黄金价格走势 - 黄金价格延续跌势至周二早盘，寻求重新测试4000美元关口 [1] - 黄金周一收盘于21日均线下方，日线RSI转为看跌，周二早盘仍显脆弱，延续四天跌势 [2] - 黄金周一接近五天低点4006美元，在测试4000美元门槛后收于约4040美元 [3][6] 影响因素：美元与美联储政策 - 美元在风险规避市场中保持近期反弹，受到美联储官员近期一系列鹰派言论支持 [1][5] - 根据CME集团FedWatch工具，市场对美联储12月再降息25个基点的押注降至42% [5] - 风险规避资金流动支撑美元情绪，压制以美元计价的黄金 [4] - 美联储副主席指出央行需要“缓慢推进”进一步的降息 [5] 影响因素：市场情绪与宏观经济 - 广泛的风险规避情绪未能激励黄金反弹，亚洲市场跟随华尔街指数下跌 [3] - 市场担忧美国劳动力市场状况和人工智能高估，关注芯片制造商英伟达关键财报 [3] - 本周主要事件风险是美国九月就业报告，市场期待其对劳动力状态的新线索 [6] 技术分析 - 黄金日线图显示交易价格为4022.86美元，21日简单移动均线在4048.65美元处转向下行，价格保持在其下方 [9] - 50日、100日和200日均线分别在3954.55美元、3669.05美元和3421.00美元处继续上升，位于价格下方 [9] - 相对强弱指数降至49（中性），强调上行压力减弱 [9] - 从4381.17美元高点至3885.84美元低点的38.2%回撤位在4075.05美元，作为短期阻力 [9]

文章核心观点 - 美国联邦贸易委员会批准了埃克森美孚与先锋自然资源价值645亿美元的全股票交易 但禁止先锋前首席执行官斯科特·谢菲尔德加入埃克森美孚董事会 因其涉嫌试图与欧佩克及美国页岩油同行合谋抬高油价 [1][2][3] - 该交易将创造美国最大的石油生产商 合并后公司在二叠纪盆地的产量将超过130万桶油当量/天 预计到2027年总产量将增至约200万桶油当量/天 [4][5][6] 交易审批与监管行动 - 美国联邦贸易委员会以5票赞成、0票反对的结果批准了埃克森美孚收购先锋自然资源的交易 [1] - 监管机构同时发布了一项同意令 禁止先锋前首席执行官斯科特·谢菲尔德加入埃克森美孚董事会 并禁止其与任何石油生产或勘探公司进行任何合谋 [2][3] - 联邦贸易委员会指控谢菲尔德试图与欧佩克及美国页岩油同行合谋 通过协调产量来抬高油价 其行为违反了反垄断法 [2][3] 交易细节与行业影响 - 该交易为价值645亿美元的全股票交易 于2023年10月首次宣布 [1][4] - 合并后的公司将成为美国最大的石油生产商 预计到2027年总产量将增至约200万桶油当量/天 [5][6] - 交易将使埃克森美孚在关键的二叠纪盆地的产量增加一倍以上 合并后在该盆地的产量将超过130万桶油当量/天 [4][6] - 该交易是自埃克森美孚1999年与美孚合并以来规模最大的一笔交易 也是2023年宣布的几笔大型石油并购交易之一 [4]

收购事件概述 - 格罗方德于11月18日宣布收购总部位于新加坡的芯片制造商Advanced Micro Foundry (AMF) [1] - 此次交易未披露财务细节 [1] 硅光子学技术重要性 - 硅光子学技术可将传统计算芯片与利用光脉冲传输数据的光网络技术集成 [3] - 该技术正被应用于人工智能数据中心和量子计算机 [1] - 数据传输速度加快、工作负载复杂化，使得高速、高精度、高能效的信息传输能力对AI数据中心和先进电信网络至关重要 [3] 行业竞争格局 - 英伟达正与台积电合作，将部分网络芯片与光连接封装在一起 [3] - 包括Ayar Labs、Celestial AI和Lightmatter在内的一系列资金雄厚的硅谷初创公司致力于芯片间的光连接技术，其中一些选择格罗方德作为芯片制造商 [3] - 格罗方德已是硅光子学领域主要参与者，曾帮助PsiQuantum等初创公司开发基于光子的芯片 [3] 收购后战略影响 - 收购AMF后，格罗方德有望成为全球最大的硅光子器件制造商 [3] - 公司将在新加坡建立新的研发中心 [3]

