公司股价表现 - 11月21日股价下跌5.01%，报收36.80元/股，成交额9129.41万元，换手率4.13%，总市值32.67亿元 [1] - 股价连续3天下跌，区间累计跌幅达4.11% [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为以视觉为核心的精密光学镜头产品和技术开发服务 [1] - 智慧监控及感知业务是核心收入来源，占主营业务收入的67.36% [1] - 其他业务收入构成包括：智能检测及识别11.40%，视频通讯及交互8.19%，高清拍摄及显示5.34%，技术开发业务4.52%，配件及其他3.19% [1] 基金持仓影响 - 南方基金旗下南方半导体产业股票发起A（020553）重仓持有中润光学16.3万股，占基金净值比例4.37%，为第十大重仓股 [2] - 11月21日该基金持仓中润光学浮亏约31.63万元，连续3天下跌期间累计浮亏27.06万元 [2] - 该基金今年以来收益48.92%，近一年收益47.38%，成立以来收益88.28% [2]

募投项目重大变更 - 公司将募投项目“光学镜头及模组产能扩建项目”的子项目“中山生产基地产能扩建项目”整体变更为“弘景光电研发制造总部基地建设项目（一期）”，实施地点由原租赁厂房变更为中山市火炬开发区沿江东二路6号，实施方式由“租赁房产改建”变更为“购地新建厂房”[3][10] - 项目总投资金额由28,923.00万元大幅增加至86,584.11万元，增幅近200%，同时使用超募资金10,607.41万元追加投资，项目建设期由2年延期至3年[3][10][14] - 项目达到预定可使用状态的时间由2027年3月31日延期至2028年3月31日，建成投产后预计中山总部基地将新增光学镜头及摄像模组产能约3,894万个，仙桃生产基地新增光学镜头产能约720万个及玻璃非球面镜片年产能1,200万片[14] 项目融资与担保 - 公司拟向银行申请不超过4.8亿元人民币的项目贷款，贷款期限不超过10年，专项用于“弘景光电研发制造总部基地项目”建设[5][32] - 公司将以位于中山市火炬开发区沿江东二路6号的不动产权证提供抵押担保，该资产除本次抵押外不存在其他抵押权或第三人权利[32][34] 产能扩张与战略布局 - 变更项目旨在解决现有租赁厂房物理空间不足的限制，通过自建生产基地提升经营稳定性，避免后续无法按期续签或租金波动的风险[12][17] - 新项目将布局高端摄像模组业务，全球摄像模组市场规模预计2026年将达到590亿美元，年均复合增长率为9.8%，有助于公司快速抢占市场[18] - 项目将增强公司在智能汽车业务领域的布局，提升高端车载镜头制造水平和生产能力，公司已获得奇瑞、吉利、长城、小鹏、长安等众多车厂和Tier 1厂商的定点及量产出货[18][21] 行业前景与公司优势 - 智能驾驶和AR/VR行业受到政策支持，如《中国制造2025》和《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，利好精密光学产业发展[19] - 公司深耕精密光学镜头行业十余年，拥有成熟的生产能力和完善的质控体系，并积累了丰富的客户资源，包括智能家居领域的Ring、Blink、Anker，以及全景相机领域的影石创新[20][21][22] - 截至目前，公司在手订单充足，具备消化项目新增产能的市场能力[22] 项目经济效益与资金情况 - 经初步测算，项目投资财务内部收益率（税后）为18.04%，投资回收期（税后）为7.37年（含建设期）[23] - 公司首次公开发行股票募集资金净额为人民币59,372.58万元，调整后的项目总投资额86,584.11万元中，拟使用募集资金39,530.39万元（含超募资金），自有及自筹资金47,053.72万元[11][14] 公司治理相关事项 - 公司第四届董事会独立董事津贴标准由6万元/人/年（含税）调整为7.2万元/人/年（含税）[7][38] - 公司将于2025年12月5日召开2025年第四次临时股东会，审议上述相关议案[8][43]

投资评级与财务预测 - 建银国际维持舜宇光学科技目标价102港元及"跑赢大市"评级 [1] - 对该公司2025/2026/2027财年预测维持大体不变 [1] - 认为公司长期投资依旧健康，基于其行业领先科技及结实的客户基础 [1] 手机镜头业务表现 - 2025年手机镜头出货量1.22亿件，同比增长5.7%，环比增长4% [1] - 增长主要受惠于新iPhone系列需求良好及安卓市场复苏 [1] - 手机摄像模组出货量4499.7万件，同比增长33.2% [1] - 公司自6月以来继续出现复苏迹象 [1] 车载镜头业务表现 - 2025年车载镜头出货量1221.7万件，同比增长40.3%，环比增长4.8% [1] - 非手机产品已逐渐成为公司主要增长及利润动力 [1] - 车载镜头增长强势，受惠于公司市场中的主导地位 [1] 产品与技术优势 - 规格升级不断推出，800万像素相机占比不断提高 [1] - 凭借领先技术，包括高级辅助驾驶系统和智能头灯在内的高端产品为销售增长和盈利做出贡献 [1]

