报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周聚酯产业链各品种价格大多震荡偏强，PX和PTA现货偏紧，乙二醇供需偏紧、港口库存低，短纤供应偏紧、加工费支撑强，瓶片开工回升但亏损扩大 [7]。 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - PX期货价格震荡偏强，利润扩大，7月检修增加开工将回落，建议多PX空PTA [7] - PTA供减需增，库存下降，价格震荡偏强，单边震荡偏强，套利多PX空PTA，期权观望 [7] - 乙二醇供需双增，价格预计高位震荡，单边震荡偏强，套利和期权观望 [7] - 短纤供增需减，加工费抬升，单边震荡偏强，套利空PTA多PF，期权观望 [7] - 瓶片开工回升，库存上升，加工费压缩，单边震荡偏强，套利和期权观望 [7] 核心逻辑分析 聚酯 - 开工环比走强，利润继续压缩，江浙织机加弹开工季节性下滑，印染开工下降明显 [11][13] - 长丝工厂开工提升，库存累积，下游织机加弹开工走弱 [21] - 瓶片开工回升，亏损扩大，部分装置有减产和停车计划 [23] - 短纤供增需减，库存增加 [28] PX - 浮动价、基差月差走强，汽油库存回升，裂解价差走弱 [30][33] - 6月供应增加明显，7月检修增加，利润先弱后强 [37] PTA - 基差月差走强，社会库存下降，加工费压缩，内外盘价差回升，出口预期下降 [46][48][50] 乙二醇 - 供需双增，基差走弱，月差走强，检修重启开工回升，6月延续紧平衡 [53][55] 周度数据追踪 PX - 价格方面，亚洲PX&石脑油、布油价格走势受关注 [64][65] - 品种间价差&利润涉及NAP日本CFR - BLENT主力合约结算价等 [66][67] - 歧化调油价差&利润与美国汽油库存等有关 [78][79] - 区域间价差&利润关注甲苯、二甲苯、PX美国 - 韩国价差 [88][89] - 供需方面，涉及中国PX负荷、开工率等 [93][94] PTA - 利润包括原油现货利润、石脑油现货利润等 [101][102] - 供需涉及PTA负荷指数、聚酯负荷 [104][105] - 库存包括社会库存、工厂原料库存等 [106][107] MEG - 价格关注乙二醇现货（华东）等 [108][109] - 价差涉及内外盘价差、华东 - 华南价差等 [110][111] - 利润包括油制利润、煤制利润等 [121][122] - 供需涉及负荷指数、港口库存 [126][127] 聚酯 - 利润包括长丝平均利润、短纤利润等 [128][129] - 供应涉及聚酯负荷、瓶片负荷等 [130][131] - 需求涉及纯涤纱负荷、成品库存等 [134][135]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊以冲突或走向停火，市场计价冲突缓和，油价高位大幅回落，油市急转直下且高振幅特征延续，投资者需注意持仓风险 [1] - 燃料油方面，低硫供应受中硫调和组分短缺制约，高硫受中东夏季发电需求旺季预期提振，短期内高硫供需强于低硫，但需注意FU近月持续偏弱 [2] - 沥青价格受成本端油价和需求不佳影响，基本面驱动偏弱，虽持偏空观点，但在油价或延续偏强下不建议单边做空，暂时观望 [2] - 聚酯链价格跟随成本波动，乙二醇波动性或强于PX与PTA，后续需关注以伊局势、原油价格和海峡通行情况 [3] - 橡胶产区全面割胶但降雨有干扰，原料价格有支撑，下游轮胎稳定，库存小幅累库，基本面矛盾偏弱，预计胶价震荡 [3][5] - 甲醇因伊朗装置大面积停车远月供给紧张价格反弹，但下游利润降低或停车检修，特朗普宣布停火预计短期价格下跌 [5] - 聚烯烃基本面无明显好转，特朗普宣布停火致原油价格大跌，短期聚烯烃价格将走弱 [5][6] - 聚氯乙烯下游进入淡季基本面有压力，套利和套保空间收窄，印度BIS认证可能延期，盘面未提供明显空间前不建议做空 [6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：伊以冲突可能停火，油价暴跌，WTI 8月合约跌5.33美元至68.51美元/桶，跌幅7.22%；布伦特8月合约跌5.53美元至71.48美元/桶，跌幅7.18%；SC2508跌32.2元/桶至537.7元/桶，跌幅5.65%。停火将分阶段实施，市场计价冲突缓和，油价高位回落，油市急转直下且高振幅特征延续，投资者需注意持仓风险 [1] - 燃料油：周一，FU2509收涨0.65%报3385元/吨，LU2508收涨1.69%报4032元/吨。6月新加坡接收低硫燃料油环比增加约20万吨，但中硫调和组分短缺制约供应；高硫受中东夏季发电需求旺季预期提振，短期内市场将持续获得支撑，6月下旬补货船货集中到港，市场将维持充足供应，但伊朗和俄罗斯高硫供应下滑，高硫供需强于低硫，需注意FU近月持续偏弱 [2] - 沥青：周一，BU2509收涨0.91%报3781元/吨。价格受成本端油价和需求不佳影响，基本面驱动偏弱，虽持偏空观点，但在油价或延续偏强下不建议单边做空，暂时观望 [2] - 聚酯：TA509收涨0.68%报5012元/吨，EG2509收跌0%报4501元/吨，PX期货主力合约509收涨0.71%报7126元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，华东PTA装置降负，宁波聚酯厂减产，马来西亚MEG装置重启，华东主港地区MEG港口库存环比上升0.6万吨。