中华交易服务博彩业指数表现 - 上证指数低开高走 中华博彩指数(CESG10)上涨0 68%至3244 45点 成交额8 67亿元 [1] - 中华博彩指数近一个月上涨18 48% 近三个月上涨42 97% 年初至今上涨19 86% [1] 指数编制与构成 - 中华博彩指数由中华证券交易服务委托中证指数公司编制 反映港交所主板前十大博彩证券整体表现 [1] - 指数基日为2011年3月4日 基点为3000 0点 [1] - 指数成分100%集中于香港证券交易所板块 [1] - 行业分布100%属于可选消费领域 [1] 数据来源 - 新闻发布方为金融界 作者署名行情君 [2]

浪潮数字企业(596)投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，目标价14.3港元，较现价10.48港元有36.5%上涨空间[2][8] - 基于2026年25倍PE估值，相当于云服务业务4倍PS[8] - 预测2025-2027年归母净利润分别为5.3亿/6.5亿/8.0亿元人民币[8] 核心业务优势 - 国资背景的综合类ERP头部厂商，已服务79户央企、190家中国500强及超120万企业客户[5] - 云服务收入从2020年5.1亿元增至2024年27.6亿元，CAGR达53.3%，2024年首次实现盈利1.3亿元[7] - 2024年经营利润率4.8%，同比激增335.8%，进入良性发展周期[7] 行业机遇 - 中国政策要求2027年底前完成央企及国企信息化系统信创改造，ERP被纳入优先替换领域[6] - 作为唯一国资背景SaaS厂商，在数据安全诉求下具备独特信任壁垒[6] - 依托浪潮集团提供全链条技术研发与场景落地支持[6] 财务预测 - 预计2025年总营收90.1亿元(+9.9%)，2026年98.9亿元(+9.7%)[9] - 2025年EPS预测0.46元，2026年0.57元，2027年0.70元[9] - 当前股价对应2025年PE 22.8倍，2026年18.4倍[9] 美高梅中国(2282)业绩亮点 - 2025Q2收益86.7亿港元，同比增长8.9%，达2019年同期156.6%水平[13] - 经调整EBITDA 25.1亿港元(+2.8%)，EBITDA率稳定在28.9%[13] - 市场份额提升至16.6%，贵宾厅投注额381.3亿港元(+19.4%)[13][17] 红迪网(RDDT)财报摘要 - 2025Q2营收5亿美元(+78%)，超市场预期4.3亿美元[27] - 调整后EBITDA 1.67亿美元，自由现金流1.11亿美元创季度新高[27] - 广告收入4.65亿美元(+84%)，数据授权收入3500万美元(+60%)[28] 科技行业观点 - AI驱动算力需求持续高增长，关注PCB、光模块、服务器ODM等细分领域[38] - 国产算力卡脖子环节如先进制程、HBM供给等将逐步突破[39] - 建议关注生益科技(600183)、寒武纪(688256)、中芯国际(981.HK)[40][42] 半导体行业动态 - 模拟芯片出现10-20%价格上涨，TI计划对99.9%料号涨价[44] - 中芯国际、华虹半导体国产化替代需求拉动产能利用率[48] - 英伟达追加30万片H20芯片订单，华为昇腾推出300PFLOPS算力集群[50]

澳门博彩行业表现 - 澳门7月博彩收入达221亿澳门元 同比上升19% 环比增长5% 创疫情后新高 [1] - 7月博彩收入超出市场预期5% 恢复至2019年水平的90% [1] - 公司上调澳门全年博彩收入预测4%至2420亿澳门元 同比增长7% 恢复至2019年水平的83% [1] 公司评级与目标价 - 维持澳门博彩行业增持评级 首选银河娱乐(00027) 目标价43港元 买入评级 [1] - 予金沙中国(01928)买入评级 目标价22港元 [1]

澳门博彩收入表现 - 澳门7月博彩收入达221亿澳门元 同比上升19% 环比增长5% 创疫情后新高 [1] - 7月博彩收入超出市场预期5% 恢复至2019年同期水平的90% [1] 行业预测调整 - 全年博彩收入预测上调4%至2420亿澳门元 同比增长7% [1] - 预计全年博彩收入将恢复至2019年水平的83% [1] 机构评级与目标 - 维持澳门博彩行业增持评级 首选银河娱乐(00027) [1] - 维持银河娱乐目标价43港元及买入评级 [1] - 予金沙中国(01928)买入评级 目标价22港元 [1]