公司股价表现 - 舜宇光学科技股价上涨2.08%，报71.1港元，成交额达1.44亿港元 [1] 2025年10月产品出货量数据 - 手机镜头出货量约为1.22亿件，环比增长4.0%，同比增长5.7% [1] - 车载镜头出货量约为1221.7万件，环比增长4.8%，同比大幅增长40.3% [1] - 手机摄像模组出货量为4499.7万件，环比下降7.3%，但同比增长33.2% [1] 出货量变动原因 - 车载镜头出货量同比显著增长40.3%，主要驱动因素是客户端需求提升 [1] - 手机摄像模组出货量同比大幅增长33.2%，主要驱动因素同样是客户端需求提升 [1]

公司月度运营数据 - 2025年10月手机镜头出货量约1.22亿件，环比增加4.0%，同比增加5.7% [1] - 2025年10月车载镜头出货量约1221.7万件，环比增加4.8%，同比大幅增加40.3% [1] - 2025年10月手机摄像模组出货量4499.7万件，环比减少7.3%，同比增加33.2% [1] 出货量变动原因 - 车载镜头出货量同比显著上升40.3%主要由于客户端需求提升 [1] - 手机摄像模组出货量同比上升33.2%主要由于客户端需求提升 [1]

核心业务与市场定位 - 公司是变焦镜头领军企业，具备全玻、玻塑、全塑等各种镜片的研制能力，产品线覆盖大中小倍率变焦及定焦镜头 [1] - 下游应用从智慧安防国防拓展至无人机、扫地机器人等新兴领域 [1] - 专业级无人机搭载6颗左右摄像头，光学镜头占手持智能影像设备BOM成本接近60% [1] - 大疆、影石、gopro等大厂产品创新迭代持续，无人机及手持智能影像设备出货量高增，光学镜头厂商有望充分受益 [1] 战略并购与业务协同 - 2025年公司收购戴斯光电51%股权，实现对戴斯光电的控股并表 [2] - 双方签署业绩对赌协议，戴斯光电承诺2025-2027年分别实现0.21亿元、0.29亿元、0.40亿元净利润 [2] - 戴斯光电主营精密光学元器件，具备定制化开发复杂光学模组和光路系统并提供一体化解决方案的能力 [2] - 并购使公司下游应用及客户拓展至半导体设备、量子通信等前沿领域，实现产品及客户协同发展 [2] 财务表现与增长前景 - 公司2025年前三季度实现营收4.6亿元，同比增长44%，实现归母净利润0.4亿元，同比增长5% [3] - 2025年单三季度实现营收2.1亿元，同比增长65%，环比增长51%，实现归母净利润0.2亿元，同比增长10%，环比增长86% [3] - 预计公司2025-2027年营收分别为6.8亿元、12.0亿元、16.2亿元，归母净利润分别为0.6亿元、1.6亿元、2.3亿元 [3] - 公司光学产品技术全球领先，产品开发及客户导入顺利，有望充分受益新品放量 [3]

公司股价表现 - 11月4日股价下跌5.01%至35.10元/股，成交额4358.48万元，换手率2.06%，总市值31.16亿元 [1] - 股价连续4天下跌，区间累计跌幅达6.76% [1] 公司基本情况 - 公司全称为嘉兴中润光学科技股份有限公司，成立于2012年8月27日，于2023年2月16日上市 [1] - 主营业务为以视觉为核心的精密光学镜头产品和技术开发服务 [1] - 智慧监控及感知业务是公司主要收入来源，占比67.36%，其次是智能检测及识别（11.40%）和视频通讯及交互（8.19%） [1] 基金持仓影响 - 南方基金旗下南方半导体产业股票发起A（020553）三季度重仓中润光学16.3万股，占基金净值比例4.37%，为第十大重仓股 [2] - 11月4日该基金持仓浮亏约30.16万元，连续4天累计浮亏43.69万元 [2] - 该基金成立于2024年4月30日，最新规模6854.83万元，今年以来收益56.09%，近一年收益69.2%，成立以来收益97.34% [2] 基金经理信息 - 南方半导体产业股票发起A的基金经理为郑晓曦，累计任职时间6年141天 [3] - 郑晓曦现任基金资产总规模74.68亿元，任职期间最佳基金回报154.11%，最差基金回报-33.69% [3]

财务业绩 - 2025年前三季度归母净利润1.42亿元，同比增长12.19% [1] - 2025年第三季度归母净利润0.66亿元，同比增长14.54%，环比大幅增长61.50% [1] - 毛利率出现小幅下滑，但公司持续加强费用管控 [1] 业务进展与市场地位 - 公司车载镜头产品已进入戴姆勒-奔驰、日产、本田、比亚迪、蔚来、小鹏等主流车厂及Tier1供应链，并实现规模化量产交付 [1] - 根据2024年年报，公司在全球车载光学镜头市场占有率达3.70%，位列全球第七 [1] 新兴业务发展 - 公司新兴业务收入为766.41万元，同比大幅增长125.52% [1] - 新业务领域拓展顺利，已实现割草机器人、体感游戏机等项目的批量出货 [1] 战略布局 - 公司推行"3+N"战略布局，为远期成长空间打开局面 [1]

