报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，反映经济运行态势与市场动态，为投资决策提供参考 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP当季同比5.2%，较上期降0.2个百分点，去年同期4.7% [1] - 8月制造业PMI 49.4%，较上期升0.1个百分点，去年同期49.1%；非制造业PMI商务活动50.3%，较上期升0.2个百分点，去年同期50.3% [1] - 7月社会融资规模增量当月值低于上期和去年同期；M0同比11.8%，较上期降0.2个百分点，去年同期12%；M1同比5.6%，较上期升1个百分点，去年同期 - 2.6%；M2同比8.8%，较上期升0.5个百分点，去年同期6.3% [1] - 7月金融机构人民币贷款当月新增 - 500亿元，上期22400亿元，去年同期2600亿元 [1] - 7月CPI当月同比0%，较上期降0.1个百分点，去年同期0.5%；PPI当月同比 - 3.6%，与上期持平，去年同期 - 0.8% [1] - 7月固定资产投资累计同比1.6%，较上期降1.2个百分点，去年同期3.6%；社会消费品零售总额累计同比4.8%，较上期降0.2个百分点，去年同期3.5% [1] - 7月出口总值当月同比7.2%，较上期升1.4个百分点，去年同期6.93%；进口总值当月同比4.1%，较上期升3个百分点，去年同期6.64% [1] 商品投资参考 综合 - 上金所自9月5日收盘清算起，调整部分黄金、白银合约保证金水平和涨跌幅度限制 [2] - 伦敦金属交易所周三亚洲开盘时间推迟90分钟 [2] - 多家大型纸厂9月初上调部分产品价格，自8月已多轮涨价，因原材料成本上涨，下半年造纸行业供需有望改善 [2] - 中国商务部裁定美国部分光纤生产商和出口商规避反倾销措施，对相关公司征收反倾销税 [3] - 中国8月标普全球服务业PMI为53，前值52.6；综合PMI为51.9，前值50.8 [3] 金属 - 9月3日，伦敦金现和COMEX黄金创历史新高，国内AU9999金价涨超1%，多家黄金珠宝品牌足金首饰价格上涨 [4][5] - 世界黄金协会寻求推出数字形式黄金，或改变伦敦9000亿美元黄金实物市场 [5] - 9月2日，镍库存创逾4年零1个月新高，铅库存创逾1个月新低，锡库存创逾2个月新高，锌库存创逾2年零3个月新低 [6] - 道琼斯报告显示钯金和铂金持仓量增加；花旗下调白银价格预测，上调铝价预测，对铜价保持乐观 [6] 煤焦钢矿 - 7月以来钢价回暖，焦煤、焦炭价格提涨，9月钢价现货市场有望上涨，需关注政策和需求情况 [7] - “十四五”以来陕西实施380个矿产勘查项目，超额完成找矿目标任务 [8] - 欧盟贸易专员推动2026年后新的钢铁和铝保障措施 [8] 能源化工 - 9月3日美油主力合约收跌，受欧佩克+增产消息、美国API原油库存增加、地缘政治因素影响 [9] - OPEC 8月原油产量增加40万桶/日 [10] - 俄罗斯9月西部港口石油出口量较8月降6% [10] - 7月哥伦比亚石油产量同比降4.8% [10] - 花旗下调2026年布伦特原油平均价格预测 [10] 农产品 - 印度8月大豆油进口量环比降28%，棕榈油进口量环比增16% [11] - 8月阿根廷农产品出口收入同比降25% [11] - 马来西亚8月棕榈油出口环比增10.22% [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 9月3日央行开展2291亿元7天期逆回购操作，当日3799亿元逆回购到期，单日净回笼1508亿元 [13] 要闻资讯 - 财政部与央行联合工作组研讨金融市场议题，推动债券市场发展 [14] - 5月以来全市场833只科技创新债发行规模超1.02万亿元 [14] - 天津市首单民营科技型企业科技创新债券成功发行 [14] - 中国—上海合作组织数字经济合作平台在天津揭牌成立 [15] - 今年12个省份上调最低工资标准，调整后全国31个省份月最低工资标准最高档均超2000元 [16] - 上海“沪六条”出台，楼市成交增长，有望引领一二线热点城市楼市复苏 [16] - 2024年香港发行的绿色和可持续债务总额按年升61%，金管局研究代币化技术应用 [17] - 全球长期国债抛售潮加剧，收益率持稳高位 [17] - 多家公司发生债券重大事件，如董事长变更、公司名称变更等 [18] - 标普、惠誉、穆迪对部分公司进行信用评级调整 [18] 债市综述 - 股市下挫债市飘红，银行间主要利率债收益率下行，国债期货收涨，资金市场转宽 [19] - 9月3日货币市场利率涨跌参半，Shibor短端品种表现分化 [20] - 农发行和财政部金融债、国债中标收益率公布 [21] - 周三银行间回购定盘利率多数上涨，银银间回购定盘利率多数持平 [21][22] - 欧债和美债收益率普遍下跌 [22] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，人民币对美元中间价调贬 [23] - 纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨 [23] 研报精粹 - 兴证固收称上周银行二永债收益率下行，信用利差收窄，当前估值性价比高 [24] - 兴证固收称降息周期重启或带动长端美债利率上行，建议坚守票息策略 [24] - 华泰固收称“固收+”产品出现大额赎回，股债相关性改变 [25] - 兴证固收称8月PMI显示基本面支撑债市，但权益市场或压制国债上涨 [25] 今日提示 - 9月4日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [26] 股票市场要闻 - A股走势分化，创业板指走强，市场成交额缩量 [27] - 香港恒生指数下跌，南向资金净买入，阿里巴巴获加仓 [28] - 今年以来南向资金净流入额创互联互通机制开通以来年度最高，近六成港股通标的年内持股数增加 [28] - 41家券商完成9月金股推荐，对9月A股行情走势预判乐观 [28] - 8月以来北交所有68家上市公司接受调研 [29]

