公司发展战略 - 品牌在中国市场实现稳健增长的关键在于始终将消费者置于核心[1] - 通过创新产品和情感互动不断强化与年轻一代消费者的联系[1] - 品牌在产品设计上坚持经典与创新并重[1] - 通过沉浸式体验和个性化服务让消费者能够充分表达自我[1] 未来市场规划 - 公司将持续扩大在中国市场的布局[1] - 未来战略将紧贴年轻消费者的需求[1] - 目标为不断提升品牌影响力与市场存在感[1]

进博会作为战略展示平台 - 第八届进博会创下多项历史新高，包括155个国家地区和国际组织参与、4108家境外企业参展以及展览总面积突破43万平方米 [1] - 奢侈品三巨头LVMH、开云和历峰集团第六次在消费品展区核心位置毗邻而居，新任开云集团首席执行官卢卡·德·梅奥首次到访成为看点 [1] - 进博会不仅是产品展示平台，更是奢侈品巨头展示对中国市场新理解和新策略的舞台，体现了围绕中国消费者的激烈争夺 [1][2] 各集团进博会策略与本地化举措 - LVMH集团以"可持续发展"为核心主题，携七大代表品牌亮相，展馆设计展现自然、创意与创新的交融，并通过商品和论坛活动加强与年轻人的情感链接 [2][3] - 开云集团展台以"创意传世"为主题，新任CEO强调中国是关键市场更是全球灵感与创新策源地，并启动"开云CRAFT创意驻留计划"以赋能中国创意人才 [2][4] - 历峰集团通过专为中国市场设计的全球首发新品（如江诗丹顿马年腕表）体现鲜明的"在中国、为中国"本地化策略 [2] - 轩尼诗在进博会首发2026丙午马年新春限量版干邑，体现品牌将进博会视为双向沟通的桥梁 [3] 中国市场业绩复苏迹象 - LVMH集团2025财年三季度实现1%的有机收入增长至182.8亿欧元，终结连续两个季度下滑，其中亚洲其他地区（包括中国）增长2%，扭转上半年9%的跌幅 [5] - LVMH管理层指出中国需求令人鼓舞，中国消费者全球消费已接近稳定，仅轻微负增长，改善幅度明显，路易威登上海旗舰店成为箱包最畅销门店之一，预测两年内销售额突破30亿元 [5] - 开云集团三季度整体营收同比下降10%至34.2亿欧元，但降幅较二季度的18%明显收窄，且单季营收首次优于预期，中国市场销售随新品推出有所回升 [6] - 爱马仕三季度销售额达39亿欧元，按固定汇率计算同比增长10%，其财务总监指出大中华区有"轻微改善"，中国消费者约占全球奢侈品销售额三分之一 [6] - 伯恩斯坦分析师预测中国奢侈品市场将在2026年出现轻微反弹，与三季度财报积极信号吻合 [6] 行业战略调整与高管变动 - 开云集团新任CEO卢卡·德·梅奥上任后迅速进行人事调整，包括更换Gucci首席执行官、撤销副CEO岗位、重新任命集团首席运营官，并出售开云美妆业务（估值40亿欧元）以集中资源重振核心品牌 [7] - 开云集团引入贝恩咨询与波士顿咨询对重要品牌进行"体检"，显示集团正从创意驱动转向数据和效率驱动 [8] - 奢侈品行业高管变动频繁，迪奥、香奈儿、古驰和巴黎世家等指标性品牌均迎来新的创意总监，历峰集团也将关键品牌高管提拔进入高级执行委员会 [9] - 频繁的人事与战略调整反映了行业处于关键转型十字路口，巨头们通过换帅、重组、品牌重塑等方式积极适应增长放缓与世代交替的双重挑战 [9]

公司活动与品牌展示 - 古驰在2025年中国国际进口博览会开云集团展厅亮相 打造沉浸式空间展示丝巾工艺[1] - 展区核心为十款典藏丝巾作品的设计图纸与实物 代表品牌设计语言的不同面向[1] - 空间以品牌标志性Flora花卉图案和长春花蓝色调为核心设计元素[1] 产品历史与艺术合作 - 展出的1950至1990年代典藏珍品追溯了古驰丝织艺术的演进脉络[1] - 品牌特邀艺术家蔡钰和Currynew开展互动工坊 邀请参观者重新演绎典藏纹样[1] - 两位艺术家均参与品牌90 x 90项目 从现代视角诠释标志性丝巾主题[1]