市场总览 - 2025年10月21日上证指数上涨1.36%，沪深300上涨1.53%，科创50上涨2.81%，中证1000上涨1.45%，创业板指上涨3.02%，恒生指数上涨0.65% [5][6] - 当日表现最好的行业是通信（+4.9%）、电子（+3.5%）、建筑装饰（+2.36%）、综合（+2.29%）和房地产（+2.25%），表现最差的行业是煤炭（-1.02%）、食品饮料（+0.23%）、交通运输（+0.29%）、美容护理（+0.31%）和银行（+0.33%） [5][6] - 当日全A总成交额为18926.93亿元，南下资金净流入11.71亿港元 [5][6] 中润光学公司深度 - 中润光学是国内大倍率光学变焦镜头领导品牌，下游产品从传统数字安防向无人机、智能机器人等新领域拓展 [7] - 公司核心技术源自日本木下光学，具备40年以上镜头研发历史，为大倍率变焦产品形成差异化竞争力，并深度绑定大疆等国内大客户以加快国产替代进程 [7] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为660百万、1170百万、1645百万元，增长率分别为45%、77%、44%，归母净利润分别为64百万、168百万、254百万元，增长率分别为19%、164%、51% [8] - 预计公司2025-2027年每股盈利为0.72元、1.89元、2.86元，对应PE为52倍、20倍、13倍，目标价格为66.27元 [8] - 公司主要催化剂包括市占率提升、无人机与智能机器人需求放量以及光学镜头应用领域拓展 [8] 宏观观点 - 预计四季度经济增速小幅下行至4.7%，全年增速前高后低，但实现5%左右的增长目标难度不大 [10] - 与市场预期四季度仍有增量刺激政策不同，观点认为大的增量政策或将蓄势明年，以求明年一季度经济实现开门红 [10] 医疗器械行业深度 - 看好医疗器械行业在创新加速与出海加速背景下的长期成长性 [11] - 创新方向看好心脏介入、生物材料、神经调节、肿瘤诊疗及手术机器人等领域，推荐联影医疗、微电生理、美好医疗等公司 [11] - 出海方向看好血透、电生理、心脑血管介入、骨科、医疗设备及向高值耗材切换的低值耗材企业，推荐南微医学、爱康医疗、迈瑞医疗等公司 [11] - 行业催化剂包括产品降价边际温和、招标恢复、创新产品上市加速以及海外拓展加速 [11]

公司定位与核心业务 - 公司是国内中大及超大倍率变焦镜头的领导品牌，也是工业无人机镜头的国内少数供应商之一 [1] - 光学镜头下游应用正从传统数字安防向无人机、智能机器人等领域拓展，公司受益于行业规模增长和市占率提升，业绩有望翻倍 [1] 短期增长驱动力：无人机与智能机器人 - 无人机镜头业务打开第二增长曲线：无人机在消费、工业、军事等领域应用场景涌现，镜头作为核心硬件，对体积和重量要求严格，供应商较少，公司通过自主开发与大疆稳定合作，2021年市占率达5.6% [1] - 激光雷达业务受益于移动机器人空间感知需求：公司布局扫地机器人激光雷达光学器件，未来有望拓展至家用、服务、协作、AMR及人形机器人等领域 [1] 长期发展逻辑：光学镜头的持续演进 - 光学镜头有百余年发展史，跟随显微镜、望远镜、数码相机、智能手机、数字安防等领域的兴起而不断发展 [1] - 具身智能等新领域的快速发展有望推动光学镜头产业的新一轮变革 [1] 传统优势业务：数字安防镜头 - 在数字安防镜头领域，公司专注于满足中远距离监测和拍摄范围变化需求的中大及超大倍率变焦产品 [2] - 尽管下游数字安防整体增速阶段性放缓，但边海防、轨道交通、江河沿线等场景推动高清、超高清及中大倍率变焦镜头需求提升，带来结构性增长机会 [2] - 公司核心技术源自拥有40年以上研发历史的日本木下光学，并于2019年实现控股，木下光学曾为松下、理光等国际知名企业提供技术服务 [2] 外延扩张与战略投资 - 公司于2025年上半年收购戴斯光电51%股权，其产品为精密光学元件，下游用于激光器元件、半导体设备检测、自动驾驶等领域，戴斯光电承诺2025-2027年净利润分别为0.21亿元、0.29亿元、0.40亿元 [2] - 公司于2025年上半年通过旗下润扬基金投资蓝星光域45%股权，蓝星光域是国内空间光通信载荷头部供应商，产品主要用于低轨通信卫星的星间通信、无人机对地通信及空中组网等场景 [2] 业绩预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.6亿元、1.7亿元、2.5亿元，同比增长19%、164%、51% [3] - 对应2025-2027年市盈率分别为52倍、20倍、13倍 [3]