乡村振兴政策与项目 - 广东15个地级市公布2024-2025年百千万典型村片区培育项目评审结果 翁源 仁化 蕉岭等20地入选 这是广东破解城乡区域发展不平衡难题的战略性创新性举措 [4][5][6] - 云浮市印发媒体+赋能百千万工程农产品市场体系建设行动方案(2025-2027年) 围绕农业增效益 农村增活力 农民增收入目标 发展媒体+新业态 推动城乡消费 农旅发展 融湾出海等五大目标 [17][18][26] - 汕尾丝苗米产业运用媒体+策略驱动品牌价值跃升 借助新媒体传播速度快 互动性强优势开拓市场渠道 [29][30][31] 新茶饮行业发展趋势 - 2025年珠遵杯中国新茶饮(供应链)企业品牌价值评估活动推动供应链标准化 创新化与品牌化发展 [8][9] - 新茶饮行业最大趋势是健康化发展方向 [8] - 活动汇聚企业 协会 院校等专家解读发展趋势 业界品牌建设热度升温 [10][11][12] 文化消费新业态 - 打工人乐队在广佛商圈演绎经典港乐 核心成员9人均为在职人员 在日常工作中坚持音乐创作 [13][14][15] 天气影响 - 南海热带低压生成 广东将迎台风雨天气 [33] - 29日粤西 珠江三角洲中南部市县有中到强雷雨局部暴雨 其余市县有雷阵雨 最高气温中北部33-35℃ 其余30-33℃ [35][36]

核心财务表现 - 2025年上半年实现收入148.7亿元 同比增长39.3% [1] - 同期毛利47.1亿元 同比增长38.3% [1] - 净利润27.2亿元 同比增长44.1% [1] 门店网络扩张 - 全球门店总数达53014家 较去年同期净增9796家 [1] - 三线及以下城市门店数27804家 占内地门店比例57.6% [1] - 新增下沉市场门店5707家 覆盖中国及12个海外国家 [1] 全球化战略推进 - 4月哈萨克斯坦首店落地 正式进入中亚市场 [1] - 8月幸运咖海外首店在马来西亚开业 [1] - 全球采购网络覆盖38个国家 [2] 供应链体系构建 - 形成从农田到餐桌的全链可控供应链体系 [2] - 拥有五大生产基地和70余条智能生产线 [2] - 核心饮品食材100%自产 [2] 数字化转型进展 - 智能出液机覆盖超5600家门店 [2] - 实现从人管到系统管的运营模式转变 [2] - 标准化自动化数据化成为规模扩张基石 [2] 行业竞争格局演变 - 新茶饮行业从产品创新驱动转向系统效率竞争 [2] - 商业模式可复制性和抗风险能力得到验证 [2] - 未来竞争重点为供应链覆盖广度与掌控深度 [3] 未来发展趋势 - 行业从规模扩张转向质量发展 [3] - 增长路径依赖区域纵深+全球化布局 [2] - 需具备运营效率、供应链韧性和品牌温度 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入18.18亿元，同比增长9.7% [2] - 期内利润2.03亿元，同比增长20.9%，经调整净利润2.44亿元，同比增长14.0% [2] - 基本每股盈利1.97元，同比增长19.4%，拟派发中期股息每十股6.76元，共计约7112万元 [2] 门店网络与市场策略 - 门店总数达9436家，同比增加近千家，其中三线及以下城市门店占比51.1% [3] - 下沉市场布局成效显著，三线及以下城市现制茶饮市场增速最快 [3] - 微信小程序注册会员1.314亿人，季度活跃会员1580万人，复购率40.6% [4] 供应链与加盟体系 - 供应链网络包含13个大仓储物流基地、4个设备仓库、7个新鲜农产品仓库及14个前置冷链仓库 [4] - 通过自建生产基地确保原材料新鲜度与标准化，形成规模化成本优势 [4] - 共有5706名加盟商运营9412家加盟门店，提供全生命周期支持及数字化管理 [4] 品牌矩阵与产品创新 - 形成三大品牌矩阵：主品牌"沪上阿姨"、"茶瀑布"主打2-12元价格带、"沪咖"切入咖啡赛道 [5][6] - 多品牌战略覆盖不同消费群体，共享供应链资源降低运营成本 [6] - 2025年上半年推出新品136款，保持高速推新节奏 [6] 资本市场认可 - 纳入恒生综合指数并有望成为港股通标的，反映资本市场对公司业务表现的认可 [7]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营收与净利润双增长 通过下沉市场布局 供应链管理及多品牌战略巩固行业头部地位 [1][2][7] - 公司被纳入恒生综合指数 有望成为港股通标的 获得资本市场认可 [1][9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入18.18亿元 同比增长9.7% 毛利5.72亿元 同比增长10.4% [2] - 期内利润2.03亿元 同比增长20.9% 经调整净利润2.44亿元 同比增长14.0% [2] - 基本每股盈利1.97元 同比增长19.4% 拟派发中期股息每十股6.76元 共计约7112万元 [2] 门店网络与下沉战略 - 截至2025年6月30日门店总数达9436家 同比增加近千家 其中三线及以下城市门店占比51.1% [3] - 下沉市场现制茶饮规模最大且增速最快 2023-2028年三线及以下城市增长潜力巨大 [2][3] 供应链体系 - 拥有13个大仓储物流基地 4个设备仓库 7个新鲜农产品仓库及14个前置冷链仓库 [3] - 浙江海盐工厂总面积超1万平方米 年化产能包括珍珠2640吨 芋圆1320吨 芋泥2640吨及茶叶1584吨 [4] 加盟商体系 - 采用加盟为主模式 截至2025年6月30日共有5706名加盟商运营9412家门店 [6] - 提供全生命周期支持包括选址评估 数字化经营及培训 提升门店盈利能力 [6] 品牌与产品创新 - 形成三大品牌矩阵：主品牌沪上阿姨 低价品牌茶瀑布(2-12元) 咖啡品牌沪咖 [7] - 2025年上半年推出136款新品 果蔬茶系列以高颜值轻负担为特色 [8] - 暗夜玫瑰系列全网曝光量约3亿次 首周销量超210万杯 每日纤维+系列首日售85万杯 首周破300万杯 [9] 用户运营 - 微信小程序注册会员数达1.314亿人 平均季度活跃会员1580万人 季度复购率40.6% [6]