行业价格动态 - 多家大型纸厂在9月初上调部分产品价格 自8月份至今国内纸厂普遍进行多轮涨价 [1] 行业周期特征 - 造纸行业处于产能供需失衡和盈利底部区间的周期阶段 [1] - 2023-2025年是行业产能扩张期 2026年开始新增产能节奏放缓 [1] - 2025-2026年行业新增产能较为有限 [1] 价格与库存状况 - 当前各细分纸种纸价和开工率多处于周期底部区间 [1] - 行业库存处于合理水平 [1] - 纸价和浆价均处在历史底部且下跌空间较小 [1] 驱动因素 - 四季度传统旺季临近推动浆价和纸价向上 [1] - "反内卷"政策有望拉动纸价回归合理水平 [1] - 龙头纸厂协同效应促进产业链价格水平回升 [1] 企业受益逻辑 - 龙头纸厂将受益于更高的原料自给率以及产能规模优势 [1] - 龙头企业盈利估值弹性较大 [1] - 行业基本面改善将带来底部向上拐点 [1]

政策与市场动态 - 财政部与人民银行召开联合工作组会议 讨论财政货币政策协同 政府债券发行管理 央行国债买卖操作及离岸人民币国债发行机制 以推动经济持续回升[2] - 富时罗素公布指数季度审核变更 富时中国A50指数纳入百济神州-U 新易盛 药明康德 中际旭创 剔除中国核电 中国联通 国电南瑞 万华化学 变更于2025年9月22日生效[3] - 中证指数公司将发布中证A500成长指数和中证A500价值指数 提供多样化投资标的 2025年9月10日正式发布[3] - 上金所调整黄金白银延期合约交易参数 黄金延期合约保证金从13%升至14% 涨跌停板从12%升至13% 白银延期合约保证金从16%升至17% 涨跌停板从15%升至16% 2025年9月5日收盘后生效[4] - 欧元区8月通胀率按年率计算为2.1% 高于7月的2.0% 重回欧洲央行中期目标上方[4] 行业趋势与事件 - 第十三届半导体设备与核心部件及材料展(CSEAC2025)于9月4日至6日在无锡举行 主题为"做强中国芯 拥抱芯世界"[4] - 造纸行业进入传统旺季 多家纸厂实施涨价停机策略 玖龙纸业 山鹰国际 理文造纸 五洲特纸等大型纸厂在9月初上调部分产品价格[4] 公司动态与声明 - 源杰科技提示数据中心市场销售收入可能受市场发展不及预期影响[6] - 中捷资源 春兴精工 科新机电 美邦服饰均声明经营环境未发生重大变化或不存在未披露重大事项[6] - 哈森股份拟设立参股公司从事机器人零部件相关业务[6] - 西部黄金提示股价短期波动幅度较大[6] - 冀东水泥证券简称变更为"金隅冀东" 9月4日起生效[6] - 泰和科技硫化物固态电解质项目尚未形成销售收入[6] - 文投控股表示影院游戏等存量业务仍处于重整后复苏阶段[7] - 天普股份因股票交易波动将进行停牌核查[7] - 罗普斯金控股子公司方正检测将在新三板挂牌[7] - 