大消费板块市场表现 - 5月27日大消费板块持续活跃，乳业、培育钻石、啤酒、白酒、谷子经济等细分领域领涨 [1] - 饮料制造板块中会稽山、泉阳泉、均瑶健康涨停，骑士乳业、欢乐家跟涨 [1] - 谷子经济成分股创源股份、京华激光涨停，实丰文化、远望谷、元隆图雅跟涨 [3] - 饰品板块明牌珠宝、莱绅通灵涨停，曼卡龙、萃华珠宝、飞亚达走高 [3] 个股异动数据 - 锦泓集团首板涨停收盘价9.08元单日涨幅10.06%累计涨幅9.27% [4] - 广博股份首板涨停收盘价11.51元单日涨幅10.04%累计涨幅11.64% [4] - 莱绅通灵6天5板收盘价13.86元单日涨幅10%累计涨幅55.91% [4] - 京华激光6天5板收盘价32.04元单日涨幅9.99%累计涨幅40.71% [4] - 泡泡玛特港股盘中涨超6%创231.6港元历史新高总市值突破3100亿港元 [4] - 蜜雪集团港股涨超8%达571港元创历史新高总市值破2100亿港元 [6] 消费领涨逻辑分析 - 财政弱扩张周期下社零弹性将增强，2025年财政支出进入扩张周期有望显著提振消费 [9] - 地方债压制缓和驱动消费复苏，高债务省份的金银珠宝/服装/汽车/烟酒/化妆品反弹潜力更大 [9] - 财政边际扩张方向通常获得超额收益，当前政策一致性指向消费维度将持续获得财政支持 [9] 细分赛道配置策略 开源证券观点 - 黄金珠宝：产品型品牌凭借差异化能力快速崛起，传统渠道品牌面临同质化困境 [9] - 线下零售：电商流量红利见顶背景下，依托情绪消费和体验服务实现线下流量回归 [9] - 化妆品：国货美妆借力营销热点突围，功效护肤/国潮彩妆/家居香氛等细分赛道受益 [9] - 医美：上游厂商通过新技术实现差异化，下游机构在行业出清后市占率与盈利双升 [9] 财通策略观点 - 情绪消费方向：宠物经济/IP潮玩/寺庙经济满足陪伴需求与精神寄托 [10] - 情绪化解方案：美妆缓解外貌焦虑、黄金珠宝缓解财富焦虑、新式食饮满足无负担需求 [10] - 情绪释放渠道：户外装备/微醺酒饮/烟草等提供合法释放途径 [10]

港股新茶饮概念股走高，蜜雪集团(02097.HK)涨超8%，茶百道(02555.HK)涨超7%，古茗(01364.HK)涨 超4%。 ...

港股上市热潮 - 国内龙头企业近期密集申请港股上市，包括福瑞泰克、蜜雪集团、宁德时代、三一重工等 [2] - 福瑞泰克是中国L2级及L2+级智能驾驶解决方案市场排名第三的公司，隶属吉利旗下 [2] - 蜜雪集团为新茶饮赛道市值最高企业，总市值达2004亿港元 [3] - 宁德时代港股发行获超额认购，上市后较A股溢价11% [3] - 三一重工拟募资约15亿美元（约117亿港元），用于技术研发及海外扩张 [4] 港股市场变化 - 港交所IPO审批流程优化，从递表到上市仅需3个月（以宁德时代为例） [5] - 港交所推出"科企专线"，便利特专科技及生物科技公司上市 [5] - 港股流动性显著改善，4月日均成交额突破2700亿港元，同比激增1.4倍 [5] - 恒生AH股溢价指数下跌，A股相对H股溢价大幅收窄 [5] 行业分布与融资规模 - 港交所排队IPO企业超150家，其中A股公司超40家 [4] - 年内新增"A+H"企业数量有望创近五年新高 [4] - 主要IPO行业包括消费者服务、有色金属、医药生物、高科技等，新消费+科技类公司为主流 [4] - 宁德时代港股募资净额353.31亿港元，为年内最大规模IPO [3] - 蜜雪集团募资净额32.91亿港元，上市首日涨幅43.21% [3] 企业赴港上市动因 - 港股国际化程度高，可吸引全球资本且资金使用限制较少 [6] - 港股上市增强全球市场认可度，便于拓展海外业务 [6] - 双上市可平滑估值波动，降低系统性风险 [6] - 港交所为A股公司开辟"快速通道"，政策支持优质企业境外上市 [6]

