公司战略升级 - 公司正式迈入职业经理人团队共同管理和共同决策的第二发展阶段 [1] - 公司提出以数智化、场景化、全球化、可持续发展新四大战略为核心，从家居卖场运营商向全行业产业数智服务商转型 [1] - 新四大战略由原数字化、智能化、国际化、绿色化战略升级而来，具体包括数智化依托洞窝、居然设计家、居然智慧家三大平台打通设计选品交付全流程，场景化计划未来三年在全国一二线城市打造50个生活场景集合馆，全球化计划未来三年覆盖东南亚及中亚中东等国家地区，可持续发展计划每年发布ESG报告并累计减少碳排放20% [4][5] 公司运营与财务数据 - 截至2025年6月，公司在营家居卖场达399家 [2] - 分店平均招商率同比提升1.07%，较2024年年底提升3.9% [2] - 智能家居体验中心增至29家，智能与电器品类经营面积占比由8%提升至13%，销售额占比由10%提升至16% [2] - 公司26年累计赔付金额达3.2亿元 [6] 行业背景与趋势 - 家装市场存量市场业务（自住房翻新、新购二手房装修和房屋局改）占比达44.4%，较2023年提升5个百分点 [3] - 中国智能家居市场规模增长至6515.6亿元，2016-2025年复合年均增长率达16.32%，预计2025年将突破万亿元 [3] - 2021-2025年整装市场5年复合增长率预计为14.1%，规模超过1.6万亿元 [3] - 行业面临高空置率、高商户流失率、高同质化内卷式竞争的三高困境 [6] 服务与模式创新 - 推出1+6心服务体系，以统一收银先行赔付为核心，新增质量问题三年三包、保价90天买贵双倍退差价、一个月无理由退换货等六项精准服务 [6] - 发布百川计划，以动态租金替代固定租金，商家私域引流可抵扣租金，通过洞窝系统实现流量识别结算全链路数字化 [6] - 洞窝平台已有超1200家卖场入驻 [4]

行业整体业绩表现 - 多数家居企业三季报显示业绩增长放缓或下滑，行业普遍陷入停滞 [1] - 欧派家居前三季度累计营业收入132.14亿元，同比下降4.79%，归母净利润18.32亿元，同比下降9.77% [1] - 索菲亚前三季度营业收入70.08亿元，同比下滑8.46%，归母净利润6.82亿元，同比下滑26.05% [2] - 志邦家居前三季度营收约30.74亿元，同比减少16.36%，归母净利润约1.73亿元，同比减少34.94% [4] 公司具体业务表现 - 欧派家居橱柜业务营业收入38.4亿元，同比降低4.8%，衣柜及配套家具产品营业收入67.9亿元，同比降低5.58% [4] - 志邦家居整体厨柜业务营业收入10.56亿元，同比下降36.47%，定制衣柜业务营业收入14.07亿元，同比下降6.48% [4] - 市场从新房转向存量房市场，客户转变为改善性住房及二次装修客户 [3] - 欧派家居旗下各品牌门店总数较2024年末减少333家至7480家，其中欧派品牌门店减少361家 [4] - 志邦家居整体厨柜经销门店减少164家至1275家，定制衣柜经销门店减少236家至1399家 [5] 海外业务发展 - 家居企业选择开辟海外市场作为新的增长曲线 [1] - 索菲亚拥有29家海外经销商，业务覆盖32个国家和地区，完成132个海外工程项目 [1][7] - 欧派家居销售网络覆盖全球146个国家和地区，海外工程订单业绩同比增长超40% [1][7] - 志邦家居海外业务表现出强劲增长势头，实现营业收入2.17亿元，同比增长65%，毛利率增加0.77个百分点 [7] - 志邦家居业务覆盖全球41个国家和地区，开设经销门店36个，2025年上半年新增签约海外经销商7家 [7] 海外市场战略与挑战 - 海外市场仍处于基础布局阶段，业务聚焦中高端项目，核心是通过开设专卖店让品牌落地 [8] - 海外市场培育需结合当地消费习惯和市场环境，稳步推进而非盲目扩张 [8] - 国内品牌出海需供应链支持，并注重品质和设计而非单纯价格竞争 [8] - 在成熟市场与当地知名品牌竞争，海外业务能否成为新增长曲线取决于企业的服务和运营等核心竞争力 [1][8]

