亚马逊Project Kuiper项目进展 - 公司于4月28日从佛罗里达州卡纳维拉尔海角发射第一批Kuiper互联网卫星 [1] - 发射计划此前因天气因素推迟 [1] - 根据项目规划，公司将发射至少数千颗卫星进入太空 [1] 行业竞争格局 - 公司Project Kuiper卫星网络投入运营后将直接与SpaceX星链(Starlink)竞争 [1]

卫星互联网概念与特点 - 卫星互联网是基于卫星通信的新型网络，通过规模组网实现全球覆盖，具备广覆盖、低延时（几十毫秒级）、宽带化、低成本四大特点，是地面通信网络的重要补充[1][6][11] - 技术核心包括高通量卫星、多波束相控阵天线、星间链路等，显著降低单位带宽成本并提升通信能力[12][39] - 轨道类型以低轨（LEO，300-2000千米）为主，优势为低延时、低成本及丰富应用场景[13][15] 全球产业发展现状 - 2019年全球卫星产业总收入达2860亿美元（+3.2%），卫星服务业（45.1%）与地面设备制造业（45.6%）合计占比90.7%[1][29][31] - 国际竞争格局：SpaceX的Starlink已发射近360颗卫星，OneWeb、O3b等企业加速布局低轨星座[1][24][26] - 中国部署鸿雁星座（300颗）、行云工程（80颗）、虹云工程（156颗）等计划，政策推动纳入"新基建"战略[21][27][28] 产业链结构与技术趋势 - 四大环节：卫星制造（含平台/载荷）、发射服务、地面设备（固定/移动站）、运营服务[6][33][36] - 上游聚焦点：Q/V频段卫星、多波束相控阵天线、SPARC架构SOC芯片、氢电推进系统及可复用火箭技术[39][40][41] - 区域布局：华北（北京/天津）、中南（深圳/武汉）、华东（上海/杭州）为产业核心区，形成差异化优势[43][45] 应用前景与发展方向 - 核心场景：偏远地区通信、航空/海洋宽带、应急通信，解决地面网络覆盖盲区[4][6][17] - 未来趋势：高频段高通量卫星、空天地一体化网络安全体系、万物互联全区域覆盖[5][19][42] - 战略意义：低轨轨位与频谱资源争夺加剧，中国将卫星互联网定位为天地一体化信息系统关键组成部分[4][16][20]

策略｜"国家队"未曾减持ETF - 中央汇金自2023年10月以来持续增持ETF以稳定资本市场预期和提振投资者信心，2025年4月以来ETF资金净流入明显且结构更加均衡 [1] - 公募基金23Q4-25Q1季度披露的持有人数据显示汇金持有的ETF份额未曾出现环比净减少，反驳了"汇金在市场上涨后卖出"的传言 [1] - A股被视为中国贸易战中提振信心的关键环节，应充分相信国家维护资本市场稳定的决心 [1] 债市启明｜二季度隐债置换规模与区域占比 - 一季度地方债发行规模创新高达2.84万亿元，其中化债资金1.4万亿元包括1.3万亿元置换隐债专项债和1172亿元特殊新增专项债 [2] - 一季度新增地方债发行节奏同比加快但相对其余年份仍有差距，新增一般债2791亿元，新增专项债9602亿元 [2] - 二季度已公布发行地方债规模约2.23万亿元，"自审自发"试点落地后新增债发行有望加速，可期待土储专项债增量发行和化债资金继续落地 [2] 钨行业｜钨矿开采指标收紧，钨价中枢有望上行 - 2025年第一批钨矿开采总量控制指标5.8万吨，相比2024年第一批降低4000吨，同比下滑6.5%，降幅同比增加4.9个百分点 [3] - 受开采指标约束、环保监管、矿山品位下降等因素影响，短期内钨行业增量有限，而下游需求在设备更新政策及光伏钨丝拉动下快速增长 [3] - 供需缺口或将支撑钨价中枢上行，钨资源战略属性在出口管制政策背景下进一步加强 [3] 商业航天｜核心公司一季报超预期，卫星互联网进入景气上行 - 铖昌科技2025年一季报归母净利润0.30亿元同比增长300.06%，臻镭科技归母净利润0.22亿元同比增长495.74% [6] - 上海计划到2027年商业航天产业规模达1000亿元以上，上交所与10家商业航天企业座谈反映全力支持行业发展 [6] - 上海垣信最新公开两个中标/中标候选人文件显示千帆星座正向地面设备环节深化，卫星互联网行业进入景气上行拐点 [6] 近期重点报告回顾 - 策略聚焦系列报告涵盖贸易战应对、关税余波、核心资产等主题 [10][12] - 其他重点报告包括A股2025年十大主题展望、2025年投资策略等 [12]

即使在这种情况下，特斯拉虽然表态上一副云淡风轻，但却在暗暗发力布局印度市场。尽管前几年曾经因为种种原因退出印度，但这次，似乎是要志 在必得。 寻找新的市场空间 当前，无论是欧洲还是美国市场，特斯拉的销量都出现了莫名的下滑。而此时，印度汽车市场却展现出蓬勃的发展态势。2024年，印度乘用车销量达 到了428万辆，稳坐全球第三大汽车市场的宝座。并且，印度电动车渗透率仅5.59%，这意味着其未来增长空间巨大。对于急于寻找新增长点的特斯拉来 说，印度市场无疑是一片充满希望的"新大陆"。 从目前的全球汽车市场看，印度市场属于尚未发掘的"新空间"。按照特斯拉的设想，如果能在印度建立一座年产50万辆的工厂，其意义将不言而喻。 既可以让特斯拉辐射东南亚、南亚市场，也可以利用印度相对更低成本的劳动力，以及政府为吸引外资而提供的丰厚补贴，从而使特斯拉能够有效降低生 产成本，打造新的出口基地，进一步扩大市场销量和份额。 而且，特斯拉正大力推进"星链"Starlink卫星互联网在印度的落地。汽车业务作为特斯拉的核心，可与能源、科技板块形成强大的协同效应。通过构 建"硬件+服务"的生态闭环，特斯拉能够为用户提供更加全面、便捷的服务体验 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：卫星互联网、商业航天、军工、通信、电子 - **公司**：SpaceX、中国卫星网络集团有限公司（新网公司）、中国卫通 纪要提到的核心观点和论据 卫星互联网的重要性和发展必要性 - **战略考量**：俄乌冲突中，地面基站被摧毁时，乌军依靠马斯克提供的星链服务快速恢复通信，显示卫星互联网在军事通信保障上的重要性[3] - **轨道资源竞争**：地球近地轨道可容纳卫星数量有限，全球卫星互联网需求量远超近地轨道6万颗的容纳上限，各国遵循先到先得原则，抢占轨道资源迫在眉睫[4] - **频段资源竞争**：优质频段若被占用，后发者使用剩余频段通信效率和质量会打折，所以各国争先争夺优质频段[5] - **发射窗口限制**：卫星发射需结合发射场地气象条件并与外国卫星协调避让，后发者发射卫星面临的约束条件增多，促使各国加快发射进度[5] 卫星互联网的技术特点和现状 - **通信卫星特性**：通信卫星是6G基础设施，分布在200 - 2000公里低轨道，距离地球近，传输延迟小、链路损耗低，上网体验好；传统导航和遥感卫星分布在高轨道[2] - **组网需求**：卫星互联网需高带宽，要在低轨卫星布局足够多卫星组网，实现全球覆盖和高速传输至少需上万颗卫星，SpaceX已发射7000颗以上低轨卫星并初步组网，规划数量达4万颗左右[3] - **国内外差距**：中国与海外差距主要在卫星发射成本，SpaceX依靠猎鹰9号一键多星及火箭重复回收技术大幅降低成本，国内商业火箭公司正测试相关技术，有望26 - 27年实现可重复回收火箭商业运营[7] 卫星互联网的下游应用和市场空间 - **6G通信**：6G与5G核心区别是覆盖范围大幅扩张，卫星互联网可实现全球信号无死角覆盖，6G是天地、空基、海基和陆基一体的新地融合网络系统[6] - **手机端应用**：2023年华为Mate 60 Pro手机首次支持卫星通话功能，未来卫星组网成熟后，手机端基本可接入卫星网络[7] - **车联网应用**：未来车联网有望应用卫星互联网[8] - **市场规模测算**：2027年国内卫星制造和发射环节市场空间超8700亿，未来三年发行年均复合增速超360%；未来5年全球约7万颗卫星将发射，是在轨数量10倍，市场总规模有望10年10倍增长，带动5万亿卫星服务市场和6万亿地面通信设备市场，总市场超10万亿[8][9] 卫星互联网的产业进展和政策支持 - **产业进展**：去年四季度两大星座成功发射实验和测试卫星，海南商业航天发射厂完成首发，G60原型已实现五发一箭十八星合计90颗卫星发射，并与巴西国有通信企业合作实现产业出海；SpaceX去年新舰测试飞行圆满完成，预计今年每两周一发，每次运载超100颗卫星[10][11] - **政策支持**：今年两会政府工作报告再次强调商业航天，将其放在新兴产业首位，体现国家顶层设计对该赛道的支持和重视[9] 卫星互联网指数情况 - **指数概况**：永宁基金2023年与国证指数公司联合研发卫星通信指数，成分股50只，公司权重上限15%，聚焦卫星通信组网和商业服务环节，覆盖卫星产业链上中下游，核心在卫星制造和地面通信设备环节[13] - **行业分布**：行业分布集中在军工、通信和电子，通信占比相对高，军工权重也较高，指数成分股盈利能力和成长性过去三年持续上行[13] 投资观点 - **基建环节**：推荐关注卫星制造和火箭制造环节有核心竞争力的企业，这些企业技术门槛高、格局好，大规模卫星发射前订单和需求可能提前反馈[26] - **运营服务环节**：重点和持续跟进地面设备制造和卫星运营服务领域，这里会产生规模更大的企业，如卫星直连手机、地面相控终端制造及卫星运营企业[28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 军工行业在十四五最后一年，订单预计会赶进度，相比去年业绩增速将大幅提升[14] - 2025年3月星链达500万用户，绝大部分是普通用户，美国手机直连业务已落地，手机直连用户群体远超专业终端触及用户数量，预计打开市场后可参与全球超1万亿美元移动市场[21][22] - 2021年国务院成立中国卫星网络集团有限公司，2022 - 2024年北京、上海等十余省份发布专项支持政策[23] - 海南超级卫星工厂年中开始首个卫星架线，年制造能力达一千颗卫星；两会后新闻联播报道今年多型可回收火箭将首飞[24]

Starlink系统架构 - Starlink通过低地球轨道卫星提供互联网接入服务，用户终端通过卫星连接地面基站(Gateway)接入互联网[1] - 新一代卫星配备激光链路，可实现卫星间通信，减少对地面基站的依赖并提高传输效率[3] - 在乌克兰战场等无地面基站区域，终端可通过卫星间接连接邻国Gateway实现联网[3][5] 硬件设计分析 - 用户终端由路由器和天线(UTA)组成，采用相控阵天线芯片覆盖大部分PCB板面积[7][9] - 主控SoC为ST公司定制四核Cortex-A53架构，硬件参数处于保密状态[11] - 配备CC EAL5+安全等级芯片STSAFE-A110，用于设备身份认证和加密通信[21][22][23] 固件安全特性 - 固件大部分内容未加密，可通过eMMC芯片提取，包含启动链、内核和文件系统[13] - 网络架构类似DPDK，主要依赖用户态程序处理数据包，内核仅提供基础功能[14] - 