报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱远月估值受压制，10月山东、河北等地新增检修供应压力不大，需求端山东预期去库，短期难大跌，但长期受氧化铝减产预期压制[5] - PVC趋势偏弱，高产量、高库存结构难改，出口有政策扰动，增速或放缓[7] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格及价差 - 山东32碱最便宜可交割品价格约2500元/吨，烧碱01基差和11 - 1月差走强[12][16] - 2025年1 - 8月烧碱累计出口268万吨，同比增47.3%，预计全年出口超400万吨，出口利润扩张，但湿法镍发展或对烧碱有替代[21] - 山东 - 广东区域套利空间上升，片碱 - 液碱价差高位，50碱 - 32碱价差低于蒸发成本压制现货反弹[24][29] 烧碱供应 - 中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率81.4%，环比降2.6%，全国厂库库存40.33万吨，环比降4.25%，同比升13.83%[36][40] - 关注10月山东和河北检修，11月后减少，2025年烧碱产能投产或不及预期，年底关注河北临港20万吨产能[41][44] - 10月山东大工业电价上调抬升成本，液氯反弹使成本下滑，耗氯下游环氧丙烷等开工和利润下滑[46][50][54] 烧碱需求 - 氧化铝开工高位，库存上升，利润下滑，年底投产带动刚需和囤货上升，广西未来2 - 3个月烧碱缺口或达14万干吨[67][74] - 纸浆行业产能扩张，需求旺季但终端利润压缩，成品纸开工稳定，粘胶短纤开工下滑，印染开工回升，水处理开工稳定，三元前驱体产量上升[75][85][89] PVC价格及价差 - PVC基差震荡走强，1 - 5月差震荡偏弱[95] PVC供需 - PVC开工环比下滑，2025年有220万吨产能投放，西北一体化装置利润低位，冬季检修淡季，利润对供应影响弱化[99][104][108] - PVC生产企业和社会库存去库，地产终端需求未回暖，下游开工整体环比上升，1 - 8月出口累计257.5万吨，后期或受印度反倾销政策干扰，仓单持续高位[110][115][129]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC盘面震荡下跌后或随宏观情绪反弹，供需延续弱势，需关注后续政策及会议影响；烧碱32%碱现货价格涨跌均现，需关注下游补库囤货节奏以及广西氧化铝投产节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4694元/吨（+17），华东基差-94元/吨（-17），华南基差-34元/吨（-17） [1] - 现货价格：华东电石法报价4600元/吨（+0），华南电石法报价4660元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格690元/吨（+0），电石价格2830元/吨（+0），电石利润-12元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-622元/吨（+153），PVC乙烯法生产毛利-538元/吨（+20），PVC出口利润4.4美元/吨（-2.4） [1] - 库存与开工：厂内库存38.4万吨（+8.4），社会库存55.7万吨（+1.9），电石法开工率74.73%（-7.03%），乙烯法开工率76.10%（-2.44%），开工率75.14%（-5.66%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量58.3万吨（-19.3） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2453元/吨（+15），山东32%液碱基差141元/吨（-15） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价830元/吨（+0），山东50%液碱报价1290元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1603元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）939.5元/吨（+39.2），山东氯碱综合利润（1吨PVC）237.53元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1241.75元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存40.33万吨（-1.79），片碱工厂库存2.45万吨（+0.34），开工率81.40%（-2.90%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率86.32%（+0.14%），印染华东开工率66.76%（+0.13%），粘胶短纤开工率88.61%（-1.02%） [2] 