抢出口进入尾声，内需进入淡季，需求支撑不足，以伊冲突未结束若堵塞海运通道将影响能源化工进口，短期聚酯链价格跟随成本波动，乙二醇波动性或强于PX与PTA，后续关注以伊局势、原油价格和海峡通行情况 [2][3] - 橡胶：周一，RU2509涨50元/吨至13950元/吨，NR主力跌55元/吨至12010元/吨，BR主力跌55元/吨至11575元/吨。6月22日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库存增加1.27万吨，保税区区内库存减少0.28万吨，合计库存增加0.99万吨。橡胶产区全面割胶但降雨有干扰，原料价格有支撑，下游轮胎稳定，库存小幅累库，基本面矛盾偏弱，预计胶价震荡 [3][5] - 甲醇：周一，太仓现货价格2740元/吨，内蒙古北线价格2032.5元/吨，CFR中国价格294 - 298美元/吨，CFR东南亚价格345 - 350美元/吨。伊朗装置大面积停车导致远月供给紧张，甲醇价格快速反弹，但下游利润迅速降低，后续存停车检修可能。特朗普宣布停火，预计短期甲醇价格将下跌 [5] - 聚烯烃：周一，华东拉丝主流7230 - 7330元/吨，油制PP毛利 - 819.22元/吨，煤制PP生产毛利1073.13元/吨，甲醇制PP生产毛利 - 757.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利 - 839.72元/吨，外采丙烯制PP生产毛利 - 183.5元/吨。PE方面，HDPE主流价格8107元/吨，LDPE主流价格9976元/吨，LLDPE主流价格7604元/吨；油制聚乙烯市场毛利为 - 826元/吨，煤制聚乙烯市场毛利为1625元/吨。聚烯烃基本面无明显好转，特朗普宣布停火致原油价格大跌，短期聚烯烃价格将走弱 [5][6] - 聚氯乙烯：周一，华东市场报价窄幅松动，电石法5型料4780 - 4880元/吨，乙烯料主流参考4850 - 5200元/吨；华北市场价格偏强调整，电石法5型料主流参考4650 - 4750元/吨，乙烯料主流参考5120 - 5580元/吨；华南市场价格稳定，电石法5型料主流参考4850 - 4910元/吨，乙烯料主流报价4940 - 5100元/吨。下游进入淡季，基本面有压力，套利和套保空间收窄，印度BIS认证可能延期，盘面未提供明显空间前不建议做空 [6] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油、甲醇、尿素、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、精对苯二甲酸、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20号胶、纯碱等能化品种的基差日报，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率、现货价格涨跌幅、期货价格涨跌幅、基差率变动、最新基差率在历史数据中的分位数等信息 [7] 市场消息 - 6月23日，特朗普发文要求能源生产商压低油价，并敦促美国能源部立即增产，美国能源部长回应正在执行 [9] - 6月23日，伊朗武装部队宣布对美军驻卡塔尔乌代德空军基地实施导弹打击，此次行动是对美军袭击伊朗核设施的回应，但伊朗官员提前通知将发动袭击，其报复行动极为克制，投资者对中东地缘局势以及伊朗能否封锁霍尔木兹海峡持观望态度 [9] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等品种主力合约收盘价的历史走势 [11][13][15][17][19][21] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等品种主力合约基差的历史走势 [24][26][30][32][35][36] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等品种跨期合约价差的历史走势 [38][40][43][46][48][51][54] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差、燃料油/沥青比值、BU/SC比值、乙二醇 - PTA价差、PP - LLDPE价差、天胶 - 20号胶价差等跨品种价差的历史走势 [56][59][62][64] - 生产利润：展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等生产利润的历史走势 [66][68] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，荣获多个年度上期能源“优秀分析师”等荣誉，带领团队获得多个奖项，有十余年期货衍生品市场研究经验，服务多家企业，为其定制风险管理方案及投资策略，曾获郑商所高级分析师，长期担任媒体特约评论员，期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410 [71] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士，荣获多个年度上海期货交易所优秀能化分析师奖等荣誉，所在团队获得多个奖项，扎根国内外能源行业研究，撰写多篇深度报告，获客户高度认可，长期在媒体发表观点并接受采访，期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”等荣誉，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖，主要从事天然橡胶等期货品种的研究工作，擅长数据分析，多次在媒体发表观点，期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445 [73] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验，期货从业资格号：F03125423 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国轰炸伊朗、以色列冲突升级使市场担忧升级，预计原油继续上涨，化工整体跟随 [2] - PTA接下来将去库，主流工厂提高基差销售使现货紧张，聚酯近期快速去库，受原油上涨影响市场采购意愿增强 [2] - 乙二醇延续去库节奏，到港量将减少，聚酯减产有冲击，港口库存变动小，煤制乙二醇装置负荷回升有压力，后续进入去库阶段 [2] 各目录总结 行情综述 - PTA行情下跌，原油高开低走后PTA冲高回落，午后传闻华东某PX企业可能减少7月长约供应量，PTA行情一度反弹 [2] - 张家港乙二醇市场本周三（6月下）现货商谈4576 - 4577元/吨，较上一工作日下跌11元/吨，期货高位震荡回调，现货价格略有下滑，基差商谈调整较小 [2] 指标数据 |指标|2025/6/20|2025/6/23|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油（元/桶）|566.6|574.5|7.90| |PTA - SC（元/吨）|860.5|837.1|-23.41| |PTA/SC（比价）|1.2090|1.2005|-0.0085| |CFR中国PX|896|899|3| |PX - 石脑油价差|250|253|3| |PTA主力期价（元/吨）|4978|5012|34.0| |PTA现货价格|5275|5260|-15.0| |PTA现货加工费（元/吨）|390.3|393.0|2.7| |PTA盘面加工费（元/吨）|128.3|145.0|16.7| |PTA主力基差|269|264|-5.0| |PTA仓单数量（张）|36804|36600|-204| |MEG主力期价（元/吨）|4501|4501|0.0| |MEG - 石脑油（元/吨）|(138.46)|(138.65)|-0.2| |MEG内盘|4594|4597|3.0| |MEG主力基差|86|75|-11.0| [2] 产业链开工情况 - PX开工率82.70%，较上一统计日无变化 [2] - PTA开工率78.56%，较上一统计日无变化 [2] - MEG开工率57.91%升至58.33%，上升0.42% [2] - 聚酯负荷90.16%降至90.10%，下降0.06% [2] 产品价格及产销 |产品|价格变动|现金流变动|产销变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | |POY150D/48F|7165元涨至7225元，涨60元|(134)升至(62)，升72|33%升至38%，升5%| |FDY150D/96F|7465元涨至7515元，涨50元|(334)升至(272)，升62|未提及| |DTY150D/48F|8430元涨至8470元，涨40元|(69)升至(17)，升52|未提及| |1.4D直纺涤短|6995元涨至7020元，涨25元|46升至83，升37|53%降至49%，降4%| |半光切片|6100元涨至6110元，涨10元|(299)升至(277)，升22|39%升至47%，升8%| [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置已投料重启，该装置5.6附近停车检修 [2] - 华东一套300万吨PTA装置近日停车检修，预计10天附近 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期地缘冲突引发的成本波动是聚酯产业链走势的核心主导因素，预计市场将维持震荡偏强格局 [2] - 预计PX偏弱运行，PTA偏弱运行，PR震荡运行（PX观点评分：-1，PTA观点评分：-1，PR观点评分：0） [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年6月23日WTI原油期货结算价68.51美元/桶，较前值跌7.22%；布伦特原油期货结算价71.48美元/桶，较前值跌7.18% [1] - 2025年6月23日石脑油CFR日本现货价641.75美元/吨，较前值跌0.70%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价777.00美元/吨，较前值涨1.24% [1] - 2025年6月23日对二甲苯PX CFR中国主港现货价899.00美元/吨，较前值涨0.33% [1] - 2025年6月23日CZCE TA主力合约收盘价5012.00元/吨，较前值涨0.68%；结算价4984.00元/吨，较前值跌0.48% [1] - 2025年6月23日PTA国内现货价5246.00元/吨，较前值跌0.61%；CCFEI价格指数PTA内盘5247.00元/吨，较前值跌0.62% [1] - 2025年6月20日CCFEI价格指数PTA外盘672.00美元/吨，较前值跌1.32% [1] - 2025年6月23日CZCE PX主力合约收盘价7126.00元/吨，较前值涨0.71%；结算价7084.00元/吨，较前值跌0.59% [1] - 2025年6月23日对二甲苯国内现货价7272.00元/吨，较前值持平 [1] - 