市场整体表现 - 2023年10月24日沪深两市A股上涨个股2872只，下跌个股2163只，平盘个股119只 [1] - 不含当日上市新股，共有72只个股涨停，11只个股跌停 [1] 行业表现 - 涨停个股主要集中在电子、建筑装饰、轻工制造、机械设备、汽车等行业 [1]

市场整体表现 - 今日沪指下跌0.66%，A股总成交量为764.17亿股，总成交金额为10580.00亿元，较上一交易日减少5.00% [1] - 个股表现分化，1402只个股上涨，其中50只涨停；3887只个股下跌，其中3只跌停 [1] 行业涨跌幅排行 - 煤炭行业涨幅最大，为1.55%，其成交额为162.16亿元，较上日大幅增加61.42%，领涨股陕西黑猫涨幅达10.12% [1] - 石油石化行业涨幅为1.13%，公用事业行业涨幅为0.58%，分别位列涨幅榜第二、三位 [1] - 通信行业跌幅最大，为2.49%，电子行业跌幅为2.14%，建筑材料行业跌幅为1.86%，位列跌幅榜前三位 [1][2] 行业成交额变化 - 电子行业成交额最高，达1715.16亿元，但较上日减少11.62% [2] - 电力设备行业成交额为1042.49亿元，计算机行业成交额为664.95亿元，有色金属行业成交额为643.13亿元 [1] - 银行行业成交额较上日增幅最大，达64.27%，成交额为290.88亿元；纺织服饰行业成交额较上日降幅最大，为21.71% [1] 领涨领跌个股 - 社会服务行业领涨股国缆检测涨幅达20.00%，交通运输行业领涨股秦港股份涨幅为10.14% [1] - 机械设备行业领跌股铁拓机械跌幅最大，为13.15%，电子行业领跌股威尔高跌幅为13.31% [1][2] - 基础化工行业领跌股中裕科技跌幅为12.42%，农林牧渔行业领跌股乖宝宠物跌幅为12.02% [1]

文章核心观点 - 新兴市场在中国出口多元化战略中贡献显著增量，成为企业关注焦点，但机遇与风险并存 [1] - 中资企业出海面临市场准入、汇率、法律、税务、监管等多重合规风险，需系统性应对 [1][3] - 专家建议企业通过前置合规规划、分步套保策略及构建防御矩阵等方式危中寻机 [12][13] 新兴市场贸易表现 - 2025年前三季度中国对共建“一带一路”国家进出口17.37万亿元，增长6.2%，占进出口总值51.7%，比重提升1.1个百分点 [1] - 同期对东盟、拉美、非洲、中亚进出口分别增长9.6%、3.9%、19.5%和16.7% [1] - 2024年中国非金融类对外直接投资1438.5亿美元，同比增长10.5%，其中近70%企业优先选择共建“一带一路”国家 [3] 行业风险分析 - 纺织服装、轻工制造等劳动密集型行业易受贸易壁垒及原材料成本波动冲击 [4] - 电子信息、新能源汽车等技术密集型行业面临合规成本增加和技术竞争白热化压力 [4] - 全球产业链风险呈现“高波动、强联动”特征，系统性风险上升 [4] 税务与汇率风险 - 企业常因不了解当地税法误判常设机构风险，导致无法适用税收协定优惠 [7] - 新兴市场货币波动剧烈，例如土耳其里拉2025年单日波动曾超10% [8] - 部分新兴市场实施资本流动限制，企业面临资金冻结及外币负债汇率风险 [8] 法律合规风险 - 忽视东南亚环保合规要求可能导致巨额罚款、刑事责任及停工 [9] - 东南亚商标抢注产业化，中资企业易因注册滞后丧失在先权利 [9] - 知识产权属地化管理导致部分地区法律解释分散、执法低效，维权成本高 [9] 风险应对策略 - 税务规划应前置，从战略层面对接业务拓展以实现合规驱动增长 [12] - 汇率风险管理可优先采用人民币与新兴市场货币直接套保，或分步通过美元进行间接套保 [12] - 环保合规需聚焦事前评估、事中监测及事后应急三阶段管理 [12] - 知识产权保护应建立防御矩阵，同步布局目标国IP并利用区块链、AI技术赋能风险预警 [13]

