施耐德电气2025资本市场日电话会议纪要分析 涉及的行业与公司 * 公司：施耐德电气 (Schneider Electric) [1] * 行业：能源管理、工业自动化、电气化、数字化、数据中心、电网基础设施 [27][28][32][69] 核心观点与论据 1. 公司战略定位与愿景 * 公司定位为“能源技术合作伙伴”，旨在通过电气化、自动化和数字化推动各行业、商业和家庭的效率与可持续发展 [36] * 公司认为未来将进入一个由人工智能驱动的新时代，计算需求增长将带动能源需求，而公司有能力提供能源和工业智能以满足市场需求 [34] * 公司计划加速转型，聚焦三大领域：提升能源与工业智能领域的技术领导力、深化区域化以贴近客户并提升敏捷性、强化运营卓越以实现成本竞争力和可扩展性 [38] 2. 市场趋势与增长机遇 * 三大宏观趋势：新能源格局加速发展、数字化进程加速、多极化世界 [27] * 电气化是核心趋势，预计未来将持续加速，电力成为最高效的能源形式 [28][29] * 人工智能在工业领域的应用加速，将催生对更多基础设施（如数据中心）的需求 [31][32] * 可及市场 (PAM) 预计将以6%-7%的速度增长 [68] * 增长机会遍布所有市场：数据中心增长迅速，建筑、工业和电网基础设施领域也存在同等重要的机遇 [69] 3. 财务目标与承诺 * 公司设定了雄心勃勃的财务目标：在下一个周期实现7%-10%的持续增长 [70] * 目标在下一个周期实现250个基点的利润率扩张 [70] * 致力于保持强劲的现金流生成，现金转化率接近100% [70] * 继续执行强渐进式股息政策，该政策已持续超过15年 [71] * 计划进行10亿至15亿欧元的资产组合优化（剥离）[71] * 将回购股份作为资本分配策略的重要组成部分 [72] 4. 差异化竞争优势 * **均衡的业务布局**：在地理和终端市场方面实现均衡布局，增强了公司的韧性 [10][11] * **独特的业务组合**：结合了能源管理、工业自动化、软件（如AVEVA）和服务，从纯产品扩展到系统、服务和数字层 [12][13][14][15] * **强大的地理覆盖与生态系统**：在每个地区建立了独特的生态系统，与合作伙伴（如面板制造商、集成商、分销商）紧密合作以覆盖市场 [17][18] * **“一个施耐德”运营模式**：统一的销售、服务、供应链和数字体验，提升了客户体验和运营效率 [19][20][21] * **对人才和可持续发展的专注**：员工参与度高（63%符合条件的员工参与了持股计划），在可持续发展方面获得外部认可（如被《时代》周刊评为全球最具可持续性公司）[22][23][26] 5. 技术战略与创新 * **技术堆栈**：构建了从智能设备（感知、思考、行动）到运营层（模拟、自动化系统）再到优化层（企业级数据与价值创造）的完整技术架构 [39] * **软件定义架构**：所有新平台都将采用软件定义设计，以实现更高的灵活性和效率 [43] * **数据与人工智能**：通过“数据立方” (Data Cube) 聚合内外部数据，并利用AVEVA技术构建首个能源与工业基础模型，以提供物理智能 [44][46][47] * **全生命周期解决方案**：致力于为客户提供从设计、建造、运营到维护的全生命周期解决方案 [40][49] * **研发投入**：计划将研发投资逐步提升至营收的7%，重点投资自动化和数字解决方案 [55] 6. 关键业务领域进展 * **能源管理**： * 在低压、中压、UPS等领域保持市场领导地位 [100] * 推出SF6-free AirSeT系列中压产品，引领行业转型 [104] * 开发混合AC/DC架构，以优化能源分配 [106] * 构建统一的数字电网平台，服务于电网规划、运营和灵活性管理 [124] * **数据中心与AI工厂**： * 公司是数据中心电气架构的领导者，覆盖90%的电力、冷却、软件和服务范围 [113] * 与英伟达 (NVIDIA) 深度合作，共同设计AI工厂的复杂电力、冷却和自动化系统，并进行数字孪生模拟 [51][52][114] * 通过收购Motivair增强了液冷技术能力，以应对高密度计算带来的散热挑战 [117][118][120] * **工业自动化**： * 战略聚焦于能源密集型基础设施、电力与流程结合的应用领域 [143][144] * 推动开放式软件定义自动化 (如 EcoStruxure Automation Expert)，已部署550个站点，拥有1500名活跃客户 [156] * 目标在2028年将工业自动化业务的利润率恢复至18% [160] * **软件与服务**： * AVEVA提供工业智能，处于公司技术栈的优化层，其Connect平台是开放的工业数据和AI平台 [161][167] * 数字服务（如EcoCare合同）和咨询服务增长迅速，创造了经常性收入 [14][41][54] * 目标到2030年，集团营收的25%来自软件和服务，并将经常性收入翻倍 [56] 7. 运营与区域化战略 * **多中心 (Multi-Hub) 战略**：深化在北美、欧洲、中国和印度（国际中心）的区域化布局，建立从销售、研发到供应链的区域闭环，以提升决策速度和市场响应能力 [33][59][60] * **区域化供应链**：目标在每个区域实现90%的本地采购和制造，以增强供应链韧性 [58] * **成本竞争力**：通过利用中国和印度的研发能力进行产品设计优化、与供应商（如富士康）合作以及提高生产效率来实现成本领先 [63][64][137] 8. 合作伙伴与客户证言 * **与分销商Rexel的合作**： * Rexel首席执行官强调了施耐德强大的品牌、创新承诺和对渠道的长期支持是双方成功合作的关键 [77][78][79] * 双方在数据共享、电子商务（Rexel电商占比已从约10%提升至32%-33%）和物流协同优化方面合作紧密 [81][84][85] * 双方均看到向数字服务、软件等增值业务模式转型的机遇 [88][89] * **与客户Tata Power的合作**： * Tata Power首席执行官证实，采用施耐德的SF6-free断路器等技术，帮助其减少了75%的碳足迹，并实现了近50%的成本效益 [127] 其他重要内容 * 公司完成了对印度L&T电气和自动化业务（Lauritz Knudsen）的收购，并已获得印度竞争委员会 (CCI) 批准，预计将在年底前完成交易 [62][63] * 公司计划在2026年初发布新的可持续发展承诺计划，继续将责任与可持续发展融入公司战略 [66][67] * 公司强调在新的周期中，将采用更加以使命和绩效为基础的管理方式，以简化流程、提高速度和绩效 [65][66] * 公司员工是施耐德电气的五大股东之一，体现了高度的员工认同感和参与度 [23]