谁也没想到，外卖大战最大的赢家会是卖奶茶、咖啡的企业。在外卖三巨头的疯狂补贴下，几元就能喝 上一杯奶茶、咖啡，大批消费者实现了"奶茶自由"，相关门店爆单，员工忙得连上厕所的时间都没有。 几大新茶饮公司的股价直接被带飞，老大蜜雪冰城的市值突破2000亿港元，老二古茗破了640亿港元， 老三茶百道也有155亿港元。 外卖平台"三国杀"，最大的受益者浮出水面，那就是奶茶和咖啡品牌，不光带飞了它们的销量，还带飞 了它们的股价。 在4月京东外卖推出"百亿补贴"，美团和饿了么两大平台跟进后，新茶饮行业就成了三大平台"补贴 战"的中心。补贴后几元一杯的奶茶、咖啡像不要钱似的，无数消费者每天都会来上一杯，将多家品牌 旗下门店直接买到爆单。还有消费者感慨称："求求外卖平台别打仗了，肚子都喝撑了，减肥计划也泡 汤了。" 受此影响，新茶饮上市公司的股价也飙了起来。5月以来，蜜雪冰城股价涨幅超9%，古茗股价涨了 10%，茶百道更猛，涨了超20%。5月22日，蜜雪冰城每股股价一度摸到563港元的新高，最终报收535.5 港元，总市值达2032.86亿港元。当天，古茗股价也触及27.95港元的历史新高，总市值飙至664.65亿港 元。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着中国居民消费能力提升，茶饮行业进入质价比和规模化新时期，新茶饮凭借“新食材、新技术、新视角”形成独特竞争力，在国内发展迅速且积极出海；报告对茶饮企业上市历程、投资人关注点、行业对乡村振兴战略的贡献进行分析，并对行业及上游核心原材料市场空间提供预测，为企业和资本市场提供参考 [4] 根据相关目录分别进行总结 新茶饮行业白皮书背景 - 资本市场新茶饮市场投资热度高涨，截至2025年3月19日收盘，蜜雪冰城总市值超1700亿港元，较发行价累计涨幅约130%；古茗总市值超400亿港元，较发行价累计涨幅达80% [10] - 近年来新茶饮港股IPO项目备案速度明显加快，2024年共有150家企业通过中国证监会备案，较2023年的79家增长了90% [13] - 新茶饮公司的投资人通常关注行业未来发展空间和驱动因素、公司发展天花板和竞争格局、上游供应链和下游消费者画像 [14] - 国家支持新茶饮公司扶持上游供应链发展以响应乡村振兴战略，蜜雪冰城等企业积极投入，如设立“新茶饮公益基金”、建立种植基地、提供技术支持等 [16] 行业空间 - 新茶饮公司通过在现制茶饮、零售茶饮和周边及生活零售的扩展，可触达超过6万亿元的市场，2028年中国现制茶饮市场规模约5500亿元，零售茶饮市场规模约6500亿元，周边及生活零售市场规模约5万亿元 [18] - 受需求端和供给端增长协同驱动，中国现制茶饮全品类终端零售额预计在2028年可达5466亿 [19] - 中国零售茶饮2024年市场规模近4913亿，周边及生活零售市场规模约4万亿，预计将在2028年分别达到6477亿和约5万亿 [21] - 新茶饮行业发展带动原材料市场规模增长，预计2028年中国现制茶饮的原材料市场规模超1300亿元 [24] 原材料市场 - 水果成本占整体原材料成本比例高，新茶饮企业为满足对原料类型、新鲜、供应稳定和降低成本的需求，有向产业上游延伸的趋势 [26] - 随着消费者对健康需求的增加，新茶饮使用的糖类型中甜味剂的使用逐渐增加 [29] - 新茶饮的乳品原材料呈现健康化升级、高蛋白与纯净化、区域奶源创新等趋势，部分头部品牌转向真奶或植物基替代 [32] - 随着新茶饮品牌推出更多口味产品，精制茶的种类及香调呈现出多样化趋势 [36] - 饮品小料受健康化趋势和技术升级推动，种类形态更加多样化以满足消费者需求 [38] - 包材受环保政策推动逐渐向环保材料转变，并更加注重实用性和设计 [41] 发展趋势 - 产品：头部品牌围绕多个维度开展产品升级和创新研发，以满足消费者需求，倒逼上游原材料产业升级，提升品牌复购率和忠诚度 [43] - 供应链：消费者对原材料品质及产品创新要求提高，推动头部现制茶饮店品牌对供应链环节进行升级，保证产品质量和供应稳定 [44] - 下沉：二线及以下城市是中国新茶饮行业最大的市场，门店密度提升驱动其成为未来增长速度最快和增长空间最大的城市线 [46] - 互利共赢的加盟管理体系：加盟店依托品牌赋能获长期稳定利润回报，加盟商良好盈利是品牌长期健康可持续增长的关键 [49] - 门店的标准化：头部品牌通过简化并自动化制作流程、加强培训及监管推动加盟商管理及门店标准化，保障产品和服务的稳定性 [52] - 数字化：数字化赋能原料供应和门店运营可实现降本增效，有助于新茶饮品牌基于消费者反馈优化自身服务，实现营销复购的闭环生态 [54] - 出海：全球现制饮品市场规模巨大，中国和东南亚是最大的增长引擎，茶饮企业纷纷出海寻找第二增长曲线 [57]

