公司股价表现 - 龙蟠科技股价上涨8.31%至12.78港元，成交额达2.41亿港元 [1] 行业供需与生产状况 - 中国磷酸铁锂年产能为592万吨，2025年10月产量为39万吨，同比增加15万吨，环比增加4万吨 [1] - 磷酸铁锂企业维持较高开工率，生产以长协订单为主 [1] - 六氟磷酸锂、磷酸铁等含磷新能源材料需求因下游开工带动而显著提升 [1] 产品价格与市场前景 - 磷酸铁锂市场价格约为3.7万元/吨，环比上涨7% [1] - 在需求与成本利好支撑下，行业景气度向好，产品后续存在涨价动能 [1]

公司股价表现 - 龙蟠科技港股股价上涨8.31%至12.78港元，成交额达2.41亿港元 [1] 行业供需与生产状况 - 中国磷酸铁锂产能达592万吨/年，2025年10月产量39万吨，同比增加15万吨，环比增加4万吨 [1] - 磷酸铁锂企业维持较高开工率，生产以长协订单为主 [1] - 六氟磷酸锂、磷酸铁等含磷新能源材料需求显著提升，行业景气度向好 [1] 产品价格动态 - 磷酸铁锂市场价格约3.7万元/吨，环比上涨7% [1] - 在需求与成本利好支撑下，磷酸铁锂后续存在涨价动能 [1]

港股发行详情 - H股发行价格区间初步确定为34.00港元至37.80港元 [1] - 全球发售H股基础发行股数为104,225,400股，其中香港公开发售10,422,600股（约占10%），国际发售93,802,800股（约占90%） [1] - 整体协调人可行使超额配售权，要求公司额外发行最多15,633,800股H股 [1] 公司行业地位 - 公司是新能源材料领域全球龙头企业，也是全球领先的新能源电池材料公司 [1] - 公司是前驱体及正极材料领域的龙头企业，其产品构成锂离子电池的核心组成部分，极大程度上决定了电池的性能表现 [1] - 公司是继宁德时代后的第二家新能源赛道A+H核心标的 [1] 上市背景与预期 - 港股上市与外资对中国新能源产业的乐观预期形成共振 [2] - 上市背景包括公司的产业核心地位、穿越周期的全维度升级以及业绩即将迎来回升期 [2]

公司股价与基本面 - 11月7日公司股价上涨5.21%至30.70元/股 成交额23.53亿元 换手率7.23% 总市值365.46亿元 [1] - 公司主营业务为六氟磷酸锂及电子化学品、锂离子电池、新能源汽车、无机氟化盐 新能源材料业务收入占比最高达34.97% [1] 机构持仓动态 - 广发国证新能源车电池ETF（159755）于三季度新进公司十大流通股东 持有1101.72万股 占流通股比例1.02% [2] - 该ETF在11月7日因公司股价上涨实现浮盈约1674.61万元 [2] 相关基金表现 - 广发国证新能源车电池ETF（159755）最新规模150.97亿元 今年以来收益率达68.56% 近一年收益率56.63% [2] - 该ETF基金经理罗国庆累计任职时间超过10年 现任基金资产总规模1047.11亿元 [3]

全球发售详情 - 公司拟全球发售1.04亿股股份，其中香港发售1042.26万股，国际发售9380.28万股，另有1563.38万股超额配股权 [1] - 最高发售价为37.80港元，每手200股，入场费约7636.24港元，招股日期为11月7日至11月12日 [1] - 全球发售预计募资总额37.42亿港元，募资净额36.28亿港元 [1] 募资用途 - 募资用途包括用于扩大生产及供应链能力、用于新能源电池材料的研发及数字化推进、用作营运资金及其他一般企业用途 [1] 基石投资者 - 公司引入多家基石投资者，包括贵州省新型工业化发展股权投资基金、宝达投资（香港）有限公司、中创新航科技集团股份有限公司等 [1] - 基石投资者将以发售价共认购数量下限约4387.54万股可购买发售的股份 [1] 上市安排 - 公司预计于2025年11月17日在主板上市，联席保荐人为摩根士丹利亚洲有限公司和华泰金融控股（香港）有限公司 [1] 公司业务 - 公司主营业务为新材料、电池及新能源的研发、生产、加工与销售，并从事货物及技术的进出口业务 [1] 财务表现 - 公司2023年度净利润为19.48亿元，同比增长25.76% [2] - 公司2024年度净利润为14.67亿元，同比变动幅度为-24.66% [2] - 公司2025年前三季度净利润为11.17亿元，同比变动幅度为-15.61% [2]