公司对商誉处理的回应 - 大连电瓷在互动平台回应投资者关于商誉的提问 [1] - 公司表示将依据法律法规和会计政策对商誉进行确认、计量及减值测试 [1] - 具体细节需查阅公司后续的相关披露 [1]

公司战略与市场定位 - 西门子在第二十届中国IDC产业年度大典上推出全新升级的数据中心解决方案5.0，并展示面向未来“AI工厂”的多款新品 [1] - 公司认为，随着生成式AI爆发开启新的算力革命，打造更智慧、更绿色、更安全的数据中心已成为算力产业升级的必答题，也是其创新使命 [3] - 公司旨在通过数据中心解决方案5.0，发挥其数实融合的技术优势及数十年行业经验，联合生态伙伴，为数据中心提供全生命周期技术支持，以“新质算力”释放AI时代的新质生产力 [3] 解决方案5.0核心特点 - 该解决方案贯穿数据中心从规划、建设到运营、维护的全生命周期，融合虚拟仿真软件、智能硬件和AI应用，赋能算力产业高价值转型 [3] - 解决方案中的多款产品已上架西门子Xcelerator开放式数字商业平台，公司借此拓展数据中心创新生态，加速与行业上下游企业共创共赢 [3] - 解决方案采用全集成一体化架构，全面整合中低压配电、柴油发电机、楼宇自控及制冷等系统，实现数据互联互通与动态协同优化，可将被动响应变为主动防御，减少30%以上的宕机风险 [4] 软件与数字化能力 - Simcenter软件可对工艺机械电气和热管理等系统进行仿真设计，例如模拟从芯片到制冷系统的复杂交互，或对“芯片—服务器—机柜—数据中心”全链条进行精准热流分析 [4] - PSS®SINCAL软件可对供电、配电、储能和用电系统的规划设计进行仿真、分析和计算，提高电力系统在运营阶段的能源利用率和稳定性 [4] - 公司绿色低碳解决方案融合智慧能碳管理平台Smart ECX、配电魔方NXpower Matrix、电柜管家Panel Manager、智冷魔方AI BOX等全套数字化产品，横向贯通源网荷储能源价值链，纵向深入高用能、高排碳场景，实现供电绿色化、能碳透明化和用能高效化 [4] 硬件与技术创新 - 公司为数据中心提供前沿的风液融合解决方案，确保热管理稳定、高效和动态匹配 [5] - 针对风冷系统，其白空间冷却优化解决方案通过AI算法实时优化制冷系统运行策略，动态调整冷却参数，可实现高达40%的冷却能耗节省，投资回报周期不到3年 [5] - 针对中压配电系统，公司提供高可靠的智能化NXAirS空气绝缘开关设备以及面向绿色未来的blue GIS环保气体绝缘开关设备 [5] - 针对低压配电系统，公司提供高品质的低压开关设备和SENTRON 3WA系列智能空气断路器等产品 [5] - 一体化电力模块通过模块化、预制化和智能化设计，显著提升数据中心的空间利用率、供电效率和运维可靠性 [5] 新品发布与本地化 - 适用于800/1000伏直流的SENTRON 3VA系列塑壳断路器首次亮相中国市场，它同时满足IEC和UL标准，帮助客户精准开拓海外市场 [1][6] - 西门子固态断路器产品也首次亮相，展现对于创新技术的前瞻布局 [6] - 针对未来“AI工厂”的HVDC高压直流电力架构，公司推出满足数据中心800/1000伏直流配电产品 [5] - 专门针对数据中心HVDC高压直流应用场景，公司正加速本地化创新，打造满足本地客户需求的配电产品，为AI算力集群等高端应用场景提供具有竞争力的解决方案 [6]