行业整体趋势 - 在整体消费环境承压背景下，今年“双十一”期间奢侈品消费呈现逆势回暖态势 [1] - 奢侈品品类成交额实现显著增长，消费逻辑从传统“品牌迷信”向价值导向转变 [1] - 尽管全球奢侈品市场面临放缓趋势，但中国消费者对奢侈品的需求依然旺盛 [1] - 天猫奢品品牌整体成交在“双十一”期间同比实现两位数增长 [1] - 奢侈品消费展现出理性化与多元化的新特征 [1] 消费需求分化 - 当前奢侈品消费明显分化为三大主流需求 [1] - “尝鲜族”追求新品尝鲜，天猫“双十一”超200家大牌首发万款联名和限量新品，新品成交获得同比双位数高增长 [1] - “体验派”注重个性化审美，“奢华风”装备、高端家居等品类备受青睐 [1] - “理性派”追求高性价比，折扣奢侈品消费持续扩张 [1] 消费群体与理念变化 - 千禧一代和Z世代成为消费主力，与品牌的互动方式发生根本性改变 [2] - 年轻消费者不再单纯以LOGO判品质，而是更注重风格至上，寻求与品牌的“精神共鸣” [2] - 现代消费者更愿意为能创造愉悦感的“体验”买单，情绪价值成为重要考量因素 [2] - 折扣店渠道因价格优势取代全价店，成为入门级奢侈品消费首选渠道 [2] 具体品类表现 - 冰雪运动类目成交额快速增长 [2] - 高端家居成为消费新黑马，设计师灯具、高端餐具、家居香氛等品类增速领先 [2] 未来市场展望 - 奢侈品消费从过去的“社交名片”功能转向更强调实用性、性价比和情绪价值 [2] - 随着奢侈品电商渗透率提高，文化融合、科技感与个性化、高性价比等因素将共同重塑未来市场逻辑 [2] - 行业将向更加理性、多元的方向发展 [2]

进博会成果与参展商反馈 - 第八届进博会按一年计意向成交额达834.9亿美元，较上届增长4.4%，创历史新高 [1] - 参展企业数量较去年新增600多家，290家世界500强及行业龙头企业参展，展览面积和企业总数均创历史新高 [1] - 461项新产品、新技术、新服务在进博会实现首发首展 [1] - 美国泰佩思琦集团与英国阿斯利康公司等国际企业已提前预约第九届进博会，视其为展示产品和获取灵感的重要平台 [1] 中国开放政策与战略定位 - 进博会是全球唯一以进口为主题的博览会，是中国推动高水平开放的关键平台 [3] - 中国实施自主开放战略，即在无国际条约约束下，立足自身发展实际，主动、有节奏地推进开放 [4] - 中国具备扩大自主开放的坚实基础，包括稳固的经济韧性、超大规模市场、活跃的科技创新及持续优化的营商环境 [4] 市场机遇与消费潜力 - 中国启动“共享大市场·出口中国”系列活动，助力各国产品直接对接中国消费者 [5] - 西班牙伊比利亚火腿、大马士革玫瑰纯露（销量增长上千倍）及马来西亚榴莲等商品迅速获得中国市场认可 [5] - 法国开云集团指出，其发展与中国持续扩大进口和开放的步伐紧密相连 [5] 科技创新与产业协同 - 瑞典海克斯康全球首发工业人形机器人应用场景，多家企业展示机器人多样化功能 [7] - 法国施耐德电气联合上下游伙伴展示联合创新成果 [7] - 跨国公司加速在华研发布局，如英国阿斯利康启用全球研发北京战略中心，美国康宝莱将中国产品创新中心升级为全球枢纽 [7] 全球影响与开放联动 - 中国通过对接国际高标准经贸规则、缩减外资准入负面清单等措施，拉动全球出口与经济增长 [7] - 中国推动130个世贸组织成员加入《促进发展的投资便利化协定》，促进全球化成果更公平共享 [7] - 第九届进博会新签展览面积已超8万平方米，中国近期推出新一轮免签政策，海南自贸港将于12月18日实现全岛封关运作，对标最高水平开放形态 [8]

