市场表现 - 9月26日A股三大指数集体低开震荡下行 但中证石化产业指数逆市上扬[1] - 成分股恒逸石化涨停 新凤鸣涨超9% 桐昆股份涨超7% 恒力石化、荣盛石化、东方盛虹涨幅居前[1] - 石化ETF（159731）跟随指数上涨[1] 行业现状 - "十四五"期间石化化工行业基础产品产能加速扩张 但终端需求增速跟进不足[1] - 行业出现"内卷式"竞争 导致盈利能力陷入低谷 呈现"增收不增利"特征[1] 发展前景 - 当前处于全球石化化工产业链重构战略窗口期[1] - "十五五"期间行业将通过自律反内卷、政策引导落后产能退出、延链强链补链、扬帆出海等措施推进高质量转型升级[1] - 目标打造现代石化化工产业体系[1] 指数结构 - 中证石化产业指数前三大行业分别为炼化及贸易(27.12%)、化学制品(23.87%)和农化制品(19.75%)[1] - 指数有望充分受益于反内卷、调结构和淘汰落后产能等政策[1] 投资工具 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数[1]

板块整体表现 - 农化制品板块当日下跌0.62%，领跌个股为百傲化学（跌幅3.22%）[1] - 上证指数微跌0.01%至3853.3点，深证成指上涨0.67%至13445.9点[1] - 板块内个股分化明显：蓝丰生化涨停（10%），扬农化工涨2.31%，而潞化科技跌2.87%、赤天化跌2.53%[1][2] 个股交易数据 - 蓝丰生化成交量82.64万手居首，成交额6.22亿元；宏达股份成交量60.62万手，成交额6.28亿元[1][2] - 百傲化学虽跌幅最大但成交活跃，成交量17.32万手，成交额4.46亿元[2] - 亚第国际成交量10.71万手，成交额4.10亿元；扬农化工成交量4.90万手，成交额3.46亿元[1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出3.65亿元，游资净流入2.36亿元，散户净流入1.29亿元[2] - 利尔化学获主力资金净流入2079.74万元（占比13.22%），但游资与散户均呈净流出[3] - 扬农化工获游资净流入3950.09万元（占比11.4%），主力净流入1842.66万元，散户净流出5792.75万元[3] - 川金诺主力净流入1514.28万元（占比5.31%），游资净流入2167.11万元（占比7.6%）[3]

股价表现 - 9月25日盘中下跌2.15%至6.37元/股 成交额1285.52万元 换手率0.09% 总市值148.41亿元 [1] - 年内累计下跌4.64% 近5日/20日/60日分别下跌3.19%/7.01%/13.10% [1] - 股东户数3.76万户较上期减少8.89% 人均流通股83,982股较上期增加13.72% [1] 财务数据 - 2025年上半年营业收入150.24亿元同比增长0.76% 归母净利润亏损8035.20万元但同比收窄91.02% [1] - A股上市后累计派现9.64亿元 近三年累计派现6290.49万元 [2] 业务构成 - 主营业务为农药原药和中间体研发生产销售 收入构成：除草剂43.89%/杀虫剂26.05%/杀菌剂20.96%/精细化工产品(非农)9.10% [1] - 所属申万行业为基础化工-农化制品-农药 概念板块包括破净股/中国化工集团/央企改革/生物农药/国资改革 [1] 股东结构 - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东持股1829.16万股 较上期增持1059.67万股 [2]

股价表现与交易数据 - 9月25日盘中股价上涨2%至19.85元/股，成交额4426.19万元，换手率1.04%，总市值54.56亿元 [1] - 主力资金净流入374.99万元，其中特大单买入307.30万元（占比6.94%），大单买入600.51万元（占比13.57%） [1] - 年内累计涨幅40.78%，近5日涨1.22%，近20日跌3.87%，近60日涨7.12% [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入17.44亿元，同比增长27.91% [2] - 归母净利润1.77亿元，同比大幅增长166.51% [2] - 主营业务收入构成：磷酸占比51.36%，饲料级磷酸盐23.92%，磷肥22.87%，其他1.85% [1] 股东结构与分红 - 股东户数3.53万户，较上期减少2.12% [2] - 人均流通股6150股，较上期增加2.16% [2] - A股上市后累计派现2.07亿元，近三年累计派现1.13亿元 [3] 公司基础信息 - 公司位于云南省昆明市，2005年6月成立，2016年3月上市 [1] - 主营业务为湿法磷酸研究生产及磷酸盐销售 [1] - 所属申万行业为基础化工-农化制品-磷肥及磷化工，概念板块包括小盘、化肥、磷化工等 [1]