公司业务模式与收入构成 - 公司主营业务是为电气设备制造企业提供检测认证等服务 [2] - 公司业务不涉及客户产品的销售环节 [2] - 公司无法精确统计其业务中通过客户间接出口所带来的比例 [2] 投资者关注点 - 投资者关注公司业务收入与电网设备企业间接出口的关联度 [2]

市场行情与事件 - 12月11日早盘，A500ETF南方（159352.SZ）上涨0.33%，其成分股中特变电工涨超4%，宁德时代、澜起科技、紫金矿业涨超3%，药明康德、阳光电源等跟涨 [1] - 12月10日，美联储决定降息25个基点，美联储主席鲍威尔表示短期内通胀风险偏向上行，就业风险偏向下行 [1] 宏观与市场观点 - 国内方面，金融市场非银机构约束放松预计将与全A股盈利回升形成正向循环，生产出口与全球制造业复苏趋势形成共振的概率在增加 [1] - 海外方面，市场对美联储降息已充分定价，短期美元可能反弹对风险资产带来压力，但就业市场疲软是美国关键问题，降息节奏扰动不影响长期降息趋势 [1] - 全球制造业回升所带来的实物消耗增长被视为确定性机会 [1] 指数与产品分析 - 中证A500指数覆盖A股新经济龙头，行业分布均衡，相比单一行业指数更具风险分散优势 [2] - 指数既包含传统优势行业的稳健标的，也深度纳入医药生物、新能源、计算机等新兴成长板块的头部企业，形成龙头荟萃、成长与价值并重的投资组合 [2] - 当前政策持续聚焦新质生产力及现代化产业体系建设，中证A500指数深度受益于产业政策红利释放 [2] - A500ETF南方（159352.SZ）紧密跟踪中证A500指数，场内成交活跃，流动性充裕，费率优势显著，是把握中国经济结构转型红利的工具，中长期配置价值突显 [2]

热点公告 - 永辉超市股价可能存在短期涨幅较大后的大幅下跌风险 [1] - 福晶科技在股票异常波动期间，实际控制人物构所减持104.29万股 [1] 项目投资 - 中船特气拟投资约8.7亿元建设年产3383吨高纯硫化氢等电子气体建设项目 [1] - 宁沪高速拟投资90亿元建设宁扬长江大桥南接线项目 [1] 中标合同 - 积成电子中标合计约2.15亿元国家电网多个项目 [1] - 北新路桥中标1.8亿元工程项目 [1] - 北京科锐中标4.98亿元国网项目 [1] 股权收购 - 道恩股份拟收购宁波爱思开80%股权 [1] - 蓝思科技拟购买裴美高国际100%股权，为公司开拓AI算力基础设施新赛道 [1] - 众信旅游阿里旅投拟以杭州阿信55%股权认缴众信优游20%股权 [1] 股份回购 - 星宇股份拟斥资2亿元-3亿元回购股份 [1] 股东增减持 - 英思特股东丁远达拟减持不超过1.9925%股份 [2] - 庄园牧场董事马红富拟减持不超过3%股份 [1][2] 其他重要事项 - 瑞立科密获得客户项目定点 [1][2] - 广立微拟在新加坡设立全资子公司，专注负责应用研发和全球销售业务 [1][2]