市场分析 PVC - 供应端10月秋检企业多本周供应量缩减，新投产能逐步量产，供应仍充裕；企业积极预售，下游点价增加，本周前半周成交较好；社会库存现拐点但绝对值仍高；出口8月出口28万吨，订单上周环比走弱但国内以价换量仍有韧性，后续制品出口或受印度政策影响；供需延续弱势，期货仓单高位，盘面套保压力大，但需关注相关政策及会议影响 [3] 烧碱 - 32%碱现货价格涨跌均现；供应端新投产能已满产，本周检修企业增加产量小幅下降；需求端山东氧化铝订单稳定，河北氧化铝厂采购带动价格企稳，非铝端开工回升采购情绪好转；山东去库江苏累库，关注广西氧化铝厂投产及需求采购情况；山东10月电价上调，氯碱利润偏低，成本支撑仍存 [3] 策略 PVC - 单边观望，跨期V01 - 05逢高反套，跨品种无 [4] 烧碱 - 单边观望，跨期关注下游采购及广西氧化铝投产进度SH01 - 05逢低正套，跨品种无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇 - 需聚焦海外装置运行稳定性、制裁船只通关效率及实际到港表现，供需博弈下价格或延续震荡格局，后续可重点关注港口去库节奏与海外限气预期的落地效果 [1] 聚烯烃 - 聚烯烃节后库存压力依然显著，供需结构宽松，01合约上方空间受限，需关注美国货成交和取消情况、装置重启节奏 [5] 烧碱 - 中长线烧碱存需求支撑，但短期缺乏支撑趋于弱势，前期建议可偏空对待，今日盘面企稳，商品整体情绪回升，可空单暂时止盈离场 [8] PVC - PVC短期仍有累库压力，累库速度有所放缓，外部宏观环境预期欠佳或影响盘面走势，需求端旺季不旺，整体上游持货意愿下降，受益于出口缓解一定过剩压力，预计短期盘面继续承压，关注下游需求表现 [8] 对二甲苯 - 四季度PX供需预期整体偏弱，短期驱动有限，低位震荡为主，策略上暂观望，关注反弹做空机会，月差反套为主 [9] PTA - 短期PTA驱动有限，低位震荡为主，策略上TA暂观望，关注4500附近支撑，TA1 - 5滚动反套对待 [9] 乙二醇 - 10月乙二醇预计累库，远月供需结构偏弱，使得乙二醇偏弱运行，策略上逢高做空EG01，虚值看涨期权EG2601 - C - 4350卖方持有，EG1 - 5逢高反套 [9] 短纤 - 短期短纤绝对价格仍承压，低库存下短纤较原料相对坚挺，策略上单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，低位做扩为主，但驱动有限 [9] 瓶片 - 瓶片大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动为主，成本端偏弱，短期瓶片加工费好转，策略上PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [9] 纯苯 - 10月纯苯总体供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱，关注油价走势及地缘局势对市场情绪的影响，策略上BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡 [10] 苯乙烯 - 苯乙烯供需预期偏宽松，短期价格仍承压，策略上EB11价格反弹偏空对待 [10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 价格及价差：MA2601收盘价2319，涨0.91%；MA2605收盘价2325，涨0.61%；太仓基差 - 30，跌2900%；内蒙北线现货2065元/吨，持平；河南洛阳现货2168，跌0.69%；港口太仓现货2295，跌0.65% [1] - 库存：甲醇企业库存36.09%，涨6.33%；甲醇港口库存149.1万吨，跌3.36%；甲醇社会库存185.2%，跌1.61% [1] - 上下游开工率：国内企业开工率76.55%，跌1.86%；海外企业开工率72.1%。