宏观经济态势 - 7月经济维持弱修复特征，全年可能呈现前高后低走势[1] - 预计全年名义GDP规模有望实现140万亿元左右[12] - 供给和需求可能呈现K型分化走势，供给端偏强而需求端放缓[12] 工业生产 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%[2] - 制造业增加值同比增长6.2%，采矿业增长5.0%[17] - 工业稳增长政策持续发力，下半年有望保持韧性[15] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额同比+3.7%，较上月回落1.1个百分点[3] - 以旧换新相关品类表现强劲，家电收入同比+28.7%[19] - 下半年以旧换新资金降至1380亿元，低于上半年的1620亿元[21] 固定资产投资 - 1-7月固定资产投资同比增长1.6%，低于市场预期的2.7%[4] - 扣除房地产开发投资后增长5.3%，制造业投资增长6.2%[29] - 房地产开发投资下降12.0%，延续加速下滑态势[59] 就业市场 - 7月城镇调查失业率为5.2%，较上月有所抬升[5] - 毕业季带来阶段性脉冲影响，但政策持续发力稳就业[64] - 8月失业金搜索指数总体有所上行，反映就业压力[69] 政策展望 - 预计下半年市场或呈现股债双牛结构，10年国债利率或下行至1.5%[13] - 基建投资安全属性抬升，预计全年广义基建增速7.2%[58] - 地产政策有望加码，包括限购放松和城市更新等措施[62]

核心观点 - 7月中国经济增速放缓，外需走强但内需与生产同步放缓，结构分化明显 [3] - 固定资产投资全面放缓，基建、制造业和房地产投资均低于预期 [9][12][14][16] - 消费受短期因素扰动增速回落，但部分品类如家电、粮油等保持韧性 [4][5][7] - 进出口表现超预期，顺差扩张，对非美地区出口增长提速 [18] - 工业生产平稳增长但增速放缓，服务业保持较快增长 [21] - 价格下行压力持续，CPI持平而PPI维持负增长 [23] 消费 - 7月社零增速3.7%，低于预期4.8%，商品消费增速下降1.3pct至4% [4] - 极端天气催生应急物资需求，粮油商品增速8.6%，家电消费增速28.7% [4] - 国补重启效果减弱，补贴品类增速下降4.3pct至8.3%，与非补贴品类增速差收窄至5.2pct [5] - 汽车零售额同比下降1.5%，销量增长12%，价格折扣侵蚀车企盈利 [5] - 服务零售额累计增速微降0.1pct至5.2%，餐饮服务消费增速1.1% [7] 固定资产投资 - 7月固定资产投资累计增长1.6%，较上月下降1.2pct，基建投资7.3%，制造业投资6.2%，房地产投资-12% [9] - 房地产销售面积和金额分别下降7.8%和14.1%，投资同比增速下降4.1pct至-17% [12] - 基建投资全口径和狭义口径增速分别为-1.9%和-5.1%，为2022年以来首次转负 [14] - 制造业投资同比增速-0.3%，2021年以来首次转负，较6月下降5.4pct [16] 进出口 - 7月以美元计价出口同比增长7.2%，人民币计价增长8%，较6月上升0.8pct [3][18] - 对东盟出口增长16.6%，对欧盟增长9.2%，对美出口下降21.7% [18] - 机电产品保持较快增长，汽车、集成电路等高端装备出口高速增长 [18] - 进口增速回升至4.1%，贸易顺差982.4亿美元，同比扩张14.9% [18] 工业生产 - 7月规上工业增加值同比增长5.7%，低于预期5.8%，环比增速0.38% [21] - 高技术、数智化、绿色产品增长较快，工业产销率97.1% [21] - 服务业生产指数同比增长6.0%，较6月放缓0.2pct [21] 价格 - CPI通胀持平于0，核心CPI通胀上涨至0.8% [23] - PPI通胀持平于-3.6%，煤炭开采、黑色加工等行业价格降幅收窄 [23] - 70大中城市二手住宅价格加速下探 [3]

