云计算ETF表现 - 云计算ETF沪港深(517390)9月23日上涨1.14% 成交额超1000万元 成分股科华数据及东华软件涨幅超5% 中际旭创与新易盛跟涨 [1] - 该ETF近10个交易日有8日获资金净流入 累计吸金8400万元 年初至今份额变动率达467.65% 居同标的产品首位 [1][2] - 跟踪中证沪港深云计算产业指数(931470.CSI) 覆盖港股互联网企业/A股算力企业/计算机龙头 前十大重仓含腾讯控股/中际旭创/新易盛/中科曙光 [3] 计算机ETF动态 - 计算机ETF(159998)同期下跌超1% 成交额4000万元 成分股东华软件/江波龙/浪潮信息/大华股份涨幅居前 [2] - 最新流通规模32.62亿元 居同标的产品第一 跟踪中证计算机主题指数(930651.CSI) 覆盖信息技术服务/应用软件/系统软件/电脑硬件领域 [3] 政策与产业支持 - 工信部与发改委联合印发《工业园区高质量发展指引》 要求推进5G/千兆光网/IPv6/移动物联网部署 支持算力资源统筹调度 鼓励建设人工智能/云计算基础设施 [4] - 指引明确推动工业互联网进园区 提升开源操作系统应用水平 夯实数字化智能化发展基础 [4] 全球算力合作 - 甲骨文正与Meta洽谈约200亿美元云计算协议 拟为Meta提供AI模型训练与部署的计算能力 最终金额可能进一步增加 [4] - 微软与Nebius达成五年174亿算力协议 英伟达推出Rubin CPX面向长上下文推理和视频生成 全球算力投资维持高景气度 [5] 技术发展重点 - 行业看好专用GPU/ASIC及配套CPO/PCB/存储环节 AI应用赋能智慧电网建设 "人工智能+"能源高质量发展实施意见已出台 [5]

策略周观点：港股科技仍在布局区 20250922 摘要 交易型资金活跃度高，融资余额净流入，散户回流，偏股型基金仓位超 80%，9 月偏股型基金新发规模已超 1,000 亿，私募证券基金备案数目 回暖，资金面正反馈依然存在。 大股东减持和 IPO 等供给侧扰动对整体流通市值影响不大，赚钱效应虽 小幅回落但仍处高位，期货会员仓单比、PCR 等情绪指标偏积极，市场 横盘或向上概率较高，趋势性上行需基本面和产业因素积累。 8 月社融和通胀数据显现国内基本面改善迹象，三季报期间权益非金融 盈利周期或处于底部摸底状态，TMT 与高端制造板块有望延续高景气， 关注通信设备、电网设备、计算机、工程机械、电池、轨交设备及国防 军工等。 美联储降息为预防式降息，美国经济增长放缓但 AI 投资支撑显现，历史 复盘显示预防式降息后的半年内市场表现依旧强劲，继续看好创新药、 港股科技、大众消费及资源品等板块。 维持高仓位运行，关注国产算力与港股科技及创新药 BD 出海产业趋势， 反内卷与产能拐点相关领域如化工与电池，适度左侧布局大众消费，自 下而上选股。 Q&A 当前 A 股市场的主要趋势和资金面情况如何？ 上周 A 股在创下新高后 ...

9月22日沪指上涨0.22%，市场两融余额为24175.32亿元，较前一交易日增加193.47亿元。 证券时报·数据宝统计显示，截至9月22日，沪市两融余额12297.00亿元，较前一交易日增加107.47亿 元；深市两融余额11800.22亿元，较前一交易日增加85.52亿元；北交所两融余额78.10亿元，较前一交 易日增加0.48亿元；深沪北两融余额合计24175.32亿元，较前一交易日增加193.47亿元。 分行业看，申万所属行业中，融资余额增加的行业有30个，增加金额最多的行业是电子，融资余额增加 28.56亿元；其次是计算机、通信行业，融资余额分别增加18.89亿元、16.16亿元。 具体到个股来看，融资余额出现增长的股票有2053只，占比55.14%，其中，356股融资余额增幅超过5% 。融资余额增幅最大的是丰安股份，该股最新融资余额491.56万元，较前一交易日增幅达118.49%；股 价表现上，该股当日下跌2.37%，表现弱于沪指；融资余额增幅较多的还有驰诚股份、杭电股份，融资 余额增幅分别为50.20%、46.89%。 融资余额增幅前20只个股中，从市场表现来看，平均上涨2.43%，涨幅居前 ...