涨5.33%；西北企业产销率104%，涨3.99%；外采MTO装置开工率86.28%，涨4.63%；甲醛开工率29.2%，跌3.05%；醋酸开工率73.8%，跌13.22%；MTBE开工率65.8%，跌0.57% [1] 聚烯烃 - 价格及价差：L2601收盘价6929，涨0.27%；PP2601收盘价6618，涨0.35%；L2509 - 2601价差75，跌13.79%；PP2509 - 2601价差73，跌5.19%；华东PP拉丝现货6490，涨0.15%；华北LLDPE膜料现货6880，持平 [5] - 库存：PE企业库存48.9万吨，涨27.67%；PE社会库存54.6%，涨4.02%；PP企业库存68.1万吨，涨30.96%；PP贸易商库存26.1%，涨39.48% [5] - 上下游开工率：PE装置开工率81.8%，跌2.61%；PP装置开工率78.2%，涨0.6%；PP粉料开工率39.3%，涨5.4%；下游加权开工率涨0.2% [5] 烧碱和PVC - 价格及价差：山东32%液碱折自价2593.8，持平；华东电石法PVC市场价4580，持平；SH2601收盘价2438，涨0.4%；V2601收盘价4677，跌0.3% [8] - 海外报价及出口利润：烧碱FOB华东港口400美元/吨，持平，出口利润164.1元/吨，跌0.4%；PVC CFR东南亚650美元/吨，持平，出口利润102.9元/吨，涨105% [8] - 供给：烧碱行业开工率88%，涨2.4%；PVC总开工率80.8%，涨6.2%；外采电石法PVC利润 - 946元/吨，跌5.6% [8] - 需求：氧化铝行业开工率83.4%，跌0.3%；隆众样本建材开工率32.8%，跌18.8%；隆众样本PVC预售量58.3万吨，跌23.2% [8] - 库存：液碱华东厂库库存19.7，涨0.3%；PVC上游厂库库存38.4万吨，涨20.5%；PVC总社会库存55.7，涨4.2% [8] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格6480，跌0.6%；聚酯切片价格5500，持平；POY150/48现金流139，跌32.8% [9] - PX相关价格及价差：CFR中国PX787美元/吨，跌0.1%；PX基差(11)51，跌73%；PX - 原油价差431美元/吨，跌1.4% [9] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格4355，涨0.7%；TA期货2601收盘价4456，涨0.8%；PTA基差(01) - 101，跌4.1% [9] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格4120，涨0.1%；EG期货2601收盘价4089，涨0.8%；MEG基差(01)31，跌45.6% [9] - 开工率变化：亚洲PX开工率79.9%，涨2.4%；PTA开工率74.4%，跌2.4%；MEG综合开工率75.1%，涨2% [9] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油(12月)61.06美元/桶，跌1.4%；CFR中国纯苯788美元/吨，涨0.6%；纯苯 - 石脑油价差139，涨5% [10] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货6600，涨0.9%；EB期货2511收盘价6600，涨0.9%；EB现金流(非一体化) - 299元/吨，涨11% [10] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流 - 613元/吨，跌7%；己内酰胺现金流(单产品) - 1890元/吨，跌1.6%；苯胶现金流686元/吨，跌2.6% [10] - 库存：纯苯江苏港口库存9.00万吨，跌1.1%；苯乙烯江苏港口库存19.65万吨，跌2.7% [10] - 产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率80.1%，涨1.4%；国内纯苯开工率75.5%，跌4.8%；苯乙烯开工率71.9%，跌1.7% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 山东地区现货压力阶段性缓解，氧化铝新产能将开始烧碱招标，成本端10月山东网电价格上涨使烧碱成本支撑较强，市场短期不宜追空，但烧碱估值高度受氧化铝减产预期压制，未来关注预期被证实或证伪带来的行情，长期而言氧化铝减产会导致产业链负反馈 [2] - 烧碱反弹高度有限，其投产预期和减产预期对烧碱影响基本抵消，冬季囤货带来的供需缺口有限 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 截至2025年10月16日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.33万吨（湿吨），环比下调4.25%，同比上调13.83% [1] 市场状况分析 - 10月山东、河北等地有新增检修，烧碱供应压力不大，河北氧化铝厂集中采购，山东地区预期继续去库，短期现货偏强 [2] - 氧化铝高产量、高库存使利润压缩，新增产能备货需求和减产预期对烧碱影响基本抵消，冬季囤货供需缺口有限，烧碱反弹高度有限 [2] - 山东地区现货压力缓解，氧化铝新产能招标，成本端10月山东网电价格上涨，市场短期不宜追空，但估值受氧化铝减产预期压制，长期氧化铝减产会导致产业链负反馈 [2] 趋势强度 - 烧碱趋势强度为0，趋势强度取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3][4]