美联储货币政策转向 - 美联储在2025年首场议息会议上维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%不变，为自2024年9月连续降息后首次暂停[1] - 美联储声明中删除“通胀向2%目标回落并取得进展”的表述，转而评估“再通胀”风险增加[3] - 高盛基准预测美联储将于2025年6月和12月进行两次25个基点的降息，2026年再降息一次，最终利率为3.5%至3.75%[3] 亚洲市场投资机遇 - 亚洲地区央行拥有更大的货币政策空间来减轻关税对经济的影响[5] - 亚洲大部分地区通胀正在降温，近期亚洲货币升值为地区央行提供更大操作空间[5] - 投资者正将资金从传统避险资产重新配置到亚洲，得益于该地区经济增长潜力、货币升值及不断发展的消费市场[5] - 美元走弱成为亚洲资产的强劲驱动力，历史上美元走弱通常与亚洲股市正回报存在相关性[12] 中国科技与创新投资 - 中国正从“世界工厂”向“世界创新者”转变，释放科技公司增长潜力，2025年初DeepSeek的崛起使全球投资者对中国科技行业看法更为积极[7] - 强劲的AI需求及日益增长的获利潜力持续助推行业增长，中国政府2025年3月扩大“国补”计划，家电及视听设备销售额六个月移动平均值创历史新高[7] - 汇丰私人银行青睐中国人工智能价值链的国家龙头型企业，包括半导体、软件、基建、人工智能云端与代理和实体人工智能[8] 亚洲其他市场投资亮点 - 日本“良性工资带动价格上涨周期”顺利推进，各大公司承诺大幅提高工资，预计将转化为消费复苏，有望从亲增长议程、企业改革与结构改善中获益[10] - 印度拥有大量年轻人口且经济对出口依赖程度较低，能较好抵御全球贸易不确定性，宽松货币政策及积极财政政策有助于经济转向私营部门驱动增长模式[10] - 韩国和中国台湾地区芯片制造商将受益于人工智能发展，韩国新任政府推出改善企业管治的重大改革增强股市信心[10] 多元资产策略部署 - 亚洲投资级本币政府债券与全球主要债券相关性较低，是良好的分散投资工具，亚洲货币以实际有效汇率衡量仍具性价比[12] - 有必要采取成熟、主动及多元化的投资部署，运用跨行业、跨国家的多元资产策略有助于发掘不同类型投资机遇[12]

投资组合变动 - Thiel Macro LLC在第三季度清仓英伟达，卖出全部537,700股，该持仓在第二季度占其投资组合权重高达40% [1][2] - 基金同时清仓了另一重要持仓Vistra Energy，该持仓在第二季度占投资组合权重的19% [2] - 基金投资组合总规模从第二季度的约2.12亿美元急剧收缩至7440万美元，缩水近三分之二 [1][2] - 投资组合换手率超过80%，操作激进，属于战略收缩而非温和再平衡 [2] 新建仓与调整 - Thiel Macro LLC首次建立微软和苹果的头寸，新买入49,000股微软股票和79,181股苹果股票 [3] - 基金对长期持有的特斯拉进行大幅减持，卖出207,600股，减持比例高达76% [3] - 截至第三季度末，投资组合仅剩三只股票：特斯拉（第一大重仓股，占比38.8%）、微软（占比34.1%）和苹果（占比27.1%） [3] 投资逻辑与市场观点 - 清仓英伟达的举动发生在英伟达市值突破5万亿美元、华尔街分析师普遍看好之际，且临近其财报发布 [1] - 此次调仓表明投资决策基于对未来估值的判断，而非当前业绩，英伟达季度销售额从393亿美元飙升至467亿美元，数据中心业务收入增长56% [2][4] - 投资转向更青睐拥有多元化收入来源、庞大云业务、硬件生态和成熟软件服务的平台型公司 [3][5] - Peter Thiel曾公开警告AI领域炒作周期远超实际经济效益，将当前市场狂热与1999年互联网泡沫相提并论 [4] 行业人物背景 - Peter Thiel是PayPal联合创始人及前CEO，Facebook的首位外部投资者，并联合创办了国防AI公司Palantir [6] - 其影响力横跨金融科技、社交媒体和国防科技领域，通过Founders Fund投资了SpaceX和Airbnb等企业 [6] - 其他知名人士如亚马逊创始人Jeff Bezos将AI热潮形容为"工业泡沫"，高盛首席执行官David Solomon预测市场可能面临12至24个月的回调 [5]

