投资评级 - 维持买入-A评级 目标价87.61元 较当前股价74.38元存在17.8%上行空间 [6][11] 核心业绩表现 - 2025H1总营收32.99亿元 同比增长37.44% 归母净利润1.58亿元 同比增长51.84% [1] - 25Q2单季度营收18.31亿元 同比增长49.72% 归母净利润0.66亿元 同比大幅增长384.21% [1] - 毛利率33.16%同比下降3.64个百分点 净利率5.29%同比提升1.15个百分点 [3] - 费用控制成效显著 销售/管理/研发费用率分别下降0.33/0.46/3.43个百分点 [3] 分业务表现 - 智能物联网业务收入2.70亿元 同比增长136.14% 毛利率18.48%同比下降2.96个百分点 [2] - 智能汽车业务收入11.89亿元 同比增长7.85% 毛利率46.02%同比提升1.37个百分点 [2] - 智能软件业务收入8.41亿元 同比增长10.52% 毛利率37.14%同比提升0.86个百分点 [2] 产品与技术进展 - 推出TurboX AI眼镜 基于高通MCU架构创新使设备功耗降低30%-75% [2] - 发布两款AI机器人及用于AMR的端侧算力模组 已在多家世界500强企业仓储/物流场景落地 [2] - 智能汽车业务以滴水OS 1.0 Evo为技术底座 采用舱驾融合+ZCU虚拟化平台打造座舱解决方案 [2] - 端侧本地化Gen AI技术进步带动软件研发需求增长 [2] 全球化布局 - 在全球16个国家或地区设立研发中心 建立区域特色技术团队 [4] - 2025H1海外收入15.58亿元 同比增长81.41% 中国区收入17.42亿元 同比增长12.96% [4] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为67.17/80.85/95.02亿元 [11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.19/5.94/6.93亿元 [11] - 目标价对应2025年6倍动态市销率 [11] 估值指标 - 当前总市值342.16亿元 流通市值273.63亿元 [6] - 基于2025年预测EPS 1.13元 对应PE倍数65.99倍 [12]

投资评级 - 维持"强推"评级，目标价95.04元/股 [2][8] 核心观点 - 2025年上半年营业收入32.99亿元，同比增长37.44%，归母净利润1.58亿元，同比增长51.84%，扣非归母净利润1.36亿元，同比增长54.44% [2] - 智能物联网业务收入12.70亿元，同比增长136.14%，成为核心增长引擎；智能汽车业务收入11.89亿元，同比增长7.85%；智能软件业务收入8.41亿元，同比增长10.52% [8] - 海外收入15.58亿元，同比增长81.41%，全球化战略成效显著 [8] - 研发投入8.46亿元，占比营收25.64%，推动产品创新与生态合作 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为72.31亿元、88.73亿元、105.81亿元，增速34.3%、22.7%、19.2% [4][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.01亿元、6.08亿元、7.32亿元，增速22.9%、21.4%、20.5% [4][8] - 对应每股收益1.09元、1.32元、1.59元，市盈率72倍、59倍、49倍 [4][8] 业务进展 - 汽车业务发布AI原生整车操作系统滴水OS 1.0 Evo，支持舱驾融合与算力调度 [8] - 物联网领域推出TurboX AI眼镜、Blink II MINI视频会议一体机及多款机器人产品 [8] - 与火山引擎、高通、AMD、红帽等头部企业深化生态合作，构建"芯片+OS+生态"整合优势 [8] 行业与战略 - 公司从"软件定义汽车"向"AI定义汽车"演进，端侧智能平台覆盖手机、机器人、AIoT等多场景 [8] - AI眼镜、机器人等新兴赛道已实现商业化，并在多家世界500强企业落地自动化项目 [8]