新茶饮行业变革 - 新茶饮重新定义茶的功能和内涵，改写年轻人对茶的认知，与传统茶文化形成鲜明对比 [1][3] - 新茶饮以茶为底，结合果汁、芝士等元素，比果汁轻盈、比碳酸饮料健康、比咖啡亲民，成为新的味觉记忆 [3] - 新茶饮品牌如霸王茶姬、喜茶、茶百道等通过创新原料和口味，不断刷新消费者体验 [1][5] 传统茶文化的演变 - 传统茶文化体系严密，讲究采摘时机、冲泡程序等，形成茶世界的基本秩序 [4] - Z世代认为传统茶道门槛高、节奏慢，难以满足快节奏、重体验的消费需求 [5] - 新茶饮让茶从"高岭之花"变为日常饮品，降低认知门槛，提高情绪反馈 [6] 小众食材的崛起 - 新茶饮品牌将小众食材如鸭屎香、油柑、黄皮等引入主流市场，改写原料版图 [7][10] - 鸭屎香柠檬茶成为爆款，改变凤凰单丛"只适合老茶客"的固有印象 [7] - 油柑和黄皮等原本边缘化的野果，因新茶饮品牌的市场策略逆袭为热门原料 [10] 新茶饮的产品创新 - 新茶饮进入"轻饮"时代，推出低卡、控糖、减脂友好等功能性饮品，如喜茶的"纤体瓶"、茶百道的"清体小麦草" [13] - 品牌结合健康标签，迎合消费者对低负担、氛围感的需求 [13] - 栀子、山茶、香菜等非传统材料被用于创造猎奇口味，如"胡辣汤干酪""折耳根正山小种" [13] 新茶饮的商业与文化影响 - 霸王茶姬2025年登陆纳斯达克，成为首个美股上市的新茶饮品牌，标志行业潜力 [16] - 新茶饮构建独立规则系统，评判标准从"几泡后甘韵犹存"变为"第一口惊喜" [16] - 新茶饮将传统文化转化为轻盈、流动的创意来源，形成全球流行趋势 [18][20]

● 本报记者 胡雨 在宁德时代等明星企业持续赴港上市等诸多积极因素带动下，今年以来港股一二级市场均保持旺盛活 力，新股融资规模暂时高居全球首位，恒生指数、恒生科技指数今年以来累计涨幅均已超过2024年全 年。 在业内人士看来，内地与香港监管层携手发力市场制度建设，推动港股市场生态环境发生改变，在提升 市场承接力和IPO竞争力同时，也吸引了包括南向资金在内的增量资金持续流入，从而进一步提振市场 表现。展望后市，从中期视角看，依然看好港股市场相对表现，投资上建议关注科技、消费、红利等主 线的投资机遇。 部分股指涨幅超去年全年 作为今年以来港股募资规模最大的IPO项目，5月20日，宁德时代正式登陆港股，上市首日公司H股股价 大涨16.43%，A股股价也上涨逾1%。从港股市场整体表现看，5月20日，恒生指数、恒生中国企业指 数、恒生香港中资企业指数、恒生科技指数等主要股指均上涨逾1%，整体上延续了4月8日以来的反弹 趋势。 得益于一系列利好因素持续释放，港股市场自2024年2月以来进入了新一轮上涨周期，到2025年涨势不 减。Wind数据显示，截至5月20日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数、恒生 ...

行业市场规模与增长 - 2025年中国现制茶饮市场规模预计突破3689亿元 其中中式新茶饮细分赛道规模突破2000亿元 年复合增长率达15% [3] - 行业增长受消费升级与数字化赋能双重驱动 加速迈向规模化扩张新阶段 [1] 公司扩张策略与成果 - 茉莉奶白于5月16日-18日开启全国百店同开活动 覆盖68个城市的100家新店 开业三天总出杯数超46万杯 总销售额达千万元 新店三日店均销售额突破10万 [3] - 品牌自2021年深圳首店落地以来 已拓展至全国超1300家门店 覆盖193个城市 [3] - 采用分级市场策略 一线及新一线城市以标杆门店强化形象认知 二三线城市依托大数据优化选址模型 [3] 营销活动效果 - 百店同开活动通过预热宣传 爆发期转化和长尾期热度延续 有效提升门店曝光与销售 [4] - 线下打卡活动人气高涨 订单销量持续增长 [4] 行业发展趋势 - 规模化布局与数字化升级深度融合 形成协同发展的创新样本 [4] - 集中资源形成规模效应 引发市场关注并带来声量与销量双重爆发 [4]