核心观点 - 7月经济呈现"供强需弱"格局，消费和投资数据明显走弱，但工业生产保持相对韧性 [2][3][9] - 社零增速回落主因国补资金下达延迟拖累"以旧换新"类商品消费，服务消费表现稳健 [3][9] - 固定资产投资大幅回落受短期天气扰动和中期结构性因素共同影响 [3][13] - 房地产销售持续疲软，房企融资恶化叠加项目减少导致投资进一步下行 [4][23] - 工业生产韧性主要源于出口链改善，黑色压延、运输设备等行业生产回升 [4][33] 消费表现 - 社零当月同比3.7%，较前值回落1.1个百分点，低于预期4.9% [2][7][9] - 家具类零售额增速回落8.1个百分点至20.6%，家电类回落3.7个百分点至28.7% [3][9] - 汽车零售额下降6.1个百分点至-1.5%，部分因部分地区暂停置换补贴 [3][9] - 服务消费保持强劲，1-7月服务零售额累计同比5.2%，旅游咨询租赁、交通出行等服务类零售额均保持两位数增长 [3][9] - 餐饮收入小幅改善0.2个百分点至1.1% [7][9] 投资表现 - 固定资产投资累计同比1.6%，低于预期2.7%，当月同比回落4.6个百分点至-4.7% [2][3][13] - 狭义基建投资当月同比回落5.2个百分点至-4.2%，制造业投资回落3.9个百分点至0.3% [7][52][58] - 设备购置投资增速回落11.3个百分点至6%，反映制造业自然设备更新周期结束 [3][13] - 固定资产投资价格同比回落0.5个百分点至-2.7% [13] - 极端天气影响施工进度，户外施工为主的基建、服务业和地产投资回落幅度大于整体 [3][13] 房地产 - 房地产开发投资累计同比-12%，低于预期-11.5% [2][8] - 房企信用融资增速大幅回落13.5个百分点至-15.8%，为近两年最低值 [4][23] - 新开工面积同比回落6个百分点至-15.4%，竣工面积回落27.7个百分点至-29.4% [4][23][63] - 商品房销售面积回落2.4个百分点至-7.8%，销售金额回落3.3个百分点至-14.1% [23] - 70城房价环比仍为负增长（一手-0.3%、二手-0.5%），购房首付比降至68.1% [4][23] 工业生产 - 工业增加值当月同比5.7%，较前值回落1.1个百分点，但仍保持较高水平 [2][4][33] - 出口相关行业生产改善：黑色压延增长8.6%（回升4.5个百分点）、运输设备增长13.7%（回升3.6个百分点）、通用设备增长8.4%（回升0.6个百分点） [4][33] - 金属制品生产回落2.5个百分点至4.2%，有色压延回落2.4个百分点至6.8%，电气机械回落1.2个百分点至10.2% [33] - 汽车生产回落2.9个百分点至8.5%，酒饮料茶回落3.3个百分点至0.1% [33] - 服务业生产指数同比回落0.2个百分点至5.8% [6][40] 政策展望 - 第三批以旧换新资金690亿元已于7月底下达，贷款贴息等促进服务消费政策加速落地 [5][9][39] - 需加大服务业与基建投资力度以稳定内需，后续需紧密跟踪增量政策变化 [5][39] - 在外需相对可控背景下，政策重点在于应对内需压力 [39]

宏观经济表现 - 7月GDP增速回落至4.8%，前值为5.4%，显示经济内生动能减弱[2] - 工业生产强度下降，工业增加值同比增长5.7%，较前值6.8%回落1.1个百分点[2] - 服务业生产指数同比增长5.8%，信息软件、商务服务业和金融业保持强劲增长[2] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，较5月和6月的6.4%和4.8%明显下滑[2] - 餐饮收入增速仅为1.1%，限额以上餐饮收入更是-0.3%，显示消费疲软[18] - 以旧换新政策效果减弱，家电、家具等品类零售增速环比下滑3.7%-10.6%[5] 固定资产投资 - 1-7月固定资产投资累计增速1.6%，较1-6月的2.8%继续下滑[2] - 制造业投资下滑明显，1-7月增速6.2%，较前值下滑1.3个百分点[5] - 基建投资受气候影响，1-7月增速3.2%，较上月回落1.4个百分点[4] 房地产市场 - 1-7月房地产开发投资同比下降12.0%，当月估算增速-17%[8] - 商品房销售面积同比下降4.0%，销售额下降6.5%，量价齐跌[8] - 新开工面积累计增速-19.4%，施工面积增速-9.2%，显示建设端持续低迷[8] 就业市场 - 7月城镇调查失业率5.2%，本地户籍失业率升至5.3%，为历史同期较高水平[9] - 外来农业户籍失业率保持在4.9%，显示短期用工需求仍有韧性[9] - 居民就业感受指数下滑至2009年水平，反映就业市场压力[64]

