英伟达HBM Base Die计划 - 英伟达启动自家HBM Base Die设计计划 锁定3nm制程节点 预计2027年下半年小量试产 [2] - 该计划可能改写下一代HBM市场竞争版图 目前SK海力士市占率最高且采用自制Base Die方案 [2] - 若HBM传输速度需提升至10Gbps以上 需借助台积电12nm或更先进制程制作Base Die [2] HBM技术发展现状 - SK海力士推出新一代12层堆栈HBM4样品 容量36GB 频宽突破每秒2TB 较HBM3E提升逾60% [3] - SK海力士计划在HBM Base Die中导入全球晶圆代工领导厂的逻辑制程 以提升效能与能耗比 [3] - HBM4世代将迈向更高速 更高堆栈 更复杂封装整合的新局面 [3] 市场竞争与生态影响 - 英伟达自制Base Die意图强化NVLink Fusion开放架构平台 提供更多模块化选择 [3] - CSP大厂因不愿受英伟达掣肘 可能不倾向采用其Base Die 对ASIC业者冲击有限 [3] - 存储器厂商在复杂Base Die IP与ASIC设计能力相对薄弱 但ASIC公司如创意已具备完整IP与设计平台 [2] 行业技术趋势 - HBM4需整合UCIe高速界面对外通讯 Base Die设计难度大幅提升 [2] - 标准型HBM4采用台积电12nm制程即可支援 但供应链主导权仍握在SK海力士手中 [2] - HBM市场因英伟达与SK海力士的竞争将迎来新一波变革 [3]

中国加入世贸与经济转型 - 中国加入WTO后25年内出口商品从2661亿美元增长10倍至2.26万亿美元，确立"世界工厂"地位 [7] - 2018年中美经济战导致A股暴跌25%，促使经济策略转向内需驱动 [8][15] - 2019年疫情期间中国成为全球唯一稳定供货国，光伏、电动汽车等行业迎来爆发性增长 [10] 产业升级与科技突破 - 光伏产品出口量增长46%，产能利用率达80%，但面临产能过剩挑战 [12] - 芯片、飞机制造等关键技术实现自主可控，摆脱"廉价劳动力"标签 [13][17] - 2025年目标从机械化生产转向高精尖技术主导的消费强国 [30] 消费刺激与补贴政策 - 2023年累计下达3000亿元补贴，覆盖汽车、生育、教育等领域 [18][20] - 杭州发放1万元汽车消费券拉动15万元购车消费，内蒙三胎补贴达10万元 [20][21] - 北京二胎家庭年补贴9.63万元，三胎16.5万元，公办学费减免9000元/年 [21] 金融与资本运作 - 消费贷款利息从5%降至1%，居民储蓄上半年增长12.8% [23] - 地方国企资产占GDP67%（如贵州国企资产为全省GDP1.6倍），通过资产转让缓解债务 [25] - A股市场复苏提升国企资产价值，形成"资产抵押-债券发行-资金回流"循环 [27] 经济结构转型 - 中国年消费规模达50万亿元，进口超20万亿元，成为全球第二大消费/进口国 [29] - 宏观政策转向"惠民生-促消费-产业升级"三角循环，强化内需韧性 [29][30] - 建立"国内经济贸易灵活化"体系，降低外部地缘政治冲击影响 [23][27]

