登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：601888 证券简称：中国中免 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息的真 实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一) 主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 (二) 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位:元 币种:人民币 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》未列举的项目认定为非 经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性 损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。 □适用 √不适用 (三) 主要会计数据、财务指标发生变动的情况、原因 □适用 √不适 ...

离境退税政策修订细则 - 国家税务总局发布修订细则，从退税商店扩容、商品供给丰富、服务水平提升3方面推出8条举措，加速"即买即退"推广落地[3] - 备案流程简化至5个工作日内，资质放宽至纳税信用M级企业和设立<1年的新店，推动退税网点覆盖特产店/礼品店等中小商家[3] - 单笔消费退税上限从5万元提至10万元，现金退税限额从1万元上调至2万元，起退点从500元降至200元，拓宽价格带场景[3] - 新增老字号、非遗产品、地理标志产品等9类商品，支持培育"城市礼物"等特色产品，优质国货有望受益[3] - 增加退税网点和服务方式，建设全国信息平台，提升便利度[3] 消费政策升级趋势 - 2024年中央及地方持续出台提振消费政策，3月《提振消费专项行动方案》部署8方面30项任务，4月政治局会议强调增收减负、清理限制性措施[4] - 政策体系涵盖服务消费提质、商圈升级、离境退税等细分领域，形成全方位扩大内需的合力[4] 离境退税市场空间 - 2024年中国接待入境游客1.32亿人次，外国游客2694万人次，较日本/泰国年接待3600万外国游客仍有潜力[5] - 按2019年1.45亿入境游客为基数，假设渗透率5%-15%，对应离境退税人次727-2180万，客单价3000-5000元，销售额达218-1090亿元[5][6] - 中性-乐观情景下可对国内旅游收入产生1.5%-2%的边际增量[6] 受益板块分析 - 购物中心：上海67%离境退税店位于购物中心，国金中心等头部项目单店聚集274家退税店，政策优化将提升整体客流和客单价[7] - 旅游零售运营商：中国中免等龙头在出入境口岸布局的门店将受益于入境游客购物增长[8] - 出行服务提供商：政策优化带动高消费欧美游客回流，创造航空/铁路等出行服务增量[8] - 景区目的地：作为终端消费场景直接享受入境游客红利[9] 核心投资机会 - 传统零售板块中调改转型领先企业、消费基础设施运营商、优质国货品牌商[1] - 具备高端商品聚集能力的购物中心持有方或管理平台[7] - 旅游零售、出行服务、景区等入境旅游产业链相关企业[8][9]

指数表现 - 中证全指零售业指数报2401 06点 [1] - 近一个月上涨2 41% 近三个月上涨1 95% 年至今下跌6 91% [2] 指数编制方法 - 中证全指行业指数覆盖11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业 [2] - 以2004年12月31日为基日 基点为1000 0点 [2] 指数成分股 - 前十大权重股合计占比53 65% 永辉超市(10 08%) 中国中免(9 29%) 神州数码(9 03%) 王府井(4 7%) 孩子王(4 11%) 南极电商(3 72%) 爱施德(3 58%) 百联股份(3 36%) 重庆百货(2 92%) 江苏国泰(2 86%) [2] 市场板块分布 - 深圳证券交易所占比52 44% 上海证券交易所占比47 56% [2] 行业分布 - 一般零售占比47 58% 专营零售占比27 01% 互联网零售占比16 12% 旅游零售占比9 29% [2] 样本调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 临时调整包括行业变更 退市 收购合并等情形 [3]

主力资金净流出个股统计 - 沪深两市共495只个股连续5日或以上主力资金净流出 [1] - 高盟新材连续17日主力资金净流出，持续时间最长 [1] - *ST九有连续16日主力资金净流出，持续时间第二 [1] 主力资金净流出规模 - 光线传媒连续5天累计净流出20.24亿元，规模最大 [1] - 中国中免13天累计净流出18.03亿元，规模第二 [1] - 赤峰黄金5天累计净流出12.77亿元，规模第三 [1] 主力资金净流出比例 - *ST龙宇主力资金净流出占成交金额比例最高，近6日下跌26.28% [1] - 湖北宜化净流出比例达12.18% [1] - 青农商行净流出比例达12.93% [1] 累计涨跌幅 - 凯利泰近8日累计下跌32.30%，跌幅最大 [1] - 罗博特科近9日累计下跌27.43% [1] - 沐邦高科近9日累计下跌27.23% [2] 黄金相关ETF - 黄金股ETF(159562)跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [4] - 近五日黄金股ETF下跌1.39%，市盈率19.23倍 [4] - 最新份额增加100万份，主力资金净流入333.7万元 [4]

