报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铸造铝合金上行动力不足，价格高位震荡，强弱分析为中性 [2] - 精废价差短期震荡，在沪铝价格创下新高之下，铸造铝合金价格跟涨乏力，短期价格或呈现高位震荡 [6] - 进入汽车行业年底冲量阶段，叠加国补资金相对紧缺，形成较大透支效应，汽车零售走势不强，但考虑年末汽车购置税优惠政策即将到期，消费者购车热情或仍保持高位，新能源车市场持续火爆，汽车销量有望进一步改善 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易端——量价 未总结出有效内容 交易端——套利 - 进行了跨期正套成本测算，涉及AD2512.shf和AD2601.shf合约，计算了交割手续费、出库费、入库费、检验费、现货增值税、过户费、交易手续费等固定成本，以及仓储费、仓单资金成本、期货资金成本等浮动成本，合计成本为83元/吨 [11][12] - 进行了期现套利成本测算，市场实际现货报价围绕保太价上下浮动，计算了仓储费、资金成本、入库费、质检费、交割手续费等成本，得出仓单成本为20784元/吨 [13][14] 供应端——废铝 - 废铝产量处于高位，社会库存不断去化 [16] - 废铝进口处于高位，同比增速保持较快增长，如2025年10月铝废料及碎料进口15.84万吨，同比增长11.71% [21] 供应端——再生铝 - 保太ADC12价格上调，再生 - 原生价差走弱 [31] - 铸造铝合金区域价差呈现一定季节性规律 [36] - 铸造铝合金周度开工持平，月度开工回落 [41] - 再生铝合金月度产量有相关数据，且不同地区产量占比不同，如山西占比3.61%、河南占比0.40%等 [44][46] - ADC12成本以废铝为主，当下匡算位于亏损状态 [47] - 铸造铝合金厂库小幅回升，社库出现回落 [52] - 铸造铝合金进口窗口暂关闭 [57] - 再生铝棒有产量和库存相关数据，不同地区产量和厂内库存占比不同，如山东再生铝棒产量占比7.87%、福建厂内库存占比6.19%等 [60][63] 需求端——终端消费 - 终端消费方面，燃油车进入年底冲量阶段，传导至压铸消费 [66] - 展示了新能源汽车、燃油车、摩托车产量，微波炉等小家电产量，汽车零部件及配件制造PPI同比，汽车库存预警指数等数据 [67]

公司战略合作与业务拓展 - 公司与伟景智能签署人形机器人零部件委托加工技术协议，提供材料选型、设计研发及后续深加工工作 [1] - 公司将为伟景智能提供人形机器人组装和配套服务，加速其机器人产品量产落地 [1] - 公司将在上海嘉定区成立上海立中机器人科技有限公司，作为与伟景智能产业协同的重要载体，拓展轻量化材料供应、零部件定制化开发及联合研发合作 [1] 公司主营业务与财务表现 - 公司主营功能中间合金新材料、再生铸造铝合金材料和铝合金车轮产品三大业务 [2] - 今年前三季度公司实现营收229.21亿元，同比增长18.34%，净利润为6.25亿元，同比增长26.77% [2] - 第三季度单季净利润为2.24亿元，同比增幅达101.82% [2] 人形机器人领域产品与技术 - 公司聚焦新能源汽车、人形机器人、低空经济、储能及半导体等领域，重点推进铝合金新材料的市场应用 [2] - 公司生产的高强高屈服免热处理压铸铝合金、超高强铸造铝合金、6系和7系变形铝合金等材料正积极对接国内外人形机器人品牌及零部件供应商 [2] - 委托加工的核心零部件包括灵巧手、大骨架、肩部关节、支撑系统等结构件，其中灵巧手材料可选用自研粉末冶金材料，要求装配兼容性达100% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铸造铝合金价格震荡偏强，价格存在一定韧性，预计短期或窄幅震荡；铝合金锭厂库和社库增加，11月汽车零售走势不强，但年末消费者购车热情或保持高位，新能源车市场火爆，汽车销量有望进一步改善 [6] 各目录总结 交易端——量价 - 展示了AD00 - 01、AD01 - 02、AD02 - 03价差，资金沉淀、成交量和持仓量的相关数据图表 [9] 交易端——套利 跨期正套成本测算 - 对铸造铝合金AD2512和AD2601合约进行跨期正套成本测算，固定成本小计6.46元/吨，浮动成本小计76.61元/吨，合计83元/吨 [12] 期现套利成本测算 - 市场实际现货报价围绕保太价上下浮动，测算仓单成本为20784元/吨 [13][14] 供应端——废铝 - 