市场整体表现 - 沪指10月22日下跌0.07% [1] - 申万行业中有9个行业上涨，石油石化、银行行业涨幅居前，分别为1.58%和0.97% [1] - 有色金属、电力设备行业跌幅居前，分别为1.36%和1.29% [1] - 两市主力资金全天净流出442.31亿元 [1] 行业资金流向 - 仅有4个行业实现主力资金净流入 [1] - 石油石化行业主力资金净流入规模居首，达5.58亿元，该行业上涨1.58% [1] - 家用电器行业主力资金净流入4.79亿元，日涨幅为0.82% [1] - 电子行业主力资金净流出规模最大，为80.21亿元 [1] - 电力设备行业主力资金净流出62.84亿元 [1] - 非银金融、有色金属、计算机等行业资金净流出较多 [1] 轻工制造行业整体情况 - 轻工制造行业今日上涨0.06% [1][2] - 行业全天主力资金净流入3.20亿元 [2] - 行业所属158只个股中，85只上涨，3只涨停，67只下跌 [2] 轻工制造行业资金流入个股 - 行业资金净流入个股共55只，其中11只净流入资金超千万元 [2] - C马可波资金净流入居首，达4.36亿元，今日涨幅128.80%，换手率77.36% [2] - 海鸥住工资金净流入1.31亿元，涨幅10.11% [2] - 珠江钢琴资金净流入6994.69万元，涨幅9.96% [2] - 梦百合资金净流入3588.13万元，涨幅5.50% [2] - 梦天家居资金净流入496.63万元，涨幅2.32% [3] 轻工制造行业资金流出个股 - 行业资金净流出超千万元的个股有15只 [2] - 景兴纸业资金净流出居首，为7517.37万元，今日下跌0.29% [2][4] - 玉马科技资金净流出2997.06万元，下跌4.92% [2][4] - 东峰集团资金净流出2859.87万元，上涨2.49% [2][4] - 德力股份资金净流出2150.15万元，下跌5.10% [4] - 悍高集团资金净流出1411.39万元，下跌5.59% [4]

消费 - 汽车零售和批发销量较前周明显回落，市场需求进入暂时"真空期"[6] - 电影消费观影人数和票房收入均较大幅度回落，同比由正转负[7] - 海南旅游价格指数环比下降17%，同比由正转负[7] 投资 - 截至10月18日，新增专项债累计发行3.81万亿元，10月新增1338.8亿元[17] - 30城新房成交面积环比季节性回升，二线城市同比由负转正[17] - 土地溢价率回落至1.64%，同比跌幅持续扩大，土地市场仍偏冷[17] 进出口 - 国内出口运价环比下降4.1%，进口运价环比下降2.2%[23] - 上海和宁波出口集装箱运价指数环比分别上升12.9%和16.8%[23] - BDI指数环比上涨5.9%[23] 生产与库存 - 沿海八省日耗煤量持续上升，同比降幅略有收窄[26] - 港口煤炭库存较大幅度回落，同比较前周明显收窄[36] - 全钢胎、半钢胎开工率因节后复产大幅回升，同比增速均边际改善[27] 物价与流动性 - 南华价格指数环比下降1.1%，除贵金属外其他分项指数均边际回落[38] - 央行上周逆回购净回笼资金2319亿元，以对冲节前投放[42] - 美元指数较上周下降27个基点，美元兑人民币从7.1232小幅贬至7.1265[42]

