文章核心观点 - 东方证券研究所所长黄燕铭在2025分析师大会上提出，新时代证券分析师的核心任务已从解决信息不对称转变为揭示企业价值、提高市场运行效率，并需服务国家战略[1][3] - 券商研究行业需向“智库研究+证券研究+财富研究”三位一体的综合性研究体系升级，以应对行业变迁并实现业务协同发展[3][4] 新时代证券分析师的作用 - **曾经理解**：传统认知中，分析师的核心价值是解决信息不对称、降低市场信息成本、提高市场有效性[3] - **当代作用**：随着互联网及媒体发展导致信息透明度大幅提升，分析师的核心任务已转变为揭示企业价值、提高市场运行效率[3] 新时代证券分析师的任务 - **曾经的任务**：31年前，分析师的KPI是每月在三大报发表3篇文章；行业发展过程中，曾经历“以研究换佣金”模式以及“重评选、争选票”的误区[3] - **当前与未来的任务**： - 挖掘企业价值，提高市场运行效率[3] - 立足国家战略，落实中央金融工作会议精神与“国九条”部署，助力“五大金融”建设，推动经济高质量发展，实现国家、公司、个人三方利益最大化[3] - 券商研究需构建三大板块：智库研究（服务政府决策及一级市场）、证券研究（传统宏观策略及行业公司研究）、财富研究（覆盖多资产配置及各类产品研究）[3] - 组织架构与销售模式需同步升级，从单一研究转向综合性研究，并通过“1+N”模式实现业务协同[3] 行业发展与考核机制演变 - 行业关键节点包括：1998年公募基金成立后形成“以研究换佣金”模式；2003年新财富评选启动曾引发行业误区；金麒麟评选为行业注入新活力并助力生态均衡发展[3] - 考核机制演变：黄燕铭于2004年5月撰写了中国第一份派点制考核制度，如今派点与佣金挂钩的模式仍在沿用，但券商研究的定位已升级为打造行业影响力并促成各项业务协同发展[3]

文章核心观点 - 公司为响应国家深化金融改革、服务实体经济及国家战略的号召，将构建和谐劳动关系作为实现高质量发展的重要保障，并通过完善人力资源制度、加强员工关怀、聚焦人才发展及健全协调机制等多方面系统性举措来达成这一目标 [1][5] 人力资源管理体系建设 - 公司严格遵守《劳动法》《劳动合同法》等法律法规，并持续完善人力资源制度的常态化更新机制 [2] - 公司系统性制定并完善覆盖招聘选拔、劳动关系、绩效考核、薪酬福利、干部管理等关键环节的人力资源管理制度，为管理提供坚实制度支撑 [2] - 公司切实落实职工代表大会职权，保障职工的知情权、参与权、表达权和监督权，并在制度制定中充分听取职工代表意见 [2] - 公司将行业监管导向与自身绩效理念结合，通过完善制度机制和规范操作流程来践行薪酬管理理念，并优化激励政策以树立正向绩效引导机制 [2] 员工关怀与文化建设 - 公司在法定五险一金基础上，提供补充医疗保险、企业年金、定期健康检查、节日礼金及补贴等多样化补充福利 [3] - 公司通过优化员工商业保险和健康体检方案，推动员工福利由“综合型”向“体验型”升级，并探索利用弹性福利满足员工差异化诉求 [3] - 公司每年中秋组织“婵娟行动”，走访慰问驻外员工家属，让员工感受公司关怀 [3] - 公司持续优化年度“争先创优”工作机制，在荣誉体系中落实金融“五篇大文章”战略导向，并将“合规、诚信、专业、稳健”要求贯穿评优全过程 [3] - 公司积极践行“五要五不”的中国特色金融文化，持续推进“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化建设 [1] 人才发展与竞争力构建 - 公司立足于组织人才发展战略，通过系统规划与稳步推进来强化人才队伍建设，保障组织长期可持续发展 [4] - 公司采取优化人才结构、引进外部高端人才、营造开放包容鼓励创新的用人文化等举措，以全面提升员工专业能力与综合素质 [4] - 公司创新挂职交流机制，推动内部与外部双向互动，实现“请进来、走出去” [4] - 