截至9月22日，北交所融资融券余额合计78.10亿元，较前一交易日增加4801.07万元，其中，融资余额 78.09亿元，较前一交易日增加4808.04万元，融券余额为43.47万元，较前一交易日减少6.97万元。 证券时报·数据宝统计显示，截至9月22日，北交所股票中，融资余额居前的为贝特瑞、曙光数创、锦波 生物，最新融资余额分别为3.68亿元、3.65亿元、3.52亿元，从最新融资余额占流通市值比例看，算术 平均值为1.31%，最新融资余额占流通市值比例居前的有巨能股份、奥迪威、交大铁发等，占比分别为 3.98%、3.85%、3.83%。 北交所股票中，9月22日共有150只股获融资净买入，净买入金额在百万元以上的有43只，曙光数创融资 净买入额居首，当日净买入908.41万元，其次是锦波生物、并行科技，融资净买入金额分别为874.07万 元、798.85万元，融资净买入金额居前的还有奥迪威、远航精密、开特股份等。融资净卖出金额居前的 股票为昆工科技、利通科技、康乐卫士等，融资净卖出金额分别为965.41万元、739.59万元、676.21万 元。 分行业统计，获融资净买入超百万元的北交所股票中，机械设备 ...

创业板融资余额整体变动 - 创业板股最新融资余额为5061.22亿元，环比增加24.90亿元，融券余额16.39亿元，环比增加2606.39万元 [1] - 创业板股两融余额合计5077.61亿元，较上一交易日增加25.16亿元 [1] - 融资余额增长的创业板股有501只，融资余额环比下降的个股有443只 [1][4] 融资余额增幅显著个股 - 34只股融资余额环比增长超10%，增幅最大的是同有科技，融资余额4.95亿元，环比增幅46.50% [1] - 深水规院融资余额环比增长35.92%，绿岛风环比增长33.75% [1] - 融资余额增幅10%以上的个股当日平均上涨5.02%，上涨的有27只，涨幅居前的有果麦文化(19.99%)、天亿马(15.38%)、利和兴(14.62%) [1] 融资余额增幅居前个股详情 - 同有科技融资余额49539.52万元，环比增46.50%，收盘价17.86元，当日涨5.87% [3] - 深水规院融资余额14781.90万元，环比增35.92%，收盘价30.60元，当日涨7.94% [3] - 绿岛风融资余额6919.88万元，环比增33.75%，收盘价46.36元，当日涨0.24% [3] - 卡莱特融资余额23137.60万元，环比增31.45%，收盘价79.72元，当日涨10.97% [3] - 矽电股份融资余额22515.93万元，环比增30.62%，收盘价188.21元，当日涨2.91% [3] 资金流向与融资余额增幅个股关联 - 融资余额环比增幅居前个股中，9月22日主力资金净流入的有28只，净流入资金居前的有南大光电(2.41亿元)、润欣科技(2.32亿元)、同有科技(1.77亿元) [2] - 主力资金净流出的有6只，净流出资金较多的有安克创新(2.76亿元)、利和兴(1.06亿元)、腾远钴业(1637.78万元) [2] 融资余额降幅显著个股 - 13只股融资余额环比降幅超10%，普蕊斯融资余额降幅居首，最新融资余额8092.33万元，环比下降31.71% [4] - 凯龙高科融资余额环比下降21.44%，威力传动环比下降16.41% [4] - 融资余额降幅较大的个股还包括龙利得(-16.27%)、青木科技(-14.23%)、山科智能(-13.39%) [4][5] 融资余额降幅居前个股详情 - 普蕊斯融资余额8092.33万元，环比降31.71%，收盘价49.10元，当日跌4.21% [5] - 凯龙高科融资余额7078.65万元，环比降21.44%，收盘价18.78元，当日跌1.16% [5] - 威力传动融资余额6096.41万元，环比降16.41%，收盘价70.60元，当日跌0.56% [5] - 龙利得融资余额11627.54万元，环比降16.27%，收盘价6.57元，当日跌2.52% [5] - 青木科技融资余额19197.56万元，环比降14.23%，收盘价75.20元，当日跌0.97% [5]