核心观点 - 欧洲在新一轮科技浪潮中步伐缓慢 失去往日锐气和活力 其科技列车正在失速 [1] - 这是产业惯性 资本生态 市场结构 制度环境和社会文化等多重因素交织的结果 [2] 产业惯性 - 欧洲深厚的工业传统成为经济结构调整的隐形天花板 限制了新经济业态的发展空间 [2] - 传统行业陷入要变又难变的尴尬局面 努力平衡保护旧业务与迎接新挑战 [2] - 面对新能源浪潮 欧洲车企还在犹豫 而太平洋两岸的特斯拉 问界 小鹏等新兴力量已经轻装上阵 果断拥抱动力电池和智能技术 迅速占领市场 [2] 资本生态 - 欧洲资本市场保守 企业必须较早展现盈利能力才能吸引资金 导致初创企业资金匮乏 [3] - 欧洲创业公司募集的资金仅占美国创业公司10%左右 导致不少公司难以渡过初创的中后期 [3] - 欧洲在人工智能相关领域的私人投资不到中国的一半 [3] - 开发AlphaGo的公司DeepMind最早诞生于英国 受制于保守投资环境 发展受限 2014年被谷歌以5亿多美元收购 [4] 市场结构 - 欧洲由多个主权国家组成 语言 文化和法律充满多样性 增加了跨国经营的难度和成本 [5] - 企业在跨国扩展业务时 需要面对法规不一 文化差异以及政策不同等挑战 [5] - 复杂的治理结构使得重大科技创新政策的出台和实施周期冗长 决策缓慢 [5] - 欧洲市场的慢节奏无法满足新兴科技企业快速扩张的需求 导致欧洲企业在全球市场的竞争力受限 [6] 社会文化与监管 - 欧洲社会文化中以稳健和渐进改革为主的价值观 公众和政策制定者普遍关注新技术带来的社会影响 [6] - 面对新技术带来的不确定性和潜在风险 欧洲社会倾向于谨慎和保守 [6] - 严苛的监管框架如《通用数据保护条例》作为全球最严格的数据隐私保护法规 在无形中设置了创新障碍 [6] - 企业在数据收集 处理和应用方面面临多重合规要求 不得不降低技术应用的速度甚至放弃部分创新尝试 [6] 应对措施 - 欧盟委员会主席冯德莱恩表示欧盟在芯片制造 人工智能等关键技术领域存在战略性短板 计划加大投资布局人工智能等关键技术 [7] - 英国首相斯塔默宣布将投资10亿英镑以大幅提升国家算力 [7] - 欧洲需要文化 制度与市场的深刻变革 在保持社会和制度稳健性的基础上培育更多的冒险精神 激发更大的创新活力 [7]

公司动态 - 美国总统特朗普正与英特尔谈判政府入股事宜 英特尔股价周四上涨超过7% [1] - 入股计划源于英特尔新任首席执行官陈立武与特朗普本周的白宫会面 具体细节仍在梳理中 [1] - 相关计划仍有变数 谈判可能无疾而终 白宫称未正式宣布前应视为猜测 [1] - 英特尔表示期待继续与特朗普政府合作 但不对传闻或猜测发表评论 [1] 战略布局 - 政府入股将支持英特尔兴建俄亥俄州工厂园区 该工厂因财务问题已宣布放缓建设 [1][2] - 英特尔是美国与台积电 三星等全球竞争对手抗衡的最大希望 [2] - 俄亥俄州的工厂将确保美国能在本土生产高端半导体 [2] 行业背景 - 英特尔近年来受到市场份额流失和技术优势丧失的打击 [1] - 特朗普政府致力于推动国内半导体 人工智能数据中心等关键科技产品制造 [2] - 美国国防部7月成为最大稀土生产商芒廷山口材料公司的最大股东 [2] - 政府可能在多个关键行业企业中持有类似股份 英特尔或成为投资范例 [2]

股价表现 - 英特尔盘初一度涨4 82%至25 01美元 创3月19日以来新高 [1] 政府合作谈判 - 特朗普政府正与英特尔谈判 计划让美国政府入股该公司 [1] - 谈判源于本周特朗普与英特尔CEO的会面 政府可能支付股份 但持股规模尚未确定 [1] 工厂扩张计划 - 该合作将支持英特尔在俄亥俄州的工厂中心计划 [1] - 英特尔曾承诺将该工厂建成全球最大芯片制造厂 但计划多次推迟 [1]