公司概况与核心业务 * 公司为伟明环保 主要从事垃圾焚烧业务 并拓展至新能源材料领域[1] * 2024年垃圾焚烧板块收入33.7亿元 毛利20亿元 毛利率高达59.5% 远超行业平均水平[2][3] * 毛利率优势主要得益于固废垃圾焚烧设备的技术和自产能力[2][10] 国内垃圾焚烧业务 * 截至2024年底 公司已投运垃圾焚烧规模达3.73万吨/日[2][10] * 国内业务未来仍有增长空间 基于当前在建项目[10] * 昆山项目规模2,250吨/日 宝鸡项目规模1,500吨/日 预计2025年底至2026年初投运[10] * 延安一期规模650吨/日 预计2026年上半年投产[10] * 到2026年6月底 国内垃圾焚烧投运规模将超过4万吨/日 带动环保运营板块接近高个位数增长[10][11] 装备制造业务 * 装备制造业务前期随垃圾焚烧行业发展 2021年高峰后行业在建规模收窄 设备收入曾下滑[13] * 2023年业务恢复强劲增长 收入29亿元 同比增长56%[13] * 2024年收入37.6亿元 同比增长29%[13] * 2025年前三季度设备收入同比下滑12% 但新增订单强劲[13] * 2025年上半年新增订单35.6亿元 同比增速193%[13] * 2025年前三季度新增订单44.7亿元 同比增速66%[13] * 新增订单预计将在明年体现收益 有望保障40亿以上的年度收入[13] * 公司目前具备支撑40亿产值的装备制造能力 与订单需求匹配[14] 新材料业务 * 新材料业务是公司从固废处理拓展的新领域 包括高冰镍冶炼等设备制造[4][14] * 与青山 格林美 盛屯等合作伙伴关系良好[4][14] * 2025年前三季度 新材料订单略超环保贡献[4][14] * 该业务扩展了公司业务范围 增加了细分装备品类[14] * 经过两到三年的投入期 2025年逐步进入投运阶段并开始释放盈利[4][14] * 预计2026年将成为新材料业绩放量的元年 高冰镍 电解镍和前驱体将成为主要贡献点[17] 印尼市场战略布局 * 公司选择印尼作为海外扩张重点市场[2][4] * 选择原因包括印尼人口约2.8亿至3亿 经济发展潜力巨大 人均GDP相当于中国本世纪初水平[4][5][12] * 印尼政府采用主权基金介入垃圾焚烧项目招标模式 主权基金持股至少30% 必要时可提高至51% 保障项目收益[5][12] * 印尼尚无垃圾焚烧厂 预计市场需求可达25万吨/日 相当于中国市场的四分之一[12] * 印尼政府规划首批33座垃圾焚烧厂 总投资约56亿美元[12] * 首批7个地区项目将在2025年11月6号招标 每个项目处理规模超过1,000吨/日 单项投资额约1.5-1.95亿美元[12] * 公司计划通过与青山控股合作 以PPP模式推进垃圾焚烧发电项目[6][9] * 预计未来将在印尼占据20%左右的市场份额 相当于国内总规模的1/4[2][6] * 印尼项目主要依靠电费支撑 初期预期电价为0.2美元每度 约合人民币1.4元 显著高于国内水平[12] * 按320度每吨计算 印尼项目总收入可达450元人民币 而国内仅为280元左右 因此印尼项目盈利性可能优于国内[12] 新能源材料具体项目与投资 * 公司与青山控股合作 布局高冰镍冶炼及下游电解镍等新能源材料领域[2][6] * 在温州 合资公司伟明盛清已经实现正向盈利[4][16] * 公司前期共投资了13万吨高冰镍项目 分为4万吨 4万吨和5万吨[15][17] * 第一个4万吨项目中的2万吨已投产 2025年底将完成剩余2万吨投运 届时高冰镍产能达4万吨[15] * 第一批2万吨在2025年三季度开始爬坡贡献 产能利用率尚未完全释放 但已实现正向盈利[15] * 公司印尼的高冰镍可以供应给伟明盛清进行深加工 形成电解镍或前驱体 实现新材料产业链一体化布局[15] * 公司与广东邦普循环签署合作协议 每年定向销售2.4至4.8万吨三元正极材料前驱体 为期3年 显示产品销路通畅[17] 财务表现与预测 * 2025年前三季度自由现金流大幅转正 达7.07亿元 去年同期为负1.6亿元[4][18] * 现金流转正原因包括固废板块基本开支下降 新材料领域阶段性投产使得整体资本开支下降[18] * 公司资产负债率约40% 有息负债率不到20% 资金状况良好[4][19] * 2025年前三季度 公司对联营公司和合营企业的投资收益约为6,000多万元 主要由伟明盛清贡献[16] * 伟明盛清2025年上半年收入超过3亿元 利润2,000万元[16] * 伟明盛清2025年前三季度总收入达10.45亿元 其中单三季度收入6.6亿元 显著加速[16] * 伟明盛清单三季度利润达4,200万元 显著加速[16] * 对2025年归母净利润预期较保守 大约在28至29亿元左右[20] * 预计2026年归母净利润有望达到34至35亿元 对应当前PE估值不到12倍[4][20] * 预计到2026年公司PE水平将降至11倍左右 整体盈利有望实现翻倍增长[2][7] 风险应对与竞争优势 * 为应对海外扩张风险 公司与青山控股等具有先发优势的企业合作[9] * 选择政府支持力度大的国家 如印尼 以降低政策风险[9] * 采用PPP模式 与当地政府形成利益共同体 提高项目收益保障[2][9] * 注重提高自身运营管理能力[2][9] * 公司核心优势包括优化资本开支 提升单项目经营效率 实现财务费用下降 现金流大增和ROE提升[3]