年内公司组织十余名内部干部跨业务条线、跨区域交流任职，选派多名骨干赴省直部门锤炼，并接收外部干部来公司跟岗学习 [4] - 公司坚持“科学投入、文化引导；差异管理、畅通通道；长效激励、绩效导向”的职级薪酬调整原则，针对不同群体设计差异化调整方案 [4] 劳动关系协调与稳定维护 - 公司致力于打造公平透明的制度环境、清晰可期的发展路径以及共享共赢的利益机制，使员工成为公司抵御外部波动、凝聚人才、迭代产品与服务的核心驱动力 [5] - 公司通过构建“员工成长—企业增效—社会增值”的良性循环，提升穿越经济周期的能力并铸就长期核心竞争力 [5] - 公司通过现场培训、线上交流等方式，提升劳动关系管理人员的管理能力和风险防控意识，维护双方合法权益 [6] - 公司通过举办“青春之声，共话未来”青年员工座谈会，组织青年代表与公司领导面对面交流，破解职业发展痛点，将员工诉求转化为组织改进动能 [6] - 公司通过畅通员工建言献策机制，增强员工对组织的认同感，推动形成劳动关系双方共治的良好格局 [6] 行业与政策背景 - 证券行业是人力资源密集型行业，经过三十余年发展，各家证券公司通过持续优化人力资源管理来打造高质量、高稳定性的人才队伍 [1] - 公司深刻领会党的二十届三中全会精神与中央金融工作会议、中央经济工作会议要求，严格落实新“国九条”构建的资本市场“1＋N”政策体系，执行好中央关于做好“五篇大文章”的战略部署 [1] - 公司注重在科技创新、绿色发展和数字化转型等领域的价值导向，以制度治理和组织文化为基石 [1]

11月资金面回顾 - 11月首周资金面转松，但随后因央行持续回笼跨月资金及3个月买断式逆回购续作时点错位，市场资金压力积聚 [1] - 第二周因前期资金缺口叠加“双十一”备付金交存和政府债集中缴款压力，10-11日资金利率超预期走升，隔夜利率一度达1.54%的阶段高点 [1] - 月内第二轮波动主要因税期季节性影响，隔夜利率R001上行14个基点至1.57%，但波动幅度未超季节性特征 [1] - 税期影响消退后，资金利率回落至公开市场操作利率下方并保持平稳，月末R001小幅升至1.43%，R007升至1.52%，全月资金面平稳收场 [1] 12月资金面展望与影响因素 - 12月首周在财政支出支撑下，资金面大概率维持宽松，隔夜利率R001或回归1.35%-1.36%水平 [2] - 本周公开市场将有15118亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期3387亿元、3021亿元、2133亿元、3564亿元、3013亿元，周五另有1万亿元3个月买断式逆回购到期 [2] - 12月政府债净缴款规模大幅降低至866亿元，对资金面扰动有限 [2] - 12月资金面整体宽松无忧，政府债供给压力回落，剩余额度仅116亿元，净融资量不超3000亿元，较去年压力大减 [2] - 银行同业存单到期量3.7万亿元，但银行发行意愿强，预计发行量超3万亿元 [2] - 当前超储率1.5%、银行净融出余额维持在3.5万亿元附近，叠加信贷需求弱，预计12月资金面无忧 [2] - 12月财政支出增加而政府债发行减少对资金面偏支持，但银行负债端扰动因素颇多 [3] - 11月末DR001向下突破7天公开市场操作利率9个基点，可能对下阶段货币政策基调有指向意义，12月DR001运行区间可能下移 [3] - 结合季节性规律和近期央行态度，年底降准、年初降息的可能性并不低 [3] 资金面波动原因与历史规律 - 12月资金面波动主要来自跨年扰动，其余时间段资金利率基本围绕月度中枢窄幅波动 [3] - 今年下半年以来，资金面跨月甚至有超季节性平稳的状态，因而12月末资金利率上行幅度预期整体可控 [3] - 资金面波动具体原因包括政府债的集中发行、中长期流动性资金回笼，以及个别时点存单到期规模不小，尤其是遇上政府债发行、税期走款及中长期流动性回落的节点 [3] - 临近年末，财政支出往往对资金面形成支撑，今年政府债发行节奏较去年同期相对前置，对应12月份财政支出节奏或有提速 [3]