行情回顾 - 美元指数本周缺乏明显趋势 因美国7月CPI通胀温和上涨 9月降息预期升温 美指跌破98关口 但随后因7月PPI高于预期 美指一度重回98关口上方 [1] - 现货黄金整体录得下跌 因特朗普表示不会对进口金条征收关税 金价重挫近60美元至3340美元附近 随后进入盘整 美元疲软与地缘政治不确定性仍为黄金提供支撑 [1] - 欧元和英镑兑美元连续第二周录得上涨 美元兑日元小幅下行 市场预期日本央行或考虑加息 为日元提供支撑 [1] - 国际油价一度创逾两个月新低 因IEA发布悲观供应指引 随后反弹至当周高点附近 欧佩克上调明年石油需求预期 下调非欧佩克+产油国供应增长预估 美国能源信息署下调今明两年油价预期 IEA下调今明两年全球石油需求增速预测 预计明年全球石油供应将出现创纪录过剩 [1] 风险资产 - 比特币价格突破12 4万美元/枚 创历史新高 A股表现亮眼 沪指周中一度站上3700整数关口 创2022年以来新高 [2] 投行观点 - 高盛预测美联储今年将降息三次 每次25个基点 2026年再降息两次 终端利率降至3%至3 25% [5] - 野村证券预计美联储明年3月前或将三连降 贝莱德预计美联储将在9月启动降息 甚至存在降息50个基点的合理依据 [5] - 美国银行认为美联储9月会议必将出现反对意见 指出即使通胀持续超目标叠加关税上调 美联储9月降息理由仍然不足 [5] - 德商银行称特朗普对美国机构的攻击对美元构成威胁 荷兰国际分析即使通胀超预期 美元亦不可能持续上涨 [5] 普特会 - 美国总统特朗普与俄罗斯总统普京将在阿拉斯加安克雷奇举行峰会 核心议题是俄乌冲突的潜在和平协议 会议选址阿拉斯加体现绕过欧洲和乌克兰直接与美国谈判的策略 [6][7] - 特朗普称会议是试探性的 旨在探明普京的立场与诚意 暗示协议可能涉及领土交换 普京可能要求获得乌克兰的顿涅茨克和卢甘斯克两地 同时保留在扎波罗热和赫尔松的现有控制区 [7] - 普京的目标是获得国际认可并巩固占领区 俄罗斯经济承压 能源收入下滑 可能为其妥协提供压力 特朗普希望兑现竞选期间快速结束冲突的承诺 塑造和平缔造者形象 [8] - 泽连斯基表示任何排除乌方的协议均属无效 并与欧美领导人达成五项共识 包括必须直接参与谈判 召开三方会谈 实现停火及明确安全保障 以及在俄拒绝停火时加大制裁 [8] - 特朗普称会后将致电泽连斯基通报会谈内容 可能促成包含乌方的第二轮会议 [9] 通胀数据 - 美国7月CPI数据显示通胀压力相对温和 总体CPI环比上涨0 2% 同比上涨2 7% 低于预期的2 8% 核心CPI环比上涨0 3% 同比涨幅达到3 1% 创自2月以来的新高 [10] - 美国7月PPI环比上涨0 9% 远超预期 同比增速达3 3% 显示通胀压力依然存在 服务通胀是主要推动因素 其中贸易服务利润率上涨与关税政策有关 [10] - 特朗普提名保守派智库传统基金会的经济学家E J 安东尼担任劳工统计局局长 安东尼曾多次批评劳工统计局发布的数据 提出在修正数据收集问题前应暂停发布月度非农就业报告 [11][12] - 白宫官员表示安东尼的言论并不代表官方政策 白宫幕僚和劳工部官员正权衡数据收集的新方案和技术 旨在提高劳工统计局调查的回复率 [13] 美联储 - 特朗普表示可能会稍微提前宣布下一任美联储主席的提名 候选人已缩减至三至四人 知情人士称新名单包括贝莱德集团全球固定收益首席投资官里德尔 杰富瑞集团首席市场策略师泽尔沃斯等 [14] - 特朗普再次呼吁降息 