全球发售H股概况 - 公司全球发售H股基础发行股数为104,225,400股 [1] - 香港公开发售10,422,600股，约占全球发售总数的10% [1] - 国际发售93,802,800股，约占全球发售总数的90% [1] 超额配售权安排 - 整体协调人可行使超额配售权要求公司额外发行最多15,633,800股H股 [1] - 超额配售权悉数行使后，本次全球发售H股最大发行股数为119,859,200股 [1] 发行价格与时间表 - 本次H股发行的价格区间初步确定为34.00港元至37.80港元 [1] - 香港公开发售于2025年11月7日开始，预计于2025年11月12日结束 [1] - 预计于2025年11月14日公布发行价格 [1]

人民财讯11月7日电，中伟股份（300919）11月7日早间公告，公司正在进行发行H股并在香港联交所主 板挂牌上市的相关工作。11月7日，公司按照有关规定在香港联交所网站刊登并派发此次发行上市H股 招股说明书。 公司此次全球发售H股基础发行股数为10422.54万股(视乎发售量调整权及超额配售权行使与否而定)， 其中，初步安排香港公开发售1042.26万股(可予重新分配)，约占全球发售总数的10%；国际发售9380.28 万股(可予重新分配及视乎超额配售权行使与否而定)，约占全球发售总数的90%。 公司此次H股发行的价格区间初步确定为34港元至37.8港元。公司H股香港公开发售于11月7日开始，预 计11月12日结束，并预计11月14日公布发行价格。公司此次发行的H股预计于2025年11月17日在香港联 交所挂牌并开始上市交易。 ...

根据研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：市值因子**[9][11] * **因子构建思路：** 基于货币周期划分，研究不同市场环境下小市值组合与大市值组合的相对表现，验证小市值效应[9][11] * **因子具体构建过程：** 1. **货币周期划分：** 根据1年期和10年期国债到期收益率的走势划分货币周期。当两者趋势同时下行时，定义为货币宽松时期；当两者趋势同时上行时，定义为货币紧缩时期；当信号矛盾时，沿用前期判断结果继续观察[9] 2. **因子测试方法：** 在划分出的宽货币与紧货币环境下，分别统计市值因子的十档分组多空净值表现。具体为构建小市值组合（多头）与大市值组合（空头），观察其多空净值走势[9][15] * **因子评价：** 在流动性充裕、政策宽松的环境中，市场风险偏好显著提升，小市值风格更具优势；而在紧货币周期下，大市值组合表现更佳，防御属性凸显[9][11] 因子的回测效果 1. **市值因子**，在宽货币周期下多空净值呈平稳下降趋势（小市值组合收益占优）[9][15]，在紧货币周期下多空净值呈上升趋势（大市值组合表现更佳）[9][15]

公司业务进展 - 公司超级电容炭、硬碳、多孔碳等新能源碳材料起步良好 [2] - 新能源碳材料已实现批量生产和销售 [2] - 产品受到下游应用商的青睐 [2]