重要市场新闻 - 下调离境退税起退点至200元人民币，境外旅客同日同店购买退税物品金额达到该标准即可申请办理离境退税 [1] - 提升退税商品供给水平，增加老字号产品、中国消费名品、智能产品、非遗产品、工艺美术产品、地理标志产品、文化创意产品、名优特产、体育用品等优质产品供应 [1] 行业掘金 人形机器人 - 优必选与采购方签订大型双足人形机器人采购合同，涉及工业人形机器人Walker S1与商用版人形机器人Walker C，用于汽车工厂的生产制造和商用接待等环节 [2] - 这是全球首次在工厂制造业场景签署小批量人形机器人采购合同，标志着具身智能人形机器人在工业制造场景的商业化落地迈出坚实一步 [2] - 优必选推动人形机器人从单机自主向群体智能进化，开展全球首例多台、多场景、多任务的协同实训 [2] - 具身智能市场规模预计未来五年持续增长，有望突破万亿规模 [2] - 相关概念股包括汉威科技、南山智尚、东土科技等 [2] 人工智能 - 国家强调人工智能领域需在基础理论、方法、工具等方面取得突破，集中力量攻克基础软件等核心技术 [3] - 深圳市福田区部署DeepSeek-R1应用于240个现实政务场景，整体工作效率提升超过20% [3] - 深圳推出全国首个面向公众的AI政务助手，已进入试运行阶段 [3] - AI赋能政务信息化市场空间广阔，提效降本空间较大，未来AI+政务有望快速落地 [3] - 相关概念股包括博思软件、新点软件、中科江南等 [3] 离境退税 - 优化离境退税办理流程，加快完善离境退税管理系统，提升信息录入、比对、验核智能化、自动化水平 [4] - 将离境退税"即买即退"服务措施推广至全国，鼓励更多退税商店、退税代理机构提供该服务 [4] - 鼓励有条件的地区在境外旅客较集中的区域设立集中退付点 [4] - "即买即退"政策范围扩大+便利性提升，与入境免签政策叠加，进一步激发境外旅客入境消费活力 [4] - 相关概念股包括中国中免、王府井、武商集团等 [4] 核电 - 国务院核准浙江三门三期工程等核电项目，共计5个工程、10台新机组，其中8台采用华龙一号机组 [5] - 新项目均采用自主三代核电技术，单台国产百万千瓦三代核电机组投资约200亿元，本次新核准机组投资总额超过2000亿元 [5] - 核电项目投资大、建设周期长、技术含量高、涉及产业多，对国民经济发展具有很强的拉动作用 [5] - 受益AI数据中心快速扩张，核电等绿电需求加速爆发 [5] - 相关概念股包括国光电气、精达股份、合锻智能、应流股份等 [5] 避雷针 - 星光股份及董事长戴俊威、总经理兼财务总监李振江、董事会秘书张桃华收到广东证监局警示函，因业绩预告与实际差异较大且未及时披露风险提示 [6] - 科威尔董事蒋佳平、任毅、邰坤，监事夏亚平，高级管理人员唐德平和叶江德计划减持不超过270万股，占公司总股本比例不超过3.21% [6] - 祥生医疗股东无锡祥鼎投资企业、上海御德科技有限公司、无锡祥鹏投资企业拟减持不超过193.2万股，占公司总股本1.72% [6] - 海源复材股票自4月29日起被实行"退市风险警示"特别处理，股票简称变更为"*ST海源" [6]