市场指数与成分股表现 - 截至2025年12月11日10:21，上证180指数上涨0.04% [1] - 指数成分股东方电气上涨5.14%，德业股份上涨4.70%，特变电工上涨4.19%，龙芯中科上涨2.97%，紫金矿业上涨2.89% [1] - 上证180ETF指数基金最新报价为1.2元 [1] 宏观经济与政策环境 - 世界银行上调了2025年中国经济增速预期，认为更积极的财政政策和适度宽松的货币政策支撑了国内消费和投资 [1] - 中国出口市场更加多元化，为保持出口韧性提供了支撑 [1] - 世界银行中国局局长表示，未来几年中国的经济增长将更加依赖内需，积极的财政政策、结构性改革和更可预期的营商环境有助于提振信心并为可持续增长奠定基础 [1] 机构市场观点 - 光大证券指出，指数探底回升，盘中抛压已消化较为充分 [1] - 考虑到12月份还有第二场重磅会议，利好预期有望推动市场反弹 [1] 上证180指数与ETF产品概况 - 上证180指数从沪市选取市值规模较大、流动性较好的180只证券作为样本，反映上海证券市场核心上市公司整体表现 [2] - 截至2025年11月28日，指数前十大权重股包括贵州茅台、紫金矿业、恒瑞医药、中国平安、寒武纪、药明康德、招商银行、工业富联、中芯国际、长江电力，合计权重为26.13% [2] - 上证180ETF指数基金对应的场外联接基金包括平安上证180ETF联接A、C、E等份额 [2]

国家电网项目中标 - 积成电子中标国家电网多个项目，合计金额约2.15亿元，占公司2024年度营业收入的8.27% [2] - 北京科锐中标国家电网项目，合计金额约4.98亿元，约占公司2024年营业收入的24.36% [35] 医药产品获批与研发进展 - 健民集团研发的化学仿制药氨溴特罗口服溶液获国家药监局批准上市 [3] - 福安药业子公司获得注射用硫酸艾沙康唑（0.2g）药品注册证书 [21] - 上海医药下属公司苹果酸司妥吉仑片的药品上市许可申请获国家药监局批准 [33] - 振东制药参股公司核心产品“阴道用乳杆菌二联活菌胶囊”新药申请获CDE受理 [32] - 莱美药业控股子公司获得电子支气管镜和医用电子内窥镜图像处理器两项医疗器械注册证 [25][26] - 戴维医疗新产品“电动手术台”获得Ⅱ类医疗器械注册证 [31] 重大投资与项目建设 - 宁沪高速控股子公司拟投资建设宁扬长江大桥南接线项目，估算总投资金额不超过90.33亿元 [10] - 南京医药控股子公司拟投资不超过3.98亿元建设现代医药物流扩建项目，建设工期约2.92年 [5] - 雪龙集团拟出资1亿元设立全资子公司，向压铸产品环节延伸布局 [16] 经营数据披露 - 圣农发展2025年11月实现销售收入18.10亿元，同比增长15.77%，环比增长2.89% [17] - 民和股份2025年11月销售商品代鸡苗2778.95万只，销售收入9654.76万元，环比增长7.75% [15] - 仙坛股份11月实现鸡肉产品销售收入4.94亿元，同比增长11.63% [27] - 晓鸣股份11月销售鸡产品1904.13万羽，销售收入4666.52万元，同比下降49.73% [22] - 合富中国1-11月合并营业收入6.28亿元，同比下降26.02% [24] - 南侨食品2025年11月合并营业收入为2.85亿元，同比增加1.14% [34] 重要合同与订单 - 铁科轨道签署高铁扣件采购合同，合计金额6.54亿元，约占公司2024年营业收入的41.08% [30] - 瑞立科密收到国内某知名飞行汽车公司的定点开发通知书，将为其开发和供应连接与折叠核心零部件 [6] - 北新路桥子公司中标工程项目，中标金额为1.8亿元 [14] 股东行为与公司治理 - 天奈科技控股股东、董事及高管等拟合计减持不超过916.33万股，占公司总股本比例不超过2.5% [9] - 鼎通科技多名董监高拟合计减持不超过4.53万股公司股份，占总股本约0.032% [7][8] - 星宇股份拟使用自有资金2亿元至3亿元回购股份，用于员工持股计划 [18] - 百傲化学将回购股份价格上限调整至不超过48.95元/股 [23] 资产与资金管理 - 太极实业控股子公司拟向银行无追索权转让不超过8500万美元的应收账款，预计支付买断服务费约28.5万美元 [4] - 八一钢铁拟续签《金融服务协议》，可在财务公司每日最高存款余额不超过30亿元 [13] - 全柴动力拟使用5000万元自有资金购买银行结构性存款产品 [19] 其他公司公告 - 五粮液2025年中期分红拟向全体股东每10股派发现金25.78元，合计派息约100.07亿元 [12] - 麒麟信安收到政府补助款项合计540.14万元 [28] - 蓝天燃气控股股东所持3091.34万股股份被司法冻结，占公司总股本4.33% [29] - 市北高新聘任赵浚宏为公司副总经理 [20] - 普路通因筹划发行股份及支付现金购买资产，公司股票继续停牌 [11]

