行业数据与趋势 - 2025年4月中国成品糖产量为60.3万吨，同比下降2.1% [1] - 2025年1月至4月中国成品糖累计产量为866.6万吨，累计增长3.1% [1] - 智研咨询发布了《2026-2032年中国制糖行业市场竞争状况及发展趋向分析报告》 [1] 相关上市公司 - 新闻提及的制糖行业相关上市公司包括：华资实业（600191）、粤桂股份（000833）、冠农股份（600251）、中粮糖业（600737）、金禾实业（002597）、广农糖业（000911）、海南椰岛（600238） [1]

业绩预告 - 公司预计2025年三季度归属于上市公司股东的净利润为4.2亿元至4.7亿元，同比增长86.87%至109.11% [1] - 预计2025年三季度基本每股收益为0.5236元至0.586元 [1] - 业绩变动主要原因是报告期内持续推进降本增效工作实现产品成本有效降低，同时矿石类主要产品价格同比上涨 [1] 业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为：采矿业占比39.59%，机制糖-制糖业占比21.46%，造纸业占比14.59%，化工占比13.66%，其他行业占比9.72% [1] 公司市值 - 截至发稿公司市值为108亿元 [1]

公司近期动态 - 公司第十届第二十次董事会会议于2025年10月13日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议了《关于提请召开公司2025年第三次临时股东会的议案》等文件 [1] 公司财务与业务结构 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：工业占比70.43%，贸易占比28.93%，其他业务占比0.46%，农业占比0.18% [1] - 截至发稿，公司市值为346亿元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 巴西出口糖受国际糖价下跌及需求疲软等因素影响环比减少，出口面临较大压力，国内受台风影响广西部分甘蔗倒伏产量或受影响，但北方甜菜产区糖厂开机且9月关税配额外原糖预报到港量增加，供应将逐渐增加，操作上郑糖2601合约短期偏空对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5470元/吨，主力合约持仓量390023手，环比增加4187手 [2] - 白糖仓单数量8681张，期货前20名持仓净买单量 -75264手，环比增加209手 [2] - 白糖有效仓单预报0张，进口加工估算价（配额内）巴西糖4426元/吨，泰国糖4446元/吨，环比分别减少37元和50元 [2] 现货市场 - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）5621元/吨，进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5647元/吨 [2] - 白砂糖现货价昆明5810元/吨，环比减少10元；南宁5800元/吨；柳州5850元/吨，环比减少20元 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，广西甘蔗播种面积835.09千公顷，环比减少12.86千公顷 [2] - 全国产糖量累计值未提及，销糖量累计值999.98万吨，销糖率99.98%，进口食糖当月值830000吨，环比增加90000吨 [2] 产业情况 - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1237元/吨，进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）36元/吨，环比增加43元 [2] - 进口泰国与柳糖价差（配额内）62元/吨，环比增加42元，进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）未提及 [2] - 巴西出口糖总量324.58万吨，环比减少49.32万吨，同比减少16.3%，2025/26榨季以来累计出口1775万吨，同比减少8.73% [2] 下游情况 - 成品糖当月产量45.41万吨，软饮料当月产量1775.8万吨，环比减少20.8万吨 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率8.18%，平值看跌期权隐含波动率8.18%，环比增加0.29% [2] - 白糖20日历史波动率6.72%，60日历史波动率6.63%，环比增加0.02% [2] 行业消息 - 截至10月8日当周巴西港口等待装运食糖的船只83艘，此前一周78艘，等待装运食糖数量360.81万吨，此前一周321.06万吨 [2]

国内白糖现货市场行情 - 10月10日广西白糖现货成交价为5679元/吨 较前日上涨7元/吨 [1] - 同日广西制糖集团报价区间为5780至5860元/吨 调整幅度在10至20元/吨之间 呈现涨跌不一态势 [1] - 云南制糖集团报价区间为5690至5740元/吨 加工糖厂主流报价区间为5860至6050元/吨 报价保持平稳 [1] - 10月11日市场报价显示 不同品牌和规格的白糖价格存在差异 例如“大明山”一级糖报价5820元/吨 “杜鹃花”一级糖报价5810元/吨 “凤凰”一级糖报价5880元/吨 [2] 白糖期货市场表现 - 期货市场方面 白糖主力合约报5489元/吨 日内跌幅0.51% [2] - 该合约最高触及5503元/吨 最低下探至5488元/吨 [2] - 日内成交量达到56988手 [2] 国内主产区生产情况 - 2025/26榨季内蒙古已有8家糖厂开机生产 剩余4家糖厂将于近日陆续开机 [3] - 受频繁降雨影响 内蒙古糖厂本榨季开机时间普遍较往年推迟十余天 同时甜菜含糖量有所降低 对总产糖量和生产进度造成不利影响 [3] - 初步预计2025/26榨季内蒙古糖产量约为65至68万吨 与上榨季基本持平 [3] - 广西主产区在国庆前后连续遭遇两轮台风袭击 对甘蔗影响较大 崇左等主产区正在统计受灾和生产恢复情况 [5] - 台风“麦德姆”正面登陆湛江市 导致该市甘蔗几乎全部受灾 雷州片区灾情更为严重 其影响整体超过去年台风“摩羯” [5] 海外供应及国际市场动态 - 巴西中南部地区9月上半月产糖量达到362.2万吨 同比大幅增长15.72% [4] - 同期巴西中南部制糖比为53.49% 同比提高5.75个百分点 [4] 行业分析观点 - 分析观点认为 尽管两广地区甘蔗因台风影响倒伏受损 但由于种植面积增加以及海外供应带来压力 糖价短期上涨动力有限 [5]