投资评级 - 强推评级（维持）[1] - 目标价51.06元，当前价40.15元，潜在涨幅27.2%[2] 核心观点 - 公司深化网络身份认证与卫星互联网安全布局，构筑未来增长极[1] - 国家网络身份认证管理办法实施推动赛道前景打开[6] - 卫星互联网安全领域形成多套解决方案，加速行业拓展[6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1.06亿元，同比增长10.98%[1] - 归母净利润亏损0.36亿元，较去年同期亏损0.19亿元扩大[1] - 研发费用4055.66万元（同比增长33.61%），销售费用6569.88万元（同比增长16.98%）[6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为3.85/5.01/6.40亿元，增速31.3%/30.1%/27.6%[1][6] - 预计归母净利润0.55/0.91/1.31亿元，增速3256.5%/66.4%/44.4%[1][6] - 每股收益预计0.72/1.21/1.74元[1][6] - 毛利率持续提升，预计从2024年72.6%升至2027年75.8%[7] 业务布局 - 参与国家网络身份认证公共服务平台安全建设[6] - 战略投资微纳星空，控股天御云安，入股星展测控，拓展卫星互联网安全[6] - 推出卫星互联网仿真平台、测绘系统、安全漏洞检测系统等多款产品[6] - 形成低空无人飞行安全防护、海洋船舶入网安全等解决方案[6] 估值指标 - 当前市盈率1859倍（2024年），预计降至55/33/23倍（2025-2027年）[1] - 市净率从3.1倍（2024年）降至2.4倍（2027年）[1][7] - 总市值30.27亿元，流通市值13.03亿元[3]

投资评级 - 强推评级（维持） 目标价31.04元 当前价26.34元[2][5] - 基于2025年11倍市销率(PS)估值[9] 核心观点 - 数字风洞产品体系加速推广 拓展至数字政府、数据安全、工业互联网、卫星安全等新兴场景[9] - 建设AI"原生安全"能力体系 包括AI大模型数字健康测评工程化设施和春秋AI大模型安全测评平台[9] - 发布"元方"原生安全大模型一体机和行业大模型解决方案 提供私有化部署和垂直场景应用[9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入0.85亿元 同比下滑14.86%[2] - 归母净利润亏损0.42亿元 较上年同期亏损0.18亿元扩大[2] - 研发费用4744.74万元 同比增长2.05%[9] - 预计2025-2027年营业收入分别为4.26亿元/5.18亿元/6.27亿元 同比增速19.6%/21.5%/21.1%[5][9] - 预计2025-2027年归母净利润0.36亿元/0.65亿元/1.00亿元 同比增速324.0%/79.7%/55.1%[5][9] 业务细分 - 数字风洞及运营收入0.43亿元 同比增长13.49%[9] - 网络靶场及运营收入0.36亿元 同比下滑31.81%[9] - 安全服务与管控收入678.58万元 同比下滑32.33%[9] 估值指标 - 当前市盈率469倍 预计2025-2027年降至111/62/40倍[5] - 市净率3.9倍 预计2025-2027年降至3.8/3.6/3.4倍[5] - 总市值39.76亿元 流通市值19.20亿元[6] 产品进展 - 数字风洞ISAC24测试标准应用于AI大模型健康测评[9] - 春秋AI大模型安全测评平台验证智能度、安全度、匹配度和一致度四大能力维度[9] - 提供数据清洗、标识、训练和模型微调等配套服务[9]

投资评级 - 强推评级（维持）目标价14.00元 [2] 核心观点 - 公司全面推广"增收+N"模式创新业务订单实现高速增长2025年上半年新签订单14.03亿元同比增长46.30%其中创新业务新签订单9.41亿元同比增长126.50% [7] - 战略聚焦"AI+停车经营"通过AI技术赋能停车交易结算、车位代运营和停车资产经营业务推动行业线上化、数字化转型 [7] - 创新业务收入表现亮眼2025年上半年创新业务收入4.11亿元同比增长39.85%智能硬件业务收入2.91亿元同比增长4.02%扭转下滑态势 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入7.44亿元同比增长21.44%归母净利润0.41亿元同比增长143.75% [7] - 2025年第二季度单季营业收入4.38亿元同比增长17.54%归母净利润0.40亿元同比增长26.91% [7] - 预测2025-2027年营业收入分别为19.11亿元、22.93亿元、27.33亿元同比增速21.1%、20.0%、19.2% [3][7] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.67亿元、2.22亿元、2.89亿元同比增速430.8%、33.3%、30.2% [3][7] - 