战略合作协议签署 - 四川省人民政府与中国石油天然气集团有限公司于11月18日在成都签署战略合作协议 [1] - 四川省委书记王晓晖、省长施小琳会见中国石油集团董事长戴厚良并共同见证协议签署 [1] 合作背景与目标 - 双方围绕贯彻落实党的二十届四中全会精神，积极抢抓成渝地区双城经济圈建设等重大机遇 [1] - 旨在健全完善央地互利合作机制，更好服务国家重大战略实施、助力四川经济社会高质量发展 [1] 核心合作领域 - 加快推进川渝千亿方国家油气生产基地建设 [1] - 共同推动能源供应保障能力提升、能源产业建圈强链、关键核心技术攻关、新型能源体系构建 [1] - 合作将围绕油气资源勘探开发、石化产业绿色低碳转型发展、能源基础设施建设、油气科技创新平台打造等领域展开 [1] 协议签署与参与方 - 四川省副省长任京东与中国石油集团副总经理张道伟分别代表双方签署协议 [1] - 四川省委常委、秘书长陈炜及省直有关部门负责同志参加会见或签署仪式 [1]

政策动态 - 工信部公示《全国工业领域电力需求侧管理典型案例（2025年）》拟入选名单，包含34家企业和30项产品（技术）[2] - 工信部公示《工业和信息化部绿色低碳标准化技术委员会委员名单》，旨在推动绿色低碳标准化工作[2] 国内核电进展 - 我国首个配置冷却塔的“华龙一号”核电机组中广核山东招远核电项目1号机组开建，全部建成后年发电量预计达500亿千瓦时，可满足约500万人口用电需求，等效年减排二氧化碳约4620万吨[2] - 乌克兰两座核电站因变电站受损连续十日降负荷运行，凸显核电站外部电源安全的重要性[4] 国内油气与碳管理 - 新疆油田二氧化碳捕集封存与利用项目累计注入二氧化碳突破200万吨，为高碳排放地区推进大规模碳封存提供重要进展[3] - 塔里木油田柯克亚储气库正式开阀采气，每小时约6万立方米天然气涌入南疆管网，增强冬季调峰供气能力[3] - 中国石油集团电能有限公司在京揭牌，旨在整合内部发电与用电侧资源，构建以电能价值链为核心的综合能源供应体系[5] 国内煤炭与电力基建 - 大秦铁路煤炭运输高位运行，日运量超120万吨，11月煤炭运量达2116.6万吨，日均发送煤炭124.5万吨，环比增加23.9万吨[3] - 河西走廊能源基地甘肃电投张掖电厂2×1000兆瓦燃煤机组扩建工程3号机组投产，作为“风光火储”一体化项目组成部分，具备稳定供电、清洁供暖与深度调峰功能[5] 国内能源科技创新 - 山西“十四五”期间建成80余家省级以上能源科技创新平台，省级研发投入约50亿元，有力支撑能源转型[2]

政策核心内容 - 国务院办公厅印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》（“民间投资13条”）推出13条具体举措 [1] - 明确鼓励民间资本参与铁路、核电、跨省输电通道、油气管道等重大基础设施项目 [1] - 提出民间资本持股比例可在10%以上的量化指标 [1] 民间投资现状与背景 - 2025年1-10月民间投资增速为-4.5% [1] - 同期房地产开发投资同比下降14.7% [1] - 若扣除房地产开发投资拖累，民间项目投资稳中有升 [2] - 民间固定资产投资占全国固定资产投资比重长期保持在50%左右 [5] 消费与出口表现 - 2025年1-10月社会消费品零售总额同比增长4.3% [4] - 10月同比增速降至2.9%为年内最低受汽车销售走弱影响 [4] - 前10个月民营企业进出口21.28万亿元增长7.2%占外贸总值57%成为第一大外贸经营主体 [6] 投资对经济的重要性 - 2025年前三季度资本形成总额对经济增长贡献率为17.5%拉动GDP增长0.9个百分点 [7] - 2009年全社会固定资产投资达22.48万亿元同比增长30.1%创近十五年最高增速 [9] - 2009年前三季度资本形成总额对GDP贡献率达94.8% [9] 政策历史与具体进展 - 政策持续完善从2005年允许非公有资本进入垄断行业到2017年杭绍台铁路成为首条民资控股高铁民企联合体占股51% [12][13] - 近两年国家能源局在新核准核电项目中引入20家民营企业参股2024年民资股比约10%2025年逐步提高至最高20% [16] - 大渡河丹巴等水电站项目吸引民企参与油气管道支线等项目民企投资占比已超过10% [16] - 截至11月17日全国向民间资本推介项目12296个总投资额10.20万亿江苏917个项目数量居首山东9150.54亿元投资额领先 [17] 行业特点与挑战 - 基础设施行业具有投资规模大、建设周期长、回报速度慢、专业性强等特点 [16] - 民企在专业技术、人才储备、管理经验等方面存在差距 [16]