荷兰光刻机出口管制新规 - 荷兰政府于2025年10月31日将深紫外光刻设备（DUV）的出口门槛从7纳米收紧至14纳米 [1] - ASML的中端光刻机型（如1970i和1980i）出口需申请许可证，审批时间延长至90天或更长 [1] - 新规不仅限制设备，还涵盖技术维护、服务、测量检测工具和软件升级 [2] - 此次管制是2023年美国主导的芯片联盟对EUV设备禁令的延续，并在2024年扩展至维修服务，2025年覆盖DUV设备 [1][4] 新规对全球半导体行业的影响 - ASML对中国市场的销售份额预计从超过40%降至2025年的25%以下，公司股价应声回落 [2][14] - 全球芯片巨头如台积电、三星需调整供应链，导致生产延期和成本上涨 [2] - 日本供应商讨论备用路线，欧洲材料厂出现库存积压，美国英特尔实验室测试替代方案 [2] - 全球半导体供应链从上游硅片到下游封装均需重新洗牌 [2] 中国的应对与国产替代进展 - 中国半导体设备投资在2025年同比增长20%，地方政府在资金、政策、人才方面全线加码 [6] - 上海微电子的DUV技术已能覆盖65纳米和28纳米节点，电子束光刻机“羲之”于2025年8月商用亮相 [6][8] - 中芯国际等晶圆厂调整采购节奏，国产设备占比提升至35%以上 [8] - 2025年9月，自研EUV设备在Semicon China展亮相，正在进行性能验证 [8] - 中国计划在2026年将晶圆代工产量翻三倍，2025年晶圆代工能力已位居世界第二 [10] 产业链与技术发展 - 中国在掩膜版、光刻胶、工艺气体、检测设备等环节形成完整研发链 [8] - 北方华创、中微半导体等公司在刻蚀等设备领域填补空白，测试周期缩短，精度提升 [8] - 政策层面强调产业链安全，国家发改委介入资金平台支持厂商 [10] - 人才回流明显，数十万工程师团队支撑技术迭代，浙江大学等机构推动商用工具验证 [10] 市场与资本反应 - 全球半导体销售额2024年增长16%，2025年预计增长12.5%，超出预期 [14] - 中国半导体装备企业市值回暖，研发投入破纪录 [11] - 深圳创业板交易活跃，基金份额成交量攀升 [11] - 2024年中国购买了价值250亿美元的光刻机，2025年2月投入370亿欧元开发本土EUV技术 [14] 地缘政治与技术博弈 - 美国从2020年起通过BIS规则层层加码技术管制，2024年12月推出“穿透规则”扩大管制范围 [4] - 荷兰在2025年1月小步收紧设备出口，4月1日正式修改出口措施以对标美国清单 [4] - 中国出台稀土新规，要求含0.1%中国来源稀土的光刻机货物需获得许可，对ASML供应链形成反制 [4]

投资规模与时间 - 美国总统特朗普在8月28日至10月2日期间进行了175笔以上的金融资产购买[2] - 购买总金额至少为8200万美元，按披露文件上限区间计算最高可超过3.37亿美元[2][3] - 自1月20日重返总统职位以来，特朗普已购买了逾1亿美元的债券[5] 投资资产类别 - 投资资产大部分是由市政当局、州、县、学区以及其他与公共机构相关实体发行的债券[3] - 资产类别包括公司债、市政债等证券[2][3] 投资涉及的行业与公司 - 公司债投资涵盖芯片制造商行业，包括博通、高通等公司发行的债券[3] - 投资涉及科技行业，包括Meta等公司发行的债券[3] - 投资涉及零售企业，包括家得宝、CVS Health等公司发行的债券[3] - 投资涉及华尔街银行，包括高盛、摩根士丹利等金融机构发行的债券[3] - 在美国政府入股英特尔之后，特朗普也买入了英特尔发行的债券[4] - 投资涵盖那些已经从其政府的政策调整（例如金融监管放松）中受益或正在受益的领域[3] 资产管理与业务背景 - 投资组合由一家第三方金融机构负责打理，特朗普本人及其家人不参与具体管理[4] - 特朗普庞大的商业帝国目前由他的两个儿子负责管理，业务范围广泛[5] - 特朗普来自加密货币、高尔夫球场物业、授权经营以及其他业务的收入超过6亿美元[5] - 进军加密货币领域已大幅增加了其财富[5]