有色板块市场表现与驱动因素 - 2025年初至10月10日，申万有色板块涨幅达75%，领跑所有31个一级子行业 [1] - 板块表现亮眼主要受各子板块商品价格强劲推动，背后核心因素是美联储降息影响 [6] - 美联储于2025年9月降息25个基点，且市场预期后续将进一步降息，有利于有色商品价格上涨 [6] 有色板块后续投资空间与关注领域 - 基于美联储后续可能进一步降息的预期，有色板块仍存在投资空间，价格有上行可能 [6] - 贵金属和工业金属对全球利率环境敏感，未来价格仍存在上行潜力 [6] - 投资逻辑分为两阶段：第一阶段股票价格可能领先于商品价格上涨；第二阶段需商品价格超预期上涨才能推动股票第二波机会 [10] 港股与A股有色板块比较 - 港股有色板块与A股本质无太大区别，均通过基本面定价，但所处市场和投资者类别不同 [8] - 从估值角度看，现阶段港股有色板块整体比A股更为便宜 [8] 其他周期板块投资机会 - 除有色板块外，交运板块中的航空和油运、化工板块中的农药和氯碱、建材板块中的玻纤和水泥等行业可能迎来周期低点 [10] - 航空板块供给端因飞机交付周期慢而逻辑较好；需求端票价处于历史低位，随宏观经济改善有望提升；板块市值接近重置成本，配置相对安全；OPEC增产导致油价进入下行通道，航空成本下降且盈利有望改善 [11] - 航空板块盈利和估值均处于较低水平，性价比较高 [12] - 生物航煤板块因欧盟规定飞往欧洲的飞机需添加一定比例生物航煤减碳，需求确定性增长且增速较快；北美和东南亚未来可能逐步添加；国内企业开始布局，随着产能释放公司盈利将明显改善 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC盘面回归基本面震荡下跌，供应端虽10月秋检企业多预计供应量缩减，但新投产能逐步量产供应仍充裕，下游点价增加现货成交有好转但高价不畅，社会库存累积，出口有韧性但受印度政策影响，供需延续弱势，期货仓单高位套保压力大，需关注反内卷政策及10月国内政治局会议影响 [3] - 32%碱现货价格涨跌均现，山东部分企业推迟检修下游接货情绪减缓部分报价下降，供应端新投产能已满产本周检修企业增加预计产量小幅下降，需求端山东氧化铝订单稳定河北氧化铝厂采购带动价格企稳，非铝端开工回升采购情绪好转，本周山东烧碱去库江苏累库，需关注下游补库囤货节奏及广西氧化铝投产节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4677元/吨（-15），华东基差-77元/吨（+15），华南基差-17元/吨（+15） [1] - 现货价格：华东电石法报价4600元/吨（+0），华南电石法报价4660元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格690元/吨（+0），电石价格2830元/吨（+0），电石利润-12元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-622元/吨（+153），PVC乙烯法生产毛利-538元/吨（+20），PVC出口利润6.8美元/吨（-12.5） [1] - 库存与开工：厂内库存38.4万吨（+8.4），社会库存55.7万吨（+1.9），电石法开工率81.76%（+1.75%），乙烯法开工率78.54%（+1.33%），开工率80.80%（+1.63%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量58.3万吨（-19.3） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2438元/吨（+10），山东32%液碱基差156元/吨（-10） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价830元/吨（+0），山东50%液碱报价1290元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1603元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）900.3元/吨（+80.8），山东氯碱综合利润（1吨PVC）237.53元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1241.75元/吨（-20.