行业与公司 * 行业涉及美国宏观经济、消费零售、就业市场、人工智能（AI）相关科技行业及全球贸易 [1][2][3] * 公司提及 Chipotle、麦当劳、亚马逊、Meta、X（前 Twitter）、LVMH、Target、沃尔玛 [2][3][9] 核心观点与论据 **美国经济面临滞胀与多重挑战** * 美国经济呈现滞胀现象，即高通胀伴随经济增长停滞 [3] * 经济面临三重叠加挑战：周期性下行、政府关门和 AI 技术冲击 [2] * 软硬数据均指向疲软，特别是就业和消费数据不佳 [1][2] * 密歇根大学11月份消费者信心指数降至50.3，为2020年6月以来最低水平 [3] **消费市场显著疲软与降级** * 瓦楞纸箱销量在三季度创十年新低，反映商品消费低迷 [1][2] * 由于关税担忧，圣诞备货采购高峰提前至7月，8月、9月回落，预示消费需求减弱 [1][2] * Chipotle和麦当劳财报显示，其主要消费者——年轻人和低收入群体——消费能力下降明显 [1][3] * 11月食品券（SNAP）金额减半，从每月85-90亿美元减少到40亿美元，影响了约1/8美国人口，预计消费增速额外下降约0.5% [1][4] * 消费者行为呈现K型分化：奢侈品消费强劲，但中低收入群体转向更便宜的折扣店购物 [9] **就业市场压力增大** * 8月U6失业率达8.1%，20-24岁年轻人失业率为9.2% [1][2] * 年轻人失业率高企，叠加学生贷款还款压力，消费能力受限 [1][2] * 初次申请失业救济金人数增加、职位空缺数减少，显示就业市场疲软 [3] * 科技公司为维持现金流进行大规模裁员，例如亚马逊计划裁员3万人，占其员工总数约1/10 [9] **政府关门的直接经济冲击** * 政府关门导致75万联邦雇员休假或无薪工作，240亿美元联邦支出暂停 [1][3] * 政府关门每周对GDP影响约0.1%，若持续，四季度GDP可能下降超2%（或两个百分点以上） [1][3] * 政府关门导致流动性紧缩，对股票和风险资产产生负面影响 [1][4] **AI投资导致经济K型分化与全球贸易格局改变** * 美国经济呈现明显的K型分化：AI相关投资（芯片、存储、电力设备）需求旺盛，但普通消费品需求疲软 [2][5][9] * 美国算力中心电力消耗占全美发电量6%，相当于加州用电量 [9] * AI投资改变全球贸易格局：中国、台湾省、韩国受益于AI相关产品出口增长，例如台湾省对美出口显卡增长138.2%，韩国半导体出口增长25.4% [2][7][8] * 与传统AI无关的制造业国家受冲击：越南和墨西哥对美出口走弱，越南连续三个月对美出口环比转负 [2][5][8] **美联储货币政策展望** * 美联储降息预期受鲍威尔讲话影响，从90%骤降至60% [4] * 鉴于财政支出减少、失业增加及服务业受损，美联储未来货币政策可能会更加宽松，市场普遍预期12月将有降息行动 [11] 其他重要内容 * 政府关门可能影响关键工作安全性，如航空调度员的工作状态 [3] * 算力中心大量用电推高了电价，使普通消费者承担更高生活成本 [9] * 高昂利率环境下，高负债企业面临融资困难，加剧债务市场担忧 [9] * K型分化拉大了社会贫富差距，可能引发潜在政治不稳定因素 [10]

国际奢侈品集团的中国战略重要性 - 多家公司高管表示中国市场已成为品牌战略的重要组成部分和创意源泉[1][9] - 开云集团CEO称中国市场兼具广度与深度，是全球最具活力的精品市场之一，也是集团发展的战略要地[6] - 泰佩思琦集团预计未来集团75%的增长将来自国际市场，中国是其中最大的市场[6] 高管中国行与本土洞察 - 开云集团CEO卢卡·德·梅奥将上任后首次中国之行定在进博会，并走访本土品牌闻献进行市场洞察[1] - LVMH集团董事长伯纳德·阿尔诺到访上海，视察门店并打卡老铺黄金和山下有松等本土品牌，释放加码中国信号[1] - 国际品牌高管开始频繁探店本土品牌，以了解其受欢迎原因并建立对中国市场的清醒认知[7] 本土化合作与投资举措 - 开云集团携手上海时装周启动“开云CRAFT创意驻留计划”，支持中国设计师提升品牌建设与商业运营能力[4][6] - 蔻驰品牌计划未来三至五年在中国开出80到100家新店[6] - 宝格丽及LVMH钟表部门CEO表示2026年中国仍是优先重点，并在逐年加大投入[3] 中国市场业绩表现 - 泰佩思琦2026财年第一季度总营收同比增长13%至17.05亿美元，创集团历史最高单季收入[6] - 泰佩思琦大中华区营收同比增长19%[6] - 尽管2025年上半年各大奢侈品集团营收和净利润普遍下滑，但品牌仍视中国为重要增长市场[3] 本土创新对全球市场的反哺 - 露露乐蒙将中国门店大空间、多功能、重细节的设计应用于米兰新设门店[9] - 中国丰富的数字化平台对产品营销模式的创新，已被全球各个市场研究借鉴[9] - LVMH集团大中华区总裁认为时尚市场不能固化，需不断破圈，并认可本土品牌如泡泡玛特、老铺黄金的市场影响力[7] 行业竞争与市场演变 - 山下有松、裘真、个乐等新兴本土品牌对蔻驰、迈克高仕等传统品牌形成冲击[9] - 国际品牌视更多本土品牌涌现为积极信号，相信中国轻奢市场会继续扩大，并促进自身增长[9] - 行业进入存量市场竞争，品牌致力于与中国消费者实现紧密连接与共鸣[3]