每股盈利预测2025-2027年分别为0.26元、0.35元、0.45元 [3][7] 业务发展 - 捷停车平台用户规模超1.4亿2025年上半年线上交易流水金额68.95亿元 [7] - 车位代运营业务上线项目超4,000个推出车位电商模式扩大业务适用面2025年上半年智慧停车运营收入0.80亿元同比增长39.46% [7] - 云托管业务增长强劲托管收费车道总数超1.66万条较2024年底净增1,600余条软件及云服务收入1.25亿元同比增长26.11% [7] - 停车资产运营业务新签订单6.77亿元累计在手订单15.86亿元2025年上半年该业务收入2.07亿元同比增长49.86% [7] - 与华为智驾、华为鸿蒙、百度车机、支付宝车机等合作伙伴开展数据服务合作开始获得数据服务收入 [7] 估值指标 - 基于2026年40倍PE给予目标价14.00元 [7] - 当前市盈率2025E为44倍2026E为33倍2027E为25倍 [3][7] - 市净率2025E为2.9倍2026E为2.7倍2027E为2.5倍 [3][7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 功率预测主业高速增长，创新业务构筑新增长动能，公司受益于新型电力系统建设和电力市场化改革推进 [1][4][5] 财务表现 - 2025H1营收3.21亿元，同比+43.15%，归母净利润0.46亿元，同比+32.48%，扣非归母净利润0.43亿元，同比+53.52% [4] - 2025Q2营收1.76亿元，同比+45.74%，环比+21.08%，归母净利润0.29亿元，同比+31.32%，环比+76.82% [4] - 预测2025-2027年收入7.12/8.98/10.83亿元，归母净利润1.21/1.52/1.91亿元，对应EPS 0.91/1.15/1.44元 [5] - 2025H1销售/管理/研发费用率21.77%/6.89%/13.81%，同比分别下降4.98/2.31/4.69个百分点 [4] 主营业务表现 - 功率预测产品收入2.05亿元，同比+55.14%，占整体营收63.96%，毛利率61.58%，同比-11.91个百分点 [4] - 服务新能源电站数量增至5,461家，净增1,116家，细分行业市占率保持领先 [4] - 2025年5月对自研"旷冥"新能源大模型迭代发版，在部分区域风电/光伏功率预测精准率提升1~1.5个百分点 [4] 创新业务进展 - 创新业务收入0.16亿元，同比+1.53%，重点布局四大方向：电力交易、储能、虚拟电厂、微电网能源管理 [4] - 电力交易托管服务已在山西、山东、甘肃、广东和蒙西等地实现业务布局 [4] - 储能业务引入人工智能算法优化运营策略，拓展海外储能项目 [4] - 虚拟电厂持续签约工业负荷、电采暖、中央空调、充电桩等可控负荷资源用户 [4] - 微电网能源管理产品在国内多个园区级光储协同项目中落地，完成多个国外大容量并离网切换型微电网项目 [4] - 截至2025年6月30日，取得发明专利108项，软件著作权131项 [4] 运营与投资 - 全资子公司日新鸿晟运营的新能源资产规模持续增长，相关资产运营收入3,263.38万元，较上年同期增长665.96% [4] - 参股投资"西藏东润数字能源有限公司"、"天津驭能能源科技有限公司"等公司，强化新能源信息化领域产业链布局 [4] 估值指标 - 当前股价54.21元，总市值7,187.36百万元，流通市值4,620.08百万元 [2] - 对应2025-2027年PE 60/47/38倍，PB 5.8/5.4/5.0倍 [5][7]

投资评级 - 报告对税友股份的投资评级为"推荐"且维持该评级 [2] 核心观点 - 税友股份营收稳健增长 B端战略转型助力长期发展 [2] - 公司采用人工智能+场景落地+生态协同的三位一体发展路径 推动财税服务产业转型升级 [8] - 公司正从传统软件服务商向AI驱动的平台化经营模式转型 高价值服务转型取得关键突破 [8] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入9.22亿元 同比增长13.25% [2] - 2025年上半年归母净利润0.71亿元 同比减少19.52% [2] - 第二季度实现营业收入4.74亿元 同比增长4.84% [2] - 第二季度实现归母净利润0.46亿元 同比减少16.58% [2] - 预计2025-2027年营收分别为23.08亿元 