股价表现 - 截至发稿股价上涨14.44%至147.4港元，成交额3786.69万港元 [1] 产品与技术发布 - 发布基于RISC-V架构的激光雷达专用高性能智能主控芯片费米C500 [1] - 发布全球唯一“光子隔离”安全技术，该技术已全系搭载至ATX、ETX等主激光雷达，实现物理层面极致“零误报” [1] - 发布256线安全激光雷达ATX焕新版 [1] 市场地位与财务表现 - 2021-2024年连续四年位居全球激光雷达总营收榜首，市场份额领先 [1] - 2024年第四季度首次实现单季度盈利，成为全球首家且唯一实现盈利的上市激光雷达公司 [1] 行业前景与公司优势 - 多因素推动激光雷达行业进入高速成长期 [1] - 公司完善的产品矩阵及国内外客户储备将保障其市场地位 [1] - 技术降本能力将保障其利润率水平 [1]

投资评级与目标 - 首次覆盖禾赛-W(02525)给予跑赢行业评级，目标价182.50港元 [1] - 估值基于P/S估值法，对应6.0倍2026年预期市销率 [1] - 目标价较当前H股/美股股价有53%/52%的上行空间 [4] 财务表现与预测 - 公司2024年第四季度首次实现单季度盈利，成为全球首家且唯一实现盈利的上市激光雷达公司 [2] - 预计公司2025-2026年每股收益(EPS)分别为2.33元、3.81元 [1] - 预计公司2025-2026年营收分别为31亿元、43亿元，2024-2026年复合年增长率为43% [1] - 公司2021-2024年连续四年位居全球激光雷达总营收榜首，市场份额领先 [2] 核心竞争优势 - 公司是行业内芯片化技术的引领者，已迭代至第四代芯片架构，推动产品降本与结构紧凑化 [3] - 自建自动化产能保障交付能力并通过规模效应摊薄成本 [3] - 服务国内外主流车企，并与Robotaxi头部公司深度绑定，进一步切入机器人领域 [3] 行业前景与增长动力 - 预计2025/2028年中国车载激光雷达出货量分别突破300万/1,000万台，复合年增长率为58% [4] - 行业增长受城市NOA功能普及、L3级别自动驾驶开始布局及激光雷达价格下探推动 [4] - 机器人领域（如割草机、物流机器人）成为新的增长极，海外市场静待爆发 [4] 当前估值与催化剂 - 当前禾赛H股对应5.4/4.0倍2025/2026年市销率，美股对应5.5/4.0倍2025/2026年市销率 [4] - 潜在催化剂包括海外订单逐步兑现，以及机器人激光雷达进入放量期 [4]

研报核心观点 - 首次覆盖禾赛-W给予跑赢行业评级，目标价182.50港元，基于6.0倍2026年预期市销率估值 [1] - 预计公司2025-2026年每股收益分别为2.33元、3.81元，营收分别为31亿元、43亿元，2024-2026年复合年增长率为43% [1] - 当前H股对应2025/2026年市销率为5.4/4.0倍，目标价较当前股价有53%上行空间 [4] 公司市场地位与财务表现 - 公司2021-2024年连续四年位居全球激光雷达总营收榜首，市场份额领先 [2] - 2024年第四季度首次实现单季度盈利，成为全球首家且唯一实现盈利的上市激光雷达公司 [2] 公司核心竞争优势 - 凭借芯片化技术、自建自动化产能及广泛客户资源构建核心护城河 [3] - 是行业内芯片化技术引领者，已迭代至第四代芯片架构，推动产品降本与结构紧凑化 [3] - 自建产能保障交付能力并通过规模效应摊薄成本 [3] - 服务国内外主流车企，与Robotaxi头部公司深度绑定，并切入机器人领域 [3] 行业增长前景 - 随着城市NOA功能普及、L3级别自动驾驶开始布局及激光雷达价格下探，行业进入高速成长期 [4] - 预计2025年及2028年中国车载激光雷达出货量分别突破300万台及1,000万台，复合年增长率为58% [4] - 机器人领域成为新增长极，海外市场静待爆发 [4] 潜在催化剂 - 海外订单逐步兑现 [5] - 机器人激光雷达进入放量期 [5]