报告行业投资评级 - 维持看空 [1] 报告的核心观点 - 9月上半月巴西中南部甘蔗压榨量和产糖量数据利空但符合预期，进入2025/26新榨季，北半球主产国将在11月后陆续进入压榨生产，目前北半球主产国印度、泰国、中国均增产，叠加巴西中南部产量处于历史高位，大方向维持看空，建议四季度继续逢高做空 [9] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 市场回顾：9月外盘原糖价格下跌，ICE原糖3月合约收盘价报16.6美分/磅，较前一月跌0.38美分/磅，跌幅2.24%；原糖3 - 5月差震荡，报0.46美分/磅，较前一月涨0.16美分/磅；伦敦白糖3 - 5月差走强，报1.4美元/吨，较前一月跌0.1美元/吨；3月合约原白价差震荡，报96美元/吨，较前一月持平。国内9月郑糖价格下跌，郑糖1月合约收盘价报5493元/吨，较前一月跌111元/吨，跌幅1.98%；广西现货报5770元/吨，较前一月跌160元/吨；基差走弱，报277元/吨，较前一月跌49元/吨；1 - 5价差震荡，报35元/吨，较前一月跌2元/吨；配额外现货进口利润下跌，报271元/吨，较前一月跌206元/吨 [9] - 行业消息：9月上半月巴西中南部地区甘蔗入榨量4597.3万吨，同比增6.94%；产糖362.2万吨，同比增15.72%；甘蔗制糖比例53.49%，同比增5.75个百分点。截至9月上半月累计甘蔗入榨量45001万吨，同比减3.68%；累计产糖量3038万吨，同比减0.08%；累计甘蔗制糖比例52.85%，同比增3.9个百分点。截至10月8日当周，巴西港口等待装运食糖船只83艘，前一周78艘；等待装运食糖数量360.81万吨，前一周321.06万吨 [9] - 观点及策略：大方向维持看空，建议四季度继续逢高做空 [9][10] - 交易策略建议：单边逢高做空，盈亏比2：1，推荐周期3个月内，核心驱动逻辑为进口供应压力大，新榨季有增产预期，推荐等级3级，首次提出时间2025/08/16 [11] 价差走势回顾 - 展示了现货价格和基差、现货间价差、内外价差、原白价差、原糖现货升贴水、糖醇比价震荡等相关图表，涉及广西南宁一级白砂糖价格走势、广西南宁现货 - 郑糖主力合约基差、加工糖基差、产销区价差、郑糖1 - 5价差、郑糖5 - 9价差、配额外现货进口利润、配额外盘面进口利润、原糖10 - 3价差、原糖3 - 5价差、伦敦白糖3 - 5价差、伦敦白糖5 - 8价差、原白价差5 - 5、原白价差3 - 3、巴西原糖升贴水、泰国原糖升贴水、原糖较巴西含水乙醇生产优势、巴西油醇比价等内容 [17][20][25] 国内市场情况 - 展示全国产量、食糖进口量、全国销量、全国工业库存相关图表，包括全国月度食糖产量、全国累计食糖产量、全国月度食糖进口量、全国食糖年度累计进口量、全国月度糖浆及预拌粉进口量、全国糖浆及预拌粉年度累计进口量、全国月度销糖量、全国累计产销进度、全国月度工业库存、广西三方仓库库存等内容 [41][44][49][52] 国际市场情况 - 展示巴西中南部生产情况、印度产量、泰国产量、巴西发运量相关图表，包括巴西中南部双周产糖量、巴西中南部累计产糖量、巴西中南部累计甘蔗制糖比例、巴西中南部累计甘蔗压榨量、印度双周产糖量、印度累计产糖量、泰国双周产糖量、泰国累计产糖量、巴西中南部食糖库存、巴西港口食糖待装运数量等内容 [57][62][65][68]