28.12亿元 35.10亿元 [4][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.19亿元 4.49亿元 6.46亿元 [4][8] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.54元 1.11元 1.59元 [4][8] 业务发展 - 数字政务端业务营收同比增长16.60% 主要受益于金税四期新电局等项目推广 [8] - 数据价值服务营收同比增长17% 依托犀友人工智能平台构建垂域大模型 [8] - 销售费用同比增长28.38% 投入渠道网络建设和品牌推广 [8] - 研发费用同比增长8.47% 聚焦关键产品智能化迭代与新技术前瞻性研究 [8] - 毛利率保持在59.06%的较高水平 [8] - 亿企赢财税AIBM生态服务平台活跃用户增至1180万户 较年初增长10.28% [8] - 付费用户达778万户 较年初增长10.04% [8] - AI产品及服务销售回款收入占数智财税业务比例达26.59% [8] 估值指标 - 当前市盈率197倍 预计2025-2027年降至101倍 49倍 34倍 [4] - 当前市净率8.9倍 预计2025-2027年降至8.4倍 7.6倍 6.8倍 [4] - 总市值221.66亿元 流通市值221.41亿元 [5] - 每股净资产6.11元 [5]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，6 个月目标价 42.18 元 [5][10] 报告的核心观点 - 恒生电子作为国内金融 IT 龙头企业产品竞争力强 未来有望依托恒云科技拓展海外市场 布局虚拟资产交易业务打开新需求场景 预计 2025/26/27 年实现营业收入 69.29/72.79/76.71 亿元 实现归母净利 11.40/12.59/13.62 亿元 [10] 各部分内容总结 事件概述 - 公司发布 2025 年上半年业绩预告 预计上半年归母净利润约 2.51 亿元 同比增加约 2.21 亿元 增加比例约 740.95% 扣非归母净利润约 1.83 亿元 同比增长 35.30% 营业收入 24.22 亿元 同比下降 14.59% [1] 行业与公司经营情况 - 2025 年上半年公司收入承压 一方面受市场形势影响 金融机构 IT 预算收紧 客户需求减少 市场竞争加剧 采购流程周期延长 另一方面公司主动优化业务结构 收缩部分非核心业务 行业整体景气度依然承压 但公司产品能力和竞争力较强 未来待行业复苏有望释放收入弹性 [2] - 2025 年上半年公司利润增长较快 主要因非经常性损益同比显著增长 约增加 1.7 亿元 去年同期投资股票有大额公允价值变动损失 本期会计计量标准调整带来利润弹性 且联营企业投资收益增加 [2] 海外市场拓展与业务布局 - 恒云科技是恒生电子境外子公司 服务超 250 家金融机构 业务遍及亚太地区 提供多元化技术解决方案 公司依托恒云有三方面业务拓展 [3] - 为在港券商打造新一代核心交易系统 2025 年 6 月恒云科技新一代系统在广发证券（香港）完成全业务上线 具有业务扩展、交易保障、风控合规、业务运营等优势 [3] - 助力在港券商打造虚拟资产交易系统 是香港首批供应商 近两年助力多家金融机构上线 完成与虚拟资产交易所对接 2024 年 12 月以来与中资券商合作 半年推动系统建设 [9] - 与在港加密货币交易所合作 2023 年 5 月恒云科技与 HashKey 签署合作备忘录 探索虚拟资产与金融服务领域合作 包括产品开发、市场营销等 目标用户为持牌证券机构及金融产品经纪商 [9] 财务预测 - 预计公司 2025/26/27 年实现营业收入 69.29/72.79/76.71 亿元 实现归母净利 11.40/12.59/13.62 亿元 [10] - 对公司 2023 - 2027 年利润表、资产负债表、现金流量表相关指标进行预测 包括营业收入、成本、费用、利润等 以及成长性、利润率、运营效率、投资回报率、偿债能力、分红指标等财务指标 [12]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 23.85 元，2025 年 7 月 14 日股价 21.68 元 [6] 报告的核心观点 - 云赛智联作为上海国资系统主要的数据中心和云服务运营商，以及上海自贸试验区政务区块链监管服务平台的服务商和运营商，有望受益于 AI 全产业链、基于区块链的稳定币加密货币和数据要素等行业的快速发展 预计 2025 - 2027 年收入分别为 65.24/74.66/86.87 亿元，归母净利润分别为 2.56/3.08/3.56 亿元 维持买入 - A 投资评级，采用 PS 估值，6 个月目标价 23.85 元，相当于 2025 年 5 倍动态市销率 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 7 月初云赛智联旗下北京信诺时代与环界云达成深度战略合作，推动 FastGPT 在行业客户中部署应用 [2] - 近日云赛智联旗下上海仪电鑫森独家中标"上海自贸试验区政务区块链监管服务平台及区块链应用运维费"项目 [2] 公司布局与业务能力 - 云赛智联大股东是上海仪电集团，核心业务为新一代信息技术产业，培育业务是人工智能 公司践行"做优 IDC、做强云服务、做深大数据、发展 AI 应用、打造解决方案"路径 [3] - AI 算力方面，为数据中心提供 IDC 基础设施及增值服务等，服务"上海计算"品牌建设，打造高可用智算中心 [3] - AI 数据方面，为政企客户提供大数据服务业务，涵盖数据底座建设等能力，结合人工智能提供行业大模型开发和训练服务 [3] - AI 应用方面，为微软等知名厂商软硬件产品提供增值服务，旗下北京信诺与环界云合作，基于 FastGPT 助力客户开展 AI 转型咨询等 [4] - 区块链技术能力方面，云赛智联是"中国信通院可信区块链政务全栈应用组组长单位"，牵头编制政务区块链领域多项国家级团体标准与应用指南 [5] - 业务落地方面，2022 年中标"上海自贸试验区政务区块链监管服务平台及区块链应用项目"，今年 6 月旗下企业再次中标运维费项目 [5][11] 股价表现 - 相对收益 1M、3M、12M 分别为 6.3、 - 5.9、88.6；绝对收益 1M、3M、12M 分别为 10.3、0.9、104.3 [8] 财务数据 - 预计 2025 - 2027 年主营收入分别为 65.24 亿、74.66 亿、86.87 亿元，净利润分别为 2.56 亿、3.08 亿、3.56 亿元 [12][14] - 2023 - 2027 年营业收入增长率分别为 16.1%、6.8%、16.0%、14.4%、16.4%；净利润增长率分别为 6.7%、4.9%、26.2%、20.6%、15.6% [15]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价为 24.58 元，对应 2025 年 50 倍动态市盈率 [6][11] 报告的核心观点 - 朗新集团聚焦能源数智化与能源互联网双轮发展战略，融合 AI 技术，通过数智化服务、场景化链接和平台化交易为用户提供用电服务，预计 2025 - 2027 年营收与归母净利润实现增长 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 中国经济网与朗新战略研究专家探讨电力市场发展趋势下朗新战略思考与创新实践；朗新集团明确未来持续深化与蚂蚁数科在 RWA 方面合作，拓展相关业务惠及实体经济 [2] 聚焦两大主业践行 AI 驱动的能源科技战略 - 在能源数智化领域，为电网等客户提供软件解决方案和数智化服务，以 AI 技术助力新型电力系统建设；在能源互联网领域，搭建运营多种电力服务平台场景，依托场景基于 AI 实现平台化电力交易 [3] 乘电力市场化东风，积极拓展电力交易服务 - 电力市场将催生千亿甚至万亿级交易新业态；朗新自 2022 年探索售电业务，2024 年交易电量同比增五倍，连续三年履约率 100%；已累计接入超 80 万座光伏电站，装机容量突破 50GW，过去三年在部分省份助力分布式新能源参与绿电交易，代理交易将延伸至集中式中小新能源企业 [4] 与蚂蚁数科持续深化合作，布局 RWA 业务 - 去年 8 月与蚂蚁数科在香港完成国内首单基于新能源实体资产 RWA，为充电桩融资；截至 2025 年一季度末，新电途平台合作运营商近 4000 家、接入设备超 170 万，分布式光伏云平台接入达 38GW；未来持续深化合作，在海外与蚂蚁国际协作开展多服务场景数字化建设和运营 [10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 预计 2025 - 2027 年主营收入为 51.73/61.22/72.60 亿元，净利润为 5.31/6.73/8.11 亿元；2025 - 2027 年营收增长率为 15.5%/18.3%/18.6%，净利润增长率为 312.2%/26.7%/20.4%等多项财务指标呈现相应变化 [13][15]