批评美联储主席鲍威尔为太迟先生 指责其政策滞后并造成经济损害 甚至考虑以美联储建筑项目管理不当为由对鲍威尔提起重大诉讼 [14] - 布拉德预计美联储将于九月开始降息 未来一年累计降息一个百分点至中性水平 财长贝森特多次公开呼吁九月降息50个基点 预测利率应下调150至175个基点 [15] - 美联储内部传出反对大幅 快速降息的声音 亚特兰大联储主席博斯蒂克认为如劳动力市场保持稳健 2025年仅降息一次即可 芝加哥联储主席古尔斯比警告今秋政策会议存在较大不确定性 旧金山联储主席戴利反对九月降息50个基点 支持小幅降息并在一年内逐步调整政策 [15] - 鲍威尔将于北京时间8月22日晚上10点在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度央行会议上发表讲话 料将为9月货币政策会议定调 [16] 消费贷贴息新政 - 财政部 中国人民银行 金融监管总局联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》 自2025年9月1日起至2026年8月31日实施 居民个人在贷款经办机构获得的个人消费贷款中实际用于消费的部分可按规定享受财政贴息 [17] - 贴息范围包括单笔5万元以下的消费 以及单笔5万元及以上的家用汽车 养老生育 教育培训 文化旅游 家居家装 电子产品 健康医疗等重点领域消费 对于单笔5万元以上的消费 贴息额度以上限5万元计算 [17] - 年贴息比例为1个百分点 按符合条件的实际用于消费的贷款本金计算 且最高不超过贷款合同利率的50% 贴息资金由中央财政承担90% 省级财政承担10% [17] - 政策执行期内 每名借款人在一家贷款经办机构可享受的全部个人消费贷款累计贴息上限为3000元 其中单笔5万元以下贷款的累计贴息上限为1000元 [17] 高盛关税分析 - 高盛经济学家梅里克坚持预测关税成本将开始冲击消费者钱包 特朗普在社交平台批评高盛 暗示其CEO所罗门应换个经济学家或考虑辞职 [18] - 高盛模型显示消费者最终将承担总成本的约三分之二 若预测成真 到年底时核心PCE物价指数将升至3 2% 而6月该指数为2 8% [19] - 梅里克解释受关税保护的美国生产企业有提价获利的空间 特朗普仍可能获得其要求美联储实施的部分降息 关税的影响尚未完全显现 且属于一次性价格水平效应 不足以显著影响美联储决策 [19] 英特尔 - 美国政府正与英特尔公司就入股事宜展开谈判 计划支持其在俄亥俄州建设芯片制造中心 政府可能持股比例尚未确定 此举源于总统特朗普与英特尔首席执行官陈立武的会晤 [20][21] - 受消息刺激 英特尔股价周四盘中一度上涨8 9% 市值升至约1044亿美元 白宫发言人库什·德赛表示对假设性交易的讨论应视为市场猜测 [21] - 英特尔拒绝就谈判置评 但其发言人称公司全力支持特朗普总统加强美国科技与制造领导力的努力 若协议达成 将在英特尔削减开支和裁员之际为其提供财务支持 [21] 美国国债 - 美国国债总额首次突破37万亿美元 约为2024年美国名义国内生产总值的1 27倍 按今年7月美国总人口计算 人均背债超10 8万美元 [22] - 7月美国政府预算赤字同比扩大近20% 达到2910亿美元 创下同期新高 当月联邦政府总收入为3380亿美元 同比增长2% 支出激增10% 达到6300亿美元 [23] - 2025财年上半年联邦赤字达1 3万亿美元 全年预计达1 9万亿美元 