废铝产量处于高位，社会库存不断去化；废铝进口处于高位，同比增速保持较快增长；精废价差小幅回落 [16][19][28] 供应端——再生铝 - 保太ADC12价格持平，再生 - 原生价差走弱；铸造铝合金区域价差呈现一定季节性规律；铸造铝合金周度开工持平，月度开工回落；ADC12成本以废铝为主，当下匡算位于亏损状态；铸造铝合金厂库小幅回升，社库出现回落；铸造铝合金进口窗口暂关闭 [32][37][42][48][53][58] - 再生铝棒方面，展示了产量、库存及占比情况 [61][62][64] 需求端——终端消费 - 终端消费上，燃油车进入年底冲量阶段，传导至压铸消费；展示了新能源汽车、燃油车、摩托车产量，家电产量，汽车零部件PPI同比，汽车库存预警指数等数据 [67][68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅维持前期价格低位震荡预期，11月市场供需双降，有累库压力，价格波动区间或在8500 - 9500元/吨[1] - 多晶硅维持供需双降、各环节累库预期，现货支撑强，价格高位区间震荡，反向市场结构保持，期货50000左右可试多，期权sell put持有/获利平仓，若波动率降低可考虑买入跨式[2] - 锡基本面偏强，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，关注宏观端变化以及缅甸供应恢复情况[4] - 氧化铝短期下行空间有限，后续维持底部震荡走势，主力合约参考运行区间为2700 - 2850元/吨，关注企业减产规模及库存拐点[6] - 铝短期维持高位震荡，沪铝主力合约参考运行区间21100 - 21700元/吨，关注海外货币政策动向及国内库存去化节奏[6] - 锌价格或仍以震荡为主，主力参考22200 - 22800元/吨，关注结构性风险及美联储12月降息决策[7] - 铜中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移，关注海外降息预期等宏观驱动，主力参考85500 - 87500元/吨[8] - 镍宏观暂稳基本面维持弱势，盘面可能震荡修复，中期供给宽松制约价格上方空间，主力参考116000 - 120000元/吨，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息[9] - 铝合金短期内ADC12价格预计维持震荡格局，主力合约参考运行区间为20300 - 20900元/吨，关注废铝供应改善程度、下游采购节奏变化以及库存去化进程[11] - 不锈钢短期低估值之下盘面有一定修复但驱动有限，预计震荡为主，主力运行区间参考12300 - 12700元/吨，关注钢厂减产情况和镍铁价格[13] - 碳酸锂短期盘面震荡调整为主，主力参考9 - 9.5万区间，关注11月后需求改善的持续性及仓单消化情况[15] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格：华东通氧S15530、华东SI4210、新疆99硅价格11月25日较24日无涨跌[1] - 基差：通氧SI5530基准基差、SI4210基准基差、新疆基差11月25日较24日均下降[1] - 月间价差：各合约月间价差11月25日较24日无涨跌[1] - 基本面数据：11月全国工业硅产量、新疆产量环比增加，云南、四川产量环比下降；全国、新疆开工率环比上升，云南、四川开工率环比下降；有机硅DMC产量、再生铝合金产量、工业硅出口量环比下降，多晶硅产量环比上升[1] - 库存变化：新疆、云南厂库库存、社会库存环比增加，四川厂库库存、仓单库存环比下降，非仓单库存环比增加[1] 多晶硅 - 现货价格：N型复投料、N型颗粒硅、N型硅片、Topcon组件等平均价11月25日较24日多数无涨跌，单晶Topcon电池片-210R平均价下降[2] - 基差：N型硅基差（半均价）11月25日较24日大幅下降[2] - 期货价格与月间价差：主力合约价格上涨，部分月间价差有变化[2] - 基本面数据：周度硅片产量下降，多晶硅产量上升；月度多晶硅产量、进口量、硅片产量、进口量、出口量、净出口量上升，多晶硅出口量、硅片需求量下降[2] - 库存变化：多晶硅、硅片库存上升，多晶硅仓单无变化[2] 锡 - 现货价格：SMM 1锡、长江1锡价格上涨，SMM 1锡升贴水无变化，LME 0 - 3升贴水上升[4] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏下降，沪伦比值下降[4] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[4] - 