美股市场表现 - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.44%至46448.27点，标普500指数涨1.55%至6705.12点，纳指涨2.69%至22872.01点 [1][2] - 费城半导体指数大涨4.69%，博通涨超11%，美光科技涨7.99%，超威半导体涨5.53%，英特尔涨3.74% [3] - 美股大型科技股集体上涨，万得美国科技七巨头指数涨2.89%，特斯拉涨近7%，谷歌涨超6%，英伟达涨超2% [2] - 美股存储概念股集体走强，闪迪收涨超13%，西部数据、美光科技、希捷科技涨超6% [2] 半导体行业动态 - 摩根士丹利分别上调闪迪和美光的目标价，理由为内存市场“全线短缺正在加剧”，并认为近期半导体股票的抛售“似乎并不合理” [2] - 闪迪被纳入标普500指数 [2] 中国资产表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨2.82%至7726.23点 [2][5] - 中概股普遍上涨，禾赛科技涨超18%，小马智行涨超12%，阿特斯太阳能涨逾10%，大全新能源涨超9% [5][6] - 富时中国A50指数期货夜盘收盘涨0.43% [5] - 禾赛科技发布基于RISC-V架构的激光雷达专用高性能智能主控芯片费米C500 [5] 大宗商品与宏观环境 - 国际油价上涨，美油主力合约收涨1.43%至58.89美元/桶，布伦特原油主力合约涨1.28%至62.73美元/桶 [8] - 现货黄金微跌0.13%至4129美元/盎司，COMEX黄金站上4130美元上方，日内上涨近1% [7] - 美联储12月降息25个基点的概率为82.9%，到明年1月累计降息25个基点的概率为65.4% [10] - 美联储理事克里斯托弗·沃勒表示主张在12月议息会议上降息 [9] 人工智能政策与展望 - 美国总统特朗普签署行政命令启动“创世纪计划”，旨在利用人工智能变革科学研究方式，并指示能源部创建人工智能实验平台 [8] - 德意志银行研究院指出，人工智能驱动下，标普500指数有望在明年底突破8000点关口 [8]

美股市场表现 - 美股三大股指集体高开，道指涨0.19%，标普500指数涨0.60%，纳指涨1.00% [1] - 谷歌美股开盘涨超3.7%，股价再创历史新高，其人工智能产品Gemini热度持续攀升 [1] - 诺和诺德股价开盘跌9%，公司称Evoke 3期试验未显示阿尔茨海默病进展的统计学显著减少 [1] - 中概股方面，哔哩哔哩涨超6%，百度涨超5%，阿里巴巴涨超4% [1] - 中概股方面，网易有道跌超3%，途牛跌超2%，新氧跌超1% [1] 公司战略与技术发布 - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克称将"深度参与"公司人工智能芯片设计，目标是每年投入量产一款新芯片 [2] - 禾赛科技发布基于RISC-V架构的激光雷达专用高性能智能主控芯片费米C500 [5] 公司运营与财务表现 - 文远知行2025年第三季度总收入同比增长144.3%至人民币1.710亿元（2400万美元） [6] - 文远知行第三季度毛利同比增长1123.9%至人民币5630万元（790万美元） [6] - 文远知行运营的自动驾驶汽车车队规模已超1600辆，其中近750辆为自动驾驶出租车 [6] - 文远知行自动驾驶汽车已在全球八个国家获得运营许可 [6] 公司治理与资本运作 - 据美媒报道，元公司曾在一项内部研究中发现停用脸书一周有助于改善用户心理状态，但公司终止后续研究并未公开结果 [3] - 沙特阿美正考虑进行规模最大的资产出售以筹集数十亿美元资金，可能涉及出售股份、租赁石油码头或出售部分房地产投资组合 [4]

禾赛美股盘前涨超10%，公司发布自研RISC-V激光雷达主控芯片费米C500。 来源：滚动播报 ...

此外，尽管全球科技股近期正遭遇回调，但中国股票却迎来多家外资投行唱多。摩根士丹利、摩根大通 和瑞银近日相继发表了对中国股票的看涨观点。其中，摩根士丹利近日预测，中国股票2026年有望进一 步上涨，延续今年的强劲涨势。 智通财经APP获悉，周一，热门中概股盘前多数上涨，禾赛(HSAI.US)涨超9%，哔哩哔哩(BILI.US)、小 马智行(PONY.US)涨近7%，蔚来(NIO.US) 、网易(NTES.US)涨超4%，阿里巴巴(BABA.US)、百度 (BIDU.US)涨近4%。此外，日内恒生科技指数大涨2.87%。消息面上，据报道，激光雷达企业禾赛科技 已获前两大ADAS客户2026年全系车型定点合作，并达成激光雷达100%标配。据知情人士向记者透 露，这两大客户为小米和理想。同时，阿里巴巴旗下通义"千问"App上线一周下载量即突破千万，成为 增长最快的AI应用，市场反应热烈。 ...