2025年6月20日对二甲苯CFR中国台湾现货价899.00美元/吨，较前值跌0.66%；2025年6月23日FOB韩国现货价878.00美元/吨，较前值涨0.46% [1] - 2025年6月23日PXN价差257.25美元/吨，较前值涨3.00%；PX - MX价差122.00美元/吨，较前值跌5.06% [1] - 2025年6月23日CZCE PR主力合约收盘价6208.00元/吨，较前值涨0.39%；结算价6186.00元/吨，较前值跌0.29% [1] - 2025年6月23日华东市场聚酯瓶片市场价6260.00元/吨，较前值持平；华南市场市场价6350.00元/吨，较前值持平 [1] - 2025年6月23日CCFEI价格指数涤纶DTY 9200.00元/吨，较前值涨0.82%；涤纶POY 7500.00元/吨，较前值涨0.67% [2] - 2025年6月23日CCFEI价格指数涤纶FDY68D 7450.00元/吨，较前值涨1.36%；涤纶FDY150D 7450.00元/吨，较前值涨1.36% [2] - 2025年6月23日CCFEI价格指数涤纶短纤6890.00元/吨，较前值持平；聚酯切片6140.00元/吨，较前值涨0.33% [2] - 2025年6月23日CCFEI价格指数瓶级切片6260.00元/吨，较前值持平 [2] 开工情况 - 2025年6月23日聚酯产业链PX开工率82.70%，较前值持平 [1] - 2025年6月23日PTA产业链PTA工厂负荷率78.56%，较前值持平；聚酯工厂负荷率90.10%，较前值降0.06% [1] - 2025年6月23日PTA产业链瓶片工厂负荷率82.46%，较前值持平；江浙织机负荷率67.64%，较前值持平 [1] 产销情况 - 2025年6月23日涤纶长丝产销率39.00%，较前值涨6.00%；涤纶短纤产销率50.00%，较前值降4.00% [1] - 2025年6月23日聚酯切片产销率47.00%，较前值涨8.00% [1] 装置信息 - 西北一套120万吨PTA装置计划5月15日至20日之间重启 [2] 重要资讯 - 伊朗表示会议初步通过封锁霍尔木兹海峡的决定后无后续动作跟进，日内油价持续回吐涨幅，近期原油价格大幅波动影响PX走势，月底仍有部分检修计划，PX基本面好于PTA，刚需支撑有效，中期PX仍处去库存节奏，6月23日PX CFR中国价格为899美元/吨，地缘政治关系紧张，油市高位运行，成本支撑仍存，听闻国内一大PX供应商削减7月合约量，供需紧张预期延续 [2] - 原油高开低走，PTA行情冲高回落，午后传闻华东某PX企业可能减少7月长约供应量，PTA行情一度反弹，地缘局势升级利好原油，成本端支撑使PTA恢复到一季度水平，多数聚酯产品理论生产亏损，但聚酯装置检修计划有限，刚需偏稳，PTA货少利好延续，主力供应商挺市，成本端强势驱动使产业链利润分配向原料环节倾斜 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在6250 - 6330元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，盘中原油行情下跌，部分聚酯工厂减产利空市场心态，预估PTA行情下跌，瓶片成本端支撑转弱，近期瓶片供应端或下降，远期货源或收紧，下游终端刚需小单补库，市场心态谨慎 [2] 交易策略 - PTA跟随原油波动，TA2509合约以5012元/吨收盘，日内成交量144万手；PX受原油影响较大，PX2509合约以7126元/吨收盘，日内成交量34.96万手；PR跟随成本运行，2509合约以6208元/吨收盘，日内成交量5.92万手 [2] - 聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX偏弱运行，PTA偏弱运行，PR震荡运行（PX观点评分：-1，PTA观点评分：-1，PR观点评分：0） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链：近期中东地缘反复，油价高位震荡，PX短期受支撑但下游减产和需求偏弱或有拖累，PX09谨慎偏空；PTA短期受拖累，谨慎偏空；乙二醇预计回调；短纤加工费有修复预期；瓶片供需有改善预期，加工费筑底[2] - 聚烯烃产业：烯烃利润压缩，供需双弱库存分化，PP单边偏空[25] - PVC、烧碱产业：烧碱单边寻底，建议观望；PVC短期反弹受限，中期高空思路[34] - 尿素产业：盘面驱动回归供需基本面，单边不建议过早逢低多[39] - 原油产业：油价隔夜回落，短期波动或减弱，单边建议等待局势明朗[43] - 甲醇产业：海外供应不确定大，内地供应高位需求淡季，短期观望[46] - 苯乙烯产业：原油回落对化工品形成压制，苯乙烯供需边际转弱，偏空对待[53] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：6月23日部分产品价格有涨跌，如POY150/48价格跌7.2%，现金流跌59.7%等[2] - 上游价格：布伦特原油等价格有变动，PX相关价格及价差也有不同表现[2] - 开工率变化：亚洲PX、PTA、MEG等开工率有不同程度变化[2] 聚烯烃产业 - 期现价格：L2601等合约收盘价有涨跌，基差和月差也有变动[25] - 库存和开工率：PE、PP库存有分化，开工率有不同变化[25] PVC、烧碱产业 - 现货&期货：山东液碱、PVC等价格有涨跌，期货合约价差和基差有变动[30] - 海外报价&出口利润：烧碱和PVC海外报价部分持平，出口利润有变化[30][31] - 供给：烧碱和PVC开工率有小幅度变化，利润有不同表现[32] - 