基本面数据：10月锡矿进口量、SMM精锡产量、SMM精锡平均开工率上升，精炼锡进口量、出口量、印尼精锡出口量、SMM焊锡企业开工率下降[4] - 库存变化：SHEF库存周报下降，社会库存、SHEF仓单上升，LME库存无变化[4] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝、长江铝A00价格上涨，SMM A00铝升贴水、长江铝A00升贴水下降，氧化铝各地区平均价无变化[6] - 比价和盈亏：进口盈亏上升，沪伦比值下降[6] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[6] - 基本面数据：10月氧化铝、电解铝产量上升，电解铝进口量微升，出口量下降；铝型材、铝箔开工率下降，铝线缆、铝板带开工率上升，原生铝合金开工率无变化；中国电解铝社会库存下降，LME库存下降[6] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭、SMM 0锌锭（广东）价格上涨，升贴水上升[7] - 比价和盈亏：进口盈亏下降，沪伦比值下降[7] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[7] - 基本面数据：10月精炼锌产量上升，进口量下降，出口量上升；镀锌开工率下降，压铸锌合金、氧化锌开工率上升；中国锌锭七地社会库存下降，LME库存上升[7] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜、SMM广东1电解铜、SMM湿法铜价格上涨，升贴水多数下降，精废价差上升，LME 0 - 3上升，进口盈亏下降，沪伦比值下降，洋山铜溢价（仓单）下降[8] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[8] - 基本面数据：10月电解铜产量、进口量下降；进口铜精矿指数下降，国内主流港口铜精矿库存上升；电解铜制杆开工率上升，再生铜制杆开工率下降；境内社会库存下降，保税区库存、SHFE库存、LME库存、COMEX库存上升，SHFE仓单下降[8] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍、1金川镍、1进口镍价格上涨，1金川镍升贴水上升，1进口镍升贴水无变化，LME 0 - 3下降，期货进口盈亏上升，沪伦比值下降，8 - 12%高镍生铁价格下降[9] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本下降，一体化高冰镍、外采MHP、外采高冰镍生产电积镍成本上升，外采硫酸镍生产电积镍成本下降[9] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价下降，电池级碳酸锂均价上升，硫酸钴（≥20.5%/国产）均价无变化[9] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[9] - 供需和库存：中国精炼镍产量上升，精炼镍进口量大幅下降；SHFE库存、社会库存下降，保税区库存无变化，LME库存无变化，SHFE仓单下降[9] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12各地区价格无变化，佛山破碎生铝精废价差上升，佛山型材铝、上海机件生铝、上海型材铝精废价差下降[11] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[11] - 基本面数据：10月再生铝合金锭、废铝产量下降，原生铝合金锭产量上升，未锻轧铝合金锭进口量下降，出口量上升；再生铝合金开工率（各规模企业）多数下降，原生铝合金开工率上升；再生铝合金锭周度社会库存上升，再生铝合金佛山、宁波、无锡日度库存量下降[11] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（佛山宏旺2.0卷）价格上涨，304/2B（无锡宏旺2.0卷）价格无变化，期现价差下降[13] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价、南非40 - 42%铬精矿均价、内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价、温州304废不锈钢一级料价格无变化，8 - 12%高镍生铁出厂均价下降[13] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[13] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量下降，印尼300系不锈钢粗钢产量上升；不锈钢进口量上升，出口量、净出口量下降；300系社库、300系冷轧社库下降，SHFE仓单下降[13] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂均价下降，中日韩CIF电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格下降，SMM电碳 - 工碳价差无变化，基差下降，锂辉石精矿CIF平均价下降，5% - 5.5%锂辉石国内现货均价、2% - 2.5%锂云母国内现货均价无变化[15] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[15] - 基本面数据：10月碳酸锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂产量、需求量、进口量上升，出口量上升；11月碳酸锂产能上升，10月碳酸锂开工率上升；10月碳酸锂总库存、下游库存、冶炼厂库存下降[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铸造铝合金价格承压下行，周内触及20225低点，废铝供应紧张问题是当下市场矛盾的关键，价格短期或承压震荡，关注电解铝侧潜在利空风险 [6] - 截至11月21日，铝合金锭厂库+社库较前周累库0.2万吨至13.31万吨，显性库存继续增加；11月1 - 16日，全国乘用车市场零售88.6万辆，同比去年11月同期下降14%，较上月同期下降6%，今年以来累计零售2014.2万辆，同比增长7% [6] - 进入汽车行业年底冲量阶段，叠加国补资金相对紧缺，部分地区逐步收紧补贴标准，10月汽车零售走势不强，但年末汽车购置税优惠政策即将到期，消费者购车热情仍将保持高位，新能源车市场火爆，汽车销量有望进一步改善 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易端——量价 - 展示了AD00 - 01、AD01 - 02、AD02 - 03价差，资金沉淀、成交量和持仓量的相关数据图表 [9] 交易端——套利 跨期正套成本测算 - 对铸造铝合金AD2512.shf和AD2601.shf合约进行跨期正套成本测算，合计成本为87元/吨 [12] 期现套利成本测算 - 市场实际现货报价围绕保太价上下浮动，测算铸造铝合金现货相关成本，仓单成本为20802.9元/吨 [13][14] 供应端——废铝 - 废铝产量处于高位，社会库存不断去化，进口处于高位，同比增速保持较快增长，精废价差小幅回落 [16][19][29] 供应端——再生铝 - 保太ADC12价格小幅下调，再生 - 原生价差走强，铸造铝合金区域价差呈现一定季节性规律，周度开工持平，月度开工回落，ADC12成本以废铝为主，当下匡算位于亏损状态，厂库继续回落，社库出现回升，进口窗口暂关闭 [32][37][42][48][53][55] - 给出再生铝棒产量、库存及占比相关数据 [58][59][60][61] 需求端——终端消费 - 终端消费方面，燃油车进入年底冲量阶段，传导至压铸消费，展示了新能源汽车、燃油车、摩托车、小家电产量，汽车零部件PPI同比，汽车库存预警指数等相关数据图表 [65][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供应压力大，需求端两大需求多晶硅和有机硅明显收缩，供需有压力，反内卷政策影响小，后续价格或承压，可高空头套期保值及介入跨期正套 [7] - 多晶硅供应端逐步收缩，需求端有走弱风险，反内卷政策影响明确，价格底部支撑较强，可关注卖看跌期权 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 - 11月10日工业硅与多晶硅价格大幅反弹，工业硅主力合约价格突破9500元/吨，多晶硅主力合约价格逼近5.5万元/吨 [4] - 有机硅减产会议召开加剧反内卷或筑底预期，秋冬采暖季市场担忧北方工业硅厂因雾霾停产，供应端扰动担忧加深 [4] 基本面情况 工业硅 - 供应边际收缩，西南枯水期开炉数下降，但西北开工率高，预计全国月度产量仍超35万吨，供应压力仍存 [5] - 需求端，11月西南多晶硅技术期减产，有机硅行业有减产挺价预期，铝合金开工回升但进入淡季，需求均回落或增量有限 [5] - 库存方面，社会库存高位，11月仓单集中注销期来临，仓单逐步去化 [5] 多晶硅 - 8 - 10月产量回升至13万吨以上，11月供应因枯水季收缩，预计11月降至12万吨以下、12月降至11万吨 [6] - 需求端，1 - 5月光伏装机增速大幅提高，下半年装机需求透支，11月开始需求有走弱风险，SMM预计11月组件排产不足45GW [6] 总结及策略 - 工业硅建议高空头套期保值和介入跨期正套 [7] - 多晶硅建议关注卖看跌期权 [7]

价格表现 - 11月19日国内期市有色金属板块涨幅居前，铸造铝合金主力合约报20845.0元/吨，小幅上涨0.22% [1] 供给分析 - 原料端国内废铝供给紧张格局延续，对铸铝成本支撑逻辑仍强 [1] - 受原料供应紧张影响，铸铝企业产量有所受限，国内供给量或将有所收敛 [1] 需求分析 - 终端汽车市场表现依旧不俗 [1] - 压铸企业订单增加不突出，叠加价格仍处于高位，再生铝合金消费表现偏弱 [1] 库存情况 - 11月19日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计51497吨，较前一交易日减少223吨，较上周三（11月12日）增加1544吨 [1] 后市展望 - 欧盟拟限制废铝出口，铸造铝合金成本端价格支撑仍强 [1] - 需求端表现相对一般，预计短期价格继续跟随铝价走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂：短期供需双增预期未实质切换，社会库存去化但仓单消化放缓，关注年底下游订单边际变化和大厂复产情况，盘面震荡为主 [1] - 镍：宏观情绪好转但基本面改善有限，中期供给宽松制约价格，短期驱动偏弱，盘面偏弱震荡，关注宏观预期和印尼产业政策 [2] - 不锈钢：政策和宏观驱动不足，基本面未明显好转，供应和社库压力仍存，需求提振不足，短期盘面偏弱震荡，关注钢厂减产和镍铁价格 [4] - 锡：宏观波动大，基本面偏强，待市场情绪企稳后择机低多，关注宏观端和缅甸供应恢复情况 [7] - 工业硅：维持低位震荡，11月供需双降有累库压力，12月若有机硅减产累库压力增加，关注有机硅减产落实情况 [8] - 多晶硅：维持供需双降和各环节累库预期，价格高位区间震荡，关注现货支撑、平台公司和需求订单情况 [9] - 锌：基本面对沪锌上冲弹性有限，短期震荡，向上需需求超预期或降息预期改善，向下需精锌累库，沪伦比值或修复 [12] - 铜：中长期供需矛盾支撑铜价底部上移，关注需求边际变化和海外降息预期，主力关注86500附近支撑 [14] - 铝：宏观利好和海外供应风险提供上行驱动，但国内基本面支撑不足，短期铝价或回调，关注海外政策和国内基本面变化 [16] - 铝合金：短期ADC12价格偏强运行，成本支撑稳固，关注废铝供应、下游采购和库存去化情况 [18] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价85150元/吨，涨0.95%；工业级碳酸锂均价82800元/吨，涨0.98%等 [1] - 镍：SMM 1电解镍119600元/吨，跌0.87%；1金川镍升贴水3900元/吨，涨2.63%等 [2] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）12700元/吨，跌0.39%；期现价差490元/吨，涨10.11% [4] - 锡：SMM 1锡292100元/吨，跌1.32%；SMM 1锡升贴水600元/吨，持平 [7] - 工业硅：华东通氧S15530工业硅8500元/吨，持平；基差（通氧SI5530基准）480元/吨，涨35.21% [8] - 多晶硅：N型复投料平均价52300元/千克，涨0.29%；N型料基差（平均价）-1745元/千克，涨14.67% [9] - 锌：SMM 0锌锭22490元/吨，跌0.62%；升贴水-30元/吨，涨10元/吨 [12] - 铜：SMM 1电解铜87095元/吨，跌0.13%；SMM 1电解铜升贴水持平 [14] - 铝：SMM A00铝21910元/吨，跌0.05%；SMM A00铝升贴水持平 [16] - 铝合金：SMM铝合金ADC12 21650元/吨，持平；佛山破碎生铝精废价差1819元/吨，涨7.25% [18] 月间价差 - 碳酸锂：2511 - 2512为 -1500元/吨，较前值跌240元/吨等 [1] - 镍：2512 - 2601为 -200元/吨，较前值跌30元/吨等 [2] - 不锈钢：2512 - 2601为 -85元/吨，较前值跌40元/吨等 [4] - 锡：2511 - 2512为550元/吨，较前值涨1440元/吨等 [7] - 工业硅：2512 - 2601为 -360元/吨，较前值涨45元/吨等 [8] - 多晶硅：当月 - 连一为 -2700元/吨，较前值涨455元/吨等 [9] - 锌：2511 - 2512为 -55元/吨，较前值跌45元/吨等 [12] - 铜：2511 - 2512为 -80元/吨，较前值跌50元/吨等 [14] - 铝：2602 - 2603为0元/吨，较前值涨25元/吨 [16] - 铝合金：2511 - 2512为110元/吨，较前值涨200元/吨等 [18] 基本面数据 - 碳酸锂：10月产量92260吨，涨5.73%；需求量126961吨，涨8.70%等 [1] - 镍：中国精炼镍产量35900吨，涨0.84%；进口量38164吨，涨124.36% [2] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量182.17万吨，涨0.38%；进口量12.03万吨，涨2.70% [4] - 锡：SMM精锡10月产量16090吨，涨53.09%；9月进口量1269吨，跌2.08% [7] - 工业硅：全国工业硅产量45.22万吨，涨7.46%；有机硅DMC产量20.96万吨，跌0.29% [8] - 多晶硅：硅片产量13.12GW，跌2.45%；多晶硅产量2.68万吨，跌0.74% [9] - 锌：精炼锌10月产量61.72万吨，涨2.85%；镀锌开工率57.59%，涨2.46% [12] - 铜：电解铜10月产量109.16万吨，跌2.62%；进口量33.43万吨，涨26.50% [14] - 铝：氧化铝10月产量760.37万吨，涨2.39%；电解铝产量374.21万吨，涨3.52% [16] - 铝合金：再生铝合金锭10月产量64.50万吨，跌2.42%；原生铝合金锭产量28.60万吨，涨1.06% [18] 库存变化 - 碳酸锂：10月总库存84234吨，跌10.90%；下游库存53291吨，跌13.50% [1] - 镍：SHFE库存40573吨，涨9.11%；社会库存53114吨，涨8.10% [2] - 不锈钢：300系社库49.74万吨，涨1.73%；SHFE仓单7.04万吨，跌1.17% [4] - 锡：SHEF库存6258吨，涨4.44%；社会库存7033吨，涨5.83% [7] - 工业硅：新疆厂库库存11.31万吨吨，涨0.89%；社会库存54.60万吨，跌1.09% [8] - 多晶硅：多晶硅库存26.70万吨，涨3.09%；硅片库存18.42GW，涨5.14% [9] - 锌：中国锌锭七地社会库存15.79万吨，跌0.50%；LME库存3.9万吨，涨3.11% [12] - 铜：境内社会库存20.11万吨，跌1.08%；保税区库存8.57万吨，跌2.83% [14] - 铝：中国电解铝社会库存62.10万吨，跌0.16%；LME库存55.2万吨，跌0.15% [16] - 铝合金：再生铝合金锭周度社会库存5.57万吨，跌0.18%；佛山日度库存量35903吨，涨2.62% [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铸造铝合金价格走势偏强，周内触及21390高点创上市以来新高，预计短期或震荡，中长期看多 [6] - 截至11月14日，铝合金锭厂库+社库较前周去库0.16万吨至13.11万吨，显性库存保持高位 [6] - 11月1 - 9日，全国乘用车市场零售41.5万辆，同比去年11月同期下降19%，较上月同期下降4%，今年以来累计零售1,967.1万辆，同比增长7% [6] - 进入汽车行业年底冲量阶段，叠加国补资金紧缺，部分地区收紧补贴标准，10月汽车零售走势不强，但年末汽车购置税优惠政策到期，消费者购车热情将保持高位，汽车销量有望改善 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易端——量价 - 展示了铸造铝合金不同合约间价差、资金沉淀、成交量和持仓量的相关数据及变化情况 [9] 交易端——套利 - 跨期正套成本测算：以AD2512和AD2601合约为例，计算出套利天数33天，价差75元/吨，固定成本小计12.83元/吨，浮动成本小计78.81元/吨，合计91.64元/吨 [13] - 期现套利成本测算：市场实际现货报价围绕保太价上下浮动，计算出仓单成本21319元/吨 [14][15] 供应端——废铝 - 废铝产量处于高位，社会库存不断去化 [17] - 废铝进口处于高位，同比增速保持较快增长，如2025年9月铝废料及碎料进口15.54万吨，同比17.69% [20] 供应端——再生铝 - 保太ADC12价格小幅上调，再生 - 原生价差走弱 [31] - 铸造铝合金区域价差呈现一定季节性规律 [36] - 铸造铝合金周度开工回升，月度开工回落 [42] - ADC12成本以废铝为主，当下匡算位于盈亏平衡线附近 [48] - 铸造铝合金厂库回升，社库出现回落 [53] - 铸造铝合金进口窗口暂关闭 [58] - 再生铝棒有产量和库存相关数据，如2025年部分地区再生铝棒产量占比，山东8.02%等 [61][62] 需求端——终端消费 - 终端消费方面，燃油车进入年底冲量阶段，传导至压铸消费 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡行业：美政府关门有望结束，市场情绪好转，基本面偏强，多单继续持有，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况，若缅甸供应顺利恢复上量，锡价走弱；若恢复不佳，锡价延续偏强运行[1] - 镍行业：宏观有一定施压，产业层面多空交织，预计盘面区间震荡为主，低估值之下可能小幅向上修复，主力参考118000 - 124000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息[4] - 不锈钢行业：政策和宏观驱动逐步减弱，基本面结构未有明显好转，供应端钢厂排产和社库压力仍存、需求提振不足，短期盘面预计仍偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12500 - 13000，关注宏观预期变化和钢厂供应情况[6] - 碳酸锂行业：短期基本面强现实给价格下方提供支撑，但盘面强势上行更多是资金驱动，短期盘面或宽幅震荡调整，后续关注年底前大厂复产进度以及逐步进入淡季下游边际变化情况[9] - 工业硅行业：工业硅价格向上有供应压力，下方有成本支撑，预计低位震荡为主，主要价格波动区间在8500 - 9500元/吨，关注11月合约集中注销后仓单的消化情况[10] - 多晶硅行业：维持价格高位区间震荡的预期，期货端可在价格回归区间下沿附近，以择低试多为主；期权端以卖出50000左右的看跌期权赚取权利金/择低建仓；权益端光伏ETF/新能源ETF/相关股票可持有或逢高获利平仓[12] - 氧化铝行业：预计后续氧化铝价格将继续维持弱势震荡，主力合约参考区间2750 - 2900元/吨，若价格进一步下探，需关注高成本企业减产动向能否扭转供需格局[15] - 铝行业：铝价短期将在事件驱动与基本面弱现实间博弈，预计主力合约运行区间21000 - 21800元/吨，需关注LME仓单流向、国内库存变化及海外宏观动向[15] - 铜行业：中长期的供需矛盾支撑铜价底部重心逐步上移，后续关注需求端边际变化、海外流动性情况，主力关注84000 - 85000支撑[17] - 锌行业：基本面供应端压力或有限，需求端未有超预期表现，LME锌价上方压力仍存，但出口空间打开，沪锌表现或强于LME锌，沪伦比值或迎来修复，主力参考22300 - 23000[20] - 铝合金行业：在成本刚性支撑与供需紧平衡的双重作用下，ADC12价格预计将维持偏强震荡走势，主力合约参考区间20400 - 21100元/吨，关注废铝供应改善程度、下游采购节奏变化及库存去化进程[22] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 价格及基差：SMM 1锡现值285800元/吨，涨0.74%；SMM 1锡升贴水涨30%；长江1锡涨0.74%；LME 0 - 3升贴水持平[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏涨7.99%至 - 14989.79元/吨，沪伦比值7.94[1] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有不同程度变化[1] - 基本面数据：9月锡矿进口环比 - 15.13%；SMM精锡10月产量涨53.09%；印尼精锡9月出口量涨50%等[1] - 