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存42.12万吨（+3.00），片碱工厂库存2.11万吨（+0.10），开工率84.30%（-0.80%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率86.32%（+0.14%），印染华东开工率66.63%（+0.00%），粘胶短纤开工率89.63%（-0.30%） [2] 市场分析 PVC - 供应端10月秋检企业多预计供应量缩减，但新投产能逐步量产供应仍充裕，企业积极预售，下游点价增加现货成交有好转但高价不畅，社会库存累积，出口有韧性但受印度政策影响，供需延续弱势，期货仓单高位套保压力大，需关注反内卷政策及10月国内政治局会议影响 [3] 烧碱 - 32%碱现货价格涨跌均现，山东部分企业推迟检修下游接货情绪减缓部分报价下降，供应端新投产能已满产本周检修企业增加预计产量小幅下降，需求端山东氧化铝订单稳定河北氧化铝厂采购带动价格企稳，非铝端开工回升采购情绪好转，本周山东烧碱去库江苏累库，需关注下游补库囤货节奏及广西氧化铝投产节奏 [3] 策略 PVC - 单边：谨慎偏空，关注宏观情绪影响 [4] - 跨期：V01 - 05逢高反套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：观望 [5] - 跨期：关注下游采购及广西氧化铝投产进度SH01 - 05逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 节后库存压力显著，供应端PE开工回升、计划检修少、国产量增长，海外年底清库冲击，中长期供应压力大；PP因丙烷和原油下跌估值修复，需关注装置重启节奏。10月新装置投产压力大，需求缺乏亮点，供需结构宽松，01合约上方空间受限 [2] 甲醇产业 - 01合约在现实压力和未来预期间摇摆，供应端内地部分装置有复产预期但库存结构健康支撑价格，需求端传统下游进入淡季、聚烯烃新装置投产预期压制MTO需求，港口高库存与弱基差，10月中旬关注海外限气带来的供应缩减预期 [5] PVC和烧碱产业 - 烧碱现货成交尚可但报价稳中有降，下游氧化铝需求一般致价格承压，国内电解铝运行产能变动有限，供需错配预计国内现货价格延续偏弱，四季度氧化铝或集中备货，中长线有需求支撑但短期缺乏支撑趋于弱势，可偏空对待 [7] - PVC生产企业检修增加，供应压力缓解，内外贸出口节后恢复，但行业短期仍有累库压力，外部宏观环境欠佳影响盘面，需求旺季不旺，整体上游持货意愿下降，受益于出口缓解过剩压力，预计短期盘面承压 [7] 聚酯产业链 - PX负荷维持高位，需求端PTA加工费低部分装置有检修预期但也有新装置投产预期，聚酯负荷短期维持，供需偏弱基差修复驱动有限，短期PTA或震荡偏弱 [8] - 乙二醇10月预计累库，远月供需结构偏弱，11 - 12月累库幅度高，偏弱运行 [8] - 短纤供需预期偏弱，供应维持高位，需求端节后库存压力不大，但受关税影响终端需求预期偏弱，绝对价格承压但低库存下较原料相对坚挺 [8] - 瓶片四季度是需求淡季，需求端支撑不足，大概率进入季节性累库通道，跟随成本端波动，短期加工费好转 [8] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯近期供应维持偏高水平，需求端下游开工率回升但多数品种亏损、部分产品二级下游库存高、部分下游装置减产，10月总体供需预期偏宽松，价格驱动偏弱 [9] - 苯乙烯有新装置投产和前期停车装置复产，供应有增加预期，虽有装置停车检修但难抵消新增及复产压力，预计供应维持高位，季节性旺季刚需支撑仍存，需求端支撑有限，供需预期偏宽松，价格承压 [9] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价方面，L2601收盘价6910元/吨，较前一日跌8元/吨，跌幅0.12%；PP2601收盘价6601元/吨，较前一日跌7元/吨，跌幅0.11%等 [2] - 现货价格方面，华东PP拉丝现货6480元/吨，较前一日跌90元/吨，跌幅1.37%；华北LDPE膜料现货6880元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.15%等 [2] - 开工率方面，PE装置开工率83.9%，较前值涨1.85个百分点，涨幅2.26%；PP装置开工率77.7%，较前值涨1.14个百分点，涨幅1.5%等 [2] - 库存方面，PE企业库存48.9万吨，较前值涨10.59万吨，涨幅27.67%；PP企业库存68.1万吨，较前值涨16.11万吨，涨幅30.96%等 [2] 甲醇产业 - 期货收盘价方面，MA2601收盘价2298元/吨，较前一日涨24元/吨，涨幅1.06%；MA2605收盘价2311元/吨，较前一日涨11元/吨，涨幅0.48% [5] - 