需求：烧碱和PVC下游开工率有不同程度变动[33][34] - 库存：液碱和PVC库存有去化或累库情况[34] 尿素产业 - 期货价格和价差：尿素期货合约收盘价有涨跌，合约价差有变动[39] - 主力持仓和仓单数量：多头和空头前20持仓有变化，郑商所仓单数量降为0[39] - 上游原料和现货价格：无烟煤等原料价格持平，尿素现货市场价有涨跌[39] - 下游产品和化肥市场：三聚氰胺等下游产品价格持平，部分化肥价格有变动[39] - 供需面：国内尿素日产量、开工率等有变化，库存和订单天数也有不同表现[39] 原油产业 - 价格及价差：原油和成品油价格有涨跌，价差有变动[43] - 裂解价差：美国、欧洲和新加坡等地成品油裂解价差有不同表现[43] 甲醇产业 - 价格及价差：甲醇期货收盘价有涨跌，基差和区域价差有变动[46] - 库存和开工率：甲醇企业、港口和社会库存有下降，开工率有不同变化[46] 苯乙烯产业 - 上游价格：Brent原油等上游原料价格有涨跌，价差有变动[50] - 现货&期货：苯乙烯华东现货价和期货价格有涨跌，基差和月差有变动[51] - 海外报价&进口利润：苯乙烯海外报价有涨跌，进口利润增加[52] - 产业链开工率&利润：国内纯苯等开工率有变化，苯乙烯一体化利润下降[53] - 产业链库存：纯苯等库存有不同程度变动[53]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 能源化工期权早报对能源化工各板块期权进行分析并给出策略建议，涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等板块，通过基本面、行情、期权因子研究，构建不同期权组合策略获取收益或进行套保[3][8][9] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 展示原油、液化气等17种期权品种标的合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据，如原油SC2508最新价568，跌4，跌幅0.77%，成交量45.55万手，持仓量4.12万手[4] 期权因子—量仓PCR - 呈现各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR值和变化，如原油成交量155,884，持仓量80,798，成交量PCR 0.63，持仓量PCR 1.90 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 给出各期权品种标的合约平值行权价、压力点、支撑点等信息，如原油压力位610，支撑位450 [6] 期权因子—隐含波动率 - 展示各期权品种平值隐波率、加权隐波率等数据，如原油平值隐波率51.77，加权隐波率54.01 [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：OPEC+增产动力显现，美国供给跟随油价反弹 [8] - 行情分析：5月先抑后扬再下降回升，6月加速上涨突破上行 [8] - 期权因子研究：隐含波动率维持高位，持仓量PCR表明多头力量强，压力位610，支撑位450 [8] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头期权组合、多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面：伊以冲突发酵，能源板块偏强，伊朗LPG发货减少 [10] - 行情分析：4月高位回落，6月低位盘整后大幅上涨 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值较高水平，持仓量PCR表明多头行情，压力位5100，支撑位4000 [10] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口和企业库存下降，低库存带动基差和月间价差走强 [10] - 行情分析：1月高位下跌，6月止跌反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率处于均值较高水平，持仓量PCR表明多头力量增强，压力位2950，支撑位2200 [10] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存去化，国内检修季结束去库将放缓 [11] - 行情分析：5月回暖上升，6月先抑后扬 [11] - 期权因子研究：隐含波动率持续上升，持仓量PCR表明震荡偏强，压力位4600，支撑位4300 [11] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率策略、现货多头套保策略 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：下游开工率下降，库存累库 [11] - 行情分析：5月先涨后跌，6月反弹回暖 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR下降，压力位7500，支撑位6800 [11] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、现货多头套保策略 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：青岛一般贸易库存累库，天胶库存小幅增加 [12] - 行情分析：近月空头压力线下低位盘整，6月有所反弹 