指数表现 - 中证石化产业指数9月24日低开后震荡上行 现涨约0.55% [1] - 成分股彤程新材涨停 蓝晓科技、三美股份、昊华科技等涨幅居前 [1] - 石化ETF（159731）跟随指数上行 [1] 行业政策动向 - 第三届中国石油石化碳中和技术交流会发布《石油石化低碳发展白皮书》 [1] - 在双碳目标引领下行业低碳转型路径日益清晰 [1] - 低能耗低成本碳中和关键技术领域取得系统性突破 显著提升减排措施经济可行性 [1] 行业格局展望 - 政策层对反内卷关注度持续抬升 行业层面陆续发布倡议书 [1] - 供需失衡及低价竞争行业有望夯实盈利底部 [1] - 中长期在行业自律和地方政府行为改善带动下 竞争格局有望优化 [1] 指数结构特征 - 中证石化产业指数前三大行业为炼化及贸易（27.12%）、化学制品（23.87%）和农化制品（19.75%） [1] - 指数有望受益于反内卷、调结构和淘汰落后产能等政策 [1]

板块表现 - 农化制品板块当日上涨0.07% [1] - 蓝丰生化领涨板块 [1] - 上证指数上涨0.83%至3853.64点 [1] - 深证成指上涨1.8%至13356.14点 [1] 资金流向 - 主力资金净流入1811.04万元 [2] - 游资资金净流出5803.06万元 [2] - 散户资金净流入3992.02万元 [2]

投资评级 - 报告对利尔化学维持"买入"评级，原评级也为买入 [1] - 板块评级为"强于大市" [1] 核心观点 - 部分产品价格回暖带动2025年上半年业绩同比改善，公司保持氯代吡啶类除草剂行业领先地位 [3][5] - 规模效应和技术优势筑牢公司未来成长性，看好公司在氯代吡啶类除草剂、草铵膦、精草铵膦领域的竞争力 [3] - 上调盈利预测，预计2025-2027年每股收益分别为0.56元、0.70元、0.87元 [5] 财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入45.07亿元，同比增长35.36%；归母净利润2.71亿元，同比增长191.21% [3] - 第二季度营收24.21亿元，同比增长24.87%，环比增长16.05%；归母净利润1.18亿元，同比增长160.75% [3] - 公司拟发布中期分红，每10股派发现金红利2元（含税），对应上半年分红比率59.17% [3] - 2025年上半年整体毛利率为18.53%，同比提升1.43个百分点 [8] 业务分析 - 农药原药业务收入同比增加62.67%至27.57亿元，毛利率同比提升0.45个百分点至17.57% [8] - 农药制剂业务收入同比增长12.49%至9.60亿元，毛利率同比提升3.17个百分点至20.54% [8] - 上半年国际销售收入23.45亿元，同比增长69.43%；国内销售收入21.62亿元，同比增长11.12% [8] - 子公司江苏快达营业收入、净利润分别同比提升5.72%、11.06%至5.13亿元、0.55亿元 [8] 费用结构 - 2025年上半年销售费用率1.68%，同比下降0.21个百分点 [8] - 管理费用率4.16%，同比下降1.79个百分点 [8] - 研发费用率2.54%，同比下降1.37个百分点 [8] - 财务费用率0.68%，同比上升0.40个百分点，主要系汇兑收益减少 [8] 产能建设 - 公司在7地布局生产基地，为国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地 [8] - 控股子公司湖北利拓10000吨/年精草铵膦原药及配套工程项目、绿色高效低毒植保原药生产项目（一期）建设稳步推进 [8] 估值指标 - 当前股价人民币12.14元，对应2025-2027年PE分别为21.7倍、17.4倍、14.0倍 [5] - 对应PB分别为1.2倍、1.2倍、1.1倍 [7] - EV/EBITDA分别为9.8倍、8.1倍、6.7倍 [7] - 总市值97.17亿元，发行股数800.44百万股 [2][3] 预测数据 - 预计2025-2027年主营收入分别为81.02亿元、89.92亿元、99.13亿元，增长率10.8%、11.0%、10.2% [7] - 预计归母净利润分别为4.48亿元、5.60亿元、6.95亿元，增长率108.1%、24.9%、24.1% [7] - 原先预测每股收益分别为0.42元、0.57元、0.80元，调整幅度33.3%、22.8%、8.7% [7]