财政政策展望 - 将实施更加积极的财政政策，包括对重点领域个人消费贷款和行业经营主体贷款给予财政贴息，以激发养老、托育等服务消费潜力 [3] - 积极发挥地方政府专项债券、超长期特别国债等作用，加强财政金融协同，扩大公共服务投资范围并鼓励民间投资 [3] - 重点支持稳就业稳外贸，加大政策力度促进重点群体就业创业，并支持企业稳订单、转内销、拓市场 [3] - 加快培育新动能，推进关键核心技术攻关，培育新兴产业，推动制造业转型升级，并在财政补助、采购上平等对待各类经营主体 [3] - 进一步保障和改善民生，强化“一老一小”服务，完善教育、卫生健康等领域支持政策，扩大社会保障覆盖面 [3] - 持续防范化解重点领域风险，实施一揽子化债政策，严禁新增隐性债务，加强财政运行监测以确保基层财政平稳运行 [4] - 提升财政治理效能，督促管好用好财政资金，严格落实过紧日子要求，确保资金用于发展和民生 [4] 传统高端消费行业 - 高端消费需求在第二季度以来持续改善，与整体社零增速下行形成对比 [6] - 澳门博彩消费6月至10月博彩总收入（GGR）增速提升至双位数，VIP需求是主要驱动力 [6] - 奢侈品销售改善，LVMH中国大陆第三季度销售同比转正，实现中至高个位数增长；爱马仕中国区销售轻微改善，其亚太（除日本）地区销售增速环比提升1个百分点；欧莱雅北亚地区受益于中国市场恢复，第三季度销售同比增长4.7%，为2023年以来首次正增长 [6] - 高端消费边际改善主要受中国内地及香港股市财富效应，以及贵金属、大宗商品涨价驱动 [6] - 全球流动性未来进一步放宽，预计可进一步驱动2026年高端消费需求复苏 [6] 新消费行业 - 新茶饮龙头公司在第三季度回调后市盈率已回归合理区间 [8] - 预计蜜雪、古茗在第三和第四季度仍可实现高双位数的利润增长，全年业绩符合预期 [8] - 行业投资主线将聚焦于份额提升，预计蜜雪、古茗受益于更强品牌势能，在外卖平台补贴策略退出后将获得更多市场份额 [8] - 预计古茗2026财年经调整净利润同比增长25%，对应市盈率约18倍 [8] - 演唱会经济与体育赛事需求持续旺盛，在政策引导和场馆供给优化下行业具备高增长性 [8] - 大麦娱乐作为现场娱乐和IP转授权商龙头，票务业务预计持续稳健增长，IP业务在Chiikawa带动下有望超预期 [8] 免税行业政策 - “十五五”建议提出放宽服务消费准入、清理不合理限制等措施，有望提升有消费能力人群的消费意愿 [7] - 财政部等部门印发通知，允许市内免税线上预订、回国提货，大幅提升购物体验 [7] - 海南省已进一步放宽岛民免税购物限制 [7]

文章核心观点 - 多个国际高端品牌近期在成都举办重要市场活动并开设新概念旗舰店，彰显对中国西南高端消费市场的持续重视和深耕 [1] - 意大利品牌FERRAGAMO在成都IFS开设占地近千平方米的新概念旗舰店，同步庆祝品牌入驻中国三十周年 [1][2] - 瑞士高级制表品牌爱彼在成都开设全球首家全新概念精品店，其设计灵感源自品牌发源地的自然景观 [1][13] 品牌市场活动与战略布局 - FERRAGAMO集团执行主席Leonardo Ferragamo先生与品牌大使高圆圆等共同出席成都新店启幕仪式 [2] - 爱彼大中华区总裁胡兴佩、中国区总经理黄骏逸及知名演员王子文、韩东君共同出席成都全新精品店启幕仪式 [13] - 爱彼的全新概念设计将于2026年起在全球部分精品店逐步推行，成都店为首家 [15] 新概念旗舰店设计与特色 - FERRAGAMO成都IFS新概念旗舰店坐落于核心商圈，占地近千平方米，根据品牌全新视觉概念打造 [2] - 店铺外立面贯通上下两层，形成极具视觉冲击力的建筑语言，紧邻主入口显眼转角区域 [8] - 爱彼成都全新精品店概念设计由Vincenzo de Cotiis建筑事务所构思，以沿街全景橱窗取代传统展示柜，配备通透的大型LED屏幕 [16] - 店内接待区采用纹理玻璃设计，空间中央设有极具雕塑感的树状装置，承托水晶材质展示柜 [16] 店铺空间功能与消费体验 - FERRAGAMO旗舰店首层聚焦男士与女士当季手袋与鞋履系列，设有特别Vara陈列装置致敬经典鞋款 [8] - 店铺二层汇集男女成衣、鞋履与配饰系列，设有私密贵宾专属空间和星光熠熠的典藏展区 [8] - 店铺提供男士经典Tramezza系列手工鞋履的个性化定制服务，客户可甄选优质皮革并刻个人姓名缩写 [12] - 爱彼精品店设计提供沉浸式制表体验，其"创想之家"品牌150周年特别装置在成都太古里广场限时向公众展出 [13][16]