海南自贸港建设总体情况 - 2020年6月《海南自由贸易港建设总体方案》发布，标志着海南全岛自贸试验区建设进入新阶段，配套政策涵盖税收优惠、离岛免税等关键领域[3] - 2020-2024年海南GDP复合增速达5.5%，高于全国平均水平0.6个百分点，显示政策红利初步显现[1] - 2025年底封关运作是核心目标，将实施"零关税、低税率、简税制"等五大原则，形成"一线放开、二线管住"的特殊监管模式[5][6] 航空机场业发展 - 海南现有3座民航机场（海口、三亚、琼海），2024年实际客流量4931万人次，占设计容量83%，其中国际线占比仅4%[9][11] - 短期客流受分流影响：2024年海南客流较2019年增长10%，但修复速度落后全国国内线，主因出境游恢复及新兴旅游目的地竞争[9] - 长期增长潜力明确：海口机场规划2035/2050年旅客吞吐量达6000万/9000万人次，对应CAGR分别为8%/3%[11] - 海航控股作为最大承运人（32%市场份额）经营改善，机队利用率和收益指标快速修复，叠加企业所得税优惠（15%税率）及航材免税政策，成本端持续优化[20][24] 旅游零售业趋势 - 离岛免税政策6次调整后，2020-2021年销售额同比激增104%/80%，但2023-2024年出现客单价下滑，主因高端消费外流及套代购打击[13] - 2025年省政府目标离岛免税销售额同比增长10.6%，预计客流增长将带动客单价企稳[13] - 封关后税收制度可能双轨并行：离岛免税商免销售税，一般零售主体需缴纳，长期或取消牌照区分[18] 交通基建规划 - 航空是主要进出岛方式，2024年占离港旅客量74%，现有3座机场扩容计划中（三亚凤凰三期将提升容量至3000万人次）[7][11] - 第七航权开放政策允许外航经营海南至第三国航线，有望提升国际航空枢纽地位[24]

欧莱雅裁员传闻与业务转型 - 有消息称欧莱雅中国旅游零售部门裁员比例或多达50% [2] - 欧莱雅澄清称中国没有旅游零售部门 应为欧莱雅旅游零售部门 并指此前报道有失真实 但未否认计划裁员 [2] - 欧莱雅表示旅游零售业务正积极推进转型 以提升对市场变化和消费者需求的响应速度 构建更敏捷高效的服务体系 [2] 欧莱雅2024年财务表现 - 欧莱雅2024年销售额增长5.1%至434.8亿欧元创历史新高 营业利润率达创纪录的20% 营业利润86.88亿欧元同比增长6.7% [4] - 除北亚区外所有市场实现同比增长 北亚区销售额同比下降3.2%至103亿欧元 中国大陆市场呈负增长 收入出现较低的个位数下降 为欧莱雅中国近14年来首次下滑 [4] - 旅游零售业务零售额依然承压 尤其在中国海南 业务重点是确保健康的库存水平 [4] - 欧莱雅旅游零售占全球销售额的9%左右 [4] 旅游零售行业面临的挑战 - 欧莱雅旅游零售渠道表现欠佳 2023年第二季度代购业务放缓造成压力 海南加强代购管控后销售明显恶化 [6] - 欧莱雅首席执行官表示若政策不变 未来几个月相关地区销售可能继续下滑 但海南占集团销售额不到3% [7] - 中国中免2024年财报显示海南地区免税销售同比下跌超27%至288.92亿元 消费需求放缓是业绩下降重要原因 [7] - 雅诗兰黛集团遭股东集体诉讼 指控其长期依赖中国免税代购等灰色渠道销售 未及时披露监管加强风险 [9] - 雅诗兰黛2025财年第二季度护肤业务净销售额下滑幅度最大 受亚太零售环境和亚洲旅游零售业务影响 截至2024年6月30日中国旅游零售应收账款达2.06亿美元占总应收账款的12% [11] 同业公司动态与策略调整 - 资生堂集团旅游零售总裁兼首席执行官于3月31日退休 职务由中国总裁兼CEO接任 信号是淡化旅游零售渠道同时强化中国市场整体协同性 [13] - 2024年资生堂集团海南免税渠道销售额缩水三成 全球旅游零售业务下滑18.6%至1078亿日元（约合人民币52亿元） [13] - 高丝2024年旅游零售渠道净销售额暴跌16.6% 其中中国旅游零售大跌41% [15] 行业政策环境 - 2020年7月海关总署修订海南离岛旅客免税购物监管办法 明确禁止代购 违规者3年内不得享受离岛免税政策并纳入信用记录 [7] - 随着海外旅游市场回暖 海南旅游零售行业吸引力减弱 [7] - 国家税务总局自4月8日起全国推广境外旅客购物离境退税即买即退服务措施 市场普遍认为将直接带动免税行业消费回暖 [15]