投资评级与基础数据 - 报告对欧派家居的投资评级为“强烈推荐”，并予以维持 [3] - 当前股价为53.71元，总市值为32.7十亿元，总股本为609百万股 [3] - 公司每股净资产为31.8元，ROE（TTM）为12.4%，资产负债率为45.2% [3] 核心财务表现与预测 - 2025年第三季度公司营业收入为49.73亿元，同比下降6.10%，归母净利润为8.14亿元，同比下降21.79% [7] - 2025年前三季度公司实现营业收入132.14亿元，同比下降4.79%，归母净利润18.32亿元，同比下降9.77% [7] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为24.31亿元、26.65亿元、29.66亿元，对应同比增长率分别为-6%、10%、11% [2][7] - 报告预测公司2025-2027年每股收益分别为3.99元、4.38元、4.87元，对应PE分别为13.4倍、12.2倍、11.0倍 [2][7] 盈利能力与成本控制 - 2025年第三季度公司毛利率为37.19%，同比提升1.65个百分点，主因原材料成本下行及供应链效率提升 [7] - 2025年前三季度橱柜产品毛利率同比提升1.34个百分点，衣柜产品毛利率同比提升2.87个百分点 [7] - 2025年第三季度期间费用率同比上升2.82个百分点至18.81%，其中财务费用率同比上升1.94个百分点，拖累归母净利率同比下滑3.29个百分点至16.37% [7] 各品类收入与现金流 - 2025年前三季度橱柜产品营收38.35亿元，同比下降4.80%，衣柜及配套品营收67.86亿元，同比下降5.58% [7] - 2025年前三季度木门产品营收7.83亿元，同比下降5.07%，卫浴产品营收7.87亿元，同比下降1.57% [7] - 公司经营性现金流保持稳健，2025年前三季度经营性净现金流为27.44亿元，同比增长1.61% [7] 股价表现与投资逻辑 - 公司股价近12个月绝对表现为下跌19%，相对沪深300指数表现落后40个百分点 [5] - 报告看好公司通过“大家居”战略和组织架构变革提升核心竞争力，以获取更高市场份额 [7]

投资评级 - 报告对顾家家居的投资评级为“买入”，并予以维持 [8] 核心观点总结 - 2025年前三季度公司实现营收150.12亿元，同比增长9%；归母净利润15.39亿元，同比增长13%；扣非净利润13.89亿元，同比增长14% [2][6] - 单季度看，2025年第三季度实现营收52.11亿元，同比增长7%；归母净利润5.18亿元，同比增长12%；扣非净利润4.89亿元，同比增长11% [2][6] - 报告认为公司单Q3内外销收入均有增长，盈利持续提升，当前内外需均处于底部、公司竞争优势在不断强化、且兼具优现金流和高分红，投资价值凸显 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.3亿元、21.0亿元、23.2亿元，对应市盈率（PE）分别为13倍、12倍、11倍 [12] 分项业务表现 - **内销业务**：Q3增长结构延续上半年趋势，2025年上半年沙发/软床及床垫/定制/配套品收入同比分别增长14.7%/10.4%/12.6%/-8.2% [7] - **内销亮点**：沙发增长最快，核心驱动是功能沙发，上半年功能品类零售同比增长超过50%，主因公司产品技术迭代优化及行业渗透率提升红利 [7] - **外销业务**：沙发增长、床垫快速修复，床垫业务伴随产能爬坡及经营提质延续修复趋势 [12] - **外销产能布局**：越南、墨西哥和美国工厂供应美国需求，对美产能覆盖度高，且拟投建印尼基地，实现全球化产能布局 [12] - **新兴业务**：跨境电商布局多元产品与渠道，次新品和新品增长贡献明显；线下自有品牌基础逐步夯实，2025年上半年净开品牌门店15家，累计达到43家 [12] 盈利能力分析 - 单Q3毛利率/归母净利率/扣非净利率同比分别提升1.6/0.5/0.4个百分点 [12] - 毛利率提升与公司内部持续降本有关，估计材料降本、工费降本、技术降本及仓储物流降本持续有贡献 [12] - 单Q3销售/管理/研发/财务费用率同比分别变化-0.2/-0.3/+0.7/-0.6个百分点 [12] 运营效率与战略 - **内销渠道效率**：2025年上半年店效增长超15%，2025年7月经销商库存周转率较2024年4月提升超40% [12] - **渠道建设**：强化融合店态和整装渠道拓展，仓配服及数字化能力建设收效，上半年仓配服覆盖零售额占比已达65% [12] - **关税应对**：沙发品类难以回流至美国，公司海外产能具备优势且正加速提升覆盖度，当前越南对美关税公司承担比例低 [12] - **分红回报**：2024年公司分红11.3亿元，对应当前股息率约4.5% [12]