央行公开市场操作与流动性 - 上周央行公开市场开展15118亿元7天期逆回购操作，并开展10000亿元MLF操作，净投放1000亿元流动性[12] - 央行通过逆回购和MLF操作维持月末资金面整体均衡[1] 中国债券市场表现 - 10年期国债活跃券收益率全周上涨1.65BP至1.83%，周内高点逼近1.85%[1] - 各期限国债收益率多数上行，50年期涨幅最大达4.8BP，10年期上涨2.46BP至1.8412%[2][3] - 国债期货全面走弱，30年期主力合约全周下跌0.95%，10年期下跌0.46%[5] - 中证转债指数延续震荡下行走势，全周累计下跌0.27%[6] 利率债一级市场发行 - 上周利率债合计发行7160.69亿元，其中国债2522.10亿元，政策性银行债1125亿元，地方债3514.60亿元[7] - 本周计划发行利率债2607.17亿元，其中国债1230亿元，政策性银行债290亿元，地方债1087.17亿元[7] - 央行在香港招标发行450亿元中央银行票据，包括300亿元3个月期和150亿元1年期[7] 海外债市动态 - 美国10年期国债收益率全周下跌5BP至4.01%，2年期下跌1BP至3.49%[8] - 日本财务省将增加3000亿日元的2年期和5年期债券发行规模，短期债券发行规模提高6.3万亿日元[11] - 日本内阁批准18.3万亿日元追加预算，其中11.7万亿日元通过发行新债券弥补[11] 宏观经济数据 - 1-10月全国规模以上工业企业利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%[14] - 10月规模以上工业企业利润同比下降5.5%[14] - 11月制造业PMI为49.2%，比上月上升0.2个百分点[15] 政策与监管动态 - 证监会就商业不动产REITs试点公开征求意见，推动REITs市场高质量发展[15] - 国家发改委推动基础设施REITs扩围至城市更新设施、酒店、体育场馆等更多领域[14] - 证监会要求规范基金销售结算资金交收机制，明确场外货币市场基金资金划转时间[13] 机构市场观点 - 华泰证券认为同业存单制约短端，明年收益率曲线保持陡峭概率偏高[16] - 天风证券指出机构行为是影响债市主要因素，10年期国债1.85%可能成为心理阻力位[17] - 西部证券预计2026年央行可能降息10-20BP，10年期国债利率围绕1.7%-1.9%震荡[18]

文章核心观点 - 公司以国家金融战略为指引，通过系统性构建和谐劳动关系、强化人才队伍建设与组织文化建设，以支撑其高质量发展和“深耕湖北”战略[2][6] 政策与战略背景 - 公司深刻领会并落实国家深化金融体制改革、推动金融高质量发展的要求，以及“五篇大文章”的战略部署[2] - 公司积极践行中国特色金融文化，持续推进“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化建设[2] 人力资源管理制度 - 公司严格遵守《劳动法》《劳动合同法》等法律法规，并持续完善人力资源制度的常态化更新机制[3] - 公司系统性制定并完善覆盖招聘选拔、劳动关系、绩效考核、薪酬福利、干部管理等关键环节的人力资源管理制度[3] - 公司将行业监管导向与自身绩效理念结合，完善制度机制与操作流程，优化激励政策以应对市场变化[3] 员工福利与关怀 - 公司在法定五险一金基础上，提供补充医疗保险、企业年金、定期健康检查、节日礼金及补贴等多样化补充福利[4] - 公司推动员工福利由“综合型”向“体验型”升级，探索利用弹性福利满足员工差异化诉求[4] - 公司通过“婵娟行动”走访慰问驻外员工家属，体现对员工的关怀[4] 人才发展与激励 - 公司通过优化人才结构、引进外部高端人才、营造开放包容的用人文化来强化人才队伍建设[6] - 公司创新挂职交流机制，年内组织十余名内部干部跨业务条线、跨区域交流，并选派骨干赴省直部门锤炼[6] - 公司坚持“科学投入、文化引导；差异管理、畅通通道；长效激励、绩效导向”的职级薪酬调整原则，针对不同群体设计差异化方案[6] 劳动关系与企业文化 - 公司通过优化“争先创优”工作机制，在荣誉体系中落实金融“五篇大文章”战略导向，并将“合规、诚信、专业、稳健”要求贯穿评优全过程[4][5] - 公司致力于打造公平透明的制度环境、清晰可期的发展路径以及共享共赢的利益机制，构建“员工成长—企业增效—社会增值”的良性循环[7] - 公司通过培训提升劳动关系管理能力，并通过“青春之声，共话未来”青年员工座谈会等机制，畅通员工建言献策渠道，推动劳动关系共治[7]

文章核心观点 - 浙商证券将金融文化建设作为提升核心竞争力、实现高质量发展的核心工程，通过坚守政治性、人民性根本立场，坚持“诚实守信、以义取利、稳健审慎、守正创新、依法合规”五维并举，推动公司高质量转型发展 [1] 金融文化建设与诚信体系 - 公司强调诚信是金融行业立身之本，将诚信要求深度融入公司治理各环节与业务全流程，构建“制度约束、技术监控、人员教育”三位一体的诚信建设体系 [2] - 在制度层面，公司制定并严格执行《诚信从业管理办法》等制度，明确责任体系，并将诚信要求嵌入人事、业务等核心管理制度，客户准入环节严格查询征信系统 [2] - 公司通过修订《廉洁从业管理规定》、借助合规监测系统实时监控异常交易、以及在2025年累计组织2次全员廉洁从业承诺书签署与自查，从技术与人员层面筑牢诚信防线 [2] 服务实体经济与以义取利 - 公司坚持金融的天职是服务实体经济，在服务国家重大战略中实现商业价值与社会价值的统一 [2] - 截至2025年10月底，公司累计完成股债融资规模近900亿元，其中股权业务主承销5单，债券业务主承销277单 [3] - 在支持科技创新领域，公司10个月完成江西艾芬达创业板上市保荐，助力其成为江西省首家创业板上市企业，并于2025年9月成功保荐国家专精特新“小巨人”浙江锦华新材料登陆北交所 [3] - 围绕金融“五篇大文章”，公司投行部门推进“承揽综合化、承做平台化、承销前置化”转型，2025年1至10月帮助完成乡村振兴相关股债项目17单，总金额约115亿元，并发行乡村振兴公司债券3单、总金额10.5亿元 [3] 稳健审慎与风险防控体系 - 公司将风险意识融入企业血脉，通过制度完善与科技赋能构建全面有效的风险管理体系，2025年修订发布新版《全面风险管理办法》，并系统性修订完善市场风险、子公司风险等10余项专项管理办法 [4] - 公司运用AI技术实现股票质押风险审核、业务负面舆情AI简报生成等智能化应用，提升风险响应速度与判断精准度 [4] - 在投资者教育层面，公司全年开展“理性投资伴我行”等投教活动451场，线上推送原创投教产品106件及交易所资源，持续倡导“理性投资、价值投资、长期投资”理念 [4] 依法合规与制度建设 - 公司强调依法合规是金融机构的生命线，2025年合规管理部重点推进制度优化与队伍建设，修订《反洗钱和反恐怖融资工作管理办法》等3项制度，新制订《投行内控人员履职回避规定》等4项制度，实现合规制度覆盖全业务链条 [5] - 截至2025年11月，合规管理部具备3年以上相关经验的合规人员达24人，投行业务线设有7名专职合规人员，其他业务条线及分支机构亦足额配备合规人员，并通过践学活动、交叉检查等方式提升队伍专业素养 [5][6] 守正创新与业务发展 - 公司坚持“守正创新”发展观，在服务国家战略和实体经济中寻求创新突破，坚决抵制脱离实际需求的伪创新，浙江锦华新材料北交所IPO项目是实现业务模式创新并精准对接企业融资需求的典型案例 [7] - 为防范伪创新风险，公司建立严格的合规审查前置机制，对新产品、新业务先审查其是否符合监管规定及投资者适当性要求，并制定《新业务风险管理办法》，建立规范的风险评估流程与跟踪评价机制 [7]