文章核心观点 - 中亚地区作为共建“一带一路”重要区域，投资吸引力不断增强，在能源、基础设施及新兴市场等领域迅速发展，对中国对外开放具有重要战略意义[1] 但该地区法律体系脱胎于苏联法系，正处于转型重构期，形成兼具大陆法系特征、本土化改革元素及伊斯兰传统的独特法律生态，存在法律不稳定、执法标准不一致、行政效率低等问题，给外企经营造成困难[1] 中企投资中亚面临从市场准入、运营到退出的全流程多维法律风险，需构建系统性应对策略，结合宏观制度保障与微观企业治理，以实现投资安全与可持续发展[15][25][26] 市场准入与企业设立阶段法律风险 - 中亚各国大多采用“负面清单”管理模式吸引外资，但清单外行业并非绝对安全，哈萨克斯坦《地下资源及地下资源利用法》对矿产、油气等战略资源项目保留政府单方面修改或终止合同的权利，并设置严苛审批程序及股权比例限制[4] “国家安全”等弹性概念在实践中解释空间巨大，准入环节存在首要不确定性[4] - 乌兹别克斯坦2020年《投资和投资活动法》虽通过法律稳定证书保护外资免受不利法律变更影响，但国家安全、国防、公共健康与环境保护方面的立法改变除外，例外条款涵盖范围大，为政府留出制定影响投资法律法规的余地[5] 国家安全审查与反垄断审查分开进行，启动条件、审查程序及裁决标准不确定，监管部门拥有较大自由裁量空间[5] 企业长期运营阶段法律风险 - 中亚各国强力推行劳动力市场本地化政策，哈萨克斯坦《劳动法》要求企业雇佣外籍员工须取得“引进外国劳动力许可”，并符合职位、数量及资历限制，强制要求对本土员工进行技能培训，并规定本地员工在总薪资中最低比例，违规将导致工期受影响及巨额罚款[8] - 税收优惠政策有效性及一致性存疑，优惠常附带最低投资额、地域限制或本地雇佣比例等苛刻条件，东道国可能因财政压力单方面改变或取消优惠，如土库曼斯坦曾改变油气领域税收制度导致外资企业成本上升[9] 国际货币基金组织指出中亚国家税收政策缺乏透明度与可预见性，征管中存在非正式行为，增加企业税务风险[9] - 环境监管日趋严格，采取“污染者付费”原则，设有环境影响评价制度、排放标准及生态补偿方案，矿产、能源等领域环保违规将导致项目停滞、巨额清理赔偿费用及不可弥补的社会关系和信誉损失，环境风险已成为关系项目存续的战略型风险[10] 投资争议解决与企业退出阶段法律风险 - 世界银行《全球治理指标》显示中亚国家司法独立性受质疑、诉讼过程漫长、存在地方保护主义，使当地法院成为成本高、效率低且结果难预料的争议解决选项，司法系统公信力不足对依赖合同稳定性的企业构成风险[12] - 国际仲裁条款虽可规避当地司法风险，但东道国有权通过国内立法或合同补充条款限制仲裁条款适用范围，且仲裁裁决承认与执行具有不确定性[13] 尽管中亚各国均为《纽约公约》缔约国，败诉东道国可能利用国内法律程序阻碍或拖延裁决执行，企业需谨慎对待条款措辞、适用范围及与其他法律文件的关联[14] - 资本退出面临汇兑与管制风险，中亚各国外商投资法虽保障汇兑自由，但《外汇管制法》保留在经济危机等特殊情形下实施临时管制的权利，哈萨克斯坦与中国贸易使用美元结算易受全球经济波动影响，审批时间加长、汇兑额度受限等问题直接损害投资收益[15] 系统性应对策略构建 - 宏观制度保障策略包括提高国际法运用能力，重视双边投资保护协定中的“公平公正待遇”条款，要求东道国提供稳定、透明法律环境[18] 并利用多边投资担保机构或中国出口信用保险公司提供的政治风险保险防范征收、战争内乱、货币汇兑限制等风险，依据MIGA《2022年年度报告》，该机构在欧洲和中亚区域投资额超100亿美元，主要分布在能源及交通运输行业[20] - 微观企业治理策略强调投资前尽职调查，关注东道国《投资法》《公司法》及行业专门法律，分析近5至10年法律修正趋势，检验税收优惠、土地使用等承诺的合法性及稳定性，并将其写入投资合同等法律文件[21] 同时构建本土化运营体系，满足甚至超出本土化含量法定要求，如哈萨克斯坦通过《投资法》等构建“哈萨克斯坦含量”概念，规定地下资源开发产业外籍员工比例需按培训计划逐年下降[22] - 创新争议解决机制包括建立多元化争议预防体系，通过合规检查和利益协调减少冲突，创建全过程法律合规核查体系及合规工作小组[23] 并提升仲裁条款精确性，明确条款独立性及执行细节，结合双边投资协定中的“最惠国待遇”“征收补偿”等内容为裁决执行提供国际法支撑[24] - 系统性风险管控体系需以投资全周期为脉络，参照世界银行《环境与社会框架》，将准入限制、劳动合规等风险量化为指标，形成评估矩阵，实现风险排序与分级[25]