核心财务表现 - 2025年上半年收入148.7亿元同比增长39.3% 股东应占溢利26.9亿元同比增长43.1% [1] - 古茗同期收入56.6亿元同比增长41.2% 股东应占利润16.3亿元同比增长121.5% [1] - 沪上阿姨收入18.2亿元同比增长9.7% 股东应占利润2亿元同比增长20.9% [1] 股价市场反应 - 业绩发布当日股价下跌5.27%至460.4港元 同业茶饮公司股价全线下跌 [1] 外卖补贴影响 - 外卖平台补贴战通过满减券显著刺激茶饮销量 低客单价品牌受益更明显 [2] - 平台向商家提供4元/7元/10元补贴换取折扣 夏季高频消费特性放大补贴效果 [2] - 古茗CEO认为长期补贴可能挤压堂食收入 影响加盟商材料采购盈利模式 [3] 门店网络变化 - 中国大陆门店达48281家较2024年底增1800家 主要增长来自幸运咖品牌 [4] - 海外门店4733家较年初净减少162家 东南亚市场实施存量门店优化 [3] - 幸运咖门店突破6000家 较2024年末4600家实现显著扩张 [4] 海外战略进展 - 海外收入占比甚微未具体披露 2024年海外新增门店数仅为2023年的20% [5] - 原计划募资用于国际供应链建设 2022年A股上市计划中25%资金拟用于出海 [5] - 最新招股书重申聚焦海外供应链建设 旨在降低海外运营成本 [5] 行业竞争态势 - 三大外卖平台（京东/饿了么/美团）补贴战投入数百亿资金 [2] - 低客单价茶饮品牌成为补贴战主要受益者 中价位品牌相对获益有限 [2][3] - 香港门店因大肠杆菌超标70%遭食品安全公告 [3]

公司业绩与外卖影响 - 古茗召开2025年上半年业绩说明会 外卖大战对行业影响成为投资者关注焦点[2] - 外卖平台竞争从第二季度开始 第一季度未受影响 7月活动力度加大但对上半年业绩影响有限[2] - 8月以来外卖平台活动补贴力度已有所下降[2] 管理层观点 - 公司创始人兼首席执行官认为长期看外卖补贴大战对加盟门店经营不利 也不利于行业长期发展[2] - 补贴退潮后品牌需回归正常经营节奏[2] - 客单价更低的品牌在"零元购"活动中收益更多[2] 具体财务影响 - 外卖平台"零元购"活动仅每周六进行 对古茗每单影响约4-5元[2]

外卖补贴大战对行业影响 - 外卖平台补贴大战不利于加盟门店经营和行业长期发展 [1] - 补贴退潮后品牌需回归正常经营节奏 [1] 外卖活动对公司财务影响 - 外卖平台零元购活动每单影响公司约4-5元 [1] - 客单价较低品牌在活动中收益更多 [1] - 外卖竞争从第二季度开始 第一季度未受影响 [1] - 7月活动力度加大但对上半年业绩影响有限 [1] - 8月以来平台活动补贴力度已有所下降 [1] 活动时间特征 - 外卖平台零元购活动仅每周六进行 [1]