行业融资净买入情况 - 申万31个一级行业中有30个行业获融资净买入 [1] - 电子行业获融资净买入额居首 当日净买入28.56亿元 [1] - 计算机 通信 机械设备 家用电器 公用事业 化工等行业净买入金额均超8亿元 [1] 个股融资净买入情况 - 2053只个股获融资净买入 [1] - 140股净买入金额在5000万元以上 [1] - 15股获融资净买入额超2亿元 [1] 重点个股融资净买入金额 - 中科曙光获融资净买入额居首 净买入13.05亿元 [1] - 融资净买入金额居前的包括中际旭创 海光信息 三花智控 华工科技 美的集团 中国中免 长江电力 张江高科等股 [1]

SW 计算机行业2025上半年业绩向好，盈利能力及经营质量均有所提升 ——计算机行业 跟踪报告 单季度看，SW计算机行业25Q2业绩稳健增长，盈利能力提升。25Q2，SW计算机行业 实现营业收入3,296.60亿元，同比增长8.28%，同比增速较Q1有所放缓；行业实现归母 净利 润105.41亿元，同比增长19.77%，增速较Q1有所放缓，主要是由于24Q1归母净利 润基数很 低导致25Q1的同比增速较高，但25Q2行业归母净利润仍然呈现稳健增长态势， 且高于同期 营收同比增速，盈利能力有所提升。 9月23日，万联证券发布万联晨会。以下为晨报精选： 重要新闻：我国资本市场实现量的稳步增长和质的有效提升 9月22日国新办举行的"高质量完 成'十四五'规划"系列主题新闻发布会。"十四五"时期， 我国资本市场实现了量的稳 步增长和质的有效提升，为"十五五"高质量发展打下坚实基 础。中国证监会主席吴清在 会上表示，"十四五"时期，面对不确定、不稳定因素明显增多 的复杂严峻形势，党中央、 国务院对资本市场作出一系列重大决策部署，在中央金融办统 筹协调下，证监会与各方面 一起认真抓好贯彻落实，一体推进防风险、强监管、促高 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 09 月 23 日 星期二 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 3218 周一 A 股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨 0.22%，深成指收 涨 0.67%，创业板指收涨 0.55%。沪深两市成交额 21212.46 亿元。申 万行业方面，电子、计算机、有色金属领涨，社会服务、美容护理、 商贸零售领跌；概念板块方面，同花顺果指数、AI 手机、智能音箱概 念涨幅居前，中韩自贸区、高压氧舱、免税店概念跌幅居前。港股方 面，恒生指数收跌 0.76%，恒生科技指数收跌 0.58%；海外方面，美 国三大指数集体收涨，道指收涨 0.14%，标普 500 收涨 0.44%，纳指 收涨 0.7%。 【重要新闻】 【我国资本市场实现量的稳步增长和质的有效提升】9 月 22 日国新 办举行的"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会。"十四五" 时期，我国资本市场实现了量的稳步增长和质的有效提升，为"十五 五"高质量发展打下坚实基础。中国证监会主席吴清在会上表示，"十 四五"时期，面 ...

A股科技板块表现 - 通信指数年内大涨超64% 电子 传媒 计算机等指数均涨超20% [1] - 机械设备与汽车板块受益机器人概念涨超20% 医药生物板块因创新药概念涨超20% [1] - 光模块指数年内大涨超125% 电路板 PEEK材料 CRO 人形机器人等10余个概念指数涨逾50% [1] 科技龙头公司股价表现 - 工业富联年内大涨超230% 市值突破万亿元 成为TMT板块首只万亿市值公司 [1] - 12只千亿市值公司股价翻倍 包括新易盛 中际旭创 天孚通信等CPO概念股 [1] - 胜宏科技 深南电路 东山精密等PCB板块企业及寒武纪-U ST华通等均实现显著涨幅 [1] - 宁德时代 阳光电源 中芯国际 海光信息 汇川技术 百济神州-U 三花智控 拓普集团等创历史新高 [1] 港股科技股表现 - 腾讯控股站上600港元大关 年内涨幅超50% 阿里巴巴一度突破160港元 年内大涨近100% [2] - 网易 携程集团 地平线机器人 腾讯音乐等科网股纷纷创历史新高 [2] 人工智能领域驱动因素 - 大模型快速迭代与多模态融合技术推动应用场景质变 [2] - GPU硬件升级与边缘计算进步支撑算力规模化应用 [2] - 技术突破-场景应用-商业变现形成良性循环 新易盛上半年营收同比增长283% 净利润增356% [2] - 寒武纪-U上半年营收增速超43倍 净利润增速达296% [2] 创新药领域发展基础 - 靶向药物与细胞治疗研发管线丰富 国产PD-1抑制剂实现技术突破与价格优势 [3] - License-in与License-out交易成为重要商业化路径 上半年中国BD交易总额达608亿美元 [3] - BD交易金额较2024年全年高出37亿美元 同比增长129% [3] 人形机器人产业增长动力 - 优必选获2.5亿元具身智能机器人采购合同 验证商业价值与万亿级市场潜力 [4] - 特斯拉将Optimus提升至核心战略 马斯克预测其未来贡献特斯拉80%价值 [4]