爱仕达控股子公司钱江机器人与鸿路钢构签署设备采购框架合作协议[7] 机构观点 - 招商证券认为短期震荡不改成长风格主线 9月市场风格可能偏大盘 成长风格继续占优 美联储降息即将落地 外资可能逐渐转向流入[8] - 广发证券指出地产初步呈现低位企稳 8月PMI等指标显示制造业景气度持平 建筑业景气度环比回落 工业建筑业开工具有低基数优势 出口数据依旧偏强[8]

宏观政策与市场动态 - 财政部与中国人民银行联合工作组召开会议 深化财政政策与货币政策协同配合 以应对复杂市场环境并推动经济回升 双方将重点协调金融市场运行、政府债券发行管理及央行国债买卖操作等议题 [2] - 富时罗素公布富时中国A50指数季度调整 纳入百济神州-U、新易盛、药明康德和中际旭创 剔除中国核电、中国联通、国电南瑞和万华化学 备选股名单包括民生银行、洛阳钼业等同花顺等5家公司 变更将于2025年9月22日生效 [3] - 中证指数有限公司将于2025年9月10日发布中证A500成长指数和中证A500价值指数 为市场提供多样化投资工具 [4] - 上金所调整黄金和白银延期合约交易规则 黄金相关合约保证金水平从13%升至14% 涨跌停板限制从12%升至13% 白银合约保证金从16%升至17% 涨跌停板从15%升至16% 调整自2025年9月5日收盘清算时起执行 [4] - 欧元区8月通胀率按年率计算为2.1% 较7月的2.0%上升 再次超过欧洲央行2%的中期目标水平 [6] 行业动态与事件 - 第十三届半导体设备与核心部件及材料展（CSEAC2025）将于9月4日至6日在无锡举行 主题为"做强中国芯，拥抱芯世界" [5] - 造纸行业进入传统旺季 多家纸厂实施"涨价+停机"策略 玖龙纸业、山鹰国际等大型企业于9月初上调部分产品价格 纸价上涨态势预计延续 [5] 公司公告与动态 - 源杰科技提示数据中心市场销售收入可能受市场发展不及预期影响 [8] - 中捷资源、春兴精工、科新机电、美邦服饰均声明近期经营环境未发生重大变化 [8] - 哈森股份拟设立参股公司从事机器人零部件业务 [8] - 西部黄金提示股价短期波动幅度较大 [8] - 冀东水泥证券简称自9月4日起变更为"金隅冀东" [8] - 泰和科技表示硫化物固态电解质项目尚未形成销售收入 [8] - 文投控股称影院、游戏等存量业务仍处于重整后复苏阶段 [8] - 天普股份因股票交易波动将进行停牌核查 [8] - 爱仕达控股子公司钱江机器人与鸿路钢构签署设备采购框架合作协议 [9] 券商观点与市场分析 - 招商证券认为短期市场流动性驱动为主 9月美联储降息落地后外资可能转向流入 市场风格偏大盘且成长风格继续占优 [10] - 广发证券指出地产呈现低位企稳迹象 8月制造业景气度持平 建筑业环比回落 但工业及建筑业开工有低基数优势 出口数据依旧偏强 [11]