海外社服行业 - 美高梅中国2Q25净收入87亿港币（同比增长9%，环比增长8%），经调整EBITDA 25亿港币（同比增长3%，环比增长6%），创单季度历史记录[1][6] - 美高梅中国市占率达16.6%，在博彩公司中环比增幅最高，且逐月提升[1][6] - 澳门美高梅Alpha别墅7月试营业，有20张博彩桌，预计十一黄金周前正式开业[1][6] - 目标价由15.5港币上调至19港币，维持买入评级[1][6] 海外教育行业 - 中国东方教育1H25归母净利润同比增长45-50%，对应利润总额4-4.2亿元，大幅超预期[2][9] - 高考落榜生规模从21年119万人增长至24年386万人，推动职业技能培训赛道景气提升[2][9] - 15个月培训专业上半年招生人数增长约81%，3年长学制新招生预计同比增长3.9%[3][10] - 预计25年收入增长加速至9.6%，较24年提升6.2个百分点[3][10] - 预计产能利用率从24年72.7%提升至75.3%，营销费率从23.7%下降至22.1%[4][11] 海外医药行业 - 恒瑞与GSK达成125亿美元许可协议，包括5亿美元首付款和潜在120亿美元里程碑付款[17] - 药明康德1H25收入207.99亿元（同比增长20.6%），归母净利润82.87亿元（同比增长95.5%）[17] - 石药集团与Madrigal就SYH2086达成授权协议，潜在价值达19.55亿美元[19] - 阿斯利康1H25总收入280.45亿美元（同比增长11%），净利润53.69亿美元（同比增长32%）[20]

市场回顾与展望 - 恒指短期阻力参考25,735点，7月高位为关键阻力位[2] - 港股成交活跃但企业盈利改善有限，资金在板块间轮动[2] - 中美贸易谈判延长90天关税休战协议，关税战局势缓和[2] - 美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，前两月数据下修25.8万[4][9] 宏观经济政策 - 中国央行继续实施适度宽松货币政策，支持地方政府融资平台化债[4][8] - 内地10月将下达第四批690亿人民币以旧换新资金，全年计划3000亿[4][8] - 香港财政司预计第三季经济增速或放缓，印花税收入或带动财政转盈[4][8] - 美联储维持利率不变，点阵图显示2026-2027年降息预期减少[4] 行业与板块动态 - 澳门7月博彩收入221.25亿澳门元同比增19%，首7月累计1408.96亿[9] - 建材股受西藏水电工程开工及供给侧改革推动[7] - 高息股因降息预期升温受关注[7] - 外送平台美团、阿里、京东联合发文抵制无序价格竞争[8][10] 企业业绩与动向 - 信义光能中期净利跌58.8%至7.5亿人民币，派息减58%[4][11] - 零跑汽车7月交付5万辆创历史新高[4][10] - 呷哺呷哺预计中期净亏损收窄63%-70.5%至1亿人民币[4][10] - 小米汽车7月交付量突破3万辆，环比增20%[10] - 吉利汽车7月销量23.77万辆同比增58%，首7月累计164.69万辆[10] - 华润置地245亿人民币投得上海浦东及黄浦区两个地产项目[11] 资本市场与IPO - 港交所修订IPO回拨机制，公开认购部分分A/B两机制8月4日生效[8] - 晶合集成筹划发行H股赴港上市[10] - 峰岹科技、蓝思科技调入港股通名单[11] - 花样年公布新债务重组方案，获34.9%债权人支持[11] 商品与外汇市场 - OPEC+原则同意9月增产54.8万桶/日[4][9] - 纽约期油跌6.66%至67.33美元，黄金涨27.86%至3363.48美元/盎司[5] - 美汇指数年初至今跌8.95%至99.14[5] - 美元兑CNH报7.1938，年初升2.04%[5]

澳门博彩业7月表现 - 澳门7月博彩收入(GGR)达221.25亿澳门元，按年增长19% [1] - 日均博彩收入达约7.14亿澳门元，恢复至2019年同期水平的90% [1] - 连续第四个月超出预期，较花旗及市场预期的210亿澳门元高出5% [1] - 赌收连续两个月实现近20%的按年增速，反映行业具有较强韧性 [1] 8月博彩收入预测 - 花旗将8月澳门博彩收入预测从200亿澳门元上调至215亿澳门元，按年增长9% [1] - 日均博彩收入预计达6.94亿澳门元 [1] - 预测上调部分基于歌手陈奕迅将于银河综艺馆举行演唱会的正面影响，参考6月至7月张学友演唱会的帮助 [1] - 预测已考虑传统旅游旺季期间旅客人均消费可能较低及去年同期的较高基数 [1]