核心观点总结 - 市场对海外算力链主线存在分歧，但数据显示多数重仓基金在9月并未减仓，仅少部分出现调仓行为 [1][22][23] - 重仓海外算力的主动权益基金调仓行为对龙头股影响有限，持仓金额占流通市值不足1% [24] - 连板高度与晋级率是研判短线情绪的核心指标，牛市环境中连板高度维持在6板左右且晋级率高于25% [2][25][26] 市场表现与数据 - 本周（9.15-9.19）全A指数下跌0.18%，日均成交额25163亿元，较前周减少1922亿元 [27] - 光刻机、光模块等概念表现强势，融资余额升至24025亿元 [27] - 上证综指收于3828.58点（涨0.22%），沪深300收于4522.61点（涨0.46%） [12] - 海外市场中纳斯达克涨0.7%，日经225涨0.99%，恒生指数跌0.76% [15] 行业景气度与配置 - 本周钢铁、建材、电力设备、机械、电子、家电、汽车、银行、地产、环保、商贸零售等行业景气度呈上行趋势 [11][30] - 未来4周看好商用车、汽车服务、物流、通用设备、工程机械、中药Ⅱ等申万二级行业 [11][30] - 行业配置建议聚焦科技AI、经济修复主线和低估红利三大方向 [31] 主题与政策动态 - 光刻机主题：中芯国际启动国产光刻机验证，突破"卡脖子"技术 [2][27] - AIDC主题：政策与需求共振带来高景气，"人工智能+"政策密集落地 [2][27] - 服务消费主题：商务部等9部门发布扩大服务消费19条政策 [2][27] - 政策动态：多部委发布新政支持民间投资、数字化转型和智能网联汽车安全要求 [28] 产业趋势与创新 - 人工智能：Meta推出AI智能眼镜MetaRay-BanDisplay [29] - 半导体：华为计划2026年Q1推出昇腾950PR芯片，2027-2028年推出昇腾960/970芯片 [29] - 低空经济：湖南上线低空经济互联网平台，可预约无人机服务 [29] - 清洁能源：宁德时代钠电池明年批量供货 [29] 债券与信用市场 - 信用债市场呈现"短信用抗跌、二永债修复、超长信用普跌"特征 [7][33] - 节前信用利差受理财回表等因素影响震荡，节后多以压缩为主 [34] - 推荐重票息、轻交易的信用策略，避免久期和流动性风险 [7][34] 公司研究要点 - 中天科技：Q2归母净利润增长14.09%，海洋业务收入增37.19%，在手订单306亿元 [36][37] - 亿联网络：Q2业绩承压，但云办公终端收入增30.55%，海外产能加速释放 [38][39] - 创源股份：拟回购1.16-1.5亿元股份，参与设立产业基金，跨境电商收入增59% [41][42] - 浙江自然：H1归母净利增45%，垂直一体化产业链优势凸显 [45][46] - 比音勒芬：推进高端化与国际化，线上收入增72%，直营毛利率达78% [48][49] 行业深度研究 - 计算机：中美Agent差异显著，中国To B Agent预计2026年H1迎来破局点 [17][54][56] - 建筑建材：美联储降息利好低估值板块，新疆固投增9.1%，新藏铁路带动水泥需求462-694万吨 [18][52] - 信用策略：二永债超跌后修复，长端仍有空间，基金持续降久期 [33][34]