安全芯片作为独立信任根，管理设备UUID和通信证书，增强系统安全性[23][24] 潜在安全风险 - 固件中发现卫星和地面基站程序逻辑，设备类型判断依赖硬件外设信息[16] - 存在以太网数据记录程序，使用硬件密钥加密采集的卫星遥测数据[26] - 设备初始化时自动写入41个SSH公钥，22号端口持续开放引发安全疑虑[26] 行业技术发展 - 卫星组件可能成为未来攻防战场，需同时应对数字攻击和物理环境限制[27] - SpaceX已通过固件更新修复漏洞，但攻击方法仍在持续演进[11]

雄安新区发展现状 - 新区规划面积1770平方公里 开发面积覆盖超202平方公里 总建筑面积达5030万平方米 4806栋楼宇已建成[3] - 中央企业在雄安设立各类分支机构超300家 4000多家北京来源企业在此扎根创业[3] - 作为北京非首都功能疏解集中承载地 与北京城市副中心共同承担解决北京"大城市病"的历史重任[1] 产业集聚与创新生态 - 中国卫星网络集团有限公司正式迁驻办公 标志着首家落户雄安新区的中央企业全面迁驻[4] - 围绕中国星网已汇聚60多家上下游企业 包括中国时空信息集团有限公司和中国航天科技集团商业卫星有限公司等[4] - 中国空天信息和卫星互联网创新联盟揭牌成立 以疏解中央企业为龙头培育创新链条[4] 人才引进与创新平台 - 常态化开展"雄安行"活动 吸引170多位院士 780多批高校和620多批科研院所人才到访[7] - 通过"雄安未来之城场景汇"平台集聚创新要素 加速科技成果落地转化[7] - 中国铁建全产业链服务雄安新区建设 中铁城建集团北京工程有限公司揭牌入驻[7] 生态环境建设 - 累计造林48.1万亩 绿化面积达74.1万亩 "一淀 三带 九片 多廊"生态空间格局初具雏形[7] - 白洋淀水质稳定保持在Ⅲ类 步入全国良好湖泊行列 生物多样性显著恢复[9] - 践行"先植绿 后建城"理念 形成蓝绿交织 水城共融的生态底色[7][9] 城市规划与生活品质 - 规划到2035年基本建成绿色低碳 开放创新 信息智能 宜居宜业的现代化城市[9] - 居住区实现300米进公园 1公里进林带 3公里进森林的生态生活圈[7] - 白洋淀成为重要生态旅游目的地 类比杭州西湖的城市生态标志[9]

行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[8] 核心观点 - 卫星互联网行业处于高速发展期，未来发展前景广阔，受国家政策、技术进步和市场需求驱动[10] - 全球低轨卫星互联网形成"一超多强"竞争格局，SpaceX的"星链"占据约80%低轨频轨资源，已部署8000余颗在轨卫星，用户数突破460万[6] - 洲际航天与AICO联合推进6000颗低轨卫星星座计划，聚焦非洲及中东地区，目标资费控制在星链的1/3以下，提供"手机直连卫星"服务[5][7][8] - 千帆星座第五批组网卫星以"一箭18星"方式成功发射，标志中国商业航天产业链协同运作取得突破[3][8] 行业表现 - 通信行业近12个月绝对收益29.81%，相对沪深300超额收益20.64%[2] - 近3个月绝对收益5.75%，相对收益8.26%[2] 竞争格局 - 星链优势：低成本制造、可复用火箭技术、4.2万颗卫星规划，但面临频轨资源垄断、地缘政治风险[6] - 洲际航天差异化定位：填补"一带一路"区域空白，集成通信/遥感/导航增强功能，实现6G网络通信等多元化需求[7][8] 技术进展 - 千帆星座首次实现商业星座与商业发射场协同运作，采用长征八号运载火箭[3] - 洲际航天星座计划首次大规模商用"手机直连卫星"服务，采用自主卫星设计降低终端成本[5][8] 投资建议 - 重点关注上海瀚讯、海格通信、震有科技等标的[10]