行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为“看好”，与上次评级一致 [2] 报告核心观点 - 报告强调应重视港股新消费领域的估值切换机会，并建议稳健布局传统行业龙头 [1][2] - 各细分板块均存在结构性机会，包括造纸行业的企稳回暖、出口板块的份额提升、新型烟草的海外拓展以及新消费领域的多元化创新等 [2][3][4][5] 细分行业总结 造纸 - 文化纸价格企稳，双胶/铜版纸价格自10月11日起保持平稳，预计第四季度价格有望温和回暖 [2] - UPM乌拉圭Fray Bentos纸浆厂（年产130万吨阔叶浆）进行为期两周的停产检修，供给端延续高频扰动，预计第四季度浆价仍有望小幅上行 [2] - 近期新增供给压力包括玖龙PM55年产30万吨高档文化纸产线投产及吉林晨鸣30万吨文化纸产线复产，但后续新增产能有限 [2] - 新一轮出版招标或集中于10月下旬，纸企可能顺势提价 [2] - 华旺科技装饰原纸价格向下空间有限，伴随成本压力提升，纸价有望迎来小幅反弹 [2] - 建议关注太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技、博汇纸业、玖龙纸业 [2] 出口 - 依依股份拟筹资增持宠物品牌“高爷家”（2024年GMV超6亿元），以强化自身品牌布局，预计增持后仍以原团队管理为主，有望对2026年贡献重要利润增量 [2] - 加拿大对我国纸浆模塑餐具发起反倾销/反补贴调查，2024年我国纸浆模塑出口加拿大规模约1.73亿元，2025年1-8月累计出口金额提升至1.55亿元（同比+27.8%） [2] - 若加拿大监管趋严，美国市场格局有望优化，拥有海外产能的龙头合规企业份额或将持续提升 [2] - 建议关注全球布局深化的匠心家居、众鑫股份、英科医疗等；以及短期业绩压力有望缓解的浩洋股份、嘉益股份、哈尔斯等 [2] 新型烟草 - 思摩尔国际第三季度收入实现41.96亿元（环比+27.5%，同比+27.2%），剔除股份支付费用后，经调整利润为4.44亿元（环比+4.8%，同比+4.0%） [2] - 公司雾化主业维系稳健增长，美国市场环比稳步修复，欧洲份额有望稳步攀升 [2] - 第三季度报表增长已部分体现HNB增量贡献，且前期多数收入预计来自于烟具业务 [2] - HILO已正式进军波兰，并有望快速登录意大利，开启欧洲征程 [2] - 公司费用率已明确优化，未来伴随HNB烟弹收入占比提升，盈利能力有望持续优化 [2] - 建议关注思摩尔国际，中烟香港，华宝国际，盈趣科技 [2] 智能眼镜 - 影目发布首款多SKU智能眼镜产品，推出4种框型，镜腿仅8mm，解决传统智能眼镜“头重脚轻”痛点 [2][3] - 产品在续航、显示、AI交互功能等方面较竞品有新增设计巧思 [3] - 建议关注康耐特光学、英派斯、明月镜片、博士眼镜等 [3] 黄金珠宝 - 老铺黄金线下活动（SKP周年庆）与线上活动（双十一）同步启动，线下排队火爆，线上多款短时间内售罄，并官宣10月26日进行产品价格调整 [3] - 周大福7-9月中国内地同店销售同比+7.6%，较4-6月转正；其中珠宝镶嵌等/黄金首饰及产品分别同比+7.2%/+10.6%，定价黄金零售值同比增长43.7%，占比升至29.9% [3] - 