水平略低于下半年以来的中位线 [6] - Mysteel统计中国47港进口铁矿石港口库存总量15819.49万吨，较上周一增380.41万吨；45港库存总量15128.19万吨，环比增414.11万吨 [7] - Mysteel报道，冬休停减产期间，新疆预计累计减少建筑钢材产量200万吨左右，占2025年新疆建筑钢材预估总产量25%左右，疆内部分钢厂推进冬季自发减限产，部分企业加大出疆和出口力度减轻2026年初库存压力 [7]

股价表现与资金流向 - 11月12日盘中股价上涨2.47%至11.19元/股，成交2.02亿元，换手率0.93%，总市值223.60亿元 [1] - 当日主力资金净流入420.37万元，其中特大单净买入320.77万元，大单净买入99.59万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨60.32%，近5日、近20日、近60日分别上涨12.92%、27.59%、37.30% [2] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务包括铁矿石采选、加工及销售，石油、天然气勘探开发及销售，以及大宗商品贸易及加工 [2] - 主营业务收入构成为：油气40.82%，矿石28.72%，铁矿石采选20.96%，大宗商品加工及贸易7.76%，其他1.74% [2] - 2025年1-9月实现营业收入33.60亿元，同比增长5.93%，但归母净利润为3.12亿元，同比减少42.84% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为5.06万户，较上期增加8.38%，人均流通股减少7.74%至39072股 [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1270.31万股，较上期增加210.73万股 [3] - 国泰中证钢铁ETF新进为第五大流通股东，持股606.24万股，而广发中证1000ETF退出十大流通股东之列 [3] 分红历史与行业属性 - 公司A股上市后累计派现9.93亿元，近三年累计派现6.57亿元 [3] - 公司所属申万行业为钢铁-冶钢原料-铁矿石，概念板块包括天然气、海南自贸区、油气勘探、乡村振兴、锂电池等 [2]

股价表现与交易数据 - 11月12日盘中下跌2.90%，报23.42元/股，成交1.39亿元，换手率0.46%，总市值353.18亿元 [1] - 当日主力资金净流出285.07万元，特大单净卖出701.37万元（占比5.04%），大单净买入416.29万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨176.70%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨20.16%、82.26%和96.31% [2] - 今年以来已3次登上龙虎榜，最近一次为11月7日 [2] 公司基本概况 - 公司全称为大中矿业股份有限公司，位于内蒙古自治区包头市，成立于1999年10月29日，于2021年5月10日上市 [2] - 主营业务为铁矿石采选、铁精粉和球团的生产销售以及机制砂石的加工销售 [2] - 主营业务收入构成为：铁精粉71.07%，球团20.48%，硫酸4.58%，砂石2.73%，其他0.81%，锌精粉0.32%，锂矿石0.02% [2] - 所属申万行业为钢铁-冶钢原料-铁矿石，概念板块包括盾构机、锂电池、增持回购、中盘、创投等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为4.54万，较上期增加1.44%，人均流通股28402股，较上期减少1.58% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股865.90万股，相比上期减少35.01万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1月-9月，实现营业收入30.25亿元，同比增长1.60%，归母净利润5.94亿元，同比减少10.67% [2] - A股上市后累计派现14.94亿元，近三年累计派现8.91亿元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 澳洲主流矿粉价格情况：纽曼粉最新价772，日变化0，周变化 -3；PB粉最新价775，日变化0，周变化 -7；麦克粉最新价768，日变化 -4，周变化 -11等[1] - 巴西主流矿粉价格情况：巴混最新价814，日变化 -2，周变化 -8；巴粗IOC6最新价775，日变化 -2，周变化 -9等[1] - 其他矿粉价格情况：乌克兰精粉最新价871，日变化 -5，周变化 -19；61%印粉最新价715，日变化0，周变化 -8等[1] - 内矿价格情况：唐山铁精粉最新价1002，日变化0，周变化 -19[1] 期货市场 - 大商所合约情况：i2601最新价763.0，日变化 -2.0，周变化 -12.5；i2605最新价737.0，日变化 -5.0，周变化 -19.0；i2609最新价717.0，日变化 -5.0，周变化 -18.5[1] - 新交所合约情况：FE01最新价99.03，日变化0.83，周变化 -2.90；FE05最新价96.85，日变化0.76，周变化 -2.73；FE09最新价94.85，日变化0.73，周变化 -2.65[1] 月间价差情况 - i2601月间价差最新 -46.0，日变化54.2，周变化3.9；i2605月间价差最新26.0，日变化80.2，周变化10.4；i2609月间价差最新20.0，日变化100.2，周变化9.9[1] 进口利润情况 - 纽曼粉进口利润 -13.64；PB粉进口利润 -9.81；麦克粉进口利润14.98等[1]

核心观点 - 报告指出在反内卷背景下，全A非金融上市公司资本开支延续负增长，在建工程持续下滑，供给端已充分出清[1][5] 非金融上市公司营收增速在连续5个季度负增后于2025Q3首次转正至0.7%[6] 推荐关注供给出清充分的细分领域，一旦需求回暖，供需结构将加速改善，产能利用率和盈利能力有望快速修复[1][6] 供给出清充分领域 - 从资本开支增速和在建工程增速看，供给充分出清或明显收紧的细分领域集中在反内卷受益的资源品（如化工中的煤化工、聚氨酯、非金属材料，建材中的水泥制品、防水材料，有色中的铜、锂，以及焦炭、铁矿石等）[7][9] - 消费领域包括小额消费品（乳品、宠物食品、生猪养殖、零食、品牌化妆品）、地产链（家纺、家居、个护小家电、照明设备）、医美耗材等[9] - 传统装备制造涉及摩托车、配电设备、逆变器、商用载货车、印刷包装机械、仪器仪表、输变电设备等[9] - 其他领域包括部分电子硬件（集成电路制造、模拟芯片设计、光学元件、半导体材料、LED）、医药（疫苗、中药、原料药）、新能源产业链（硅料硅片、蓄电池及其他电池、光伏加工设备、风力发电），以及黄金、燃气、印染等[9] 库存去化与毛利率改善 - 2025Q3非金融板块存货增速为-2.7%，处于2010年以来11.2%分位数水平，毛利率17.6%，处于2010年以来3.2%分位数水平，库存与毛利均处于历史低位[15] - 库存去化加速、毛利率边际改善的行业未来业绩弹性和确定性较高，如氯碱、氟化工、特钢、改性塑料、膜材料等资源品，电新（逆变器、光伏加工设备、电机、线缆部件及其他），软饮料、预加工食品、啤酒、游戏、生活用纸等消费品，以及医药（医疗设备、中药、医疗耗材）、电子（分立器件、集成电路封测）等[16][21] - 供给持续出清、库存低位下滑、毛利率下行的行业有望迎来盈利拐点，如化工（纯碱、有机硅、聚氨酯）、焦煤、动力煤、玻璃制造等资源品，和景气复苏的电力设备（风电零部件、蓄电池及其他电池等）、军工（航空装备、航天装备）、电子（集成电路制造、半导体设备、光学元件）、医药（疫苗、原料药），以及个护小家电、彩电、肉鸡养殖、乳品、白酒等[17][21] 推荐关注细分领域 - 结合资本开支增速、在建工程增速、库存增速和毛利率TTM的边际变化和历史分位数水平，推荐关注两类领域：一是供给加速出清、库存低位的聚氨酯、疫苗、乳品、住宅开发、非金属材料、印刷包装机械、仪器仪表、原料药、集成电路制造等[4][22] 二是供给延续收缩、毛利边际改善的品牌化妆品、塑料包装、预加工食品、家纺、氯碱、焦炭、特钢、农药、水泥制造、膜材料、涂料、磨具磨料、光伏加工设备、硅料硅片、逆变器、医疗耗材、中药等[4][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材下方受原料成本支撑，上方被库存压制，预计区间震荡，需关注去库速度和下游消费情况，钢铁企业盈利率下跌可能引发负反馈风险 [3] - 铁矿石价格短期延续偏弱运行，宏观面驱动减弱，基本面供应高位、库存累积、需求疲弱，市场整体承压 [20] - 煤焦短期价格或面临调整，中长期焦煤供应弹性受限，冬储需求释放或使黑色整体估值重心上移 [30] - 铁合金回归高库存和弱需求基本面，下方受成本支撑，预计偏震荡 [45] - 