今日关注 - 财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议 讨论金融市场运行 政府债券发行管理 央行国债买卖操作和完善离岸人民币国债发行机制等议题 [1] 宏观经济 - 8月地方债发行规模9776亿元 新增专项债发行规模4866亿元占约一半 [2] - 上海新建商品住宅成交面积新政首周11.34万平方米环比增35.25% 8月成交40.1万平方米环比增17.5% [2] - 北京发布2025年第七轮拟供应商品住宅用地清单 涉及8宗地土地面积27公顷建筑规模63万平方米 [2] - 北京 湖南等12个省份今年以来上调最低工资标准 [2] - 玖龙纸业 山鹰国际 理文造纸 五洲特纸等大型纸厂9月初上调部分产品价格 行业实施涨价+停机双重策略 [2] 投资要闻 - Comex黄金期货最高3616.9美元/盎司 伦敦金现货最高3546.9美元/盎司 双双突破4月下旬历史新高 [3] - 富时中国A50指数纳入百济神州-U 新易盛 药明康德 中际旭创 剔除中国核电 中国联通 国电南瑞 万华化学 [3] - 南向资金净流入92.81亿港元 年内净流入规模10002.21亿港元创2014年港股通开通以来新高 [3] - 2025年8月A股新开户265万户同比环比大幅增长 前8个月新开户数合计1721万户 [3] - 上金所调整黄金延期品种与白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例 [3] 公司动向 - 苹果公司在iPhone 17全球首发前一周入驻抖音商城 [4] - 中际旭创股价426.19元涨10.99% 总市值首超东方财富位列创业板第二 [4] - 优必选获国内知名企业2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同 [5] - 中国船舶工业股份有限公司换股吸收合并中国重工 换股比例1:0.1339 [5] - 蔚来表示已具备无人泊车技术能力 将紧跟国家监管要求适时释放功能 [5] 国际动态 - 美股三大指数涨跌不一 道琼斯跌0.05%标普500涨0.51%纳斯达克涨1.02% 谷歌涨超9%苹果涨3.8% [6] - 美联储报告显示7月中旬到8月底所有联储区物价均出现与加征关税相关上涨 [6] - 美国法院裁决谷歌无需剥离Chrome浏览器和安卓操作系统业务 [7] - 拉尼娜现象可能从9月起回归并影响未来数月全球天气和气候状况 [7] - 迪士尼就涉嫌非法收集儿童用户数据与美联邦贸易委员会达成和解 支付1000万美元罚款 [7]

美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一 纳指涨1% 谷歌涨超9%创新高 [1] - 全球债市延续溃败之势 30年期美债收益率再次触及5%的门槛 [6] 贵金属市场动态 - 现货白银突破41美元 续创2011年以来新高 [2] - 现货黄金升破3550美元 续创历史新高 [3] 央行政策动向 - 美联储沃勒表示应在下次会议上降息 可能会看到多次降息 [4] - 美联储将于10月21日举行支付创新会议 [10] 能源与大宗商品 - 欧佩克+将考虑再次增产 开始解除第二层减产 [5] - 美国希望欧洲停止购买俄油 加入拟议制裁 [11] 科技行业动态 - 苹果大幅提高折叠屏iPhone出货预期 [7] - 特斯拉在欧洲主要电动车市场的销售持续下滑 [8] - 法国监管机构对谷歌处以创纪录的3.25亿欧元罚款 [9] 中国政策与市场 - 财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议 [1] - 商务部将原产于美国的进口非色散位移单模光纤反倾销税税率适用于相关截止波长位移单模光纤 [2] 房地产市场 - 多地楼市交易量回升 上海8月二手房网签量同比增超11% [3] 制造业与原材料 - 多家纸厂宣布涨价 [4] 资本市场动态 - 富时中国A50指数纳入百济神州 药明康德等4股 [5] - 南下资金净买入港股55亿港元 连续第3日大幅加仓阿里 [6] 上市公司公告 - 甘肃能源民勤公司拟约40.89亿元投建民勤100万千瓦风光电一体化项目 [7] - 天普股份股票将于9月4日停牌核查 [7] - 莎普爱思大股东陈德康拟减持不超2.00%股份 [8] - 吉视传媒不涉及算力 "国资云"等相关热点概念 [8]