市场走势与资金动向 - 上证指数微涨0.07%，深证成指微涨0.17%，创业板指微跌0.09%，波动幅度均未超过0.2% [3] - 两市成交额1.36万亿元，较上个交易日缩量1552亿元，缩量幅度明显 [3][4] - 主力资金在3800点关口坚决防守，市场两度跌破该点位均被快速拉回 [1][4] - 融资资金前四个交易日净流入507.9亿元，ETF净申购62.4亿元 [10] 板块与行业表现 - 电子、智能穿戴、消费电子板块表现强势且获主力资金净流入 [3][6] - 碳中和、锂电池、新能源板块出现资金净流出 [6] - 计算机、通信、电子行业在国庆节后上涨概率靠前，银行、非银金融、汽车行业节后上涨概率较高 [10] - 银行股自7月中旬高点回调幅度超10%，KDJ指标进入超卖区域 [7] 技术指标与市场情绪 - 深成指出现量能顶背离及日线级别MACD、RSI顶背离结构 [6] - 万得全A市盈率22.10倍（近十年89.43%分位），市净率1.80倍（近十年54.55%分位） [9] - 大盘情绪分低于40分，市场情绪偏谨慎 [7] - 市场连续7个交易日窄幅震荡，其中5天为小K线走势 [6] 宏观经济与政策环境 - 8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，较前值回落0.3个百分点 [7] - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2% [7] - 服务消费政策落地，商务部等9部门推出19条促消费举措 [9] - 美联储9月降息25个基点，历史显示预防式降息后A股上涨概率较高 [7] 行业与市场前景 - 固态电池、AI算力、人形机器人、商业航天等低渗透率赛道受关注 [10] - 国庆节前沪指上涨概率仅30%，节后市场上涨概率超60% [3][6] - 商品房销售面积1-8月累计同比下降4.7%，TOP100房企销售额同比下降13.84% [9] - 新成立偏股类公募基金221.1亿份，较前期上升58.7亿份 [10]

板块整体表现 - 农化制品板块当日下跌1.87% 领跌个股为云图控股（跌幅6.48%）[1] - 上证指数上涨0.22%至3828.58点 深证成指上涨0.67%至13157.97点[1] - 板块内10只个股上涨 20只个股下跌（根据表格数据统计）[1][2] 个股涨跌情况 - 蓝丰生化涨幅最高达9.94% 收盘价5.86元 成交额1.47亿元[1] - 跌幅前五分别为：云图控股（-6.48%）丰山集团（-5.05%）百傲化学（-4.79%）长青股份（-4.43%）华鲁恒升（-4.03%）[2] - 华鲁恒升成交额最高达8.05亿元 宏达股份成交量最大为58.88万手[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.2亿元 游资资金净流出5215.67万元 散户资金净流入2.72亿元[2] - 蓝丰生化主力净流出3844.03万元（占比26.07%）华鲁恒升主力净流入3620.92万元（占比4.5%）[3] - 长青股份获主力资金净流入1666.76万元（占比14.9%）同时获游资净流入1332.86万元（占比11.92%）[3]

股价表现与资金流向 - 9月22日盘中下跌2.09%至8.91元/股 成交额6220.46万元 换手率2.38% 总市值25.75亿元 [1] - 主力资金净流出246.67万元 大单买入占比20.80%(1293.56万元) 卖出占比24.76%(1540.23万元) [1] - 年内股价累计上涨12.36% 近5日/20日/60日分别下跌2.09%/9.08%/1.55% [1] 股东结构与分红记录 - 股东户数1.83万户 较上期减少13.35% 人均流通股15801股 较上期增加15.41% [2] - A股上市后累计派现1.64亿元 近三年累计派现5203.03万元 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入6.85亿元 同比增长6.50% [2] - 归母净利润6121.70万元 同比减少12.47% [2] 公司基本情况 - 主营业务为化肥助剂研发生产销售 收入构成：化肥助剂72.51% 生物制品17.87% 化肥产品6.28% 其他业务2.52% 智能设备0.72% 技术服务0.08% [1] - 所属申万行业为基础化工-农化制品-复合肥 概念板块涵盖无人机/小盘/智慧农业/微盘股/雄安新区 [1] - 注册地址湖北省武汉市 成立于2007年1月22日 2014年7月2日上市 [1]