纯碱中长期供应维持高位，上中游库存高位限制价格，但下方有成本支撑，空间有限 [54] - 玻璃近期产销走弱，现货压力大，01合约或向下，远期有成本支撑和政策预期 [80] 各行业总结 钢材 - 螺纹钢01、05、10合约2025年11月11日收盘价分别为3025、3089、3133元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3242、3253、3274元/吨 [4] - 螺纹钢汇总价格中国为3228元/吨，上海、北京均为3190元/吨，杭州为3230元/吨，天津为3210元/吨；热卷汇总价格上海为3260元/吨，乐从为3270元/吨，沈阳为3200元/吨 [8][10] - 01卷螺差为217元/吨，05卷螺差为164元/吨，10卷螺差为141元/吨；卷螺现货价差上海为70元/吨，北京为130元/吨，沈阳为90元/吨 [14] 铁矿 - 01、05、09合约2025年11月11日收盘价分别为763、737、717元/吨，日变化分别为 -2、-5、-5元/吨，周变化分别为 -12.5、-19、-18.5元/吨 [21] - 45港库存14898.83万吨，周变化356.35万吨，月变化874.33万吨；日均铁水产量234.22万吨，周变化 -2.14万吨，月变化 -7.32万吨 [24] 煤焦 - 焦煤仓单成本唐山蒙5为1238元/吨，口岸蒙5为1351元/吨，沁源低硫为1355元/吨，澳峰景为1333元/吨；焦炭仓单成本日照港湿熄为1680元/吨，晋中湿熄港口交割为1731元/吨，吕梁干熄港口交割为1820元/吨 [34] - 安泽低硫主焦煤出厂价1660元/吨，蒙5原煤288口岸自提价1145元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1430元/吨，吕梁准一级干焦出厂价1640元/吨 [35] 铁合金 - 硅铁基差宁夏为42元/吨，硅铁01 - 05为 -38元/吨，硅铁现货宁夏为5280元/吨，内蒙为5330元/吨，青海为5300元/吨，陕西为5250元/吨，甘肃为5250元/吨 [45] - 硅锰基差内蒙古为206元/吨，硅锰01 - 05为 -58元/吨，硅锰现货宁夏为5560元/吨，内蒙为5620元/吨，贵州为5600元/吨，广西为5620元/吨，云南为5600元/吨 [47] 纯碱 - 纯碱05、09、01合约2025年11月11日收盘价分别为1292、1356、1215元/吨，日涨跌分别为 -8、-8、-11元/吨，日涨跌幅分别为 -0.62%、-0.59%、-0.9% [55] - 重碱市场价华北为1300元/吨，华南为1400元/吨，华东为1250元/吨；轻碱市场价华北为1250元/吨，华南为1350元/吨，华东为1150元/吨 [58] 玻璃 - 玻璃05、09、01合约2025年11月11日收盘价分别为1184、1261、1053元/吨，日涨跌分别为 -21、-31、-16元/吨，日涨跌幅分别为 -1.74%、-2.4%、-1.5% [81] - 2025年11月7日沙河产销为100%，湖北产销为93%，华东产销为92%，华南产销为99% [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价偏弱震荡，日跌幅 0.33%，量缩仓稳，供需双弱基本面未改善，库存去化压力大，钢价承压，但成本有支撑，短期震荡寻底，关注钢厂生产情况 [5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，日涨幅 0.03%，量仓收缩，产业矛盾未解，库存累库，价格承压，成本有支撑，短期偏弱震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 铁矿石主力期价震荡运行，日涨幅 0.20%，量仓收缩，需求走弱供应高位，供强需弱，矿价承压偏弱，关注钢材表现情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 国家发改委要求各地区和企业做实做细供暖季能源保供工作，包括稳定能源生产供应、抓好能源中长期合同履约 [7] - 中汽协数据显示 1 - 10 月我国汽车产销量同比增长超 10%，新能源汽车产销量同比分别增长 33.1%和 32.7%，10 月新能源汽车销量首超总销量 50%达 51.6% [8] - 泰国对原产中国的冷轧不锈钢卷材等作出第二次反倾销日落复审肯定性终裁，部分企业维持现行税率，部分企业不征税 [9] 现货市场 - 螺纹钢上海 3160 元、天津 