行业投资评级 - 报告覆盖的可选消费行业整体评级为"优于大市"，重点推荐耐克、美的集团、京东集团、安踏体育等公司[1] - 海外运动服饰板块2025年预期PE为31.7倍，相当于过去5年平均预测PE的51%[10] - 国内运动服饰板块2025年预期PE为12.8倍，相当于过去5年平均预测PE的74%[10] - 奢侈品板块2025年预期PE为23.3倍，相当于过去5年平均预测PE的41%[10] 核心观点 - 欧美公司进入业绩密集披露期，特朗普政府关税不明确引发市场动荡[1][4] - 博彩板块表现最佳，7月澳门GGR维持19%增幅，MGM中国和金沙中国业绩超预期[8] - 海外运动服饰板块大跌9%，主要因Adidas FY25年指引低于预期16%[6] - 奢侈品板块大跌7.6%，Hermes销售额增长9%但仍受关税担忧影响[6] - 美国酒店板块下跌5.5%，受非农就业数据远低预期影响[6] 板块表现回顾 - 周涨跌幅：博彩(+0.6%)>海外化妆品(-0.6%)>宠物(-1.6%)>黄金珠宝(-2.2%)>零食(-2.2%)[5] - 月涨跌幅：博彩(+4.3%)>国内运动服饰(-0.3%)>国内化妆品(-3.1%)>信用卡(-4.2%)[12] - 年初至今涨跌幅：黄金珠宝(+142.3%)>国内化妆品(+49.4%)>海外化妆品(+35.6%)>宠物(+34.8%)[12] 重点公司表现 - 耐克周跌幅5.8%，月跌幅1.4%[14] - 安踏体育周跌幅1.8%，年初至今涨幅15.1%[14] - 李宁周跌幅2.7%，年初至今跌幅0.6%[14] - 周大福周跌幅4.2%，年初至今涨幅96.1%[14] - 珀莱雅周跌幅1.3%，年初至今跌幅2.9%[14] 估值分析 - 博彩板块2025年预期PE为17.4倍，相当于过去5年平均预测PE的26%[10] - 国内化妆品板块2025年预期PE为30.9倍，相当于过去5年平均预测PE的58%[10] - 宠物板块2025年预期PE为41.7倍，相当于过去5年平均预测PE的45%[10] - 零食板块2025年预期PE为22.4倍，相当于过去5年平均预测PE的37%[10]

济州岛旅游市场现状 - 济州岛神话世界乐园中国游客占比达70%以上，园区内中文标识、支付宝支付等设施完善，形成以中国游客为核心的商业闭环[5][6] - 济州岛每日偶来市场、神话世界等景点被江浙沪游客占据，园区内过山车等娱乐设施排队时中文交流占比超七成[5][8] - 蓝鼎国际2013年投资9.93亿港元开发济州岛项目，原计划打造博彩度假村，后转型为综合旅游目的地以迎合中国游客消费偏好[6] 江浙沪游客偏好驱动因素 - 2025年中韩航季数据显示，中国直飞济州岛航线达35条，每周往返370班次，其中上海独占142班次（占比38%），春秋航空每周运营118班次（占总量32%）[10][12] - 上海至济州岛飞行时间仅2小时，淡季往返机票低至300元（春秋航空），旺季1100元可覆盖5天4夜行程，价格仅为国内游的1/3[13][14][17] - 济州岛机场周五晚入境客流80%来自江浙沪，周日晚返程航班密集至半小时一班，形成"下班飞济州岛+周末游+周一返岗"的特种兵式旅游模式[13][17] 韩国政策与市场响应 - 韩国政府拟延长中国游客团体免签政策至2024年底，并计划扩展至个人游客，目标2025年吸引536万中国游客（恢复至2019年602万水平的89%）[19][20] - 韩国计划借2024年APEC峰会推动中韩"免签+经济合作"联动，重点开发济州岛作为中国游客消费复苏的核心场景[21] - 济州岛旅游基础设施全面适配中国游客需求，包括中文服务、支付宝支付、小红书网红打卡点等，形成"江浙沪后花园"的定位标签[6][8][20]

2Q25业绩表现 - 净收入86.67亿港元 同比上升9% 环比上升8% 恢复至2Q19的157% [1] - 经调整EBITDA 25.11亿港元 同比上升3% 环比上升6% 恢复至2Q19的172% 高于彭博一致预期的23.87亿港元 [1] - 澳门美高梅和美狮美高梅总博彩收入分别恢复至2Q19的100%和214% [1] - 总博彩收入市场份额提升至16.5% 对比1Q25为15.6% [1] 业务发展趋势 - 2025年7月所有板块业务量表现强劲 市场份额及利润率稳固 预计暑期表现持续强劲 [1] - 2025年7月市场份额提升主要得益于Alpha别墅面向超高端客户的试营业 该产品预计2025年十一黄金周前正式开业 [1] - 公司专注于产品更新及高端中场业务表现 有信心维持当前市场份额 [1] - 2Q25总博彩收入市场份额达16.6% 季度内逐月增长 2025年6月市场份额达约17% 受访客量及高端客户驱动 [1] - 澳门美高梅28间别墅客房已于2Q25开业 [1] 财务政策 - 派息政策维持不变 派息率达50%定期股息 2Q25已审批通过 可能追加特别股息 [1] 盈利预测与估值调整 - 2025年经调整EBITDA预测上调3%至98.88亿港元 2026年预测上调至102.71亿港元 [2] - 当前股价对应7倍2025年EV/EBITDA [2] - 目标价上调18%至19.80港元 对应9倍2025年EV/EBITDA 较当前股价有27%上行空间 [2]