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位21000，支撑位13000 [12] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合策略 [12] 聚酯类期权 - 基本面：PTA行业库存降低，成品去库和累库情况不同 [13] - 行情分析：4月中旬反弹，6月高位震荡后上涨 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR表明走强，压力位5000，支撑位3800 [13] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合策略 [13] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：氯碱厂样本库存减少，7月供需格局走弱 [14] - 行情分析：前期空头下行，6月维持空头下跌 [14] - 期权因子研究：隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.6，压力位2400，支撑位2040 [14] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [14] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：企业出货量增加，产销率小幅好转 [14] - 行情分析：近两月弱势空头下行，6月低位震荡 [14] - 期权因子研究：隐含波动率上升，持仓量PCR低于0.5，压力位1300，支撑位1100 [14] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合、多头领口策略 [14] 能源化工期权：尿素 - 基本面：企业库存去化，港口库存上升 [15] - 行情分析：5月反弹后回落，6月空头下行后反弹下跌 [15] - 期权因子研究：隐含波动率下降，持仓量PCR高于1，压力位1900，支撑位1700 [15] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合策略、现货套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃方面，油价暴涨压制成本端，利润大幅压缩，供需双弱下库存分化（PP累，PE去），PE偏正套，PP单边谨慎，关注边际产能开工情况[1] - 苯乙烯方面，供需边际或逐步转弱，短期地缘扰动是主要定价因素，建议谨慎参与，中期结合基本面看高价仍存压力，可关注原油共振的高空机会[7] - 尿素方面，核心驱动为出口集港及国际地缘事件引发的情绪面提振，短期可维持谨慎偏多思路，依托出口及库存去化逻辑逢低布局多单[30] - 聚酯产业链方面，PX短期支撑偏强但反弹空间受限，PTA短期支撑偏强，乙二醇震荡整理，短纤相对价格偏强震荡，瓶片供需存改善预期[33] - 甲醇方面，地缘冲突扰动下市场多配情绪强烈，短期观望，关注伊朗局势进展及MTO实际停车节奏[37] - 原油方面，价格拉升受地缘政治不确定性主导，短期偏强震荡趋势延续概率较大，单边建议谨慎偏多思路[40] - PVC和烧碱方面，烧碱单边仍在寻底运行，建议暂观望；PVC短期反弹空间受限于长期突出矛盾，建议暂观望，维持中期高空思路[49] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货价格：L2601、L2509、PP2601、PP2509收盘价均下跌，L2509 - 2601、PP2509 - 2601价差上涨[1] - 现货价格：华东PP拉丝现货上涨，华北LDPE膜料现货持平，华北塑料基差、华东pp基差变化[1] - 开工率：PE装置开工率、下游加权开工率下降，PP装置开工率上升，PP粉料开工率、下游加权开工率下降[1] - 库存：PE企业库存、社会库存下降，PP企业库存、贸易商库存上升[1] 苯乙烯产业 - 上游价格：Brent原油、CFR日本石脑油等价格上涨，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差下降[4] - 现货&期货：苯乙烯华东现货价上涨，EB2507、EB2508期货价格有涨跌，EB基差、EB月差上涨[5] - 海外报价&进口利润：苯乙烯CFR中国、FOB韩国报价上涨，进口利润增加[6] - 产业链开工率&利润：国内纯苯综合开工率、苯乙烯开工率上升，亚洲纯苯开工率、EPS开工率等下降，苯乙烯一体化利润下降，非一体化利润上升[7] 甲醇产业 - 期货价格：MA2601、MA2509收盘价下跌，MA91价差下降[30][37] - 现货价格：内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格均下跌[37] - 库存：甲醇企业库存、港口库存、社会库存均下降[37] - 开工率：上游国内企业开工率上升，海外企业开工率下降，下游外采MTO装置开工率等有升有降[37] 聚酯产业链 - 上游价格：Brent原油、WTI原油等价格有涨跌，CFR日本石脑油等价格变化[33] - 下游产品价格及现金流：POY150/48、DTY150/48等价格有涨跌，现金流有变化[33] - PX相关：CFR中国PX、PX现货价格等有涨跌，PX - 原油、PX - 石脑油等价差变化[33] - PTA相关：PTA华东现货价格上涨，TA期货价格下跌，PTA现货加工费等有变化[33] - MEG相关：MEG华东现货价格上涨，EG期货价格下跌，MEG综合开工率等上升[33] - 