核心观点 - 全球市场受美股高估值担忧影响普遍承压，但中国市场表现相对坚挺 [3][4][5] - 欧洲经济处于弱复苏状态，欧股弹性有限，建议关注防务板块 [12][16][18][21] - 印度消费疲软制约经济增长，GST减税带来结构性机会，股市情绪等待反转 [28][30][32][38] - 新加坡经济表现强劲，10月综合PMI创14个月新高，海峡时报指数受技术面支撑 [45][47][53] 环球大类资产表现总结 - MSCI ACWI全球指数周跌1.5%，远期市盈率19.1倍，EPS增长率14% [4] - 美股纳斯达克指数周跌3.0%，远期市盈率28.7倍，EPS增长率25% [4] - 新兴市场表现相对较好，MSCI新兴市场指数周跌1.4%，但年内上涨28.5%，远期市盈率13.6倍 [4] - 恒生指数周涨1.3%，恒生科技指数周跌1.2%，恒生指数远期红利率3.2% [4][6] - 美国10年期国债收益率周降2个基点至3.89%，英国金边债券收益率周升4个基点至4.40% [8] - WTI原油期货周跌2.0%至59.75美元/桶，COMEX期金周涨0.3%至4,009.80美元/盎司 [9] 欧洲市场焦点 - 欧央行10月维持三大关键利率不变，存款便利利率维持在2%，立场中性 [14][16] - 欧元区制造业和服务业PMI总体好于预期，但受美国关税、欧元升值及全球竞争抑制增长 [18] - 欧股在降息交易中难以跑赢美股，预计四季度将跟随美股走势但弹性有限 [21] - 建议关注阿迪达斯，其三季度营收同比增长12%，营业利润同比增长23%，但北美市场收入环比降速 [22] - 建议关注Moncler，其三季度运营数据符合预期，美国市场销售同比增长5% [22] - 推荐STOXX欧洲航空航天与国防ETF，其过去一年总回报达67.8%，前三大持仓为赛峰、劳斯莱斯和空中客车 [24][25] 印度市场焦点 - 印度家庭债务占GDP比例为43.1%，在全球主要经济体中属于最低水平之一，制约消费增长 [30][32] - FY26 Q2 GST收入同比增长6.7%，创五年来最低，当季名义GDP增速可能滑落至8%以下 [32] - 预计印度央行2025年12月可能降息25到50个基点，通胀维持低位 [35] - Nifty指数估值较长期均值高，大部分新兴市场基金仍低配印度 [38] - GST减税直接受益板块包括汽车、快消品、家电、保险、快餐零售及酒企等 [38] - 建议关注Mahindra，GST降税将拉动汽车需求，其汽车业务利润率表现超预期 [41] - 建议关注Hindalco，作为印度最大铝生产商，受益于铝供给扰动和铜需求韧性 [39][41] - 推荐iShares安硕核心SENSEX印度ETF，其追踪印度孟买交易所30间市值最大上市公司 [42][43] 新加坡市场焦点 - 新加坡10月标普综合PMI跃升至57.4，连续九个月扩张，为14个月来最高水平 [47][49] - 10月整体通胀率同比上升至0.7%，核心通胀指标同比增长0.4% [52] - 预计2025年新加坡GDP同比增长3.3%，新加坡金融管理局在2026年初货币政策会议可能保持观望 [52] - 海峡时报指数受50日移动平均线支撑，但价格和RSI出现背驰，市场上升趋势成熟 [54][55] - 建议关注吉宝数据中心REIT，其三季度盈利符合预期，续租租金调升率回落至10%，资产负债表强劲 [57] - 建议关注凯德投资，其与丰树投资潜在合并可能加速实现基金资产管理规模目标 [57] - 推荐iShares安硕MSCI新加坡ETF，其过去一年总回报达33.5%，追踪MSCI新加坡25/50指数 [60][61]