3210 元、全国均价 3228 元；热卷上海 3260 元、天津 3190 元、全国均价 3308 元；唐山钢坯 2940 元；张家港重废 2140 元；卷螺价差 100 元，螺废价差 1020 元 [10] - 61.5%PB 粉山东港口 773 元，唐山铁精粉 798 元；海运费澳洲 10.36 元、巴西 23.41 元；SGX 掉期当月 103.29 元；普氏指数 CFR62%为 103 元 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价 3025 元，涨跌幅 -0.33%，成交量 753110，持仓量 1923701 [14] - 热轧卷板活跃合约收盘价 3242 元，涨跌幅 0.03%，成交量 324368，持仓量 1326892 [14] - 铁矿石活跃合约收盘价 763 元，涨跌幅 0.20%，成交量 262391，持仓量 530352 [14] 后市研判 - 螺纹钢供需双弱，基本面未改善，库存去化压力大，钢价承压，成本有支撑，短期震荡寻底，关注钢厂生产情况 [38] - 热轧卷板供需走弱，产业矛盾未解，库存累库，价格承压，成本有支撑，短期震荡运行，关注钢厂限产执行情况 [38] - 铁矿石供需格局弱势，需求走弱供应高位，基本面疲弱，矿价承压偏弱，关注钢材表现情况 [39]

行业格局与定价权演变 - 中国作为全球最大铁矿石买家，每年采购全球70%以上的海运铁矿石，并消化澳大利亚80%的铁矿产量[1] - 历史上，中国数百家钢厂采购分散，导致议价能力薄弱，铁矿石价格被大幅抬高，开采成本低于20美元/吨的铁矿售价曾高达100多美元，峰值时接近200美元/吨，而当时中国钢厂利润率不足1%[3] - 国际铁矿石定价长期由普氏指数主导，该指数被批评由华尔街资本操控，这些资本同时是矿企股东，存在利益冲突[3] 中国策略与整合成效 - 2022年，中国整合成立中国矿产资源集团，将分散的采购权集中，显著增强了集体议价能力[3] - 整合后，巴西淡水河谷率先与中国签订了人民币结算合同，澳大利亚力拓集团因其大股东中铝集团的关系于2019年跟进，澳大利亚FMG集团因曾获中国湖南钢企救助也基本转向中国[3] - 中国在非洲几内亚获得了西芒杜铁矿的开发权，该矿品位高、储量大，预计明年投产，其年产量可抵上必和必拓（BHP）卖给中国的总量[4] 技术变革与替代趋势 - 中国光伏和风电的大发展降低了电力成本，推动了电炉炼钢技术的普及，该技术可直接使用废钢，无需铁矿石[6] - 中国每年回收4亿吨废钢，降低了对海外铁矿石的依赖[6] 近期谈判与人民币国际化 - 在2024年8月的谈判中，中国提出按82美元/吨的现货价并以人民币结算，而必和必拓（BHP）最初坚持109.5美元/吨及美元结算[6] - 中国暂停采购必和必拓铁矿一周后，对方接受中方条件，同意以人民币结算[6] - 人民币结算对澳大利亚矿企具有实用性，因其可直接兑换澳元或用于购买中国商品，无需绕道美元[6] 综合影响与行业意义 - 此次谈判成功被视作中国综合国力提升的结果，标志着中国从被动接受价格向主动参与定价的转变[6] - 这一事件被视为中国从“世界工厂”向“规则制定者”转变的例证[6]

股价表现与交易数据 - 11月11日盘中股价下跌2.17%至23.88元/股，成交额为3.33亿元，换手率为1.08%，总市值为360.12亿元 [1] - 当日主力资金净流出1820.43万元，特大单净卖出1756.03万元，大单净卖出64.4万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨182.14%，近5个交易日、20日、60日分别上涨24.96%、85.55%和94.15% [1] - 今年以来已3次登上龙虎榜，最近一次为11月7日 [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为铁矿石采选、铁精粉和球团生产销售等，铁精粉和球团合计贡献主营业务收入91.55% [1] - 2025年1-9月实现营业收入30.25亿元，同比增长1.60%，归母净利润5.94亿元，同比减少10.67% [2] - A股上市后累计派现14.94亿元，近三年累计派现8.91亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为4.54万户，较上期增加1.44%，人均流通股28402股，较上期减少1.58% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股865.90万股，相比上期减少35.01万股 [3] 公司背景与行业分类 - 公司成立于1999年10月29日，于2021年5月10日上市，注册地址位于内蒙古自治区包头市 [1] - 所属申万行业为钢铁-冶钢原料-铁矿石，概念板块包括盾构机、锂电池、增持回购等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷有库存风险，关注减产节奏；随着美联储宽松预期落地和中美会晤释放积极信号，未来钢材消费端或逐步恢复，短期需求疲态，政策落实和宏观环境变化后需求有望出现拐点 [2] - 铁矿石基本面偏弱，短期矿价弱势运行，关注750 - 760元/吨支撑情况 [5] - 黑色板块近期定价回归基本面，市场尝试进行“负反馈”交易，但认为是阶段性冲击与情绪释放，下方空间有限；后市寻找回调位置做反弹性价比更高，回调高度取决于刺激政策 [9][10] - 工业硅供需两端偏弱，成本支撑暂稳，预计价格盘整运行，等待新驱动 [13][14] - 多晶硅供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限；市场围绕平台公司成立预期博弈持续，价格上方空间打开有赖于平台公司实际进展，否则或出现阶段性调整 [16] - 玻璃市场缺乏供需基本面支撑，成本端支撑减弱，预计短期内价格偏弱运行 [19] - 纯碱市场供应收缩，需求平稳，厂家接单良好，但高库存和疲软需求制约价格上行空间，预计短期内价格震荡 [21] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3044元/吨，较上一交易日涨10元/吨（0.329%），当日注册仓单106992吨，环比减少9143吨，主力合约持仓量192.3733万手，环比减少37153手；天津汇总价格3200元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格3190元/吨，环比减少0元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3252元/吨，较上一交易日涨7元/吨（0.215%），当日注册仓单97028吨，环比减少894吨，主力合约持仓量134.6071万手，环比减少19517手；乐从汇总价格3260元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格3270元/吨，环比增加10元/吨 [1] 策略观点 - 成材价格呈弱势震荡走势，螺纹钢供需双降，库存持续去化，整体表现中性；热轧卷板需求回落多，难以承接产量，库存逆季节性累库；钢材需求进入淡季，热卷有库存风险，关注减产节奏 [2] - 随着美联储宽松预期落地和中美会晤释放积极信号，市场情绪与资金环境有望改善，叠加制造业需求回升预期，未来钢材消费端可能逐步恢复；短期需求疲态，政策落实和宏观环境变化后需求有望出现拐点 [2] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2601）收至765.00元/吨，涨跌幅+0.59%（+4.50），持仓变化 - 17806手，变化至54.16万手，加权持仓量96.85万手；现货青岛港PB粉775元/湿吨，折盘面基差58.52元/吨，基差率7.11% [4] 策略观点 - 供给上，海外铁矿石发运量环比下降，澳洲、巴西发运量回落，淡水河谷及力拓贡献减量，非主流国家发运量上升，近端到港量环比回落 [5] - 需求上，钢联口径日均铁水产量234.22万吨，环比下降2.14万吨，河北地区环保限产影响显著，钢厂盈利率创新低，部分钢厂增加检修 [5] - 库存端，港口库存累库幅度增加，钢厂库存环比上升，终端数据偏弱 [5] - 宏观真空期内盘面走势易偏向现实逻辑，铁矿石基本面偏弱，短期矿价弱势运行，关注750 - 760元/吨支撑情况 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 11月10日，锰硅主力（SM601合约）日内收涨1.04%，收盘报5820元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，折盘面5890吨，环比上日上调20元/吨，升水盘面70元/吨 [7] - 硅铁主力（SF601合约）日内收涨1.12%，收盘报5588元/吨；天津72硅铁现货市场报价5600元/吨，环比上日上调20元/吨，升水盘面12元/吨 [7][8] - 日线级别，锰硅盘面价格处于5600 - 6000元/吨震荡区间，临近下跌趋势线，关注下方5600 - 5700元/吨支撑；硅铁盘面处于5400 - 5800元/吨震荡区间，关注下方5400元/吨支撑 [8] 策略观点 - 10月价格走势受宏观情绪主导，11月宏观进入真空期，黑色板块定价回归基本面 [9] - 本周铁水下行，钢厂盈利率下滑，钢材需求弱势，板材需求走弱且累库，商品情绪遇冷，市场尝试进行“负反馈”交易，但认为是阶段性冲击与情绪释放，下方空间有限 [9] - 黑色板块后市寻找回调位置做反弹性价比更高，回调高度取决于刺激政策；当下宏观是重要影响因素，黑色板块下跌动能衰竭，海外财政、货币双宽，国内财政空间充足，需求刺激政策可期 [10] - 锰硅基本面不理想且缺乏主要矛盾，关注锰矿端情况，若商品情绪回暖且黑色板块走强，锰矿端扰动可能驱动锰硅行情，否则跟随黑色板块行情 [10] - 硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，跟随成本端电价起伏，操作性价比较低 [10] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报9290元/吨，涨跌幅+0.76%（+70），加权合约持仓变化 + 4310手，变化至440038手；华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比 + 50元/吨，主力合约基差60元/吨；421市场报价9750元/吨，环比 + 50元/吨，折合盘面价格后主力合约基差 - 340元/吨 [12] - 策略观点：昨日工业硅价格小幅收红，短期量能有释放，关注后续持续性；10月产量增长，西南产区枯水期开工率下降但西北产量弥补；11月西南产量预计下降，若西北开工率走势钝化，供应压力有望缓解；需求端，11月多晶硅排产下滑，对工业硅需求支撑减弱，有机硅产量预计平稳；显性库存绝对值高但边际变化有限，对价格边际压力小；基本面供需两端偏弱，成本支撑暂稳，预计价格盘整运行，等待新驱动 [13][14] 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报53720元/吨，涨跌幅+0.95%（+505），加权合约持仓变化 - 6367手，变化至222392手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平，N型致密料平均价51元/千克，环比持平，N型复投料平均价52.2元/千克，环比持平，主力合约基差 - 1520元/吨 [15] - 策略观点：11月多晶硅部分产能检修，排产降至12万吨，减量集中于西南地区，后两个月产量预期回落；下游硅片开工率预计下滑，产量环比下降；供给大幅减量下供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限；市场围绕平台公司成立预期博弈持续，消息扰动易造成盘面短期拉升，价格上方空间打开有赖于平台公司实际进展，否则或阶段性调整 [16] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周一下午15：00玻璃主力合约收1069元/吨，当日 - 2.02%（ - 22），华北大板报价1110元，较前日 - 20，华中报价1140元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6313.6万箱，环比 - 265.40万箱（ - 4.03%）；持买单前20家今日增仓107545手多单，持卖单前20家今日增仓125534手空单 [18] - 策略观点：浮法玻璃市场缺乏供需基本面支撑，沙河地区产线停产乐观情绪消化，下游采购谨慎，部分地区产销放缓；局部供应收缩对整体供需改善有限，成本端支撑减弱，企业生产利润承压，市场情绪悲观，预计短期内价格偏弱运行 [19] 纯碱 - 行情资讯：周一下午15：00纯碱主力合约收1226元/吨，当日 + 1.32%（+16），沙河重碱报价1176元，较前日 + 16；纯碱样本企业周度库存171.42万吨，环比 + 1.22万吨（ - 4.03%），其中重质纯碱库存89.96万吨，环比 + 1.32万吨，轻质纯碱库存81.46万吨，环比 - 0.10万吨；持买单前20家今日增仓13469手多单，持卖单前20家今日减仓26458手空单 [20] - 策略观点：纯碱市场部分企业减量生产，重庆和友实业计划停车，供应收缩；下游需求平稳，成交以低价货源为主，厂家接单良好，受中东轻碱货源紧张影响新单价格上涨；但高库存和疲软需求制约价格上行空间，预计短期内价格震荡 [21]