行业涨价动态 - 玖龙纸业、山鹰国际、理文造纸、五洲特纸等大型纸厂宣布9月初上调部分产品价格 [1] - 自8月份至今国内纸厂普遍进行多轮涨价 [1] - 行业进入传统旺季，多家纸厂实施"涨价+停机"双重策略 [1] 涨价驱动因素 - 原材料成本上涨被明确列为纸企调价原因 [1] - 业内人士预计纸价上涨态势或将进一步延续 [1]

行业价格动态 - 行业进入传统旺季 多家纸厂实施涨价加停机双重策略 纸价上涨态势或将延续 [1] - 9月初玖龙纸业 山鹰国际 理文造纸 五洲特纸等大型纸厂发布涨价函上调部分产品价格 8月至今国内纸厂普遍进行多轮涨价 [1] - 下半年造纸行业供需有望改善 此轮调价彰显纸企在旺季需求窗口期主动掌控市场节奏的决心 [1] 上半年行业状况 - 上半年A股造纸行业23家上市公司中仅4家净利润实现正增长 [2] - 原纸价格持续探底 上半年原纸均价为4218元/吨 环比下跌1.82% 同比下跌8.06% 行业开机率一度跌破65% [2] - 成本压力主要来自原材料和能源 文化纸所用纸浆属期货产品金融属性强价格波动明显 包装纸用废纸因降雨等天气因素成本上升 [2] 龙头企业表现 - 太阳纸业上半年以191.13亿元营收 17.8亿元净利润保持行业领先 [3] - 太阳纸业推进广西基地南宁园区林浆纸一体化技改及配套产业园项目建设 老挝基地纸浆林项目向产业链上游延伸提升木浆木片自给率 [3] - 华泰股份 仙鹤股份等也在推进林浆纸一体化建设完善产业链布局以抵御成本波动影响 [3] 海外市场拓展 - 博汇纸业深耕国际市场 上半年出口业务高速增长 新增或深化数十家海外客户业务合作 [5] - 博汇纸业通过2+X产品战略推出食品级涂布牛卡 无菌液包纸 零塑杯纸等高附加值差异化产品满足海外市场需求 [6] - 博汇纸业新增并维持FSC ISEGA等多项国际认证 认证产品外销销量同比大幅增长142% [6] - 太阳纸业上半年境外销售营业收入金额同比增加72% 将不断提高产品出口占比构筑内贸加出口双轮驱动增长新引擎 [6] 行业展望 - 随着金九银十到来下游市场备货积极 龙头纸厂持续发布涨价信息带动整体市场利好向上 预计短期瓦楞纸价格保持上涨格局 [3] - 中秋 国庆及电商旺季备货将集中启动下游补库意愿增强 中央持续推进综合整治内卷式竞争 预计供需格局将边际改善 [4]

公司财务补助 - 公司获得中央大气污染防治资金1008万元及县级配套资金112万元 合计1120万元 [1] - 补助金额占公司最近一个会计年度经审计净利润的15.56% [1] - 补助性质为与收益相关的政府补助 [1]

股价表现与交易数据 - 景兴纸业今日涨停 换手率16.84% 成交额8.67亿元 振幅3.13% [2] - 因日涨幅偏离值达11.42%登上龙虎榜 [2] - 近5日主力资金净流入2.48亿元 今日主力资金净流入3.23亿元 其中特大单净流入3.24亿元 [2] 龙虎榜交易明细 - 前五大买卖营业部合计成交2.14亿元 买入额1.69亿元 卖出额4442.41万元 合计净买入1.25亿元 [2] - 广发证券深圳广电金融中心营业部为买一 买入7333.21万元 [2] - 机构专用席位同时出现在买二和卖二 买入2491.32万元 卖出1006.59万元 净买入1484.73万元 [2] - 财信证券温州车站大道营业部为卖一 卖出1347.39万元 [2] 融资融券情况 - 最新两融余额4.15亿元 其中融资余额4.15亿元 融券余额1.85万元 [2] - 近5日融资余额减少615.90万元 降幅1.46% [2] - 近5日融券余额增加1.06万元 增幅133.86% [2]