公司股价与交易数据 - 10月30日公司股价下跌0.80%，成交额为7675.25万元 [1] - 当日融资买入1015.15万元，融资偿还1051.87万元，融资净卖出36.71万元 [1] - 截至10月30日，融资融券余额合计6404.14万元，其中融资余额6334.02万元，占流通市值的1.69% [1] 融资融券情况 - 公司融资余额处于近一年90%分位水平的高位 [1] - 10月30日融券卖出900股，金额1.67万元，融券余量3.77万股，融券余额70.12万元 [1] - 融券余额同样超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本概况 - 公司全称为致欧家居科技股份有限公司，位于河南省郑州市 [1] - 公司成立于2010年1月8日，于2023年6月21日上市 [1] - 主营业务为自有品牌家居产品的研发、设计和销售 [1] 主营业务构成 - 公司收入99.09%来自跨境电商零售，其他补充业务占比0.91% [1] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为1.05万户，较上期减少7.59% [2] - 人均流通股为18473股，较上期增加8.21% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股942.84万股，较上期增加169.40万股 [2] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入60.82亿元，同比增长6.18% [2] - 同期归母净利润为2.72亿元，同比减少2.09% [2] 分红情况 - 公司A股上市后累计派发现金分红3.21亿元 [2]

广交会整体表现 - 第138届广交会于10月15日至11月4日分三期举办，参展企业超3.2万家创历史新高 [1][4] - 前两期吸引来自223个国家和地区的近24万名境外采购商到会，比上届同期增长6.8% [2] - 拥有高新技术、专精特新等称号的优质企业首次突破1万家 [1][6] 采购商参与情况 - 欧盟、中东、美国、南美采购商数量增长明显 [2] - 德国采购商计划采购中国服务机器人用于酒店，认为其技术成熟且性价比具有竞争优势 [6] - 马来西亚采购商以股东身份与中国合作伙伴在马来西亚联合设厂，将中国生产技术引入东南亚市场 [3] 企业创新与产品展示 - 展出智能类产品35万多件，新产品（近一年研发）超100万件，拥有自主知识产权产品近110万件 [6] - 绿色低碳产品展出108.3万件，例如广东凌度智能科技的清洁机器人用水量仅为常规清洗的1/20 [6] - 广东拓臣科技从五金代工转向自创品牌，提供家居五金整体解决方案以争取更高附加值 [4] 内外贸市场拓展 - 创新设立约3000平方米的外贸优品拓内销对接专区，引导外贸企业开拓国内市场 [5] - 上海丰临进出口有限公司听取国内采购商建议，开发符合国内市场需求的茶香香薰等产品 [5] - 广东凌度智能科技在广交会第一期累计收获订单超1200万元，产品在中东市场尤为畅销 [6]

公司基本信息 - 徐州宁辉家居有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为曹南安 [1] - 公司注册资本为5万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖家居用品制造与销售 [1] - 业务包括家具制造与销售 [1] - 业务包括厨具卫具及日用杂品零售 [1] - 业务包括办公用品及设备销售 [1] - 业务包括服装服饰、鞋帽、针纺织品及原料销售 [1] - 业务包括劳动保护用品及箱包销售 [1] - 业务包括美发饰品、化妆品、工艺美术品及礼仪用品销售 [1] - 业务包括五金产品、金属制品、日用杂品销售 [1] - 业务包括木材加工与销售 [1] - 业务包括宠物及宠物食品用品零售 [1] - 业务包括市场营销策划及信息咨询服务 [1] - 业务包括计算机软硬件及辅助设备、电子产品、体育用品、玩具、塑料制品、建筑装饰材料零售 [1]