股东情况 - 截至9月30日公司股东人数为3.41万户 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2601合约价格微涨，周度涨幅约0.05% [5][19] - 巴西9月出口食糖324.58万吨，环比减少49.32万吨，同比减少16.3%；2025/26榨季以来，截至9月累计出口1775万吨，同比减少8.73%，出口面临较大压力 [5] - 受台风“麦德姆”影响，广西部分甘蔗倒伏，产量或受影响；北方甜菜产区糖厂开机生产，9月关税配额外原糖预报到港46万吨，供应将增加 [5] - 操作上，建议郑糖2601合约短期偏空对待 [5] - 未来需关注国内产销情况和新季产量 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑糖2601合约价格微涨，涨幅约0.05% [5] - 巴西出口糖环比减少，受国际糖价下跌及需求疲软等因素影响 [5] - 国内受台风影响广西甘蔗产量或受影响，但北方甜菜产区开机且9月关税配额外原糖预报到港增加供应 [5] - 建议郑糖2601合约短期偏空对待 [5] - 关注国内产销情况和新季产量 [6] 期现市场 美糖市场 - 本周美糖3月合约期价下跌，周度跌幅约1.52% [12] - 截至9月23日，非商业原糖期货净空持仓为125628手，较前一周增加19284手 [12] 国际原糖现货市场 - 本周国际原糖现货价格为16.05美分/磅，较上周上涨0.49美分/磅 [16] 郑糖主力期价 - 本周郑糖2601合约价格微涨，周度涨幅约0.05% [19] 郑糖期货持仓与仓单 - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -75473手，郑糖仓单为8867张 [26] 郑糖合约价差与基差 - 本周郑糖期货1 - 5合约价差 +27元/吨，现货 - 郑糖基差为 +374元/吨 [30] 食糖现货价格 - 截止10月10日，广西柳州糖报价5870元/吨，云南昆明糖现货价格为5820元/吨 [36] 进口食糖成本利润 - 本周巴西糖配额内利润估值为1388元/吨，较上周下跌120元/吨；配额外利润估值为 -10元/吨，较上周下跌233元/吨 [42] - 泰国糖配额内利润估值为1258元/吨，较上周下跌161元/吨；配额外利润估值为64元/吨，较上周下跌214元/吨 [42] 产业情况 供应端 - 截至2025年8月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [45] - 截止2025年8月，国内食糖工业库存为116.23万吨，环比减少45万吨或27.91%，同比增加6.01万吨或5.45% [48] - 2025年8月我国食糖进口量为83万吨，同比增长15%，环比增长9万吨；1 - 8月累计进口食糖261万吨，同比增长4.15% [52] 需求端 - 截至2025年8月底，2024/25榨季累计销售食糖999.98万吨，同比增加113.88万吨，累计销糖率89.59%，同比加快0.65个百分点 [56] - 2025年8月，中国成品糖当月产量45.41万吨，同比增长49.3%；软饮料当月产量为1775.78万吨，同比增长0.5% [60] 期权及股市关联市场 期权市场 - 未提及具体内容 股市关联市场 - 提及南宁糖业市盈率，但未给出具体分析内容

白糖期货市场表现 - 10月10日白糖期货主力合约收盘报5496.00元，跌幅0.38%，盘中最低下探至5490.00元 [1] - 当日白糖期货主力合约小幅下跌0.38% [2] 机构后市行情观点 - 南华期货核心观点为糖价短期上涨动力有限 [2] - 国投安信期货核心观点为白糖关注后续天气情况和甘蔗长势 [2] - 中财期货核心观点为预计短期内糖价震荡运行 [2] 南华期货观点详情 - 国庆前后连续遭遇两轮台风袭击，对广西甘蔗影响较大，崇左等主产区正在统计受灾情况 [3] - 台风"麦德姆"正面登陆湛江市导致甘蔗几乎全部受灾，雷州片区更严重，受灾情况整体比去年台风"摩羯"更严重 [3] - 尽管两广地区甘蔗倒伏受损，但因种植面积增加叠加海外供应压力，糖价短期上涨动力有限 [3] 国投安信期货观点详情 - 9月上半月巴西中南部生产数据偏空，生产进度加快，食糖产量同比增加，美糖上方面临压力 [4] - 国内市场交易重心转向下榨季估产，7月份后广西降雨量较往年偏多 [4] - 遥感数据显示广西甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季广西食糖产量预期较好，需关注后续天气和甘蔗长势 [4] 中财期货观点详情 - 本榨季白糖销售节奏提前，工业库存维持同比低位，但三季度加工糖大量入市导致广西产区外销受阻，8月底工业库存同比增加 [5] - 内蒙古、新疆开榨标志新榨季开始，新糖即将入市，陈糖工业库存同比增加，加工糖厂全线开工，消费市场旺季不旺，现货压力倍增 [5] - 巴西高制糖比维持高产量及北半球增产预期压制原糖价格上涨，国内期货市场26年合约几乎平水，震荡偏弱运行，市场等待新驱动 [5] - 巴西压榨进入后半段含糖量下降及乙醇折糖价格回收可能给原糖带来反弹可能，预计短期内糖价震荡运行 [5]

食糖进口量价情况 - 2025年8月中国食糖进口数量为83万吨，同比增长7.5% [1] - 2025年8月中国食糖进口金额为3.56亿美元，同比下降7% [1] - 食糖进口呈现量增价减态势 [1] 相关上市公司 - 中粮糖业为食糖行业相关上市公司 [1] - 广农糖业为食糖行业相关上市公司 [1] 行业数据来源 - 行业数据来源于中国海关 [1][2] - 行业数据由智研咨询整理 [2]