非农就业数据表现 - 就业岗位增幅高于市场预期 失业率保持在相对低位 表明美国劳动力市场依然强劲 [2] - 部分细分行业就业增长放缓 服务业和制造业岗位增长乏力 科技和医疗等新兴领域表现突出 [4] 美股市场反应 - 美股三大指数普遍走高 道琼斯工业平均指数 标普500指数和纳斯达克指数均录得上涨 [5] - 就业市场向好意味着消费者信心提升 有助于企业盈利能力回升 支撑股市继续攀升 [5] - 资金流入科技和金融等板块 带动相关股票表现活跃 [5] 黄金市场表现 - 黄金价格出现回落 短线下挫 显示投资者风险偏好上升 对避险资产需求减弱 [6] - 就业数据强劲增强美元汇率 美元走强令以美元计价的黄金承压 [7] - 美联储可能因就业过热而延迟降息步伐 抑制金价上行空间 [7] 经济趋势分析 - 就业持续改善为实体经济注入活力 推动企业盈利和消费增长 [8] - 高利率环境下部分行业面临融资成本上升 需求恢复缓慢等挑战 [8] - 美国通胀水平虽有所回落 但仍高于美联储设定目标 [8]

国民经济恢复向好 - 7月份国民经济克服外部环境复杂多变和国内极端天气等不利影响 保持稳中有进发展态势 展现出较强韧性和活力 [1] 工业生产 - 7月份全国规模以上工业增加值同比增长5 7% 环比增长0 38% [1] - 1-7月份全国规模以上工业增加值同比增长6 3% [1] - 7月份装备制造业增加值同比增长8 4% [2] 服务业 - 7月份全国服务业生产指数同比增长5 8% [2] - 1-7月份全国服务业生产指数同比增长5 9% [2] - 7月份服务业商务活动指数为50 0% [2] 市场销售 - 7月份社会消费品零售总额38780亿元 同比增长3 7% [2] - 1-7月份社会消费品零售总额284238亿元 同比增长4 8% [2] - 1-7月份服务零售额同比增长5 2% [2] 固定资产投资 - 1-7月份全国固定资产投资(不含农户)288229亿元 同比增长1 6% [3] - 1-7月份制造业投资同比增长24% [3] - 1-7月份基础设施投资同比增长25% [3] - 1-7月份房地产开发投资同比下降12 0% [3] 货物进出口 - 1-7月份货物进出口总额256969亿元 [3] - 1-7月份民营企业进出口增长7 4% [3] - 7月份货物进出口总额39102亿元 同比增长6 7% [3] 就业形势 - 7月份全国城镇调查失业率为5 2% [3]

政策核心内容 - 个人消费贷款财政贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策正式发布 通过财政和金融联动支持促消费扩内需[1] - 个人消费贷款贴息政策实施期为2025年9月1日至2026年8月31日 年贴息比例为1个百分点且最高不超过贷款合同利率的50%[2] - 服务业经营主体贷款贴息聚焦餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育等8类消费服务领域 贴息比例为1个百分点 单户贴息贷款规模上限100万元 贴息金额上限1万元[2] 政策背景与目标 - 消费是经济增长重要引擎 2025年政府工作报告将提振消费列为十项重点任务之首[2] - 2025年3月中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》明确对符合条件的个人消费贷款和消费领域服务业经营主体贷款给予财政贴息[2] - 政策旨在降低居民和经营主体信贷成本 撬动更多信贷资金精准投向消费领域 通过提振消费畅通经济循环[4] 政策影响分析 - 个人贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策分别从需求端和供给端作用于消费 有助于稳定和扩大消费弹性[3] - 贴息政策采取"先扣减 后审核"方式 由贷款经办机构直接扣减利息 提高消费者幸福感获得感[3] - 政策覆盖消费品以旧换新补贴领域 有助于实现政策接续 提振耐用消费品换新需求 同时释放服务消费潜力推动消费结构升级[3] 财政金融协同效应 - 贴息是财政政策与货币政策协同稳增长的典型举措 有助于最大化政策效能并拓宽政策支持实体经济的边界[4] - 与央行再贷款政策相比 财政贴息不会额外投放流动性 在降低融资成本方面更加灵活[5] - 政策利好信贷尤其是经营性贷款恢复 利好银行和宏观流动性 国有大型商业银行和股份制商业银行相关贷款领域市占率有望提高[5] 经济数据支撑 - 今年上半年国内生产总值660536亿元 同比增长5.3% 最终消费支出对经济增长贡献率52% 消费是促进GDP增长的主动力[4]