核心矛盾在于强制性支出占比攀升 社会保障 医保和国债利息三项支出已占财政总支出的73% [23] - 特朗普政府今年签署的《大而美法案》将直接导致2025财年美国税收收入同比减少2200亿美元左右 预计未来十年减少财政收入4 5万亿美元 进一步扩大收支缺口 [23] 韩国前总统夫妇 - 韩国前总统尹锡悦的妻子金建希于8月12日深夜被逮捕 成为韩国历史上首位被捕的前第一夫人 面临多项指控 包括涉嫌收受瑞熙建设会长李凤官赠送的价值6000万韩元的梵克雅宝项链 [24] - 韩国朝野对金建希被捕作出不同反应 执政党共同民主党支持法院的决定 认为金建希是尹锡悦政权垄断国政的核心人物 涉嫌卷入多起案件 国民力量党内部则出现分歧 [24] - 随着金建希被捕 特检组已将调查范围扩大至更多案件 包括对总统官邸搬迁事务展开调查 并对国民力量党中央党部展开搜查 [25] 巴菲特投资 - 伯克希尔哈撒韦在2024年第二季度出售苹果股票2000万股 减持后持股降至2 8亿股 按当期披露价值574亿美元 苹果仍是伯克希尔2680亿美元股票投资组合中最大的头寸 约占总价值的五分之一 [26] - 二季度伯克希尔股票销售总额约为69亿美元 其中大部分来自苹果股票的处置 公司还出售了美国银行的股票 并清仓无线运营商T-Mobile的头寸 这些销售为伯克希尔带来42亿美元的投资收益 [26] - 同期伯克希尔花费39亿美元增持雪佛龙 达美乐比萨和星座集团等股票 并披露了第一季度已买入但此前未披露的标的 包括美国住宅建筑商Lennar和DR Horton以及钢铁制造商Nucor 并在二季度继续增持了Lennar和Nucor [26] - 本季度伯克希尔还投资美国健康保险公司联合健康 截至6月底持仓价值16亿美元 联合健康今年在标普500指数中表现靠后 正面临多项政府调查 [26] 苹果AI布局 - 苹果正在布局一系列AI设备 桌面机器人代号J595 外形类似安装在机械臂上的iPad 可旋转定位 配备全新Siri 能融入多人对话 还支持FaceTime通话等功能 [27] - 智能音箱代号J490 计划明年推出 具备家庭控制 音乐播放 记笔记等功能 运行Charismatic系统 家庭安全摄像头代号J450 具备人员检测 面部识别 红外传感器等功能 可实现家庭自动化 [27]

稀土供应链现状 - 中国稀土冶炼分离产量占全球比例约90% 掌握高端产业链命门 [2] - 2024年12月至2025年4月美国通过泰国和墨西哥中转进口3834吨氧化锑 数量比前三年总和暴增3500% [1][4] - 泰国2025年上半年从中国进口稀土氧化物数量激增27倍 墨西哥利用美墨自贸协定低抽检率进行陆运中转 [6] 稀土走私手法 - 通过铁砂 陶瓷粉末混合或饮料瓶伪装成普通化学溶剂运输稀土 [8] - 钕铁硼磁体被隐藏于工业瓷砖盒 锑锭采用铅板包裹规避X光扫描 [8][10] - 广西某金属企业半年内通过伪造合同等手段走私3366吨稀土氧化物 相当于其两年出口总量 [15] 稀土战略价值 - 美国军工领域依赖稀土 F-35单机消耗417公斤稀土 核潜艇需4吨稀土 [12] - 洛克希德·马丁等军工企业愿支付3倍溢价采购稀土 [12] - 钕 镝元素对芯片制造和新能源汽车永磁电机性能提升至关重要 [14] 中国监管措施 - 2025年7月新《矿产资源法》将走私刑期提至10年并处5倍非法所得罚金 [19] - 推行稀土区块链数字溯源制度 实现全流程追踪 [19] - 深圳海关运用稀土指纹技术(同位素比值)查获25吨伪装成工业废料的钕铁硼磁粉 [20] 涉案企业情况 - 南宁海关执法行动揭露17家企业参与稀土走私网络 [17] - 部分企业通过虚报货值 中途转口等方式构建黑色产业链 [15][17]