参展概况 - 公司于2025年11月5日至10日再次参加中国国际进口博览会，重申其对传承、艺术美学与社会责任的承诺 [1] 艺术呈现 - 展区内陈列艺术家乔尔·安德里亚诺马里索亚创作的大型装置艺术品"LES SAISONS IMAGINAIRES"，该作品使用品牌往季真丝丝巾构筑层叠的视觉景观 [1] - 在LVMH迷你博物馆中呈现两款代表作品：一款为中国艺术家鞠婷演绎的经典LADY DIOR手袋，专为2025年度"DIOR LADY ART10"艺术家限量合作系列打造；另一款为美国艺术家朱迪·芝加哥为迪奥小姐香水创作的香氛收藏箱 [3] 可持续产品与创新 - 展区中央展示多款以可持续理念设计的男装与女装成衣系列，产品选用经认证的可持续面料，遵循严格的环境与社会标准 [1] - 呈现迪奥美妆的可持续创新成果，包括迪奥魅惑唇膏系列、迪奥旷野系列、迪奥花秘系列的可替换装设计，通过可重复使用的瓶身与补充装系统减少包装废弃物 [1] - 将工坊的面料余料与升级再造材质手工制作成小狗、蜜蜂、松鼠等野生小动物造型，展现创意循环 [2] 可持续发展战略 - 通过一系列影像展示公司在生物多样性与自然资源保护、减缓气候影响、创意循环以及员工与合作伙伴共同承诺等多个维度的可持续发展战略 [2] 品牌体验与法式生活艺术 - 在LVMH路威酩轩展馆中庭设置DIORIVIERA系列主题区域，以繁茂植被、竹子与藤编动物营造法式生活艺术氛围 [2]

就业市场结构性分化 - 高端岗位竞争激烈，硕士学历成为门槛，普通高端岗位有上千人竞争 [3] - 制造业、服务业等基础岗位面临招工难，例如深圳电子厂月薪8000元仍招不到普工 [3] - 矛盾根源在于教育培养与产业需求错配，高端人才供应过剩而基础工种人员短缺 [3] 房地产市场严重分化 - 上海千万级别豪宅成交量同比增长15%，而刚需住房成交量同比下降22% [3] - 深圳二手房均价从峰值每平方米83,000元下降至65,000元，但普通购房者仍感价格过高 [3] - 房屋总量过剩、购房行为趋于理性及经济压力增大，导致房地产黄金时代结束 [3] 消费行为呈现两极趋势 - 上海奢侈品销售额同比下降8%，而单价100元以下的快消品销量增长25% [5] - 居民储蓄率上升至38%，上海和深圳家庭平均每月储蓄额增加2000元 [5] - 消费者在应对未来不确定性的储蓄需求与维持生活品质的意愿间存在矛盾心态 [5] 人才流动出现逆虹吸现象 - 深圳回流至二线城市求职的人员数量增加45%，上海应届生留存率跌破60% [7] - 高房价、快节奏生活及工作压力是人才离开一线城市的主因 [7] - 杭州、成都等二线城市通过购房补贴和创业扶持政策成功吸引人才流入 [7]