公司治理与会议 - 公司于2025年8月14日在天津自贸试验区西八道30号恒银金融科技园A座五楼会议室以现场和通讯相结合方式召开第四届第七次董事会会议 [2] - 会议审议《关于召开2025年第二次临时股东会的议案》等文件 [2] 财务表现与业务结构 - 2024年1至12月份营业收入构成中制造业占比69.06% [2] - 服务业收入占比30.35% [2] - 其他业务收入占比0.59% [2] 基础信息 - 公司证券代码SH 603106 [2] - 8月14日收盘价10.73元 [2]

公司业务结构 - 2024年1至12月制药业收入占比94.07% [1] - 房地产业务收入占比5.61% [1] - 服务业收入占比0.32% [1] 公司治理变动 - 董事祝先潮因个人工作原因辞去第十一届董事会职务 [2] - 辞职后不再担任公司及控股子公司任何职务 [2] - 辞职申请自送达董事会之日起生效 [2]

地区生产总值 - 2024年长春市实现地区生产总值7632.19亿元 按可比价格计算比上年增长4.8% [1] - 第一产业增加值507.3亿元 增长4.5% 占地区生产总值比重6.6% [1] - 第二产业增加值2699.15亿元 增长4.3% 占地区生产总值比重35.4% [1] - 第三产业增加值4425.74亿元 增长5.1% 占地区生产总值比重58.0% [1] - 全年人均地区生产总值83930元 增长4.6% [1] 农业经济 - 实现农林牧渔业增加值526.45亿元 比上年增长4.5% [2] - 粮食种植面积158.94万公顷 增加0.3万公顷 [2] - 粮食总产量1299.6万吨 增长2% 其中玉米产量1143.35万吨增长2.5% 水稻产量140.94万吨下降1% [2] - 新增绿色食品标识产品33个 绿色有机环境监测面积764.4万亩 [2] - 新建续建农产品加工业项目56个 省级以上龙头企业193户 市级龙头企业139户 [2] 工业经济 - 工业增加值2211.41亿元 比上年增长4.3% [3] - 规模以上工业中化学原料和化学制品制造业增长15.7% 专用设备制造业增长10.8% 计算机通信和其他电子设备制造业增长20.8% [3] - 汽车制造业下降1.3% 通用设备制造业下降0.4% 非金属矿物制品业下降0.5% [3] - 规模以上工业企业利润总额527.14亿元 比上年下降27.9% [3] - 规模以上工业企业每百元营业收入中的成本88.32元 比上年增加1.76元 [3] 服务业经济 - 服务业增加值4425.74亿元 比上年增长5.1% [4] - 信息传输软件和信息技术服务业增加值263.86亿元 增长14.6% [4] - 金融业增加值470.69亿元 增长5.5% 交通运输仓储和邮政业增加值563.62亿元增长6.4% [4] - 批发零售业增加值548.76亿元下降0.3% 房地产业增加值554.25亿元下降0.3% [4] - 移动电话用户1124.83万户 互联网络宽带接入用户699.17万户增长7.7% [4] 交通运输 - 公路货物运输总量20859.9万吨 比上年下降0.01% [4] - 民航货邮发运量4.11万吨增长6.1% 货邮吞吐量9.86万吨增长6.8% [4] - 旅客运输量3143.64万人增长12.7% 民航完成旅客发送量882.50万人增长13.4% [4] 旅游业发展 - 接待国内外游客17251.78万人次 比上年增长17% [5] - 接待入境游客20.24万人次增长25.2% 其中外国游客16.25万人次增长29.2% [5] - 全年游客出游总花费3026.1亿元人民币 增长25.5% [5] - 旅游外汇收入7078.1万美元 增长24.9% [5] - 全市有旅行社287家 国家A级旅游景区46家其中5A级旅游景区4家 [5]