报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格整体延续震荡走势，部分合约已至短期低位，部分空头止盈离场，市场交易情绪偏冷静，叠加地缘政治风险影响，期价延续小幅上行趋势；SCFI欧线降幅扩大，预计EC整体延续震荡或回归震荡走势可能性较大；中期来看，如无突发性事件影响，基于基本面考量，整体期价走势可能略偏回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理：已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、旺季不旺担心运价下跌，现货敞口为多，为防止损失，可根据企业舱位做空集运指数期货锁定利润，套保工具选EC2510，卖出建议入场区间1450 - 1550 [1] - 成本管理：船司空班力度加大或即将进入市场旺季，希望根据订单情况订舱，现货敞口为空，为防止运价上涨增加运输成本，可在当前买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具选EC2510，买入建议入场区间1200 - 1300 [1] 利多解读 以色列军方15日通报，8月9日战机在加沙南部汗尤尼斯地区发动袭击，打死哈马斯军事管制部队负责人、哈马斯拉法旅成员纳西尔·穆萨 [2] 利空解读 未提及 EC基差日度变化 - EC2508基差151.68点，日涨跌0.10点，周涨跌 - 12.80点 [4] - EC2510基差861.88点，日涨跌 - 14.10点，周涨跌62.40点 [4] - EC2512基差472.48点，日涨跌 - 39.70点，周涨跌 - 3.00点 [6] - EC2602基差705.38点，日涨跌 - 8.70点，周涨跌0.30点 [6] - EC2604基差903.48点，日涨跌3.00点，周涨跌21.00点 [6] - EC2606基差747.98点，日涨跌7.50点，周涨跌 - 59.38点 [6] EC价格及价差 - 价格：EC2508收盘价2083.8点，日涨跌幅0.00%，周涨跌幅0.62%；EC2510收盘价1373.6点，日涨跌幅1.04%，周涨跌幅 - 4.35%；EC2512收盘价1763.0点，日涨跌幅2.30%，周涨跌幅0.17%；EC2602收盘价1530.1点，日涨跌幅0.57%，周涨跌幅 - 0.02%；EC2604收盘价1332.0点，日涨跌幅 - 0.69%，周涨跌幅 - 1.55%；EC2606收盘价1487.5点，日涨跌幅 - 0.50%，周涨跌幅 - 0.20% [6] - 价差：EC2508 - 2512价差320.8点，日涨跌 - 39.8点，周涨跌9.8点；EC2512 - 2604价差431.0点，日涨跌42.7点，周涨跌21.2点；EC2604 - 2508价差 - 751.8点，日涨跌 - 2.9点，周涨跌 - 22.1点；EC2508 - 2510价差710.2点，日涨跌 - 39.8点，周涨跌75.2点；EC2510 - 2512价差 - 389.4点，日涨跌 - 25.6点，周涨跌 - 65.4点；EC2512 - 2602价差232.9点，日涨跌31点，周涨跌 - 9.2点 [6] 集运现舱报价 - 马士基8月28日上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1405，较同期前值上调$15；40GP总报价$2370，较同期前值上调$30 [8] - 8月中下旬，ONE上海离港前往鹿特丹部分船期，20GP开舱报价$1634，较同期前值下降$130；40GP总报价$2543，较同期前值下降$200 [8] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线2235.48点，前值2297.86点，涨跌 - 62.38点，涨跌幅 - 2.71% [9] - SCFIS美西航线1082.14点，前值1130.12点，涨跌 - 47.98点，涨跌幅 - 4.25% [9] - SCFI欧洲航线1820美元/TEU，前值1961美元/TEU，涨跌 - 141美元/TEU，涨跌幅 - 7.19% [9] - SCFI美西航线1759美元/FEU，前值1823美元/FEU，涨跌 - 64美元/FEU，涨跌幅 - 3.51% [9] - XSI欧线3181美元/FEU，前值3202美元/FEU，涨跌 - 21美元/FEU，涨跌幅 - 0.66% [9] - XSI美西线1913美元/FEU，前值1931美元/FEU，涨跌 - 18美元/FEU，涨跌幅 - 