① 【市场静待明日凌晨3时"普特会"】据央视新闻，特朗普与普京的会晤将于阿拉斯加当地时间8月15日上午11时（北京时间8月16日凌晨3时）举行。特 朗普将于美国东部时间8月15日清晨6时45分（北京时间15日下午6时45分）离开白宫，并在与普京的会晤结束后，于阿拉斯加时间8月15日下午5时45分 （北京时间16日上午9时45分）离开安克雷奇。 ② 【三大期指涨跌不一】道指期货涨0.65%、标普500指数期货涨0.07%、纳指期货跌0.18%。 ③ 【"蔚小理"盘前齐涨】中国新能源汽车公司"蔚小理"盘前齐涨，小鹏汽车、蔚来汽车涨超2%，理想汽车涨近1.5%。 每经记者｜郑雨航 每经编辑｜段炼 高涵 ④ 【伯克希尔建仓利好，联合健康盘前涨近13%】联合健康盘前涨近13%。消息面上，伯克希尔在二季度大手笔建仓503.9万股陷入困境的联合健康，建 仓成本价为314美元，季末持仓市值达15.7亿美元，为伯克希尔的第18大持仓，在总持仓中占比0.61%。 ⑤ 【英特尔盘前一度涨近5%】英特尔盘前一度涨近5%。消息面上，据外媒，知情人士透露称，特朗普政府正在与英特尔进行谈判，以让美国政府入股这 家陷入困境的芯片制造商。 ⑥ ...

本报讯 （记者吴奕萱）8月14日上午，一年一度"寻找宁波最具投资价值企业"活动圆满收官。 近年来，宁波高度重视新质生产力的培育发展，立足"宁波制造"的雄厚基础，锚定打造"全球智造创新之都"的目标，以科 技创新为引领，积极抢滩布局战略性新兴产业和未来产业，全力培育打造一批一流企业和知名品牌。 本届活动紧扣"科创"主题，锚定"新质生产力"，聚焦高端装备、芯片制造、数字经济、新材料等宁波战略性新兴产业赛 道，通过多维度评审机制，最终选出四大领域"最具投资价值企业TOP5"及"卓越人才""创业先锋""最具潜力企业""最佳组织 方"等荣誉，并揭晓年度"科创之星"。宁波锦辉光学科技股份有限公司从660余家参选企业中脱颖而出，摘得本届"科创之星"桂 冠。 同时，"寻找"系列活动也为优质企业与金融资本搭建了快速高效的交流合作通道，十年来累计为相关企业撮合各类融资近 150亿元。本届"寻找"活动再度汇聚数十家国内顶级投资机构，仪式现场，还举行了签约仪式，多家金融机构为企业提供意向 授信金额超千万。 （编辑 郭之宸） 目前，"寻找"活动已成为宁波资本市场服务中小微企业成长的一张"金名片"，成为宁波企业展示实力、对接资本的重要平 ...

美国政府入股计划 - 白宫正接洽英特尔公司 可能入股这家陷入困境的芯片企业[1] - 若达成协议将支持英特尔在俄亥俄州建设芯片生产基地 但具体持股比例尚未明确[1] - 英特尔曾承诺将俄亥俄州基地打造成全球最大芯片制造中心 但项目已多次延期[1] 市场反应与股价表现 - 受消息刺激 英特尔股价14日盘中一度上涨8.9% 报收于每股23.86美元[1] - 推动公司市值增至1044亿美元[1] 公司战略调整 - 英特尔7月下旬宣布将进一步裁员 并不再推进德国和波兰的项目[2] - 美国政府入股意图可能与创造更多美国就业岗位的诉求相关[2] 行业政策背景 - 此举被视为特朗普政府对关键行业的直接干预[2] - 类似干预案例包括日本制铁收购美国钢铁交易中政府获得的"黄金股"否决权[2]