核心观点 - 消费市场风向转变 高溢价品牌面临严峻挑战 百果园因品质信任危机和错误的市场定位导致业绩大幅下滑 反映整个消费升级泡沫正在破裂 [8][12][14] - 供需结构变化驱动行业转型 供给端过度扩张导致同质化竞争 需求端因居民资产负债表衰退和储蓄率上升而趋向理性消费 性价比成为竞争核心 [16][17][21][23] - 消费品行业向两极分化发展 一端是效率驱动的成本竞争型模式 另一端是价值壁垒驱动的体验型模式 中间定位品牌面临双重挤压 [25][27][28] 百果园业绩与问题 - 2025年上半年收入43.76亿元 同比下降21.8% 净亏损3.42亿元 门店数量减少27%至4386家 [8] - 品质信任危机频发 2022年曝光腐烂水果制作果切事件 导致品牌溢价基础动摇 [9] - 高成本结构难以为继 核心商圈租金 冷链运输和庞大员工体系推高价格 但品质不稳定加剧消费者流失 [10] - 创始人"教育消费者"言论暴露品牌与客群心理错位 进一步削弱消费者信任 [12] 行业趋势与案例 - 新茶饮赛道头部品牌降价 喜茶基本停售30元以上产品 奈雪推出"轻松喝"系列转向大众化定价 [12] - 咖啡行业价格战激烈 瑞幸和库迪以9.9元咖啡拉低消费者价格预期 行业向日常消费品转型 [14] - 现制饮品行业过度扩张后收缩 过去一年奶茶店净减少3.92万家 咖啡店净增仅1.6万家 超20万家门店消失 [19] 供需结构变化 - 供给端高度拥挤 2021年新消费领域融资超千亿元 催生大量同质化品牌 导致产能过剩和价格压缩 [16][17] - 需求端理性化加剧 北京上海社零增速跑输全国 居民储蓄率高位运行 消费偏好转向性价比 [21] - 2024年社零增速波动 1-6月累计增长5.0% 但6月单月增速回落至4.8% 多数品类增速低于上半年平均 [22] 消费品竞争格局重构 - 效率驱动型模式代表 山姆和Costco通过会员制压降毛利率 瑞幸和蜜雪冰城依托万店规模降低采购成本 [25] - 价值驱动型模式代表 社区烘焙坊依靠产品独特性 精品咖啡馆依靠社群归属感 避开价格战 [27] - 中间市场品牌面临双重压力 百果园在价格战中缺乏成本优势 在高端市场缺乏体验独特性 便利性不足以构成护城河 [28]

核心财务表现 - 2025年上半年公司收入达56.63亿元 同比增长41.2% [1] - 净利润为16.25亿元 同比大增121.5% 超去年全年水平14.79亿元 [1] - 基本每股净收益0.72元 同比提升84.6% [1] - 总GMV达140.94亿元 同比增长34.4% [4][5] 门店网络扩张 - 门店总数达11179家 较去年同期9516家净增1663家 同比增长17.5% [3] - 上半年新开门店1570家 关闭305家 净增1265家 平均每天新增近7家 [3] - 81%门店位于二线及以下城市 43%门店深入乡镇市场 [3] - 加盟商数量从4798名增加至5875名 同比增长22.4% [3] - 加盟店贡献公司95.8%的收入 [3] 运营效率提升 - 单店日均GMV从6200元提升至7600元 增幅达22.6% [4][5] - 单店日均售出杯数从374杯增至439杯 同比增长17.4% [4][5] - 小程序注册会员达1.78亿 季度活跃会员约5000万 [4] - 75%门店位于仓库150公里范围内 98%门店享受两日一配冷链服务 [3] - 仓到店配送成本不到GMV的1% 远低于行业平均水平 [3] 产品创新与增长点 - 上半年新上16款咖啡饮品 [7] - 超过8000家门店已配备咖啡机 [7] - 咖啡产品线成为新增长点 [7] 行业竞争环境 - 新茶饮行业总门店数为116978间 较2024年底仅增长858间 整体增长0.74% [8] - 销售成本达38.77亿元 同比提升41.37% [8] - 销售及分销开支由2.22亿元增加40.8%至3.13亿元 [8] - 广告与宣传费用增加 重点为IP联名营销活动开支 [8] 外卖平台影响 - 外卖平台抽佣率约20% 叠加平台活动和品牌补贴导致门店实收率大幅降低 [9] - 价格带被拉平 6.9元、9.9元一杯成为常见价格 [9] - 频繁价格战和促销活动压缩加盟门店利润空间 [9] 资金与战略布局 - 现金及银行结余达42.69亿元 较去年底增加120.5% [9] - 开始评估未布局省份和境外市场机遇 [9]

核心业绩表现 - 2025年上半年实现营收56.63亿元，同比增长41.2% [2] - 股东应占利润16.25亿元，同比大幅提高121.5% [2] - 门店总数达11179家，位居中国现制茶饮门店规模第二大品牌 [2] 门店扩张战略 - 年内新增门店超3000家，已完成内部全年增长指引 [2] - 采用区域加密模式扩张，聚焦单一省份内提升门店密度以形成规模效应 [3] - 尚未进入上海和北京两大超一线城市 [3] 出海策略定位 - 公司明确未来将出海且已启动筹备，但近期不会实施 [3] - 管理层认为出海机会伴随挑战，海外市场存在运输要求、人文差异等复杂性 [2] - 当前优先级仍集中于国内市场拓展，认为出海泡沫可能大于红利 [3] 行业竞争格局 - 新茶饮品牌积极出海，蜜雪冰城海外门店超4700家，沪上阿姨、茶百道等品牌取得显著进展 [2] - 古茗是目前唯一未出海的中国内地大型新茶饮品牌 [2]