0.9% [9] - FBX综合运价指数2135美元/FEU，前值2141美元/FEU，涨跌 - 6美元/FEU，涨跌幅 - 0.28% [9] 全球主要港口等待时间 - 香港港2025年8月14日等待时间0.538天，较前一日增加0.052天，去年同期0.437天 [16] - 上海港2025年8月14日等待时间1.780天，较前一日增加0.394天，去年同期1.365天 [16] - 盐田港2025年8月14日等待时间0.921天，较前一日减少0.113天，去年同期0.869天 [16] - 新加坡港2025年8月14日等待时间1.158天，较前一日增加0.538天，去年同期0.535天 [16] - 雅加达港2025年8月14日等待时间1.684天，较前一日增加0.151天，去年同期2.645天 [16] - 长滩港2025年8月14日等待时间1.551天，较前一日减少0.278天，去年同期1.562天 [16] - 萨凡纳港2025年8月14日等待时间1.606天，较前一日增加0.339天，去年同期1.365天 [16] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 8000 + 船型2025年8月14日均速15.916节/海里，较前一日减少0.036节/海里，去年同期15.988节/海里 [25] - 3000 + 船型2025年8月14日均速15.018节/海里，较前一日减少0.013节/海里，去年同期15.106节/海里 [25] - 1000 + 船型2025年8月14日均速13.37节/海里，较前一日增加0.075节/海里，去年同期13.59节/海里 [25] - 2025年8月14日在苏伊士运河港口锚地等待船舶13艘，较前一日增加5艘，去年同期7艘 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当周（8月11日 - 8月14日）BDTI原油运价指数环比上涨1.19%（涨幅缩窄），同比上涨12.72%（涨幅扩大） ；截至8月8日当周发运量“两增两降”，美国、俄罗斯增加，沙特、阿联酋减少；红海和亚丁湾区域原油船舶通行量增加利多BDTI运价指数，但VLCC型油轮用船需求下降、运距回落令指数涨幅受限；需关注OPEC+原油增产、美国关税政策、美联储降息预期等重要事件 [2] 各部分内容总结 BDTI原油运价指数走势 - 截至2025年8月14日，BDTI原油运价指数收于1019点，环比上涨1.19%，同比上涨12.72%，从季节性走势看，当周运价涨幅缩窄 [2] 油轮运距 - 2025年第30周（截至08月01日），VLCC型、苏伊士型和阿芙拉型油轮运距均环比缩短，分别缩短6.06%、14.07%、11.04%，与去年同期相比，VLCC型油轮运距缩短幅度最大 [4] - 8月9 - 13日，红海油轮总通行量大幅增加，均值为813艘，较前一周增加20艘，原油油轮增加41艘，成品油轮减少18艘，VLCC型数量不变，苏伊士型增加21艘，阿芙拉型增加23艘；亚丁湾油轮通行量小幅增加，达到154艘，较前一周增加6艘，原油油轮增加7艘，成品油轮减少2艘，VLCC型增加2艘，苏伊士型增加3艘，阿芙拉型减少2艘 [6] 油轮运力 - 截至2025年8月8日，油轮拆解船舶9425艘，环比增加2艘，同比增加83艘；有效船舶数量18310艘，环比增加3艘，同比增加440艘；船舶交付量219艘，环比增加23艘，同比增加99艘；船舶订单1343艘，环比减少13艘，同比增加115艘；在建船舶215艘，环比增加3艘，同比增加77艘 [8] - 截至8月9日，所有船型港口油轮运力均增加，VLCC型油轮停靠数量2334艘，环比增加141艘；阿芙拉型油轮停靠数量2736艘，环比增加80艘；苏伊士型油轮停靠数量2207艘，环比增加17艘 [8] 原油发货数据跟踪 - 截至2025年8月8日，美国、俄罗斯原油发运量环比增加，沙特、阿联酋原油发运量环比减少，美原油周度发货量环比回升11.69%，俄罗斯原油周度发货量环比回升18.95%，沙特原油周度发货量环比回落5.14%，阿联酋原油周度发货量环比回落20.83% [10] - 美原油发货中，VLCC型油轮发货需求环比回落8.23%、阿芙拉型油轮用船需求环比回落12.07%、苏伊士型油轮发货需求环比回升45.16% [10] - 俄罗斯原油发货中，阿芙拉型油轮发运需求环比回升55.99%，苏伊士型油轮需求环比回落0.42% [10] - 沙特原油发货中，VLCC型油轮用船需求环比回落2.74%；阿芙拉型油轮发运需求环比回落35.16%；苏伊士油轮发运需求环比回落5.7% [10] - 