资源优势 - 巴中市全域富气含油，矿权面积达10149.5平方公里，占地域面积的82.5% [2][4] - 天然气地质储量1.4万亿立方米，探明储量1461.16亿立方米 [2][4] - 页岩油远景资源量约25亿吨，今年将预提交探明储量5000万吨 [2][4] - 原油具有高成熟度、高气油比、高压力系数、低密度、低黏度“三高两低”特性，开发效益突出 [4] - 天然气富含乙烷、丙烷、氦气等紧缺基础原料，经济价值显著 [4] 开发进程与产量 - 今年全市计划勘探投资26.26亿元，1—10月已完成投资16.92亿元，同比增长63.5% [2][5] - 1—10月，全市共有油气井101口，较去年同期增加10口；新开钻井28口，较去年同期增加7口 [2][5] - 前三季度天然气产量3.6亿立方米，同比增长71.4%；石油产量1.4万吨，同比增长600% [5] - 中石化中原油田普光分公司通南巴项目部已在区域内建设生产井30多口，生产天然气11亿余立方米 [4] 资源转化与利用项目 - 四川能投巴中（通江）燃气发电项目整体进度完成85%，计划年底实现1号机组投产，总装机容量96万千瓦，预计年发电量23.71亿千瓦时 [6] - 华油中蓝零散天然气接收及加油加气综合能源项目预计12月投产，将拥有日处理90万立方米的接收能力 [8] - 平昌油气服务装备产业园将围绕钻井、压裂等关键环节，重点招引油服装备制造企业 [8] 产业发展规划与目标 - 巴中曾口—金堂化工园区正式获批，将重点布局化工新材料、高性能纤维、制氢、提氦等产业 [9] - 发布的“巴中油气化工产业发展机会清单”涉及13个重点项目，总投资规模约131.5亿元 [9] - 力争到2027年实现全市化工产业产值100亿元目标 [9] - 巴中能源发展集团有限公司成立，旨在撬动并引领千亿级能源化工产业集群建设 [10]

全球甲烷承诺的背景与目标 - 美国和欧盟于2021年牵头启动“全球甲烷承诺”，共有111个国家签署，这些国家占全球人为甲烷排放量的45% [1] - 承诺的核心目标是到2030年将甲烷排放量较2020年水平至少降低30%，这是部分签署国首次制定甲烷减排政策承诺 [1] - 甲烷对地球的升温效应比二氧化碳高出80倍，自工业革命以来约贡献了全球气温升幅的30% [1] 能源行业的排放与转型作用 - 能源行业占人类活动甲烷排放量的35%以上，从化石燃料向绿色能源转型将显著助力减排 [1] - 联合国建立的油气企业甲烷排放监测报告机制目前有154家参与企业，覆盖全球约42%的油气产量 [2] - 2025年这些参与企业报告排放250万吨甲烷（折算年排放量），较上年仍有所增加 [2] 承诺执行面临的挑战 - “全球甲烷承诺”面临“重计划、重监测、轻约束、轻实施”的尴尬局面，缺乏约束手段是其主要问题 [1][2] - 尽管美欧要求参与国在2022年COP27前制定国家甲烷减排行动计划，但并未明确具体行动措施 [2] - 联合国最新报告显示当前减排速度无法实现2030年既定目标，且美国特朗普政府正在放松对甲烷的监管措施 [2] 行业内的自发行动与进展 - 一些能源企业正提升甲烷报告质量，强调基于测量的可靠数据是指导高效减排和评估气候目标进展的关键 [2] - 企业的这些行动属于主动行为，缺乏强有力的约束力 [2]