核心观点 - 大力提振消费和提高投资效益是扩大内需、拉动经济增长的主动力和稳定锚，中央安排3000亿元超长期特别国债支持以旧换新政策，拟安排7350亿元中央预算内投资支持“两重”建设，一系列政策举措促进消费和投资结合，激发经济增长动能，体现中央统筹全局、精准施策的战略思维 [2] - 加快建设现代化产业体系，培育壮大战略性新兴产业融合集群发展，推动科技创新和产业创新融合，促进新动能积厚成势、传统动能焕新升级 [3] - 加快建设高质量教育体系是实现高水平科技自立自强的重要基础，通过一系列举措提升国家创新体系整体效能，实现高水平科技的自我创新机制 [4] 投资建议 - 看好新质生产力背景下科技创新的长期趋势，投资有望围绕“人工智能 +”方向展开，建议关注智能驾驶/人形机器人/卫星互联网（低空经济）赛道 [5]

文章核心观点 文章围绕多个行业展开分析，指出特种行业AI、AIDC、光伏电池设备、黄金矿业等领域存在投资机会，同时对债市走势进行探讨，认为债市趋势性机会需等待基本面与政策信号进一步明确 特种行业AI - 美国军工企业在AI赋能军事装备方面有长期发展潜力，如洛克希德·马丁、雷神、诺斯罗普·格鲁曼等 [1] - 军工企业在无人机、自主武器及电子战系统研发投入将加速，涉及土耳其Baykar、俄罗斯战术导弹公司、美国Kratos Defense等 [1] - 中国军工AI发展预计加速，相关上市公司有中国电科、航天科工、航空工业集团等 [1] - 我国卫星互联网组网提速，2024年已发射“千帆星座”54颗极轨互联网卫星，中国星网公司年底发射10颗低轨互联网卫星 [1] - 低轨卫星+AI赛道迎来快速发展机遇，涉及企业有中国星网、上海垣信卫星科技、航天科技集团、航天科工 [1] - AI赋能卫星通信相关技术供应商值得关注，如华为、浪潮信息、中科曙光 [1] AIDC - 超级电容可作为“调峰+备电”方案，英伟达GB200机柜采用HSC，带来市场增量 [1] - AI服务器机柜对短时高效备电需求增长，英伟达GB200已配置BBU，GB300将标配，带动BBU需求大增 [1] - AI服务器GPU功耗快速上升，2022年H100为700W，2024年B200约1000W，风冷方案难满足需求，液冷成为主流 [1] 光伏电池设备 - 随着N型电池大规模扩产，相关光伏电池设备企业受益明显，特别是TOPCon电池设备供应链企业 [2] - 2030年全球光伏累计装机预计达5457GW，相比2022年的1055GW增长417% [2] - 2013年全球光伏设备市场规模17.5亿美元，2023年增长至160.5亿美元，年均复合增长率24.8% [2] - 全球光伏装机持续增长，叠加N型电池技术升级，设备更新换代周期缩短，光伏设备需求旺盛，具备技术和规模优势的企业将持续受益 [2] 黄金矿业 - 赤峰黄金专注于黄金及有色金属采选业务，在中国、东南亚和西非拥有7个矿业开发项目，具备全球化运营能力 [2] - 相比全球主要黄金矿企，赤峰黄金估值仍具备一定吸引力，随着扩产落地和金价走强，估值有望进一步提升 [2] 债市 - 2月DR007均值达2.01%高于1月，央行买断式逆回购净投放仅6000亿，创近四个月新低，显示央行仍维持紧平衡态度 [2] - 两会召开，市场期待资金边际宽松，但考虑到央行的长端利率约束目标，后续资金能否持续转松仍待观察 [2] - 科技板块高位回撤，A股市场关注点转向消费与地产链，短期股市风险偏好有所回升，对债市支撑作用减弱 [3] - 债市趋势性机会仍需等待基本面与政策信号的进一步明确，建议投资者保持灵活性，耐心等待更确定的利率下行催化剂 [3]