活动旺季叠加金价上行有望激发消费景气，提价行为有望保障公司销售毛利率相对稳定 [3] - 建议重点关注老铺黄金、潮宏基、曼卡龙等，以及菜百股份、六福集团、周大福等传统品牌 [3] 两轮车 - 大行科工线下经销与线上直销渠道增长靓丽，经销门店持续扩张，海外销售快速增长 [3] - 公司作为折叠自行车赛道龙头，渠道模式从集合店向店中店、专卖店升级，并积极布局E-Bike潜力品类 [3] - 建议关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司、涛涛车业 [3] 跨境电商 - 卡罗特受中美关税政策负面影响后作出战略调整，包括加速产品开发及组合多元化、线上线下渠道并举拓展、聚焦美国、日本及中国市场等 [3] - 预计下半年开始品类拓展有望见效，水具、刀具等新品类有望起量，美国市场线下渠道拓展及中国市场线上平台丰富布局有望改善趋势 [3] - 建议关注安克创新、致欧科技、卡罗特、傲基股份等 [3] 宠物 - 中宠股份第三季度营业收入14.28亿元（同比+15.9%）、扣非归母净利润1.24亿元（同比+18.9%） [3] - 预计第三季度境内业务延续靓丽表现，自主品牌带动增长，顽皮品牌抖音渠道10月1日-9日销售指数同比+135%以上 [3][4] - 预计第三季度境外业务稳健，自主品牌出海进展显著，美国与加拿大高盈利代工业务势头良好，2026年美国第二工厂将建成 [4] - 双十一预售榜单前三名为鲜朗、弗列加特、蓝氏，乖宝排名维持第一梯队，中宠进步较大 [4] - 建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、依依股份等 [4] IP零售 - 泡泡玛特通过THE MONSTERS十周年全球巡展深化IP长期主义价值，LABUBU凭借高频时尚跨界正升维为全球文化符号 [4] - 新品“庆祝这一刻”系列手办及周边将于10月23日发售，涵盖所有经典及热门IP，或将开启公司十五周年活动 [4] - 名创优品推动原创潮玩IP登陆巴黎时装周，以“顶级授权IP+签约艺术家IP”双轨驱动，结合高势能门店推动IP规模化商业变现 [4] - 建议关注泡泡玛特、名创优品 [4] 母婴童 - 爱婴室与万代南梦宫战略合作，加速布局“高达基地”及万代拼装模型店，计划未来3年以每年3-5家速度推进全国拓展 [4] - 苏州旗舰店实现行业领先坪效与首季度盈利，验证“强IP+精选门店”模型的可复制性 [4] - 母婴连锁企业正从“母婴商品平台”向“家庭生活方式平台”转型，通过引入头部IP业态实现客群破圈 [4] - 建议关注孩子王、爱婴室、好孩子国际 [4] 消费 - 李佳琦直播间双11首小时GMV实现同比增长，美妆、母婴、时尚、食品等品类增幅最高近80% [4][5] - 布鲁可推出覆盖近30个全球IP的积木人、积木车及女生专线嗒豆三大产品矩阵，凭借500余项专利技术构建“产品创新+文化培育”双轮驱动的品牌生态 [5] - 母婴相关企业如豪悦护理通过拓展宠物尿垫等品类寻求增长 [5] - 建议关注布鲁可、润本股份、百亚股份、登康口腔、豪悦护理等 [5]