行业核心策略转变 - 尽管政府放宽审批流程并撤销多项气候及出口限制政策，但“多钻井”并未成为美国页岩油领域的核心策略 [1] - 多数生产商未新增钻井，转而通过整合增效、激活已钻未完成井来扩产 [1] - 自特朗普1月就职以来，美国基准油价已下跌约15%，成本压力倒逼行业转向保守 [1] 行业运营现状与数据 - 当前钻井平台总数降至546座，较去年同期减少39座，行业已显露停滞迹象 [1] - 美国西得克萨斯中质原油油价持续在60美元上下徘徊 [1] - 60美元被道达尔能源首席执行官指为页岩油行业的临界点，此价位下新井盈利困难，行业产量增速必然放缓 [1] - 康菲石油CEO表示WTI油价在60~65美元区间内，美国产量将进入平台期，若跌至50美元区间产量更可能小幅下滑 [1] 企业具体应对策略 - 戴蒙德巴克能源用“黄灯”定义当前运营状态，将聚焦降本增效以最大化现金流 [2] - 行业普遍通过优化资本配置、压缩盈亏平衡点等方式，保障股息与偿债能力，而非盲目钻井 [2] - 对于市场预测的供应过剩规模，企业更倾向观望，直言无明确涨价信号就不增产 [2] 政策影响与行业驱动力 - 行业核心驱动力是经济效益，当前价位根本不支撑扩产，“多钻井”理念已彻底失势 [1][2] - 企业认可政府放松监管的举措，但贸易关税的不确定性及总统“压价要求”让行业不安 [3]

全市场概况 - 截至上周末，全市场权益类ETF总规模为48557.73亿元，过去一周场内总规模减少44.35亿元 [1] - 过去一周总份额增加226.30亿份，资金净流入283.21亿元 [1] - 行业&主题板块ETF净流入居前，达185.41亿元，主要由人工智能板块流入带动 [2] - 四个大类板块本周均表现为资金净流入 [2] 资金加减仓方向：宽基&策略板块 - 宽基&策略板块中，净流入前三大板块为科创50（35.32亿元）、策略-红利（33.98亿元）和自由现金流（10.38亿元） [3][4] - 净流出前三大板块为上证50（-10.86亿元）、沪深300（-26.40亿元）和中证A500（-40.55亿元） [3][4] - 科创50板块本年资金流入为-701.93亿元，规模变动-116.75亿元，当前基金规模为1731.94亿元 [4] - 沪深300板块本年资金流入91.93亿元，规模变动2032.18亿元，当前基金规模为11918.88亿元 [4] 资金加减仓方向：行业&主题板块 - 行业&主题板块中，净流入前五大板块为人工智能（49.38亿元）、非银金融（30.57亿元）、机器人（15.81亿元）、半导体芯片（14.81亿元）和化工（13.94亿元） [4][5] - 净流出前五大板块为煤炭（-8.62亿元）、有色金属（-6.70亿元）、新能源车（-5.90亿元）、银行（-5.28亿元）和中药（-2.33亿元） [4][5] - 人工智能板块本年资金流入340.66亿元，规模变动478.97亿元，当前基金规模为692.49亿元 [5] - 非银金融板块本年资金流入1199.26亿元，规模变动1270.73亿元，当前基金规模为2204.40亿元 [5] 重点关注：油气板块 - 欧佩克+ 10月份原油产量平均为4302万桶/日，比9月份减少7.3万桶/日 [6] - 区域局势紧张导致俄罗斯黑海港口暂停出口，中断规模相当于220万桶/日，占全球供应量约2% [7] - 《石油天然气基础设施规划建设与运营管理办法》公布，将于明年1月1日起施行，要求加强天然气储备和完善储气调峰市场机制 [7] 重点关注：证券及化工板块 - 今年1至10月A股IPO受理量同比激增超过400%，北交所成为申报主阵地 [9] - 2025年前三季度证券行业业绩增速较快，42家上市券商合计实现营业收入4195.60亿元，同比增长42.55%，合计实现归母净利润1690.49亿元，同比增幅62.38% [9] - 上游原材料持续高景气提振下，锂电池、化工板块热度依旧，资金持续流入化工板块 [9] 指数表现概览 - 科创系列指数表现突出，科创200指数年内上涨49.59%，科创100指数上涨46.13%，科创50指数上涨37.65% [12] - 创业板50指数年内上涨52.04%，创业板指上涨45.29% [12] - 港股通医药指数年内涨幅达84.34%，港股通科技指数上涨46.08% [12] - 周期板块中，国证有色指数年内大幅上涨78.43%，细分化工指数上涨33.53% [13]