亚太市场开盘表现 - 亚太市场12月首个交易日多数下跌 香港恒生指数开盘下跌0.13% 中国内地沪深300指数开盘上涨0.28% [2] - 日本日经225指数下跌1.3% 东证指数下跌0.72% 韩国综合指数下跌0.66% 但小盘股科斯达克指数上涨1.29% 澳大利亚标普/澳证200指数下跌0.23% [5] 中国制造业活动数据 - 11月财新中国通用制造业PMI录得49.9 低于路透社调查分析师预期的50.5 该读数低于50的荣枯线 表明制造业活动陷入收缩 [3] - 该数据与稍早公布的官方制造业PMI趋势一致 11月官方制造业PMI小幅改善至49.2 但已连续第八个月处于收缩区间 [3] 香港数字货币相关股票表现 - 在中国人民银行周六发布声明警告数字货币非法活动和投机行为后 涉足数字资产的香港上市公司股价暴跌 [4] - 马云支持的云锋金融和耀才证券金融集团股价暴跌超过7% 国泰君安国际股价跌幅高达3% [4] 市场交易情绪与预期 - 交易员正在消化美国联邦储备委员会本月降息的预期 根据CME FedWatch工具 市场定价认为12月10日美联储会议降息25个基点的概率为87.4% [1] - 中国11月工厂活动意外收缩 疲软的国内需求继续给世界第二大经济体蒙上阴影 [2]

文章核心观点 - 文章提供了一份2023年11月的重点经济数据发布时间表 旨在帮助读者掌握全球财经大事 [1] 经济数据发布时间表 - 11月上旬 美国将发布11月制造业PMI和非农就业及失业率数据 中国将发布11月外汇储备数据 [6] - 11月中旬 中国将发布11月进出口数据以及M2和社融数据 美国将发布11月CPI数据并举行议息会议 [6] - 11月中下旬 中国将发布11月工业增加值 固定资产投资和社会消费品零售总额数据 美国将发布11月零售销售数据 [6] - 11月下旬至12月初 中国将发布11月CPI数据 11月工业企业利润数据 并于12月初发布12月官方制造业PMI数据 [6] 辅助信息 - 文章为时间表提供了两种尺寸的手机屏保版本 瘦身版适合苹果X等全面屏手机 丰满版适合多数非全面屏手机 [2][5]

文章核心观点 - 在低利率环境和市场波动加剧背景下，券商资管行业正通过积极布局"固收+"及权益类产品、构建适配市场的投研体系、发挥券商"固收+"业务独特优势以及长期看好中国资本市场来应对挑战并把握发展机遇 [1] 产品布局策略调整 - 东北证券坚持事前布局，三年前即在固收打底基础上积极布局"固收+"及权益类产品，成功把握去年"9·24"行情机遇，2025年进一步加大多资产、全天候策略布局，在"固收+"产品中融入股票挂钩期权、黄金挂钩、商品挂钩及波动率策略，形成与公募的差异化竞争优势 [3] - 华源证券自2023年被武汉国资收购后重新布局资管业务，坚定守住固收产品线基本盘，同时提前布局含权类产品，于2025年5月起发行权益FOF及纯权益产品，下半年已推出多只权益类产品，取得良好市场反响 [4] - 平安证券资管认为应对市场波动的关键在于清晰识别行情本质，如2025年权益市场慢牛结构性特点和债券市场整体趋弱态势，并据此把握操作节奏、调整仓位和风险控制，公司从一季度债市波动中总结建立了系统与人工双重管控的止损机制，对交易型仓位实行严格止损，较好规避三季度市场波动风险 [4] 投研架构与能力体系建设 - 华源证券通过三方面打造投研能力：整合内外部研究力量强化热点切换与个股挖掘；构建特色主动管理体系聚焦投资经理全天候资产配置能力；重点布局私募FOF业务，借助收购中值财富获得的近千亿存量合作数据资源，通过"AI+人工"模式打造数字化金融科技投资品牌 [6] - 