核心技术突破与全栈自研 - 发布基于RISC-V架构的激光雷达专用高性能智能主控芯片费米C500，单芯片集成MCU、FPGA、ADC于一体，是全球首款片上融合功能安全与网络安全双重认证的激光雷达专用主控芯片[4] - 费米C500是全球首款内置点云智慧引擎IPE的激光雷达专用主控芯片，集成256-core波形处理核，能智能滤除环境噪点，适应复杂天气条件[4] - 公司是行业内唯一实现包括激光器、探测器、激光驱动器、TIA芯片、ADC芯片、数字信号处理器和控制器七大关键部件全栈自研的激光雷达公司[6] - 截至2025年11月，公司共有16款自研芯片获得AEC-Q车规认证，自研芯片和半导体器件累计交付量达1.85亿颗，位列全球第一[6] 产品组合与市场地位 - 公司在APD、SiPM、SPAD三种激光探测技术均有布局且保持行业领先，APD数字激光雷达Pandar系列在L4级高性能激光雷达品类中全球TOP 10 Robotaxi企业有9家选择其作为主激光雷达，在全球无人驾驶领域市占率超60%，累计贡献营收超30亿元[11] - SiPM数字激光雷达AT系列是L2级车规级主激光雷达市场标杆产品，AT128+ATX合计量产交付约200万台，市占率已接近50%[11] - 最新发布的800线SPAD数字激光雷达ETX是全球测距最远的车规级超远距激光雷达，测距能力达400米（@10%反射率），角分辨率最高可达0.05° x 0.025°[14] - 第二代纯固态车规级激光雷达FTX水平视场最大可支持180°，垂直视场140°，是全球视野最广的纯固态车规级激光雷达[14] 光子隔离安全技术 - 发布全球唯一「光子隔离」安全技术，该技术确保每个激光通道接收到的光子彼此间互不干扰，探测通道数达到传统SPAD方案的10倍量级，有效避免通道间串扰产生"鬼影"[24][26] - 光子隔离技术已全系搭载至公司ATX、ETX等主激光雷达，可做到物理层面的极致"零误报"，具备超越行业的安全性与可靠性[1][26] - 该技术解决了传统SPAD方案易引起的"鬼影"、"高反膨胀"、"误滤除"等安全风险，守住了激光雷达的下限安全[19][24] ATX焕新版激光雷达与订单 - 发布搭载费米C500芯片的256线SiPM激光雷达ATX焕新版，最佳角分辨率可达0.08° x 0.05°，测距能力达230米（@10%反射率），点频3,840,000点/秒，相比上一代产品提升了一倍[28] - ATX焕新版内部嵌入光子隔离技术及点云智慧引擎IPE，无惧高反膨胀、雨雾噪点，全天候能力大幅升级[28] - ATX于2025年第一季度启动大规模量产，目前已累计交付近100万台，ATX焕新版在手订单规模已超过400万台，来自多家全球头部主机厂，将于2026年4月开启量产交付[28][33] 市场表现与行业趋势 - 公司累计第200万台激光雷达已于11月中旬正式量产下线并交付客户，9月份单月产量和全球交付量历史首次突破20万台[30] - 公司已连续8个月中国主激光雷达市占率第一并继续保持高速增长，9月市占率已上升到47%[30][34] - 激光雷达在新能源乘用车中的渗透率已达20%，五分之一的新车做到标配，公司已斩获前两大ADAS客户2026年全系车型定点合作并实现100%标配[32][33] - 随着L3功能即将落地，市场正推动汽车行业在L3级有条件自动驾驶车型上装载多颗（3-6颗）激光雷达，行业进入多颗时代[33]

股价表现 - 禾赛港股今日大幅上涨超8% [1] - 禾赛美股盘前上涨7.58%至16.600美元 [1][2] - 美股最新收盘价为15.430美元，较前一日上涨2.66% [2] - 当日美股交易区间为14.690美元至15.550美元，振幅5.72% [2] - 当日成交量为361.27万股，成交额为5479.58万美元 [2] 新产品与技术发布 - 公司发布基于RISC-V架构的激光雷达专用智能主控芯片费米C500 [1] - 费米C500采用自主可控的RISC-V架构，单芯片集成MCU、FPGA、ADC于一体 [1] - 该芯片是全球首款片上融合功能安全与网络安全双重认证的激光雷达专用主控芯片 [1] - 同时发布全球唯一"光子隔离"安全技术 [1] - 推出256线安全激光雷达ATX焕新版 [1] 资本市场动态 - 禾赛获纳入港股恒生综合指数成份股，于12月8日起正式生效 [1] - 此次纳入反映资本市场对公司业务表现与价值的高度认可 [1] - 分析指出公司后续有望获纳入港股通，进一步拓宽投资者基础，吸引内地增量资金 [1] 公司基本数据 - 公司总市值为24.09亿美元 [2] - 总股本为1.56亿股，流通股为1.26亿股 [2] - 市盈率为34.67，公司目前处于亏损状态 [2] - 52周股价区间为4.700美元至30.850美元 [2]

公司技术发布 - 禾赛科技于11月24日在上海禾赛麦克斯韦全球研发智造中心举办2025技术开放日活动 [2] - 公司发布基于RISC-V架构的激光雷达专用高性能智能主控芯片费米C500 [2]