市场整体表现 - 香港恒生指数收于26359.19点，下跌0.8% [1] - 恒生科技指数收于5743.57点，下跌1.19% [1] 行业板块表现 - 电气设备、有色金属、医药生物板块跌幅居前 [1] - 油气、煤炭板块走强 [1] - 半导体板块表现活跃 [1] 个股表现 - 半导体公司上海复旦股价上涨超过4% [1]

文章核心观点 - 能源金融角色已从传统“融资服务”升级为“多维赋能”，成为支撑能源安全与绿色转型的关键引擎 [6] - 报告揭示了“产融协同、双向赋能”的新型发展格局，并总结出能源金融发展的十大研判 [3] 能源金融市场规模与地位 - 2024年能源金融融资产品新增规模达6.7万亿元，存量规模达42.9万亿元，分别占全市场比重的19%与26% [6] - 能源金融市场已形成信贷为基石、类债为灵活纽带、股权扮演成长引擎的“三元协同”格局 [8] 融资结构特征 - 信贷和类债等债权融资工具共占90%新增融资市场，并在近年呈现出1:1的均衡发展态势 [8] - 新兴融资方式如能源租赁及企业ABS发展迅速，市场化的融资渠道崛起 [8] 人民币国际化与跨境结算 - 截至2024年末，人民币跨境支付系统（CIPS系统）直接参与者168家，间接参与者1461家，分布于全球119个国家和地区 [9] - 2024年能源行业人民币直接跨境结算金额规模增长至13.9万亿元，交易笔数和交易金额复合增长率均突破50% [9] 电力行业融资 - 2024年能源行业上市公司中，电力板块新增融资约1.0万亿元，占能源上市公司总新增融资规模的74% [15] - 电力行业新增融资需求主要来自绿色发电、电网升级改造及系统灵活性改造 [15] 传统油气行业转型 - 传统油气巨头正从“保供主体”升级为“低碳转型枢纽”，油气行业公司信用类债券中绿色债券余额在2024年增至325亿元 [18] - 油气行业融资需求分化，传统勘探开发依赖信贷与债券，而CCUS、绿氢等前沿领域亟需股权融资、产业基金等创新资本 [18] 氢能产业发展 - 2024年约有57家氢能企业完成62轮融资，累计融资突破65亿元 [22] - 氢能产业融资体系呈现“政府引领+市场主导”格局，国有资本主导中上游，市场化机构聚焦下游与技术创新 [22] 核聚变商业化进展 - 中国核聚变产业目标在2027年实现全球首次聚变发电演示，已于2025年10月完成首个关键部件杜瓦底座的落位安装 [24] - 2010至2024年间，中国核聚变累计股权融资约36亿美元，全球排名第二 [24] 碳市场与绿电交易 - 全国碳排放权配额（CEA）市场在2024年的交易额已达181亿元，2021至2024年交易金额及单价复合增长率分别为24%和22% [27] - 绿电交易量自2021年来复合增长率达200% [27] 能源上市公司与资产证券化 - 能源上市公司新增融资规模增速达10.5%，高于能源行业整体，体现其先驱地位 [29] - 随着国企改革深化及优质资产证券化提速，能源上市公司为资本市场提供广阔投资空间 [29]