阿联酋原油发货中，VLCC型油轮的用船需求环比回落13.48%、阿芙拉型油轮用船需求环比回升17.13%，苏伊士型油轮用船需求环比回落46.87% [11] - 美原油出口发货量环比继续回升，季节性角度看，苏伊士型油轮用船需求依旧最强，创出四年新高 [13][14] - 俄罗斯原油发货量环比回升，季节性角度看，苏伊士型油轮用船需求维持高位，阿芙拉型油轮用船需求开始高于去年同期 [17] - 沙特原油出口总量环比回落，三种船型需求都回落，主流船型VLCC型用船需求低迷 [19] - 阿联酋原油发货环比继续回落，当周各船型需求均走弱，且需求波动较大 [24] - 科威特、伊拉克、伊朗、阿尔及利亚以及尼日利亚原油周度出口量总量小幅回落，主要是科威特、伊朗以及阿尔及利亚原油发运量环比回落 [27] 原油到货 - 当周，中国、印度和荷兰原油到货量均环比回落，中国、荷兰原油到货量回落至去年同期水平，印度原油到货量低于去年同期 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价周四小幅回落，跟随有色金属板块波动，近期宏观影响有限，供给端缅甸锡矿复产预期推迟支撑锡价，Bisie锡矿减产超预期推升短期锡价，需求无太大变化 [3] - 利多因素为中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期；利空因素为关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体板块扩张速度减缓 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 锡价格波动率及风险管理建议 - 最新收盘价267420元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，历史百分位26.1% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高时，建议75%比例卖出沪锡主力期货合约（入场区间275000附近），25%比例卖出看涨期权（SN2510C275000，波动率合适时）；原料管理方面，原料库存较低时，建议50%比例买入沪锡主力期货合约（入场区间230000附近），25%比例卖出看跌期权（SN2510P245000，波动率合适时） [2] 锡期货盘面数据 - 沪锡主力、连一最新价267420元/吨，日涨跌0；沪锡连三最新价267820元/吨，日涨跌0；伦锡3M最新价33435美元/吨，日跌265美元，跌幅0.79%；沪伦比最新比值8.02，日涨0.01，涨幅0.12% [6] 锡现货数据 - 上海有色锡锭最新价269500元/吨，周涨2300元，涨幅0.86%；1锡升贴水最新价300元/吨，周跌100元，跌幅25%；40%锡精矿最新价257500元/吨，周涨2300元，涨幅0.9%；60%锡精矿最新价261500元/吨，周涨2300元，涨幅0.89%；焊锡条（60A）上海有色最新价174750元/吨，周涨1000元，涨幅0.58%；焊锡条（63A）上海有色最新价182750元/吨，周涨1500元，涨幅0.83%；无铅焊锡最新价275750元/吨，周涨2500元，涨幅0.91% [12] 锡进口盈亏及加工数据 - 锡进口盈亏最新价 - 16507.39元/吨，日涨717.98元，涨幅4.55%；40%锡矿加工费最新价12200元/吨，日涨跌0；60%锡矿加工费最新价10050元/吨，日涨跌0 [21] 锡库存数据 - 仓单数量：锡合计7422吨，日跌8吨，跌幅0.11%；广东4881吨，日跌24吨，跌幅0.49%；上海1670吨，日涨16吨，涨幅0.97%；LME锡库存合计1780吨，日涨15吨，涨幅0.85% [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面较弱供应过剩，短期震荡调整，可将3000 - 3150完全成本作支撑位 [2] - 沪铝短期高位震荡，中期旺季有上行动力，建议区间操作 [4] - 铸造铝合金期货盘面大致跟随沪铝，价差拉大时可套利操作 [5] 各品种总结 氧化铝 - **价格区间预测**：最新价格3240元/吨，月度价格区间3000 - 3500元/吨，当前波动率40.74%，波动率历史百分位90.74% [1] - **风险管理策略**：产成品库存高时，75%比例卖出氧化铝主力期货合约，入场价3500元/吨；原料库存低时，50%比例买入氧化铝主力期货合约，入场价3100元/吨，期权策略暂不合适 [1] - **核心矛盾**：供应过剩，库存增加，交易逻辑或向成本定价转变，短期震荡调整 [2] - **利多因素**：几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证 [2] 电解铝 - **价格区间预测**：最新价格20715元/吨，月度价格区间20000 - 21000元/吨，当前波动率9.86%，波动率历史百分位41.99% [1] - **风险管理策略**：产成品库存高时，50%比例卖出沪铝主力期货合约，入场价20700元/吨；原料库存低时，50%比例买入沪铝主力期货合约，入场价20500元/吨，期权策略暂不合适 [1] - **核心矛盾**：累库未结束但库存低，短期高位震荡，中期旺季有上行动力 [4] 铸造铝合金 - **价格区间预测**：最新价格20140元/吨，月度价格区间19500 - 20300元/吨，当前波动率7.83%，波动率历史百分位37.50% [1] - **风险管理策略**：产成品库存高时，50%比例卖出铝合金主力期货合约，入场价20200元/吨；原料库存低时，50%比例买入铝合金主力期货合约，入场价19800元/吨，期权策略暂不合适 [1] - **核心矛盾**：废铝价格支撑强，需求走弱，期货盘面跟随沪铝，可考虑套利操作 [5] - **利多因素**：废铝紧张，成本支撑较强 [6] - **利空因素**：需求走弱预期，行业产能过剩 [7] 其他总结 盘面价格 - 沪铝主力20715元/吨，日跌0.36%；氧化铝主力3240元/吨，日涨0.31%；铝合金主力20140元/吨，日跌0.30% [1][8][11] 价差情况 - 沪铝、氧化铝、铝合金各合约存在不同价差及日涨跌情况 [15] 进口盈亏 - 铝进口盈亏 -1359.21元/吨，日跌8.64%；氧化铝进口盈亏 -26.59元/吨，日跌15.93%；铝合金进口盈亏 -471元/吨，日跌5.04% [24] 仓单库存 - 沪铝仓单总计57946吨，日涨5.13%；伦铝库存总计479675吨，日涨0.22%；氧化铝仓单仓库总计51671吨，日涨20.2% [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内沪镍走势震荡偏弱，基本面无明显逻辑变动，镍矿到港库存高位，底部支撑松动，供强需弱局势明显；镍铁日内坚挺，供给端挺价但钢厂接受意愿待考量；新能源链路盐厂有支撑，部分下游前驱体厂需求上升，成交稳定；不锈钢日内回调前期涨幅，关注是否在13000以上一线稳定，现货前期跟涨成交差，现阶段下调，八月供强需弱预期延续；宏观层面后续可关注美元指数走势 [4] 各部分总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率（20日滚动）为15.17%，当前波动率历史百分位为3.2% [2] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率（20日滚动）为9.27%，当前波动率历史百分位为1.8% [2] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空沪镍期货（NI主力合约）锁定利润，对冲现货下跌风险，卖出套保比例60%，策略等级2；也可卖出看涨期权（场外/场内期权），卖出套保比例50%，策略等级2 [2] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入沪镍远期合约（远月NI合约），盘面提前采购锁定生产成本，买入依据采购计划，策略等级3；也可卖出看跌期权（场内/场外期权），卖出依据采购计划；还可买入虚值看涨期权（场内/场外期权），买入依据采购计划，策略等级3 [2] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约）锁定利润，对冲现货下跌风险，卖出套保比例60%，策略等级2；也可卖出看涨期权（场外/场内期权），卖出套保比例50%，策略等级2 [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入不锈钢远期合约（远月SS合约），盘面提前采购锁定生产成本，买入依据采购计划，策略等级3；也可卖出看跌期权（场内/场外期权），卖出依据采购计划；还可买入虚值看涨期权（场内/场外期权），买入依据采购计划，策略等级3 [3] 利多因素 - 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素；印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年；雅鲁藏布江水电站建设或提升不锈钢需求 [6] 利空因素 - 