亿万富翁彼得·蒂尔持仓变动 - 彼得·蒂尔在7月至9月期间清仓其持有的全部英伟达股份，共计537742股，占其投资组合近40% [1] - 基于英伟达7月至9月期间平均股价，此次清仓股份价值接近1亿美元 [1] - 同时大幅减持特斯拉持股，从272613股削减至65000股 [1] - 新建仓买入79181股苹果股票以及49000股微软股票 [1] - 出售持有的全部208747股能源生产企业Vistra Energy Corp股份 [1] 市场对人工智能领域的担忧 - 市场对人工智能催生的科技估值泡沫担忧加剧 [2] - 投资者担忧人工智能巨头OpenAI如何兑现其超过1万亿美元的支出承诺，以及对作为其主要供应商的英伟达等芯片制造商的影响 [2] - 英伟达对OpenAI的投资引发人们对循环融资的担忧 [2] 其他知名投资机构对英伟达的减持 - 日本软银集团在蒂尔清仓前一周披露清仓英伟达股份，套现58亿美元 [2] - 全球最大对冲基金之一桥水三季度减持近472万股英伟达股份，持股数量从二季度末的723万股降至251万股，降低65.3% [2] - 投资者迈克尔·伯里披露对英伟达的大量空头头寸 [2] 对英伟达估值及人工智能前景的看法 - 彼得·蒂尔今年早些时候曾警告英伟达估值过高，并将科技股估值飙升与1999-2000年互联网泡沫破灭类比 [3] - 蒂尔警告人工智能的炒作周期远远领先于其真正的经济效益 [3] - 尽管近期股价回调，英伟达仍是全球市值最高的公司之一，市值一度突破5万亿美元 [3]

文章核心观点 - 亿万富翁彼得·蒂尔在第三季度清仓其持有的全部英伟达股份，价值近1亿美元，并调整其投资组合，反映出市场对人工智能领域高估值的担忧 [4][5][6][9] - 多位知名投资者如软银、桥水基金和迈克尔·伯里同期也大幅减持或做空英伟达，加剧了对AI科技股泡沫的忧虑 [10][11] 彼得·蒂尔的投资组合变动 - 清仓约537,742股英伟达股份，占其投资组合近40%，截至9月30日不再持有任何英伟达股票 [5][6] - 减持特斯拉持股，从272,613股削减至65,000股 [7] - 新买入79,181股苹果股票和49,000股微软股票 [7] - 清仓全部208,747股能源公司Vistra Energy Corp股份 [8] 其他知名投资者的类似操作 - 软银集团在蒂尔操作前一周清仓英伟达股份，套现58亿美元 [10] - 桥水基金三季度减持近472万股英伟达股份，持股数量从二季度末的723万股降至251万股，降幅达65.3% [10] - 投资者迈克尔·伯里披露对英伟达的大量空头头寸 [11] 市场对AI领域的担忧背景 - 市场担忧人工智能催生的科技估值泡沫，特别是OpenAI如何兑现其超过1万亿美元的支出承诺对英伟达等芯片供应商的影响 [9] - 英伟达对OpenAI的投资引发循环融资担忧 [9] - 彼得·蒂尔曾警告英伟达估值过高，并将当前科技股热潮与1999-2000年互联网泡沫类比，认为AI炒作周期远领先于实际经济效益 [12]

投资组合变动 - Thiel Macro LLC在第三季度完全清仓英伟达，卖出全部53.77万股，该持仓在第二季度占其投资组合权重高达40% [1][2] - 基金同时抛售了另一重要持仓Vistra Energy，该持仓在第二季度占投资组合权重的19% [2] - 基金整体投资组合规模从第二季度的约2.12亿美元急剧收缩至7440万美元，缩水近三分之二，换手率超过80% [1][2] - 基金对长期持有的特斯拉进行了大幅减持，卖出20.76万股，减持比例高达76% [3] 新建仓头寸 - Thiel Macro LLC在第三季度首次建立微软和苹果的头寸，分别买入49000股微软股票和79181股苹果股票 [1][3] - 截至第三季度末，基金投资组合仅剩三只股票，减持后的特斯拉为第一大重仓股，占比约38.8%，新建仓的微软和苹果分别占34.1%和27.1% [3] - 投资组合的转变表明其更青睐拥有多元化收入来源、庞大云业务、硬件生态和成熟软件服务的平台型公司 [3] 对人工智能行业的看法 - Peter Thiel曾公开警告AI领域的炒作周期已远超其实际经济效益，并将当前市场狂热与1999年互联网泡沫时期相提并论 [4] - 清仓英伟达的决策体现其观点，即AI的变革将是缓慢燃烧的过程，当前为技术支付的价格过高 [4] - 在Thiel看来，能够提供持久经济价值的是平台型公司，而非估值已处于高位的纯粹芯片制造商 [4] - 其他知名人士如亚马逊创始人Jeff Bezos将AI热潮形容为工业泡沫，高盛首席执行官David Solomon指出市场可能面临12至24个月的回调 [4] 英伟达公司基本面 - 与Thiel的清仓操作形成对比，英伟达的季度销售额从393亿美元飙升至467亿美元，其数据中心业务收入增长了56% [2] - Thiel的清仓举动发生在英伟达市值突破5万亿美元，且华尔街分析师普遍将其视为不可动摇的领头羊之际 [1]