公司治理与人事变动 - 公司董事会秘书黄新女士因个人原因辞去董事会秘书职务，辞职后仍担任公司非独立董事，其辞职不会对公司的正常运作及经营管理产生影响 [10][12] - 公司聘任狄剑光先生为新任董事会秘书，狄剑光先生拥有清华大学应用经济学博士生学历及丰富的资本市场实操与管理经验 [12][13] - 第八届董事会第三十九次会议以9票同意、0票反对、0票弃权的表决结果，审议通过了关于聘任董事会秘书及公司《2025年第三季度报告》的议案 [15][16][18][20] 财务报告信息 - 公司2025年第三季度财务报表未经审计 [3][6] - 报告期内公司发生同一控制下企业合并，被合并方在合并前实现的净利润为0元 [6] 经营数据 - 2025年第三季度公司无新增门店，有关闭门店情况 [8] - 2025年第三季度公司无拟增加未开业门店 [8] - 2025年第三季度末主要经营数据及第三季度报告内容已经公司第八届审计委员会审议通过 [8][19]

公司财务表现 - 公司前三季度实现营收30.74亿元，同比下降16.36% [1] - 公司前三季度归母净利润为1.73亿元，同比下降34.94% [1] - 公司前三季度扣非净利润为1.19亿元，同比下降48.92% [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.3997元 [1]

公司新战略框架 - 公司发布以“新战略、心服务、鑫模式”为主题的未来发展战略框架 [1] - 自2025年8月11日起，公司将进入由高度职业化的经理人团队共同管理和决策的新时期 [1] - 战略重心从“数字化、智能化、国际化、绿色化”升级为“数智化、场景化、全球化、可持续发展” [1] 数智化战略 - 将数字化与智能化深度融合，以AI技术为纽带实现全链路AI赋能 [1] - 以洞窝、居然设计家、居然智慧家为核心，构建对内协同、对外赋能的产业基础设施 [1] - 推动公司从“家居卖场运营商”向“全行业产业数智服务商”转型 [1] 场景化战略 - 将线下卖场从传统的“品类分区”升级为“生活场景分区”，打造“生活场景集合店” [2] - 重点关注居家办公、人宠共居、亲子互动等沉浸式体验需求，融入智能、原创、适老元素 [2] - 未来三年，以“自营+加盟”模式在一、二线城市打造50个面积超过20万平方米的生活场景集合店 [2] 全球化战略 - 超越单一门店出海模式，以全球视野统筹资源，实现目标市场本地化深耕 [2] - 通过“陆军”实体网络、“海军”平台通路、“空军”数字引领的协同作战模式 [2] - 目标从“中国领先的家居运营商”跃升为“具有全球影响力的家居生态平台” [2] 可持续发展战略 - 将“绿色化”升级为体系化的“可持续发展”，明确阶段性目标与实施路径 [2] - 未来三年，公司将每年发布高质量《ESG报告》，打造卖场低碳环保产品专区 [2] - 计划累计实现碳排放减少20% [2] 消费者服务升级 - 正式推出“居然1+6心服务体系”，以“统一收银，先行赔付”为核心 [3] - 配套六项承诺包括质量问题三年“三包”、绿色环保、一个月无理由退换货、保价90天、居然管家全程陪购、家电三年免费清洗 [3] - 实现服务从“有”到“优”、从“标准”到“心”的品质升级 [3] 合作伙伴模式创新 - 面向合作伙伴启动“百川计划”，以模式创新应对行业内卷 [3] - 突破传统固定租金模式，转变为动态租金，允许厂商以私域流量抵扣租金 [3] - 使一份流量带来“转化卖货+抵扣租金+独享流量”的多重收益，推动平台与商户从“零和博弈”走向“共生共赢” [3] 行业影响与目标 - 公司致力于实现自身的跨越式发展，并承担行业领军者责任 [3] - 推动整个家居产业的数字化进程与服务标准升级 [3] - 目标开创一个更加繁荣、智慧、美好的“家”时代 [3]