库存变化：SHEF库存周报等部分库存有变化[1] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍等品种价格有涨跌，各品牌精炼镍现货升贴水持稳为主[4] - 电积镍成本：一体化MHP等生产电积镍成本有不同程度下降[4] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍等价格有涨跌[4] - 月间价差：2512 - 2601等合约价差有变化[4] - 供需和库存：中国精炼镍产量、进口量等有变化，各库存数据有不同表现[4] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B等现货价格持平，期现价差降9.88%[6] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等部分价格持平，8 - 12%高镍生铁出厂均价降0.22%[6] - 月间价差：2512 - 2601等合约价差有变化[6] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量等有变化，不锈钢净出口量降9.83%[6] - 库存：300系社库等部分库存有去化[6] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格有涨跌，基差降88.49%[9] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[9] - 基本面数据：碳酸锂产量、需求量等有变化，碳酸锂总库存降10.90%[9] 工业硅产业 - 价格及基差：部分地区工业硅现货价格小幅上涨，期货涨幅更大，可关注华东SI4210工业硅套利窗口[10] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[10] - 基本面数据：全国工业硅产量等有变化，11月工业硅市场仍面临累库压力但较10月减轻[10] - 库存变化：新疆厂库库存等部分库存有变化[10] 多晶硅产业 - 价格及基差：多晶硅现货价格企稳，期货价格上涨505元/吨至53720元/吨，N型料基差降49.75%[12] - 期货价格与月间价差：主力合约涨0.95%，各合约月间价差有变化[12] - 基本面数据：硅片产量、多晶硅产量等有变化，多晶硅净出口量降56.83%[12] - 库存变化：多晶硅库存、硅片库存有下降[12] 铝产业 氧化铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝部分地区价格有下降[15] - 比价和盈亏：进口盈亏降202.3元/吨，沪伦比值降0.07[15] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[15] - 基本面数据：氧化铝产量、电解铝产量等有变化，铝型材等开工率有下降[15] 电解铝 - 价格及价差：价格维持高位震荡，呈现宏观驱动强、基本面支撑弱格局[15] - 基本面：供应稳定，10月铝水比例回升，需求端承压，铝型材开工率下降，社会库存周度累库[15] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，精废价差涨13.58%[17] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[17] - 基本面数据：电解铜产量降2.62%，进口量涨26.50%，制杆开工率有上升[17] - 库存：境内社会库存等部分库存有下降[17] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格降0.31%，升贴水有变化[20] - 比价和盈亏：进口盈亏降596.07元/吨，沪伦比值降0.07[20] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[20] - 基本面数据：精炼锌产量涨2.85%，出口量涨696.78%，各开工率有下降[20] - 库存：中国锌锭七地社会库存降1.30%[20] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平，精废价差收窄[22] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[22] - 基本面数据：再生铝合金锭产量降2.42%，原生铝合金锭产量涨1.06%，各开工率有变化[22] - 库存：再生铝合金锭周度社会库存增1.82%[22]