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢；纯镍库存高企；镍矿季节性库存上升，底部支撑有所松动；中美关税扰动仍存；韩国拟对我国热轧实施反倾销税 [6] 盘面日度数据 镍盘面 - 沪镍主连最新值121200元/吨，环比差值 - 1140元/吨，环比 - 1%；沪镍连一最新值121200元/吨，环比差值 - 1140元/吨，环比 - 0.93%；沪镍连二最新值121340元/吨，环比差值 - 1130元/吨，环比 - 0.92%；沪镍连三最新值121530元/吨，环比差值 - 1140元/吨，环比 - 0.92%；LME镍3M最新值15240美元/吨，环比差值 - 120美元/吨，环比 - 0.93% [6] - 成交量102257手，环比增加12747手，环比14.24%；持仓量66437手，环比减少4493手，环比 - 6.33%；仓单数20720吨，环比增加142吨，环比0.69%；主力合约基差 - 660元/吨，环比增加620元/吨，环比 - 48.4% [6] 不锈钢盘面 - 不锈钢主连最新值13025元/吨，环比差值 - 105元/吨，环比 - 1%；不锈钢连一最新值12945元/吨，环比差值 - 100元/吨，环比 - 0.77%；不锈钢连二最新值13025元/吨，环比差值 - 105元/吨，环比 - 0.80%；不锈钢连三最新值13090元/吨，环比差值 - 95元/吨，环比 - 0.72% [7] - 成交量160562手，环比增加238手，环比0.15%；持仓量135237手，环比减少8989手，环比 - 6.23%；仓单数103521吨，环比增加3吨，环比0.00%；主力合约基差340元/吨，环比增加70元/吨，环比25.93% [7] 产业库存数据 - 国内社会库存40572吨，较上期增加1086吨 [8] - LME镍库存211140吨，较上期增加42吨 [8] - 不锈钢社会库存954吨，较上期减少12.2吨 [8] - 镍生铁库存33415吨，较上期增加182吨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期债市可能惯性下跌，超长债跌幅更大，交易思路不做空，可搏超跌反弹，多单注意设置止损 [1][3] 盘面点评 - 周四期债早盘下探，午盘一度拉升，此后多空拉锯，尾盘回落，品种全线收跌，现券收益率全线上行，且期货盘后中长端仍在上行 [1] - 公开市场净回笼320亿，资金面宽松，DR001在1.317% [1] 日内消息 - 美国财政部长斯科特・贝森特敦促美联储降息150bp或更多，从9月降息50bp开始 [2] - 财政部3年、20年国债加权中标收益率分别为1.42%、2.0596% [2] 行情研判 - 周四债市未对社融数据交易，早盘受A股突破3700点压制，午后股市回落债市反弹乏力，风险情绪主导行情 [3] - A股连续突破技术点位，今日有放量滞涨态势，接下来可能开启调整，债市能否受益视调整幅度与时间而定 [3] 数据一览 期货合约价格及持仓变动 |合约|2025-08-14价格|2025-08-13价格|今日涨跌|上周同期价格|2025-08-14持仓（手）|2025-08-13持仓（手）|今日持仓变动|上周同期持仓（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS2509|102.35|102.37|-0.02|102.37|101985|102880|-895|37926| |TF2509|105.685|105.75|-0.065|105.815|175039|177009|-1970|183677| |T2509|108.345|108.46|-0.115|108.61|231061|236925|-5864|235701| |TL2509|117.82|118.31|-0.49|119.34|149892|153096|-3204|152143| [4] 基差及主力成交变动 |合约|2025-08-14基差|2025-08-13基差|今日基差涨跌|上周同期基差|2025-08-14主力成交（手）|2025-08-13主力成交（手）|今日主力成交变动|上周同期主力成交（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS基差（CTD）|0.0195|0.0396|-0.0201|0.0113|39613|39500|113|31989| |TF基差（CTD）|0.0247|0.023|0.0017|0.0194|69601|47424|22177|50196| |T基差（CTD）|0.0142|0.0072|0.007|0.0444|98705|77715|20990|57041| |TL基差（CTD）|0.1116|0.0322|0.0794|0.0444|149979|125564|24415|99214| [4] 