公司对中国市场的战略定位 - 公司始终视中国为至关重要的战略市场，对未来发展充满信心并将持续加大投入 [1] - 公司明确表示不会减少对中国市场的投资，并对中国消费市场的长期潜力保持坚定信心 [1] - 公司认为中国消费市场充满韧性，消费者日益成熟、要求更高且乐于接受美好新事物 [1] 公司在中国的具体发展举措 - 公司通过深化文化合作、推动可持续发展、拥抱科技创新以及培育本土人才与中国高质量发展同频共振 [1] - 公司不断创新以把握消费新趋势，如推出"路易号"沉浸式空间、限量合作款以及新款香水等 [1] - 公司在中国推进名为"SHOW ME"的工艺传承项目，旨在寻找并培训年轻人以传承濒临失传的传统手工艺 [2] 公司的可持续发展战略 - 公司正稳步推进"LIFE 360"环境战略，致力于实现2026年阶段性目标及联合国2030年可持续发展议程 [1] - 具体环保举措包括全面淘汰一次性塑料、降低碳排放与资源消耗、优化物流以减少碳足迹等 [1] - 公司早在1992年便于路易威登北京首店设立时成立了环境部门，彰显其环保承诺的历史延续性 [1] 公司的核心战略与本土化融合 - 公司秉持"法国制造"的核心，即可持续、高质量、消费者安全保护与创新，并在传承法国文化遗产基础上注入科技创新动力 [2] - 公司在中国的本土人才培养项目为行业培养急需的工匠人才，保障供应链的可持续性 [2] - 公司的本土人才培养举措与国家重视职业技能人才培养、弘扬工匠精神的政策导向高度契合，体现扎根中国长期发展的决心 [2]

公司战略与本土化举措 - 公司采取“先学习，后服务”的态度，通过在东华大学设立Coach设计中心向中国年轻设计师取经，并在进博会首次推出子品牌Coachtopia可持续系列以响应中国Z世代对环保的期待[1] - 公司本土化策略包括与大白兔等国民IP跨界合作，深入二三线城市理解消费需求，并将中国市场的数字化创新反哺全球业务[1] - 公司将中国视为灵感与创新的源泉，从中国消费者身上学到的内容会反馈给全球设计团队，形成双向赋能[6] 中国市场定位的演变 - 公司认为中国不仅是巨大的增长空间，也是灵感与创新的源泉，这两个维度对公司来说同等关键和重要[6] - 公司在中国市场的布局已超越简单销售网络扩张，覆盖供应链管理、数字化创新和品牌建设，并为全球战略提供关键支撑[6] - 公司参加进博会体现对中国长期发展的信心，角色从“卖产品”转向“学经验”，从“开店铺”转向“建中心”[6] 行业趋势与消费者洞察 - 中国消费者正在重新定义奢侈品，更看重个性化表达、文化认同和可持续发展，而非简单的品牌标识[1] - 国际品牌进入中国的新逻辑是放下身段比品牌光环更重要，本土化创新比全球统一产品更有效，双向学习比单向输出更可持续[2] 政策环境与投资信心 - 公司对中国推动消费增长、促进中等收入群体扩大的政策导向印象深刻，认为中国是极具吸引力的增长市场[3] - 公司特别强调对中国投资环境的认可，包括贸易友好政策、优化营商环境、扩大市场准入和保护知识产权等举措，这些让公司对持续投资充满信心[7]

参展概况与战略定位 - 公司携旗下全品牌亮相第八届中国国际进口博览会，展馆主题为“创意传世”，体现对卓越品质、可持续发展及文化传承的承诺 [2] - 公司首席执行官表示借助进博会平台展示品牌精湛匠艺，与中国消费者对话，并携手本土伙伴融入中国创新热土，共拓发展机遇 [2] 展馆设计与可持续实践 - 展陈设计由国际知名建筑设计事务所Gensler操刀，以自然意象为创意源点，采用弧形展墙和开放式展台 [4] - 约50%的展台搭建材料复用自上届进博会的模块，包括墙体、桌面及标志等元素，通过循环再生材料运用与建材重复使用践行可持续发展理念 [4][5] - 展馆展示数字化前沿应用，来访者可通过“AR签字时刻”和“AR寻宝地图”在虚实相交的数字展馆中探索展品 [5] 品牌展品与互动体验 - 核心品牌Gucci古驰带来1950年代至1990年代的典藏丝巾珍品，并特邀艺术家开展涂绘工作坊及灵感分享 [8] - 巴黎世家展出五套源自夏季26系列的造型，为时装周发布秀后首次展出，也是品牌创意总监任职后设计的首个系列 [8] - 麦昆的定制礼服作品在2024年Met Gala亮相后，于本届进博会全球首次展出 [8] - 开云美妆部分，巴黎世家全新香氛系列迎来亚洲（亚太地区）首发，葆蝶家香水系列首次登陆进博会 [8] 战略合作与人才扶持 - 公司与上海时装周签署战略合作备忘录，启动“开云CRAFT创意驻留计划”，旨在发掘中国新锐创意人才 [9] - 该计划将由国际评审团携手上海时装周遴选，为中国设计师打造融合工艺、设计与商业洞察的行业赋能平台，提升其品牌建设与商业运营能力 [9] - 公司首席执行官认为中国是全球最具活力的创新策源地之一，其创造力与发展速度与公司愿景契合 [9] 可持续零售合作伙伴关系 - 公司与华润万象生活签署战略合作备忘录，建立合作伙伴关系 [11] - 合作内容包括“可持续发展战略合作计划”、零碳店铺试点以及可持续生活方式倡导与服务，旨在提升公司在中国大陆购物中心门店的可持续实践 [11]