开工率：亚洲PX开工率、PTA开工率下降，MEG综合开工率等上升[33] 原油产业 - 价格及价差：Brent、WTI原油价格上涨，Brent - WTI、EFS等价差有变化[40] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、NYM ULSD等价格上涨，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3等价差变化[40] - 裂解价差：美国汽油、欧洲汽油等裂解价差有涨跌[40] PVC和烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折自价、山东50%液碱折百价下跌，华东电石法PVC市场价上涨，SH2509、SH2601期货价格下跌[44] - 海外报价&出口利润：烧碱FOB华东港口报价持平，出口利润增加；PVC CFR东南亚报价持平，出口利润下降[45][46] - 供给：烧碱行业开工率、PVC总开工率微降，外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润上升[47] - 需求：氧化铝行业开工率、印染行业开机率下降，粘胶短纤行业开工率上升；隆众样本管材开工率、型材开工率下降，PVC预售量上升[48][49] - 库存：液碱华东厂库库存、山东库存下降，PVC上游厂库库存上升，PVC总社会库存持平[49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周中东地缘冲突发酵使原油价格大幅上行，成本端推涨明显，且伊朗地区乙二醇装置临时停车，市场担忧供应损失，乙二醇价格重心上行；国内供应检修集中期过去，后续产量将回升，7月负荷回归高位，海外伊朗装置停车7月到货量影响不大，8 - 9月供应需关注停车时长和航线运输情况；需求端聚酯表现相对良性，但终端订单和开工下滑，几家瓶片大厂6月底7月初有检修计划，需求预期偏弱；6月供需结构良性去库，7月负荷回归高位，港口库存预计平稳 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 价格与价差 本周中东地缘冲突发酵，原油价格大幅上行，成本端推涨明显，受战争因素影响，伊朗地区乙二醇装置临时停车，市场担忧供应损失，周内乙二醇价格重心持续上行 [1] 供应 中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在70.33%（环比上周 + 4.07%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在70.16%（环比上周 + 1.73%），国内供应检修集中期逐步过去，后续乙二醇国产量将回升，7月负荷将回归高位，海外伊朗乙二醇装置临时停车，库存货源仍正常发货，7月内实际到货量影响不大，8 - 9月该部分货源供应情况需关注停车时长以及航线运输情况 [1] 需求 江浙织机负荷65.0%（环比上周 - 2.0%），江浙加弹负荷77.0%（环比上周 - 2.0%），聚酯开工率92.00%（环比上周 + 1.10%），直纺长丝负荷91.40%（环比上周 + 1.20%），POY库存天数14.4天（环比上周 + 1.2天）、FDY库存天数20.8天（环比上周 + 2.3天）、DTY库存天数23.1天（环比上周 + 0.1天），涤短工厂开工率95.1%（+3.0%），涤短工厂权益库存天数12.1天（环比上周 + 0.6天），瓶片工厂开工率80.7%（环比上周 + 0.9%），内外销进入淡季，终端订单和开工下滑，但聚酯表现相对良性，负荷坚挺，原料价格上涨后集中补库使长丝库存下降，本周长丝/瓶片负荷提升，后续价格高位震荡库存压力可能提升，短纤库存不高，减产执行力度存疑，瓶片方面，万凯逸盛计划7月初开始检修，华润计划6.22开始检修，涉及产能236万吨，关注实际兑现情况 [2] 库存 根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为61.6万吨（环比 - 1.8万吨），根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为53.7万吨（环比 - 2.7万吨），本周华东主港计划到港总数10.0万吨，中性，港口库存预计平稳，关注伊朗装置停车下到港节奏变化 [3] 策略 单边短期偏多，关注中东地缘冲突进一步演变，若冲突缓和价格可能回落，跨期和跨品种无相关策略 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格周四表现不一，原油、燃料油、沥青、聚酯等品种主力合约有不同程度上涨，橡胶部分主力合约有涨有跌 [1][2][3][5] - 地缘因素是油价驱动核心逻辑，当前扰动预计持续，冲突升级可能增加在途成本，影响伊朗供应稳定性和霍尔木兹海峡航运安全性 [1] - 燃料油高硫供需强于低硫，LU - FU价差仍有向下空间；沥青供应维持低位，需求受天气影响，上行空间有限；聚酯需求一般，TA跟随原油波动，乙二醇供需良性 [2][3] - 橡胶产区降雨影响供应，下游需求偏弱，胶价震荡；甲醇价格预计震荡偏强；聚烯烃价格短期波动增加，长期基本面无明显好转 [5][7] - PVC基本面有压力，短期反弹但仍偏弱，套利和套保空间收窄 [8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四油价重心上移，布伦特8月合约涨2.15美元至78.85美元/桶，涨幅2.80%，SC2508涨15.5元/桶至574.5元/桶，涨幅2.77%，地缘因素是核心驱动逻辑，关注伊朗供应和霍尔木兹海峡航运，价格震荡 [1] - 燃料油周四主力合约上涨，新加坡库存减少，合规低硫资源供应紧张或持续至7月，高硫受需求支撑，高硫供需强于低硫，价格震荡 [2] - 沥青周四主力合约收涨，本周出货量增加，产能利用率有变化，预计炼厂复产带动产量小幅增加，但供应维持低位，需求受天气影响，价格震荡 [2][3] - 聚酯周四相关主力合约收涨，江浙涤丝产销清淡，部分装置停车检修，伊以冲突影响装置生产，PX供应收窄，TA跟随原油波动，乙二醇供需良性，价格震荡 [3] - 橡胶周四主力合约有涨有跌，5月产量有变化，产区降雨影响供应，下游需求偏弱，价格震荡 [5] - 甲醇周四价格有对应表现，内地库存上升，MTO装置开工高位，到港量回落，港口库存增幅放缓，预计价格震荡偏强 [7] - 聚烯烃周四价格有对应表现，地缘冲突增加价格短期波动，长期基本面无明显好转，价格震荡 [7] - PVC周四市场价格有调整，下游进入淡季，基本面有压力，短期反弹但仍偏弱，套利和套保空间收窄，价格震荡 [7][8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、价格、基差、基差率等信息及相关计算说明 [9] 市场消息 - 6月19日消息称美国总统特朗普批准对伊朗攻击计划但暂不下达最终命令，伊朗副外长警告美国介入冲突将作出回应 [11] - 俄罗斯副总理表示OPEC产油国应冷静执行计划，继续决定，不应以预测影响市场 [11] 图表分析 - 展示各能化品种主力合约价格、基差、跨期合约价差、跨品种价差、生产利润等相关图表，涵盖2021 - 2025年数据 [13][26][39][56][65] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案 [71] - 原油等分析师杜冰沁扎根能源行业研究，获多项荣誉，在媒体发表观点 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳从事相关品种研究，获多项荣誉，在媒体发表观点 [73] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波有能化期现贸易经验，通过CFA三级考试 [74] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [76]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 伊朗与以色列冲突升级预计原油继续上涨，化工整体跟随；聚酯下游负荷维持在91.3%，PTA接下来去库，现货变紧张，聚酯快速去库且库存大幅升值，市场采购意愿增强；乙二醇延续去库节奏，后续进入去库阶段，但聚酯减产有冲击，煤制乙二醇装置负荷回升形成压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA行情上涨，盘中原油行情上涨，部分PTA装置检修利好行情，但担忧后期聚酯工厂减产且仓单货源流出，现货基差下跌；张家港乙二醇市场本周现货商谈4609 - 4611元/吨，较上一工作日上涨70元/吨，今日乙二醇期货震荡走强，现货价格继续小幅上行，基差商谈走弱 [2] 指标数据 - INE原油从552.7元/桶涨至570.9元/桶，涨幅18.20元；PTA - SC从897.5元/吨降至839.2元/吨，降幅58.26元；PTA/SC比价从1.2234降至1.2023，降幅0.0212；CFR中国PX从888涨至904，涨幅16；PX - 石脑油价差从262涨至271，涨幅9；PTA主力期价从4914元/吨涨至4988元/吨，涨幅74.0元；PTA现货价格维持5190元/吨；现货加工费从409.2元/吨降至324.7元/吨，降幅84.5元；盘面加工费从103.2元/吨降至92.7元/吨，降幅10.5元；主力基差从293降至270，降幅23.0；PTA仓单数量从80591张降至37468张，降幅43123张；MEG主力期价从4471元/吨涨至4539元/吨，涨幅68.0元；MEG - 石脑油从(129.84)元/吨升至(127.03)元/吨，涨幅2.8元；MEG内盘从4529元/吨涨至4585元/吨，涨幅56.0元；主力基差从82升至86，涨幅4.0 [2] 产业链开工情况 - PX开工率从83.07%降至82.70%，降幅0.37%；PTA开工率从83.80%降至78.56%，降幅5.24%；MEG开工率从56.16%升至57.88%，涨幅1.72%；聚酯负荷从89.99%降至89.98%，降幅0.01% [2] 产品价格及产销 - POY150D/48F从7130元降至7120元，降幅10.0元；POY现金流从(75)降至(103)，降幅28.0；FDY150D/96F维持7445元；FDY现金流从(260)降至(278)，降幅18.0；DTY150D/48F从8370元涨至8390元，涨幅20.0元；DTY现金流从(35)升至(33)，涨幅2.0；长丝产销从59%降至31%，降幅28%；1.4D直纺涤短从6832元涨至6890元，涨幅55元；涤短现金流从(20)升至17，涨幅37.0；短纤产销从64%降至61%，降幅3%；半光切片从6055元降至6050元，降幅5.0元；切片现金流从(250)降至(273)，降幅23.0；切片产销从40%升至42%，涨幅2% [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置已投料重启，该装置5.6附近停车检修；华东一套300万吨PTA装置近日停车检修，预计10天附近 [4]