新茶饮行业旺季表现 - 新茶饮消费迎来旺季 多个品牌加速扩张 [1] - 茉莉奶白5月16-18日全国百店同开 覆盖68个城市100家新店 [1] - 开业三天全国新店总出杯数超46万杯 总销售额达千万元 店均销售额突破10万元 [1] - 梧州岑溪商贸中心店单日卖出6000杯 克拉玛依汇嘉滨河广场店销售峰值达33万元 [1] - 新式茶饮市场持续扩容 整体规模保持稳定增长 [1] - 品牌通过供应链优化 产品创新和下沉市场布局挖掘增量空间 [1] - 夏季旺季成为品牌抢占市场份额 提升品牌势能的关键节点 [1] 茉莉奶白发展情况 - 自2021年深圳首店落地以来 已拓展至全国超1300家门店 覆盖193个城市 [1] - 深圳壹方城城市主题店面积80平方米 开业3天总销售额超20万元 [2] - 深圳中洲湾茶坊 广西南宁东盟盛天地店等主题店成为区域消费热点 [2] - 在二三线城市依托大数据分析优化选址模型 确保门店运营效率 [2] 茶百道市场表现 - 茶百道加速境外市场布局 澳门首家门店正式开业 [2] - 澳门首店选址官也街 开业首日排队时长超过1小时 [2] - 韩国首尔弘大店5月2-4日三天营业额近25万元 销售杯量近7000杯 [2] - "五一"期间"东方植物鲜养果茶""山茶碧螺春系列"等产品销售火爆 [3] - 整体销售额环比增幅50% 全国多家门店销量增幅超1700% [3] - 景区门店销量增幅达3000% [3] 行业整体数据 - "五一"假期新茶饮销量强劲增长 奈雪的茶部分门店订单量环比激增超300% [2] - 茉莉奶白全国1200多家门店累计销售超500万杯茶饮 单日最高业绩突破2100万元 [3] - 多家门店在5天假期中实现单店销量破万杯 [3] - 4月20日以来全国饮品类订单量稳居餐饮各品类第一 [3] - "果蔬饮品""抹茶饮品""鲜果冰茶"等茶饮搜索量周环比激增110% [3]

港股茶饮股表现 - 港股茶饮股午后走强，茶百道涨超9%，蜜雪集团涨近7%，奈雪的茶涨近2% [1] - 布鲁可、古茗、蜜雪集团被纳入恒生综合指数成份股，6月9日正式生效 [1] - 新茶饮品牌茶叶用量占中国茶叶总产量近10% [1] 行业地位与市场动态 - 全球食品饮料行业47家独角兽及未来独角兽企业中，中国企业占26家，新茶饮品牌是重要组成部分 [1] - 新茶饮行业正处于上升期，夏日消费旺季有望成为行业发展的新风口 [1] 夏日消费趋势 - 美团数据显示，4月20日以来全国饮品类订单量居餐饮各品类第一 [3] - "果蔬饮品"等夏季感茶饮搜索量周环比激增110% [3] - 4月中旬后茶饮消费起量，5月进入旺季，新品数量猛增 [3] - 最近一周上线新品团购的茶饮商家数量较上月同期增长近30% [3] - 低糖低卡果蔬类茶饮新品占比提升，云贵特色食材成新宠 [3] 品牌产品创新 - 瑞幸、喜茶、肯德基、奈雪的茶等头部品牌纷纷推出新品，部分新品上架即售罄 [3] - 甜啦啦夏季限定新品"西瓜爽爽桶"和"青梅爽爽桶"上市后，7天内突破100万杯 [4] - 青梅爽爽桶加入整颗青梅，契合消费者对新鲜健康饮品的需求 [4] 品牌策略与供应链 - 甜啦啦水果桶的成功是文化符号重构、产品主义回归与供应链升级共同作用的结果 [4] - 甜啦啦始终坚持高质平价，从水果选择、风味调配到包装设计精益求精 [4] - 甜啦啦建立了完善的采购、运输和储存体系，确保水果新鲜度和品质 [4] 行业未来展望 - 新茶饮夏日消费新风口体现在产品创新、品牌营销、消费场景拓展和消费需求多元化 [5] - 未来新茶饮品牌有望在产品创新、供应链优化和文化塑造等方面持续发力 [5]