资金利率及成交变动 |利率|2025-08-14利率|2025-08-13利率|今日利率涨跌|上周同期利率|2025-08-14成交（亿元）|2025-08-13成交（亿元）|今日成交变动|上周同期成交（亿元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |DR001|1.3164|1.3162|0.0002|0.0011|29343.9771|29343.9771|0|28839.0677| |DR007|1.4522|1.4444|0.0078|-0.0035|1067.9069|1081.5185|-13.6116|825.6957| |DR014|1.4816|1.4688|0.0128|-0.005|112.3858|107.5447|4.8411|155.5992| [4]

煤炭期货市场表现 - 8月14日焦煤期货主力合约开盘报1212 5元/吨 盘中最高触及1256 5元 最低探至1192 5元 跌幅达6 56% 行情呈现震荡下行走势 [1] 机构观点分析 申银万国期货观点 - 焦煤基本面矛盾有限 宏观政策积极对盘面形成支撑 但低基差和近远月价差制约上行空间 多空博弈加剧 [1] 宁证期货观点 - 下游焦企补库后采购放缓 吕梁离石低硫主焦价格下调50元/吨至1430元/吨 焦炭第六轮提涨预计落地 铁水产量高位震荡支撑原料需求 短期煤价回调空间有限 [1] 瑞达期货观点 - 大商所调整焦煤期货JM2601合约交易限额和手续费标准 矿端库存下降 精煤库存向下游转移 进口累计增速连续3个月下降 总库存连续4周增加 技术面日K位于20和60均线上方 [2] 市场供需动态 - 焦炭第六轮提涨预计全面落地 铁水产量高位震荡支撑焦煤需求 [1] - 部分矿点高价资源成交受阻 价格小幅回落 吕梁离石低硫主焦下调50元/吨 [1] - 进口累计增速连续3个月下降 总库存连续4周增加 库存中性偏高 [2]

政策发布与目标 - 《关于贯彻落实金融支持广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作的意见实施方案》正式发布，为“南沙金融30条”提供包含88条措施的明确施工图 [1] - 南沙拟通过2025-2030年6年时间，建设成为我国金融业对外开放试验示范窗口和粤港澳大湾区国际金融枢纽重要节点 [1] 实施方案核心举措 - 《实施方案》围绕7个方面提出88条落实举措，首要任务为完善创新创业金融服务，支持科技创新产业合作基地建设 [5] - 针对数字产业，提出加强区块链、人工智能等关键数字服务机构招商引资，培育本土优质数字服务机构，支持建设数据算力中心、研发认证中心等 [6] - 下一步将按照88条举措挂图作战，争取招引一批市场主体，落地一批金融产品与服务 [6] 金融产业扶持政策 - 南沙出台金融业高质量发展扶持办法，从产业集聚、发展运营等七方面优化区域金融生态 [7] - 通过产业集聚和金融人才奖励给予最高1800万元奖励，通过发展运营和办公用房支持给予最高3000万元奖励 [7] - 鼓励商业保理、融资担保等金融企业为实体经济服务，最高补贴500万元，对特色金融创新项目给予最高200万元扶持 [8] - 通过期货金融业务支持给予最高1000万元奖励，通过融资租赁业务支持巩固全国融资租赁第三极地位，通过气候投融资发展支持给予最高200万元支持 [8] 重点项目与平台建设 - 大会现场集中签约一批聚焦跨境金融、气候投融资、船舶租赁等领域的重点项目，如中非友好经贸发展基金会项目、中信金租船舶租赁项目等 [1][10] - 中非友好经贸发展基金会将推动至少10个相关国家到南沙建立商务合作区项目 [18] - 全国首个期货金融业全要素产业园——南沙期货产业园正式启动招商，将于2024年9月30日正式开园，该园占地面积约4.7万平方米，总建筑面积约15.1万平方米 [1][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期债全线反弹，建议逢低布局下季合约 [1][3] - A股连续冲高后可能震荡，或给债市一定空间，交易不追涨，注意控制仓位 [3] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 周三期债整体低开高走，全线收涨，现券收益率全线下行，中长端下行幅度稍大 [1] - 公开市场净回笼200亿，资金面仍然宽松，DR001在1.316% [1] 