市场整体表现 - 沪指下跌1.39%，A股总成交量为979.47亿股，总成交金额为14923.38亿元，较上一交易日减少4.76% [1] - 个股呈现普跌态势，916只个股上涨，其中42只涨停；4394只个股下跌，其中20只跌停 [1] 行业表现亮点 - 煤炭行业是唯一上涨的申万一级行业，涨幅为0.12%，成交额165.48亿元，较上日减少1.93% [1] - 银行和钢铁行业跌幅较小，分别为-0.04%和-0.09% [1] 行业表现疲软点 - 电力设备、电子、汽车行业跌幅最大，跌幅分别为3.79%、3.19%、2.69% [1] - 电子行业成交额最高，达2631.19亿元，但较上日减少10.19%；电力设备行业成交额为1881.52亿元，较上日减少6.95% [1] - 美容护理行业成交额萎缩最为显著，为33.94亿元，较上日大幅减少30.47% [1] 成交额变化显著行业 - 石油石化、钢铁、传媒行业成交额较上日增幅较大，分别增加13.78%、11.66%、9.70% [1] - 建筑材料、轻工制造、食品饮料行业成交额较上日降幅较大，分别减少18.26%、12.05%、15.00% [1]

市场总览 - 2025年10月16日，上证指数上涨0.1%，沪深300指数上涨0.3%，创业板指上涨0.4%，科创50指数下跌0.9%，中证1000指数下跌1.1%，恒生指数下跌0.1% [3][4] - 当日表现最好的行业为煤炭（+2.4%）、银行（+1.4%）、食品饮料（+1.0%）、通信（+0.7%）和医药生物（+0.2%），表现最差的行业为钢铁（-2.1%）、有色金属（-2.1%）、建筑材料（-1.9%）、基础化工（-1.8%）和农林牧渔（-1.6%） [3][4] - 当日沪深两市总成交额为19,311亿元，南下资金净流入158.2亿港元 [3][4] 宏观研究核心观点：通胀 - 2025年9月CPI同比下降0.3%（前值-0.4%），环比增长0.1%（前值0%），该数据低于Wind一致预期的同比下降0.1% [5] - 报告观点认为供求关系有待改善，物价回升不太可能一蹴而就，这与市场预期PPI同比增速有望较快转正存在差异 [5] 宏观研究核心观点：货币与存款 - M1-M2剪刀差呈现收窄趋势，居民存款搬家速度出现减速特征 [6] - 2020年至2025年9月预测的居民超额储蓄降至2.89万亿元（前值为3.01万亿元），虽然已连续3个月下行，但9月当月下行幅度已明显收窄 [6] - 驱动因素包括9月财政多支少收导致政府存款向居民和企业存款转移，以及专项债等措施推进清偿拖欠企业账款加速 [6] 轻工制造行业策略核心观点 - 报告为轻工制造行业2025年第四季度提出三条投资主线：新消费赛道景气延续带来的估值切换机会、周期底部优质制造及传统消费标的的向上机遇、以及出海品种在关税稳定后的经营拐点 [8] - 新消费领域方面，潮玩景气延续，新型烟草国际巨头保持成长，宠物行业在双十一期间预计维持高竞争态势 [8] - 优质制造与传统消费领域方面，金属罐提价已落地，纸包装和塑料包装下游预期景气较好，造纸行业浆价筑底抬升，第四季度盈利良好 [8] - 出海领域方面，家具关税落地使品类出海重归确定性，品类去库存有望在第四季度迎来拐点，降息后需求端有望改善 [8][9] - 报告观点与市场存在差异，认为经历估值切换后新消费估值将重新具备吸引力，同时金属罐、纸包装等产业正从底部周期向上，盈利改善空间较大 [9]

股价表现 - 公司股价创历史新高，截至9:35上涨22.81%，报28.00元 [2] - 成交量159.70万股，成交金额4196.83万元，换手率2.83% [2] - 公司最新A股总市值达25.11亿元，A股流通市值15.78亿元 [2] 行业对比 - 所属轻工制造行业整体涨幅为0.14% [2] - 行业内48只股票上涨，公司涨幅22.81%居首，其次为德力股份涨9.98%和华源控股涨5.86% [2] - 行业内110只股票下跌，跌幅居前的为海鸥住工跌4.40%、英联股份跌2.96%和玉马科技跌2.96% [2] 融资交易 - 最新两融余额为334.70万元，其中融资余额为334.70万元 [2] - 近10日融资余额减少38.04万元，环比下降10.20% [2] 财务数据 - 上半年公司实现营业收入2.29亿元，同比下降3.76% [2] - 上半年实现净利润-182.34万元，同比下降115.42% [2] - 上半年基本每股收益为-0.0200元 [2]

行业经济总量与市场地位 - 轻工经济总量持续增长，市场优势不断巩固，品牌竞争力大幅提升，产业发展坚实有力 [1] - 规模以上轻工企业数量从2020年的10.87万家增长至14万家，年均增速6.4% [3] - 企业营业收入年均增长4.22%，全行业出口总额占全国出口总额比重连续5年保持第一 [3] 产业结构优化与升级 - 智能家电比重从38%跃升至62% [5] - 轻工行业“灯塔工厂”达到28家，国家级绿色工厂1321家 [5] 企业创新能力建设 - 五年间累计建成国家重点实验室25个、国家工程研究中心44个、国家级企业技术中心214个 [7] - 形成多层次创新平台体系 [7]