文章核心观点 - 在全球能源转型与构建新型电力系统的背景下，施耐德电气通过“数字化”与“电气化”双轮驱动，以“源网荷储”一体化的综合能源管理为核心，解决新能源波动性与负荷需求矛盾，其解决方案已在多个垂直领域实现实质性落地并产生可量化的经济与环境效益 [1][10] 新型电力系统创新中心 - 2025年4月17日，施耐德电气首个新型电力系统创新中心在苏州高新区开幕，该中心是聚焦用户侧新能源场景的研发平台，提供涵盖设计、仿真、建造、运营全生命周期的软硬件一体化解决方案 [2] - 中心重点覆盖直流技术、固态技术及能源运营管理等前沿领域，通过与联盛新能源等生态伙伴合作，推动光储微网一体化解决方案落地，为行业应用提供技术源头与验证场景 [2] 工业领域应用实践 - 在一家全球领先的家电制造工厂案例中，施耐德电气部署了包括微电网建设、数字能效管理系统及AI赋能微电网管理软件的全面方案 [4] - 通过算法对电力和负荷进行预测优化，该工厂光伏本地消纳率提升至98%，年节约电能730万千瓦时，年降低碳排放6710吨 [4] - 通过需量管理，工厂在上线半年内实现需量节费31万元，每月需量节费比例在5%至15%之间 [4] 建筑领域应用实践 - 针对公共建筑，施耐德电气应用“新型电力绿三角”解决方案，整合“源网荷储”基座与技术创新，上海浦东新区的傅雷图书馆是典型代表 [5] - 在该项目中，应用EMA微网能源顾问软件对光伏发电和建筑用电进行实时预测，并全自动协同控制空调、充电桩及储能，改造后光伏自消纳率达88%，新能源渗透率约为建筑年用电量的67% [6] - 该项目最终获得LEED净零碳认证，实现了100%绿电供应 [6] 直流配电技术创新 - 在荷兰ABN-Amro CircI银行项目中，施耐德电气探索全直流建筑，构建了DC 350伏的直流配电和微网系统，包含AC-DC双向变换、直流保护及监控的完整光储直柔系统 [8] - 该应用减少了电能转换环节损耗，通过对设备优先级的实时配置提高了配电安全性与效率，最终打造了一座100%直流电气建筑 [8] 园区与基础设施应用 - 在某大型产业园（绿色园区）案例中，通过智能配电系统整体调优与运维，园区实现了50%以上的绿电自给率，度电成本下降0.2元 [9] - 在某5A级景区停车场改造项目中，通过建立微网智慧调度系统，提高了光伏消纳率，使碳排放减少39%，同时用电成本下降0.135元/度 [9] 公司背景 - 施耐德电气是能源技术的全球引领者，通过电气化、自动化和数智化解决方案驱动高效和可持续发展 [12] - 公司技术涵盖智能设备、软件定义的架构、AI赋能的系统、数字化服务及专家咨询，服务楼宇、数据中心、工厂、基础设施及电网 [12] - 公司在全球100多个国家拥有超过16万名员工、100多万个合作伙伴 [12]

公司业务与产品 - 公司电缆产品种类齐全 [2] - 公司装备线缆产品包括风光储充电缆等 [2] - 公司产品充分适配绿色能源领域的应用场景 [2]