欧莱雅中国业务调整 - 市场传闻欧莱雅中国旅游零售部门将裁员，比例或达50% [1] - 欧莱雅中国回应称传闻有失真实，但确认正推进旅游零售业务转型以应对市场快速变化 [1] - 转型旨在提升对市场变化和消费者需求的响应速度，构建更敏捷高效的服务体系 [1] - 针对新模式具体细节及裁员情况，公司暂未作说明 [1] 欧莱雅集团市场表现 - 2024年，北亚地区成为欧莱雅五大销售区域中唯一销售额下滑的市场 [1] - 欧莱雅集团2024年财报显示，旅游零售业务零售额依然承压，尤其在中国海南 [1] - 该业务当前重点是确保健康的库存水平 [1] 美妆行业旅游零售渠道挑战 - 亚洲市场旅游零售渠道业绩下滑是多家国际美妆集团财报中提及的问题 [2] - 雅诗兰黛集团2025财年第二季度护肤业务净销售额在其四大板块中下滑幅度最大，受亚太地区整体零售环境和亚洲旅游零售业务影响 [2] - 资生堂集团在2025年全球结构性改革措施中，将“强化中国及旅游零售一体化运营”列为一环 [2] 中国旅游零售市场动态 - 旅游零售渠道消费场景涵盖机场免税店、离岛免税店、线上免税品预订等 [2] - 2020年7月海南离岛免税政策刺激需求大增，但随着海外旅游市场回暖，海南旅游零售行业吸引力减弱 [2] - 中国中免2024年财报显示，其海南地区营业收入为288.92亿元，同比下降27.13% [2] - 消费需求放缓是中国中免业绩下降的重要原因之一 [2]

文章核心观点 4月15日中国中免股票收盘大跌，景顺长城新兴成长混合A为其前十大股东且去年四季度减持，介绍了该基金经理刘彦春及景顺长城基金相关信息 [1][3][4] 中国中免相关 - 4月15日中国中免股票收盘大跌3.38% [1] - 中国旅游集团中免股份有限公司成立于2008年，位于北京，从事商务服务业，注册资本206885.9044万人民币，法定代表人为王轩 [1] 景顺长城新兴成长混合A相关 - 景顺长城新兴成长混合A为中国中免前十大股东，去年四季度减持，今年以来收益率-0.51%，同类排名2266（总4559） [1] 基金经理刘彦春相关 - 刘彦春为景顺长城新兴成长混合A基金经理，管理学硕士，有丰富从业经历，2015年1月加入景顺长城基金，现任总经理助理兼研究部总监兼股票投资部基金经理，还兼任多只基金基金经理 [3][4] - 刘彦春累计任职时间15年又353天，任职起始日期2008 - 07 - 03，现任意令资产总规模427.26亿元，在管基金最佳任期回报162.12% [4] - 刘彦春管理过景顺长城内需增长混合C、景顺长城内需增长贰号混合C、餐顺长城景益混合(LOF)C等基金，各基金有不同规模、任职时间、任职天数和任职回报 [4] 景顺长城基金相关 - 景顺长城基金管理有限公司成立于2003年6月，董事长为李进，总经理为康乐 [4] - 景顺长城基金共有4名股东，长城证券有限责任公司持股49%、景顺资产管理有限公司持股49%、开滦（集团）有限责任公司持股1%、大连实德集团有限公司持股1% [4]

指数表现与市场定位 - 中证全指零售业指数报2456.24点 当日高开高走[1] - 近一个月下跌1.82% 近三个月上涨7.68% 年初至今下跌4.78%[2] - 指数基日为2004年12月31日 基点1000点 覆盖中证全指样本按行业分类的零售业证券[2] 成分股权重结构 - 十大权重股合计占比53.63% 永辉超市以10.98%居首 中国中免9.78%次之[2] - 神州数码(8.64%)、王府井(5.27%)、孩子王(4.25%)分列第三至五位[2] - 爱施德(3.57%)、百联股份(3.23%)、南极电商(3.07%)、重庆百货(3.03%)、天音控股(2.81%)构成其余权重[2] 市场分布与行业构成 - 深交所上市公司占比50.64% 上交所占比49.36%[2] - 一般零售行业占比49.17% 专营零售占比26.73%[2] - 互联网零售占比14.31% 旅游零售占比9.78%[2] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日[3] - 权重因子随样本定期调整 期间保持固定[3] - 遇样本退市、行业归属变更或并购分拆等特殊事件时启动临时调整[3]