日内消息 - 美国7月CPI同比上涨2.7%低于预期，核心CPI增速升至2月来最高，美通胀数据巩固降息预期 [2] 行情研判 - 今日A股继续强势上涨，上证指数如期突破去年10月8日形成的高点，但债市受到的影响有限，股债跷跷板效应减弱 [3] - 机构行为方面，今日基金继续卖出，券商转为买入，在A股牛市氛围下，券商、基金等较为活跃的资金可能不时卖出，不必过分担忧 [3] - 接下来关注本周即将发布的经济、金融数据 [3] 数据一览 |合约|2025-08-13价格|2025-08-12价格|今日涨跌|上周同期价格| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS2509|102.37|102.338|0.032|102.37| |TF2509|105.75|105.695|0.055|105.78| |T2509|108.46|108.41|0.05|108.565| |TL2509|118.31|118.15|0.16|119.34| |TS基差（CTD）|0.0396|0.0284|0.0112|0.0136| |TF基差（CTD）|0.023|0.0339|-0.0109|0.0031| |T基差（CTD）|0.0072|0.0165|-0.0093|0.0147| |TL基差（CTD）|0.0322|0.1906|-0.1584|0.0147| |DR001|1.3162|1.3144|0.0018|0.0019| |DR007|1.4444|1.4404|0.004|-0.0001| |DR014|1.4688|1.4833|-0.0145|-0.0065| |合约|2025-08-13持仓（手）|2025-08-12持仓（手）|今日涨跌（手）|上周同期持仓（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS合约|102880|105870|-2990|31605| |TF合约|177009|178301|-1292|186234| |T合约|236925|236006|919|236282| |TL合约|153096|153569|-473|153142| |合约|2025-08-13成交（手）|2025-08-12成交（手）|今日涨跌（手）|上周同期成交（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS主力|39500|34415|5085|27216| |TF主力|47424|48505|-1081|47098| |T主力|77715|76952|763|64393| |TL主力|125564|123182|2382|78797| |品种|2025-08-13成交（亿元）|2025-08-12成交（亿元）|今日涨跌（亿元）|上周同期成交（亿元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |DR001|28708.9799|28708.9799|0|28816.6772| |DR007|1081.5185|810.5676|270.9509|957.0987| |DR014|107.5447|90.8441|16.7006|144.4292| [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下游终端对美国关税造成的8月需求负反馈开始迟疑，认为当前价格已基本兑现此前预期，结合近期铜价走势，此前7.7万元每吨的下方支撑可抬升至7.8万元每吨 [3] - 智利El Teniente铜矿矿难影响或超预期，Coldeco公司需协调更多资源解决铜矿供给问题，周一晚间美元指数回升小幅压制有色板块估值 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜价格波动率及风险管理建议 - 铜最新价格79020元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率11.64%，当前波动率历史百分位22.6% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间82000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率相对稳定时） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间77000附近） [2] 利多与利空因素 - 利多因素包括美国和其他国家就关税政策达成协议、美元指数因就业数据回落、下方支撑明显 [4] - 利空因素包括关税政策反复、全球需求因关税政策降低、美国对铜关税政策调整导致COMEX库存极度虚高 [4][5] 铜期货盘面数据 | 期货合约 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜主力 | 元/吨 | 79020 | 0 | 0% | | 沪铜连一 | 元/吨 | 79020 | 530 | 0.68% | | 沪铜连三 | 元/吨 | 79030 | 0 | 0% | | 伦铜3M | 美元/吨 | 9726.5 | -41.5 | -0.42% | | 沪伦比 | 比值 | 8.15 | 0 | 0% | [4] 铜现货数据 | 现货名称 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色1铜 | 元/吨 | 79150 | 620 | 0.79% | | 上海物贸 | 元/吨 | 79130 | 625 | 0.8% | | 广东南储 | 元/吨 | 78950 | 570 | 0.73% | | 长江有色 | 元/吨 | 79190 | 550 | 0.7% | | 上海有色升贴水 | 元/吨 | 150 | 30 | 25% | | 上海物贸升贴水 | 元/吨 | 110 | 25 | 29.41% | | 广东南储升贴水 | 元/吨 | 135 | 50 | 58.82% | | 长江有色升贴水 | 元/吨 | 115 | 15 | 15% | [6] 铜精废价差 | 价差类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 目前精废价差（含税） | 元/吨 | 1074.89 | 290.85 | 37.1% | | 合理精废价差（含税） | 元/吨 | 1491.6 | 6.1 | 0.41% | | 价格优势（含税） | 元/吨 | -416.71 | 284.75 | -40.59% | | 目前精废价差（不含税） | 元/吨 | 5760 | 310 | 5.69% | | 合理精废价差（不含税） | 元/吨 | 6193.7 | 42.33 | 0.69% | | 价格优势（不含税） | 元/吨 | -433.7 | 267.67 | -38.16% | [8] 铜上期所仓单 | 仓单类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜仓单：总计 | 吨 | 23275 | 2003 | 9.42% | | 国际铜仓单：总计 | 吨 | 1553 | 0 | 0% | | 沪铜仓单：上海 | 吨 | 6300 | 302 | 5.04% | | 沪铜仓单：保税总计 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | 沪铜仓单：完税总计 | 吨 | 23275 | 2003 | 9.42% | [12] LME铜库存 | 库存类型 | 单位 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | LME铜库存：合计 | 吨 | 155700 | -150 | -0.1% | | LME铜库存：欧洲 | 吨 | 25475 | -50 | -0.2% | | LME铜库存：亚洲 | 吨 | 130225 | -100 | -0.08% | | LME铜库存：北美洲 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | LME铜注册仓单：合计 | 吨 | 143725 | -1050 | -0.73% | | LME铜注销仓单：合计 | 吨 | 11975 | 900 | 8.13% | [14] COMEX铜库存 | 库存类型 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | COMEX铜库存：合计 | 吨 | 265196 | 4016 | 1.54% | | COMEX铜注册仓单：合计 | 吨 | 121933 | 9690 | -1.91% | | COMEX铜注销仓单：合计 | 吨 | 143263 | 3432 | 2.45% | [15] 铜进口盈亏及加工 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜进口盈亏 | 元/吨 | -100.28 | 144.76 | -59.08% | | 铜精矿TC | 美元/吨 | -38 | 0 | 0% | [16]