国证资管重构投研架构，建立"大类资产配置研究员—细分策略研究—产品策略组合研究"三级体系，推行研究大部制改革打通固收与权益部门壁垒，并聚焦培养多策略复合型人才、构建"一主两翼"产品体系、推动与母公司投研体系融合及AI技术赋能 [6] - 东北证券摸索形成以"风险配置"为核心的投研体系，注重挖掘不同资产背后风险属性与相关性隔离特征，在可控前提下引入多元风险资产，将投研与风险管控深度结合，基于新风险框架采纳期货、期权、波动率等多元标的相关策略，实现组合波动率可控与收益目标平衡 [8] "固收+"业务优势发挥 - 平安证券资管认为"固收+"核心在于避免简单资产叠加与策略堆砌，需具备科学投研体系、完善投决机制、严格风控与高效运营保障，公司依托集团支持整合各类资产研究资源，将固收数据化投研经验与趋势、中性策略结合赋能"固收+"业务，获得理财子等长期机构客群认可 [10] - 东北证券认为"固收+"核心是厘清各类资产间关系包括相关性与风险配额，而非局限于"固收打底+其他资产点缀"固定模式，当固收占比降至百分之三四十时仍需清晰把握组合中多元资产内在联系，公司始终围绕资产关系梳理构建产品满足客户差异化需求 [10] - 券商在"固收+"业务中具备全业务链、全牌照资质独特优势，能够覆盖几乎所有可用投资工具，中小券商可通过构建同业生态圈弥补自身能力短板，如与头部券商合作开展"固收+"跨境业务，与衍生品交易商探索多元形态产品，券商平台优势与同业协同能力将助力"固收+"成为核心竞争力板块 [11] 未来市场展望与布局 - 国证资管长期看好中国经济与资本市场发展，"9·24"政策为市场注入强劲动力，6-12个月维度下股债排序中优先权益市场，权重分红率优势与居民财富配置需求使其具备较强吸引力，四季度市场将进入盘整平衡阶段，平衡后明年行情仍偏乐观，产品端将持续发行高含权策略产品并提供"固收+"、多资产多策略配置的中低波产品 [14] - 平安证券资管对权益市场充满信心，整体看好中国资本市场发展，认为资管机构可根据不同客户需求为各类资产和策略找到差异化发展机遇，未来将加快布局权益类等进取型产品，同时继续在固收投资领域进行方法论迭代，开发低波纯债策略以满足稳健型客户需求 [14] - 东北证券预判低利率环境将持续，固收市场面临资产荒挑战，优质资产相对稀缺，未来需通过精细化运作应对行业挑战，权益市场自"9·24"以来在流动性、参与者结构与估值方面均发生根本性改变且三者相互放大，整体更趋乐观，相信系统化投研体系将助力资管机构把握机遇 [15]

论坛概况与核心议题 - 2025年11月29日，惠州金融高管论坛（2025）在惠州学院举行，论坛聚焦“十五五”时期的中国金融改革与发展，围绕未来五年甚至更长时期的金融改革与发展问题开展研讨 [1][5] - 论坛核心议题包括深化校金合作、培养高素质金融人才，并就金融业发展趋势及人才需求进行专题研讨 [5] 产学研合作与人才培养模式 - 惠州学院经济管理学院自2024年6月与惠州金融机构共建惠州金融教育示范基地，形成了“六位一体”的全方位合作模式，包括行长每月一讲、金融高管论坛、投资者教育等 [3] - 合作旨在实现专业教育、劳动教育和安全教育相统一，并通过实习基地共建、行业导师授课等形式推动产学研深度融合 [3][5] - 行业与学院共同探索“订单式”培养、课题共研等模式，为行业储备适应未来金融变革的复合型人才 [5] 行业参与方与活动内容 - 论坛参与方包括来自建设银行、粤开证券、太平人寿等金融单位的高管，以及中信证券研究部分析师 [3] - 活动内容包括惠州金融教育示范基地运行情况报告、《2026年宏观经济展望与大类资产配置分析》主题讲座，以及《“十五五”时期金融业发展趋势及人才需求分析》专题研讨 [3] - 现场为惠州金融教育示范基地讲师团专家颁发了聘书 [3] 行业观点与战略意义 - 金融业的竞争归根结底是人才的竞争，论坛在高校举办对于人才培养具有特别意义 [5] - 惠州市证券期货业协会长期与学院保持密切合作，旨在为行业储备更多复合型人才 [5]