现货价格方面，内蒙北线现货2065元/吨，较前一日跌17.5元/吨，跌幅0.84%；港口太仓现货2310元/吨，较前一日涨25元/吨，涨幅1.09% [5] - 开工率方面，上海 - 国内企业开工率78%，较前值涨0.78个百分点，涨幅1.01%；海外企业开工率72.1%，较前值涨3.65个百分点，涨幅5.33%等 [5] - 库存方面，甲醇企业库存36.09万吨，较前值涨2.15万吨，涨幅6.33%；甲醇港口库存149.1万吨，较前值降5.19万吨，跌幅3.36% [5] PVC和烧碱产业 - 价格方面，山东32%液碱折百价2593.8元/吨，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4580元/吨，较前一日持平 [7] - 开工率方面，PVC开工率76.1%，出口节后逐渐恢复，外采电石法PVC利润 - 946元/吨，较前值降50元/吨，跌幅5.6% [7] - 库存方面，PVC上游厂库库存38.4万吨，较前值涨6.5万吨，涨幅20.5%；PVC总社会库存55.7万吨，较前值涨2.2万吨，涨幅4.2% [7] 聚酯产业链 - 上游价格方面，布伦特原油（12月）61.91美元/桶，较前一日跌0.48美元/桶，跌幅0.8%；CFR日本石脑油553美元/吨，较前一日跌4美元/吨，跌幅0.7% [8] - 下游产品价格方面，FDY150/96价格6670元/吨，较前一日跌40元/吨，跌幅0.6%；聚酯切片价格5500元/吨，较前一日跌50元/吨，跌幅0.9% [8] - 开工率方面，中国PX开工率87.4%，较前值涨0.7个百分点，涨幅0.8%；PTA开工率74.4%，较前值降2.4个百分点，跌幅3.1% [8] - 库存方面，MEG港口库存54.1万吨，较前值涨3.4万吨，涨幅6.7%；MEG到港预期10.2万吨，较前值涨2.2万吨，涨幅27.5% [8] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差方面，布伦特原油（12月）61.91美元/桶，较前一日跌0.48美元/桶，跌幅0.8%；CFR中国纯苯755美元/吨，较前一日持平 [9] - 苯乙烯相关价格及价差方面，苯乙烯华东现货6540元/吨，较前一日持平；EB期货2511收盘价6540元/吨，较前一日跌4元/吨，跌幅0.1% [9] - 库存方面，纯苯江苏港口库存9.00万吨，较前值降0.10万吨，跌幅1.1%；苯乙烯江苏港口库存19.65万吨，较前值降0.54万吨，跌幅2.7% [9] - 开工率方面，亚洲纯苯开工率80.1%，较前值涨1.1个百分点，涨幅1.4%；国内纯苯开工率79.3%，较前值涨0.6个百分点，涨幅0.7% [9]

文章核心观点 - 乌达区两家企业入选2025年度国家卓越级智能工厂名单，标志着该区域产业向高端化、智能化加速迈进 [1] - 乌达区通过系统性政策支持和资源整合，推动企业实现从“跟跑”到“领跑”的智能制造阶梯式突破 [5][6][9] 智能工厂建设成就 - 内蒙古兴发科技氯碱绿色循环智能工厂项目实现“无人巡检、无人操作、无人记录”的“三无”运营，为国内氯碱行业首个 [3][5] - 工厂采用智能巡检机器人搭载12项传感设备，关键指标实时监测精度达±0.2，实现黑屏运行和全线生产由数名员工管控 [3] - 乌达区在智能制造领域取得系列突破：2023年实现乌海市国家级智能制造示范工厂零突破，2024年自治区级数字化转型标杆企业占乌海市80%，2025年自治区先进级智能工厂占乌海市超50% [6] 政策支持与资源投入 - 乌达区设立“科技兴蒙”专项资金，从2022年1000万元按每年23%递增至2025年1861万元，2022至2024年已投入3743万元 [9] - 专项资金撬动企业投资31个项目达8.9亿元，形成覆盖人才引育、研发投入、成果转化的全流程政策支撑 [9] - 区域推动产学研协同，与大连理工大学等共建博士后工作站，攻关“BDO催化剂产业化”等技术难题 [9] 产业发展成效 - 乌达区规上工业企业装备数控化率超80%，关键工序数控化率达97.5%，企业研发积极性显著提升 [9] - 区域内现有两家自治区科技领军企业，27家自治区科技型中小企业，16家“创新型”中小企业 [9] - 乌达区产业布局具备“模块化复制”条件，为全国同类地区传统产业升级和绿色转型提供“乌达样本” [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 聚烯烃节后库存压力显著，PE开工率持续回升，中长期供应压力突出，PP估值大幅修复，10月新装置投产压力大，需求端缺乏亮点，供需结构宽松，01合约上方空间受限 [2] 苯 - 苯乙烯 - 