行业整体态势 - 全球时尚与奢侈品行业在复杂市场环境中呈现显著分化，北美及中国市场的强劲复苏为部分品牌注入增长动力，而行业内部结构性挑战依然严峻 [1] - 战略调整持续深化，包括品牌创意总监更迭以及区域定价策略转变，显示行业正从价格吸引转向体验竞争 [1] - 中国对品牌和知识产权的保护力度增强，上海警方逮捕22人特大奢侈品制假售假团队，涉案金额超过7000万元 [1][14] 加拿大鹅 - 2026财年第二季度亚太市场营收同比大增20%，成为品牌增长最快的区域市场，增长动力来自直营渠道与集团采购业务 [2] - 中国大陆市场实现直营渠道的高双位数增长，带动亚太地区整体可比销售额实现高个位数百分比增长 [2] Ralph Lauren - 2026财年第二季度全球总营收同比增长17%至20亿美元，所有地区均实现两位数增长 [3] - 中国市场营收同比增长逾30%，增速与第一财季相当，DTC渠道平均单价同比增长12%，反映品牌持续高端化趋势 [3][4] 科蒂集团 - 2026财年第一季度净收入为15.77亿美元，按报告下降6%，按可比口径基准较上年同期下滑8% [5] - 净利润为6460万美元，按报告下滑19%，净利润率下滑至4.1%，三大地区全线下滑，亚太地区跌幅最大达9% [5] Balmain - 在任超过十四年的创意总监Olivier Rousteing离职，品牌新的创意架构将在适当时候公布 [6][7] LVMH集团 - 第六次亮相中国国际进口博览会，以"可持续发展"为核心主题，携旗下七家代表性品牌参展 [7] Michael Kors - 2025财年第二季度Michael Kors全价同店销售额首次转正，标志着品牌的修复周期步入新阶段，第二季度营收同比下降1.8%，但相比第一季度7.7%的跌幅趋势已明显改善 [8][9] Hugo Boss - 2025年第三季度总销售额9.89亿欧元，同比下降约4%，亚太地区销售额下滑约4%，增长动力缺失 [10] - 毛利率为61.2%，比去年同期提升约1个百分点，通过成本管控和渠道结构优化在利润率上表现出韧性 [10] Brooks - 2025财年第三季度销售额同比增长17%，实现连续第九个季度同比增长，所有地区与渠道均取得两位数增长 [11][13] - 欧洲、中东和非洲市场销售额同比增长23%，亚太与拉丁美洲市场同比增长82%，在德国市场已追平行业领导者 [11][12] 奢侈品牌定价策略 - Louis Vuitton与Gucci在美国和中国的售价仍比法国高出10%以上，而Dior在日本和美国的售价已低于法国本土 [15] - 全球奢侈品的区域套利时代正在终结，品牌正通过更复杂的定价系统控制利润与稀缺性，核心战场从价格吸引转向体验吸引 [15][16]

行业整体趋势 - 全球奢侈品市场正经历自2009年以来首次实质性放缓，预计2025年销售规模将下滑2%至5% [5] - 作为核心市场的中国与美国出现下滑趋势，2025年上半年各大奢侈品集团的营业收入和净利润均呈下滑态势 [1] - 尽管整体市场低迷，但双十一期间奢侈品消费热情重新涌动，成为热门品类 [1][4] 双十一销售表现 - 天猫双十一首周期奢品品牌整体成交额实现同比两位数增长，Balenciaga、Burberry等品牌实现高双位数增长 [1] - 天猫平台超200家大牌首发超万款联名和独家限量的当季新品，奢侈品牌的新品成交额获得同比双位数高增长 [6] - 京东双十一“百亿补贴日”中，奢侈品羽绒服品类成交额同比有倍数级增长，奢侈品珠宝和饰品品类同比增长1.5倍 [6] - 唯品会双十一期间多个奢侈品品牌销量同比增长超30%，其1-9月奢侈品销售额已同比增长30%以上 [3][6] 消费者行为变化 - 年轻消费者消费更趋理性，炫耀式消费减少，不再单纯以贵为好 [5] - 消费者需求出现分化，有的重视“新品”尝鲜，有的重视个性化审美与体验，有的重视“高性价比” [5] - 奢侈品消费从“品牌迷信”迈向“价值导向”，消费者更愿意为能创造愉悦感的“体验”和情绪价值买单 [8] - 千禧一代和Z世代成为消费主力，寻求与品牌的“精神共鸣”，LOGO之外更强调风格至上 [10] 销售渠道与策略演变 - 随着奢侈品消费进入性价比阶段，折扣店渠道取得瞩目增长，取代全价店成为消费者选购入门级奢侈品的首选渠道 [8] - 电商渗透率进一步提高，已成为奢侈品销售的主流选择之一 [10] - 唯品会引入中检鉴定师入驻奢侈品仓，对商品进行100%全检并实现鉴定报告全覆盖，以解决消费者正品疑虑 [3][8][9] - 天猫奢品冰雪运动类目及高端家居品类增长迅速，成为新黑马，反映了消费场景的多元化 [10] 产品品类亮点 - 米兰冬奥会官方赞助商Emporio Armani的EA7冬奥会胶囊系列、MONCLER与设计师邱浩的合作系列等在天猫双11首发 [6] - 雪季来临，“奢滑风”走红，Balenciaga、Bogner等几十个奢侈品牌的滑雪装备被热买 [10] - 高端家居品类中，设计师灯具、高端餐具、家居香氛等是天猫奢品增速最快的五大品类 [10]