消费哲学转变：质价比崛起 - 当前消费主力军转向追求极致的质价比，即花小钱获得同等或更高价值的消费智慧，这是对无效溢价和品牌收割的主动反抗 [3][5] - 消费行为从过去的比“富”转变为如今的比“穷”，消费者偏好从“舍不得花钱”升级为“精准花钱”的理性模式 [5] - 质价比的崛起被视为对过去几十年品牌神话与标签裹挟的集体祛魅，促使消费回归真实需求 [21] 质价比消费案例：食品饮料行业 - 蜜雪冰城以颠覆性定价策略进入啤酒赛道，推出“5.9元喝精酿”活动，打破精酿啤酒高价壁垒，市场接受度和满意度极高 [4] - 蜜雪冰城通过严控供应链和满足日常饮用需求，在奶茶行业快速扩张至53000家门店，成为行业顶流 [6] - 瑞幸咖啡以亲民价格和一定产品力改变中国消费者饮用咖啡习惯，并对星巴克市场份额形成冲击 [8] - 拼好饭凭借“低价不低质”的体验获得超过2.7亿用户，证明低价外卖模式的市场可行性 [9] 质价比消费案例：零售与服务行业 - 胖东来通过将服务体验做到天花板级别提升商品附加价值，实现更高维度的质价比，其服务涵盖免费服务、退货制度及全方位客户接触 [10] - 胖东来的模式提升了消费者整体获得的价值感，是商业效率围绕极致性价比的胜利 [10] 传统高溢价品牌面临挑战 - 部分奢侈品牌在华销售额显著下滑，LVMH下滑16%，Gucci大幅下降25%，Saint Laurent减少13%，开云集团其他品牌下滑16%，大量门店迎来闭店潮 [12] - 高质价比正逐步取代高品牌性，成为消费者购物决策的第一要素，务实的消费哲学成为主流 [12] 精神消费与情价比崛起 - Z世代在基本生活需求被质价比满足后，愿意为情绪价值付费，包括快乐、治愈和陪伴感 [13] - 社交产品Soul、潮玩Labubu、乙游“电子老公”等成为情感投射载体，满足消费者对自主、治愈、稳定的情绪诉求 [13] - 消费被当作工具而非目的，通过质比为物质世界做减法，再利用情价为精神世界做加法 [15] 酒饮消费趋势变化 - 传统白酒所承载的社交负重被轻负担、低门槛的新酒饮取代，如RIO、梅见青梅酒、恩施玉露精酿等 [16] - 双节期间梅见青梅酒成为家宴用酒选择，线上话题“月亮圆了该回家了”引发广泛讨论和各地文旅部门参与 [16] - 茶啤等精酿啤酒增速领跑风味创新品类，据天猫数据2025年上半年其同比增速显著高于啤酒大盘 [16] 情价比的终极形态与全球样本 - 当物质需求被充分满足，消费的终极形态转向身份建构与情绪满足的游戏 [18][19] - 中东地区消费动机以情绪回报为核心，社交产品卖点是“排他性的精英圈层”，奢侈品消费追求“家族荣耀的世代传承” [19] - 情价比的崛起标志人们开始对内在世界进行系统性投资，人类对精神世界的追求永不停息 [22]

展会活动与科技展示 - 第八届中国国际进口博览会于11月6日在上海国家会展中心举行 [1][2][4][5][6] - 中国中车展出其自主研发的动车组模型 [2] - 美敦力展出脉冲射频双能量及高精密度标测三合一全功能导管产品 该产品为中国首展 [6] 消费品与零售趋势 - 抖音电商全球购邀请25位带货达人在进博会现场直播 介绍全球优质商品以助力消费结构升级 [4] - 消费品展区设有工艺品展台供观众参观 [4] - 卡地亚展区的作品吸引观众驻足观看 [5] 医疗健康与制药进展 - 诺华公司展出其刚在中国市场获批上市的放射配体疗法药物派威妥 该药物为中国首展 [5]

市场表现 - 富时100指数在历史高点附近持稳 [1] - 该指数较4月低点大幅跃升29% [1] 关键事件 - 英国央行公布利率决议 [1] - 多家重要公司发布财务业绩 包括BT、National Grid和AstraZeneca [1]