纯苯供应维持偏高水平，需求端支撑有限，10月供需预期偏宽松，价格驱动偏弱，BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡；苯乙烯供应有增加预期，需求端支撑或有限，供需预期偏宽松，价格仍承压，EB11价格反弹偏空对待 [5] 甲醇产业 - 甲醇市场多空因素交织，01合约在现实压力和未来预期间反复摇摆，供应端内地部分装置有复产预期，需求端传统下游进入季节性淡季，港口高库存与弱基差现状，10月中旬关注海外限气带来的供应缩减预期 [6] 聚酯产业链 - PX四季度供需预期偏弱，价格驱动偏弱，短期偏弱震荡，策略上观望或反弹短空，月差反套为主；乙二醇10月预计累库，远月供需结构偏弱，偏弱运行，策略上逢高做空EG01等；短纤供需预期偏弱，绝对价格承压，现货加工差或修复，策略上单边同PTA等；瓶片进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [8] 氯碱产业 - 烧碱供需错配，国内现货价格延续偏弱走势，中长线有需求支撑，但短期缺乏支撑趋于弱势，可偏空对待；PVC生产企业检修增加，供应压力缓解，内外贸出口恢复，但行业仍有累库压力，需求端旺季不旺，短期盘面继续承压 [9] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - **价格变化**：L2601收盘价6918，较前一日跌0.93%；L2509收盘价6997，跌1.05%等；PE装置开工率83.9%，较前值涨2.26%；PP装置开工率77.7%，涨1.5% [2] - **库存情况**：PE企业库存48.9万吨，较前值涨27.67%；PP企业库存68.1万吨，涨30.96% [2] 苯 - 苯乙烯 - **价格变化**：布伦特原油（11月）62.39美元/桶，较前一日跌1.5%；纯苯华东现货5650元/吨，跌1.2%；苯乙烯华东现货6540元/吨，跌2.1% [5] - **库存与开工率**：纯苯江苏港口库存9.00万吨，较前值跌1.1%；亚洲纯苯开工率80.1%，较前值涨1.4% [5] 甲醇产业 - **价格变化**：MA2601收盘价2274，较前一日跌2.90%；太仓基差 - 15，较前值涨 - 72.22% [6] - **库存与开工率**：甲醇企业库存33.94万吨，较前值涨6.08%；上游国内企业开工率78%，较前值涨1.01% [6] 聚酯产业链 - **价格变化**：布伦特原油（12月）62.39美元/桶，较前一日跌1.5%；PX现货价格（人民币）6377元/吨，跌2.7% [8] - **开工率**：亚洲PX开工率79.9%，较前值涨2.4%；MEG综合开工率75.1%，较前值涨2.7% [8] 氯碱产业 - **价格变化**：山东32%液碱折自价2593.8，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4580.0，跌0.7% [9] - **开工率与库存**：烧碱行业开工率88.2%，较前值涨1.6%；PVC总社会库存55.7万吨，较前值涨4.2% [9]

价格走势 - 烧碱期货主力合约价格从9月初的2738元/吨跌至节后2400元/吨，累计跌幅达12.34% [1] - 山东地区32%离子膜碱现货均价从9月初的870元/吨下跌至节后800元/吨 [1] 核心驱动因素 - 价格下跌的核心驱动力在于供需矛盾加剧，供应增量大于需求增量 [1] 供应端分析 - 2025年国内烧碱新增产能实际落地或超200万吨，前三季度已有超100万吨装置投产，四季度仍有超100万吨装置计划投产 [1] - 2025年烧碱周度产量多数时间维持在80万吨以上，预计全年供应量同比增加或超过6% [1] - 烧碱企业库存为42.12万吨，全年多数时间段工厂库存超过40万吨，明显高于往年同期 [1] 需求端分析 - 氧化铝作为最大下游（占比28%），其开工率从75%上调至85%，对价格形成一定支撑，但后期提升速度降低 [3] - 粘胶短纤开工率为89.82，"金九银十"期间开工率上调11个百分点，但难以再次提升 [3] - 造纸行业开工率从61%提升至72%，提升幅度达11个百分点，但支撑力度有限且提升幅度或已见顶 [6] - 氢氧化锂开工率为38.74%，四季度将再次步入需求淡季，开工率有再次走弱的可能 [7] 出口情况 - 2025年8月烧碱出口21.35万吨，1-8月累计出口224.66万吨，同比增加73万吨 [7] - 四季度出口支撑或减弱，因东南亚产能扩张及海运费上涨削弱价格优势 [7] 成本端分析 - 煤炭价格稳中回升，港口5500大卡报价在705-710元/吨，较6月份低点上调超过100元/吨 [9] - "氯碱+PVC"利润维持在-70元/吨左右，加之液氯价格低迷，利润或继续压缩 [9] 未来展望 - 烧碱行情下行趋势或延续，主因供应维持高位 [9] - 未来利多变量在于环保限产、春季检修启动缓解供应压力，以及氧化铝投产前的备货需求释放 [9]